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红外光学触摸屏行业分析报告
2013年红外光学触摸屏行业分析报告
2013年7月
目录
一、行业分析3
1、中大尺寸触控市场即将启动,红外、光学触控优势明显,空间广阔3
(1)消费电子产品将全面走向触控,中大尺寸触控的蓝海市场即将启动3
(2)红外、光学在中大尺寸触控领域优势明显8
(3)红外、光学触控市场空间广阔10
2、红外、光学触控行业竞争格局13
(1)行业竞争格局:
公司多专注于零散的工业领域,市场份额较小13
(2)公司竞争优势:
掌握算法的行业龙头,营收规模较小,业绩弹性大15
二、标杆分析16
1、公司产品:
红外触摸屏、光学触摸屏、电子白板16
2、绑定大客户,向消费电子大规模制造转型,快速扩产打开成长空间17
3、盈利预测19
4、风险因素21
一、行业分析
1、中大尺寸触控市场即将启动,红外、光学触控优势明显,空间广阔
(1)消费电子产品将全面走向触控,中大尺寸触控的蓝海市场即将启动
在苹果等其他品牌厂商和iOS、Android操作系统的推动下,手机和平板全面进入触控时代。
纵观触控行业的发展史,我们发现触摸屏从上世纪80年代开始就已经应用在交通枢纽和银行的CRT信息查询系统中了。
但是由于缺乏终端消费电子厂商的大力推动和操作系统厂商的配合,一直没有得到广泛的应用。
2007年iPhone一代上市,在苹果和自己的iOS操作系的推动下,多点电容式触摸屏开始走向大规模应用。
此后,在三星、HTC、中兴、华为、联想、酷派等终端品牌厂商和Android操作系统的配合下,触控智能手机的渗透率快速提升,平板电脑的出货量也大规模爆发。
在Intel与众多电脑厂商和微软Win8操作系统的推动下,笔记本进入触控超级本时代。
在平板电脑大规模出货的同时,传统的笔记本市场受到了挤压,据市场研究机构Gartner的数据显示,2012年第二季度全球PC销量同比下滑了4%。
Intel、传统电脑厂商和微软的芯片、NB和操作系统的市场份额都受到了威胁。
触控的大趋势已经不可扭转,为了挽救陷入停滞的NB市场,Intel、联想、三星、宏碁、戴尔、华硕、索尼、惠普、东芝等众多电脑厂商和微软联合在一起,推出了触控超级本,笔记本也全面进入触控时代。
根据Displaybank的数据,2013年第一季触控式笔记型计算机出货量达457万台,较去年第4季成长51.8%。
虽然市场一直担心触控超级本的价格过高。
但是从供给的角度来看,几乎所有传统电脑产业链的厂商都参与其中,电子行业与其他行业不同,摩尔定律导致老产品的价格一定是下降的,因此所有的电脑厂商都寄希望于超级本这个新产品能给公司的业绩带来转机,所以目前来看超级本是唯一的,消费者暂时是没有其他产品可以选择的。
就如同当年的电视厂商销售LED液晶电视一样,今天即使消费者想买CRT电视但也无处可买。
而且只要产业链的参与者足够的多,随着技术的成熟和效率的提高,成本是一定能降下来的。
因此我们认为,一旦超级本下降到合适的价格,渗透率将会快速提升。
2013年一体机出货量稳定增长。
从图表4中可以看出,同一品牌、同一价位的一体机的配置要远高于超级本,一体机在处理器、内存、显卡、硬盘、甚至屏幕的尺寸上都是超级本2倍。
因此一体机和超级本的客户群体不同,一体机适用于注重游戏、影音等娱乐体验性为主的家庭客户群体,而不是追求便携性的办公客户群体。
因此超级本很难抢占一体机的市场空间。
根据Digitimes的数据,2013年一体机的出货量甚至会在Win8的带动下同比增长19.70%,达到1580万台。
在联想等品牌厂商和微软Win8操作系统的推动下,一体机必将走向触控。
从手机、平板、超级本的发展路径中可以看出,品牌厂商和操作系统厂商是推动消费电子产品走向触控的核心驱动力。
在手机、平板、超级本相继实现触控之后,在Win8这个统一的平台下,实现以云为基础的多屏互动与内容共享是一个必然的趋势,所以一体机必然与手机、平板、超级本一样,标配触控功能。
而且联想等终端品牌厂商为了获得更高的毛利,推出触控一体机的动力也十分充足。
因此我们认为,在联想等品牌厂商和Win8操作系统的推动下,一体机必将走向触控。
从图表6中可以看出,今年各大品牌厂商均有触控一体机的上市计划,触控一体机的爆发已经箭在弦上。
(2)红外、光学在中大尺寸触控领域优势明显
红外、光学触控在中大尺寸触控领域成本优势明显。
与手机、平板、超级本等便携式移动终端不同,轻薄不再是一体机消费者关注的核心因素。
从图表8、9中可以看到,红外在15-45英寸的触摸屏中,相比电容和光学具有明显的成本优势,传统的电容产品随着尺寸的上升成本会级数上升,红外则是线性上升。
以6000元的一体机为例,21.5寸电容式触控解决方案(GG,OGS或者GFF及其触控IC)的价格高达680-750元,触控部分的成本占比高达17%,而同等尺寸的红外触控解决方案的成本占比在5-7%之间。
更重要的是,红外触摸屏最核心的是触控算法和PCB板级系统设计方案,具备“软件主导硬实力”的特点,在基础硬件通用化和生产环节自动化的趋势下,成本仍具备20%以上的优化空间。
红外、光学触控适合一体机的小规模量产,电容触摸屏的大规模量产模式不再适用。
2012年全球智能手机的出货量为5.5亿部,而且智能手机的市场份额相对集中于苹果、三星、中兴、华为等大厂手中,导致单款机型的出货量非常高,如三星S4的预计出货量将达6000万部以上。
而一体机2012年的出货量仅为1300万,并且市场份额相对分散,再加上型号众多,导致单款机型的出货量多在几十万台甚至几万台(联想年出货量400万台,同时有10个型号在售;戴尔年出货量80万台,同时4个型号在售)。
电容触摸屏的玻璃基板工序,以及薄膜黄光刻蚀等关键环节,均体现出半导体工艺生产线的重资产、规模化的属性,需要产品大规模才能放量,才能超过盈亏平衡点获得盈利。
相比之下,轻资产的红外触摸屏的生产,依托触控算法,采用通用芯片平台和PCB量产设计,配合自动化和熟练技工的流水线生产,适用于定制化小规模生产,且产品线维护费用相对较低,并且可机动调整,同时生产和维护不同品牌各种尺寸的产品。
一体机的品牌多样,型号众多,量产规模有限,不适于电容式触摸屏的大规模、标准化量产流程,而红外触摸屏的定制化量产流程能凸显成本控制,机动性强,和多款产品并行量产的优势。
玻璃、薄膜等低成本解决方案短期内无法与红外技术抢占中大尺寸市场。
Glasstype中,OGS是中大尺寸的热点解决方案,但目前仍集中于面板产品(7~10英寸)的成本和良率优化,以及世代线的调试,在高于15英寸领域仅限于产品的送样布局,以及贴合良率控制方面的技术储备;Filmtype中,以薄膜旗帜企业欧菲光主导的MetalMesh技术,降低了中大尺寸的成本并提升了良率,但短期内难于实现量产,且第一阶段量产将主要针对中小尺寸的智能终端领域,对于一体机等中大尺寸产品的渗透尚待时间。
我们认为,红外触摸屏产品在1~2年内具有明显优势,且具有不可替代性。
光学是大尺寸触控的最佳解决方案。
从图表8、9中可以看出,屏幕尺寸超过45寸,光学触控方案最具成本优势,因为尺寸的增大并不会导致摄像头数量的增加。
而电容式触控用于大尺寸产品,存在产线效率,贴合良率,多触控IC协同工作引入高功耗,以及平整度差导致的触控精度低等问题。
红外触控也会由于尺寸的增大,导致红外LED灯和IC使用数量的增多。
(3)红外、光学触控市场空间广阔
红外、光学触控的要比玻璃、薄膜触控厚很多,因此不适用于中小尺寸的个人消费电子产品。
其应用领域主要分为两类:
第一类是工业领域,包括自助服务设备、零售终端/POS机、教育培训、游戏机、工业控制、金融/ATM机、医疗设备等。
第二类是消费电子领域,包括触控一体机、触控桌面显示器和触控电视等产品。
工业红外、光学触控市场规模稳定。
红外、光学触控由于其结实、抗暴、耐用的特性,在工业触控领域一直占据主流市场。
根据DisplaySearch的数据,2011年红外、光学触控在工业领域的市场规模在47亿人民币左右。
消费电子红外、光学触控爆发式增长。
工业领域的市场空间较为零散,并且型号众多、增长有限;而消费电子领域的市场空间集中,型号统一,成长空间广阔。
根据之前Digitimes的数据,2013年全球一体机的出货量在1580万台,我们测算其触控的市场空间在57亿人民币左右。
工业和消费电子合计在104亿人民币左右。
2、红外、光学触控行业竞争格局
(1)行业竞争格局:
公司多专注于零散的工业领域,市场份额较小
在红外、光学触摸屏市场上,全球综合实力最强的是美国EloTouch公司和美国3M公司。
此外,美国Lumio公司、美国TouchInternational公司和新西兰NextWindow公司也具有一定的市场地位。
国内综合实力较强的企业,除汇冠股份外,还包括成都吉锐触摸技术股份有限公司。
无论是海外龙头企业还是本土企业的营收规模都不大,主要原因是红外、光学触摸屏的市场主要集中于工业领域,过于零散。
导致每家企业都是靠小批量、多批次的定制化订单来生存,国内企业中,汇冠股份的营收为1.4个亿,已经是龙头企业了。
其他一些企业的营收更少,市场份额更小。
(2)公司竞争优势:
掌握算法的行业龙头,营收规模较小,业绩弹性大
掌握算法核心专利。
玻璃、薄膜式触摸屏属于重资本行业,其核心是工艺的积累,而红外、光学触摸屏行业的资本投入比不上玻璃和薄膜,制造也相对简单,其核心是是算法。
公司自2003年以来一直专注于触摸屏的研发、设计。
早在2000年,公司的核心技术团队就选定红外线触摸技术作为研发方向,逐渐掌握了红外屏设计制造的完整技术体系。
公司经过多年的自主技术研发和积累,已经掌握了红外屏和光学屏设计制造的完整技术体系,打破了国外对触摸屏技术的垄断,成为国内少数具有完全自主产权的触摸屏企业之一。
截至2010年9月30日,公司拥有9项发明专利,73项实用新型专利,6项软件著作权、6件注册商标和12项专有技术;另外公司已有61项发明专利申请、52项实用新型专利申请、2项外观设计专利申请、2项国际专利申请和9项注册商标的申请被受理。
这些知识产权涵盖了红外触摸技术和光学影像触摸技术设计制造的完整技术体系,及其他相关技术,包括触控程序算法(IC控制器软件)、触控电路原理设计、产品结构设计和各种操作平台驱动程序软件。
公司在多点触摸技术开发方面有多年的技术积累。
2006年,公司已经掌握了多点触摸技术,在国际展会推出后,成功向美国市场销售基于多点触摸的红外线触摸屏。
2008年公司还作为中国大陆唯一的多点触摸技术硬件合作商,参加了微软公司第17届WinHEC大会,产品在会上用于展示微软Windows7最新的多点触摸功能。
公司营收规模较小,业绩弹性大。
我们在前边提到过,消费电子的红外光学触控市场空间大概在57亿左右,目前公司的营收仅1.4个亿,而这块市场还没有启动,公司作为行业龙头,拥有算法专利的护城河,未来业绩弹性空间大。
二、标杆分析
1、公司产品:
红外触摸屏、光学触摸屏、电子白板
北京汇冠股份有限公司成立于2003年9月,并于2009年6月整体变更为股份有限公司。
公司总部坐落于北京市朝阳区。
公司自成立以来,一直致力于触摸屏的研发、设计、生产和销售,并为客户提供触控的整体解决方案,主要产品为红外触摸屏、光学触摸屏及电子白板等产品。
红外触摸屏主要是通过安装在显示器四边的红外线LED灯发射和接收信号,平时LED灯发射出的红外光能被接收器正常侦测到,当触摸屏幕时,部分接收器接收到的红外信号发生变化,芯片通过对接收信号发生变化的接收器的位置进行计算,得到触摸点的坐标。
光学触摸屏主要是通过显示器左上角和右上角的两个或四个角的多个光学摄像头接收和发射信号,从而通过角坐标定位计算出触摸点的位置。
电子白板是具有书写功能的投影式触控白板,使用时和投影仪结合显示投影图像并实现互动交流功能。
电子白板使用大尺寸红外触摸屏和光学触摸屏,这样不仅具有成本优势,还能提供更佳的清晰度、透光率、分辨率和书写感受,并且支持多点触摸,能够满足互动交流对图像视觉和书写体验的要求,是未来多点触控电子白板和互动展示平台采用的主要触摸技术,市场潜力巨大。
2、绑定大客户,向消费电子大规模制造转型,快速扩产打开成长空间
绑定下游大客户,从工业化领域的小批量、多批次的定制化生产,向消费电子的大规模制造转型。
公司自成立以来,前五大客户多以工业化领域,销售在几百万元的小客户为主。
2012年,公司接到了史上第一个批量化的订单:
韩国TheGateTechnology公司的4000多万的订单。
此前公司担心做批量化的订单会导致毛利下降,但公司通过这次批量化的订单发现只要管理做得好,良率上来后,保持30%以上的毛利是没有问题的,同时营收也能大幅度增长。
在积累了规模制造的经验后,公司坚定了向消费电子的大规模制造转型的决心和信心。
此后,公司快速通过微软Win8的认证,并同另外两家供应商与联想共同签署了3.8亿元人民币的意向性订单。
另外两家供应商都是非上市公司,其产能和实力都不如汇冠。
2012年,联想以27.3%份额占据全球一体机出货量第一,是一体机行业的龙头老大。
公司绑定了联想这个大客户,未来发展空间广阔。
大规模扩产打开业绩成长空间。
公司去年的产能在30万片左右,产量在25万片,其中光学15万片,红外10万片。
光学与红外的产线和人员是共用的。
今年公司将在深圳厂区进行扩产,并以全新的自动化产线替代原来以人工为主的组装线,预计产能接近翻倍。
明年预计产能将达到今年总产能的四倍。
公司也在努力突破其他客户。
传统电脑的产业链多集中在台湾,但台湾几乎没有消费电子红外触摸屏的产能。
公司目前紧盯台湾产业链,也在努力突破其他一体机行业的大客户,预计未来将会有更多的合作机会。
3、盈利预测
根据对公司基本面以及公司所处触摸屏行业的分析,对于公司的盈利预测,我们做了如下关键假设:
(1)随着红外触摸屏产品比例的提高,13-15年公司红外触摸屏产品销售单价的变化幅度为0%,0%,-9%。
(2)13公司给一体机供货的红外触摸屏的出货量与去年公司触摸屏的总出货量接近,14年预计将是今年的四倍,15年预计将是14年的两倍以上,其销售单价较玻璃和薄膜解决方案便宜很多。
出货量的假设是考虑了公司产能扩张的情况,联想意向性订单的采购量,目前联想触控一体机的渗透率(2012年10%,40万台),和其他大客户的订单的条件下做出的。
根据上面的关键假设,我们预计公司2013-2015年营业收入分别为1.68亿元、3.58亿元和7.4亿元;实现归属于母公司净利润分别为0.23亿元、0.60亿元和1.01亿元,对应公司每股收益分别为0.33元、0.83元和1.41元,同比增长50%/151%/70%。
目前股价对应13/14/15年的动态PE分别为55/22/13倍。
4、风险因素
(1)公司规模制造经验不足;
(2)MetalMesh等技术路线的威胁。
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