铜制品厂企业套期保值策略.docx
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铜制品厂企业套期保值策略
铜制品厂
如何利用铜期货套期保值
弘业期货仲国华
铜制品厂套期保值策略
一、套期保值原理与意义
(一)套期保值原理
套期保值(Hedging)是指以规避(降低)现货价格风险为目的期货交易行为。
现货市场的基本经济职能之一就是其价格风险的规避机制,而要达到此目的的手段就是套期保值交易。
传统的套期保值是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时,在期货市场上卖出与买进与现货商品品种相同,数量相当,但方向相反的期货商品(期货合约),以一个市场的赢利弥补另一个市场的亏损,达到规避价格波动风险,控制成本,锁定目标利润的目的。
期货市场和现货市场是两个独立的市场,但他们会受到相同的经济因素的影响和制约,同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本一致,现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近,两者趋向一致,套期保值就是利用这两个市场的价格关系,分别在两个市场作方向相反的交易,从而在“现”与期之间,近期和远期之间建立一种对冲机制,以使价格风险降到最低限度。
(二)企业参与期货市场套期保值的意义
1、规避价格风险,稳定经营利润
2、进行风险管理,增加企业收益
3、减少经营风险,增加银行信用
4、避免三角债,降低企业流通成本
5、资源优化配置,增强企业竞争力
6、减少库存,占用仓库和资金,增强企业经营性现金流量
7、期现结合,拓展产品营销的渠道,有利于营销策略的多样化
二、套期保值应用
(一)套期保值的应用
生产经营企业面临的价格波动的风险最终可以分数为两种:
一是采购商担心即将采购的原材料价格上涨,二是供应商担心待售库存商品的价格下跌。
因此套期保值可以分为两种最基本的操作,买入套期保值和卖出套期保值。
1.利用买入套期保值规避采购环节的风险
买入套期保值是指交易者先在期货市场买入期货,以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。
即在期货市场上买入与即将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约。
然后,等在现货市场上真正买入该现货商品时,在期货市场上卖出之前买入的该商品的期货合约,从而实现保值的目的。
案例分析:
某铜制品厂根据生产情况在2011年10月份要进50吨库存,现在(2011年9月26日)铜原材料市场价格比较低,按照当前的(9月26日)原材料铜价格52000元/吨做预算有较大利润,但由于资金、库存等原因不能立即大量购进原材料铜。
预计10月份能完全周转开,但担心10月份购买原材料铜时,铜价格会上涨,造成成本上升,利润下降。
为回避价格风险,可在9月26进行买入套期保值。
在期货市场上以52100元/吨买入铜1110合约10手(50吨)。
情况一:
假设到10月15日铜现货价格涨到57000元/吨,期货价格随之也涨到57100元/吨。
该厂在现货市场以52000元/吨买入50吨铜,期货市场上以52100元/吨卖出铜期货合约10手。
交易情况见下表:
现货市场
期货市场
9月26日
现货价格为52000元/吨,但由于资金、库存原因没有买入
以52100元/吨买入开仓铜1110合约10手(50吨)
10月15日
以57000元/吨买入50吨铜
以57100元/吨卖出平仓铜1110合约10手(50吨)
结果
10月15日比9月26日多支付5000元/吨的成本
期货合约对冲获利5000元/吨
可见,该企业在10月15日买进原材料铜比9月26日多支付了5000元/吨的成本。
但由于做了买入套期保值,在期货交易中盈利了5000元/吨,相当于实际进货成本为9月26日的52000元/吨低价格,从而有效的回避了原材料价格上涨的风险。
情况二:
假设到10月15日铜现货价格涨到57000元/吨,铜1110合约到期,该企业直接到期货交易所指定的仓库拿回50吨铜,价格是9月26日的期货价格52000元/吨。
由此可见买入套期保值首先能回避原材料价格上涨所带来的风险。
其次能提高企业资金的利用率,因为期货交易实行的是保证金制度,只用少量的资金就可以锁定大批量的货物和有效降低自己的库存,减少了资金和库存占用成本。
最后能促使现货合同早日签订,因为供货方可以有效锁定成本,不必因过于担心原材料成本上涨,而错失订货合同。
2.利用卖出套期保值规避销售环节的风险
卖出套期保值是指交易者先在期货市场卖出期货,当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失的一种套期保值的方式。
对于有大量库存成品或原材料的企业来说,最担心的就是实际在现货市场上卖出商品时价格下跌,一旦跌到成本线以下就只能接受亏损的现实。
而作为铜,其价格波动频繁且幅度较大,其价格下跌直接导致铜原料成本下降,进而成品销售市场价格也会下降,影响企业利润。
这种情况下可以用卖出套期保值来回避日后价格下跌带来的亏损风险。
案例分析:
某铜制品厂(2011年9月3日)现进500吨库存原料铜以备生产,以当前成本价格铜68000元/吨。
但铜价现处于热钱推动是历史高位,市场形势变化莫测,一旦铜价下跌,其利润会大幅下降甚至亏损。
为回避价格风险,进行卖出套期保值。
首先在期货市场上以68100元/吨卖出开仓铜1110合约100手(500吨)。
情况一:
假设到10月15日铜现货价格跌到57000元/吨,期货价格随之也跌到57100元/吨。
该企业的库存铜缩水了11000元/吨,在期货市场上以57100元/吨买入平仓铜期货合约100手作为对冲。
交易情况见下表:
现货市场
期货市场
9月3日
进库存500吨铜68000元/吨
以68100元/吨卖出开仓铜1110合约100手(500吨)
10月15日
铜现货价格跌到57000元/吨
以57100元/吨买入平仓铜期货合约100手(500吨)
结果
库存铜缩水了11000元/吨
期货合约对冲获利11000元/吨
可见,该企业的库存铜虽然缩水了11000元/吨,加上成本下降,成品销售价格也会下跌,利润减少。
但在期货市场上铜获利了11000元/吨,保住了库存原料成本,减少了大量损失。
若10月15日铜的价格不降反涨,涨到了72000元/吨,铜期货也随之涨到72100元,交易情况见下表:
现货市场
期货市场
9月3日
进库存500吨铜68000元/吨
以68100元/吨卖出开仓铜1110合约100手(500吨)
10月15日
现货价格涨到72000元/吨
以72100元/吨买入平仓铜期货合约100手(500吨)
结果
库存铜升值了4000元/吨
期货合约对冲亏损4000元/吨
该集团在现货市场上库存铜升值了4000元/吨的成本,由于做了套期保值,期货市场上亏损了4000元/吨,但是企业的利润目标预算却保住了。
可见卖出套期保值能有效回避未来原料或现货价格下跌的风险,使生产企业可以按照原定计划和预算有效组织生产,实现目标利润。
三、套期保值的成本
套期保值也存在一定的成本。
投资者决定套期保值的策略时应考虑到回避风险带来的利益和付出成本之间的关系。
首先是手续费:
期货交易要缴纳期货交易手续费(如果投资者要进行实物交割的话,还需要考虑交割手续费)。
进行期货交易首先要缴纳交易保证金,保证金一般是合约价值的10%左右。
四、 套期保值的应用范围
近几十年来,随着期货制度的逐步完善,新的期货商品的不断出现,交易范围的不断扩大,套期保值已涉及到各种领域的生产和经营,期货市场在某种程度上已成为企业或个人资产管理的一个重要手段。
在此基础上,套期保值者除了减少交易风险,达到保值的原始传统动机之外,还有一些其他目的,如由于交易风险减少而获得更多的贷款,便于交易决策,以及取得现货市场和期货市场这两个市场相配合的最大利润。
由于这些动机的驱使,使得套期保值者的交易行为以及对套期保值的利用范围发生了一些变化:
1、保值者不再单纯地进行简单自动保值,被动地接受市场价格变化,只求降低风险,达到保值目的,而是主动地参与保值活动,大量收集整个宏观经济和微观经济信息,采用科学的分析方法,以决定交易策略的选取,以期获得较大利润。
2、保值者不一定要等到现货交割才完成保值行为,而可在此之前根据现货价格和期货价格变动,进行多次的停止或恢复保值的活动,不但能有效地降低风险,同时还能保证获取一定的利润(特别是避免了因两个市场价格均不利而受双重损失的可能)。
3、将期货保值视为风险管理工具,一方面,利用期货交易控制价格,通过由预售而进行的买期保值来锁住商品售价;另一方面,利用期货交易控制成本,通过卖期保值以锁住买期商品原料的价格,以保持低原料成本及库存成本。
通过这两方面的协调,在一定程度上,保值者可以获取较高的利润。
4、套期保值者将保值活动视为重要的营销工具。
首先,套期保值对商品经营者来说是一种安全营销的保障,可以有效地保证商品供应,稳定采购,同时,可一定程度地消除因产品出售而发生债务互欠的可能性。
其次,由于期货交易与现货交易结合,近远期交易相结合,从而可形成多种价格策略,供套期保值者选择参与市场竞争,将保值活动视为一种有效的安全营销工具,有助于提高企业的市场竞争力,扩大市场占有份额,获得企业的长远发展。
综上所述,套期保值使企业不必担心价格波动风险,可以集中更多的资金和精力开拓其它业务,其意义远远超出了“盈亏平衡”。
企业参与期货市场的套期保值业务,目的在于锁定成本、稳定利润,能否实现套期保值的目标关健在于对期货市场价格走势的正确分析。
一般来说,从事生产经营的企业由于对所生产经营的产品十分了解,一般都能做出正确的套期保值决策而达到规避风险的目的。
五、企业构建完善的期货运行体系
六、套期保值业务中应注意的问题
(一)设计套保方案中的几个关键点
◆做好价格的波动对企业影响的评估----有利还是不利
◆确定企业套期保值的方向、头寸数量以及期货合约。
◆与有实力期货公司密切协作----合理价位的选取、期货市场信息的沟通、交易风险监控等
◆敏感性分析及充分的信息沟通,利用现货市场信心,准确把握市场行情。
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其他应备资料
身份证原件(开户经理扫描、复印件留底)
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弘业期货介绍
在全国165家同行中:
1、中国期货业协会24家理事单位之一。
2、江苏省期货业协会会长单位。
3、2005年获得共青团江苏省委授予的“青年文明号”。
4、2006年公司总经理室获得省部属企事业工会“学习型班组”称号。
5、2006年荣获上海期货交易所“铝交易进步奖”。
6、2007年获得江苏省委组织部、省国资委授予的“四好领导班子”称号。
7、2007年获得江苏省“五一劳动奖状”(全国同行唯一获得省级称号)。
8、2007年荣获上海期货交易所“交易优胜奖”。
9、2007年被郑州商品交易所评为“2007年增长排名十强会员”和“2007年菜籽油期货成交排名十强会员”。
10、2007年获得2007cctv中国年度(南京)十佳雇主。
11、2008年公司荣获“中国期货公司十强”称号(江苏省唯一一家)。
12、原始注册资本1.38亿元,2011年集团将完成增资10亿元
江苏弘业期货经纪有限公司(以下简称“弘业期货”)是经中国证监会批准,在江苏省工商局登记注册的大型期货经纪公司,注册资本1.38亿元,截至2008年底,公司总资产已超过9亿元。
公司隶属于江苏省国资委监管的省级企业集团——江苏弘业国际集团,上市公司弘业股份()和全国知名创业投资企业江苏弘业国际集团投资管理有限公司是公司的主要股东。
公司主营商品期货经纪、金融期货经纪。
弘业期货总部位于江苏省南京市中华路50号弘业大厦,毗邻新街口闹市区,营业面积6000平方米,同时在北京、上海、杭州、青岛、合肥、郑州、苏州、无锡、常州、扬州、南通、徐州、泰州、镇江、大连、南宁、福州、长沙、西安、海口、沈阳等重点城市设立多家营业部,能基本覆盖国内主要经济发达地区和省内其他地区,为弘业期货实现立足江苏、走向全国、迈向国际的规划提供了有力保证。
弘业期货成立于1995年7月,1998年由弘业集团重组,并于1999年5月8日恢复经营。
自恢复营业以来,在各级主管部门的关心与指导下,弘业期货秉承“稳健、高效、创新”的企业理念,严格防范风险,锐意开拓市场,通过不断提升核心竞争力,公司业绩快速发展,受到业
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