第16章 宏观经济政策实践.docx
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第16章宏观经济政策实践
第16章宏观经济政策实践
16.1复习笔记
一、经济政策目标
经济政策是指国家或政府为了增进社会经济福利而制定的解决经济问题的指导原则和措施。
它是政府为了达到一定的经济目的而对经济活动有意识的干预。
宏观经济政策的目标约有四种,即:
充分就业、价格稳定、经济持续均衡增长和国际收支平衡。
1.充分就业
充分就业是宏观经济政策的第一目标,广泛意义上指一切生产要素都有机会以自己的原意的报酬参加生产的状态。
由于测定其它要素的利用状态非常困难,因此,一般以劳动要素的利用状态来作为衡量尺度。
充分就业并不意味着完全就业,仍然存在失业。
几个与失业相关的概念:
失业率=失业人数/劳动力人数;劳动力参与率=劳动力人数/总人口;摩擦性失业、自愿失业和非自愿失业;自然失业率。
当非自愿失业率不存在时,或者说,失业仅限于摩擦性失业与自愿失业时,经济就处于充分就业状态。
或者说,失业仅限于摩擦性失业与自愿失业时,经济就处于充分就业状态。
2.价格稳定
价格稳定是指价格总水平的稳定。
一般用价格指数来表达一般价格水平的变化。
价格指数是表示若干种商品价格水平的指数,可以用一个简单的百分数时间数列来表示不同时期一般价格水平的变化方向和变化程度。
价格指数有消费物价指数(CPI)、批发物价指数(PPI)和国内生产总值折算指数(GDPdeflator)三种。
价格稳定不是商品价格固定不变,而是价格指数的相对稳定,温和的通货膨胀是正常现象,甚至对宏观经济有利。
3.经济持续均衡增长。
经济增长是指在一个特定时期内经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长。
通常用一定时期内实际国内生产总值年均增长率来衡量。
持续、稳定、长期的增长是经济社会所追求的理想状态。
4.平衡国际收支
国际收支对现代开放型经济国家是至关重要的。
国际收支会影响一个国家的就业、物价和经济增长
二、财政政策
财政政策的一般定义是:
为促进就业水平提高,减轻经济波动,防止通货膨胀,实现稳定增长而对政府支出、税收和借债水平所进行的选择,或对政府收入和支出水平所作的决策。
1.财政的构成与财政政策工具
(1)财政收入
税收:
财产税、所得税、货物税
公债:
公债的发行和流通
(2)财政支出
财政购买支出:
对产品与劳务的购买
政府转移支付:
各种福利支出、补贴
2.自动稳定与斟酌使用
自动调节指西方财政制度本身有着自动地抑制经济波动的作用,即自动稳定器;主动调节指政府有意识地进行所谓反周期的相机抉择的积极的财政政策。
(1)自动稳定
自动稳定器,亦称内在稳定器,是指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制,能够在经济繁荣时期自动抑制通胀,在经济衰退时期自动减轻萧条,无须政府采取任何行动。
财政的自动稳定器作用是指财政制度本身具有的内在的自动稳定功能。
财政政策的这种内在稳定经济的功能主要通过下述三项制度得到发挥:
①政府税收的自动变化。
②政府支出的自动变化。
③农产品价格维持制度。
注意:
只能减缓经济的波动而不能扭转总趋势。
(2)斟酌使用的财政政策
斟酌使用的或权衡性的财政政策:
为确保经济稳定,政府要审时度势,主动采取一些财政措施,即变动支出水平或税收以稳定总需求水平,使之接近物价稳定的充分就业水平。
扩张性(膨胀性)财政政策:
经济萧条时减税增加支出。
紧缩性财政政策:
经济高涨时增税减少支出。
3.财政思想的演变
(1)年度平衡预算:
以实现每财政年度的收支平衡为目标。
(2)周期平衡预算:
用经济繁荣阶段的预算盈余弥补萧条阶段的预算赤字,以实现一个经济周期内的收支平衡为目标。
(3)功能财政思想:
以反经济周期的需要利用预算赤字与预算盈余,无须刻意保持财政收支平衡。
4.财政政策在实践中的制约因素。
(1)时滞:
认识时滞、行动时滞和影响时滞。
(2)政策效果的不确定性,首先是乘数难以准确确定,其次在财政政策产生效果的时间里面,需求可能已经发生很大的变化。
(3)“挤出效应”。
5.充分就业预算盈余与财政政策方向
(1)影响预算盈余的两个因素:
财政政策的变动
经济情况本身的变动
(2)充分就业预算盈余
充分就业预算盈余指既定的政府预算:
在充分就业的国民收入水平即潜在的国民收入水平上所产生的政府预算盈余。
如果用
、
、
分别表示边际税率、既定的政府购买支出和政府转移支付支出,用y和
分别表示实际收入和潜在收入,则充分就业预算盈余(用
表示)和实际预算盈余(用BS表示)分别为
=
—
—
和BS=
y—
—
,二者差额为
-BS=
(y-
)。
如果:
Y﹡<Y,则,BS﹡<BS;•如果:
Y﹡>Y,则,BS﹡>BS。
作用:
充分就业预算盈余增加或赤字减少,财政政策紧缩•充分就业预算盈余减少或赤字增加,财政政策扩张。
意义:
消除了经济波动对预算状况的影向;使政策制定者重视充分就业问题。
6.赤字与公债
功能财政导致了财政赤字和国家债务的积累,弥补赤字的途径有借债和出售政府资产两种
政府借债又分为:
向中央银行借债(增发货币)和向国内公众和外国举债。
公债的作用:
不会直接引起通货膨胀;能够在短期内弥补财政赤字;给政府带来巨大的债务负担。
7.西方财政的分级管理模式
财政管理体制对政府宏观调控经济具有十分强烈的作用。
西方国家普遍采用分级管理的财政体制:
(1)税收分为中央税、地方税和中央与地方共享税
(2)支出分为中央政府支出与地方政府支出
(3)中央政府与地方政府的预算各自分开、自求平衡
(4)中央对地方的调解是通过税收返还制度和中央政府对地方政府的财政补贴方式实现的。
三、货币政策
1.中央银行和商业银行
中央银行是一国的发行银行、银行的银行和国家的银行。
商业银行则是以经营信贷业务而获取利润的经济单位。
中央银行与商业银行之间具有某些制度规定,准备金制度和贴现制度经常构成货币政策的制度基础。
2.活期存款的货币创造机制。
如果是活期存款,它还能通过活期存款派生机制创造货币。
公式为
(D为活期存款总额,R为原始存款,
为存款准备金,
为超额存款准备金)。
如果在存款创造机制中还存在现金流出,即贷款并不完全转化为存款,那么货币创造乘数为:
,其中
为现金-存款比率。
此时,仅把活期存款考虑为货币供给量。
如果把活期存款和通货都考虑为货币供给量,即M=D+Cu,同时,引入强力货币H(银行准备金加上非银行部门持有的通货),此时的货币创造公式如下:
3.货币政策三大工具
(1)再贴现率。
再贴现率是中央银行对商业银行及其他金融机构的放款利率。
提高再贴现率,商业银行向央行借款减少,从而货币供给量就会减少,反之,货币供给量增加。
改变再贴现率是一项被动的政策,取决于商业银行是否配合。
(2)公开市场业务。
中央银行在公开市场上买卖政府债券,其目的不是牟利,而是调节货币供应量和利率。
如买进债券,增加货币量,利率下降;如卖出债券,减少货币量,利率上升。
(3)法定准备金率是中央银行规定的应付提款需要的准备金在商业银行存款中所占比例。
法定准备金制度指中央银行规定商业银行必须将其存款的一部分缴纳中央银行作为准备金的制度。
该制度的目的:
为了保证存款人及时、足额地提取;也为了规范商业银行的信用创造活动,防止它们不适当地扩张存款,增加银行体系的风险;更为了通过对准备率的调节,调节货币供应量
如降低准备金率,增加货币量,利率下降;•如提高准备金率,减少货币量,利率上升。
4.货币政策其作用的其它途径
(1)利率变动影响人们的资产组合。
(2)利率下降带来的股票价格和债券价格上升,进而产生收入效应。
(3)银行准备金增加带来的效果。
(4)汇率变动的影响。
(5)可利用的信用规模的变化。
5.货币政策在实践中的制约因素。
(1)时滞:
认识时滞、行动时滞和影响时滞。
(2)货币流通速度。
(3)流动性陷阱。
6.债券价格与市场利息的关系
债券价格与市场利息率具有反方向变化的关系,即:
债券的价格越高;它意味着利息率越低;反之,债券的价格越低,它意味着利息率越高。
这一反方向关系适用于一切金融市场。
四、资本证券市场
1.股票和债券的基本概念
股票和债券都是证券,但二者还有重大差别。
(1)性质不同。
(2)财务处理不同。
(3)收益风险不同。
2.证券的发行与流通
资本证券市场可以分为发行市场(一级市场)和流通市场(二级市场)。
证券发行方式分为公募和私募。
证券一级市场是二级市场的前提,二级市场是一级市场发展的条件和延伸
3.证券的交易与价格
(1)证券交易的程序:
开户、委托、竞价、成交、清算交割、过户。
(2)证券交易方式:
现货交易、信用交易、期货交易、期权交易。
(3)证券交易价格
股票的价格理论上取决于股票的内在价值,而股票的内在价值又决定于股票未来各期的收益。
一般说来,影响股价的因素有:
公司经营业绩、市盈率(股票市价/每股税后利润)、企业发展潜力、炒作题材、政策变化、政治经济形势等。
债券价格最主要取决于债券内在价值。
4.证券投资收益及风险
证券投资收益一般由两部分组成:
一是债券利息、股息、红利,一是资本利得即证券低买高卖的差价。
投资者决策时一般应遵循如下原则:
风险相同的证券中选择收益较高的投资,收益相同的证券中选择风险较小的投资。
证券投资是一种风险投资。
这里的风险是指投资者达不到预期收益或遭受各种损失的可能性。
这种风险可分系统性风险与非系统性风险。
系统性风险是政治、经济及社会环境变动而影响所有证券收益的风险,主要包括:
.市场风险、利率风险、通胀风险。
非系统性风险指由于市场、行业及企业本身的特殊因素给个别企业证券带来的风险,主要包括:
行业风险、企业经营风险、违约风险。
五、金融衍生品市场
金融衍生工具是指从基础金融工具衍生出来的交易工具,包括远期合约、期货和期权交易产品及其他具有衍生工具特征的交易品种。
(1)期货交易
期货交易是指交易双方约定在将来某个时间按成交时间约定的条件进行交割的交易。
期货交易必须通过经纪人。
由于期货交易的交割在远期,故买卖双方在交割日未到时均可再买人或卖出相同期货,在实际交割时把前后两笔买进卖出方向相反的交易通过交易所进行“对冲”,只要交付二者差额即可,不必全部用实物交割。
(2)垫头交易
垫头交易,又称为保证金交易,客户可以凭借自己的信誉通过缴纳一定的保证金取得经纪人信用,从而通过经纪人进行超出自己资金实力的交易。
垫头交易可以使客户超出自身所拥有的资金力量进行大宗交易,促进了市场发展,也存在着巨大风险。
(3)期权交易
期权交易是指对一定期限内买卖金融资产选择权的交易。
它只是对一种权力的交易,这种权利允许购买者在特定时期内或一个特定的时间,按约定的几个买进或卖出一定数量的证券,同时也允许他放弃形式买卖证券的权利。
(4)双向期权
为了抵御风险,投资者在同一时间,即购买某种股票的买进期权,又购入该股票的卖出期权,这样的交易叫做“套做期权”或“双向期权”或“对敲”。
六、宏观经济政策及理论的演变
1.大萧条契机与凯恩斯主义需求管理的政策
(1)凯恩斯经济学与有效的财政政策观点
(2)凯恩斯主义经济学与“相机抉择”
(3)新古典综合派
2.“滞胀”与凯恩斯主义危机
(1)货币学派的“单一规则”
(2)供给学派的减税政策
(3)理性预期与政策无效
3.新凯恩斯主义的宏观经济政策
4.宏观经济政策的局限性
(1)货币政策制止严重萧条时的无能为力。
(2)尽管政策正确而适时,但官员们却有可能由于利己的政治考虑而不予执行,从而产生“政治经济周期”。
(3)经济政策在时间上滞后的性质。
16.2课后习题详解
1.选择
(1)政府的财政收入政策通过哪一个因素对国民收入产生影响?
1)政府转移支付;2)政府购买;3)消费支出;4)出口。
(2)假定政府没有实行财政政策,国民收入水平的提高可能导致
1)政府支出增加;2)政府税收增加;3)政府税收减少;4)政府财政赤字增加。
(3)扩张性财政政策对经济的影响是
1)缓和了经济萧条但增加了政府债务;2)缓和了萧条也减轻了政府债务;
3)加剧了通货膨胀但减轻了政府债务;4)缓和了通货膨胀但增加了政府债务。
(4)商业银行之所以会有超额储备,是因为:
1)吸收的存款太多;2)未找到那么多合适的贷款对象;
3)向中央银行申请的贴现太多;4)以上几种情况都有可能。
(5)市场利率提高,银行的准备金会:
1)增加;2)减少;3)不变;4)以上几种情况都可能。
(6)中央银行降低再贴现率,会使银行准备金:
1)增加;2)减少;3)不变;4)以上几种情况都可能。
(7)中央银行在公开市场卖出政府债券是企图:
1)收集一笔资金帮助政府弥补财政赤字;2)减少商业银行在中央银行的存款;
3)减少流通中基础货币以紧缩货币供给;4)通过买卖债券获取差价利益。
答:
(1)选择3)。
政府的收入政策(税收和公债)通过个人可支配收入影响消费支出,进而影响国民收入。
(2)选择2)。
在税率不变的情况下,政府税收随国民收入的提高而自动增加。
(3)选择1)。
扩张性的财政政策对总需求起刺激作用,从而能缓和经济萧条,但以增加政府债务为代价。
(4)选择4)。
形成超额准备金的原因有多种:
银行找不到合适的贷款对象,吸收的存款太多,向中央银行申请的贴现太多。
(5)选择2)。
市场利率上升,说明市场对资金的需求增加,银行会让更多准备金(特别是超额准备金)通过信贷进入市场,故银行准备金减少。
(6)选择1)。
贴现率降低,商业银行向中央银借款就会增加,意味着商业银行准备金增加,进而货币供给量就会增加。
(7)选择3)。
控制流通中的基础货币数量是中央银行公开市场业务的重要目的之一。
2.什么是自动稳定器?
是否边际税率越高,税收作为自动稳定器的作用越大?
答:
(1)自动稳定器,亦称内在稳定器,是指财政制度本身所具有的减轻各种干扰对GDP冲击的内在机制。
自动稳定器的内容包括政府所得税制度、政府转移支付制度、农产品价格维持制度等。
在混合经济中投资变动所引起的国民收入变动比私人部门的变动小,原因是当总需求由于意愿投资增加而增加时,会导致国民收入和可支配收入的增加,但可支配收入增加小于国民收入的增加,因为在国民收入增加时,税收也在增加,增加的数量等于边际税率乘以国民收入,结果混合经济中消费支出增加额要比私人经济中的小,从而通过乘数作用使国民收入累积增加也小一些。
同样,总需求下降时,混合经济中收入下降也比私人部门经济中要小一些。
这说明税收制度是一种对国民收入波动的自动稳定器。
(2)混合经济中支出乘数值与私人经济中支出乘数值的差额决定了税收制度的自动稳定程度,其差额愈大,自动稳定作用愈大,这是因为,在边际消费倾向一定的条件下,混合经济中支出乘数越小,说明边际税率越高,从而自动稳定量愈大。
这一点可以从混合经济的支出乘数公式
中得出。
当t愈大时,该乘数愈小,从而边际税率的变动的稳定经济作用愈大。
举例来说,假设边际消费倾向为0.8,当税率为0.1时,则增加1美元投资会使总需求增加3.57美元
,若税率增至0.25时,则增加1美元投资只会使总需求增加2.5美元
,可见,税率越高,自发投资冲击带来的总需求波动愈小,说明自动稳定作用越大。
3.什么是斟酌使用的财政政策和货币政策?
答:
西方经济学者认为,为确保经济稳定,政府要审时度势,根据对经济形势的判断,逆经济风向行事,主动采取一些措施稳定总需求水平。
在经济萧条时,政府要采取扩张性的财政政策,降低税率、增加政府转移支付、扩大政府支出,目的是刺激总需求,以降低失业率;在经济过热时,采取紧缩性的财政政策,提高税率、减少政府转移支付,降低政府支出,以此抑制总需求的增加,进而遏制通货膨胀。
这就是斟酌使用的财政政策。
同理,在货币政策方面,西方经济学者认为斟酌使用的货币政策也要逆经济风向行事。
当总支出不足,失业持续增加时,中央银行要实行扩张性的货币政策,即提高货币供应量,降低利率,从而刺激总需求,以缓解衰退和失业问题;在总支出过多,价格水平持续上涨时,中央银行就要采取紧缩性的货币政策,即削减货币供应量,提高利率,降低总需求水平,以解决通货膨胀问题。
这就是斟酌使用的货币政策。
4.平衡预算的财政思想和功能财政思想有何区别?
答:
(1)平衡预算的财政思想主要分为年度平衡预算、周期平衡预算和充分就业平衡预算三种。
年度平衡预算,要求量入为出,每个财政年度的收支平衡,即当年收入等于当年支出。
这是在20世纪30年代大危机以前普遍采用的政策原则。
周期平衡预算是指政府在一个经济周期中保持平衡。
在经济衰退时实行扩张政策,有意安排预算赤字,在繁荣时期实行紧缩政策,有意安排预算盈余,以繁荣时的盈余弥补衰退时的赤字,使整个经济周期的盈余和赤字相抵而实现预算平衡。
这种思想在理论上似乎非常完整,但实行起来非常困难。
这是因为在一个预算周期内,很难准确估计繁荣与衰退的时间与程度,两者更不会完全相等,因此连预算也难以事先确定,从而周期预算平衡也难以实现。
充分就业平衡预算是指政府应当使支出保持在充分就业条件下所能达到的净税收水平。
这类平衡预算思想的本质仍然是收支平衡,是一种消极的财政预算思想。
功能财政思想强调,政府在财政方面的积极政策主要是为实现无通货膨胀的充分就业水平。
当实现这一目标时,预算可以是盈余,也可以是赤字。
功能财政思想是凯恩斯主义者的财政思想。
他们认为不能机械地用财政预算收支平衡的观点来对待预算赤字和预算盈余,而应从反经济周期的需要来利用预算赤字和预算盈余。
当国民收入低于充分就业的收入水平时,政府有义务实行扩张性财政政策,增加支出或减少税收,以实现充分就业。
如果起初存在财政盈余,政府有责任减少盈余甚至不惜出现赤字,坚定地实行扩张政策。
反之亦然。
总之。
功能财政思想认为,政府为了实现充分就业和消除通货膨胀,需要赤字就赤字,需要盈余就盈余,而不应为了实现财政收支平衡妨碍政府财政政策的正确制定和实行。
(2)显然,二者的共同点在于他们都是为了设法使得经济保持稳定,而区别在于平衡预算的财政思想强调的是财政收支平衡,以此作为预算目标,或者说政策的目的;功能财政思想强调,财政预算的平衡、盈余或赤字都只是手段,目标是追求无通胀的充分就业和经济的稳定增长。
5.假设-经济中有如下关系:
c=100+0.8yd………………………………………………………………………(消费)
i=50………………………………………………………………………………(投资)
g=200…………………………………………………………………………(政府支出)
tr=62.5…………………………………………………………………(政府转移支付)
(单位都是10亿美元)
t=0.25………………………………………………………………………(边际税率)
(1)求均衡收入。
(2)求预算盈余BS。
(3)若投资增加到i=100时,预算盈余有何变化?
为什么会发生这一变化?
(4)若充分就业收入y*=1200,当投资分别为50和100时,充分就业预算盈余BS*为多少?
(5)若投资i=50,政府购买g=250,而充分就业收入仍为1200,试问充分就业预盈余为多少?
(6)用本题为例说明为什么要用BS*而不用BS去衡量财政政策的方向?
解:
(1)据题意,可构造模型:
c=100+0.8yd
yd=y-ty+tr
y=c+i+g
i=50
g=200
解之得均衡收入为:
y=1000
(2)当均衡收入y=1000时,预算盈余为:
BS=ty-tr-g=0.25×1000-62.5-200=-12.5
(3)投资增加到100时,有方程为:
y=c+i+g=100+0.8(y-0.25y+62.5)+100+200
解之得:
y=1125
此时预算盈余为:
BS=ty-tr-g=0.25×l125-62.5-200=18.75。
由于投资增加,从而国民收入增加,税收增加,所以预算盈余改善。
(4)投资为50时,有:
BS*=t(y*-y)+BS=0.25×(1200-1000)-12.5=37.5
投资为100时,有:
BS*=t(y*-y)+BS=0.25×(1200-1125)+18.75=37.5
(5)投资为50,政府购买为250时,
y=c+i+g=100+0.8(y-0.25y+62.5)+50+250
解之得均衡收入:
y=1125
BS=ty-tr-g=0.25×1125-62.5-250=-31.25
BS*=t(y*-y)+BS=0.25×(1200-1125)-31.25=-12.5
(6)从表面上看,预算盈余BS的变化似乎可以成为对经济中财政政策方向的检验指针,即预算盈余增加意味着扩张的财政政策。
然而,如果这样简单地用BS去检验财政政策的方向是不正确的。
这是因为,自发支出改变时,收入也会改变,从BS也发生变化。
在本题中,当投资从50增加到100时,尽管税率和政府购买g都没有变化,但预算盈余从赤字(-12.5)变成了盈余(18.5),如果单凭预算盈余的这种变化就认为财政政策从扩张转向了紧缩,所得结论就是错误的。
而充分就业预算盈余BS*衡量的是在充分就业收入水平上的预算盈余,充分就业收入在一定时期内是一个稳定的量。
在此收入水平上,预算盈余增加,则是紧缩的财政政策,反之,则是扩张的财政政策。
在本题(4)中,充分就业收入y*=1200,当i=50时,由于财政收入和支出没有变化,故用y*衡量的BS*没有变化,仍等于37.5。
但是本题(5)中,由于ty*未变,而g从200增加至250,故充分就业预算盈余减少了,从37.5变为(-12.5),因此,显示出财政扩张。
所以要用BS*而不是用BS去衡量财政政策的方向。
6.什么是货币创造乘数?
其大小主要和哪些变量有关?
答:
货币创造乘数指中央银行创造一单位的基础货币所能增加的货币供应量。
如果是活期存款,它还能通过活期存款派生机制创造货币,公式为
(D为活期存款总额,R为原始存款,
为存款准备金,
为超额存款准备金)。
如果在存款创造机制中还存在现金流出,即贷款并不完全转化为存款,那么货币创造乘数为:
,其中
为现金-存款比率。
此时,仅把活期存款考虑为货币供给量。
如果把活期存款和通货都考虑为货币供给量,即M=D+Cu,同时,引入强力货币H(银行准备金加上非银行部门持有的通货),此时的货币创造公式如下:
从上式可见,货币创造乘数的大小与法定准备率(含超额准备率)、中央银行贴现率、市场借款利率及现金对存款的比率有关,现金存款比率、法定准备率和超额准备率越大,货币乘数越小。
7.中央银行的货币政策工具主要有哪些?
答:
货币政策工具是指中央银行为调控货币政策中介目标和操作目标,进而实现货币政策最终目标所采用的政策手段。
货币政策目标是通过中央银行对货币政策工具的运用来实现的。
中央银行的货币政策工具主要有三种:
(1)公开市场业务。
所谓公开市场业务,是指中央银行在公开市场上买进或卖出政府债券以增加或减少商业银行准备金的一种政策手段。
公开市场业务是中央银行稳定经济的最经常使用的政策手段,也是最灵活的政策手段。
公开市场业务是逆经济风向行事的。
当经济风向显示出总支出不足,因而失业有持续增加的趋势时,中央银行在公开市场买进政府债券。
使政府债券价格提高到现有市场价格以上,而债券价格的上涨就等于利率的下降。
同时,商业银行准备金的增加会使活期存款多倍扩大,活期存款即货币供给的增加也使利率下降。
利率的下降会引起投资上升,从而引起收入、价格和就业的上升。
反之,当经济风向显示出总支出过大,因而价格水平有持续上涨的趋势时,中央银行在公开市场卖出政府债券,从而引起收入、价格和就业的下降。
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