环保+钢铁行业分析报告.docx
- 文档编号:4995999
- 上传时间:2022-12-12
- 格式:DOCX
- 页数:24
- 大小:1.23MB
环保+钢铁行业分析报告.docx
《环保+钢铁行业分析报告.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《环保+钢铁行业分析报告.docx(24页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
环保+钢铁行业分析报告
(此文档为word格式,可任意修改编辑!
)
2017年11月
正文目录
1、环保对后工业化时代的钢铁供给产生重大影响4
1.1、中国钢铁行业已步入后工业化时代4
1.1.1、从国内外比较的角度:
中国钢铁消费大概率已见顶4
1.1.2、从主要下游的角度:
高峰很难再现5
1.2、环保对钢铁行业的影响逐渐显现7
1.2.1、中短期影响:
临时性关停钢铁设备和部分建筑工地7
1.2.2、长期影响:
有利于钢铁产业升级8
1.3、环保对钢铁行业中短期影响的定量测算9
1.3.1、取暖季期间的简单定量测算:
净减少5585万吨供给9
1.3.2、取暖季限产的结构影响:
对板材的影响大于长材11
2、高度关注环保限产的几个对冲效应12
2.1、三种工艺流程的钢厂在不同程度复产和增产12
2.1.1、电炉钢:
产能利用率9月底以来有所回升12
2.1.2、地条钢:
也需要高度关注长效机制14
2.1.3、长流程的复产和增产:
量不可小觑16
2.2、进出口:
2017年出口对中国钢市影响相对偏大17
2.2.1、出口:
1-9月份已同比减少2575万吨17
2.2.2、进口:
1-9月份仅增加17万吨18
2.3、钢价的宏观调控20
2.3.1、实施供给侧的原因:
防风险、降杠杆、促环保20
2.3.2、钢价并非越高越好,可通过调整出口政策等措施调控钢价21
3、环保时代的钢铁板块投资策略22
3.1、钢铁板块的投资策略:
预计还有一波配置机会22
3.1.1、景气度有所反弹,但是可持续性并不是特别强22
3.1.2、估值相对偏低,预计还有一波配置的机会23
3.2、细分领域的选择:
战略性长周期看多废钢产业链24
3.2.1、废钢产业链的小周期向好24
3.2.2、废钢近两年有望开启十年景气大周期26
3.3、风险提示29
图表目录
图1:
中国的工业化钢铁消费峰值已在2013年出现4
图2:
中国的粗钢积蓄量在2015年已经和美国持平5
图3:
全国新开工房屋面积在2013年见顶6
图4:
全国主要工程机械销量可能在2013年前见顶(台)6
图5:
四季度以来唐山钢铁业的产能限制措施7
图6:
“2+26”城市高炉炼铁产量和需求占全国的比重估算10
图7:
“2+26”城市取暖季期间影响的轧材产量及其占全国的比重(万吨)11
图8Mysteel调研的电炉钢厂产能利用率9月以来加速回升12
图9:
石墨电极年内已涨价9倍,但9月底以来有所松动(元/吨)13
图10:
全国电炉钢2017年新增及投产不完全统计14
图11:
全国钢和材的月度同比增速去年10月起出现背离15
图12:
废钢福建料和钢板料价差出现年内新低(元/吨)15
图13:
2017年下半年以来高炉复产不完全统计16
图14:
近十年来国内外钢价指数走势的比值17
图15:
近十年来国内钢材出口月度出口量及占产量比重18
图16:
近十年来中国钢材月度出口量19
图17:
近十年来国内外粗钢月度日均产量19
图18:
近六年来重点大中型钢企的盈利情况20
图19:
近六年来重点大中型钢企的负债总额及负债率21
图20:
今年以来中钢协对国内钢价的两次重要表态21
图21:
模拟的钢铁利润创近几年来的新高(元/吨)23
图22:
近五年螺纹钢、铁矿石和焦炭价格走势(元/吨)23
图23:
主要上市钢企三季度业绩总结24
图24:
生铁和废钢的价差2016年底出现逆转(元/吨)25
图25:
废钢加工设备企业华宏科技利润显著好转26
图26:
废钢的来源和预测方法26
图27:
废钢资源的丰富程度近年有望快速提升27
图28:
电炉钢较高炉-转炉钢的吨钢总排放降61%28
图29:
国内外电炉钢产量占比29
1、环保对后工业化时代的钢铁供给产生重大影响
1.1、中国钢铁行业已步入后工业化时代
1.1.1、从国内外比较的角度:
中国钢铁消费大概率已见顶
2013年,中国人均粗钢消费量达到峰值552kg/人,2014年下降2.96%、2015年再降5%,2016年保持不变,这较美国、日本工业化完成时期的消费峰值分别低出20%、29%,但已显著高于英、法的峰值。
截至2015年底,中国的钢铁积蓄量达到95亿吨,和美国相当,美国的钢铁积蓄量达到94.4亿吨。
从人均钢铁消费量和积蓄量等角度考量,中国的钢铁消费峰值已显现。
图1:
中国的工业化钢铁消费峰值已在2013年出现
图2:
中国的粗钢积蓄量在2015年已经和美国持平
1.1.2、从主要下游的角度:
高峰很难再现
55%的钢铁运用在房地产和建筑领域:
从房地产的新开工面积来看,2013年已见顶;从挖掘机、装载机、平地机等五种工程机械的销量来,也大概率均在2013年之前出现了峰值。
图3:
全国新开工房屋面积在2013年见顶
图4:
全国主要工程机械销量可能在2013年前见顶(台)
从钢铁最主要的两个下游行业景气度来看,我们认为,中国钢铁行业消费的高峰期已经过去,未来很难再现更高峰。
1.2、环保对钢铁行业的影响逐渐显现
1.2.1、中短期影响:
临时性关停钢铁设备和部分建筑工地
在中国占绝对主导的钢铁生产工艺是长流程的高炉-转炉工艺,是利用矿石通过煤炭焦炭把铁金属还原出来。
整个过程中脱硫是关键环节,因为冶炼过程中的主要排放物为二氧化硫,同时还会产生包括各种重金属、一氧化碳、二氧化碳等在内的废物和废气,因此钢铁业传统上被称为高能耗、高污染行业。
一方面,随着人民群众经济状况的不断改善,对环境的要求也越来越高,钢铁业的环保本身也有一些欠账需要来还;另外一方面,钢铁行业在经历了2015年的巨亏之后,也确实需要供给侧改革来改善行业的经营情况,而环保则是一个很好的手段。
根据《中国环境科学》2017年发布的文章《京津冀地区钢铁企业大气污染影响评估》估算,2014年京津冀地区粗钢产量占全国产量的25.30%,钢铁企业SO2、NOx和烟粉尘排放量占京津冀地区工业源排放总量分别为27.75%、13.56%、17.17%,这还只算了直接的影响,尚未考虑到产业链(原料、运输)的间接影响。
可见钢铁行业对环境(尤其是空气污染)的影响。
京津冀地区钢铁企业大气排放集中在唐山和邯郸两个地区,根据京津冀不同行业排放比例结果显示,唐山、邯郸城市钢铁企业排放主要污染物占当地排放总量比例较高,其中唐山市钢铁企业排放大气污染物占比最高,SO2、NOx排放量占当地总排放量比例均超过40%,PM2.5接近30%,是当地最主要的大气污染物排放来源。
以唐山为例,当华北地区空气质量不佳时,往往钢铁行业会被迫限制烧结甚至整个高炉环节,2017年10月1日以来,唐山市便出台了3项关于钢铁限产的措施。
图5:
四季度以来唐山钢铁业的产能限制措施
1.2.2、长期影响:
有利于钢铁产业升级
根据“十九大”的表述,社会主要矛盾从“人民日益增长的物质文化需要同落后的社会生产之间的矛盾”转化为“人民日益增长的美好生活需要和平衡不充分的发展之间的矛盾”。
因此,我们判断,环保对钢铁行业的影响将是一个长期的行为,钢铁环保将会由“治标”转向“治本”,将会逐步形成长效机制。
我们认为,未来政府或通过主要包括“排污许可证”、“碳排放”等在内的相关政策及法规,构建钢铁行业环保发展长效机制。
。
譬如,10月31日出台的《唐山市2017-2018年采暖季钢铁行业错峰生产方案概要》,其中明确指出“采暖季期间,未取得排污许可证的钢铁企业全部停产”。
未来,政府或运用更多经济杠杆手段来规范企业的排污情况。
譬如,从一个相对长周期的角度来看,钢铁行业将很有可能被纳入全国碳排放市场,预计全国碳排放的规模将超过50亿吨,钢铁行业按照2吨CO2/吨钢,全国一年产钢8亿吨计算,可以说是碳排放的大户,因此未来也将会受到碳排放的影响。
2015年“中美元首气候变化联合声明”明确提出,中国到2030年单位国内生产总值二氧化碳排放将比2005年下降60%-65%,并于2017年启动全国碳排放交易体系,将覆盖钢铁、电力等重点工业行业。
以安阳钢铁集团为例,由于安阳市位居“2+26”的重点城市,大气污染防治的压力尤其大,进入2017年,安钢顺应国家绿色发展的要求,筹资近30亿元(安阳钢铁的净资产为58亿元),推进实施焦炉及烧结机烟气脱硫脱硝、转炉一次除尘改造等环保项目。
钢铁行业生产环节中的环保成本大体可以分为两部分:
固定成本(一次性投资)和运行成本,目前普遍而言,以全流程的钢铁厂为例,吨钢环保固定投资成本应该在200-1000元,而龙头钢厂的吨钢的环保运行成本在150-180元,部分小钢厂由于脱硫剂使用量较少,吨钢的环保成本仅30-40元,因此,若未来严格执行环保政策,尤其中小企业的环保成本将会提升明显,这将有利于促进行业公平竞争、产业升级,对钢铁行业长期发展构成利好。
1.3、环保对钢铁行业中短期影响的定量测算
1.3.1、取暖季期间的简单定量测算:
净减少5585万吨供给
2016北京重污染39天,PM2.5年均浓度仍超国标109%。
国家环保部网站3月23日报道,环保部、发改委、财政部和国家能源局以及北京等6个地方政府联合印发了《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》,明确提出采暖季钢铁、电解铝、炭素等行业要实施错峰生产,其中“石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市,采暖季钢铁产能限产50%,以高炉生产能力计,采用企业实际用电量核实”。
总体来看,“2+26”城市的粗钢产量占全国的29.6%,需求占约全国的13.9%;其中四家重点城市的粗钢产量占全国的20.3%,需求占全国的2.6%。
若按照取暖季期间:
(1)四家重点城市减产50%、其他“2+26”城市减产30%,那么采暖季四个月供给减少量约为3481万吨;
(2)“2+26”城市的钢铁需求占全国的比重与固定资产投资占全国的比重相同,且如果按减少50%计算,那么采暖季期间的需求减少量测算约为1619万吨。
因此,总体来看,取暖季期间“2+26”城市的环保限产行为,对全国钢铁行业供给的净减少量约为1862万吨。
图6:
“2+26”城市高炉炼铁产量和需求占全国的比重估算
1.3.2、取暖季限产的结构影响:
对板材的影响大于长材
根据我们的测算,“2+26”城市各轧材品种产量占全国的产量比重分别为:
螺纹6%、线材12%、热轧和带钢21%、中厚板12%;我们判断,取暖季限产或许对板材的影响将大于长材。
图7:
“2+26”城市取暖季期间影响的轧材产量及其占全国的比重(万吨)
2、高度关注环保限产的几个对冲效应
2.1、三种工艺流程的钢厂在不同程度复产和增产
2.1.1、电炉钢:
产能利用率9月底以来有所回升
根据Mysteel调查的全国53家独立电弧炉钢厂(总产能3600万吨)产能利用率统计:
10月底59%、9月底56%、8月底50%、7月底50%、6月底47%、5月底39%、4月底44%、3月底34%、2月底15%。
可见4-8月,全国电炉钢的产能利用率基本保持平稳,但是从9月份开始,稳步回升。
图8Mysteel调研的电炉钢厂产能利用率9月以来加速回升
那么为什么从9月份开始回升呢?
我们判断,这与石墨电极高度相关,生产电炉钢需要消耗石墨电极、而石墨电极55%主要用在电炉钢领域。
以超高功率500mm石墨电极为例,从4月初到10月底期间,价格涨了7.6倍,尤其4-7月期间,石墨电极奇货可居,但是在9月底以后实际成交价有所回落,为电炉钢的开工创造了契机。
图9:
石墨电极年内已涨价9倍,但9月底以来有所松动(元/吨)
根据西本新干线的统计,不少关停的中频炉企业正在改建或扩建电弧炉,新增电弧炉数量在70-90座,建设周期多数6-8个月,没有场地的要一年左右,总产能3000-4000万吨。
今年四季度以来投产较为集中,接近1500万吨。
根据中国联合钢铁网的统计,下半年以来电炉复产以及未来计划复产的超3000万吨;据富宝废钢8月30日的统计数据,全国电炉钢2017年新增及投产至少有3719万吨。
图10:
全国电炉钢2017年新增及投产不完全统计
2.1.2、地条钢:
也需要高度关注长效机制
国家统计局每月公布三个产量数据:
生铁、粗钢、钢材,鉴于钢材数据通常有重复材的问题,而生铁的数据往往又没有考虑到电炉钢,因此市场主要用粗钢的产量数据来反映钢铁行业的情况。
由于重复材一直存在、而且占比波动较小,因此,从历史上来看,粗钢和钢材的产量增速大体一致。
但是从2016年10月开始,二者出现了明显的偏离:
钢材产量同比增速显著回落,而粗钢产量同比增速继续攀升。
由于统计口径存在差异,我们猜测上述差异或源于打击地条钢。
另一组数据也可以反映地条钢从去年10月以来被打击:
钢板料和福建料是废钢的两种,其中前者是相对优质的废钢,主要用在电炉、转炉等领域,而福建料则多用于地条钢生产(尤其在2017年中)。
因此,钢板料和福建料价差的扩大,能够在一定程度上表征地条钢被打击的程度比较激烈。
据我们观测,该价差值在2016年11月中为-15元/吨,2017年3月底为345元/吨,说明这期间地条钢受到了较为严厉的打击。
根据钢、材的比值差以及钢材产量的绝对值,我们测算遭受打击的地条钢产线的年产量高峰期大概在7000-10000万吨,这相当于2016年国家统计局粗钢产量的10%-12%,占比较高。
图11:
全国钢和材的月度同比增速去年10月起出现背离
图12:
废钢福建料和钢板料价差出现年内新低(元/吨)
但是,由于打击地条钢长效机制尚有待建立和完善,目前钢铁行业利润丰厚的背景下,地条钢是否会死灰复燃,值得高度关注。
2.1.3、长流程的复产和增产:
量不可小觑
在利润高企的背景下,如果不考虑其他因素,钢厂加大生产的动力十分充足。
而产量的增加来自两个方面:
(1)原有闲置的产能的复产。
据西本新干线的不完全统计,2017年7-9月,全国复产的高炉容积总量为24560m,产能为2095万吨,其中位于河3北的为260万吨;而且四季度仍可能有高炉复产。
图13:
2017年下半年以来高炉复产不完全统计
(2)通过炉料的调整增加现有产能。
譬如近期据网优废钢网、富宝废钢和Mysteel报道,一些长流程建筑钢厂通过加大废钢的配比来增加产量,从而部分对冲减产的影响;另外一些长流程钢厂则通过钢筋切头替代铁水用于高炉冶炼环节。
2.2、进出口:
2017年出口对中国钢市影响相对偏大
2.2.1、出口:
1-9月份已同比减少2575万吨
从过去10年的数据来看,国际与国内钢价指数的比值与中国钢材出口占比存在一定的关联性:
国际钢价相对国内钢价提高,将吸引我国钢铁出口,反之国内钢企则更倾向于内销。
通过数据也可以进一步验证:
目前国际与国内钢价指数比值为2013年以来最低,而国内钢材出口占产量的比重则是2013年以来的最低值。
2017年1-9月全国钢材出口量为5963万吨,同比下降2575万吨,降幅为30%,相当国外同期粗钢产量的2.15%;2017年9月全国钢材出口量为514万吨,相比2016年的月度最高点(6月份,1094万吨),下降了580万吨,相比2017年的月度最高点(3月份,756万吨)下降了176万吨(降幅23.28%)。
2017年钢铁出口的大幅减少,对我国钢市的影响相对偏大。
图14:
近十年来国内外钢价指数走势的比值
图15:
近十年来国内钢材出口月度出口量及占产量比重
2.2.2、进口:
1-9月份仅增加17万吨
近五年来,中国钢材月度进口量一直稳定在90-130万吨,其中2016年稳定在93-127万吨,2017年9月份为124万吨;2017年1-9月全国钢材进口量为1001万吨,比上年同期增加17万吨,幅度为1.73%。
由于中国钢铁行业产能相对充足,市场饱和度较高,进口钢材量一直处于较低水平,且较为稳定。
因此从这个角度来看,不必担心进口对中国钢铁市场的冲击。
不妨从国内外的钢产量角度再来观察下,2017年以来,国外的粗钢月度日均产量一直在228-236万吨之间波动,其中9月份为232万吨,可见即便在盈利非常好的情况下,国外的钢铁产量波动并不大,因此从这方面来看,也不必担心国外的钢铁回流到中国。
图16:
近十年来中国钢材月度出口量
图17:
近十年来国内外粗钢月度日均产量
2.3、钢价的宏观调控
2.3.1、实施供给侧的原因:
防风险、降杠杆、促环保
2012年至2016年,中国钢铁行业长时期处于微利状态,其中2015年8月-2016年2月期间更是出现巨亏:
重点大中型钢厂月度亏损额在48-146亿元之间,8个月累计亏损800亿元,占全国30%以上产量的钢厂长时间处于现金流为负的状态。
而钢铁行业的负债总额2015年以来长期稳定在3.2-3.4万亿元,资产负债率则稳定在68%-70%,处于较高的资产负债率水平。
2016年底重点大中型钢厂负债额3.30万亿元,其中银行短期借款1.06万亿元、银行长期借款0.38万亿元,即钢厂负债中,银行贷款占43.66%。
图18:
近六年来重点大中型钢企的盈利情况
图19:
近六年来重点大中型钢企的负债总额及负债率
中钢协负责人2016年曾提出,希望经过3-5年的努力,将钢铁行业的平均资产负债率降到60%以下。
提升钢铁行业的盈利,对防范系统性的金融风险有一定的帮助。
而盈利的提升,对企业降低杠杆以及投入更多的资金进行环保升级也将大有裨益。
这也有可能是我国钢铁行业供给侧改革的重要目的之一。
2.3.2、钢价并非越高越好,可通过调整出口政策等措施调控钢价
在2月20日、8月11日,中钢协在两轮钢价快速上涨的过程中,均出面表态希望维护钢价的平稳运行,并且对钢价走势有比较明显的影响。
图20:
今年以来中钢协对国内钢价的两次重要表态
我们认为钢价并非越高越好,主要基于如下几个原因:
(1)钢材是一个中间产品,如果过高,会对汽车零部件、机械等下游的盈利造成负面影响;
(2)从历史角度来看,钢价和矿价有一定的联动性,钢价过高往往会拉动
铁矿石涨价,而国内所用铁矿石大部分需要靠进口。
保持钢价处于健康水平的举措有可能包括:
(1)继续催促合规的钢铁产能加快释放步伐;
(2)调整钢铁出口政策。
3、环保时代的钢铁板块投资策略
3.1、钢铁板块的投资策略:
预计还有一波配置机会
3.1.1、景气度有所反弹,但是可持续性并不是特别强
我们一直认为景气度是决定钢铁板块投资机会最重要的因素,景气度的衡量可拆解为:
(1)不考虑存货的模拟盈利;
(2)钢价,若二者均持续走高,则景气度确定向好。
截止11月3日,国内钢价综合指数较年内最高点(9月8日)回落3.4%,但进口铁矿石价格较年内最高点(9月7日)回落18.15%、焦炭价格较年内高点(9月13日)回落26.20%,若不考虑存货因素,则钢铁的利润实际上是逆钢价而行、再创今年以来的新高。
唐山市文件规定11月15日起高炉炼铁将减产50%,如果届时严格执行,根据前文的分析,我们判断钢铁行业的供给将显著缩减,但是这次减产仅持续4个月,并且这期间可能还会有一些产能复产,因此景气度的持续性并不是特别强。
图21:
模拟的钢铁利润创近几年来的新高(元/吨)
图22:
近五年螺纹钢、铁矿石和焦炭价格走势(元/吨)
3.1.2、估值相对偏低,预计还有一波配置的机会
钢铁股的投资也需要关注估值。
总体来看,四季度的盈利有望保持三季度的水平,若此,整个板块2017年的PE为12.9倍,其中15家上市钢企的2017年PE在10倍以下。
根据:
(1)我们对行业景气度的判断,
(2)现阶段钢铁板块的估值水平,我们预计钢铁板块还有一波配置机会。
图23:
主要上市钢企三季度业绩总结
3.2、细分领域的选择:
战略性长周期看多废钢产业链
3.2.1、废钢产业链的小周期向好
废钢产业链主要包括:
电炉钢(废钢的主要应用领域)、废钢加工设备、石墨电极(主要用在电炉钢领域)。
废钢的使用领域主要在两个方面:
(1)高炉-转炉、电炉钢领域:
(2)中频炉领域。
2016年10月以前中频炉的广泛存在消耗了大量的废钢,但是随着中频炉地条钢的被清理,废钢需求减弱、价格走低,生铁和废钢的价差在2016年底出现了近十年来首次逆转,这使得钢厂多加废钢从经济上更加可行,因此我们看到了电炉钢以及石墨电极在2017年迎来了春天。
与此同时,废钢的流向发生变化,也使得废钢加工行业的景气度出现了好转,因为中频炉消耗废钢时基本不用加工,但是高炉-转炉、电炉消耗废钢时,是需要加工的。
图24:
生铁和废钢的价差2016年底出现逆转(元/吨)
图25:
废钢加工设备企业华宏科技利润显著好转
3.2.2、废钢近两年有望开启十年景气大周期
长期以来,国内电炉钢发展缓慢甚至倒退的重要原因则是废钢和以及电力价格相对高企,但是我们认为目前电力供应相对充足、废钢资源也将逐步丰富,这是产业发展的规律,将推动电炉钢步入趋势性发展大时代。
根据中国工程院院士、中国金属学会理事长翁宇庆介绍,废钢可以分为自产废钢、加工废钢和折旧废钢三类,其中折旧废钢对废钢总量的影响最大,发达国家废钢资源丰富主要指折旧废钢资源丰富。
废钢的折旧来源主要是各种用钢领域,包括建筑、家电、机械、食品、汽车等,回收周期从5-70年不等。
图26:
废钢的来源和预测方法
假设中国的钢铁产量从2017年开始,每年下降1.5%直至2035年,那么根据两种模型测算的结果均显示,中国的废钢资源丰富程度有望在2017-2020年期间快速提升(我们猜测有可能是在未来2年左右),目前折旧废钢占当年钢产量的比重仅为个位数,但是在2030年有望达到40%,这非常有利于废钢资源的丰富以及电炉钢的大发展。
图27:
废钢资源的丰富程度近年有望快速提升
废钢的重要来源是废旧汽车拆解,2009年开始中国汽车销量开始大幅提升(当年产销1379万辆),而5-10年汽车进入报废期,1辆汽车平均耗钢量在1.5吨,因此理论上来看,由汽车报废带来的废钢的增加将进入高速增长期。
目前环境问题已成为政府以及全社会高度关注的议题,而与高炉-转炉长流程相比,电炉短流程的三废排放显著降低。
据国内主要的冶金设备制造厂家中冶赛迪钢铁事业部艾磊在2016年《中国电弧炉发展现状及趋势》中的数据:
废气排放量降95%、固体诱废弃物排放量降65%、废水排放量降33%、总排放量降61%。
因此,电炉钢的大发展对环保大有裨益。
图28:
电炉钢较高炉-转炉钢的吨钢总排放降61%
国际比较方面,目前中国电炉钢产量占比仅为6.07%,而国外平均水平达44.07%,其中美国高达63%。
随着电炉钢各方面发展的条件逐步具备,我们相信中国电炉钢行业发展的空间广阔。
图29:
国内外电炉钢产量占比
3.3、风险提示
3.3.1、重点关注龙头板材和废钢产业链领域股票
钢铁板块领域,我们重点推荐有一定估值优势的龙头板材股宝钢股份、太钢不锈,主要的原因:
(1)取暖季期间板材限产的力度比长材更大,
(2)复产的以长材为主;(3)龙头企业最受益于环保标准提高。
废钢产业链领域,现阶段我们建议重点关注废钢加工设备企业华宏科技,主要的原因:
主营业务废钢加工行业的景气趋势有望延续至明年3月,并且有望在未来2年内开启新一波的景气周期,值得长期看好。
3.3.2、风险提示:
供给端、需求端、政策面等
(1)供给端:
取暖季期间钢厂的减产小于预期、在高利润的背景下,各种工艺路线的钢厂复产多于预期、废钢加工设备的产能扩张力度高于预期等的风险。
(2)需求端:
钢铁下游需求下滑超出预期、废钢行业大景气周期的到来晚于预期的风险。
(3)政策面:
未来钢铁、废钢等产业政策的不确定性的风险。
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 环保 钢铁行业 分析 报告
![提示](https://static.bdocx.com/images/bang_tan.gif)