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《财务分析概论》复习资料

远程教育学院期末复习资料

课程名称

财务分析概论

教

材

信

息

名称

企业财务分析

出版社

南开大学出版社

作者

曲绍宏郭玲

版次

2006.9

无教材的同学，请阅读本资料（题目后括号里数字系教材页码）

客观部分：

（参阅在线习题及大纲提示，也可参阅教材相关章节）

（一）单项选择题（试卷中10分）

（二）名词解释（括号里的数字为教材页码）（5—6个，试卷中30分）

1、资产（8,46）

资产是指过去的交易、事项形成并由企业拥有或控制的资源，该资源预期会给企业带来经济利益。

在资产负债表上，资产项目分为流动资产、长期资产、固定资产、无形资产和其他资产。

各类资产的特点和组成项目不同，在企业生产经营中所起的作用也是不同的。

资产负债表的资产项目包括：

（1）流动资产。

流动资产是指现金以及预期能在一年或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资源。

流动资产通常包括货币资金、短期投资、应收款项、存货和待摊费用等五个项目。

货币资金包括库存现金、各种银行存款和备用金等其他货币资金，以货币金额列示；短期投资是指准备在一年或一个营业周期内变现，而且能够随时变现的有价证券和其他投资；应收款项包括应收票据、应收账款、其他应收款、预付账款等；存货在商业企业主要是指购入后计划转售的商品，在制造企业主要包括原材料、在产品和产成品；待摊费用是指各种已经支付而将在一年或一个营业周期内摊销的各种费用，如预付保险费、预付水电费等。

这些项目尽管不能变现，但若不预先支付，则在下一年或下一营业周期内会耗用现金或其他流动资产，所以将其作为流动资产处理。

（2）非流动资产。

非流动资产是与流动资产相对立的概念，也称为长期资产，是指在一个营业周期或自资产负债表日起一年（两者中的长者）以上的时间里转变成现金或被出售或被消耗的资产。

非流动性资产通常可分为长期投资、固定资产、无形资产、长期待摊费用和其他资产五大类。

长期投资包括非流动性投资和为将来专门用途而旁置的基金。

它通常可分为：

长期股权投资；长期债券投资；为将来经营而进行的实物资产投资，如为将来构建厂房而购入的土地使用权，为支付退休金而设立的基金，为偿还企业债务而设立的偿债基金等。

固定资产和无形资产是会计主体在持续经营过程中所使用的长期性资产，企业不是为出售而是为使用而持有这类资产，所以也合称为经营性资产。

固定资产是具有实物形态的，它还可分为房屋、机器设备、交通工具、自然资源等，在有些国家还包括土地。

我国土地归政府所有，不得买卖，而只能转让其使用权，故列入无形资产。

除土地外，无形资产还包括专利权、商标权、专营权、商誉等项目。

长期待摊费用是指不能计入当期损益，而需要在后续几个会计年度内摊销的各种费用。

其他资产是指不能被上述流动资产和非流动资产所涵盖的资产，如长期应收职工款和闲置资产、因特殊原因而受法院冻结的资产等。

2负债（8）

负债是指过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。

在资产负债表上，负债项目包括流动负债和长期负债。

3、速动比率与速动资产（80）

速动比率又称为酸性试验比率（AcidTestRatio），是指企业的速动资产与流动负债之间的比率。

其计算公式为：

速动比率=

%

速动资产是指能够迅速变现成为货币资金的流动资产，包括货币资金、短期投资、应收票据和应收账款等；流动负债是指企业的年末流动负债余额即资产负债表中的流动负债的数值。

因此，其公式可写为：

速动比率=

=

计算速动比率时把存货扣除的原因有：

（1）在流动资产中存货的变现能力最差；

（2）由于某种原因，部分存货可能已经损失报废还没处理；（3）部分存货已经抵押给债权人；（4）存货估价还存在着成本和合理市价相差悬殊的问题。

综上所述，在不希望企业用变卖存货的办法偿债，以及排除使人产生种种误解因素的情况下，把存货从流动资产总额中减去而计算出的速动比率反映的短期偿债能力更加令人信服。

在运用该指标时应注意：

（1）对于速动资产的规定存在着不同的看法。

比如，有人使用现金、证券和应收账款净额作为速动资产并将以此计算的速动比率称为保守的速动比率。

其计算公式为：

保守速动比率＝

=

另外，也可以采用以下公式来计算速动资产：

速动资产＝流动资产-存货-待摊费用

速动资产＝流动资产-存货

速动资产=货币资金+短期投资+应收票据+应收账款净额+其他应收款

速动资产=流动资产-存货-待摊费用-预付账款

一般情况下，在实际分析中应该根据被分析企业的实际情况选择最能体现该企业的资产结构的计算公式，以便能够最准确地反映该企业的流动资产状况。

（2）一般经验认为速动比率为1时比较合适，速动比率低于1被认为是短期偿债能力比较低。

但在实际分析时，应根据企业性质和其他因素来综合判断，不可一概而论。

例如，采用大量现金销售的商店，几乎没有应收账款，大大低于1的速动比率则是很正常的。

相反，一些应收账款很多的企业，速动比率可能要大于1。

（3）和流动比率一样，一般在使用该指标时应该根据企业的类型、行业特征和所处的发展阶段来分析考察企业的短期偿债能力。

（4）影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。

账面上的应收账款不一定都能变成现金，实际坏账可能比计提的准备要多；季节的变化，可能使报表的应收账款数额不能反映平均水平。

这些情况外部使用人不易了解，而财务人员却有可能作出估计。

（5）与流动比率相同，速动比率也没有反映企业的未来现金流入量和现金流出量，仅仅反映企业的报表结算日的财务状况。

4所有者权益（8）

所有者权益是指所有者在企业资产中享有的经济利益，其金额为资产减去负债后的余额。

在资产负债表上，所有者权益项目包括实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润等。

5或有负债（96）

或有负债是指由过去的交易或事项形成的一种潜在的义务，其存在须通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实；或者过去的交易或事项形成的现实义务，履行该义务不是很可能导致经济利益流出企业或该义务的金额不能可靠地计量。

“很可能”是指概率在95％以上。

2001年《企业会计制度》第一百四十四条规定：

“如果与或有事项相关的义务同时符合以下条件，企业应该将其作为负债在资产负债表中单列项目反映：

（1）该义务是企业承担的现实义务；

（2）该义务的履行很可能导致经济利益流出企业；（3）该义务的金额能够可靠地计量。

”同时，第一百四十四条还规定：

“企业不应当确认或有负债和或有资产。

”第一百四十五条规定，对已贴现的商业承兑汇票、未决诉讼和仲裁、为其他单位提供债务担保而形成的或有负债等，企业应当在会计报表附注中予以披露。

这些在会计报表中列示或披露的或有事项，只是或有负债中的一小部分，还有一些未作记录的或有负债，一旦将来成为企业的现实的负债，则会加大企业的偿债负担，降低企业的短期偿债能力，尤其是金额巨大的或有负债项目。

因此，在进行财务分析时不能不考虑这一因素。

6存货（122）

根据《企业会计制度》的定义，存货是指企业日常生产经营过程中持有以备出售或仍处在生产过程中，或者在生产或提供劳务过程中将消耗的材料或物料等，包括各类材料、商品、在产品、半成品、产成品、低值易耗品、包装物等。

一般情况下，企业的存货主要是由原材料、在产品和产成品组成。

7管理费用（162）

管理费用是企业为组织和管理生产经营所发生的费用，包括行政管理费用，如行政管理人员工资及福利费、各种办公用物料消耗及摊销、差旅费、会议费、业务招待费等；维持经营能力的费用，如无形资产及长期待摊费用摊销、坏账准备等；促进企业发展的研究开发费、职工培训费等；承担社会责任的费用，如工会经费、劳动保险费以及除营业税和所得税外的其他税费等。

（1）行政管理费用。

在一定时期，企业的产销规模一定的情况下，管理费用中的行政管理费用与企业的产销量基本没有关系。

因此，只要预算制定是合理的，则超过预算就说明企业费用控制存在问题。

行政管理费的发生主要在企业的最高管理层，如果内部监督力量较弱，其标准的制定、控制和评价也就比较困难。

（2）待摊费用及坏账准备。

在维持经营能力的费用中，无形资产及长期待摊费用的大小、坏账准备的提取，受企业会计政策的影响很大。

在无形资产及长期待摊费用、应收账款既定的情况下，这部分摊销金额和坏账准备的大小取决于企业制定的摊销年限和提取比例，通过改变摊销年限和提取比例降低这部分费用，虽能使企业账面利润得到改观，但并不能说明企业费用降低的业绩，分析时应格外注意。

（3）研发费用。

现在，许多企业通过改良和开发产品而赢得了竞争优势，研究开发活动及研发费用在企业价值增值中成为重要评价对象。

从数量上讲，这部分费用应在企业可承担的能力范围内适度增长。

从国际上看，公司研究开发费用的水平通常应达到销售收入的10%以上。

研究开发费用的效果，可从新产品在营业收入中所占比例、专利产品在营业收入中所占比例等财务指标中得到一定程度的反映。

例如，为了全面衡量研究开发活动的效率和效果，惠普公司的工程师们设计出一种综合了研究开发新产品所创造的收益、研究开发投资回收期、研究开发速度等效率和效益指标的评价体系，即研究开发保本时间。

研究开发保本时间的长短不仅涉及研究开发期间，而且涉及产品回收研究开发费用总额的时间，分析并考核该时间的长短，可以有效促进研究开发的效率和效益，并促进由于同时评价和考核了销售部门的销售业绩，以促使销售部门采取有效的手段和渠道推动新产品的销售，加速研究成本的回收。

（4）承担社会责任的费用。

这是企业不可避免和减少的，其数量也不是企业可以控制的，对这些企业无法控制的费用进行分析的重点不是其数量的大小，而是通过其变化，发现企业外部环境的变化，从而纠正企业对保本收入和保利收入的判断。

8营业杠杆系数，财务杠杆系数（313，316）

（1）营业杠杆系数（DegreeofOperationLeverage,DOL）是指企业营业利润的变动率相当于营业额变动率的倍数，它是企业的营业利润对企业的销售量变动的敏感性的数量化度量。

它反映着营业杠杆的作用程度。

为了反映营业杠杆的作用程度，估计营业杠杆利益的大小，评价营业风险的高低，需要测算营业杠杆系数。

其测算公式是：

其中，DOL表示营业杠杆系数，EBIT表示营业利润，即息税前利润，

为了便于计算，可将上式变换为：

DOLS

其中，DOLS表示按销售金额确定的营业杠杆系数，C表示变动成本总额，可按变动成本率乘以销售总额来确定，F表示固定成本总额。

例如，某公司的某种产品的单价（已扣税）是5元，单位变动成本是3元，固定成本总额20000元，息税前利润为20000元，当该产品的销售量是20000件时，营业杠杆系数为：

DOL=

这个结果表明，在销售量为20000件产品的基础上，销售量每增加1个百分点，息税前利润就增加2个百分点。

如果销售量增长10%，息税前利润就会增长20%，也就是说，当销售量增长10%时，息税前利润就由20000元增加至20000

（2）财务杠杆系数（DegreeofFinancialLeverage，DFL）是指企业税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数，它是企业的每股盈余对企业的营业利润变动的敏感性的数量化度量。

它反映了财务杠杆的作用程度。

对股份有限公司而言，财务杠杆系数表现为普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数。

为了反映财务杠杆的作用程度，估计财务杠杆利益的大小，评价财务风险的高低，需要测算财务杠杆系数。

其测算公式是：

DFL=

或：

DFL=

其中，DFL表示财务杠杆系数，

表示税后利润变动额，EAT表示税后利润额，

表示息税前利润变动额，EBIT表示息税前利润额，

EPS表示普通股每股税后利润变动额，EPS表示普通股每股税后利润额。

为了便于计算，上式还可变换为：

DFL=

其中，I表示债务年利息额。

例如，某公司全部长期资本为10000万元，债权资本比例为0.4，债务年利率是8%，息税前利润为1000万元。

根据上式，其财务杠杆系数是：

DFL=

=1.47。

这个结果表明，该公司在息税前利润为1000万元的基础上，EBIT每增加1个百分点，普通股每股税后利润额（EPS）就增加1.47个百分点；相反，EBIT每下降1个百分点，普通股每股税后利润额（EPS）就下降1.47个百分点。

前一种情形表现为财务杠杆利益，后一种情形则表现为财务风险。

一般而言，财务杠杆系数越大，每股税后利润额因息税前利润变动而变动的幅度就越大，企业的财务杠杆利益和财务风险就越高；财务杠杆系数越小，每股税后利润额因息税前利润变动而变动的幅度就越小，企业财务杠杆利益和财务风险就越低。

9非流动资产（46）

非流动资产是与流动资产相对立的概念，也称为长期资产，是指在一个营业周期或自资产负债表日起一年（两者中的长着）以上的时间里转变成现金或被出售或被消耗的资产。

非流动性资产通常可分为长期投资、固定资产、无形资产、长期待摊费用和其他资产五大类。

长期投资包括非流动性投资和为将来专门用途而旁置的基金。

它通常可分为：

长期股权投资；长期债券投资；为将来经营而进行的实物资产投资，如为将来购建厂房而购入的土地使用权，为支付退休金而设立的基金，为偿还企业债务而设立的偿债基金等。

固定资产和无形资产是会计主体在持续经营过程中所使用的长期性资产，企业不是为出售而是为使用而持有这类资产，所以也合称为经营性资产。

固定资产是具有实物形态的，它还可分为房屋、机器设备、交通工具、自然资源等，在有些国家还包括土地。

我国土地归政府所有，不得买卖，而只能转让其使用权，故列入无形资产。

除土地外，无形资产还包括专利权、商标权、专营权、商誉等项目。

长期待摊费用是指不能计入当期损益，而需要在后续几个会计年度内摊销的各种费用。

其他资产是指不能被上述流动资产和非流动资产所涵盖的资产，如长期应收职工款和闲置资产、因特殊原因而受法院冻结的资产等。

10股东权益比率（87）

股东权益比率是指企业的所有者权益与企业的总资产之间的比率，其反映在企业的总资产中由投资者享有的比率。

其计算公式为：

股东权益比率=

其中，所有者权益即企业资产负债表中所有者权益总计项的数值，对于编制合并报表的企业，少数股东权益也包括在本项目内；资产总额是指企业在本年期末所拥有的资产总额，即企业的资产负债表中资产总计项的数值。

在运用该指标时应注意：

1.该指标与资产负债率指标相对应。

根据会计恒等式“资产=负债+所有者权益”，等式两边同时除以资产得

+

，即资产负债率+股东权益比率=1。

2.在实务分析中将该指标的倒数称为业主权益乘数，表示由股东出资所吸引的债务投资的比率。

11资产负债率（86）

资产负债率又称为负债比率，是一个经常被报表分析者使用的指标，是分析企业长期偿债能力的重要指标。

它是指企业的负债总额与总资产额之间的比率，表示企业的总资产中有多少是由债权人提供的，揭示出资产对债权人债务的保障程度。

其计算公式为：

资产负债率=

其中，负债总额是指企业在本期末所承担的债务的总额，即企业资产负债表中负债总计项的数值；资产总额是指企业在本年期末所拥有的资产总额，即企业的资产负债表中资产总计项的数值。

在运用该指标时应注意：

（1）由会计恒等式“资产=负债+所有者权益”可知，一个正常生产经营的企业的资产负债率应在0~1之间，企业的资产部分是由股东出资形成的，另一部分是由企业的债权人出资形成的。

故当企业的资产负债率超过100%时，意味着企业的债务已大于其所拥有的资产，即通常所说的“资不抵债”。

（2）从债权人的角度来说，该指标越低对债权人越有利。

这是因为该指标越低，意味着企业的资产中债权人提供的比例越低，这样债权人的利益受到保障的程度也就越高。

反之，该指标越高，意味着在企业的资产中由债权人提供的比例越高，债权人的利益受到保障的程度也就越低。

（3）从企业所有者的角度来说，由于企业通过举债方式筹集的资金与股东提供的资金在经营中发挥着同样的作用，所以，股东关心的是全部资本的利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价。

在企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利息率时，股东所得到的利润就会加大。

如果相反，运用全部资本所得的利润率低于借款利息率，则对股东不利，因为借入资本的多余的利息要用股东所得的利润份额来弥补。

因此，从股东的立场看，在全部资本利润率高于借入款项的利息率时，负债比例越大越好。

（4）从企业经营者的角度来看，如果举债比例很大，超出债权人的心理承受程度时，企业就借不到钱。

如果企业不举债或举债的比率很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力差。

从财务管理的角度来看，企业应审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，作出正确决策。

（5）至于资产负债率为多少才是合理的，一般地说，在50%比较合适，有利于风险与收益的平衡，但并没有一个确定的标准，不同行业、不同类型的企业都是有较大差异的。

一般而言，处于高速成长时期的企业，其负债比例可能会高一些，这样所有者会得到更多的利益。

但是，作为财务管理者在确定企业的负债比率时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利弊得失，全面考虑企业内部各种因素和企业外部的市场环境，然后才能作出正确决策。

（6）本公式中的负债总额不仅包括长期负债，而且包括短期负债。

这是因为短期负债作为一个整体，企业总是长期占用着，可以视同长期性资本来源的一部分。

本着稳健原则，将短期负债额包括在用于计算资产负债率的负债总额中是合适的。

12资本积累率（376）

资本积累率是指企业本年所有者权益增长额同年初所有者权益的比率。

其计算公式为：

资本积累率=

其中，本年所有者权益增长额是指企业本年所有者权益与上年所有者权益的差额。

所有者权益代表了企业的经营实力，在企业净资产收益率不变的情况下，企业的净资产规模与收入之间存在正比例关系。

所有者权益增加表示企业不断有新的资本加入，说明了所有者对企业前景充分看好的信心。

在资本结构不变的情况下，所有者权益的增加增强了企业的负债筹资能力，为企业获取债务资本扩大了空间，提高了企业的可持续发展能力。

资本积累率反映了企业所有者权益在当年的变动水平，体现了企业的资本积累情况。

资本积累率还反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性。

该指标越高，表明企业资本积累得越多，企业资本保全性越强，企业应付风险、持续发展的能力也就越大。

该指标若为负值，则表明企业的所有者权益受到损害。

从会计报表上看，资本积累主要来源于企业实现净利润的留存和股东追加的投资，如果企业的资本积累来源于股东追加的投资，则企业具备了进一步发展的基础，但并不表明企业具有很强的发展能力；如果企业的资本积累来源于企业实现净利润的留存，这说明企业通过自身经营活动来不断积累后备资金，企业具有进一步发展的后劲。

资本积累率同样受资本短期波动因素的影响。

为了减轻这种影响，可以计算三年的资本平均增长率，以反映企业较长时期内资本积累的平均增长情况。

三年的资本平均增长率计算公式为：

三年的资本平均增长率=

三年的资本平均增长率反映了企业资本连续三年的积累情况。

该指标越高，表明企业所有者权益得到的保障程度越大，企业可以长期使用的资金越充足，抗风险和保持连续发展的能力越强。

主观部分

（三）问答题（2--3个，试卷中20分）1使用流动资产周转率和周转天数的指标时应注意的问题（119--120）

考核知识点：

对流动资产周转的正确理解（参阅119—120）

考核点解释:

1流动资产的周转有两种表示，一是周转率（或成周转次数）二是周转天数，要根据不同的需要。

2用天数表示，可以考察生产环节的问题，用次数表示可以观察资源的节约。

3日常的使用，多用天数。

4注意流动资产周转受到相关因素的影响。

知识点详解：

流动资产周转率和周转天数的计算公式为：

流动资产周转率=

流动资产周转天数=

=

其中，流动资产的平均余额是指企业流动资产总额的年初数和年末数的平均值，即流动资产平均余额=

；产品的销售净额是指扣除折扣和折让后的销售净额；计算期天数是指所要计算的资产周转所涵盖的天数。

在运用该指标时应注意：

1.流动资产周转率用周转天数表示时，周转一次所需要的天数越少，表明流动资产在经历生产和销售各阶段时占用的时间越短，周转越快。

生产经营任何一个环节上的工作得到改善，都会反映到周转天数的缩短上来。

按天数表示的流动资产周转率能更直接地反映生产经营状况的改善，便于比较不同时期的流动资产周转率，应用较为普遍。

2.在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用的效果越好。

在企业生产产量相同的情况下，流动资产周转率高的厂商可被看作流动资产的使用比较节约。

3.流动资产的周转率和周转天数都是衡量流动资产营运能力的指标，但是周转率指标不便用于不同时期的比较，故在日常的指标使用上多用周转天数指标。

4.影响流动资产的周转率指标的因素：

流动资产的周转率=

=

其中，

为流动资产垫支周转率，表示垫支的流动资产的周转额；

为成本收入率=1-毛利率，表示企业的盈利能力。

由上式分解我们可以看出，流动资产周转率受两个因素的影响：

流动资产的垫支周转率和企业的成本收入率。

其中流动资产的垫支周转率与流动资产的周转率成同方向变化，即流动资产的垫支周转率越高，企业的流动资产周转率越高，反之亦然；企业的成本收入率和企业的流动资产周转率也成同方向变化，即成本收入率越高，企业的流动资产周转率越高，反之亦然。

2企业可持续增长过程中的财务策略（382）

考核知识点：

把握企业可持续增长过程中有关财务策略的要点（参阅382）

考核点解释：

要保持企业的可持续发展，财务策略是不可或缺的。

主要应关注：

1增加权益资本2提高财务杠杆3降低股利支付率。

对这三点的内容及相互关系要有清楚的理解及表述。

知识点详解：

尽管通过财务策略影响企业的净收益增长率有一定的局限性，但这种方法却不可忽视。

因为在现实世界中，企业净收益增长率的目标值常常和目前的实际增长率不一致。

当增长率目标值大于实际增长率时，企业内部产生的现金在支付股利之后无法为现实目标提供现金支持，企业将面临资金短缺的问题。

此时企业除了考虑调整经营策略以外，还可以从财务角度出发考虑改变企业当前的资本结构或者股利政策。

此时，可以考虑的财务策略主要包括增加权益资本、提高财务杠杆、降低股利支付率等。

下面分别予以说明。

1.增加权益资本。

如果一个企业愿意并且能够在资本市场上增发股票，那就能够为企业的发展提供充足的资金。

但对一些规模不大或经济效益不佳的企业而言，由于难以满足股票发行或者上市的条件，或者企业股票不能为广大投资者所接受，因此难以采用这种策略。

即使有些企业能够采用这种策略，但是权益筹资会导致发行在外的股票数量增加，从而稀释了每股权益和公司控制权，股东也常常不愿意采用这种策略。

2.提高财务杠杆。

企业利用财务杠杆发行新债，同样可以为其发展提供充裕的资金。

但是采用这种策略并非没有限制，因为财务杠杆的提高具有上限，超过了这个上限，就可能很难再借入资金。

另外，财务杠杆提高的同时也增加了收益波动的风险，导致筹资成本增加。

3.降低股利支付率。

与财务杠杆相反，股利支付率的降低有一个下限，即不支付股利。

这种财务策略利用企业内部产生的资金，能够降低企业所需资金的成本。

但是选择这种财务策略必须考虑到投资者对企业投资前景的看法。

如果投资者认为企业具有较好的投资机会，就会接受企业降低股利支付率的政策；但是如果投资者不看好企业的投资机会，那么降低股利支付率就会招致他们的不满，结果导致投资者抛售股票以致股价下跌或者董事会改组等现象的发生。

综上所述，我们得到以下结论：

在其他条件不变的情况下，企业每