期货部天然橡胶与宏观经济报.docx
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期货部天然橡胶与宏观经济报
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2010/08/01-2010/08/31宏观经济与天然橡胶9月报
风险管理总部期货部
目录
一、国内外金融市场情况2
1、股票市场2
2、外汇市场2
3、大宗商品市场3
二、国内宏观经济4
三、汽车与轮胎行业情况7
1、国内汽车产销量7
四、天然橡胶基本面情况8
1、天然橡胶供求8
2、天然橡胶进出口8
3、天然橡胶库存9
4、天然橡胶价格10
五、天然橡胶行情回顾与展望11
一、国内外金融市场情况
1、股票市场
2、外汇市场
3、大宗商品市场
股票市场,刚刚结束的8月份是美国股市2001年以来表现最糟的8月,一连串令人沮丧的经济数据使脆弱的经济复苏疑云笼罩,也打压了股市。
现在,投资者进入到9月这个从历史上看股市面临重重挑战的月份,他们面对的是大量不确定性,包括缓慢的增长和通缩忧虑。
道指8月份4.3%的跌幅是自疲软的5月份以来最为糟糕的表现,也是五年来首个下跌的8月。
道指7月份大幅上涨了7.1%。
8月份对股市来说通常是个好月份,而9月份则不同,因为随着公司在第三季度业绩公布前开始发布警告,以及共同基金经理在交投清淡的夏季结束后重新开始工作,跌势往往会在9月份随之而来。
外汇市场,近来欧元区经济数据意外向好,但对该地区主权债务问题的担忧仍挥之不去,同时连串利好的美国数据减轻了投资者对美国经济复苏步伐的担忧,但住房和劳动力市场形势依然严峻意味着美元也未占据明显优势,与此同时数据显示,投资者连续第三周增持欧元空头寸。
美元目前位于一个关键位置,随着2010年夏季尾声的临近,预期汇价在短期内能会有较大波动,而近期表现则可能对美元有决定性的影响。
商品市场,虽然受制于悲观的经济形势,美联储主席贝南克的言论仍提振了投资者的乐观情绪,大宗商品价格上月大都上涨。
原油价格受累于市场对美国经济的忧虑,近期正在摆脱原油和油品库存全线增加的政府数据影响。
铜价近期升至4个月高点,在供应趋紧的情况下,对中国需求的乐观看法提振了工业金属市场,分析师表示,铜市场是在对需求强劲和供应趋紧的前景(因为铜矿产量不尽人意)做出反应,未来数月铜价可能会强劲上涨,可能达到每吨逾9000美元的历史高点。
二、国内宏观经济
1、经济放缓结构改善食品价格推高通胀
外贸
消费
目前经济放缓,结构改善,食品价格推高通胀。
投资与工业增加值增速虽然继续放缓,但是考虑到去年高基数的因素,当前增速的放缓显示经济正在逐步走向可持续的状态,同时重工业增速下降,轻工业增速上升,显示经济结构正在改善。
食品价格环比上升,推高通胀,而非食品CPI环比保持平稳。
房地产、汽车、以及其他高端消费品市场低迷使得消费放缓超预期,但是中低端消费市场与农村消费增速加快。
经济继续软着陆,二次探底危险不大:
7月份贸易顺差创新高,为国内经济放缓提供了缓冲,而新开工和在建项目计划总投资增速较上月有所回升,显示投资放缓的步伐可能比较平稳。
预计经济近期继续保持缓慢减速的态势,通胀压力在3季度有所上升,但4季度随着经济进一步放缓而逐步减弱。
工业生产放缓:
7月工业增加值同比增速再度回落至13.4%(6月13.7%),符合市场预期,显示经济继续放缓。
7月份发电量同比增长11.5%,虽略高于6月的11.4%,但适逢夏季用电高峰期,且今年7月气温高于往年,发电量却未见高,印证了工业生产,尤其是重工业生产放缓。
分行业来看,钢铁、化工及交通运输设备的工业生产增长显著下滑,反映了节能减排抑制“两高一资”产业生产,以及关停并转高耗能产业。
投资增速明显下滑:
1~7月固定资产投资同比增速继续回落至24.9%(1~6月25.5%),低于市场预期。
投资回落主要源于:
基建新开工项目受到地方融资平台加强管制的影响继续回落;而近期对“两高一资”行业的调控也使得重化工业投资趋缓。
房地产调整良性,有利经济软着陆:
7月份全国房地产销售面积同比下降15.4%,70大中城市房价环比持平,总体处于“量缩价滞”阶段。
7月房产开发投资增长33%,略有放缓(6月37.9%),新开工面积增长65.3%,与前6个月涨幅持平,显示房地产市场的调整对于经济的影响相对平稳,下半年和明年经济软着陆问题不大。
消费放缓超预期,“必需品”好于“可选品”,农村消费成亮点:
7月份社会消费品零售同比增长17.9%,大幅市场预期的18.5%。
分产品来看,中低端消费好于高端消费,奢侈品以及与房地产相关的装修材料的可选消费需求受抑制,如金银珠宝、娱乐用品、汽车、家具、建筑装潢等增速放缓,反映了投资放缓和出口增长前景不乐观对于消费的间接负面影响。
但是中低端消费如餐饮、日用品的消费则保持强劲,同比增长18.2%和24.1%。
城市消费同比增速下滑0.5个百分点至18.2%,而农村零售同比增速则加快至16.1%。
食品价格推高通胀:
7月份CPI同比涨幅攀升至3.3%(6月2.9%),基本符合市场预期,主要受翘尾因素处于高位以及农产品价格反弹的影响。
其中猪粮价和蔬菜价格上涨较快;而非食品价格环比上涨0.1%,较为温和。
受国际大宗商品价格下降影响,7月份PPI如期跌落至4.8%,远低于市场预期的6.0%。
有色金属、燃料动力价格涨幅出现较大幅度下滑。
未来数月PPI将进一步降低,对CPI的传导压力也会减弱。
短期物价走势判断:
由于南北方水灾造成的夏粮歉收,包括国际范围内粮食价格不断上涨,中国CPI在未来数月可能仍然面临较大的上升压力。
但通胀到年底会逐步回落到3%左右,主要源于:
1)国内粮食消费主要依靠国内供给,国际粮价对国内市场影响不大。
过去6年粮食丰收使得中国粮食储备高达1年粮食消费量的一半,足以应对可能出现的供需不平衡。
2)国内经济下半年预计将逐步放缓,CPI非食品部分可能面临下行压力。
CPI非食品部分占CPI整体比重的2/3,这部分价格的稳定对整体通胀水平起重要作用。
3)美国欧洲经济下半年面临挑战,国际大宗商品市场价格大幅上升可能性较小,预计输入性通胀危险不大。
4)未来几个月翘尾因素逐渐下降将会抵消农产品上涨的影响,CPI的上行压力将逐步减小。
而下半年物价不确定性主要看以下因素发展是否会大幅高于预期:
1)洪涝灾害影响;2)猪肉价格反弹幅度;3)工资上涨的幅度;4)能源价格的调整。
信贷增长回落,调控效果明显:
7月份新增贷款5328亿元,低于市场预期的6000亿元,可能由于实体经济减弱之下企业对信贷需求的降低。
新增贷款连续3个月下降,但仍高于过去5年平均水平,显示政府上半年控制信贷的努力已经见到成效,下半年对流动性的管理将更趋灵活。
M2增长大幅回落0.9个百分点至17.6%,大幅低于预期。
1-7月新增贷款累计达5.15万亿,为全年7.5万亿目标的69%,基本符合央行信贷节奏调控目标。
三、汽车与轮胎行业情况
1、国内汽车行业情况
根据中国汽车研究中心的统计,8月份,全国汽车销量完成121.55万辆,环比增长15.09%,同比增长55.72%;其中乘用车销售97.73万辆,环比增长18.85%,同比增长59.26%;商用车销售23.82万辆,环比增长1.84%,同比增长42.73%。
同时根据中汽研统计,8月份汽车库存周期为57天,较7月份减少了1天,逐月增长势头得到遏制,其中乘用车库存周期由60天减少到58天,商用车库存周期为由50天增加到51天。
政策拉动显著节能汽车销量环比增长32%中国汽车技术研究中心8月数据显示,在1.6L及以下排量乘用车的销量中,“节能汽车推广目录”内的132款节能汽车8月共销售12.96万辆,环比增长32%,占1.6L及以下排量乘用车销量的19.9%,占整个乘用车销量的13.3%,对8月乘用车市场止跌回升起到了很好的促进作用。
节能补贴政策及库存压力等因素促使汽车生产企业和经销商加大了对1.6L及以下排量乘用车的营销力度,刺激了消费者对经济型汽车的购买欲望,促使8月1.6L及以下排量乘用车市场表现良好。
四、天然橡胶基本面情况
1、天然橡胶供求
中国天然橡胶消费量
2、天然橡胶进出口
3、天然橡胶库存
沪胶期货库存
4、天然橡胶价格
青岛保税区现货价格
泰国合艾市场原料价格
沪胶与日胶期货比价关系
五、天然橡胶行情回顾与展望
现货市场,8月期货震荡走高,现货也继续跟涨,另外市场货源紧张也是支撑胶价的一个重要因素。
8月国产胶总体涨幅在700-1000元/吨,外盘价格受到期货上涨以及东南亚产区阴雨天气助推,8月价格累计涨幅在200-300美元/吨不等。
因货源紧张和期货上涨提振,8月青岛保税区美元胶报价大幅上涨,部分胶种货源紧俏。
月初由于原材料涨价及季节性开工降低等因素影响,下游工厂需求不佳,大部分买家持观望态度,成交维持平淡。
8月中旬部分地区开工率提高,但因原材料价格始终居高不下及消化原有库存等影响,下游买盘情绪不旺。
而贸易商前期采购成本偏高,无意低价出货,实盘成交清淡。
8末期货一度大幅下滑,胶价有小幅回调,部分工厂逢低买入,成交稍有起色。
8月前期订购进口乳胶船货陆续到港,市场现货货源有所增加,然而下游需求无大起色,出货压力渐显,价格受到拖累累计走低300-500元/吨,然而泰国主产区供应始终偏紧,期货市场表现强势,贸易商受制于偏高进货成本,使得胶价下部支撑仍较有力,预计不会有太大跌幅。
外盘在期货和原料上涨的推动下累计走高50-100美金不等。
前期进口乳胶与国产乳胶之间价差始终维持在2000元/吨以上,使得国产乳胶比价优势明显,买盘活跃推动其累计走高900元/吨左右,临近月末,随着价差的逐渐缩窄,加之下游用胶企业前期补货小高峰已过,成交活跃度明显降低。
期货市场,8月初,在外围金融市场乐观情绪的带动以及通胀预期的支撑下,沪胶继续震荡冲高,月初开盘即站稳24000上方。
但经过前期的强势上扬,市场已经累积一定风险。
国内股市降温,资金获利外撤以及平淡的需求对沪胶走势施加较大压力,沪胶多头赖以仰仗的诸多利好因素逐渐削弱,沪胶在25000点受阻回落,维持高位震荡。
随后的一周,受原油价格走强影响,沪胶继续上周的涨势一路上扬。
之后中美两国经济数据表现不佳,投资者对全球经济增速放缓的担忧进一步加重,国内股市降温,对沪胶的攀升形成一定压力,沪胶脱离高位震荡回落。
第三周沪胶大幅上扬,在大批资金入市炒涨的推动下继续飙升,强势击穿25000点整数关口,并向26000点发起攻势,不过在周末受周边市场回调以及获利平盘打压,回吐部分涨幅。
月底,因前段时间沪胶涨势迅猛,技术上面临回调的需要。
另外美国经济数据令人失望让投资者信心受挫,加之原油价格连续下跌,而国内股市表现不佳,所以沪胶冲高回落,跌势延续了三天。
在三天中沪胶主力合约下跌了1400。
在大幅下跌后,期货市场中的多头重新入场发力,沪胶在三连阴后强势反弹,反弹几乎收复全部跌幅,并且接近26000关口。
展望9月份天胶市场行情,目前沪胶市场已经运行到关键价位26000附近,该价位为1-4月份运行振荡区间22000-26000的上沿,市场表现较为谨慎,上涨态势较为温和未有显著的恐高现象,持仓量较为稳定成交量略有萎缩。
近期沪胶与日胶运行的共同特点是与国际金融市场联动性正在减弱,以往影响日胶较为显著的日圆汇率与原油期货价格近期波动较为剧烈,但是日胶并未跟随大幅波动,在300日圆附近窄幅波动;沪胶同样表现出与外盘联动性减弱,甚至国内股市对于沪胶影响力也在弱化。
由此可见目前决定天胶运行关键因素是天胶自身的基本面情况,9月份天胶供应偏紧的情况预计还将继续,同时无论是交易所库存还是企业原料库存都处于较低的水平;下游轮胎企业接受目前的高价位天胶压力较大,但是轮胎企业并未出现普遍减产开工情况正常,最新数据表明汽车行业8月份已经提前进入销售旺季,根据往年经验9月份历来是汽车销售的旺季,因此国内轮胎的需求将好转,轮胎企业需要维持较高的开工率,但是原料库存水平较低,决定轮胎企业只能被动接受天胶的高价位,只能通过产品提价来转移原料成本否则亏损不可避免。
沪胶9月份运行态势取决于目前下游企业接受原料价格能力,如果下游企业能够顺利通过提价转移成本压力,那么沪胶将继续向上上攻创下新高;如果下游企业未能顺利提价出现大规模亏损,那么有利的供求关系也只能使沪胶陷入高位振荡格局。
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