财务管理清华大学出版社 第2版习题答案.docx
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财务管理清华大学出版社第2版习题答案
第1章财务管理总论
【题1—1】
(1)无限责任即467000元;
(2)因为600000-36000=564000>467000,即洪亮仍需承担467000元,合伙人没有承担风险;
(3)有限责任即263000-90000=173000元。
【题1—2】
(1)若公司经营的产品增值率低则应争取一般纳税人,否则是小规模纳税人;
(2)理论上的征收率=[增值额/销售收入]×增值税率,若大于实际征收率应选择小规模纳税人,若小于则应选择一般纳税人,若相等是没有区别的。
【题1—3】
25.92%
【题1—4】
应积极筹集资金回购债券。
第2章财务管理基本价值观念
【题2—1】
(1)计算该项改扩建工程的总投资额:
2000×(F/A,12%,3)=2000×3.3744=6748.80(万元)
从以上计算的结果表明该矿业公司连续三年的投资总额为6748.80万元。
(2)计算该公司在7年内等额归还银行全部借款的本息的金额:
67480.80÷(P/A,12%,7)=6748.80÷4.5638=1478.77(万元)
计算结果表明,该项工程完工后,该矿业公司若分7年等额归还全部贷款的本息,则每年末应偿付1478.77万元。
(3)计算该公司以每年的净利和折旧1800万元偿还银行借款,需要多少年才能还清本息。
(P/A,12%,n)=6748.80÷1800=3.7493
查1元年金现值表,在12%这一栏内找出与3.7493相邻的两个年金现值系数及其相应的期数,并采用插值法计算如下:
以上计算结果表明,该公司如果每年末用1800万元来归还贷款的全部本息,需要5.29年可还清。
【题2—2】
10年收益于2003年年初的现值为:
800000×(P/A,6%,10)×(P/F,6%,5)=800000×7.3601×0.7473=4400162(元)
或:
800000×(P/A,6%,15)-800000×(P/A,6%,5)=800000×9.7122-800000×4.2124=4399840(元)
【题2—3】
P=3×(P/A,6%,6)=3×4.9173=14.7915(万元)
宋女士付给甲开发商的资金现值为:
10+14.7915=24.7915(万元)
如果直接按每平方米2000元购买,宋女士只需要付出20万元,由此可见分期付款对她而言不合算。
【题2—4】
50000×(F/P,i,20)=250000
(F/P,i,20)=5
采用试误法计算,i=8.359%。
即银行存款利率如果为8.539%,则李先生的预计可以变为现实。
【题2—5】
(1)甲公司证券组合的β系数=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4;
(2)甲公司证券组合的风险收益率=1.4×(15%-10%)=7%;
(3)甲公司证券组合的必要投资收益率=10%+7%=17%;
(4)投资A股票的必要投资收益率=10%+2×(15%-10%)=20%。
【题2—6】
(1)分别计算两个项目净现值的期望值:
A项目:
200×0.2+100×0.6+50×0.2=110(万元)
B项目:
300×0.2+100×0.6+(-50)×0.2=110(万元)
(2)分别计算两个项目期望值的标准离差:
A项目:
[(200-110)2×0.2+(100-110)2×0.6+(50-110)2×0.2]1/2=48.99
B项目:
[(300-110)2×0.2+(100-110)2×0.6+(-50-110)2×0.2]1/2=111.36
(3)判断两个投资项目的优劣:
由于A、B两个项目投资额相等,期望收益也相同,而A项目风险相对较小(其标准离差小于B项目),故A项目优于B项目。
第3章资金筹措与预测
【题3—1】
(1)不应该。
因为,如果不对甲家进行10天内付款,该公司放弃的折扣成本为:
3%÷(1-3%)×(360÷20)=56%,但10天内运用该笔款项可得到60%回报率,60%>56%,所以,该公司应放弃折扣。
(2)甲家。
因为,放弃甲家折扣的成本为56%,放弃乙家折扣的成本为:
2%÷(1-2%)×(360÷10)=73%,所以应选择甲家供应商。
【题3—2】
(1)发行价格=1000×8%(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5)=924(元)
(2)1000×8%(P/A,i,5)+1000×(P/F,i,5)=1041查表得到:
i=7%
即当市场利率为7%时,发行价格为1041元。
【题3—3】
(1)后付租金=500000÷(P/A,8%,5)=500000÷3.9927≈125228.54(元)
(2)先付租金=500000÷[(P/A,8%,4)+1]=500000÷(3.3121+1)≈115952.78(元)
(3)以上两者的关系是:
先付租金×(1+年利率)=后付租金。
即:
115952.78×(1+8%)≈125229.00(元)
【题3—4】
(1)流动资产占销售额的百分比=(2000+3000+7000)÷25000=48%
流动负债占销售额的百分比=(4000+2000)÷25000=24%
增加的销售收入=25000×20%=5000(万元)
增加的营运资金=5000×(48%-24%)=1200(万元)
预测2009年增加的留存收益=25000×(1+20%)×10%×(1-70%)=900(万元)
(2)2009年需对外筹集资金=1200+200-900=500(万元)
【题3—5】
项目
B
a
现金
(1650-1400)/(3000-2500)=0.5
1650-0.5×3000=150
应收账款
(2600-2200)/(3000-2500)=0.8
2600-0.8×3000=200
存货
(2500-2100)/(3000-2500)=0.8
2500-0.8×3000=100
流动资产小计
2.1
450
流动负债
(1500-1300)/(3000-2500)=0.4
1500-0.4×3000=300
固定资产
1000
合计
1.7
1150
(1)资金预测模型=1150+1.7x
预计2009年资金占用量=1150+1.7×3600=7270(万元)
(2)2009年比2008年增加的资金数量=1.7×(3600-3000)=1020(万元)
第4章资本成本和资本结构
【题4—1】
该债券的资金成本为:
[2000×12%×(1-25%)/2000×110%×(1-3%)]×100%=8.43%
【题4—2】
12.96%
【题4—3】
甲方案加权平均资本成本10.85%,乙方案11%,因此选择甲方案。
【题4—4】
(1)DOL=(4000-2400)∕600=2.67,DFL=600∕(600-200)=1.5,DCL=2.67×1.5=4;
(2)息税前利润增长百分比=30%×2.67=80%,净利润增长百分比=30%×4=120%
【题4—5】
(1)发行债券的每股收益1.1812,增发普通股的每股收益1.275;
(2)(EBIT-300)×(1-25%)/1000=(EBIT-740)×(1-25%)/800,则无差别点上的EBIT=2500万元,EPS0=1.65元/股;
(3)筹资前DFL=1600/(1600-300)=1.23,筹资后:
发行债券DFL=2000/(2000-740)=1.59,发行股票DFL=2000/(2000-300)=1.18;
(4)应该选择增发普通股,因为该方案每股收益最大,且财务风险最小(财务杠杆系数小)。
第5章项目投资管理
【题5—1】
选择租赁该设备。
【题5—2】
NPV(甲)=1312,NPV(乙)=7100,因为7100>1312,所以应选择乙。
【题5—3】
ΔIRR=11.8%>10%,则应选择更新设备。
【题5—4】
(1)新设备100000元,旧设备30000元,两者差ΔNCF0=70000元;
(2)新设备年折旧额23500元,旧设备6750元,两者差16750元;
(3)新设备每年净利润138355元,旧设备129477.50元,两者差8877.50元;
(4)新、旧设备的残值差额=6000-3000=3000(元);
(5)新设备的净现金流量:
NCF0=-100000(元),NCF1~3=161855(元),NCF4=167855(元);旧设备的净现金流量:
NCF0=-30000(元),NCF1~3=136227.50(元),NCF4=139227.50(元);
(6)ΔIRR=18.36%<19%,则应继续使用旧设备。
【题5—5】
(1)在投资额不受限制时,按净现值率的高低优选方案,即丁、乙、甲、丙;
(2)在300万时选择(丁+乙)组合;在600万时选择(丁+乙+甲)组合。
【题5—6】
(1)ΔIRR=12.88%>12%,则应选择更新决策;
(2)更新年回收额=15072.78元,旧设备年回收额=14533.48元,则应选择更新决策。
第6章证券投资管理
【题6—1】
原组合期望收益率=10%×50÷300+12%×250÷300=11.67%
β系数=1.2×50÷300+0.35×250÷300=0.4917;
新组合期望收益率=10%×50÷450+12%×200÷450+15%×200÷450=13.11%
β系数=1.2×50÷450+0.35×200÷450+1.57×200÷450=0.9867;
收益变化率=(13.11%-11.67%)÷11.67%=12.34%
风险变化率=(0.9867-0.4917)÷0.4917=100.67%
结论:
该方案收益虽上涨了12.34%,但风险却上升100.67%,风险与收益不对称,因而这种调整是不利的。
【题6—2】
(1)预期收益率=10%+1.08(15%-10%)=15.4%
(2)股票价值=8×(1+5.4%)/(15.4%-5.4%)=84.32(元)
(3)因为股票的内在价值为84.32元,大于股票的市价80元,所以可以购买。
【题6—3】
(1)本年度净利润=(1000-300×10%)×(1-33%)=649.90(万元)
(2)应计提的法定公积金=649.90×10%=64.99(万元)
应计提的法定公益金=649.90×5%=32.50(万元)
(3)可供投资者分配的利润=250+649.90-64.99-32.50=802.50(万元)
(4)每股支付的现金股利=(802.50×20%)÷90=1.78(元/股)
(5)普通股资金成本率=1.78÷[15×(1-2%)]+4%=16.11%
长期债券资金成本率=10%×(1-33%)=6.70%
(6)财务杠杆系数=1000÷(1000-300×10%)=1.03
利息保障倍数=1000÷(300×10%)=33.33(倍)
(7)风险收益率=1.4×(12%-8%)=5.60%
必要投资收益率=8%+5.60%=13.60%
(8)债券发行价格=200×(P/F,12%,5)+200×10%×(P/A,12%,5)
=200×0.5674+20×3.6048=185.58(元)
(9)每股价值=1.78÷(13.60%-4%)=18.54(元/股)
即当股票市价每股低于18.54元时,投资者才愿意购买。
【题6—4】
(1)甲公司债券的价值=1000×(P/F,6%,5)+1000×8%×(P/A,6%,5)
=1000×0.7473+80×4.2124=1084.29(元)
因为发行价格1041元<债券价值1084.29元,所以甲债券收益率>6%。
下面用7%再测试一次,其价值计算如下:
P=1000×(P/F,7%,5)+1000×8%×(P/A,7%,5)
=1000×0.7130+80×4.1000=1041(元)
计算数据为1041元,等于债券发行价格,说明甲债券收益率为7%。
(2)乙公司债券的价值=(1000+1000×8%×5)×(P/F,6%,5)
=1400×0.7473=1046.22(元)
因为发行价格1050元>债券价值1046.22元,所以乙债券收益率<6%,
下面用5%再测试一次,其价值计算如下:
P=(1000+1000×8%×5)×(P/F,5%,5)=1400×0.7835=1096.90(元)
因为发行价格1050元<债券价值1096.90元,所以5%<乙债券收益率<6%,
应用内插法:
(3)丙公司债券的价值=1000×(P/F,6%,5)=1000×0.7473=747.3(元)
(4)因为甲公司债券收益率高于A公司的必要收益率,发行价格低于债券价值,因此甲公司债券具有投资价值;
因为乙公司债券收益率低于A公司的必要收益率,发行价格高于债券价值,所以乙公司的债券不具备投资价值;
因为丙公司债券的发行价格高于债券价值,因此丙公司债券不具备投资价值。
决策结论:
A公司应当选择购买甲公司债券的方案
【题6—5】
1.第一年末股价为115元,认股权证的执行价格为110元,因此.经理执行1万份认股权证:
执行认股权后公司权益总额=115×100+110×1=11610(万元)
公司总股份=100+1=101(万股)
每股价值=11610÷101=114.95(元)
经理执行认股权证获利=(114.95-110)×1=4.95(万元)
2.第二年末因股价低于110元,因此经理暂时不执行认股权。
3.第三年股价125元高于执行价121.28元[110×(1++5%)2],因此经理执行2万股认股权:
执行认股权后公司权益总额=125×101+101×(1+5%)2×2=12867.55(万元)
公司总股份=101+2=103(万股)
每股价值=12867.55÷103=124.93(元)
经理执行认股权证获利=[124.93-110×(1+5%)2]×2=7.3(万元)
第7章营运资金管理
【题7—1】
(1)最佳现金持有量为40000(元);
(2)最低现金管理成本4000元,转换成本2000元,持有机会成本2000元;
(3)交易次数10次,交易间隔期36天。
【题7—2】
(1)该企业的现金周转期为100天;
(2)该企业的现金周转率(次数)为3.6次;
(3)95万元。
【题7—3】
(1)保本储存天数167.7天;
(2)保利储存天数35.3天;
(3)实际储存天数211.8天;
(4)不能,利润差额有667元。
【题7—4】
(1)收款平均间隔天数17天;
(2)每日信用销售额20万元;
(3)应收账款余额340万元;
(4)应收账款机会成本34万元。
【题7—5】
(1)甲方案增减利润额=-50000×20%=-10000(元),乙方案增减利润额=+80000×20%=+16000(元);
(2)甲方案:
增加的机会成本=-50000×60∕360×15%=-1250(元)、增减的管理成本=-300(元)、增减的坏账成本=-50000×9%=-4500(元),乙方案:
增加的机会成本=+80000×75∕360×15%=+2500(元)、增减的管理成本=+500(元)、增减的坏账成本=+80000×12.5%=+10000(元);
(3)甲方案:
(-10000)-(-1250)-(-300)-(-4500)=-3950(元),乙方案:
16000-2500-500-10000=3000(元);
(4)应改变现行的信用标准,采用乙方案。
【题7—6】
(1)机会成本=18.18%>10%,则不应放弃折扣;
(2)甲提供的机会成本36.73%,乙为36.36%,应选择甲供应商;
(3)11.11%。
第8章收益分配管理
【题8—1】
(1)可发放的股利额为:
1500000-2000000×(3÷5)=300000(元)
(2)股利支付率为:
300000÷1500000=20%
(3)每股股利为:
300000÷1000000=0.3(元/股)
【题8—2】
(1)发放股票股利需要从“未分配利润”项目转出资金为:
20×500×10%=1000(万元)
普通股股本增加500×10%×6=300(万元)
资本公积增加1000-300=700(万元)
股东权益情况如下:
普通股3300万元
资本公积2700万元
未分配利润14000万元
股东权益总额20000万元
(2)普通股股权500×2=1000(万股)
每股面值为3元,总孤本仍为3000万元
股票分割不影响“资本公积”、“未分配利润”。
股东权益情况如下:
普通股(面值3元,已发行1000万股)3000万元
资本公积2000万元
未分配利润15000万元
股东权益总额20000万元
由以上分析可见,发放股票股利不会引起股东权益总额的变化,但使得股东权益的结构发生改变;而进行股票分割既没改变股东权益总额,也没引起股东权益内部结构变化。
【题8—3】
(1)维持10%的增长率
支付股利=225×(1+10%)=247.5(万元)
(2)2008年股利支付率=225÷750=30%
2009年股利支付1200×30%=360(万元)
(3)内部权益融资=900×40%=360(万元)
2009年股利支付=1200-360=840(万元)
【题8—4】
保留利润=500×(1-10%)=450(万元)
项目所需权益融资需要=1200×(1-50%)=600(万元)
外部权益融资=600-450=150(万元)
【题8—5】
(1)发放股票股利后,普通股总数增加到324000股;
“股本”项目为648000元;
“未分配利润”项目应减少24000×24=576000元,变为1324000元;
“资本公积”项目为2800000-648000-1324000=828000元
(2)发放股票股利前每股利润为540000÷300000=1.8(元/股)
发放股票股利后每股利润540000÷324000=1.67(元/股)
第9章财务预算
【题9—1】
A=1000+31000-30000=2000(万元)
B=A+(-500)=2000-500=1500(万元)
C=B+33500-1000=1500+33500-1000=34000(万元)
D=1000+1000=2000(万元)
E=37000+3000-D=37000+3000-2000=38000(万元)
F=2500-3000=-500(万元)
G=2500+36500-40000=-1000(万元)
H=4000×50%=2000(万元)
I=H-G=2000-(-1000)=3000(万元)
【题9—2】
(1)经营性现金流入=36000×10%+41000×20%+40000×70%=39800(万元)
(2)经营性现金流出=(8000×70%+5000)+8400+(8000-4000)+1000+40000×10%+1900=29900(万元)
(3)现金余缺=80+39800-29900-12000=-2020(万元)
(4)应向银行借款的最低金额=2020+100=2120(万元)
(5)4月末应收账款余额=41000×10%+40000×30%=16100(万元)
【题9—3】
(1)经营现金收入=4000×80%+50000×50%=28200(元)
(2)经营现金支出=8000×70%+5000+8400+16000+900=35900(元)
(3)现金余缺=8000+28200-(35900+10000)=-9700(元)
(4)银行借款数额=5000+10000=15000(元)
(5)最佳现金期末余额=15000-9700=5300(元)
【题9—4】
(1)以直接人工工时为分配标准,计算下一滚动期间的如下指标:
①间接人工费用预算工时分配率=213048÷48420×(1+50%)=6.6(元/小时)
②水电与维修费用预算工时分配率=174312÷48420=3.6(元/小时)
(2)根据有关资料计算下一滚动期间的如下指标:
①间接人工费用总预算额=48420×6.6=319572(元)
②每季度设备租金预算额=38600×(1-20%)=30880(元)
(3)计算填列下表中用字母表示的项目(可不写计算过程):
2005年第2季度~2006年第1季度制造费用预算
2005年度
2006年度
合计
项目
第2季度
第3季度
第4季度
第1季度
直接人工预算总工时(小时)
12100
(略)
(略)
11720
48420
变动制造费用
间接人工费用
A=79860
(略)
(略)
B=77352
(略)
水电与维修费用
C=43560
(略)
(略)
D=42192
(略)
小计
(略)
(略)
(略)
(略)
493884
固定制造费用
设备租金
E=30880
(略)
(略)
(略)
(略)
管理人员工资
F=17400
(略)
(略)
(略)
(略)
小计
(略)
(略)
(略)
(略)
(略)
制造费用合计
171700
(略)
(略)
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第10章财务控制
【题10—1】
(1)A中心的剩余收益=500-3000×8%=260(万元);
(2)B中心的剩余收益=400-4000×8%=80(万元)。
【题10—2】
(1)追加投资前A中心的剩余收益为6万元;
(2)追加投资前B中心的投资额为200万元;
(3)追加投资前集团公司的投资利润率为13.2%;
(4)投资利润率=15.20%,剩余收益=26万元,集团公司的投资利润率=15.14%;
(5)投资利润率=15%,剩余收益=20万元,集团公司的投资利润率=13.71%。
【题10—3】
(1)总资产EBIT率:
A中心为6%,B中心为15%,总公司为11.4%;剩余收益:
A中心为-80000元,B中心为150000元,总公司为70000元;
(2)若A中心追加投资,总资产EBIT率:
A中心为6.86%,B中心为15%,总公司为10.62%;剩余收益:
A中心为-110000元,B中心为150000元,总公司为40000元;
(3)若B中心追加投资,总资产EBIT率:
A中心为6%,B中心为14.8%,总公司为12.29%;剩余收益:
A中心为-80000元,B中心为240000元,总公司为160000元;
(4)追加投资后,总资产EBIT率的变化:
A中心增加,而总公司则下降了;B中心下降,而总公司则增加了。
从A中心角度看,应追加投资,但从总公司角度看不应增加对A的投资;从B中心角度看,不应追加投资,但从总公司角度看应增加对B的投资;
(5)追加投资后,剩余收益的变化:
A中心减少,总公司也下降了;B中心增加,总公司也增加了。
从A中心角度看,则不应追加投资,从总公司角度看也不应增加对A的投资;从B中心
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- 财务管理清华大学出版社 第2版习题答案 财务 管理 清华大学出版社 习题 答案
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