证券业从业人员一般从业资格考试金融市场基础知识精讲班讲义第五章.docx
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证券业从业人员一般从业资格考试金融市场基础知识精讲班讲义第五章
第五章证券投资基金与衍生工具
本章主要内容:
第一节证券投资基金
第二节衍生工具
第一节证券投资基金
考纲要求:
1.掌握证券投资基金的定义和特征;
2.掌握基金与股票、债券的区别;
3.熟悉基金的作用;
4.熟悉我国证券投资基金的发展概况;
5.熟悉证券投资基金的分类方法;
6.掌握契约型基金与公司型基金、封闭式基金与开放式基金的定义与区别;
7.掌握货币市场基金管理内容;
8.熟悉各类基金的含义;
9.掌握交易所交易的开放式基金的概念、特点;
10.了解ETF和LOF的异同;
11.了解私募基金的概念、特点;
12.了解我国私募基金的发展概况。
13.熟悉基金份额持有人的权利与义务;
14.掌握基金管理人的概念、资格、职责、更换条件、业务范围;
15.掌握基金托管人的概念、条件、职责、更换条件;
16.熟悉基金当事人之间的关系。
17.熟悉基金的管理费、托管费、交易费、运作费、销售服务费的含义和提取规定;
18.掌握基金资产净值的含义;
19.熟悉基金资产估值的概念及估值的基本原则。
20.熟悉基金收入的来源、利润分配方式与分配原则;
21.掌握基金的投资风险;
22.掌握基金的投资范围与投资限制。
一、证券投资基金
(一)证券投资基金的定义(掌握)
证券投资基金是指通过公开发售基金份额募集资金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和运用资金,为基金份额持有人的利益,以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。
(二)证券投资基金的特征(掌握)
(1)集合投资。
(2)分散风险。
(3)专业理财。
(三)基金与股票、债券的区别(掌握)
(1)所反映的经济关系不同。
股票反映的是所有权关系,债券反映的是债权债务关系,而基金反映的则是信托关系,但公司型基金除外。
(2)所筹集资金的投向不同。
股票和债券是直接投资工具,筹集的资金主要投向实业,而基金是间接投资工具,筹集的资金主要投向有价证券等金融工具。
(3)收益风险水平不同。
股票的直接收益取决于发行公司的经营效益,不确定性强,投资于股票有较大的风险。
债券的直接收益取决于债券利率,而债券利率一般是事先确定的,投资风险较小。
基金主要投资于有价证券,投资选择灵活多样,从而使基金的收益有可能高于债券,投资风险又可能小于股票。
因此,基金能满足那些不能或不宜直接参与股票、债券投资的个人或机构的需要。
(四)基金的作用(熟悉)
(1)基金为中小投资者拓宽了投资渠道。
(2)有利于证券市场的稳定和发展。
(五)我国证券投资基金的发展概况(熟悉)
1997年11月,国务院颁布《证券投资基金管理暂行办法》;
1998年3月,两只封闭式基金——基金金泰、基金开元设立,分别由国泰基金管理公司和南方基金管理公司管理;
2004年6月1日,我国《证券投资基金法》正式实施,以法律形式确认了证券投资基金在资本市场及社会主义市场经济中的地位和作用,成为中国证券投资基金业发展史上的一个重要里程碑。
2007年11月中国证监会基金部发布《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》,允许符合条件的基金管理公司开展为特定客户管理资产的业务。
二、证券投资基金的分类方法(熟悉)
(一)按基金的组织形式不同,可分为契约型基金和公司型基金(掌握)
1.契约型基金
契约型基金又被称为单位信托基金,是指将投资者、管理人、托管人三者作为信托关系的当事人,通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。
契约型基金起源于英国。
目前,我国的基金全部是契约型基金。
2.公司型基金
公司型基金是依据基金公司章程设立,在法律上具有独立法人地位的股份投资公司。
公司型基金以发行股份的方式募集资金,投资者购买基金公司的股份后,以基金持有人的身份成为基金公司的股东,凭其持有的股份依法享有投资收益。
公司型基金在组织形式上与股份有限公司类似,由股东选举董事会,由董事会选聘基金管理公司,基金管理公司负责管理基金的投资业务。
3.契约型基金与公司型基金的区别
(1)资金的性质不同。
契约型基金的资金是通过发行基金份额筹集起来的信托财产;公司型基金的资金是通过发行普通股票筹集的公司法人的资本。
(2)投资者的地位不同。
契约型基金的投资者购买基金份额后成为基金契约的当事人之一,投资者既是基金的委托人,又是基金的受益人;公司型基金的投资者购买基金公司的股票后成为该公司的股东,因此,公司型基金的投资者对基金运作的影响比契约型基金的投资者大。
(3)基金的营运依据不同。
契约型基金依据基金契约营运基金;公司型基金依据基金公司章程营运基金。
(二)按基金运作方式不同,可分为封闭式基金和开放式基金(掌握)
1.封闭式基金
封闭式基金是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变,基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易,但基金份额持有人不得申请赎回的基金。
2.开放式基金
开放式基金是指基金份额总额不固定,基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。
3.封闭式基金与开放式基金的主要区别
(1)期限不同。
封闭式基金有固定的存续期,通常在5年以上,一般为10年或15年,经受益人大会通过并经监管机构同意可以适当延长期限1开放式基金没有固定期限,投资者可随时向基金管理人赎回基金份额,若大量赎回甚至会导致基金清盘。
(2)发行规模限制不同。
封闭式基金的基金规模是固定的,在封闭期限内未经法定程序认可不能增加发行;开放式基金没有发行规模限制,投资者可随时提出申购或赎回申请,基金规模随之增加或减少。
(3)基金份额交易方式不同。
封闭式基金的基金份额在封闭期限内不能赎回,持有人只能在证券交易场所出售给第三者,交易在基金投资者之问完成;开放式基金的投资者则可以在首次发行结束一段时间后,随时向基金管理人或其销售代理人提出申购或赎回申请,绝大多数开放式基金不上市交易,交易在投资者与基金管理人或其销售代理人之间进行。
(4)基金份额的交易价格计算标准不同。
封闭式基金与开放式基金的基金份额除了首次发行价都是按面值加一定百分比的购买费计算外,以后的交易计价方式不同。
封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响,常出现溢价或折价现象,并不必然反映单位基金份额的净资产值;开放式基金的交易价格则取决于每一基金份额净资产值的大小,其申购价一般是基金份额净资产值加一定的购买费,赎回价是基金份额净资产值减去一定的赎回费,不直接受市场供求影响。
(5)基金份额资产净值公布的时间不同。
封闭式基金一般每周或更长时间公布一次;开放式基金一般在每个交易日连续公布。
(6)交易费用不同。
投资者在买卖封闭式基金时,在基金价格之外要支付手续费;投资者在买卖开放式基金时,则要支付申购费和赎回费。
(7)投资策略不同。
封闭式基金在封闭期内基金规模不会减少,因此可进行长期投资,基金资产的投资组合能有效地在预定计划内进行;开放式基金因基金份额可随时赎回,为应付投资者随时赎回兑现,所募集的资金不能全部用来投资,更不能把全部资金用于长期投资,必须保持基金资产的流动性,在投资组合上须保留一部分现金和高流动性的金融工具。
(三)按基金的投资标的划分,可分为债券基金、股票基金、货币市场基金等
(1)债券基金。
债券基金是一种以债券为主要投资对象的证券投资基金。
在我国,根据《证券投资基金运作管理办法》的规定,80%以上的基金资产投资于债券的,为债券基金。
(2)股票基金。
股票基金是指以上市股票为主要投资对象的证券投资基金。
在我国,根据《证券投资基金运作管理办法》的规定,60%以上的基金资产投资于股票的,为股票基金。
(3)货币市场基金。
货币市场基金是以货币市场工具为投资对象的一种基金,其投资对象期限较短,一般在1年以内,包括银行短期存款、国库券、公司短期债券、银行承兑票据及商业票据等货币市场工具。
根据《证券投资基金管理办法》的规定,仅投资于货币市场的工具,为货币市场基金。
目前我国货币市场基金能够进行投资的金融工具主要包括(掌握):
①现金。
②1年以内(含1年)的银行定期存款、大额存单。
③剩余期限在397天以内(含397天)的债券。
④期限在1年以内(含1年)的债券回购。
⑤期限在1年以内(含1年)的中央银行票据。
⑥剩余期限在397天以内(含397天)的资产支持证券。
⑦中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。
货币市场基金不得投资于以下金融工具:
①股票。
②可转换债券。
③剩余期限超过397天的债券。
④信用等级在AAA级以下的企业债券。
⑤国内信用评级机构评定的A-1级或相当于A-1级的短期信用级别及该标准以下的短期融资券。
⑥流通受限的证券。
⑦中国证监会、中国人民银行禁止投资的其他金融工具。
(4)衍生证券投资基金。
衍生证券投资基金是一种以衍生证券为投资对象的基金,包括期货基金、期权基金、认股权证基金等。
这种基金风险大,因为衍生证券一般是高风险的投资品种。
(四)按基金的资产配置划分,可分为偏股型基金、偏债型基金、股债平衡型基金、灵活配置型基金等
偏股型基金对股票的配置比例较高,一般为50%~70%。
偏债型基金对债券的配置比例较高,对股票的配置比例相对较低。
股债平衡型基金对股票和债券的配置较为均衡,约为40%~60%左右。
灵活配置型基金对股票和债券的配置比例会依市场状况进行调节。
(五)按基金的投资理念划分,可分为主动型基金和被动型基金
(1)主动型基金。
主动型基金是指力图取得超越基准组合表现的基金。
(2)被动型基金。
被动型基金一般选取特定指数作为跟踪对象,因此通常又被称为“指数基金”。
(六)按基金的募集方式划分,可分为公募基金和私募基金
(1)公募基金。
公募基金是可以面向社会公众公开发售的基金。
公募基金可以向社会公众公开发售基金份额和宣传推广,基金募集对象不固定;基金份额的投资金额要求较低,适合中小投资者参与;基金必须遵守有关的法律法规,接受监管机构的监管并定期公开相关信息。
(2)私募基金(了解)。
私募基金是向特定的投资者发售的基金。
私募基金不能进行公开发售和宣传推广,只能采取非公开方式发行;基金份额的投资金额较高,风险较大,监管机构对投资者的资格和人数会加以限制;基金的投资范围较广,在基金运作和信息披露方面所受的限制和约束较少。
(七)特殊类型的基金
1.ETF(掌握)
(1)ETF的概念
ETF是英文“ExchangeTradedFunds”的简称,常被译为“交易所交易基金”,上海证券交易所则将其定名为“交易型开放式指数基金”。
(2)ETF的特点。
ETF最大的特点是实物申购、赎回机制,即它的申购是用一篮子股票换取ETF份额,赎回时是以基金份额换回一篮子股票而不是现金。
ETF有“最小申购、赎回份额”的规定,通常最小申购、赎回单位是50万份或100万份,申购、赎回必须以最小申购、赎回单位的整数倍进行,一般只有机构投资者才有实力参与一级市场的实物申购与赎回交易。
ETF实行一级市场和二级市场并存的交易制度。
2.LOF
(1)LOF的概念
上市开放式基金(ListedOpen—endedFunds,简称“LOF”)是一种可以同时在场外市场进行基金份额申购、赎回,又可以在交易所进行基金份额交易和基金份额申购或赎回,并通过份额转托管机制将场外市场与场内市场有机地联系在一起的一种开放式基金。
(2)ETF和LOF的异同(了解)
LOF不一定采用指数基金模式,也可以是主动管理型基金;同时,申购和赎回均以现金进行,对申购和赎回没有规模上的限制,可以在交易所申购、赎回,也可以在代销网点进行。
LOF所具有的可以在场内外申购、赎回,以及场内外转托管的制度安排,使LOF不会出现封闭式基金大幅度折价交易的现象。
3.保本基金
保本基金是指通过一定的保本投资策略进行运作,同时引入保本保障机制,以保证基金份额持有人在保本周期到期时,可以获得投资本金保证的基金。
4.QDII基金
QDII是QualifiedDomesticInstitutionalInvestors(合格的境内机构投资者)的首字缩写。
QDII基金是指在一国境内设立,经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券投资的基金。
它为国内投资者参与国际市场投资提供了便利。
2007年我国推出了首批QDII基金。
5.分级基金
分级基金又被称为“结构型基金”“可分离交易基金”,是指在一只基金内部通过结构化的设计或安排,将普通基金份额拆分为具有不同预期收益与风险的两类(级)或多类(级)份额并可分离上市交易的一种基金产品。
三、基金份额持有人(熟悉)
基金份额持有人即基金投资者,是基金的出资人、基金资产的所有者和基金投资回报的受益人。
(一)基金份额持有人的权利
基金份额持有人享有下列权利:
分享基金财产收益;参与分配清算后的剩余基金财产;依法转让或者申请赎回其持有的基金份额;按照规定要求召开基金份额持有人大会;对基金份额持有人大会审议事项行使表决权;查阅或者复制公开披露的基金信息资料;对基金管理人、基金托管人、基金份额发售机构损害其合法权益的行为依法提起诉讼;基金合同约定的其他权利。
基金份额持有人大会由基金管理人召集;基金管理人未按规定召集或者不能召集时,由基金托管人召集。
代表基金份额10%以上的基金份额持有人就同一事项要求召开基金份额持有人大会,而基金管理人、基金托管人都不召集的,代表基金份额10%以上的基金份额持有人有权自行召集,并报国务院证券监督管理机构备案。
(二)基金份额持有人的义务
基金份额持有人必须承担一定的义务,这些义务包括:
遵守基金契约;缴纳基金认购款项及规定的费用;承担基金亏损或终止的有限责任;不从事任何有损基金及其他基金投资人合法权益的活动;在封闭式基金存续期间,不得要求赎回基金份额;在封闭式基金存续期间,交易行为和信息披露必须遵守法律、法规的有关规定;法律、法规及基金契约规定的其他义务。
四、基金管理人(掌握)
(一)基金管理人的概念
基金管理人是负责基金发起设立与经营管理的专业性机构,不仅负责基金的投资管理,而且承担着产品设计、基金营销、基金注册登记、基金估值、会计核算和客户服务等多方面的职责。
《中华人民共和国证券投资基金法》规定,基金管理人由依法设立的基金管理公司担任。
(二)基金管理人的资格
(1)注册资本不低于1亿元人民币,且必须为实缴货币资本;
(2)主要股东具有从事证券经营、证券投资咨询、信托资产管理或者其他金融资产管理的较好的经营业绩和良好的社会信誉,最近3年没有违法记录,注册资本不低于3亿元人民币;
(3)取得基金从业资格的人员达到法定人数;
(4)有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金管理业务有关的其他设施;
(5)有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度;
(6)法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。
(三)基金管理人的职责
(1)依法募集基金,办理或者委托经国务院证券监督管理机构认定的其他机构代为办理基金份额的发售、申购、赎回和登记事宜;
(2)办理基金备案手续;
(3)对所管理的不同基金财产分别管理、分别记账,进行证券投资;
(4)按照基金合同的约定确定基金收益分配方案,及时向基金份额持有人分配收益;
(5)进行基金会计核算并编制基金财务会计报告;
(6)编制中期和年度基金报告;
(7)计算并公告基金资产净值,确定基金份额申购、赎回价格;
(8)办理与基金财产管理业务活动有关的信息披露事项;
(9)召集基金份额持有人大会;
(10)保存基金财产管理业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料;
(11)以基金管理人名义,代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为;
(12)国务院证券监督管理机构规定的其他职责。
(四)基金管理人的更换条件
有下列情形之一的,基金管理人职责终止:
被依法取消基金管理资格;被基金份额持有人大会解任;依法解散、被依法撤销或者被依法宣告破产;基金合同约定的其他情形。
(五)我国基金管理公司的主要业务范围
目前我国基金管理公司的业务主要包括:
证券投资基金业务、受托资产管理业务和投资咨询服务;此外,基金管理公司还可以作为投资管理人从事社保基金管理和企业年金管理业务、QDII业务等。
五、基金托管人(掌握)
(一)基金托管人的概念
基金托管人又被称为基金保管人,是根据法律法规的要求,在证券投资基金运作中承担资产保管、交易监督、信息披露、资金清算与会计核算等相应职责的当事人。
基金托管人是基金持有人权益的代表,通常由有实力的商业银行或信托投资公司担任。
基金托管人与基金管理人签订托管协议,在托管协议规定的范围内履行自己的职责并收取一定的报酬。
(二)基金托管人的条件
申请取得基金托管资格,应当具备下列条件,并经国务院证券监督管理机构和国务院银行业监督管理机构核准:
净资产和资本充足率符合有关规定;设有专门的基金托管部门;取得基金从业资格的专职人员达到法定人数;有安全保管基金财产的条件;有安全高效的清算、交割系统;有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金托管业务有关的其他设施;有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度;法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构、国务院银行业监督管理机构规定的其他条件。
《中华人民共和国证券投资基金法》规定,基金托管人由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。
(三)基金托管人的职责
《中华人民共和国证券投资基金法》规定,基金托管人应当履行下列职责:
安全保管基金财产;按照规定开设基金财产的资金账户和证券账户;对所托管的不同基金财产分别设置账户,确保基金财产的完整与独立;保存基金托管业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料;按照基金合同的约定,根据基金管理人的投资指令,及时办理清算、交割事宜;办理与基金托管业务活动有关的信息披露事项;对基金财务会计报告、中期和年度基金报告出具意见;复核、审查基金管理人计算的基金资产净值和基金份额申购、赎回价格;按照规定召集基金份额持有人大会;按照规定监督基金管理人的投资运作;国务院证券监督管理机构规定的其他职责。
(四)基金托管人的更换条件
《中华人民共和国证券投资基金法》规定,有下列情形之一的,基金托管人职责终止:
被依法取消基金托管资格;被基金份额持有人大会解任;依法解散、被依法撤销或者被依法宣告破产;基金合同约定的其他情形。
六、基金当事人之间的关系(熟悉)
(一)持有人与管理人之间的关系
在基金的当事人中,基金份额持有人通过购买基金份额或基金股份,参加基金投资并将资金交给基金管理人管理,享有基金投资的收益权,是基金资产的终极所有者和基金投资收益的受益人。
基金管理人则是接受基金份额持有人的委托,负责对所筹集的资金进行具体的投资决策和日常管理,并有权委托基金托管人保管基金资产的金融中介机构。
因此,基金份额持有人与基金管理人之间的关系是委托人、受益人与受托人的关系,也是所有者和经营者之间的关系。
(二)管理人与托管人之间的关系
基金管理人与托管人的关系是相互制衡的关系。
基金管理人是基金的组织者和管理者,负责基金资产的经营,是基金运营的核心;托管人由主管机关认可的金融机构担任,负责基金资产的保管,依据基金管理机构的指令处置基金资产并监督管理人的投资运作是否合法合规。
(三)持有人与托管人之间的关系
基金份额持有人与托管人的关系是委托与受托的关系,基金份额持有人将基金资产委托给基金托管人保管。
对持有人而言,将基金资产委托给专门的机构保管,可以确保基金资产的安全;对基金托管人而言,必须对基金份额持有人负责,监管基金管理人的行为,使其经营行为符合法律法规的要求,为基金份额持有人的利益而勤勉尽责,保证资产安全,提高资产的报酬。
七、证券投资基金的费用(熟悉)
(一)基金管理费
基金管理费是指从基金资产中提取的、支付给为基金提供专业化服务的基金管理人的费用,即管理人为管理和操作基金而收取的费用。
基金管理费通常按照每个估值日基金净资产的一定比率(年率)逐日计提,累计至每月月底,按月支付。
管理费率通常与基金规模成反比,与风险成正比。
基金规模越大,风险越小,管理费率就越低;反之,则越高。
管理费通常从基金的股息、利息收益中或从基金资产中扣除,不另向投资者收取。
(二)基金托管费
基金托管费是指基金托管人为保管和处置基金资产而向基金收取的费用。
托管费通常按照基金资产净值的一定比率提取,逐日计算并累计,按月支付给托管人。
我国规定,基金托管人可磋商酌情调低基金托管费,经中国证监会核准后公告,无须为此召开基金持有人大会。
(三)基金交易费
基金交易费是指基金在进行证券买卖交易时所发生的相关交易费用。
目前,我国证券投资基金的交易费用主要包括印花税、交易佣金、过户费、经手费、证管费。
交易佣金由证券公司按成交金额的一定比例向基金收取,印花税、过户费、经手费、证管费等则由登记公司或交易所按有关规定收取。
参与银行间债券交易的,还需向中央国债登记结算有限责任公司支付银行问账户服务费,向全国银行间同业拆借中心支付交易手续费等服务费用。
(四)基金运作费
基金运作费是指为保证基金正常运作而发生的应由基金承担的费用,包括审计费、律师费、上市年费、信息披露费、分红手续费、持有人大会费、开户费、银行汇划手续费等。
(五)基金销售服务费
基金销售服务费是指从基金资产中扣除的用于支付销售机构佣金以及基金管理人的基金营销广告费、促销活动费、持有人服务费等方面的费用。
收取销售服务费的基金通常不再收取申购费。
八、基金资产净值(掌握)
基金资产总值是指基金所拥有的各类证券的价值、银行存款本息、基金应收的申购基金款以及其他投资所形成的价值总和。
基金资产净值是指基金资产总值减去负债后的价值。
基金份额净值是指某一时点上某一投资基金每份基金份额实际代表的价值。
基金资产净值和基金份额净值计算公式如下:
基金资产净值=基金资产总值一基金负债
基金份额净值=基金资产净值/基金总份额
基金份额净值是衡量一个基金经营业绩的主要指标,也是基金份额交易价格的内在价值和计算依据。
一般情况下,基金份额价格与份额净值趋于一致,即资产净值增长,基金份额价格也随之提高。
九、基金资产估值(熟悉)
基金资产估值是通过对基金所拥有的全部资产及所有负债按一定的原则和方法进行估算,进而确定基金资产公允价值的过程。
按照我国《企业会计准则》和中国证监会相关规定,估值的基本原则如下:
(1)对存在活跃市场的投资品种,如估值日有市价的,应采用市价确定公允价值。
估值日无市价的,但最近交易日后经济环境未发生重大变化,应采用最近交易市价确定公允价值;估值日无市价的,且最近交易日后经济环境发生了重大变化的,应参考类似投资品种的现行市价及重大变化因素,调整最近交易市价,确定公允价值。
(2)对不存在活跃市场的投资品种,应采用市场参与者普遍认同且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术确定公允价值。
(3)有充足理由表明按以上估值原则仍不能客观反映相关投资品种的公允价值的,基金管理公司应根据具体情况与托管银行进行商定,按最能恰当反映公允价值的价格估值。
十、基金收入的来源、利润分配方式与分配原则(熟悉)
(一)证券投资基金的收入来源
证券投资基金收入是基金资产在运作过程中所产生的各种收入
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