1利率.docx
- 文档编号:4725283
- 上传时间:2022-12-08
- 格式:DOCX
- 页数:14
- 大小:55.94KB
1利率.docx
《1利率.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《1利率.docx(14页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
1利率
第一章、定义和分类
1.利率体系
一、利率体系是指一个经济运行体中存在的各种利率由各种内在因素联结成的有机体,主要包括利率结构和各种利率间的传导机制。
二、具体包括
1.中央银行再贴现率和商业银行存贷款利率;
2.拆借利率和国债利率;
3.一级市场利率和二级市场利率。
4.其中中央银行的再贴现利率在整个利率体系中起主导作用。
2.官方利率、市场利率和公定利率
(一)官方利率
一、官方利率是指一国金融管理部门或中央银行所规定的利率。
它对市场利率起着导向作用,官方利率的升降通常会导致市场利率的升降。
二、官方利率在一定程度上反映了非市场的强制力量对利率形成的干预。
(二)市场利率
一、市场利率是指由市场因素决定的利率,通常由借贷资本的供求关系直接决定并由借贷双方自由议定的利率。
一般情况下由资金供求关系和风险收益关系等因素决定的市场利率是资金价格的真实表现。
(三)公定利率
一、公定利率是介于官方利率和市场利率之间的利率,它是由非政府部门的金融行业自律性组织,如银行公会等所确定的利率。
公定利率对该公会会员银行有约束力。
它也反映了非市场力量对利率的干预。
3.名义利率和实际利率
一、利率按照利率的真实水平可以划分为名义利率和实际利率。
二、名义利率指的是考虑了物价变动因素的利率,通常情况下名义利率扣除通货膨胀率可视为实际利率。
三、当名义利率小于通货膨胀率时,实际利率为正值,当名义利率大于通货膨胀率时,实际利率为负值。
四、实际利率对经济产生实质性的作用,只能用名义利率减去通货膨胀率得到。
五、市场上的各种利率都是名义利率,因此在经济调控中能操控的只有名义利率。
4.差别利率和优惠利率
一、差别利率指针对不同的贷款种类和借款对象实行的不同利率,一般按照贷款的期限、行业、项目、地区的不同分别设置,收到基准利率制约和影响。
1.由于利率水平的高低是利润在借贷双方之间的分配比例的决定因素,影响借款者的经济利益,所以实行差别利率是运用利率杠杆调节经济的一个重要方面。
2.也就是说为了调整产业结构,协调经济发展,国家可以对支持发展的行业、地区和贷款项目实行低利率,而对于国民经济发展中经济效益不好,经营管理水平差的企业实行高利率。
二、优惠利率是指国家支持发展的行业、地区和贷款项目实行较低的优惠贷款利率,是差别利率的有机组成部分。
1.在短期,实行优惠利率可能对商业银行的经营效益产生不利影响,所以国家可以对某些贷款实行贴息贷款或者给商业银行一定的税收优惠和财政补贴。
2.在长期,因为整个经济协调、稳定的发展,这正是银行赖以生存和发展的基础,所以实行优惠利率与银行的利益是一致的。
5.固定利率和浮动利率
一、固定利率是指在整个借贷期内,利率不随市场上货币资金供求状况而变化,而又借贷双方事先约定的利率。
1.一般适用于借贷期较短或市场利率波动不大的情况,有利于借贷双方准确计算成本和收益。
2.当借贷期较长或者市场利率波动较大时,固定利率不能单方面变更,当出现通货膨胀或市场上借贷资金供求状况发生变化时,借贷双方都可能承担利率波动的风险。
二、浮动利率是指借贷期内,随市场利率的变化情况而定期进行调整的利率,多用于较长期限的信贷以及国际金融市场。
1.浮动利率随时调整有利于减少利率波动造成的风险,同时灵活反应市场上资金供求状况,更好的发挥利率调节作用。
2.但由于浮动利率变化不定,使得借贷成本的计算和考核相对复杂,并且可能加重贷款者的负担。
三、固定利率和浮动利率的划分依据是根据在借贷期内,借贷利率是否随市场利率的变化而进行调整,如果在借贷期内,借贷利率不随市场利率的变化而变化,则为固定利率,反之为浮动利率。
6.短期利率和长期利率
一、短期利率是指融资时间在一年以内的利息率,包括其现在一年以内的贷款利率、存款利率和各种有价证券的利率。
二、长期利率一般指融资时间在一年以上的利息率,包括期限在一年以上的存款、贷款和各种有价证券的利率。
三、短期利率一般低于长期利率,原因如下:
1.风险贴水,融资期限越长,市场变化的可能性越大,借款者经营风险越大,贷款者遭受损失的风险也越大,因此要求的利息补偿越高。
2.利润水平,融资时间长,借款者使用借入资金经营取得的利润应当越多,贷款者得到的利息也就越多。
3.通货膨胀补偿,由于通货膨胀在当代是普遍现象,融资时间越长,通货膨胀率上升的幅度可能越大,为避免或减少损失,贷款者要求的利息补偿越高。
7.市场利率和基准利率
一、市场利率是由在资本市场上的借贷双方相互竞争而形成的利率,随着不同时期、不同地区货币资金供求状况的变动而变动,在相当长的时间里,我国不存在由借贷双方竞争而形成的利率,利息率是由国家给定的,随着我国金融市场的蓬勃发展,市场利率作为交易双方协商的价格而广泛存在。
二、基准利率之带动和影响其他利率的利率,也叫中心利率,它的变化传递出中央银行缩紧或松动信息,是货币政策的主要手段之一,也是各国利率体系的核心,在多种利率并存的情况下起决定性的作用。
1.当中央银行改变基准利率,直接影响到商业银行借款成本的高低,限制或鼓励信贷规模,从而影响其他金融市场的利率水平,因而掌握利率变化规律首先要掌握这种关键性利率的变动趋势。
2.在西方国家主要指央行再贴现率或者短期货币市场利率,如美国的联邦准备金率,在我国主要指的是中央银行对各金融机构的再贷款率。
三、一般而言,市场利率受到基准利率的影响,目前各国政府都根据本国经济状况和经济政策目标,通过中央银行制定基准利率影响市场利率,调节经济发展,实现经济发展目标。
基准利率必须以市场利率为基础不能长期过多偏离市场利率,否则无法发挥作用。
第二章、相关理论
8.实际利率论(古典利率理论)
一、实际利率论是凯恩斯主义出现以前,传统经济学中的利率理论,他以萨伊法则为基础,认为一个自由竞争的经济会自动达到充分就业的均衡状态,强调产出和利率水平完全是由非货币的实际因素决定的,不受货币因素的影响。
二、其中投资率用边际投资倾向来表示,投资流量因利率的提高而减少,故投资是利率的减函数,I=I(r)且
,储蓄流量因利率的提高而增加,故储蓄是利率的增函数,S=S(r),且
,储蓄者愿意提供的资金和投资者愿意借入的资金相等时利率达到均等水平,因而利率是由投资函数和储蓄函数共同决定的。
三、图像表示,横轴I、S,纵轴r
四、他片面的强调技术水平、资本、资源等真实因素对利率的作用,忽视了货币因素,是有失偏差的。
9.货币供求论(流动性偏好理论)
一、货币供求论是由凯恩斯提出的,凯恩斯把利息定义为人们放弃流动性偏好的报酬,因此决定利率的是货币因素而不是实际因素。
二、他认为货币供给取决于中央银行决定的外生变量。
货币需求取决于人们的流动性偏好,当人们的流动性偏好增强时,愿意持有货币的数量就会增加,利率就会上升,反之利率就会下降。
三、货币需求取决于人们的交易动机、预防动机和投机动机。
四、流动性陷阱,
五、凯恩斯学派的利率决定论从货币供求的角度来考察利率的决定,纠正了古典学派完全忽视货币因素的偏颇,然而他又走向了另外一个极端,将实际因素完全不予考虑,显然是不合适的。
六、图形表示,横轴m,纵轴r
10.可贷资金论
一、可贷资金论是由英国的罗伯逊和瑞典的俄林提出的一种利率理论。
该理论及弥补了古典学派忽略货币因素的缺点,也弥补了凯恩斯主义完全否认非货币因素作用的观点。
二、基本思想:
1.古典利率理论仅仅注重实物因素,流动性偏好理论又只认为利率是纯粹的货币现象,二者都有偏颇之处,应该将实物因素和货币因素综合起来考虑,共同决定利率。
2.既然利息产生于资金的贷放过程,那么就应该从可用于贷放的资金的供给和需求的角度来考察利率的决定,实际上是信贷市场上的资金供求决定了利率。
三、利率的决定:
1.可贷资金的需求:
1)投资I:
与利率负相关,构成可带资金需求的主要部分
2)货币窖藏H:
以货币形式持有的资产,与利率负相关
2.可贷资金的供给:
1)储蓄S:
与利率正相关,构成可带资金供给的主要来源
2)货币供给增加额
如放贷时动用超额准备金,就是没有直接动用新增储蓄而增加了货币供给量。
3)货币反窖藏DH:
人们将上一期的货币窖藏用于贷放或购买债券。
3.可贷货币供给
可贷货币需求,最终决定了最终利率。
四、优点:
1.与古典利率理论相比,把货币供求变动额等货币因素考虑了进来,弥补了古典利率理论只注重实物因素的缺陷。
2.与凯恩斯理论相比:
把实物因素考虑了进来,弥补了凯恩斯主义只注重货币因素的缺陷。
3.凯恩斯主义分析的是存量分析,可待资金供求理论是流量分析,由于流量可以用存量表示,所以两者又是想通的。
五、缺陷:
1.可带资金理论仅仅是局部均衡分析:
因为可贷资金市场并不能保证产品、货币市场同时达到均衡,只是在二者总量上达到均衡下确定利率,但是如果一个市场均衡另外一个也必然均衡。
2.信贷市场可能是非均衡的:
由于信贷市场的逆向选择和逆向激励问题,存在信贷配给现象,带出这可能将利率固定在一个水平上,耳聪众多的借款申请中选择合适的对象。
11.流动性偏好理论和可贷资金理论的主要分歧和政策含义
一、流动性偏好理论
二、可贷资金供给理论
三、两者的区别:
1.在利率决定的因素上,流动性偏好理论强调货币因素,认为货币的供求关系决定利率水平,与储蓄、投资等实质性因素无关,并且认为货币存储量乃是决定利率的基本因素;可贷资金理论则认为不仅债券市场会作用于利率水平,储蓄、投资等实际因素也对利率起作用。
2.分析方法上,流动性偏好理论采用存量分析方法,其货币供给指在该时点经济中的货币存量,货币需求指同一时点人们希望拥有的货币数量,认为利率由某一既定瞬间的货币的现货存量和需求量决定,可贷资金理论是采用流量分析的方法,注重对某一时期储蓄,投资和货币供求的增量变化的分析。
3.在分析时期上,流动性偏好理论是短期货币利率理论,存货比分析中,它强调短期货币供求因素的决定作用,可贷资金理论注重长期的利率水平的决定,他强调透过货币分析实际经济变量的决定作用,认为在长期分析当中,短期货币因素的作用是微不足道的。
四、两者在利率决定理论上的几点分歧,导致两者对于利率与经济中某些变量相互之间的看法的差异;
1.储蓄和利率的关系:
凯恩斯认为,储蓄边际倾向增加会降低消费,通过乘数效应是国民收入下降,从而降低交易性货币需求,导致利率下降,换言之,储蓄的增加导致利率的下降需要一个长期的传导机制,而根据可贷资金供给理论,储蓄边际倾向增高,可贷资金供给增加,市场利率会立即下调。
2.储蓄和国民收入的关系,凯恩斯提出节俭的矛盾,认为边际储蓄倾向增加,直接导致消费下降,会降低国民收入水平,因而不赞成节约,鼓励增加消费。
而根据可贷资金供给理论,储蓄边际倾向的增加,会立即降低利率,进而促进投资增加,反而可能提高国民收入水平,股不会发生节俭的矛盾,应该鼓励储蓄,节约资源用于投资,弥补国家经济发展中资本的不足。
3.利率的自发调节作用,凯恩斯的理论理论认为,资本主义经济之所以会产生经济危机主要原因在于有效需求不足,而有效需求不足,源于经济未达到充分就业。
一个社会的就业量取决于消费倾向和投资引诱的大小,而投资又决定于两个因素,资本的边际效率和利率,如果不增加引致投资,则收入和预期消费之间的差额会逐渐增大,充分就业就难以达到,要增加投资就必须降低利率。
1)凯恩斯根据其利率决定理论,的出利率难以降到实现充分就业所要求的水平的结论,认为一方面要靠财政政策实施增加有效需求,一方面认为要靠认为的降低利率来刺激投资。
2)而从可贷资金论出发,得出的结论却是:
利率会随储蓄的增加而下降,从而刺激投资,利率的调整活动要到资本的增加和储蓄的增加量相等时为止,因此该理论主张要让市场上的储蓄、投资等实际变量来决定市场利率,在通过利率的波动来调整整个经济的生产和投资,最终使经济达到均衡。
12.IS-LM理论
一、该理论及弥补了古典学派忽略货币因素的缺点,也弥补了凯恩斯主义完全否认非货币因素作用的观点同时克服了可贷资金供求论的忽视两个市场分别均衡的缺陷,被认为是解释利率最成功的理论。
第三章、影响因素
13.影响利率一般性因素的分析
一、从货币供求的角度上看
1.收入:
收入增加,货币交易需求增加,货币需求曲线右移,利率上升。
2.价格水平:
因为凯恩斯的货币需求是实际货币需求,价格水平上升,货币需求上升,利率上升。
二、从可贷资金的供求来看
1.边际消费倾向:
增加,则储蓄减少,可带资金供给向左移动,利率上升。
2.投资的预期报酬率:
报酬率上升,投资需求增加,可带资金需求向右移动,利率上升。
3.政府预算赤字:
赤字增加,债券发行增加,可带资金需求向右移动,利率上升。
三、从债券的供求来看
1.财富:
财富增加,如果新增加的是以债券形式持有的财富的话,人们将重新调整其资产结构,减持债券,利率上升。
如果增加的财富是以债券形式持有的话,利率下降。
2.债券的风险:
风险增加,吸引力减小,利率上升。
3.预期利率:
预期利率上升,债券购买者为了避免损失,将减持债券,利率上升。
债券的发行者则希望在利率上升前多发行债券已获得更多的低成本资金,利率上升,从而使得预期通货膨胀利率成为“自我实践的预言”。
4.预期通货膨胀率:
预期通货膨胀率增加,使得预期的实际利率将降低,企业将增发更多的债券使得Bs右移,而预期通货膨胀率实际上相当于实物资产的预期报酬率,使得人们对实物资产的需求增加,减持债券需求Bd左移,两方面共同作用使得利率上升,即为费雪效应。
14.货币供应量和利率之间的关系
1.根据古典利率决定理论:
a)货币供应量增加人们的实际货币余额增加,储蓄增加,因此利率下降。
但同时货币供给量增加,使得资产价格上升,企业投资增加,从而利率下降。
2.根据流动性偏好理论:
a)流动性效应,货币供给增加,货币供给曲线右移,利率下降。
b)实际货币余额效应,货币供给增加,使实际货币余额增加,增加了居民财富,因此会刺激消费,使总需求扩大,收入增加,货币交易性需求增加,从而使利率上升。
c)价格水平效应,货币供给增加,价格水平上升,人们希望持有更多的名义货币余额,使得利率上升。
d)预期通货膨胀理论,货币供给增加,价格水平上升,人们形成了物价持续上涨的预期,根据费雪效应,会使利率上升。
3.可贷资金理论:
a)可贷资金的供给包括储蓄和银行体系创造的新增货币量,可贷资金的需求包括投资和新增的货币需求。
因此可贷资金的供给和需求的均衡取决于商品市场和货币市场的均衡。
货币供给增加,可贷资金供给增加,可贷资金供给曲线右移,利率下降。
4.综上所述,货币供给量增加对利率的影响是不确定的。
15.货币供给增加后的利率的变动轨迹
一、流动性效应:
作用速度很快,公开市场业务、金融市场进行资产调整后对利率变化很灵敏
二、收入效应、价格效应:
相对滞后,货币传导机制的时滞很长,需要微观经济主体的逐渐调整。
三、预期通货膨胀:
1.适应性预期:
必须等到价格变化以后,才能形成的适应性通货膨胀预期,从而慢于价格效应。
2.理性预期:
一旦货币供给量增加,人们马上形成通货膨胀预期,利率的费雪效应调整很充分,作用速度很快。
四、对利率本身的理性预期:
1.适应性预期下的轨迹:
流动性效应首先使利率下降,经过一段时间,货币传导机制发生作用,利率逐渐回升,并可能超过原来水平。
2.理性预期下的轨迹:
预期通货膨胀效应和预期利率效应会同时起作用,如果理性预期效应大于流动性效应,则不仅短暂的利率下降不会发生,而会发生利率上升。
16.费雪效应
一、费雪效应指通货膨胀率和利率在长期中同比例变化的关系。
美国经济学家费雪在《利息理论》一书中阐述了这一关系。
二、这一关系假定,在长期通货膨胀率等于预期的通货膨胀率。
三、在其他条件不变的情况下,如果一国的预期通货膨胀率上升,最终会导致该国的货币存款利率同比例上升。
反之如果预期通货膨胀率下降,最终会导致货币存款的利率同比例的下降。
四、从国际资本流动来看,费雪效应体现了通货膨胀率、利率和汇率变化的关系。
1.当其他条件不变时,若一国的预期通货膨胀率上升,在外汇市场必然导致该种货币的贬值,根据利率平价理论,这最终将导致该国货币存款利率的上升。
2.这一关系用相对购买力平价理论和利率平价理论的结合来说明。
1)相对购买力平价理论表明在一定时期内,两国货币汇率变动的百分比等于两国通货膨胀率之差。
2)利率平价理论表明,两国货币汇率预期变动的百分比等于两国货币存款预期收益率之差。
3)所以在长期中,两国货币存款未来利率之差就等于两国通货膨胀率之差。
1.Ra-Rb=πa-πb,···表示····,
2.该公式表明,其他条件不变时,一国预期通货膨胀率的上升最终会导致该国货币存款利率同比例上升。
第四章、利率的结构
17.利率的期限结构
(一)定义
一、利率的期限结构指影响利率的其他因素相同时,期限不同的金融资产收益率之间的关系,是在一个时点上因期限差异而产生的不同利率组合。
二、通常用收益率曲线刻画债券与利率之间的关系的曲线,其横轴为债券期限,纵轴为债券利率。
三、一般来说收益率曲线有三种形态,水平的曲线代表各种期限的债券利率相同。
向上倾斜的曲线代表期限越长的债券利率越高,向下倾斜的曲线代表期限越长的债券利率反而低,常见的是向上倾斜的收益率曲线,因为正常情况下,长期债权的利率高于短期债券。
四、利率的期限结构表现出两个现象:
1.各种期限证券的利率往往是同向波动的
2.长期利率的证券的利率往往高于短期证券。
3.对于这两个现象研究主要有预期理论、市场分割理论和优先聚集地理论。
(二)分析工具:
收益率曲线
一、定义:
描述债券收益和债券期限的曲线,一般横轴表示债券期限,纵轴表示债券收益。
二、收益率曲线描述了债券收益和债券收益之间的关系。
三、对债券的期限结构进行解释的理论主要有:
预期理论、分割市场理论和有限聚集地理论。
(三)预期理论对利率的期限结构的解释
一、利率的期限结构指的是利率与金融资产期限之间的关系,是在一个时点上因期限差异而产生的不同利率组合。
二、预期理论认为,短期利率的预期利率决定了利率的期限结构,并与所有证券利息相关。
1.如果人们预期利率会上升,那么长期利率将高于短期利率,
1)因为一方面由于预期以后出售的证券将支付更高的利率,证券供给者将急于出售长期债券,这样短期证券的供给将下降,长期证券供给将上升。
2)另一方面,因预期以后购买债券可获得更高的利率,证券需求者不愿购买长期债权而只愿意购买短期债券,怎样对长期证券的需求下降,短期证券的需求上升。
结果,短期证券供不应求,于是价格上升,利率下降,而长期证券市场上供大于求,其价格下跌,利率上升,这样,短期利率就低于长期利率。
2.反之,若人们预期未来利率下降,则短期利率会高于长期利率,只有当现在和未来两次投资短期证券的总收益等于一次性投资同期的长期债权的收益,长期和短期利率才能同时达到平衡。
三、基于以上分析,预期理论认为长期利率是预期未来短期利率的函数,它等于当前短期利率和预期的未来短期利率的几何平均数。
四、缺陷:
无法解释为什么长期利率会一般高于短期利率,因为人们预期的方向是变化的,不可能总是预期未来利率会上升。
(四)分割市场理论
一、假定:
各种期限的债券之间是毫无替代性的,他们的市场相互分割、彼此独立的。
因而每种债券的利率仅仅取决于该种债券的供给和需求。
二、假定的合理性:
特定的发行人、购买者确实有确定的期限偏好。
三、结论:
每种债券的利率由该种债券本身的供求决定。
从而解释了长期债券利率高于短期债券利率的经验事实,是因为人们更加偏好长期债券。
四、缺陷:
无法解释“不同期限债券利率通向波动”的事实。
(五)优先聚集地理论
一、假定:
1.投资者具有偏好,使得不同期限的债券不能完全替代,因而各种债券的预期收益率不会完全相等。
2.投资者的偏好不是绝对的,当其他不同期限的债券的预期收益率之差达到一定值得时候,就会克服这种偏好,转而投资于预期收益率较高的债券。
3.结论:
1)解释了不同期限的债券预期收益率同向波动的事实。
2)解释了长期利率高于短期利率。
因为更偏好短期债券,长期债券的久期大,利率风险大。
18.利率的一般结构
一、利率的一般结构指在特定时点由普遍存在的各种经济因素所决定的不同利率组合。
二、影响利率的一般结构的主要因素有:
1.税收上的差别,部分债权如国库券往往可以享受免税的待遇,所以它的利率往往低于同等条件下的其他证券的利率。
2.违约风险的差别,各种证券违约风险大小的不同,这就需要有利率的高低对此做出相应的补偿。
3.证券自身特点的差别,有的债券偿还期可变,有利于借款人,于是利率会相应的升高一对投资者进行补偿。
可转换债券可以转换为股票,对投资者而言是提供了灵活选择的权利,因此该证券的利率可以相应降低。
4.贷款管理费用的差别,不同的贷款,其管理费用是不同的,反映到利率上也必然有所差别。
19.利率的风险结构
一、违约风险:
由债券发行人的资信状况决定,是债券的非系统性风险,有风险债券和无风险债券之间的利率差叫做风险补偿。
由债券评级机构评定级别,决定利率档次。
二、流动性:
流动性越高,利率越低。
流动性用变现成本来衡量,包括交易佣金和买卖差价。
当二级市场不活跃的时候,要想尽快变现,就必须接受比较低的买价,是买卖差价增加,从而变现成本增加。
一般来说,政府债券的二级市场交易比公司债券的活跃,所以流动性强,从而政府债券与一般公司债券利率差异不光有流动性风险差异,还有利率风险差异。
三、税收因素:
人们真正关心的是税后的实际收益,所以税率越高的债券,税前利率越高。
第五章、利率的经济效应
20.收益资本化
一、收益资本化:
即各种有收益的资产,不论它是一笔贷放出去的货币金额,或是一笔其他形式的资本,都可以通过收益与利率的对比而倒过来推算出它相当于多大的资本金额。
二、收益资本化是从本金、收益和利息率的关系中套算出来的。
故有些本身不存在一种内在规律可以决定其相当于多大资本的资产,也可以取得一定的资本价格。
三、数学公式是:
从本金、收益和利息率的关系考虑,收益是本金和利息率的乘积,即B=Pr,其中B代表受益,P代表本金,r代表利息率,由此推导出P=
。
这样有些本身无法从内在规律决定其相当于多大资本的资产,也可以获得一定的资本价格,例如土地价格。
四、收益资本化最突出的应用就是有价证券的价格形成。
五、这是商品经济中的规律,只要利息成为收益的一般形态,这个规律就会起作用。
21.利率的经济功能
一、中介功能,指利率在各种主体各种市场之间起到的联系作用。
1.它连接了宏观经济和微观经济,宏观经济变化状况的信息可以通过利率的变动传达到微观经济决策中。
2.它沟通了金融市场和实物市场,两个市场上各种利率的联动性,使金融市场和实物市场之间相互影响,紧密相关
3.他联系了国家、企业和个人三个方面的利益,利率的变动将导致经济利益在三者间重新调整分配。
二、分配导向功能,之国民收入通过利息进行分配和再分配,引导投资方向,以合理筹集和使用资金,从而促进国民经济发展。
1.在借贷双方初次分配时,利率从总体上确定了剩余价值的分配比例
2.利率可以调整消费和储蓄的比例,使盈余部门的资金流向赤
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 利率