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通货膨胀条件下的企业理财对策研究
通货膨胀是世界各国经济发展过程中的一种普遍现象。
随着通货膨胀在社会主义市场经济下的影响渐渐变得突出起来,人们也越来越重视通货膨胀对企业理财带来的变化。
通货膨胀的持续,从宏观角度来说会使货币严重贬值,从微观角度来说对企业也会产生严重后果。
如果通货膨胀是持续而居高不下的,那么它将会严重地干扰着企业正常的资金需求,给企业理财带来一系列问题。
企业应当采取措施来应对通货膨胀对企业理财的影响,降低通货膨胀所带来的危险,使企业更好的生产和发展下去.
一、企业理财概述
企业理财从广义的角度讲,是指对企业的资产进行配置的过程,狭义的角度讲,是指要最大效能地利用闲置资金,提升资金的总体收益率。
(一)企业理财的三个方面
企业理财包括三个最基本的方面:
融资活动、投资活动、收益分配。
融资活动是一个企业资金筹集的行为与过程,以保证公司正常生产需要,经营活动需要的理财行为。
投资是指某种有价值的资产其中包括资金、知识产权、人力等投入到某个企业的项目或经济活动,以获取经济报酬的商业行为与过程。
权益分配是企业对一定时期的生产要素所带来的收益总额在企业内外各利益主体之间的分割过程。
企业理财的三个方面联系紧密,息息相关。
融资的数量、结构与成本会影响到投资的规模、组合与效益;投资的规模最终影响企业最终受益。
(二)企业理财对象
现代市场经济中商品生产和交换所形成的错综复杂的经济关系,均以资金为载体,资金运动成为各种经济关系的体现.企业理财围绕资金运动展开。
企业资金运动的动态表现是现金运动。
现金既是企业资金运动的开始形态,也是企业资金每次循环的终结形态。
企业资金运动有三种类型,即经营性现金流动、投资性现金流动、筹资性现金流动。
(三)企业理财的步骤
企业理财的步骤包括科学的投资决策、科学的筹资决策和科学的收益分配决策.
1.科学的投资决策
科学的投资决策是确定最佳投资方向和流量,以期获得最佳的投资效益——筹资决策的基础。
投资决策是是企业所有决策中最为关键、最为重要的决策.科学的投资决策是从企业的多个可行性投资方案中选取的最优方案,以使企业在将来以实现企业价值最大化目标的决策。
科学的投资决策能够尽量降低企业经营和财务风险,提高收益。
2。
科学的筹资决策
科学的筹资决策是合理选择筹资方式、规模和结构,对比分析预期筹资效益与筹资决策成本,以期既优化企业的资本结构,有提高企业的营业水平。
科学的筹资决策是对筹资的数量、筹资的时间、筹资的成本、筹资的途径、筹资风险和筹资方案综合考虑,选取最优方案筹集到最经济、资金成本最低的经济来源。
筹资决策是以投资决策为依据。
3。
科学的收益分配决策
科学的收益分配决策是正确确定企业利润留存与分配的比例和合理的股利政策.科学的收益分配原则是兼顾投资者、经营者、生产者(员工)利益,保全投资者资本,保障劳动者权益,保证经营者积极性。
科学的收益分配能够恰当处理分配与积累的关系,留一部分净收益以供未来之需,增强企业的抗风险能力,同时,可以提高企业经营的安全性与稳定性。
二、当前社会通货膨胀的经济环境
(一)通货膨胀的含义及成因
通货膨胀指在纸币流通条件下,因货币供给大于货币实际需求,也即现实购买力大于产出供给,导致货币贬值,而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象.其实质是社会总需求大于社会总供给(供远小于求).纸币、含金量低的铸币、信用货币,过度发行都会导致通胀。
货币供应量增加,社会名义总需求量的增长不能自发地带动就业量的增长,当名义总需求增加时,现有产品总量不能增加,价格就必定与货币供应量的增加成比例地上升,最终导致通货膨胀。
(二)我国通货膨胀环境
国家统计局于2013年2月18日发布数据显示,上月我国CPI创去年10个月以来新高,同比增长3.2%,比12月份飙升1。
2个百分点.环比也持续上涨,达到1.1%。
首先,我们应当看到,目前的经济运行与以前所发生的的严重通货膨胀时期的经济运行有所不同。
当时出现严重通货膨胀的共同特点,是固定资产投资和消费增长双膨胀。
而目前出现通货膨胀的原因是食品价格上涨较多,抑制消费增长,消费增长乏力。
由此可知,消费需求增长乏力,是目前经济运行与以前通货膨胀的主要区别.
现在的物价上涨只是局部上涨,主要是食品价格上涨过快,而很多商品价格并没有涨,有的还在降,因此很多人并没有感到手中的货币在贬值。
三、通货膨胀对企业理财的影响
(一)通货膨胀对企业筹资管理的影响
1。
资金供给与资金需求矛盾加剧
通货膨胀引起资金占用增加,扩大了企业的资金需求.一方面由于通货膨胀导致货币贬值,原材料价值升高,企业所需采购的原材料价格及辅助材料价格大幅提升,提高了企业所需材料的成本。
企业的经营过程,以物资购进为起点,通货膨胀会导致这些物资价格上涨,企业必须投入更多的资金才能维持生产的正常进行,从而加大了企业对资金的需求。
另一方面由于通货膨胀时,企业为了减少原材料及辅助材料价格上涨造成的损失,加大存货采购量,实行提前进货,采取超额储备的方法,使资金需求量势必增加。
资金共给持续短缺,在通货膨胀环境下,政府加大宏观调控力度,减少货币资金的供给量。
通货膨胀时,物价上涨,从而引起利率上涨,使各类有价证券价格下跌,增大企业在资本市场获取资金的难度。
在通货膨胀环境下,企业经营风险与财务风险增大,致使银行更为严格的选择放贷对象,造成在通货膨胀时期资金供给短缺的局面。
2。
资金成本提高
通货膨胀引起利率上升,加大了企业的资金成本。
利率(K)是由纯利率(K。
)风险报酬率(ID)和通货膨胀贴水(IP)三部分构成的,即K=K。
+ID+IP,因此,在通货膨胀期间,利率会随通货膨胀率的提高而提高;通货膨胀幅度越大,通货膨胀的贴水就越高;同时,企业因筹资难度增加和经营风险加大,一般会要求获得更高的风险报酬率,这就进一步推高利率水平。
如此循环下去,势必造成资金成本逐步攀升。
(二)通货膨胀对企业投资管理的影响
企业投资是指以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出。
企业的投资,按不同的标准可以分为不同的类型:
以投资时间的长短为依据,可以分为长期投资和短期投资;以投资的对象为依据,可分为项目投资和证券投资.本文以长期投资中的项目投资为例来说明通货膨胀对投资决策的影响.
企业把资金投放到内部生产经营所需要的长期资产上,具有相当大的风险。
因为资金的保值增值最终要在资金的运用中实现,所以长期投资一旦决策失误,会严重影响企业的财务状况和现金流量,长期制约企业经济效益的提高,甚至会导致企业破产。
在通货膨胀期间,必须考虑通货膨胀因素,否则很容易导致决策失误。
在我国,固定资产大多采用直线法计提折旧。
一般对固定资产投入大量资金,而固定资产的折旧费用是回收固定资产的重要来源。
由于固定资产使用年限长,物价波动对其价值影响较大.在通货膨胀的情况下,如果仍按原始价值计提折旧,由于折旧费用随货币的贬值而贬值,当固定资产使用年限期满报废重购时,计提的折旧费用不足以补偿企业原有的固定资产。
即仅能保持原有的货币资本,而不能保持其实物资本,从而使企业的资本和生产能力受到损失,导致企业持续再生产的能力降低.
在有通货膨胀的情况下,虽然未来的收益将因通货膨胀而增加,但是各年的折旧费却是一个固定值。
因此,应纳税所得额将因通货膨胀而增加,是企业承担不应缴纳的所得税。
通货膨胀率越高,所造成的的虚增收益也就越高.
(三)通货膨胀对企业营运资金管理的影响
1。
通货膨胀对现金管理的影响
在通货膨胀时期,企业对因持以交易动机而保留现金的数额应加以全方位地考虑,使企业的现金既不存在因数额过多而承受巨大的购买力损失,也不存在因数额过少而难以应对日常支付的情况发生。
在通货膨胀时期,企业现金管理的目标是首先要保证有足够的现金能维持正常生产经营活动,而后再考虑持有现金所遭受的购买力损失.
2。
通货膨胀对应收账款管理的影响
在通货膨胀时期,作为货币资金的应收账款也要遭受购买力损失的情况,随之带来的就是发生坏账的可能性增大了。
在通货膨胀时期,通货膨胀率提高,使实际利率下降,企业持有的货币性资产购买力下降,企业借出的款项即应收账款发生贬值.
3.通货膨胀对存货管理的影响
在通货膨胀时期,由于原材料价格上涨,企业为了保持正常的生产需要,企业需要持有一定量的存货。
然而,持有存货就必须承担为保持存货而发生的储存成本、因购买存货占用资金的机会成本以及因存货供应中断而造成的短缺成本等,这样会使企业的存货成本提高。
(四)通货膨胀对企业利润管理的影响
在通货膨胀时期,企业通常按历史成本原则计算收益,会造成成本和费用被低估的现象,同时高估利润,这样就会使收益和亏损不真实,就会对企业的利润管理产生影响。
在通货膨胀时期,企业低估成本和费用,高估收益,就会虚增利润,则企业的收益增加.股东要求分配所得利润,而这时企业的利润是虚增的,如果在虚利的基础上对股东进行股利分配,将会减少企业的资金量,不利于企业的生存与发展。
四、通货膨胀条件下企业理财对策
(一)企业筹资管理的对策
通货膨胀时,企业资金供需矛盾突出,合理筹措资金便显得尤其重要。
在通货膨胀时期,利率的提高一般均滞后于物价上涨的速度,使实际利率下降,这时,企业若适当增加借入资金,降低实收资本比例,则可以使企业获得贬值的货币偿付债务的效益,减少通货膨胀给企业造成的损失。
因此,企业必须针对通货膨胀环境做出科学合理的理财应变,采取合理有效的理财方法和程序:
1.改变自有资金和负债资金结构
在通货膨胀时,虽然利息率在不断提高,但由于有时利率上涨赶不上物价上涨的速度,从而造成实际利息率下降,个别年份甚至成负利息率.这时企业若采用借款方式筹措资金,则对企业十分有利,所以在通货膨胀较高时,企业应改变传统的资金结构,增加负债资金的比例,扩大财务杠杆的作用。
在通货膨胀期间,企业筹措长期借款比筹措短期款更有利。
因为短期借款期限短,银行贷款利率可根据情况不断变化,这不但增加了企业利息费用,也加大企业经营计划中的不确定性,增加了企业的风险。
而长期借款期限长,利率确定后在整个借款期内保持不变,这在通货膨胀时期对企业非常有利.
2。
针对不同的筹资方式采用灵活的筹资策略
(1)发行债券融资时采用浮动利率.
一般而言,债券利息在债券的发行年限内应保持固定,这对发行债券的企业和投资者都十分方便。
但在通货膨胀严重时期,固定利息债券往往会使投资人的实际利率非常低,甚至为负数.如果这时还采用固定利率,便很难引起投资者的兴趣,使企业达不到融资的目的。
而采用浮动利率来发行债券,债券利息随物价变化而变化,这种债券类似于保值储蓄,使投资者不至于因通货膨胀而遭受损失,从而在一定程度上刺激投资者购买债券,使企业筹资成功。
(2)利用股票筹资时采用高股利政策。
一般而言,在通货膨胀时,有价证券的价格都普遍下跌,投资者对股票投资并不感兴趣。
在高度通货膨胀时,企业可以等同于物价上涨指数,来增加股利的发放数额.使用这种较高股利政策的股票筹资,是为了保证股东的实际报酬不致降低,保证企业普通股股票的市场价格,唤起投资者对股票的兴趣,从而使企业新股票顺利发行,筹集到预期的资金。
3。
做好周全的筹资决策
企业筹集资金不仅要筹集到足够数额的资金,而且应使筹集资金的成本最低。
所以资金成本和筹资数额是企业筹资应该考虑的两个重要方面。
企业筹集资金的原则必须要达到综合资金最小化,同时将筹资的财务风险保持在合理的范围之内,从而使得企业价值最大化,达到最佳的资本结构.所以在企业筹集资金时做好周全的筹资决策。
(二)企业投资管理的对策
1.选择最佳投资方案
在通货膨胀时期,企业应对用于评价投资方案经济效益的指标进行分析和调整,以保证投资决策的准确无误,即评价投资方案的经济效益时,要根据通货膨胀对现金流入和现金流出量的不同影响程度,对销售收入、材料费用、管理费用、经营费用、原始投资、垫支的营运资金、设备残值回收、折旧费用等进行分析和相应调整后,评价各投资方案的经济效益,从中选择最佳方案。
2.通货膨胀条件下进行投资决策采取方法
在通货膨胀条件下进行投资决策与不考虑通货膨胀因素影响的投资决策,其基本方法是一致的。
诸如净现值法、内部收益率法、投资回收期法等方法均可使用,只是对投入物产出物的价格预测和估算上应考虑通货膨胀的影响。
3。
实际计量时考虑通货膨胀率
尽管理论上通货膨胀会影响所有的物价,但在实践中并非所有的物价都按相同的数额或相同的比例上涨,应对物价和各种费用成本以预先确定的通货膨胀率逐项计算,以得到精确的结果.
4。
确定通货膨胀是否影响现金流量
基本现金流量可能不受通货膨胀的影响,例如,建设期形成的固定资产所需的投资并不受生产经营期间通货膨胀的影响;某些现金流量可能只受到通货膨胀的部分影响。
进一步而言,某些现金流量所受的影响与通货膨胀同时发生,而另一些现金流量所受到的影响可能先于或滞后于通货膨胀的发生而发生。
鉴于上述通货膨胀对现金流量影响的复杂性,在考虑通货膨胀对现金流量的影响时,必须先研究现金流量的各个组成部分。
以确定通货膨胀对每一项现金流量的影响,然后在此基础上确定项目的名义现金流量.
5。
密切关注国家宏观政策的变化
通货膨胀属宏观经济现象,但其存在使得企业的投资决策问题变得更加具有不确定性和风险性,它只能置身于现实经济环境中进行投资决策。
适时调整理财行为.投资者应注意从宏观调控新政中洞悉管理层的调控意向,并分析其对投资活动可能产生的影响。
因此,投资者应该防范相应的市场风险,合理的调配或重新优化自己的投资结构.通货膨胀属宏观经济现象,但其存在使得企业的投资决策问题变得更加具有不确定性和风险性,它只能置身于现实经济环境中进行投资决策。
6。
把握好资产配置比例
投资者要注重进行组合投资,把握好各类资产的配置比,力求取得最佳组合效果。
投资组合理论认为:
若干种证券组成的投资组合,其收益是这些证券收益的加权平均数,但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险,投资组合能降低风险.组合投资可使资产整体的安全性高,风险小,收益较为稳定。
7.科学调整长期投资策略
投资有短期投资和长期投资之分.短期投资流动性仅次于现金.一般可以被认为是现金的暂时形式,变现能力很强。
对于短期投资来说,其受通货膨胀的影响微乎其微.在经济结构稳定下.通货膨胀率的提高对短期投资的影响很小。
短期投资不需要考虑通货膨胀的影响,但是对于长期投资。
就必须充分考虑通货膨胀的影响.发生通货膨胀时,通胀率的突发性较强,肯定会对企业的长期投资决策产生严重影响,如果企业能够准确地预测通胀率,会对企业的长期投资决策产生重要意义.因此,企业在长期投资决策时,必须充分考虑通货膨胀的影响,并应根据其产生的影响及时调整长期投资策略,以免造成更大的投资失误和损失.
(三)企业营运资金管理的对策
通货膨胀会使资金成本升高。
这就要求企业节约使用营运资金,提高营运资金的使用效果。
由于货币性资产和实物资产的保值性在通货膨胀的环境巾差别较大,企业可以通过调整货币性资产和实物资产持有策略来改善营运资金的状况。
1.持有货币性资产策略
在通货膨胀期,企业持有一定数量的现金,主要是为了满足三个方面的需要:
交易性需要、预防性需要和投机性需要.企业应当持有一定数量的现金,即能保持企业正常生产需要,又能避免资金购买力损失。
在通货膨胀时期应收账款属于货币性资产,会遭受购买力的损失,而且由于企业间的资金紧张,应收账款发生坏账的可能性增大。
因此,企业应该制定更严格的信用标准和缩短信用期间,要设立专人催收账款,让应收账款尽快转换为现金,以避免遭受不必要的损失。
2。
实物资产持有策略
对实物性资金管理采用超额储备法,尽可能地赚取实物资产的持有资产收益.营运资金管理中所说的实物资金,主要包括原材料、在产品和产成品等存货。
在通货膨胀条件下,资产的估价具有不断升值的特点,因而,适当地增加存货会获取一定的持有资产收益。
增加存货,可以保证企业生产、销售的需要,实现均衡生产,防止发生意外,从而使企业经营更具有弹性,但也会因此增加储存成本。
在此,还需要遵循成本、效益原则,根据通货膨胀的高低,调整存货控制模型,确定管理采购批量,在可能获得的持有资产收益于增加的设备成本之间进行权衡,保持最佳存货。
(四)企业利润管理的对策
在通货膨胀时期,企业应当通过选取最优会计方法来避免虚增收益,采取现实成本会计来核算利润以及通过制定正确的股利政策来有效应对通货膨胀风险。
1。
选取最优会计方法
在存货计价方法上,企业应当采取先进后出法.应用这种方法可按实际成本进行存货计价,然后对发出存货采用后进先出法核算。
存货采用后进先出法可使现行的收入与近期成本相配比,避免了由于通货膨胀使企业存货价值补偿不足而引起的虚盈实亏,一定程度上消除因存货价值变动而产生的损益,使计量的收益较为接近实际。
对存货计量采取后进先出法,可以使当期成本与当期收入更符合,使企业在物价上涨的情况下一定程度解决成本补偿不足问题,再生产能力比较接近于真实情况,能够在一定程度上避免利润虚增。
在固定资产折旧的计算上,企业应当采用加速折旧法。
采用加速折旧法,在固定资产使用年限的前期多提折旧,在后期则逐年递减。
这一方法有利于企业固定资产成本在使用期限中加快补偿,避免企业可能遇到的风险,增强企业的发展后劲。
加速折旧法的使用,目的是为了解决利润虚夸的现象。
2。
采用现时成本会计
采用现时成本会计,即以资产在报告期的现时成本(或重置成本)价值作为计价基础。
和历史成本会计比较,它改变了资产计量和收益确定的基础,这种变化要通过日常会计核算来加以体现,因此现时成本会计并不是对历史成本会计核算结果的简单调整,而是具有一套完整的会计程序和方法.现时成本会计的工作主要是先以现时成本反映报告期末资产与负债价值,并以各项业务发生时的现时出售价格和现时重置成本分别计算当期收入和成本费用,通过配比计算出当期营业收益;然后再计算当期持有资产收益,即由于持有资(非货币性资产)的市场价格变动而使资产现时价值得以增加的价值;最后根据上述计算结果编制现时成本会计财务报表.
现时成本会计的优点在于按照比较现实的计价基础反映了企业财务状况,克服了原来现时收入与历史成本费用配比的不合理性,所计算的营业收益比较真实地反映了企业当期经营成果。
同时通过计算持有资产收益,为反映资本状况,使资本得以保持提供了数据资料.从方法上看,现时成本会计尽管否定了历史成本计价原则,但仍保留了以成本计价的传统,其会计程序、遵循的原则、财务报表形式等都与原历史成本会计具有大体一致性.
现时成本会计消除了物价变动对收益的影响,以期做出正确的收益分配决策,现时成本会计可以为理财人员制定理财决策提供更为准确的会计信息,其中包括企业所拥有的各类资产的实际价值、企业各种产品的实际成本、以及各季度或年度的实际净收益,为企业经济资源和收益的合理分配奠定一个可靠的基础.
3。
制定正确的股利分配政策
企业经常采用的股利分配政策包括剩余股利政策、固定股利政策、固定股利支付率政策以及低正常股息加额外股息政策,常见股利支付方式有现金股利、股票股利、财产股利和负债股利等。
目前我国仅适用前两种股利政策。
企业应依据自身需要,制定正确的股利分配政策,有效应对通货膨胀风险。
通货膨胀作为一种宏观经济现象,通货膨胀对公司的日常经营活动有着重要影响。
单个企业虽然无力遏制通货膨胀,却可以通过财务或会计的一系列方法和程序来保护企业的利益不被侵蚀,以达到减小损失扩大收益的目的.通货膨胀条件下的企业理财比任何时候都更加困难,这需要企业经营者清楚地认识通货膨胀对企业理财的影响,认真研究通货膨胀条件下资金的筹集和运用,做好财务管理工作,抓住机遇,度过难关,在竞争中立于不败之地。
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