浅谈企业筹资及筹资方式的选择.docx
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浅谈企业筹资及筹资方式的选择
论文写作
浅谈企业筹资及筹资方式的选择
DiscussEnterpriseFinancingandTheChoiceofTheWaysofFinancing
学院:
商学院
专业班级:
财务管理DZ财务084
学生姓名:
唐婷
学号:
510820425
2011年7月
论文中文摘要
浅谈企业筹资及筹资方式的选择
摘要:
处于财务活动的首端,筹资活动之后的财务活动都是以之为基础展开的。
在企业筹资中,筹资方式的选择是企业筹资活动的关键所在。
企业使用筹集的资金就必须支付一定的代价,包括筹资费用和资金使用费,构成了企业的资本成本,如果资本成本过高企业就会面临财务风险。
企业采用不同的筹资方式决定了企业各项资金成本的大小并共同决定了企业资本结构和加权平均资金成本。
所以,企业应当综合考虑各种相关因素,选择最适宜的筹资方式,将财务风险和成本降到最低,实现企业价值的最大化。
关键词:
企业筹资;筹资方式;筹资方式的选择
论文外文摘要
DiscussEnterpriseFinancingandTheChoice
ofTheWaysofFinancing
Abstract:
Inthefirstoffinancialactivity,financingactivitiesafterthefinancialactivitiesarebasedonthe.Intheenterprisefinancing,thechoiceofthewaysoffinancingisthekeyenterprisefinancingactivities.Enterprisetousethefundsraisedwillhavetopayacertainprice,includingfinancingcostsandfeefunds,constitutestheenterprisecapitalcosts,ifcapitalcostisexorbitantenterprisewillfacefinancialrisk.EnterpriseUSESdifferentfinancingdecisionsabouttheenterprisethecapitalcostandtogetherdeterminethesizeoftheenterprisecapitalstructureandweightedaveragecostofcapital.So,theenterpriseshouldbecomprehensiveconsiderationoftherelevantfactors,choosingthemostsuitablefinancingway,financialriskandcostisminimized,realizethemaximizationofenterprisevalue.
Keywords:
Enterprisefinancing;Financingway;Thechoiceofthewaysoffinancing
目录
1绪论………………………………………………………………………………1
2企业筹资的概述…………………………………………………………………1
2.1企业筹资的目的………………………………………………………………1
2.2企业筹资的原则………………………………………………………………1
3企业筹资的两大方向………………………………………………………2
3.1负债筹资………………………………………………………………2
3.2权益筹资………………………………………………………………………5
3.3两大筹资方向的选择………………………………………………………………6
结论…………………………………………………………………………………7
参考文献……………………………………………………………………………8
1绪论
企业的筹资活动是企业进行财务活动的第一步,是企业得以生存的基础,企业从生存到发展到获利都离不开筹资活动的支持。
介于筹资活动的重要,本文首先讨论了企业筹资概述性的一些内容,包括:
企业筹资的目的,企业筹资的原则。
了解了企业筹资的动机和目的之后才能在之后筹资方向和方式的选择上紧紧围绕企业的筹资目的,保证企业最总筹资方案与企业筹资的目的相配比;在充分了解了企业筹资概述之后,本文将企业筹资按照会计恒等式的原则分为了两大筹资方向:
负债方向的筹资和权益方向的筹资,在两大筹资方向列举了主要的筹资方式是,并且予以分析各种筹资方式的内涵以及优点和缺点;通过分析两大方向的筹资,根据每股无差异点法的计算,各种筹资方式筹资成本的计算,以及组合筹资方式的加权平均成本的计算,帮助企业选择当时情况下最适合企业的筹资方向和筹资方式货多种筹资方式的组合方案。
2企业筹资的概述
2.1企业筹资的目的
企业的财务活动按照资金的流动的顺序概括为:
筹资活动、投资活动、营运活动、分配活动。
其中,筹资活动处于企业财务活动的首位,由此可以看出筹资活动在企业中的重要性,所有其他活动都是以它为基础而展开的,企业的资本只有依附于筹集的资金才能够运作起来。
企业筹资是指企业作为筹资主体,根据其设立、生产经营、对外投资及调整资本结构等需要,通过筹资渠道和金融市场,采取适当的方式,经济有效地获取所需资金的一种行为。
筹资的目的是以最小的资本成本、适度的财务风险提供企业所需要的资本⑴。
2.2企业筹资的原则
2.2.1企业筹资量与企业发展阶段需求量相配比
企业在不同的发展阶段,对资金的需求量是不同的,企业应当在不同阶段开始之前据实做好资金预测,确定该阶段所需要的资金。
2.2.2企业筹资量与企业投资项目规模想配比
企业是通过运用资金进行投资获取利润,实现企业价值。
投资可以分为证券投资和项目投资。
其中,证券投资是带有投机性,不是企业的主营,企业不能主要根据证券投资盈利来实现企业价值,企业应当脚踏实地进行主营业务类的项目投资。
企业根据企业目标计划好了需要投资项目以后,同时根据投资项目的规模预算出需要筹资的资金量。
2.2.3企业筹资应及时筹措资金
企业在筹措资金的时候应当考虑到资金的时间价值,尤其是对于需要长期运用的资金。
充分地考虑了这一点,企业才能够合理地安排筹集资金的时间,选择适当的时间获取资金。
2.2.4企业筹资方式应经济
企业筹集资金会产生两大费用,即筹资费和资金使用费。
企业筹资大多采取的是外部筹资,除采用内部留存受益获得资金不需要筹资费用以外,外部筹资都会发生这两项费用。
因此,在考虑了项目规模和资金价值以后,企业也应当考虑自身是否能够负担起这两大费用形成的资金成本,采取经济的筹资方式,雪中送炭而非雪上加霜。
2.2.5企业筹资来源应合理
企业应当认真研究资金来源的渠道和资本市场,因为不同的资金来源会对企业的权益和成本产生不同的影响。
3企业筹资的两大方向
根据会计恒等式:
资产=负债+所有者权益,可以看出我们资本的两大来源,一是债权人投入的资本,二是来自所有者投入的资本或企业自身的留存受益。
因此将企业的筹资划分成了两大方向,即负债筹资和权益筹资。
3.1负债筹资
3.1.1长期负债筹资
(1)长期借款
长期借款筹资,即是企业为基本建设项目、技术改造项目、科技开发项目等其他时间跨度长的项目向银行获取贷款的方式。
长期借款筹资是直接向银行取得的贷款,因此这种方式相对于各种证券筹资的长期资金的筹集速度要快很多,节约了筹集资金的时间,避免了筹集资金带来的因资金时间价值产生的风险;而且企业在筹集长期借款的时候可以直接与银行取得接触,这就给了企业一个很大的弹性空间,企业就可以充分利用这特有的优势与银行进行商洽长期借款的时间、数量和利息。
因为长期借款是投向于需要耗费很长时间的项目,在这期间企业的状况可能会发生一些变化,这是企业就可以和银行商量调整借款的时间和数量,在利息上给予银行些补偿,通过和银行的多次接触和交流形成了企业和银行之间的人脉通道,这样不但增加的借款程序的自由度关键是可以形成企业与银行之间的信任度,方便以后的借款,甚至可以宽容企业的还款期限,优惠企业的还款利息;长期借款所支付的利息要比发行债券所支付的利息和支付的发行费要低很多;企业按照合同规定向银行支付利息,在企业企业投资报酬率大于银行的借款利率时,长期借款筹资方式就可以发挥财务杠杆的作用,使得公司获得更多的收益,所有者获得更多的财富。
但是,长期借款筹资还是面临这很大的风险,主要来自于企业到期是否能够偿债的风险,尤其在企业通过借入资金投入于长期的项目建设中,但是项目建成后并没有获得预期的收益,以及在长期的筹建过程中受其他一些因素的影响,使得企业发生了状况导致企业经营上的问题,这些就很可能到时企业资不抵债,对还款造成困难,还款不及时或者不能够还款就会导致企业面临破产的危机;银行是最有危机感的金融机构,它不会让自己承受很多风险,它要确保你企业能够在借款以后会归还借款,会到期归还如实的借款,那么在这种情况下,银行就会对借款的企业制定一系列借款的限制条款,比如,银行会要求企业提供各类报表审核企业的还款能力、企业资产的构成和价值、企业投资项目的盈利大小等等,限制企业的借款金额和要求企业专款专用。
(2)发行债券
企业通过发行债权向社会募集资金,资金可以来源于其他企业、金融机构以及社会公众,和他们之间形成债务人与债权人的关系,债权人只是通过购买企业的债券获取利息,而不会参与到企业的管理中,因此发行债券方式筹资保证了企业的控制权,消除了股东们的担心;企业通过支付利息吸取社会上未被有效利用的资金,因为税法规定,债权利息可以税前支付,具有节税作用而且部分利息是有政府承担的,这就使得发行债券的成本相对较低;债券是按照票面利率支付利息的,与长期借款相同,债券也可以发挥财务杠杆的作用,在投资报酬率高于票面利率的时候,可以将更多的利益分配给股东增加股东的财富;部分具有资格的上市公司可以发行可转换债券,使资金具有债权性和权益性双重性质,可以综合债券的举债风险。
但是,由于企业与债券持票人形成了债务与债权的关系,意味着企业必须承担对持票人按期支付利息到期还本的责任,因此企业就面临着很大举债的风险,在债务期间,如果企业发生状况导致企业经营不善,主营遭到了冲击,无法获得相应的盈利,就会导致无法按期付息,到期也换不出本钱的风险;发行债券也只有上市公司才有的资格,而且债券是一种很规范化的有价值证券,所以对发行债券的企业的限制也比较多,发行量也是有限的。
3.1.2短期负债筹资
(1)短期借款
短期借款是一种与长期借款相对的企业向银行获取资金的一种贷款方式,顾名思义,它的贷款期限要比长期借款短的多,一般根据企业的生产经营情况企业需在一个营业周期内归还。
企业采取短期借款方式筹资主要是用于企业的日常经营生产活动以及临时性的一些需要。
短期借款的种类有许多,主要有经营周转借款、临时借款、结算借款、票据贴现借款、卖方信贷、预购定金借款和专项储备借款等等。
作为向银行借款类型的筹资,短期借款也具备较快的筹资速度和较好的筹资弹性,节约资金筹措的时间和企业可以灵活的进行短期借款筹资,在企业需要资金是向银行取得资金,在资金充裕时归还借款,有效地安排资金。
与此同时,企业也同样面临着举债的风险,而且短期借款的偿还期限较短,在企业筹资较多资金的情况下,如果企业出现资金调动不周的情况,企业很可能无法在借款到期日偿还借款的本金和利息,甚至会造成企业破产;相比较长期借款,短期借款因为借款时间比较短,借款类型比较多比较灵活,各种短期借款的利率也会不同,因此短期借款不具备财务杠杆的作用;相比较其他短期筹资方式,短期借款的筹资成本比较高,再加上短期借款存在补偿性余额和附加利率的情况,企业最总支付的利息会因为实际利率大于名义利率而大很多。
(2)商业信用
商业信用,是企业在商品交易过程中,相互提供的一种与商品交易直接相关的信用。
具体包括预收账款、延期付款,不涉及现金折扣、延期付款,但早付款可以享受现金折扣。
预收账款和延期付款都是延长了资金的占用时间,考虑了资金时间价值的因素,使企业能更有效地利用资金进行投资项目的经营。
企业想要占用对方的资金,势必要提高企业与买房买房之间的信用。
其中,对于预收账款表示企业在没有把商品移送给买方的时候就收到商品的部分或全部货款,这表明企业所销售的商品要具有很好的销量,这就要求企业商品的开发和销售环节多投入成本,因为销售量的提高既是企业获得较高每股受益的出发点。
(3)应收账款转让
企业为了能够将商品尽快地销售出去,会采取赊销的方式吸引更多的买家,这样形成了企业的应收账款。
从表面上看企业获得了很好的销售量,但是实质上没有现金的流入,而且应收账款很可能变成企业的坏账,这样看来采取应收账款促进销售就变成了雪上加霜,不但损失了商品而且也收不回资金,给企业带来更大的风险。
在这种状况下,企业就会想办法把风险进行转移,将应收账款转让。
应收账款转让可以将销售商品和提供劳务的资金及时地收回,缓解了其他企业占用我方企业的资金而给企业造成资金使用的紧缺,进一步避免了因为赊销可能会造成的现金流上的问题;规避了企业应收账款收账损失的风险,节约了收账成本,对企业的财务状况有所改善,同时,应收账款转让带来的现金流也可以提高资产的流动性,使资产的周转更加顺畅,带来更多的利益。
但是,在企业将应收账款向贷款企业装让的时候,贷款企业为了保证账款的安全以防止坏账的产生,会对要求准确地掌握买方的资产和信用情况,只有那些具备一定资信条件的应收账款才能够被接受,所以应收账款转让所受的限制条件还是比较多的,而且贷款机构接受了应收账款的转让,意味着它将帮企业承担应收账款的风险,所以会有较高的利息要求,在转让时也会收取一定的手续费,形成了较高的筹资成本。
3.2权益筹资
3.2.1吸收直接投资
吸收直接投资是吸收社会上未被利用的资金到企业中形成企业的权益资本,这种权益筹资方式适合非股份制企业筹集资金。
吸收直接投资的资金来源可以是国家直接投资、其他法人直接投资、个人直接投资、外商投资。
这些目标的投资者可以以现金、事物、工业产权和土地使用权的方式向企业出资,形成企业的权益资本。
吸收直接投资的资金是属于企业的自有资金,资产和信誉度都得到了提高,资信度的提高就可以增强企向银行的借款能力,拥有更多的资金可以周转,企业就能够直接将筹集的资金运用于扩大自身的生产经营规模,进一步提高企业的实力;因为投资者投入资金形成的是企业的自由资金,企业不用归还资金,只需要根据企业的经营状况向投资者支付报酬,经营好多支付,经营不好少支付,这样避免了企业的财务风险,企业可以放心大胆地去运转这笔资金,取得收益。
但是,企业在规避巨大才财务风险的同时也需要承担相应的资金成本,吸收直接投资的资金成本既是向投资者支付的报酬,尤其是报酬与企业的经营情况挂钩,经营好的时候企业承受的资本也要大一些;投资者投入资本,都希望企业能够活力,所以会担忧经营管理者是否投入应有的经历五经营,所以希望自己也可以获得企业一定的管理权,这样一来就分散了企业的控制权。
3.2.2发行股票
股票是一种适合股份有限公司筹资的一种有价证券,公司向出资人公开发行股票,出资人就拥有了企业的股份,并且根据所持有的股份数享有权益和承担义务。
发行股票筹集的资金是企业的永久资金没有固定的到期日,不用偿还,保证了企业最低的资金是需求;同样,企业也不用偿还利息,企业是根据盈余量向股东分配股利,盈余多的时候就可以多分配股利,盈余少的时候或者企业正处于资金短缺情况的时候就少分配,将资金运用于更有利的投资机会上;企业不用偿还筹资款和利息,代表了该项筹资方式的财务风险很小;该项筹资获得的是自有资金,形成了强大的资产实力,提高了企业的信用价值,方便企业获得更多的债务资金。
但是,发行股票也存在如同吸收直接投资存在较高的筹资成本,因为股利不同于债券的利息是可以在税前扣除的;企业发行股票就会增加企业的股东,并且在结算日要向股东分配股利,因此会分散企业的控制权。
3.2.3留存收益筹资
留存收益由未分配利润和盈余公积组成,使用留存收益筹集资金是权益筹资中唯一一个不用考虑筹资费用的筹资方式,这一点相对于吸收直接投资和发行股票在筹资成本上就节约了一定的成本。
但是,使用留存收益筹资会产生机会成本,仅次于普通股的筹资成本。
如果企业将留存收益资本化,而不是将留存收益分配给股东,让股东再投资,形成了留存收益的机会成本;反之,将留存收益分配给股东,让股东再投资,在实际过程中,作为一个理智的投资者是不会无偿地将资金让渡给企业使用的,势必要给予股东一定的好处,这又同样形成了一项成本,因此留存受益的筹资成本也是很大的,比较普通股只是少了一点筹资费用;还有一点,使用留存收益是收到国家政策的限制的,实际情况下使用留存收益量还是很少的,比如说留存收益中的法定盈余公积是不得低于注册资本的25%。
3.3两大筹资方向的选择
企业通过使用负债性筹资还是使用权益性筹资,可以通过每股收益无差异点法,尽可能地采用哪个方向的筹资使企业的每股收益最大。
首先要计算每股无差异点下的息税前利润(EBIT0),在计算出企业实际的息税前利润(EBIT1),将EBIT1与EBIT0比较,如果EBIT1大于EBIT0,则选择负债筹资,如果EBIT1小于EBIT0,则选择权益性筹资。
在企业的两大筹资方式下存在这许多种的筹资方式,企业在进行筹资决策的时候,应当把握好谋求最大收益和控制筹资成本之间的平衡点。
企业对筹资方式的选择应当避免鸡蛋放在一个篮子里,可以选择不同种的筹资方式进行组合,形成不同的筹资方案,对于不同的方案,先计算出每项筹资方式的资金成本,再根据该项筹资的权重计算出每个方案的加权平均资金成本,从中选出具有较低的几种加权平均资本的方案。
然后,再综合企业现有的财务状况、投资项目的预算以及证券市场未来的发展趋势等因素,得出当前最适合企业的筹资方案。
结论
企业的筹资方式是多样的,但并不是每一种筹资方式都是适合企业,因此企业在进行筹资之前要了解自身方面的一些情况的同时也要充分了解各项筹资方式以及它们的优点和缺点,结合企业自身状况选择出适合企业当时发展的筹资方式,或者说在企业研究透彻各种筹资方式以后将其中的集中方式适当地组合在一起,不仅能够有效地筹资更多的资金而且能够抵消相互之间的风险。
所以,企业要充分综合地利用各种筹资方式有利的筹资条件,同时考虑筹资成本、筹资风险、筹资结构以及客观存在的资本市场的情况,在不同的阶段选择不同的筹资方式以适应企业的健康发展。
参考文献
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