西方企业内部控制失败案例分析.docx
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西方企业内部控制失败案例分析
目录
第一节 美国曼氏金融公司内部控制案例分析 2
第二节 法国兴业银行内部控制案例分析 7
第三节 德国西门子公司内部控制案例分析 16
第
22页 22页
共
第一节 美国曼氏金融公司内部控制案例分析
2011 年10月,因高风险债券投资遭受巨额亏损,全球曼氏金融控股公司
(ManFinancialGlobalHoldingsLtd. ,以下简称曼氏金融)在纽约南区破产法院申请破产保护。
曼氏金融成为首家因欧洲债务危机而破产的华尔街金融机构,也是2008年雷曼兄弟(LehmanBrothersHoldings)倒闭以来美国申请破产的最大金融企业,标志着全球债务危机的深化。
鉴于公司激进的风险策略以及巨大的欧债风险敞口,包括穆迪、惠誉在内的多家评级机构将曼氏金融的信用评级降至“垃圾”级。
截至 9月30日,最新财季的亏损额高达1.91亿美元,每股
亏损1.16美元,创出历史纪录;而在过去12个季度里,更是只有三个季度盈利。
令人唏嘘的是,曼氏金融在全球金融界的地位十分显赫,作为历史渊源长达
220年的最大期货及金融衍生品经纪商,在全球超过70家期货及商品交易所拥有会员资格,在纽约商品交易所和悉尼期货交易所的交易量排在第一名,同时也是美国政府指定的22家美国国债“一级承销商”之一。
曼氏金融的陨落在内控方面有何关联,对我国企业有何启示,是本文关注的焦点。
一、控制环境分析
曼氏金融的破产困境,首先应归咎于公司总裁兼首席执行官乔恩·科尔津
(JonCorzine,以下简称科尔津)激进的操作策略和经营风格。
科尔津曾在高盛集团(GoldmanSachsGroupInc.)的债券交易部门工作,担任固定收益部门的负责人并荣升公司董事长兼首席执行官,他还是前美国海军陆战队成员、两任美国联邦参议员和两任新泽西州州长,被广泛认为具有“银行家的野心,政客的夸夸其谈”。
科尔津认为曼氏金融过去的气质循规蹈矩、呆板有余,着手将其
改造成“迷你版高盛”。
公司也迅速从中型衍生品经纪公司,向用自有资金进行冒险的综合性投资银行转型。
为了增加公司的风险投资规模,科尔津在亚洲和欧洲集中招聘了大量信用和股票市场人才。
在破产前三周,科尔津还在侃侃而谈:
“我要将那些因为次贷危机而失业的华尔街精英招到麾下,打造一个全新的曼氏金融。
”曼氏金融之所以落得邯郸学步的悲戚下场,关键在于管理层的风险控制意识淡薄,没能形成基础扎实的控制环境。
二、风险评估分析
我们注意到,曼氏金融将亏损归咎于交易收入的下滑和支出费用的增加,而非对欧洲主权债务押下的赌注。
诚然,公司营业收入的绝大部分来自于将客户账户里的现金投资于高收益资产所获得的利息收入,赚取的是投资收益减掉客户报酬收益后的息差。
随着近几年欧美各国竞相减息,曼氏金融的净利息收益从
2007年第二财季拆分上市时的18亿美元,急减至破产时的1.13亿美元。
但净利息收益的减少只是公司盈利状况恶化的原因之一,还不至于造成持续亏损的局面,高风险的欧债投资才是公司亏损的罪魁祸首。
2010年底,科尔津开始对欧洲国家发行的债券押下重注。
破产时曼氏金融投资欧洲国家主权债券的风险敞口高达62.92亿美元,按国别包括意大利的32.13亿美元、西班牙的11.11亿美
元、比利时的6.03亿美元、葡萄牙的9.97亿美元和爱尔兰的3.68亿美元,无一例外地为危机重灾区国家债券,占总资产410.46亿美元的比例逾15%。
相反,在欧债危机持续发酵的过程中,大多数金融机构在尽力降低他们对欧债的风险敞口。
例如,规模是曼氏金融近三倍的摩根士丹利截至2011年9月底持有的欧债
总额为21亿美元,仅为曼氏金融的三分之一。
曼氏金融对欧盟解决危机的能力过于乐观,无法掌控的政治因素成为公司面临的最大风险。
就在公司申请破产保
护的前几天,科尔津还信誓旦旦地表示公司将“成功管理这些风险敞口”。
可见,风险评估的严重不足是曼氏金融破产的重要原因。
三、控制活动分析
在2008年的金融风暴中,因迷恋“有毒”的次贷金融产品,杠杆率(资产
/资本比率)达到30倍,雷曼倒在次贷危机中。
随后,以高盛为代表的华尔街巨头纷纷开始剥离使用自有资金进行高风险投资的自营交易,美国银行业的平均杠杆率降至10倍左右。
遗憾的是,曼氏金融并没有从中吸取教训。
2008年2月,
曼氏金融的一名交易员在未经授权的情况下违规投资小麦期货造成公司1.415
亿美元的损失。
当时曼氏金融拥有670亿美元的资产,却仅有12亿美元的净资
本,杠杆率高达56倍,因此成为市场“寻找下一个贝尔斯登”的狙击目标。
根
据美国联邦破产法院的资料,曼氏金融2011年10月申请破产前的资产为410.5
亿美元,股权资本为5亿美元,杠杆率达到令人瞠目结舌的82倍。
此外,美国证交会等联邦监管机构对曼氏金融的资本状况进行的初步调查发现,以储蓄形式存在的客户账户上有7亿多美元“失踪”。
负责清算曼氏金融经纪业务子公司的破产清算托管人詹姆斯-吉登斯(JamesGiddens)发现,曼氏金融管理层本应隔离的客户资金的差额可能高达12亿美元。
按照相关法律规定,这部分资金应由公司另设账户单独保管。
挪用客户资金进行自营交易,是违反华尔街监管规则的非法行为,其内控管理的松散程度堪忧。
因此,曼氏金融不仅没能成就“迷你版高盛”,反而沦落为“迷你版雷曼”,纯属咎由自取。
四、信息与沟通分析
曼氏金融的会计处理方法和相关披露原则,也是其走向破产倒闭的原因之一。
2010年8月初,曼氏金融为一项债券交易发起了初步募股书(preliminary
prospectus),并向投资者许诺,如果科尔津能被美国总统任命到某个联邦职位,将额外支付1%的收益。
曼氏金融的申请资料显示,其对交易的融资是通过所谓的到期回购方式,债券本身被用作为贷款的担保。
这些交易都被视为出售处理,相关资产和负债都从资产负债表上移除,从而主权债务的风险敞口并不会包含在其对风险值(value-at-risk)的计算当中,很好地掩盖了公司核心业务疲软的真实情况。
如果曼氏金融能及早报告和反映问题,而不是一味用会计手段遮掩,将有机会正确揭示和管理风险。
五、内部监控分析
在2008年的全球金融危机中,曼氏金融身陷困境,华尔街五大国际投行更是倒塌三家,高盛却是岿然不为所动,其经营风格吸引了曼氏金融的注意。
但高盛与曼氏金融的区别在于,前者的内部审计严密,风险经理有权质疑高层的投资决定。
科尔津宣称在高盛的债券交易中从未亏损过,而在曼氏金融的债券交易中却一败涂地,原因恰恰在于高盛拥有曼氏金融所不具备的雄厚的资金实力、严格的风险控制和多样化的投资策略。
科尔津在曼氏金融的一言堂和难以监管,造成内部监控的形同虚设和功能失灵,这也使得曼氏金融离成为“迷你版高盛”的初衷相去甚远。
六、内部控制启示
全球最大期货及金融衍生品经纪商曼氏金融的破产表明,公司规模并不能简单地与效益、抗风险能力乃至优质服务划等号。
曼氏金融破产的罪魁祸首,是其持有的巨额高风险欧洲债券资产,而非传统的主营业务,在盲目做大的过程中并没能做强。
需要警惕的是,2005年10月宣告破产的瑞富期货,当时也是全球最大的独立期货经纪商,也是由专业型期货公司发展成综合型公司之后轰然倒下。
企业如果将内控严密、遵规守法选择性蔑视为循规蹈矩式的呆板,继而将好高骛远、“刀口舔血” 式的风险扩张作为生存纲领,只会造成“基础不牢,地动山摇”的失控局面,迟早会受到市场规律的惩罚。
因此,我国企业应破除“大就是好”的规模迷信和“先发展后控制”的战略侥幸,脚踏实地地做好风险控制,在稳健经营的基础上实现适度扩张和可持续发展。
从长远来看,内部控制与专业经营并驾齐驱的企业,才能真正做到基业长青。
第二节 法国兴业银行内部控制案例分析
法国兴业银行(SocieteGenerale)创建于1864年5月,是有着近150
年历史的老牌欧洲银行和世界上最大的银行集团之一,1997年总资产达到4411
亿美元,在法国跃居第一,在全球银行业排第7位。
法兴银行分别在巴黎、东京、
纽约的证券市场挂牌上市,拥有雇员55000名、国内网点2600个、世界上多
达80个国家的分支机构500家,以及500万私人和企业客户。
它提供从传统商业银行到投资银行的全面、专业的金融服务,被视为为世界上最大的衍生交易市场领导者,也一度被认为是世界上风险控制最出色的银行之一。
2008年1月,因期货交易员杰罗姆·凯维埃尔(JeromeKerviel)在未经授
权情况下大量购买欧洲股指期货,形成49亿欧元(约71亿美元)的巨额亏空,创下世界银行业迄今为止因员工违规操作而蒙受的单笔最大金额损失,触发了法国乃至整个欧洲的金融震荡,并波及全球股市暴跌。
无论从性质还是规模来说,法兴银行的交易欺诈案都堪称史上最大的金融悲剧。
巴塞尔银行监管委员会(BasleCommitteeonBankingSupervision )曾指出:
著名商业银行失败事件的原因,除了内部控制失效外,很难再找到其他因素。
法兴银行的内部控制同样成为众矢之的,与之相关的三大核心问题是:
第一,内部控制“雷达”是如何被绕开的?
第二,内部控制功能真地落空了吗?
第三,对我国商业银行的内控建设有何启示?
一、何以绕开了内部控制“雷达”?
在2007年至2008年年初长达一年多的时间里,凯维埃尔在欧洲各大股市
上投资股指期货的头寸高达500亿欧元,超过法兴银行359亿欧元的市值。
其
中:
道琼斯欧洲Stoxx指数期货头寸300亿欧元,德国法兰克福股市DAX指数期货头寸180亿欧元,英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数期货头寸20亿欧元。
法兴银行作为一家“百年老店”,享有丰富的金融风险管理经验,监控系统发达,工作权限级别森严。
一个普通的交易员为何能够闯过5道电脑关卡,获得使用巨额资金的权限,违规操作一年多而没有被及时发现?
这是我们关心的首要问题。
凯维埃尔2000年进入法兴银行,在监管交易的中台部门(middleoffice)工作5年,负责信贷分析、审批、风险管理、计算交易盈亏,积累了关于控制流程的丰富经验。
2005年调入前台(frontoffice),供职于全球股权衍生品方案部(GlobalEquitiesDerivativesSolutions ),所做的是与客户非直接相关、用银行自有资金进行套利的业务。
凯维埃尔负责最基本的对冲欧洲股市的股指期货交易,即在购买一种股指期货产品的同时,卖出一个设计相近的股指期货产品,实现套利或对冲目的。
由于这是一种短线交易,且相似金融工具的价值相差无几,体现出来的仅是非常低的余值风险。
但有着“电脑天才” 名号的凯维埃尔进行了一系列精心策划的虚拟交易,采用真买假卖的手法,把短线交易做成了长线交易。
在银行的风险经理看来,买入金融产品的风险已经通过卖出得到对冲,但实际上那些头寸成了长期投机。
纵观凯维埃尔绕开内部控制“雷达”的过程,可以概括为侵入数据信息系统、滥用信用、伪造及使用虚假文书等多种欺诈手段联合实施的立体作案。
为了确保虚假的操作不被及时发现,凯维埃尔利用多年来处理和控制市场交易的经验,连续地屏蔽了法兴银行对交易操作的性质进行的检验、监控,其中包括是否真实存在这些交易的监控。
在买入金融产品时,凯维埃尔刻意选择那些没有保证金补充
警示、不带有现金流动和保证金追缴要求,以及不需要得到及时确认的操作行为,巧妙地规避了资金需求和账面不符的问题,大大限制
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