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近期黄金价格论文word版
本科毕业论文(设计)
论文题目:
近期黄金价格波动及其成因分析
学生姓名:
余涛
学号:
1004100410
专业:
应用统计
班级:
统计1004
指导教师:
杨海忠
完成日期:
序言1
一、文献综述2
(一)国外研究动态2
(二) 国内研究动态3
二、实证设计5
(一)变量解释5
(二)数据来源及处理6
三、实证结果及分析7
(一)平稳性检验7
(二)VAR模型8
(三)协整检验9
(四)误差修正模型10
(五)Granger因果关系检验11
四、结论及建议12
(一)结论12
(二)建议12
参考文献14
致谢16
近期黄金价格波动及其成因分析
内容摘要
本文以黄金价格波动作为研究内容,主要选取了2011年1月至2013年1月的黄金价格、原油价格、道琼斯工业指数以及美元指数四个变量为研究对象,采用ADF检验、协整检验、误差修正模型以及格兰杰因果分析等研究方法,实证研究了黄金价格与引起其变动的三个主要因素(原油价格、道琼斯工业平均指数、美元指数)之间的关系。
研究结果表明,黄金价格与原油价格、道琼斯指数、美元指数之间存在长期的均衡关系,而且原油价格与黄金价格同方向变动,道琼斯指数以及美元指数与黄金价格反方向变动。
但是在短期内不存在相互的因果关系。
最后,作者对政府以及个人投资者提出一些建议。
关键词:
黄金价格,道琼斯工业指数,美元指数
Thesystemofanexaminationonline
Abstract
Inthispaper,thefluctuationofgoldpriceisthemainlycontent,andthedatesofthevariableswhicharegoldprice,crudeoilprice,theDowJonesIndustrialAverageandUSdollarindexareselectedfromJanuary2012toJanuary2014,theresearchmethodsareADFtest,cointegrationtest,errorcorrectionanalysis,Grangercausalitytestandsoon,empiricalstudyforthisariticalisfindingtherelationshipbetweengoldpriceandthemainfactorsforfluctuations(crudeoilprice,theDowJonesIndustrialAverage,USdollarindex).Theresultsindicatedthatgoldprice,crudeprice,DowJonesIndustricalAverageandUSdollarindex.thereisalong-termequilibriumrelationship,andcrudeoilpricehadchangedinthesomedirectionwithgoldprice,theDowJonesIndustricalAverageorUSdollarindexhadchangedintheoppositedirectionwithgoldprice.Butintheshort-term,therearenotexistmutualcausality.Inthefinalofthearticle,theauthorputsforwardsomesuggestionstothegovernmentaswellasindividualinvestors.
Keywords:
withoutpaperthenetworkexaminationASPSQLServer2000web
gradeautomatically
序言
自从20世纪70年代布雷顿森林体系解体以来,国际黄金价格处于不断波动之中。
2008年全球金融危机以来,黄金作为重要的避险及抗通胀工具,在全球经济形势不明朗以及各国央行采取量化宽松政策的大背景下,价格一路走高,并曾于2011年达到1900美元/盎司的高位。
2012年四季度后,受美国经济复苏将导致美国货币政策正常化预期的影响,部分资金流出黄金进入强周期风险资产,黄金价格有所回落;但受制于全球整体经济复苏形势不明朗,黄金价格走势仍维持高位盘整的态势。
然而,自4月12日以来,国际黄金价格连续两日大幅下跌,15日当日下跌125美元,创历史最高单日下跌金额,跌幅为8.5%,创下1983年以来最大单日跌幅,黄金价格跌至2011年7月水平。
黄金价格的暴跌引发了传统黄金需求国中国和印度对黄金的疯狂抢购,市场上演了一波疯狂的“中国大妈”行情,黄金价格从4月15日收盘价1348.21美元/盎司一度反弹至5月3日的1488.07美元/盎司,反弹幅度10%以上。
然而,黄金价格又重拾跌势——“华尔街大鳄”似乎还是战胜了“中国大妈”。
随着国内黄金交易规模的扩大和结构的多元化,作为我国金融市场的一个组成部分的黄金市场,将向人们展示其独特的魅力。
黄金价格的变动将与其他金融资产价格变动一样,日益成为投资者关注的对象,与黄金投资结合在一起的组合产品投资也将成为机构投资者设计并付诸实施的选择。
这样,对黄金产品的特性分析和价格预测也将成为国内货币当局、机构和个人投资者的日常内容。
目前,黄金的价格一直处于高位徘徊,而实证研究短期内各个因素对于金价变动的影响,有利于更好的把握规律,提高黄金投资的收益率,为相关政策的提出做基础准备工作。
黄金因其在金融危机中发挥了良好的避险和保值功能,受到了许多经济学者的关注,对黄金价格的波动的研究更是成了重中之重。
从前人的研究中我们不难得出造成黄金价格的波动因素具有多样性,例如通货膨胀、道琼斯工业指数、汇率、石油价格等等。
研究黄金价格在多种因素下波动,有助于更好了解黄金价格,有助于使投资者获得更高收益,有助于国家对于整体黄金趋势的把握。
本文试图通过EVIEWS软件的运算分析、发现黄金价格与原油价格、道琼斯平均指数以及美元指数四个变量之间的动态关系。
基于VAR模型的分析框架实证研究了黄金价格与引起其变动的三个主要因素的相关性,并在此基础上,对政府以及投资者未来投资黄金提出一些建议,促进我国黄金市场稳定发展。
一、文献综述
(一)国外研究动态
从以往的研究成果证明,黄金价格变动趋势与大多数金融资产价格变动趋势负相关。
Capie、MillsandWood(2004)的实证显示黄金价格与主要货币汇率之问存在反向变动关系;Smith(2001)的实证结论显示黄金价格波动趋势与主要工业国家的股票价格指数变动负相关;Harmston(1998)的实证结论也显示黄金价格变动趋势与美国国库券、长期政府债券的价值之间存在负相关关系。
这些结论足以说明黄金是资产组合中能有效分散风险的一种产品。
由于黄金具有双重属性,即商品属性和货币属性,因而黄金价格比一般商品的价格更难确定。
黄金价格的形成机制是黄金现货供求均衡的黄金商品属性范畴内的价格形成机制和黄金市场投资、投机的黄金货币属性范畴内的价格形成机制共同作用的结果。
另外一些国外学者实证研究了黄金价格的决定因素。
Levin&Wright(2006)实证考察了长期和短期内黄金价格的决定因素。
作者得出结论认为,从长期关系来看,黄金价格和美国的物价水平存在长期、固定的正向相关。
从短期关系来看,有几个因素对黄金价格的影响是非常显著的,美国的通货膨胀及其波动率、信用风险对黄金价格有正向作用关系,而美元对世界其他主要货币的加权平均名义指数(即美元指数)和实际利率与黄金价格负相关。
此外,作者还认为,产油国家的政治风险、不确定性、金融危机等一系列不确定因素,是黄金价格波动的重要因素。
还有一些学者则是从黄金投资价值角度研究了黄金价格的相关因素之间的关系。
Lawrence(2003)认为,虽然黄金受到供给和需求影响,但黄金的投资回报独立于商业周期,主要宏观经济变量(如GDP增长率、通货膨胀率等)与黄金的投资回报之间没有统计意义上的显著性;金融资产的回报率如道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数、10年期美国政府债券与宏观经济变量的变化相关;黄金回报率与金融指数不相关,黄金回报率与股权、债权之间的相关度不如黄金回报率同其他商品(如铝、石油、锌等)的回报率的相关度高。
RansonWainwright在2005年的两篇报告中认为,黄金价格是通货膨胀和债券市场的先行指标,而且可以充当通货膨胀、短期和长期名义利率的强大预报器。
正因为黄金价格与通货膨胀同向变动,所以说黄金是构建投资组合预防通货膨胀损失的一种很好的资产组合工具。
Harmston(1998)还对美国、英国、法国、德国和日本的消费价格指数、批发价格指数与黄金价格指数进行了对比研究,结果发现,从长期看,黄金保持了对消费品和中间产品的实际购买力,从而保持了它的价值。
虽然在战争等非常时期,物价的上升更快,但在这些时期,黄金的流动性、可接受性和可携带性往往比它与商品的交换率更重要。
(二) 国内研究动态
1.黄金的特性
在定性分析黄金价格各影响因素的研究中,我国学者主要从黄金的特性来分析,黄金作为一般等价物,在货币市场和汇率市场上有着重要的地位。
许多学者研究黄金的特性,并对未来黄金的趋势作出预测,为我国应对黄金价格波动提出了若干的建议。
李追阳、恭薛峰(2010)认为黄金具有避险功能和保值功能。
自从09年以来的股价大幅度变动,使得黄金的这两项特性更加的明显,并支撑了黄金价格的一路攀升。
黄金作为一种特殊的商品,没有太多工业性的需求,自从布雷顿森林体系结束后,黄金的货币功能也被大大弱化。
但是,货币的相对购买力和货币的绝对购买力这两大货币因素仍然是判断金价趋势的主线。
刘辰君(2010)从黄金的货币地位入手,阐述黄金虽名义上被人为地非货币化了,但是仍在国际货币体系中发挥着重要作用,各国从未真正的大量减少黄金储备。
现阶段中国的国际储备,主要是外汇储备和美元储备,而在黄金储备方面欠缺。
因此作者认为中国应当增加一定量的黄金储备,并且分析了这一增持所能带来的经济好处。
黎婷、朱槿(2009)对于黄金属性的进行判定,简要的阐述了黄金具有商品属性、货币属性和金融属性,并且论证了黄金价格波动更加取决于其金融属性,从而详细地对黄金价格与美元外汇、原油价格之间存在的互动关系进行了分析研究,从宏观经济学理论上来定性分析美元的升值或者贬值如何对黄金价格进行影响,原油价格自身的影响因素并分析其金价作用,最后得出结论,表明国际金价与美元在长期内呈反向变动关系,与原油价格在大多数情况下是正向联动关系。
2.黄金波动各影响因素的实证分析
在黄金价格实证分析中,杨柳勇和史震涛(2004)则研究影响黄金价格波动的长期性因素。
最大的成就是在于发现了各个因素对于黄金价格波动的影响是随着时间长短的变化而有明显的区别的。
他们认为,影响黄金价格的长期性决定因素有道琼斯价格指数、美国通货膨胀率、美元名义有效汇率、美国联邦基金利率等几大因素。
选用了两个不同时期的数据进行实证分析,1972-1988年的数据分析发现,影响黄金波动的主要因素是消费者价格指数、美元名义汇率和联邦基金利率三个因素,而对1989-2006年的数据分析,又发现了世界黄金储备与道琼斯指数与
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