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投资学习题习题及答案
第一章投资环境
1.假设你发现一只装有100亿美元的宝箱。
a.这是实物资产还是金融资产?
b.社会财富会因此而增加吗?
c.你会更富有吗?
d.你能解释你回答b、c时的矛盾吗?
有没有人因为这个发现而受损呢?
a.现金是金融资产,因为它是政府的债务。
b.不对。
现金并不能直接增加经济的生产能力。
c.是。
你可以比以前买入更多的产品和服务。
d.如果经济已经是按其最大能力运行了,现在你要用这100亿美元使购买力有一额外增加,则
你所增加的购买商品的能力必须以其他人购买力的下降为代价,因此,经济中其他人会因为
你的发现而受损。
2.LanniProducts是一家新兴的计算机软件开发公司,它现有计算机设备价值30000美元,以及由Lanni的所有者提供的20000美元现金。
在下面地交易中,指明交易涉及的实物资产或(和)金融资产。
在交易过程中有金融资产的产生或损失吗?
a.Lanni公司向银行贷款。
它共获得50000美元的现金,并且签发了一张票据保证3年内还款。
b.Lanni公司使用这笔现金和它自有的20000美元为其一新的财务计划软件开发提供融资。
c.Lanni公司将此软件产品卖给微软公司(Microsoft),微软以它的品牌供应给公众,Lanni公司获得微软的股票1500股作为报酬。
d.Lanni公司以每股80元的价格卖出微软的股票,并用所获部分资金还贷款。
a.银行贷款是Lanni公司的金融债务;相反的,Lanni的借据是银行的金融资产。
Lanni获得的现
金是金融资产,新产生的金融资产是Lanni公司签发的票据(即公司对银行的借据)。
b.Lanni公司将其金融资产(现金)转拨给其软件开发商,作为回报,它将获得一项真实资产,即
软件成品。
没有任何金融资产产生或消失;现金只不过是简单地从一方转移给了另一方。
c.Lanni公司将其真实资产(软件)提供给微软公司以获得一项金融资产—微软的股票。
由于微
软公司是通过发行新股来向Lanni支付的,这就意味着新的金融资产的产生。
d.Lanni公司将一种金融资产(1500股股票)换成了另一种金融资产(120000美元)。
它将一笔金
融资产(现金50000美元)付给银行以赎回另一份金融资产(它的借据)。
这笔债务在交易过程中
被“消灭”了,因为债务一旦被偿付,它就会被注销而不复存在。
第二章金融市场与金融构工具
1.美国短期国债的期限为180天,面值10000美元,价格9600美元。
银行对该国库券的贴现率为8%。
a.计算该国库券的债券收益率(不考虑除息日结算)。
8.45%
b.简要说明为什么国库券的债券收益不同于贴现率。
a.短期国库券的等价收益率=[(10000-P)/P]×365/n=[(10000-9600)/9600]×365/180=0.0845或8.45%。
b.理由之一是贴现率的计算是以按面值的美元贴现值除以面值10000美元而不是债券价格9600美元。
理由之二是贴现率是按每年360天而不是365天计算的。
2.某一国库券的银行现贴率:
以买入价为基础是6.81%,以卖出价为基础是6.90%,债券到期期限(已考虑除息日结算)为60天,求该债券的买价和卖价。
Pask,Pbid=9885
P=10000[1-rBD(n/360)],这里rBD是贴现率。
P美元
P美元
3.重新考虑第2题中的国库券。
以买价为基础计算债券的等价收益率和实际年收益率。
证明这些收益率都高于贴现率。
RBEY=6.98%
年实际收益率rEAY
通过已知条件:
以60天的收益率为(10000-9886。
5)/9886。
5=0。
01148
年实际收益率(复利)1+rEAY=[1+0。
01148]365/60=[1+(10000-9886。
5)/9886。
5]365/60=(10000/9886。
5)365/60=1。
0719;年实际收益率rEAY=7。
91%
4.以下哪种证券的实际年收益率更高?
(分析方法同上)
a.i.3个月期国库券,售价为9764美元10.02%
ii.6个月期国库券,售价为9539美元9.9%
e.计算两种国库券的银行贴现率。
9.34%;9.12%
a.i.1+r=(10000/9764)4=1.1002
r=10.02%
ii.1+r=(10000/9539)2=1.0990
r=9.90%
三个月国库券提供了更高的有效年收益率。
b.i.rBD=[(10000-9764)/10000]×360/91=0.0934
ii.rBD=[(10000-9539)/10000]×360/182=0.0912
第三章证券是如何交易的
1.假设Intel公司现以80美元/股的价格卖出股票,投资者买了250股,其中15000美元是投资者自有资金,其余则是投资者从经纪人处借得的,保证金贷款的利率是8%。
a.当Intel股票立刻变为(i)88美元(ii)80美元(iii)72美元时,投资者的经纪人账户上的净值会上升多少百分比?
投资者的回报率与Intel股票价格变化率之间的关系如何?
13.33%;0;-13.33%
b.再次假设投资者以自有的15000美元进行投资,投资者的保证金的回报率为多少?
当股票在一年后以价格(i)88美元(ii)80美元(iii)72美元卖出,投资者的回报率与Intel股票价格变动率之间关系如何?
假设Intel不发放红利。
10.67%;-2.67%;-16%
购买成本是80美元×250=20000美元。
你从经纪人处借得5000美元,并从自有资金中取出
15000美元进行投资。
你的保证金账户初始净价值为15000美元。
a.(i)净价值增加了2000美元,从15000美元增加到:
88美元×250-5000美元=17000美元。
收益百分比=2000美元/15000美元=0.1333=13.33%
(ii)价格不变,净价值不变。
收益百分比=0。
(iii)净价值下跌至72美元×250-5000美元=13000美元。
收益百分比=2000美元/15000美元=-0.1333=-13.33%
股票价格的百分比变化和投资者收益百分比关系由下式给定:
收益%=价格变动的%×总投资/投资者初始股权=价格变动的%×1.333
例如,当股票价格从80上涨至88时,价格变动百分率为10%,而投资者收益百分率是1.333倍,
即13.33%:
收益的%=10%×20000美元/15000美元=13.33%
b.250股股票价值为250P。
股权为250P-5000。
你会在
(250P-5000)/250P=0.25或当P=26.67美元时
收到追加保证金的通知。
c.但是现在你借入的是10000美元而不是5000美元。
因此,股权仅为250P-10000美元。
你
会在
(250P-10000)/250P=0.25或当P=53.33美元时
收到追加保证金的通知。
账户上股权越少,你就越容易接到追加保证金的通知。
d.保证金贷款加上累计利息在一年后为5000美元×1.08=5400美元。
因此,你的账户的股权
为250P-5400美元。
初始股权为15000美元。
因此,你在一年后的收益率情况如下:
[(250×88美元-5400美元)-15000美元]/15000美元=0.1067,或10.67%。
(ii)[(250×80美元-5400美元)-15000美元]/15000美元=-0.0267,或-2.67%。
(iii)[(250×72美元-5400美元)-15000美元]/15000美元=-0.160,或-16.0%。
Intel股票价格变化和投资者收益百分率的关系由下式给定:
收益的%=价格变动的%×(总投资/投资者的初始股权)-8%×(借得的资金/投资者的初始股权)
例如,当股票价格从80上涨到88时,价格变动的百分比为10%,而投资者收益百分率的变动
为10%×(20000/15000)-8%×(5000/15000)=10.67%
e.250股股票价值为250P。
股权为250P-5400。
你将会在
(250P-5400)/250P=0.25或当P=28.80美元时收到追加保证金的通知。
2.假设投资者卖出Intel公司的250股股票,每股作价80美元,给经济人15000美元开立卖空账户。
a.如果投资者的保证金账户的资金无利息,一年后的Intel股价变为(i)88美元(ii)80美元(iii)72美元,投资者的回报率是多少?
假设Intel不支付红利。
-13.3%;0;13.3%
b.如果维持保证金比率是25%,股价涨至多少时,投资者将收到追缴保证金的通知?
p=112
c.假设Intel公司每股红利2美元(年底支付),重新算a和b。
a.空头头寸的收益或损失为-250×P。
投资的资金为15000美元。
因此,收益率=(-250×P)/15000。
三种情况下的收益分别为:
(i)收益率=(-250×8)/15000=-0.133=-13.3%
(ii)收益率=(-250×0)/15000=0(iii)收益率=[-250×(-8)]/15000=+0.133=+13.3%
b.保证金账户的总资产为20000美元(来自股票的销售)+15000美元(初始保证金)=35000美
元;债务为250P。
发出追加保证金通知的边界条件为(35000-250P)/250P=0.25,或P=112美元。
c.股利为2美元,空头头寸也必须为借得的股票支付2美元/股×250股=500美元。
收益率就会变为(-250×P-500)/15000。
(i)收益率=(-250×8-500)/15000=-0.167=-16.7%(ii)收益率=(-250×0-500)/15000=-0.033=-3.33%(iii)收益率=[-250×(-8)-500]/15000=+0.100=+10.0%总资产(减去股利支付)为35000美元-500,债务为250P。
当(35000-500-250P)/250P=0.25,或P=110.40美元时会发出追加保证金的通知。
第五章利率史与风险溢价
1.根据表5-1,分析以下情况对真实利率的影响?
a.企业对其产品的未来需求日趋悲观,并决定减少其资本支出。
b.居民因为其未来社会福利保险的不确定性增加而倾向于更多地储蓄。
c.联邦储蓄委员会从公开市场上购买美国国债以增加货币供给。
a.如果企业降低资本支出,它们就很可能会减少对资金的需求。
这将使得图5-1中的需求曲线向左上方移动,从而降低均衡实际利率。
b.居民储蓄的增加将使得资金的供给曲线向右上方移动,导致实际利率下降。
c.公开市场上对财政证券的购买等价于增加资金的供给(供给曲线向右移动),均衡的实际利率将下降。
2.假定投资者有10000美元的资产组合,其中9000美元投资于X,1000美元投资于Y。
投资者资
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