财务管理教案及第一章总论.docx
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财务管理教案及第一章总论
前言
一、学习对象(重心、重点)
中级财务管理,主要是学模型的,说的通俗点,是学公式的。
其他相关的,比如:
表格、图表、优缺点、特征这些,实际上也不过是公式的运用、或者至少与公式很有关系,所以结论就是:
学好公式,就学好财务管理了。
二、理念
或者说是,应当把学习的时间主要放在哪里――时间安排问题。
更具体的说,是把时间主要用到背上,还是理解上――背还是理解:
背结果可能是:
记不住,不会用,用不对。
而理解了公式的核心――如公式怎么来的,练几遍,自然会了。
整本教材中,有三个公式是只好背的。
其中两个是重要的:
随机模型、β值的公式。
三、学习工具及用法(要求):
教材+一本经典题集。
一本足够,要求是做错题、反复做。
这样做的目的仍然是:
加深对公式的理解,从而掌握公式。
前言主要应体会前两个。
再说说三个只要听听就行的方面。
1、关于钻牛角尖:
钻牛角尖≠理解,原因主要是这几个,教材错误的地方不少,有些编者都不清楚、财务管理也不是像数学哪样精确的学问,所以有时钻牛角尖有点太浪费时间,虽难避免,也要尽量避免。
2、关于本讲义的思路:
我主要是按重要知识点顺序罗列,主要讲公式。
有些罗列下来没有讲的,原因可能是书上讲的很清楚、或者很简单、也可能很啰嗦,自己看就好了。
3、需要的数学基础:
高中水平足够,如:
等比数列求和公式(关于现金流,折现率)、加权平均的理念、线性方程求解(如插值法求IRR时),这三个理念应当掌握。
综合来讲,公式、理解这四个字是最重要的。
要深刻体会。
总论
一、财务管理的内容
A、财务管理的研究对象
在研究财务管理的内容之前,先了解一下财务管理的研究对象。
这就好比在研究动物的五脏六腑之前,总要先知道五脏六腑是什么动物的,是麻雀的还是老鹰的。
教材对此的解释是比较详细的,这里只给出结论。
即:
财务管理研究的对象是公司。
从整本教材看,模型、公式背景是指公司制生产制造企业。
教材用了两页对比了个人独资企业、合伙企业与公司制企业。
目的就是引出这个结论的。
为什么是公司呢?
教材给出的理由是虽然个人独资企业数量比重很大,但是,绝大部分商业资金是由公司制企业控制的。
B、财务管理的内容
将公司基本活动罗列,就成为财务管理的内容。
第六章
投资
长期投资
投资
短期投资
公司基本活动
第四、五章
筹资
长期筹资
筹资
短期筹资
运营
第七章
营运资金
分配
第九章
收入与分配
第八章
成本
公司的基本活动由投资(花钱)、筹资(筹钱)、运营(赚钱)、分配(分钱)四个部分组成的,而筹资与投资又可以按长短期进一步划分。
按照方便研究与关系密切程度将:
长期投资部分形成第六章投资,同理,长期筹资部分形成第四、五章筹资,而将筹、投资短期部分与运营部分合并于第七章营运资金,将分配划入第九章收入与分配,再加第八章成本管理这五项构成了财务管理的内容。
这种划分方法多少有些牵强,是本教材所采用的划分方法。
这样本教材四、五、六、七、八、九章就构成了财务管理研究的主干。
就剩下一、二、三、十章了。
其中第一章是总论,没什么可说的。
第二章财务管理的基础,实际上就是将后面章节要用到的知识、工具,统一先整理一下,是个打基础的工作,实际上也是非常重要的,因为后面都会用到,而且大都是起主要作用的。
但一、二章从财务管理内容角度看,有点辅助的意思。
第三章,是预算,实际上就是提前分析、计划财务管理的这些活动。
也可以理解为财务管理的开始。
预算安排的仍然不过是投资、筹资、运营、分配这些。
第十章是财务分析与评价,有点宏观的、外部的、综合的全面或部分研究公司的意思。
这一个知识点,有个基本印象即可,
第二节,财务管理的目标
二、财务管理的目标
公司财务管理的内容是公司的基本活动,也即筹资、投资、运营、分配等这些,财务管理的目的与公司的目标是一致的。
公司做这些活动的目的是什么呢?
是创造财务、创造价值。
这也就是财务管理的目标。
怎么样量化创造财富、创造价值,以便于衡量公司这些活动的优劣成败,这就形成了本教材给出四个关于目标的理论:
真正深入理解这四个目标要用到第二章的知识,这里先简述一下:
1、利润最大化
看名字就知道衡量指标是如“利润”、“每股收益”这些与利润直接相关的指标。
优点和理由:
自己看书体会一下。
主要是缺陷:
以投资活动简单举例说明
1.时间价值
同样是收到100万的利润,第一年收到与第十年收到效果是不一样的。
仅考虑通货膨胀,两个100万也区别很大。
这就是时间价值问题。
第二章会就此具体详述。
利润最大化没有考虑时间价值。
2.风险
两个项目,一个利润100万,一个利润99万,如果仅以利润最大化目标衡量,则选第一个,但如果第一个风险特别大,以至于公司无法承受这么大的风险,则仅根据利润最大化目标决策就会做出错误的判断。
即利润最大化目标没有考虑风险因素。
3.投入资本
如,同样赚得100万,一个投入100万,一个投入100亿。
仅利润最大化目标不能做出优劣判断的。
4.短期利益与长期利益的矛盾
一般利润指标按年计算,所以利润最大化目标多少会有点短视。
而有些投资项目如果前几年利润低甚至为负,后几年利润高,仅从利润最大化目标看,如果决策者视线囿于本年或近几年,可能会做出错误的财务决策。
放弃好的项目或做出杀鸡取卵的事。
互联网时代好的互联网公司从利润最大化的角度看,这些项目大都不是好的项目。
利润最大化目标有以上重大缺陷,为什么还是成为财务管理的目标理论之一。
一方面由于其优点,另一方面也为其他目标提供了一个比较基础。
所以下面其他财务管理的目标优点,往往是针对利润最大化目标缺点而来的。
2、股东财富最大化
上市公司股东财富=股数*市价
优点:
1.风险。
――针对2.(股价体现)
2.避免短期行为。
――针对4.(股价体现)如果市场有效,这两个股价都能充分反映。
3.便于上市公司考核与奖惩。
(易量化,也好算股数*市价。
)
缺点:
1.只适用上市公司。
原因:
股价(只有上市公司有)
2.股价常变。
3.忽视利益相关者。
只强调股东。
因为财务管理的这个目标,就是以股东的视角来讲的。
3、企业价值最大化
衡量指标:
权益市值+债权市值←←从市场角度看的
未来现金流量现值←←从公司自身预期现金流折现角度看的
优点:
1.时间。
――针对1.(现金流折现即能体现时间、又能体现时间价值又能体现风险)
2.风险与报酬的关系。
――针对2.(市值与折现)
3.重视长期效果――针对4.(市值与现金流折现)
4.避免股价影响――针对股东财富最大化的缺点2。
缺点:
1.过于理论化
2.不易操作
3.主观性强
缺点说白了,专业性强,会做且做得好的人不多。
四、相关者利益最大化
相关者利益很多时侯彼此有冲突,只能尽可能平衡相关者利益。
提法很新,综合性强,操作性弱,体现趋势,大体了解即可。
本教材较倾向股东财富最大化。
三、利益冲突与协调
财务管理目标与所有者的目标相近,而所有者、经营者、债权人三方的目标不同。
主要是调和两类矛盾:
一是所有者与经营者;二是所有者与债权人。
二实际是所有者与经营者合伙与债权人的关系。
1.所有者与经营者
所有者目标:
股东财富最大化。
经营者目标:
报酬、享受、避免风险。
如何协调
1、解聘;2、接收。
经营失败,被接收、被解聘。
――惩
3、激励。
(股票期权、绩效股)
2.所有者和债权人的利益冲突与协调
所有者目标:
改变举债资金用途,用于风险更高项目。
风险共担,额外利润独享。
借新债:
债权人目标:
本息安全
解决方式:
1、限制借债
2、收回(停止)借款
第三节财务管理的环节
四、财务管理的环节
此处环节内含两个意思:
一个时间次序――一环一环(事先-事中-事后);二是循环往复(事先-事中-事后-事先)。
教材将此顺序分为三块:
计划与预算(事先)、决策与控制(决策为事先,控制为全程)、分析与考核(事后)。
计划与预算:
又细分为三部分。
财务预测(在财务方面对未来有个估计和判断)、计划(利用预测结果结合战略目标制定一定时期通常几年的活动规划)、预算(实际上是短期计划)。
第一块实际上就是计划的过程。
决策与控制:
决策:
是从备选方案中选最优的过程。
财务活动包含大大小小的决策过程,有选择有比较才能体现财务管理的意义,所以,利用已知模型选择最适合公司的方案是学习财务管理的核心意义所在。
从时间序列上,决策是属于事先的,但一旦做出决策,马上面临执行,决策过程也可以说是事中的开始。
控制:
从时间序列把控制分为前馈、过程、反馈控制。
即预算控制、运营分析控制和绩效考评控制。
是一个全程的概念。
分析与考核:
分析:
分析侧重于事后,鉴往知来,同时为考核做准备。
考核:
是总结与奖惩的过程。
是分析的延续。
第四节,财务管理体制
五、财务管理体制
此部分是关于财务管理方面的权力分配特点,本教材将其分为三类:
集权型
分权型
结合型(集权与侵权)
各自的特点仅从名称便可区分。
内容琐碎,在此解释一些不易理解的提法,了解一下即可。
1、关于集权型优点中有:
“有利于实行内部调拨价格。
”(13页上部)的理解。
内部调拨价格是超大公司的一种避税手段。
前提是存在实际税率差异。
在集权型公司决定内部调拨价格方面(定价权)要比非集权型公司更容易。
2、资本关系、业务关系与集权、分权的关系。
(14页倒数第一段)
资本关系与集权、分权联系:
实际上表决权问题。
即从资本关系看是否有权集中的问题。
50%以上表决权当然有权集中。
业务关系与集权、分权关系:
核心是业务联系。
业务联系紧密,则需要相对集中。
3、关于集中与分散的成本和利益。
(15页第二段)
A集中成本:
实际上讲的是集权的缺点(即分权的优点)。
主要讲了两点:
1.积极性损失
2.决策效率下降
权力集中与上层,会伤害到下层的积极性。
当下层遇到需要决策的事项时,由于需要上报、反馈等信息传递过程,会减缓决策速度,即决策效率下降。
此两点对应分权利益
分权利益:
1.决策效率高
2.积极性
B集权利益
1.目标协调
2.财务资源利用效率高
分权成本
1.目标背离
2.财务资源利用效率下降
集权是一套目标,一套财务人,而分权型可能是两套目标,两套财务人手,相对来讲分权容易出现目标背离与财务资源利用效率下降。
4、企业组织体制与集权、分权
教材主要讲了三类组织体制
U型组织:
(unitedstructure)(u-form)
一般称为职能制,是公司发展的早期形式,是公司最基本的组织结构。
由于层级较少,是集权公司的特点。
H型组织:
(holdingcompany)(h-form)
一般称为控股型,而且控制的一般是上市公司,是企业集团的规模,是分权型公司的特点。
M型组织(multidivisionalstructure)(m-form)
一般称事业部制,此类组织根据产品或地域划分为各事业部,事业部权限相对比U型组织职能部大些,但比H型小些,集权知名度较H型高。
第五节财务管理环境
六、经济环境
主要讲一下经济周期与通货膨胀
经济周期:
理解表1-1,经济周期中不同阶段的财务管理战略。
复苏阶段:
2.实行长期租赁。
为什么复苏阶段适宜实行长期租赁?
可以这样理解,复苏阶段,公司要扩大生产,当然设备买与租都不能说不合适。
但1.已经说了“增加厂房设备”,此处就不重点说买的问题了。
说怎么租的问题:
也即在长期与短期之间做选择:
因为马上要进入繁荣期了,当然是长期租赁比较合适。
其他内容多看几次,多理解。
通货膨胀:
此部分主要讲通货膨胀对企业财务活动的影响。
1.引起资金占用大量增加,从而增加企业资金需求。
此处资金占用指的是资产项,当企业有购置资产需求时,由于通货膨胀,资产价格上升,则购置相同资产花费就会增大。
此处购置资产活动为投资活动;为购置而向股东或债权人多筹措资金的活动为筹资活动。
2.引起企业利润虚增,造成企业资金由于利润分配而流失。
通货膨胀-价格上涨-销售收入上涨-相应成本未必上涨-利润上涨-利润分配增加-采购成本上涨。
企业产品中包含的人材物中,仅从材的角度看,可能会有部分是通货膨胀前采购的,价格会低于通胀后的价格,从而销售成本涨幅会小,相对利润会增加。
由于未来采购相同存货的成本也在上涨,因此,此处的利润含有虚增的成份。
如果依据虚增的利润多分配,会加重未来采购的负担。
多分配的那部分利润中很大部分恰恰应当留存以抵销相应采购成本的增加。
3.引起利润上升,加大企业权益资金成本。
引起利润上升,与引起利润虚增是一个意思。
通胀对权益资金成本的影响复杂。
简单理解为:
权益资本要求的回报(成本)是在通货膨胀的基础上要求的,自然水涨船高。
4.引起有价证券价格下降,增加企业筹资难度。
此处逻辑为:
债券(固定利息)由于通胀,收益大幅下降(恶性通胀甚至为负,通账对通胀前债权人最为不利)――人们抛压债券――加剧债券贬值(有价证券价格下降)――筹集同样规模的债权资金成本变大了(筹资难度增大)。
比如原先,筹资1000,8%利息的债券能筹到1000。
通胀后,筹1000,8%的利息是筹不到了,要增加。
5.引起资金供应紧张,增加企业的筹资难度。
此处逻辑为:
国家应对通胀――紧缩银根(降流动性)――贷款难。
证券价格下降(按债券理解)――证券市场筹资也困难。
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- 财务管理 教案 第一章 总论