4财务估价的基础概念客观题练习及答案解析.docx
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4财务估价的基础概念客观题练习及答案解析
第四章财务估价的基础概念
题目1
一、单项选择题
1.
假设以每年10%的利率借入30000元,投资于某个寿命为10年的项目。
为使该投资项目成为可行项目,每年至少应回收的现金数额为()元。
A.6000
B.3000
C.5374
D.4882
2.
某企业拟建立一项基金,每年初投入100000元,若利率为10%,五年后该项基金的本利和为()元。
A.671561
B.610510
C.871656
D.610539
3.
企业向租赁公司租入一台设备,价值500万元,租期为5年,租赁费综合率为12%,若采用先付租金的方式,租赁期满设备归企业所有。
则平均每年支付的租金为()万元。
A.123.85
B.138.77
C.245.43
D.108.83
4.
在给定的年限内等额清偿初始投入的资本或所欠债务的指标叫()。
A.偿债基金
B.即付年金
C.复利现值
D.年资本回收额
5.
年金所具有的特征中不包括()。
A.至少是两期
B.期限要连续
C.金额相等
D.每期期末收付
6.
已知某种证券收益率的标准差为0.2,当前的市场组合收益率的标准差为0.4,两者之间的相关系数为0.5,则两者之间的协方差是()。
A.0.04
B.0.16
C.0.25
D.1.00
7.
如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同,则由其组成的投资组合( )。
A.不能降低任何风险
B.可以分散部分风险
C.可以最大限度地抵销风险
D.风险等于两只股票风险之和
8.
下列关于资本资产定价原理的说法中,错误的是()。
A.股票的预期收益率与β值线性相关
B.在其他条件相同时,经营杠杆较大的公司β值较大
C.在其他条件相同时,财务杠杆较高的公司β值较大
D.若投资组合的β值等于1,表明该组合没有市场风险
9.
已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%,无风险报酬率为8%,假设某投资者可以按无风险利率取得资金,将其自有资金200万元和借入资金50万元均投资于风险组合,则投资人总期望报酬率和总标准差分别为()。
A.16.75%和25%
B.13.65%和16.24%
C.16.75%和12.5%
D.13.65%和25%
10.
下列因素引起的风险,企业可以通过投资组合予以分散的是()。
A.市场利率上升B.社会经济衰退
C.技术革新D.通货膨胀
11.
从投资人的角度看,下列观点中不能被认同的是()。
A.有些风险可以分散,有些风险则不能分散
B.额外的风险要通过额外的收益来补偿
C.投资分散化是好的事件与不好事件的相互抵销
D.投资分散化降低了风险,也降低了预期收益
12.
有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比,不包括()。
A.相同的标准差和较低的期望报酬率
B.相同的期望报酬率和较高的标准差
C.较低报酬率和较高的标准差
D.较低标准差和较高的报酬率
13.
当证券间的相关系数小于1时,关于两种证券分散投资的有关表述不正确的是()。
A.投资组合机会集曲线的弯曲必然伴随分散化投资发生
B.投资组合报酬率标准差小于各证券投资报酬率标准差的加权平均数
C.表示一种证券报酬率的增长与另一种证券报酬率的增长不成同比例
D.其投资机会集是一条曲线
14.
采用多角经营控制风险的唯一前提是()。
A.所经营的各种商品的利润率存在正相关关系
B.所经营的各种商品的利润率存在负相关关系
C.所经营的各种商品的利润率完全不相关
D.经营不同行业的商品
15.
关于证券投资组合理论的以下表述中,正确的是()。
A.证券投资组合能消除大部分系统风险
B.证券投资组合的总规模越大,承担的风险越大
C.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合,所以,报酬最大
D.一般情况下,随着更多的证券加入到投资组合中,整体风险降低的速度会越来越慢
二、多项选择题
1.
下列表述中正确的是()。
A.永续年金因为没有终结期,所以没有终值
B.永续年金就是没有终结期,永远趋于无穷的即付年金
C.名义利率和实际利率有可能是相同的
D.名义利率和实际利率有可能是不同的
2.
下列表述中可以被看做年金的是()。
A.采用直线法计提的折旧
B.投资者每期收到的普通股股利
C.投资者每期收到的优先股股利
D.按产量基础计算的奖金
3.
下列属于即付年金现值系数的有()。
A.(P/A,i,n)×(1+i)
B.(F/A,i,n)×(1+i)
C.P/A,i,(n-1)+1
D.F/A,i,(n+1)-1
4.
关于递延年金,下列说法正确的是()。
A.递延年金是指隔若干期以后才开始发生的系列等额收付款项
B.递延年金终值的大小与递延期无关
C.递延年金现值的大小与递延期有关
D.递延期越长,递延年金的现值越小
5.
下列各项中,属于普通年金形式的项目有()。
A.零存整取储蓄的整取额
B.定期定额支付的养老金
C.年资本回收额
D.偿债基金
6.
某公司向银行借入12000元,借款期为3年,每年的还本付息额为4600元,则借款利率为()。
A.小于6%
B.大于8%
C.大于7%
D.小于8%
7.
下列表述中正确的有()。
A.复利终值系数和复利现值系数互为倒数
B.普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数
C.普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数
D.即付年金现值系数和递延年金终值系数互为倒数
8.
对于资金时间价值概念的理解,下列表述正确的有()。
A.货币只有经过投资和再投资才会增值,不投入生产经营过程的货币不会增值
B.一般情况下,资金的时间价值应按复利方式来计算
C.资金时间价值不是时间的产物,而是劳动的产物
D.不同时期的收支不宜直接进行比较,只有把它们换算到相同的时间基础上,才能进行大小的比较和比率的计算
9.
资金时间价值的表述中,正确的是()。
A.资金在使用中随时间的推移而发生的增值
B.一定量的资金在不同时间点上价值量的差额
C.政府债券利率可视为时间价值
D.时间价值是无风险无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率
10.
若年金数额、期间、利率都相同,则有()。
A.普通年金终值大于即付年金终值
B.即付年金终值大于普通年金终值
C.普通年金现值大于即付年金现值
D.即付年金现值大于普通年金现值
11.
在下列各项中,能够影响特定投资组合β系数的有()。
A.该组合中所有单项资产在组合中所占比重
B.该组合中所有单项资产各自的β系数
C.市场投资组合的无风险收益率
D.该组合的无风险收益率
12.
下列各项中,能够衡量风险的指标有()。
A.方差
B.标准差
C.期望值
D.标准离差率
13.
下列属于系统性风险的因素包括()。
A.企业面临利率变化
B.企业面临经济周期变化
C.企业面临生产安全隐患
D.企业面临通货膨胀风险
14.
下列表述中,正确的是()。
A.只要投资比例不变,投资组合中各项资产的期望收益率不变,则投资组合的期望收益率就不变
B.投资组合的风险不会高于所有单个资产中的最高风险
C.投资组合的收益率不会低于所有单个资产中的最低收益率
D.当两项资产之间构成的投资组合能分散风险时,其相关系数一定是负值
15.
A证券的预期报酬率为12%,标准差为15%;B证券的预期报酬率为18%,标准差为20%。
投资于两种证券组合的机会集是一条曲线,有效边界与机会集重合,以下结论中正确的有( )。
A.最小方差组合是全部投资于A证券
B.最高预期报酬率组合是全部投资于B证券
C.两种证券报酬率的相关性较高,风险分散化效应较弱
D.可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合
题目2
一、单项选择题
1.下列关于报价利率与有效年利率的说法中,正确的是()。
A.报价利率是不包含通货膨胀的金融机构报价利率
B.计息期小于一年时,有效年利率大于报价利率
C.报价利率不变时,有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减
D.报价利率不变时,有效年利率随着计息期利率的递减而呈线性递增
2.某人现有10000元,拟投入报酬率为6%的投资机会,要经过()年才能获得资金17908元。
A.7B.8C.9D.10
3.某公司向银行借入20万元,借款期为6年,每年末的还本付息额为5万元,则借款利率为()。
A.12%B.13%
C.14%D.15%
4.利用标准差比较不同投资项目风险大小的前提条件是()。
A.项目所属的行业相同
B.项目的预期报酬相同
C.项目的置信区间相同
D.项目的置信概率相同
5.某投资组合由股票A和股票B构成,下列关于这两只股票收益率与投资组合风险关系的说法,正确的是()。
A.如果两只股票收益率的相关系数越小,组合的标准差越大
B.投资组合的风险与其相关系数无关
C.如果组合后的风险越低,组合中分散掉的风险越少
D.在其他条件不变时,如果两只股票收益率的相关系数越小,组合的标准差越小,表明组合后的风险越低,组合中分散掉的风险越多,其投资组合可分散的投资风险的效果就越大
6.某种证券收益率的标准差为0.5,当前的市场组合收益率的标准差为0.8,两者之间的相关系数为0.6,则两者之间的协方差是()。
A.0.24
B.0.16
C.0.4
D.1.3
7.下列关于相关系数的说法,不正确的是()。
A.当相关系数=1时,表明两项资产的收益率变化方向和变化幅度完全相同。
B.当相关系数=-0.5时,表示两种资产收益率呈同方向变化,组合抵消的风险较少
C.当相关系数=0时,表示缺乏相关性,每种证券的报酬率相对于另外的证券的报酬率独立变动
D.只要两种证券之间的相关系数小于1,证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数
8.已知风险组合的期望报酬率和标准差分别为10%和12%,无风险报酬率为5%,某投资者除自有资金外,还借入40%的资金,将所有的资金用于购买市场组合,则总期望报酬率和总标准差分别为()。
A.12%和16.8%
B.14.8%和16.8%
C.12%和14.8%
D.14%和12%
9.下列关于β系数的说法,正确的是()。
A.β系数反映了相对于市场组合的平均风险而言单项资产系统风险的大小
B.如果β系数是正数,表明这类资产收益与市场平均收益的变化方向相反
C.β=1,表示该资产的系统风险程度与市场组合的风险程度不一致
D.β系数是度量一项资产非系统风险的指标
10.已知A股票的β为1.5,与市场组合的相关系数为0.88,市场组合的标准差为0.4,则A股票的标准差为()。
A.0.6
B.0.65
C.0.7
D.0.68
二、多项选择题
1.下列关于资金时间价值系数关系的表述中,正确的有()。
A.普通年金现值系数×投资回收系数=1
B.普通年金终值系数×偿债基金系数=1
C.普通年金现值系数×(1+折现率)=预付年金现值系数
D.普通年金终值系数×(1+折现率)=预付年金终值系数
2.下列关于利率间关系的说法,正确的有()。
A.当每年计息一次时,有效年利率=报价利率
B.当每年计息多次时,有效年利率<报价利率
C.计息期利率=报价利率/每年复利次数
D.有效年利率=
m-1
3.某企业面临甲、乙两个投资项目。
经衡量,它们的预期报酬率相等,甲项目的标准差大于乙项目的标准差。
对甲、乙项目可以做出的判断为()。
A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目
B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目
C.甲项目的风险大于乙项目
D.甲项目的风险小于乙项目
4.有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比,包括()。
A.相同的标准差和较低的期望报酬率
B.相同的期望报酬率和较高的标准差
C.较低标准差和较高的报酬率
D.较低报酬率和较高的标准差
5.影响单项资产β系数的因素有()。
A.该股票与整个股票市场的相关性
B.股票自身的标准差
C.整个市场的标准差
D.该股票的概率
6.关于证券投资组合理论的以下表述中,不正确的有( )。
A.证券投资组合能消除大部分系统风险
B.证券投资组合的总规模越大,承担的风险越大
C.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合,所以报酬最大
D.一般情况下,随着更多的证券加入到投资组合中,整体风险降低的速度会越来越慢
7.下列关于资本资产定价模型的表述,不正确的有()。
A.特定资产组合的必要收益率只受市场组合的平均收益率Rm的影响
B.某资产的风险附加率是市场风险溢价率(市场风险补偿程度)与该资产系统风险系数的乘积
C.资本资产定价模型的表达形式:
Ri=Rf+β×(Rm-Rf)
D.市场风险溢价率(Rm-Rf)反映市场整体对风险的偏好,如果风险厌恶程度高,则证券市场线的斜率(Rm-Rf)的值就小
8.下列表述中,不正确的有()。
A.投资者购进被低估的资产,会使资产价格上升,回归到资产的内在价值
B.市场越有效,市场价值向内在价值的回归越迅速
C.如果市场不是完全有效的,一项资产的内在价值与市场价值会在一段时间里相等
D.股票的价值是指其实际股利所得和资本利得所形成的现金流入量的现值
9.下列关于风险的说法中,正确的有()。
A.风险就是危险与机会并存
B.由于投资分散化可以降低风险,作为投资人的企业,承担的风险可能会小于企业单项资产的风险
C.由于投资分散化可以降低风险,作为股东个人所承担的风险可能会小于他投资的各个企业的风险
D.投资对象的风险具有客观性
10.某公司有两种证券,即证券A和证券B,证券A的预期报酬率为8%,标准差为10%,证券B的预期报酬率为12%,标准差为12%,则下列说法中正确的有()。
A.证券A的变化系数为1.25
B.证券B的变化系数为1.25
C.证券B的风险比证券A大
D.证券A的绝对风险较小,相对风险较大
题目1参考答案及解析
一、单项选择题
1.
【答案】D
【解析】本题的考点是已知普通年金现值,求年资本回收额
30000=A×(P/A,10%,10)
A=30000/(P/A,10%,10)=30000/6.1446=4882.34(元)
2.
【答案】A
【解析】五年后该项基金的本利和=100000×(F/A,10%,5)×(1+10%)=671561(元)
3.
【答案】A
【解析】先付租金=500/[(P/A,12%,4)+1]=500/(3.0373+1)=123.85
或=500/[(P/A,12%,5)×(1+12%)]=500/4.0373=123.85
4.
【答案】D
【解析】在给定的年限内等额清偿初始投入的资本或所欠债务的指标叫年资本回收额。
5.
【答案】D
【解析】普通年金是每期期末收付,即付年金是每期期初收付。
6.
【答案】A
【解析】协方差是一个用于测量投资组合中某一具体投资项目相对于另一投资项目风险的统计指标。
其计算公式为:
COV(R1,R2)=12=0.5×0.2×0.4=0.04。
7.
【答案】A
【解析】如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同,则这两只股票收益率的相关系数为1,即完全正相关;完全正相关的两只股票所构成的投资组合不能降低任何风险,包括系统性风险和非系统性风险。
8.
【答案】D
【解析】本题的主要考核点是资本资产定价原理。
资本资产定价模型如下:
由上式可知,股票的预期收益率Ri与β值线性相关;在其他条件相同时,经营杠杆较大的公司其经营风险较大,总风险也较大;在其他条件相同时,财务杠杆较高的公司其财务风险较大,总风险也较大。
β值是反映市场总风险的,所以,经营杠杆和财务杠杆的大小与β值同向变化。
若投资组合的β值等于1,表明该投资组合的市场风险与整个市场的平均风险程度相同,但并不表明该组合没有市场风险。
β=1表明它的风险与整个市场的平均风险相同,而不是没有市场风险,因此D选项是错误的。
9.
【答案】A
【解析】Q=250/200=1.25,总期望报酬率=1.25×15%+(1-1.25)×8%=16.75%,总标准差=1.25×20%=25%。
10.
【答案】C
【解析】本题的主要考核点是投资组合的意义。
从个别投资主体的角度来划分,风险可以分为市场风险和公司特有风险两类。
其中,市场风险(不可分散风险、系统风险)是指那些影响所有公司的因素引起的风险,不能通过多角化投资来分散;公司特有风险(可分散风险、非系统风险)指发生于个别公司的特有事件造成的风险,可以通过多角化投资来分散。
选项A、B、D引起的风险属于那些影响所有公司的因素引起的风险,因此,不能通过多角化投资予以分散。
而选项C引起的风险,属于发生于个别公司的特有事件造成的风险,企业可以通过多角化投资予以分散。
11.
【答案】D
【解析】本题的主要考核点是投资风险分散和投资收益之间的关系。
根据风险分散理论,投资组合可以分散不同的公司特有风险,但不能分散源于公司之外的市场风险,如通货膨胀、经济衰退等,因此选项A的“有些风险可以分散,有些风险则不能分散”的表述是正确的;根据风险与报酬的关系,风险越大要求的报酬率也越高,因此,选项B的“额外的风险要通过额外的收益来补偿”的表述也是正确的;根据证券投资组合理论,若干种投资的组合可以使投资组合获得这些投资的平均收益,但其风险不是这些投资的加权平均风险,所以,投资分散化降低了风险,但不降低预期收益,只是使投资者要求的预期报酬率降低,因此,选项D的表述是不正确的。
选项C“投资分散化是好的事件与不好的事件的相互抵销”的表述是正确的。
12.
【答案】D
【解析】本题的主要考核点是有效边界的含义。
有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比,有三种情况:
(1)相同的标准差和较低的期望报酬率;
(2)相同的期望报酬率和较高的标准差;
(3)较低报酬率和较高的标准差。
以上组合都是无效的。
如果投资组合是无效的,可以通过改变投资比例转换到有效边界上的某个组合,以达到提高期望报酬率而不增加风险,或者降低风险而不降低期望报酬率的组合。
13.
【答案】D
【解析】如果投资两种证券,投资机会集是一条曲线,若投资两种以上证券其投资机会集落在一个平面上。
14.
【答案】B
【解析】采用多角经营控制风险的唯一前提是所经营的各种商品的利润率存在负相关关系。
15.
【答案】D
【解析】本题的主要考核点是证券投资组合理论。
一般情况下,随着更多的证券加入到投资组合中,非系统性风险几乎被完全分散,系统性风险无法通过投资组合分散,使得整体风险降低的速度会越来越慢,即风险降低的速度递减。
二、多项选择题
1.
【答案】ACD
【解析】永续年金是没有终结期的普通年金,没有终值,所以A对;永续年金是特殊形式的普通年金,所以B不对;在计息期为一年时,名义利率与实际利率相等,若计息期短于一年,实际利率高于名义利率,所以CD对。
2.
【答案】AC
【解析】年金是等额收付的系列款项,普通股股利的多少随企业盈利和资金需求而变动,按产量基础计算的奖金随产量而变化,不属于年金。
3.
【答案】AC
【解析】即付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上,期数减1,系数加1所得的结果,或者说是在普通年金现值系数的基础上乘以一个(1+i)。
4.
【答案】ABCD
【解析】递延年金是指第一次收付款发生时间与第一期无关,而是隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项,因此,终值的大小与递延期无关;它只是普通年金的特殊形式,同样遵守普通年金折现的规律,即递延期越长,递延年金的现值越小。
5.
【答案】BCD
【解析】本题要求考生掌握普通年金的定义。
普通年金是指一定时期内每期期末等额收复的系列款项。
A显然是终值,BCD才符合普通年金的定义。
6.
【答案】CD
【解析】本题的考点是利用插值法求利息率
据题意,P=12000,A=4600,n=3
12000=4600(P/A,i,3)
(P/A,i,3)=2.609
查n=3的年金现值系数,在n=3一列上找不到恰好为2.609的值,于是找其临界值,分别找到:
i
(1)=7%时,年金现值系数:
2.6243,i
(2)=8%时,年金现值系数=2.5771
(i-7%)/(8-7%)=(2.609-2.6243)/(2.5771-2.6243)
i=7.32%
7.
【答案】ABC
【解析】递延年金终值的计算与普通年金终值的计算相同。
8.
【答案】ABCD
【解析】本题的考点是资金时间价值的理论问题。
资金的实质是再生产过程中运动着的价值。
资金不能离开再生产过程,离开了再生产过程,既不存在价值的转移也不存在价值的增值。
在当今利息不断资本化的条件下,资金时间价值的计算基础应采用复利。
9.
【答案】ABD
【解析】只有在通货膨胀很低的情况下,政府债券利率才可视为时间价值。
10.
【答案】BD
【解析】无论是即付年金终值还是即付年金现值,都是在相应的普通年金终值和现值的基础上乘以—个(1+i)。
11.
【答案】AB
【解析】投资组合的β系数是投资组合里所有单项资产贝他系数的加权平均数,其权数为各种资产在投资组合中所占的比重。
12.
【答案】ABD
【解析】方差和标准差都是以绝对数衡量某资产的全部风险;标准离差率以相对数衡量某资产的全部风险。
13.
【答案】ABD
【解析】企业面临生产安全隐患是非系统性风险,只影响本企业,不影响其他企业。
14.
【答案】ABC
【解析】本题考点是投资组合理论。
当两项资产之间的相关系数为大于0,但小于1时,两项资产之间构成的投资组合也能分散一部分风险。
15.
【答案】ABC
【解析】本题考点是投资组合理论。
根据有效边界与机会集重合可知,机会集曲线上不存在无效投资组合,机会集曲线没有向左弯曲的部分,而A的标准差低于B,所以,最小方差组合是全部投资于A证券,即A正确;投资组合的报酬率是组合中各种资产报酬率的加权平均数,因为B的预期报酬率高于A,所以最高预期报酬率组合是全部投资于B证券,即B正确;因为机会集曲线没有向左弯曲的部分,所以,两种证券报酬率的相关性较高,风险分散化效应较弱,C正确;因为风险最小的投资组合为全部投资于A证券,期望报酬率最高的投资组合为全部投资于B证券,所以D错误。
题目2参考答案及解析
一、单项选择题
1.
【答案】B
【解析】选项A是错误的:
报价利率是包含通货膨胀的金融机构报价利率;选项B是正确的:
有效年利率=
,当1年内复利次数多于1次时,实际得到的利息要比按报价利率计算的利息高,即计息期小于一年时,有效年利率大于报价利率;选项C是错误的:
教材中例题按照插补法计算有效年利率,是假设报价利率不变时,有效年利率与每年复利次数呈线性关系,而且是线性正相关关系。
但是实际上,当报价利率不变时,有效年利率随着每年复利次数的增加而呈非线性递增;选项D是错误的:
报价利率不变时,计息期利率的递减是由于每年复利次数的增加而引起的,而有效年利率随着每年复利次数的增加呈非线性递增。
2.
【答案】D
【解析】由F=10000×(1+6%)n=17908,可得n=10
3.
【答案】B
【解析】本题的考点是利用插补法求利息率。
据题意,
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- 财务 估价 基础 概念 客观 练习 答案 解析