财富管理业务现状.docx
- 文档编号:4994361
- 上传时间:2022-12-12
- 格式:DOCX
- 页数:17
- 大小:30.57KB
财富管理业务现状.docx
《财富管理业务现状.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《财富管理业务现状.docx(17页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
财富管理业务现状
财富管理业务现状
中国金融40人论坛特邀成员林采宜[2012-04-30]共有0条点评
要点:
中国财富市场总值为16.5万亿美元,已位居全球第三,并以25%的年均复合增长率快速增长。
90年代以后,财富管理业务已经成为主流商业银行重要的赢利性业务。
截止2008年国际金融危机前,美国财富管理业务平均利润率高达35%,年均盈利增长12-15%,该业务具有盈利能力强、客户稳定性高、成长性突出的特点受到全球金融机构普遍重视。
2009年前后因受金融危机影响,利润率和盈利增长有所下降。
中国财富人口达到1746万,商业银行和证券公司是其选择的主要财富管理机构,分别占到60%,20%的市场份额。
庞大的客户基础、广泛分布的服务网络、丰富的理财产品是85%高净值人士选用中资银行进行财富管理的主要原因。
证券公司资产管理的规模仅为银行的2%、服务网点仅为银行的2.5%,财富客户存量占比仅为29%,在财富管理业务开展方面处于竞争劣势。
资产管理业务已成为证券公司财富管理重要的突破口,保证金管理、证券质押贷款、另类投资等集合理财产品创新的层出不穷使券商业务在广度上更趋向国外投行财富管理的产品线。
1、财富管理概述
财富管理业务通常是指面向财富人群(家庭),为其可投资资产[1]的保全、增值、配臵诉求而提供一系列金融产品和服务。
也有将财富管理对象直接指向高净值人群(家庭)(High-Net-WealthyIndividuals,HNWIs),例如投行的财富管理业务,台湾金管局在《订定「证券商办理财富管理业务应注意事项」》(金管证二字第0940003314号)中定义为:
“财富管理业务系指证券商针对高净值客户,透过业务人员,依据客户需求,提供资产配臵或财务规划等服务。
”
由于财富人群划分口径迥异,实践中“财富管理”、“私人银行”的概念称谓经常并用、混用甚至等同。
1.1市场界定
2011年8月,中国银监会在发布的《商业银行理财产品销售管理办法》(下称“管理办法“)第三十一条首次对中国高净值人群进行了法律的定义:
“高资产净值客户是满足下列条件之一:
(一)单笔认购理财产品不少于100万元人民币的自然人;
(二)认购理财产品时,个人或家庭金融净资产总计超过100万元人民币,且能提供相关证明的自然人;(三)个人收入在最近三年每年超过20万元人民币或者家庭合计收入在最近三年内每年超过30万元人民币,且能提供相关证明的自然人。
”根据管理办法,拥有100万元的可投资资产是中国商业银行高净值客户的准入门槛。
——而普华永道(PWC)在同年发布了名为《期待财富管理新时代-2011年全球财富市场调查报告》,PWC财富金字塔对财富人群提供了一种细致的划分方法(图一):
图一PWC财富金字塔
比较国内和国际的划分标准,PWC所指的高净值人群标准是100万美元以上,对应的恰是银监会《管理办法》对私人银行的定义,即:
“私人银行客户是指金融净资产达到600万元人民币及以上的商业银行客户。
“10万至100万美元被PWC归类为“富足”和”富裕“两类人群,成为相对低端的财富塔底构成。
我们同时观察了美林全球财富、凯捷顾问、瑞信等主流财富研究机构对财富人群的划分,与PWC划分法大致相同。
结合国内与国外对财富人群的划分标准,本报告中我们界定财富人群是指:
中国可投资资产超过100万人民币(或10万美元)的人群(家庭),其总体构成了中国整个财富市场;可投资资产超过600万人民币以上(或100万美元)的人群(家庭)定义为“高净值“人群,构成了财富的高端市场,即私人银行市场。
1.2市场容量
根据全球综合排名第一的财富管理机构瑞信(CreditSuisse)在2010年中期发布的《GlobeWealthDatabook》(Oct,2010)的测算,截止2010年中期,全球财富市场总价值为194.5万亿美元,相比2000年的113.4万亿增长了72%,在经历了2次重大的经济波动(2000年及2008年),全球每个成人的财富平均增长了42%。
瑞信同时也测算了中国市场,认为中国在2010年拥有10万美元以上金融资产的财富成人数约为1731万人,占成人总数的1.8%;高净值成人总数约80.5万人。
中国财富市场约为16.5万亿美元(约104万亿人民币),约占全球份额的8.5%,仅次于美国(54.6万亿美元)、日本(21万亿美元)。
1.3机构布局
不同类型的财富管理机构吸引了不同层次的财富人群,而其所提供服务的深度和广度先天的差异性亦决定了不同细分市场的竞争格局(图二)。
图二财富管理机构的竞争格局
来源:
《欧洲财富管理市场及财富管理行业简介》,Roger.H.Hartmann
1.4业务范畴财富管理业务范畴按服务和提供产品两个维度可进行如下归纳:
1.4.1按提供的服务维度划分(图三):
图三财富管理主要服务的分类
资料来源:
国泰君安研究
1.4.2按提供的产品维度划分(表一)
表一财富管理的产品线
资料来源:
国泰君安研究
1.5收费模式
财富管理机构业务模式,按收费构成的侧重,一般分为按资产收费模式(即欧洲模式)以及按交易收费模式(北美模式),其收入结构差异如下所示:
表二欧洲和北美模式下的收入结构
来源:
波士顿咨询公司
——欧洲模式以客户为核心,主要按资产总额收取相应管理费,但每次交易不收取手续费(也有按约定继续收取手续费的混合形态),客户倾向于资产的安全、保值、传承,财富一般交由不超过三家的专业机构分别打理。
这种客户的高度稳定性,来自于欧洲财富管理机对维护客户长期关系的重视,直接体现在应客户需求而提供各种定制化服务。
其较为典型的为瑞士宝盛,苏黎世EFG集团。
表三欧洲某私人银行的资产管理年费
来源:
波士顿咨询公司
——欧洲模式以客户为核心,主要按资产总额收取相应管理费,但每次交易不收取手续费(也有按约定继续收取手续费的混合形态),客户倾向于资产的安全、保值、传承,财富一般交由不超过三家的专业机构分别打理。
这种客户的高度稳定性,来自于欧洲财富管理机对维护客户长期关系的重视,直接体现在应客户需求而提供各种定制化服务。
其较为典型的为瑞士宝盛,苏黎世EFG集团。
表三欧洲某私人银行的资产管理年费
全球大型财富管理机构的收入构成汇总,上述两种模式兼而有之,只是比重不同:
2011年瑞士信贷私人银行部门收入中资产管理收入是36.79亿瑞郎,佣金手续费收入是21.83亿瑞郎。
1.6发展趋势
近年来,财富管理业务体现为以下趋势:
(1)服务网点更集约。
在美国、英国、德国等一些发达国家,随着现代化支付工具和网络的发展,商业银行利用更经济的渠道向客户提供服务,占85%以上的财富管理业务通过网上银行、电话银行等方式办理。
为减少营运成本,更好地为客户提供优质的金融服务,一些著名的商业银行开始逐步撤并营业网点。
如英国国民西敏寺银行,原有的3000多个分支机构,现已收缩到1700个左右;
(2)更倾向于以客户为中心提供一站式服务。
财富管理机构普遍注重服务过程和产品供应的广度满足客户配臵资产的需求:
例如,汇丰银行的个人金融产品包括债券、股本、衍生工具、结构产品、互惠基金及对冲基金、信托、基金、慈善信托、私人投资公司、保险工具及离岸产品、税务顾问、家族理财顾问、慈善项目及基金、媒体、钻石及珠宝、财资及外汇、本土及离岸存款、专门设计的贷款安排及网上理财服务;
(3)理财规划师需求快速增长。
全球财富快速增长,财富管理机构大者恒大的格局形成,理财规划师供应缺口增大:
根据美林的调查,在亚洲,45%的资产由经验少于10年的理财师管理,其中20%的资产由经验少于5年的理财师管理,基于未来对财富业务竞争需要,各财富管理机构加大了对高素质理财师人才的培训投入;
(4)离岸财富管理模式面对严峻挑战,在岸业务市场份额逐渐提高。
美国对纳税人境外资产和收入申报监管日益严厉,国际反洗钱国际合作深化,影响到瑞士银行业原先固有的保密传统:
例如UBS就因隐匿美国客户资产问题被美国当局起诉,最终在2009年以支付7.8亿美金免除控诉而结束;同时,UBS还被迫提交了约5000名美国客户的名字,离岸财富管理模式受到了前所未有的冲击,在岸型财富管理市场份额逐渐增大。
2、国际财富管理业务发展现状
自20世纪70年代起,财富管理业务因为盈利能力强、客户稳定性高、成长性突出而受到商业银行、投资银行、保险机构等金融机构的普遍重视:
资料显示,高净值人群带来的利润能够达到银行普通零售业务的10倍左右,美国的财富管理业务截至2008年前平均利润率高达35%,年平均盈利增长12%至15%。
2.1财富管理业务起源与发展
2.1.1业务起源
国外的私人家族理财机构出现于19世纪中期,那是一些专门为在工业大革命时期创造了巨大财富的家族服务的私人银行和信托公司。
财富管理源于瑞士,一般分为三种类型,分别为:
①仅为一个家族服务的单一家族理财室;
②同时为几个家族理财的专业理财公司;
③同时为市场上许多高净值客户理财的商业化财富管理公司。
传统的财富管理机构多由私人独资或合伙经营,承担无限责任,以财富保值和保密为最大使命。
2.1.2现代发展
自1970年代末期发展起来的美国高端财富管理业务,大多属于综合性大银行和国际大投行,其财富管理方式趋于激进,大量参与股票市场、外汇市场、信贷市场和衍生品市场,以追逐资本增值为目标。
20世纪80年代,随着西方国家信用环境发生变化,商业银行逐步将它们的经营发展策略转向高净值人群,以代收代付业务、银行卡业务、保管箱业务、咨询业务为主的中间业务迅速崛起,90年代以后,财富管理业务已经成为主流商业银行重要的赢利性业务。
随着行业竞争者的涌入,现代的财富管理业不仅在组织形式、治理结构、投资策略等方面发生了很大的变化,而且其市场结构也产生了变化,股份制的商业银行和投资银行在业务规模上占据了主流地位;而为数众多、合伙制的私人银行仍在行业中占据一定的比重,私密性和客户的忠诚使其保有一定的市场份额。
2.2国际财富管理业务现状
2.2.1经营状况
2011年,全球十大财富与私人银行的综合排名:
瑞士瑞信银行(CreditSuisse)、瑞银集团(UBS)、汇丰银行(HSBC)、花旗银行(Citi)、JP摩根、法国巴黎银行(BNPParibas)、德意志银行(DeutscheBank)、美林财富管理集团(MerrillLynchWealthManagement)、瑞士宝盛(JuliusBaer)和巴克莱银行(Barclays)[2]。
从资产管理规模来看,2010年管理规模前十位的(见表四)财富管理机构来自欧洲和美国,资产管理规模合计5447亿美元,比2009年上涨9%,整个财富管理业为全球财富人群管理着总额20万亿美元左右的资产,实现年收入约1100亿美元。
表四2010年全球财富管理规模前十基本情况
来源:
UrsBirchler等所著《Theinternationalprivatebankingstudy2011》,国泰君安研究
在经营绩效上,平均每个员工创造的价值体现了财富管理机构营运的效率(见表五),财富管理的发源地瑞士、英国和法国人均毛利较美国为高;财富管理业务起步最晚的美国,人均创收位居第二,但人均毛利排名落后。
表五财富管理绩效比较(按国别)万美元
来源:
《Theinternationalprivatebankingstudy2011》,国泰君安研究
2.2.2组织结构
财富管理机构组织结构设计,一般归纳为以下三种模式:
(1)挂靠模式:
挂靠在零售银行部门下,可以最大程度的获取零售银行积累的客户和产品资源,不会产生与公司、零售部门争抢客户的弊端,但缺乏明确的盈利指标,难以调动财富经理的积极性。
这种模式通常见于财富管理业务推出的初期阶段,最大程度的避免部门利益的摩擦;
(2)平行模式:
与零售银行部门为平行关系,但是仍保留在个人金融的总框架下。
这种模式对业绩考核体系的设计要求很高,否则难以保障跨部门资源共享和无间合作;
(3)独立模式:
完全独立,能够依靠自身品牌,独立运营并获取利润。
这种模式的优点在于对资产管理成效考核明确,收入与业绩挂钩,对财富经理团队激励程度最高,但与公司其他部门的协同性不可避免有所削弱。
2.2.3服务体系
越是居于顶端的高净值、超高净值人群占用的服务资源越大,创收也越大;越是接近底端的财富人群,服务则越不经济。
因此,财富管理机构对不同层次的客户提供不同的服务:
理财客户使用多头账户一体化的交易平台,实时掌握系统提供的自动财富分析及策略制定讯息进行决策,财富经理更多起到推介的作用;而对于高净值客户,财富经理则通过专门的客户关系管理软件和理财分析模块与专家团队协同,提供定制服务,这就形成了如下的服务体系:
①1+1的服务模式:
,以香港为例,资金在100万美元(或等值外币)以下财富客户通常归入理财级客户,每个理财级客户配备一个专属客户经理,由客户经理保持客户联系、理财产品推介及相关服务;
②1+1+N的服务模式:
资产在100万美元以上的高净值客户则有财富经理(或称客户经理,RM)加上一个财富经理助理(或经纪人)来维护客户关系,了解客户需求,并代表客户提出需求转交身后的专家团队规划解决方案,客户经理将反馈提供给客户作为交易参考,或者在授权范围内代为执行交易(图四)。
图四1+1+N的服务模式
整个服务体系中,财富经理(亦被称为理财师或客户经理),位于财富管理服务运转的核心——根据麦肯锡的报告,2010年欧洲平均每位财富师管理的资产1.54亿欧元,平均为所在公司创造收入117万欧元。
通常,一个财富经理使用负责70-80个客户,私人银行经理负责15-20个客户。
由于财富经理需要直接面对客户,对其专业素养的要求很高,在香港对财富经理的要求至少有以下四项:
①大学毕业,若同时具备工商管理硕士(MBA)、特许财务分析师(CFA)、特许财务策划师(CFP)、特许公共会计师(CPA)、国际注册会计师(ACCA)或律师等专业更佳;
②年龄。
一般在30岁以上。
其中欧美私人银行家大都在40岁以上;
③是资历经验。
一般要求10年以上工作经验,如资产管理、证券投资、法律、税务、客户关系管理等。
④个人背景。
本身最好是出自富裕家庭或拥有成功创业的经验,这样的背景可以更好地了解富人客户,更有效地与他们沟通。
在严格标准遴选后,财富机构给予长时间的培训和见习,如瑞银的私人银行经理培训期需要3年,培养成本高达200万港元。
2.2.4业务风险
2008年金融危机的爆发,暴露了财富管理业务过快发展引致的风险,较为集中体现在以下三个方面:
(1)投资组合的风险与财富客户的目标或状况不匹配。
例如英国的Coutts未能充分解释AIG支持的储蓄产品的风险,也未能在2008年市场环境恶化时,告诫客户该产品有可能出现亏损,最终向数百位投资于AIGEnhancedVariableRateFund的富人客户支付了大额赔偿;
(2)财富经理追求更多佣金收入而引致的道德风险,较为充分地反映在手续费为主要收入的财富管理模式下,例如香港汇丰私人银行在金融危机爆发后被诉多起私人银行经理通过隐瞒、欺诈、误导等方式代为买入高风险金融衍生品(累计股票期权)导致客户巨额损失;
(3)财富机构市场风险控制能力,尤其是在市场波动加剧下能否体现出经营稳健性,在很大程度上影响财富客户托付资产信心:
2008年UBS固定收益及投资银行部门受到重创而出现巨额亏损,这使得财富客户对瑞银信心动摇,2008年当年财富管理净流失客户资金即达105.1亿美元,该趋势一直维持到2010年(表六)。
表六UBS财富管理2008-2010年资本持续净流出
来源:
《Theinternationalprivatebankingstudy2011》,国泰君安研究
2.2.5法律监管
对财富管理的法律监管,各国家或有明确业务规则指引,或包含于银行、证券法率法规的体系下,一般会较多涉及如下几个方面:
(1)财富管理机构范围的限定。
1997年美国纽约联邦储备银行(FederalReserveBankofNewYork)公布了《私人银行业务风险管理实务准则》(GuidanceonSoundRiskManagementPracticesGoverningPrivateBankingActivities,以下称“GSRMP“)指明了财富管理业者不仅包括银行组织,亦包括非银行组织如证券公司(securitiesdealers)、资产管理与经纪商(assetmanagementandbrokeragefirms)。
台湾地区于2001年也先后发布《银行办理财富管理业务应注意事项》、《订定「证券商办理财富管理业务应注意事项」》明确了商业银行、证券公司开展财富管理业务的合法地位;
(2)财富管理机构经营条件的限定。
台湾地区对银行、证券公司开办财富业务的经营条件给予了明确规定:
商业银行的规定:
【1】自有资本与风险性资产比率达百分之八以上;【2】信用评等:
取得中华信用评等股份有限公司评级twBBB级以上,或英商惠誉国际信用评等股份有限公司台湾分公司BBB(twn)级,或穆迪信用评等股份有限公司Baa2.tw级,或FitchRatingsLtd.评级BBB级,或StandardPoor'sCorp.评级BBB级,或Moody'sInvestorsService评级Baa2级以上之长期信用评等。
证券公司的规定:
【1】证券商种类:
须为同时经营证券经纪、承销及自营业务之综合证券商。
【2】自有资本适足率:
申请前申报之自有资本适足比率逾百分之二百。
【3】信用评等:
取得中华信用评等股份有限公司评级twBBB级以上,或英商惠誉国际信用评等股份有限公司台湾分公司BBB(twn)级,或穆迪信用评等股份有限公司Baa2.tw级,或FitchRatingsLtd.评级BBB级,或StandardPoor'sCorp.评级BBB级,或Moody'sInvestorsService评级Baa2级以上之长期信用评等。
(3)财富客户的身份审核与反洗钱监管。
各国对财富客户身份的审核均给予高度的重视,美国特别提及了PIC(personalinvestmentcompanies)客户身份确认,包含其受益人(beneficialowner)的身份确认,主要出于对借由财富管理机构而进行非法洗钱或从事其他非法行为;
GSRMP定义可疑交易是“没有一个商业或显然合法的目的或没有一个正常的客户会做这样的交易,而且银行在检验过包含交易背景及可能目的等相关事实后,对于该等交易没有合理的解释。
“,并建议财富管理机构通过资讯管理系统侦测可疑交易,对可能的非法交易进行即时监控。
3.中国财富管理业务发展现状
3.1中国财富市场概览
3.1.1市场地位
中国财富市场按财富总值排名世界第三,按财富人口(>10万美元)数量则是第七市场(表七):
表七中国财富市场地位(2010)
来源:
瑞信:
《GlobeWealthDatabook》,国泰君安研究所
得益于中国巨大的人口基数,中国市场财富总量已居于全球第三。
但是从财富人口结构的角度衡量(表八),中国财富市场的结构与全球水平相比,财富人口比重过小:
中国人口占全球约20%,人均占有财富仅为世界平均水平的40%;拥有10万美元以上的财富人口数为1731万人,占成人的比重1.80%,世界该指标为9.85%;80.5万的高净值成人人口(拥有100万美元以上),仅占到成人总数的0.08%,世界该指标为0.55%。
表八中国的财富人群比重
来源:
瑞信:
《GlobeWealthDatabook》,国泰君安研究所
3.1.2区域格局
根据福布斯私人财富分布模型测算,中国11个省份(直辖市)的高净值人群大致覆盖了全国高净值人口总数的75%,成为财富管理机构竞逐的主战场,它们依次为广东、浙江、上海、北京、江苏、福建、辽宁、河北、四川、山东、湖南(详见表九)。
考虑到直辖市和省份人口基数的差异,财富人口的集聚与人均GDP即地区经济发达程度具有紧密的联系。
表九2010年人均GDP与私人财富数排名比较
来源:
,国泰君安研究,福布斯《2010中国私人财富白皮书》
3.1.3人群特征
(1)更年轻:
胡润研究院2011年的调查结果显示,超过百万美元资产的高净值人士平均年龄为39岁,处于财富第一代或第一、第二代交替的阶段;而美国同口径的数字是54岁,欧洲和日本均超过60岁。
(2)更激进:
更年轻的年龄结构显示了中国财富人群尚处于创富的阶段,因而对待财富的态度也更倾向于增值,体现为激进的资产组合,持有风险资产比重较高(图五)。
图五中国财富人群资产组合
来源:
,美林全球财富《亚太区财富报告2011》,国泰君安研究
(3)更集中:
2010年占人口总数不及1%的中国高净值人群掌握着全国可投资资产总量的22.4%。
(4)更自信:
中国财富人群主要来自于自主创业(55%)、房地产市场(20%)和证券市场(15%),通过自主经营实现财富积累的成功经验使得这个群体对财富管理要求更多的自主权。
3.1.4人群增长
中国财富分布中(图六),尤其是拥有10,000-100,000美元的人口比重占到31.80%,高出全球均值7个基点——这部分总量高达3亿的人口随着中国财富积累保持较快的速度而迈入财富的门槛,财富人群爆发性的增长将显著扩大财富管理市场的客户基础。
波士顿咨询公司研究认为,2005-2010年中国财富人群数量的增长带动了财富市场以25%以上的年均复合增长率快速膨胀,而世界平均增长率仅为13.4%。
图六中国人口与财富分布
来源:
瑞信:
《GlobeWealthDatabook》,国泰君安研究
3.2中国财富管理机构现状
中国财富管理业者包括商业银行、证券公司、信托公司、保险公司、第三方理财机构等机构,其中商业银行和证券公司是财富人群选择的主要财富管理机构,分别占到60%、20%的份额。
3.2.1商业银行财富业务现状
2002年10月,招商银行首先推出金葵花理财品牌,面向日均存款或资产超过50万的中高端客户,切入了启动阶段的财富市场;2007年3月,中国银行推出了私人银行业务,标志着分层次财富管理格局的产生。
截止2010年底,在中国有129家银行机构提供财富管理服务。
其中包括五大国有商业银行,12家股份制商业银行,16家外资银行,95家城市商业银行,中国邮政储蓄银行以及部分农村合作社。
(1)行业格局
越高端的客户对机构服务能力要求越严苛,因此业界通常以私人银行业务排名来衡量财富管理机构的专业服务水准(表十)。
中国客户人民币为主的资产特征、本土商业银行积累的庞大客户基础、更具优势的服务网络与资源是中资行取得压倒性优势的原因所在,中国85%的高净值人士选用了中资私人银行进行财富管理。
表十中国私人银行排名(2011)
来源:
《欧洲
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 财富 管理 业务 现状