美联储副主席费希尔提出非银行金融机构监管思路.docx

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美联储副主席费希尔提出非银行金融机构监管思路

美联储副主席费希尔提出非银行金融机构监管思路

编者按：

当地时间3月30日，美联储副主席费希尔在亚特兰大联邦储备银行主办的“金融危机阴影下的中央银行：

后金融危机背景下的央行货币政策及金融稳定工作探讨”会议上发表演讲，回顾了美国非银行金融机构金融改革的进程，认为尽管眼下美国金融改革取得了一些进展，但是还不能对金融系统稳定性问题掉以轻心，必须意识到高风险金融活动正向监管较松的非银行金融机构转移，未来必须继续深化改革，完善对其的监管原则和措施。

中支对演讲内容进行了编译，现报上，供参考。

一、美联储强调吸取非银行金融机构危机教训，找准监管着力点

费希尔在演讲中指出，虽然非银行金融机构在增加金融市场流动性、拓宽市场融资渠道、分担了投资者风险上贡献不小，但其经营活动给整个金融系统稳定性带来的潜在威胁也是不可小觑的。

事实上，近年来的金融危机大多都缘起非银行金融机构，一旦破产，其负面影响将层层扩散，并最终传至银行、乃至实体经济领域。

费希尔强调，为了开展好非银行金融机构监管工作，监管当局必须深刻理解非银行金融机构危机中总结出五点经验教训：

（1）大多金融危机都缘起于非银行金融机构的经营，并且非银行金融机构由此承受的损失远超银行类机构。

（2）非银行金融机构领域的危机最终有可能传递到实体经济，抵押贷款、汽车贷款、通过证券发行形成的贷款将变得越来越难获取。

例如，当年雷曼兄弟破产后，许多投资者很长时间内都不愿再购买商业汇票支持的及资产支持的证券化产品，非银行金融企业就面临着非常严峻的融资问题。

相反地，这些机构就只能减少市场上的信贷投放量，这就导致包括汽车在内的耐用消费品购买的急剧下降。

（3）同银行机构一样，非银行金融机构同样面临着诸如偿付能力不足、流动性不足、公信力缺失的问题，这最终将导致投资者不愿与这些非银行金融机构交易。

（4）实际操作中，由于监管权缺位，美国联邦存款保险公司、美联储或是美国监管当局很难像帮助银行机构一样，对非银行金融机构给予偿债帮助和流动性支持。

（5）非银行金融机构的危机，会通过很多渠道（如交易对手关系、融资市场混乱、资产贱卖产生的连带效应）传至各银行机构及与其有业务关系的交易对手方，给其带去巨大的直接损失。

二、美联储提出非银行金融机构审慎管理规则构想，进一步完善审慎框架

费希尔认为，如果要开展非银行机构监管，就应该始终坚持以下两点原则：

一是密切关注非银行金融机构偿付能力和流动性；二是充分认识金融体系的变化性，强化对其的监测和分析。

为提高非银行金融机构的资金实力，费希尔建议监管机构考虑使用直接限制负债结构的方法，比如调整偿还时限和资金用途；同时参考银行监管模式，要求非金融机构持有不少于一定数量的高度流动性资产，以便可在紧要关头出售这些资产套现。

费希尔还建议从三个渠道去提升偿付能力：

（1）尝试通过设定比例型资本条件需求来实现，例如设定杠杆率条件或者风险基础条件。

（2）要求各非银行金融机构定期开展并通过各类压力测试，证明自身具备偿付能力且能在压力下有效提供借款。

（3）效仿现行银行监管经验，要求非银行金融机构发行可以在困难时期吸收损失的债务，降低非银行金融机构危机对实体经济的溢出效应。

此外，费希尔强调，鉴于偿付能力与流动性在危机时期具有难以区分开的特点，对一些非银行金融机构还可以直接限制资产结构或者经营活动，提高偿付能力和资金流动性的同时，有效降低发生挤兑的可能性。

最后，费希尔强调，随着非银行金融机构业务面不断拓宽，牵扯进来的实体经济和市场活动环节越来越多、越来越复杂，发生系统性风险的可能性加大，如抵押品价值的波动可能会引发保证金追缴及资产贱卖行为，原来以这些抵押品为支撑的交易活动也因此变得相当脆弱。

为此，金融稳定董事会最近在考虑通过进一步深化证券投资交易及衍生品改革，强化对非银行金融机构的监管实效。

但在此过程中，监管当局应该密切关注各项改革进程及其对整个金融体系的影响，结合金融运行实际，及时作出相应的政策调整。

三、美联储认为现行的非银行金融部门的相关金融改革取得了一定进展

（一）完善了相关立法，实现了非银行金融机构的监管法制化、规范化。

美国国会通过颁布多德弗兰克法案（Dodd-FrankAct），正式成立了金融监督委员会，由金融监督委员会判定相关的非银行金融机构是否具有系统重要性，并将其纳入美联储宏观审慎监管框架之下。

目前，金融监督委员会已认定4家具有系统重要性的非银行金融机构，并与美联储等联手对其监管，有效预防和发现潜在风险。

（二）深化了证券化改革。

现行改革条款要求证券发行机构必须通过完善和调整现有证券化资产组合结构，来更好地帮助持有者规避信用危机带来的风险和损失。

（三）加强了衍生品改革。

一是尝试将标准化的衍生品转交给中央结算对手方；二是要求非结算衍生品必须提供原始保证金和变动保证金；三是努力提高了向交易信息库报告的衍生品信息质量。

（四）加大了对持有的特定货币基金的数据采集力度，帮助投资者更好地开展相关投资风险评估。

主要措施包括成立专门的金融研究办公室，负责采集金融数据、开展金融产品及市场风险监测、分析及专题调研。

目前，金融研究办公室已经成功采集对冲基金数据，而回购协议及证券信贷方面数据的采集工作仍在继续。

但是部分非银行金融机构及其经营信息采集仍不是十分明晰。

美国K-12金融教育体制对我国的启示

编者按：

美国消费者金融保护局（CFPB）2015年4月7日发布的《推进K-12金融教育：

对政策制定者的指导》报告显示：

美国开展的K-12（即幼儿园-高中）金融教育模式经历了三个阶段，在增强学生的金融知识水平，帮助学生形成良好的金融消费习惯方面产生积极的影响，这对我国将金融教育纳入义务教育阶段有一定的借鉴意义。

一、美国K-12金融教育模式的形成经历了三个阶段

（一）第一阶段

1.寻求必要性支持。

一是通过召开金融知识峰会等途径寻求各方面利益、观点的支持。

2010年，新泽西州组织教育部门、银行保险部门、金融教育协会、青年成就组织的决策人员、教育工作者和业界领袖召开了金融知识峰会，旨在加强全州对K-12金融教育的重视，会议将金融教育纳入高中课本，要求学生在高中完成金融、经济等课程。

二是通过调查研究寻求数据和理论支持。

美国密西西比州对实施了K-12金融教育体制的学校的教育要求、建立标准、标准实施要求和学生评估要求等相关情况进行调查，并就调查报告结果来宣传K-12金融教育的必要性。

2.制定可行性策略。

因地制宜制定金融教育策略，重点突出“更新教育标准”、“加强教师培训”等项目。

美国佛蒙特州查普林学院金融知识教育中心2013年组建了K-12金融教育工作小组，小组教育委员会召集决策人员和教育工作者于2014年末制定出台了“金融知识教育行动计划”，该计划重点突出要更新教育标准，加强教师培训及政府的支持。

计划还分配了决策者、教育者、商人及非盈利性机构所扮演的角色，使其能各尽其职，提高效率。

3.促进战略性合作。

通过接纳更多个人和组织促进战略性合作来增强K-12金融教育的效率。

华盛顿州2009年立法建立金融教育公私合作伙伴关系（PEPPP），将公有和私有机构成员团结起来，一起为本州K-12金融教育设置框架，之后，还对金融教育资源进行评估和提供教师培训，每年会向上级提交相关的调查报告。

合作成员包括州政府，金融机构，非盈利机构，专业协会和高等院校。

4.保障教育资金供给。

2011年，新泽西州立法要求新泽西教育部门联合银行保险部门共同选出一个非盈利性机构专门为金融教育项目筹款，并授权公共储蓄机构--信用社将吸收到的存款用于K-12金融教育中。

（二）第二阶段

1.制定K-12金融教育标准。

教育标准是指每个学生在不同年级要求掌握的知识技能，也是制定和评价K-12方案非常重要的一个参考指标。

美国现在已经有43个州已实现金融教育课程标准化。

一是教育联盟制定清单。

Jump&tart联盟制定了贯穿K-12全程的金融知识和能力清单。

主要涉及六个领域：

日常收支、信贷、就业、投资、风险管理、和金融政策制定。

二是政府纳入标准化测试。

2014年，密苏里州正式要求地方实施K-12金融标准，要求高中学生学习金融课程，并将金融项目纳入标准化测试中。

2.加强教师培训。

教师职业的发展提高有利于促进K-12金融教育者在课堂上落实金融教育标准和要求。

Jump&tart联盟每年都会面向K-12金融教育工作者举办全国教育会议，会议为参会者提供丰富的教育资源培训，包括最新的课程、教学工具、教师技能和职业发展方式，并为教育者和金融专业人士提供网络联系平台。

3.开展效果评估。

效果评估是衡量K-12教学方案是否有效的标准。

一是制定评估规则。

国际金融教育基金会制定了评估工具包，让K-12金融教育者和非盈利性组织了解有关评估方面的概念方法，并将这些方法运用到教育上。

工具包主要包括评估手册（指导你如何设计合适的评估方式）和评估数据库（各种评估表格与模板）。

二是开展标准化测试。

经济教育委员会网上评估中心是一个免费服务网站，教师和学生都可以在这里进行教育测试，该网站提供评估评估学生经济与金融知识学习情况的测试项目，教师可以根据这些评估结果分析教学成效，调整完善自己的教学方法。

（三）第三阶段

1.扩大宣传。

为了突出对金融知识和教育的重视，美国消保局认为应该增强交流，普及相关知识，扩大宣传，吸引更多更优秀的人。

一是宣传月。

美国将每年的四月份定为国家金融知识宣传月，旨在教育美国人如何建立和保持健康的理财习惯，增强金融教育影响力。

每年美国总统都会发布公告，强调其重要性。

二是理财周。

美国芝加哥中央银行创建了“理财周”，每年的这一周都会有很多围绕预算、信贷、房屋购买和退休计划等主题的重大金融教育活动，所有活动都会公布在MoneySmartWeek官网上供学校学习参考。

2.加强反馈。

对金融教育项目进行评估，并及时反馈开展情况，可进一步改善金融教育体制，提高金融教育的有效性和针对性。

一是跟踪调查。

马里兰州教育局（MSDE）要求监管人员每五年提交一次当地学校实施金融教育标准和开发课程的方式。

在此过程中，MSDE通过提供资金、监管、以及实施效果评估等途径，找出需要改进的地方。

同时，也会要求学校提出不同年级金融教育方案与途径，跟踪调查是否需要提供其他资源进行协助。

二是建立研究协会。

佛蒙特州联合查普林学院金融教育中心，通过建立教育工作者专业研究协会的方式，共同开展对佛蒙特高中教师金融教育培训效果的研究，以了解会员中出色的教师以及他们的教学经验，并通过网络平台分享他们的成果和建议，为所有金融教育工作者提供参考。

二、对我国的启示

（一）多举措理顺金融教育体制

　　鉴于美国K2金融教育取得的成效，我国可以从三方面着手理顺金融教育体制。

一是将金融知识教育纳入义务教育课程内容，并作为高中、大学选修课程;二是成立金融知识教育委员会，设立金融知识教育官方网站，丰富金融知识教育手段，提高金融知识普及程度。

三是将央行每年9月份开展的“金融知识普及月”、银监会9月份开展的“金融知识进万家”及保监会、证监会定期开展的金融知识普及宣传活动，统一升格为“国家金融知识普及月”以便提升金融教育的影响力。

（二）科学设计金融教育有效性评估体系

借鉴美国金融教育有效性评估体系，结合实际情况，制订设计金融教育有效性评估体系框架，研究制订适合中国使用的金融教育评估指标。

同时，利用先进的统计学分析方法，定期或不定期对金融教育有效性进行分析，考察教育对金融知识掌握程度和消费决策的影响。

　　（三）建立金融教育活动信息反馈机制

鉴于美国金融教育活动中良好的信息反馈机制，我国开展校园金融教育应重视收集金融教育活动的反馈信息，跟踪教育项目的开展实施，深入了解金融消费者的金融知识需求，提高金融知识普及教育的有效性和针对性，实现单向教育与互动型教育相结合，确保有限的教育资源效益的最大化。

同时，利用处理投诉和咨询的个案过程，开展针对性强的金融消费者教育。

（梅先军胡晨虹）

欧央行公布最新货币政策决议：

维持现行基准利率不变

编者按：

北京时间15日晚上8点半，欧央行行长马里奥·德拉吉召开新闻发布会，称尽管欧元区经济下行风险犹存，但QE计划成效渐显，欧元区信贷需求有所回升，整体宏观经济前景转好，因此欧央行决定继续维持现行基准利率不变。

鹰潭市中支对发布会内容进行了编译，现报上，供参考。

一、欧央行决定继续保持现行基准利率不变

根据常规的经济和货币分析,欧央行决定让欧洲央行利率不变，即维持主要再融资操作利率、隔夜贷款工具利率、隔夜存款利率依次于0.05%、0.30%、-0.20%不变。

展望未来，欧央行努力的方向就是，全面落实现有货币政策，进一步改善经济发展前景，消除经济不景气、促进货币及信贷增长，努力实现欧央行通货膨胀率保持在接近2%的较低既定中长期目标。

二、欧版QE计划进展顺利，暂不考虑提前退出

在非常规货币政策使用方面，欧央行进一步扩大了原有的资产购买计划规模。

在原有购入资产担保证券的基础上，2015年3月9日起，欧央行新增买入大批量以欧元计价的公共部门债券。

德拉吉表示，此轮每月600亿欧元购债计划正稳步推进，按原定计划将持续到2016年9月底才结束，期间欧央行将密切关注通货膨胀率走势，并适时对货币政策进行微调，直到欧元区通胀回升至央行2%的中期目标。

此外，德拉吉强调，事实上欧央行QE政策效用正逐步显现：

过去数月欧元区金融市场环境得到有效改善，私人部门外部融资成本大幅下降，企业及家庭借贷条件显著放宽，市场信贷需求逐步上升。

三、欧元区经济下行风险减弱，宏观经济前景好转态势渐显

欧元区2014年四季度实际国内生产总值环比上升了0.3%。

旺盛的国内总需求，尤其是私人消费领域需求，成为欧元区经济复苏的主要驱动力。

截止今年3月最新的调查数据显示，欧元区经济从2014年底起逐渐出现好转态势。

展望未来，欧元区内需将受到多项货币政策措施实施和金融状况持续改善、财政巩固、结构性改革取得进展以及能源价格回落推动实际可支配收入及企业绩效的增长等一系列因素的提振。

此外，欧元区出口需求将受益于价格竞争力的提升。

与此同时，公营和私营部门资产负债表的必要性调整以及财政体制改革局部滞后于货币政策传导现象可能将继续拖缓欧元区经济复苏步伐。

欧盟委员会认为，欧元区经济前景仍然面临下行风险，但在近期出台的货币政策、低油价及低汇率等多重因素作用下，目前这些风险还是得到一定程度的减弱。

四、通胀仍是欧元区的一大担忧，强化通胀风险监测势在必行

欧盟统计局的初步预估数据显示，2015年3月份欧元区通胀率为-0.1%，较今年1月和2月分别上涨0.5%、0.2%，这主要源于1月中旬起油价开始上调。

基于现有数据及目前市场对油价预期，预计欧元区通胀率在未来几个月中仍将维持在低点水平或继续出现负数增长。

受未来国内总需求旺盛、低汇率政策、油价逐渐走高趋势影响，通货膨胀率将在2015年稍晚时上升，预期在2016年、2017年期间逐步攀升。

欧盟委员会将继续密切监控欧元区中期物价面临的风险。

在这方面，欧盟委员会将尤其侧重于监控地缘政治风险、汇率走势、能源价格波动及货币政策措施实施的潜在影响。

五、欧元区信贷需求回升，欧央行货币政策成效渐显

数据显示，欧元区M3广义货币出现增长。

2015年2月末广义货币供应量M3增长率为4%，环比上升0.3%。

同期2月狭义货币总量M1增长率为9.1%。

欧元区内贷款动能得到进一步提升。

经贷款销售和证券化因素调整的1月份欧元区非金融企业信贷增速为-0.4%，环比上升0.5%，较去年同期上升2.8%。

2015年4月的银行贷款调查（BLS）显示，市场借贷条件的改善进一步促进了信贷市场的复苏，尤其是企业贷款的增长。

但是值得注意的是，非金融企业信贷继续受到信贷周期滞后于商业周期、信贷风险凸显、信贷供应因素和金融和非金融行业资产负债表调整进程持续的影响，略显疲软。

经贷款销售和证券化因素调整后的2月欧元区家庭部门信贷增速为1%，环比上升0.1%。

欧央行认为，目前正在实施的货币政策将进一步降低企业及家庭借贷成本，有效推进欧元区内的信贷流动。

六、多措并举，继续推进结构性改革

货币政策的重点就是维持物价稳定，而一个相对宽松的货币政策环境对于经济复苏来说是相当有利的。

然而，为实现货币政策效益最大化，其他政策领域也必须作出决定性的贡献。

一方面，鉴于欧盟区近来结构性失业率高企、潜在产出增长又有所回落的现状，很有必要同步制定和实施有效的供给面改革政策来支撑欧元区的周期性复苏。

比如，为了扩大投资、推动就业、提高生产率，欧盟区内的许多国家就必须在加快商品及劳工市场改革的同时，努力帮助企业努力改善经营环境。

这样不仅能使欧元区经济实现高速可持续增长，也能大大提高欧元区国家收入，进而扩大家庭消费和企业投资，最终加速经济复苏步伐。

另一方面，经济复苏也需要财政政策的支持。

财政政策的制定与实施要严格遵守《稳定与增长公约》的相关规定，因为《稳定和增长公约》发挥着信心基石的作用，而且其规则的灵活性使得重大结构性改革的预算成本可以得到解决以及需求得到支持。

鉴于许多欧元区国家目前正处于结构性改革的深水期或攻坚期，欧盟委员应该充分利用其“宏观经济失衡监控程序（MacroeconomicImbalanceProcedure）”来监控宏观经济发展趋势，尽早发现部分成员国内的潜在经济失衡风险，并及时纠正发现的经济失衡问题。

七、高度重视希腊问题，或考虑对希腊债务减记

对于市场关注的希腊问题，德拉吉表示欧洲央行批准了紧急流动性措施（ELA），将继续向希腊银行业提供更多资金。

央行将在合适时机重新考虑对希腊的债务减记，欧盟委员会已经讨论了希腊债务减记问题。

但希腊的答案都在希腊政府手上，如果满足条件，将立即恢复希腊的抵押品豁免权。

现在欧洲央行对希腊风险敞口为1100亿欧元。

（国库科李琳）

欧元区经济前景、欧洲央行货币政策和当前政策挑战

编者按：

北京时间4月17日，欧洲央行行长马里奥.德拉吉在华盛顿发表一篇题为《欧元区经济前景、欧洲央行货币政策和当前政策挑战》的演讲。

鹰潭市中支对演讲内容进行了编译，现报上，供参考。

一、欧元区经济形势和短期前景比过去几年好转了很多，各种因素有助于提振信心，疲弱且不均衡的经济复苏将从广度和强度上取得改善。

欧洲央行一直奉行价格稳定的使命与决心,中期内将通胀率保持在低于但接近2%的水平。

加强金融部门建设、宽松的宏观政策环境、稳健的财政政策以及欧元区各国政府执行结构性改革的决心，推动欧元区在物价稳定的环境中走上可持续增长的道路。

经济持续复苏的步伐更加坚定。

最新的数据和调查表明,欧元区经济自2014年底以来取得了进一步发展，受国内需求,尤其是私人消费的影响，2014年四季度欧元区实际国内生产总值环比增长0.3%。

展望未来,通过货币政策、财政巩固和结构性改革等措施扩大国内需求，经济复苏有望逐步加速。

欧元区劳动力市场正在逐步改善，2014年第四季度就业持续增长，失业率水平从高位逐步下降。

此外,低油价水平提高了家庭实际可支配收入和企业盈利能力。

虽然一些部门资产负债表的修复结果显示结构性改革进展缓慢抑制了欧元区经济复苏，但总体上而言，由于受近期货币政策决议、石油价格下跌、欧元汇率下降等影响，欧元区经济面临的风险正在趋于弱化。

通胀率预计在短期和中期内呈现上升趋势。

欧元区HICP通胀率在2014年12月出现负增长，主要由于2014年石油价格暴跌，预计未来几个月通胀仍将处于低位甚至负值。

然而，受近期货币政策对总需求的有利影响，并受较低欧元汇率的影响，基数效应会在2015年显现，未来几年石油价格预计上升，通胀率预计在短期和中期内呈现上升趋势。

在这种背景下，欧洲央行将继续密切监控通胀前景风险，欧洲央行管理委员会将特别关注货币政策传导、地缘政治、汇率和能源价格的发展情况。

二、欧洲央行管理委员会继续遵循货币政策战略,重点关注通胀趋势,货币政策旨在维护价格稳定。

自2014年年中以来,我们已经采取了一系列常规和非常规的措施。

2014年下半年采取的货币政策手段,如TLTRO、CBPP3和ABSPP,使金融市场价格方面取得了实质性改进。

2015年1月,欧洲央行管理委员会推出扩大资产购买计划以应对低通胀风险,包括在二级市场购买欧元区政府，投资证券机构和欧洲机构发行的以欧元计价的债券。

我们计划继续购买私人和公共债券，直到2016年9月底，或者直到欧洲央行管理委员会认为通货膨胀路径出现持续性调整，与中期通货膨胀率低于但接近2%的目标一致。

有明确的证据表明，政策措施是有效的,在过去几个月里金融市场状况明显改善，私营部门融资成本大幅降低,企业和家庭借贷条件明显改善,信贷需求有所上升。

三、2015年欧元区总体财政立场继续保持中性。

许多欧元区国家仍面临财政巩固的挑战，完整、一致地实施《稳定与增长公约》是构建财政框架的关键所在。

欧元区国家为实现中期预算目标已取得很多进展，灵活实施《稳定与增长公约》,旨在降低高负债率和确保财政的可持续性，可以避免债务可持续性风险的攀升导致国家将来易受经济冲击。

我们承认IMF财政监管结果,在危机前盛行的良好经济时期，没有充分被发达国家用来建立足够的财政缓冲。

四、关于结构性改革,一些欧元区成员国已经采取了很多重要措施,仍需采取其他措施。

改革产品和劳动力市场解决供给瓶颈,改善企业经营环境,这些对经济复苏都至关重要。

大胆、有效的实施改革不仅仅是为了各个国家的利益,同时也增强了经济复苏弹性,确保了经济与货币联盟的顺利运作和全球经济的增长。

五、实施银行业联盟一直是欧洲金融部门改革的关键一步。

更健康的银行体系有助于实施货币政策传导,从而为实体经济创造更有利的条件,反过来又能促进私营部门努力解决债务积压问题和修复受损的企业和银行资产负债表。

六、欧洲央行单一监管机制（SSM）已经运行了六个月，现在所有欧元区银行都接受其微观审慎监管，并且成为120多家重要机构的直接主管。

欧洲央行密切关注在国家层面上强化监管，努力构建协调统一的监管构架。

考虑到SSM银行重要业务的多样性，统一监管标准提出了一个公平的方法有助于停止分裂并巩固欧元区银行业的整合。

SSM致力于在管辖区建立有效和高质量的监管，在新创建的银行业联盟中,SSM已推出各种措施激励银行减少NPEs,实施可行的重组实践以及在配置和现实的抵押品估值与会计准则方面达成一致.

七、顺利完成综合评估工作提高了透明度,修复了银行资产负债表，提振了欧洲银行业信心。

2015年监管目标确定优先审查银行在低盈利能力的环境中业务模式的可持续性、风险文化的充分性、治理结构以及抵御意外冲击的弹性。

对问题银行的补救措施必须在今年7月底完成，以上这些都有利于促进银行增加对实体经济的贷款。

八、自上次召开国际货币与金融委员会（IMFC）会议以来，银行业联盟的第二支柱,复苏和解决补充SSM框架,也取得了实质性进展。

单一解决机制（SRM）自2015年1月1日开始生效。

单一解决机制董事会决议从明年1月开始行使其全套责任。

单一解决机制基金自2016年1月开始运行，并确保破产银行有序得以处置,将纳税人和实体经济的成本控制在最低。

互联网金融反洗钱工作存在五大难点

一是缺乏相应的法律依据。

目前在互联网金融反洗钱领域尚未建立较完善法律、法规体系。

以余额宝为代表的互联网金融产品的出现，在很大程度上处于无监管状态，极其容易被不法分子利用从事洗钱活动。

人民银行反洗钱部门作为反洗钱工作的执法者在互联网金融反洗钱领域缺乏相应的法律依据以及相关的监管标准和要求，较难发挥其应有的职能。

二是客户身份识别难。

传统支付交易行为过程中,银行等服务机构会要求客户提供真实身份证明，并可以提供直观的交易物证，这使洗钱犯罪的取证相对容易。

而在网络环境中，客户可以在任何地方进入在线金融账户并实现资金转移，且没有直观的身份证明，很难找到可以进行追踪的切入点；即使找到了电子证据，也可能因