财务管理课后作业基础班第9章.docx

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财务管理课后作业基础班第9章

第九章收益分配

一、单项选择题

1.一般而言，适应于采用固定或稳定增长股利政策的公司是（）。

A.盈利较高但投资机会较多的公司

B.经营比较稳定或正处于成长期的企业

C.盈利波动较大的公司

D.负债率较高的公司

2.某企业在选择股利政策时，以代理成本和外部融资成本之和最小化为标准。

该企业所依据的股利理论是（）。

A.“在手之鸟”理论

B.信号传递理论

C.MM理论

D.代理理论

3.某公司现有发行在外的普通股1000000股，每股面额l元，资本公积3000000元，未分配利润8000000元；若按10％的比例发放股票股利并按市价折算未分配利润的变动额，公司未分配利润的报表列示将为（）。

A.3000000元

B.7900000元

C.8000000元

D.1000000元

4.下列哪种股利政策是基于股利无关论确立的（）。

A.固定股利比例政策

B.剩余股利政策

C.固定股利政策

D.正常股利加额外股利政策

5.按照剩余股利政策，假定某公司资本结构是30%的负债资金，70%的股权资金，明年计划投资600万元，今年年末股利分配时，应从税后净利中保留（）万元用于投资需要。

A.180B.240

C.360D.420

6.公司采用固定或稳定增长股利政策发放股利的好处主要表现为（）。

A.降低资金成本

B.维持股价稳定

C.提高支付能力

D.实现资本保全

7.某公司2007年年初的未分配利润为-50万元，当年的税后利润为500万元，2008年年初公司讨论决定股利分配的数额。

预计2008年追加投资300万元。

公司的目标资本结构为权益资本占40%，债务资本占60%，2008年继续保持目前的资本结构不变。

按有关法规规定该公司应该至少提取10%的法定公积金。

该公司采用剩余股利分配政策，则该公司最多用于派发的现金股利为（）万元。

A.380

B.370

C.280 

D.285

8.主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利政策是（）。

A.剩余股利政策

B.固定或稳定增长的股利政策

C.固定比例政策

D.正常股利加额外股利政策

9.企业在分配收益时，必须按一定比例和基数提取法定公积金，这一要求体现的是（）。

A.资本保全约束

B.资本积累约束

C.偿债能力约束

D.超额累积利润约束

10.下列哪个项目不能用于分派股利（）。

A.盈余公积金

B.股本

C.税后利润

D.上年未分配利润

11.股票回购的方式不包括（）。

A.公开市场回购

B.要约回购

C.协议回购

D.约定回购

12.下列各项中，会导致企业采取高股利政策的事项有（）。

A.物价持续上升

B.金融市场利率走势下降

C.企业资产的流动性较弱

D.企业盈余不稳定

13.在通货膨胀时期，企业一般采取的收益分配政策是（）的。

A.很松

B.偏紧

C.很紧

D.偏松

14.在下列股利分配政策中，能保持股利与收益之间一定的比例关系，并体现多盈多分、少盈少分、无盈不分原则的是（）。

A.固定股利支付率政策

B.剩余股利政策

C.低正常股利加额外股利政策

D.固定或稳定增长股利政策

15.最有利于股价稳定的股利分配政策是（）的。

A.低正常股利加额外股利政策 

B.固定或稳定增长的股利政策

C.固定股利支付率政策

D.剩余股利政策

二、多项选择题

1.公司在制定利润分配政策时应考虑的因素有（）。

A.通货膨胀因素

B.股东因素

C.法律因素

D公司因素

2.影响股利政策的法律约束因素包括（）。

A.资本保全约束

B.资本确定约束

C.资本积累约束

D.超额累积利润约束

3.下列属于股利相关论的观点是（）。

A.股利重要论

B.信号传递理论

C.所得税差异理论

D.代理理论

4.股票分割的主要作用包括（）。

A.降低每股市价

B.促进股票流通和交易

C.有助于并购政策的实施

D.巩固内部人既定控制权

5.在下列各项中，属于企业进行收益分配应遵循的原则有（）。

A.依法分配原则

B.资本保全原则

C.分配与积累并重原则

D.兼顾各方面利益原则

6.公司的经营需要对股利分配常常会产生影响，下列叙述正确的是（）。

A.为保持一定的资产流动性，公司不愿支付过多的现金股利

B.保留盈余因无需筹资费用，故从资金成本考虑，公司也愿采取低股利政策

C.成长型公司多采取高股利政策，而处于收缩期的公司多采用低股利政策

D.举债能力强的公司有能力及时筹措到所需现金，可能采取较宽松的股利政策

7.企业所处的成长和发展阶段不同，相应采用的股利分配政策也不同，下列说法正确的有（）。

A.剩余股利政策一般适用于公司初创阶段和衰退阶段

B.固定或持续增长的股利政策一般适用于公司的成熟阶段

C.低正常股利加额外股利政策一般适用于公司的快速发展阶段

D.固定股利支付率政策一般适用于公司的高速发展阶段

8.股东从保护自身利益的角度出发，在确定股利分配政策时应考虑的因素有（）。

A.投资机会

B.控制权

C.稳定收入

D.规避风险

9.下列不符合股利分配代理理论的观点的是（）。

A.股利政策相当于是协调股东与管理之间代理关系的一种约束机制

B.利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息

C.用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性

D.公司管理者将公司的盈利以股利的形式支付给投资者，这在一定程度上可以抑制公司管理者过度地扩大投资或进行特权消费，从而保护外部投资者的利益

10.在下列公司的发展阶段中，哪些阶段适合采用剩余股利政策（）。

A.公司快速发展阶段 

B.公司初创阶段

C.公司衰退阶段

D.公司成熟阶段

11.收益分配的剩余股利政策的优点包括（）。

A.保持理想的资本结构

B.充分利用资金成本最低的资金来源

C.收益分配稳定

D.有利于公司股票价格的稳定

12.下列各项中，会导致企业采取低股利政策的事项有（）。

A.陷于经营收缩的公司

B.物价持续上升

C.企业盈余不稳定

D.企业资产的流动性较弱

三、判断题

1.与发放现金股利相比，股票回购可以提高每股收益，使股价上升或将股价维持在—个合理的水平上。

（）

2.采用剩余股利分配政策的优点是有利于保持理想的资本结构，降低企业的综合资金成本。

（）

3.股东为防止控制权稀释,往往希望公司提高股利支付率。

（）

4.低正常股利加额外股利政策，能使股利与公司盈余紧密配合，以体现多盈多分，少盈少分的原则。

（）

5.负债资金较多、资本结构不健全的企业在选择筹资渠道时，往往将留用利润作为首选，以降低筹资的外在成本。

（）

6.公司的衰退阶段应当采用稳定增长型股利政策来吸引股东。

（）

7.从融资角度看，企业发放股利减少了内部融资，导致进入资本市场寻求外部融资，可以接受资本市场的监督，从而增加股权代理成本。

（）

8.派发股票股利有可能会导致公司资产的流出或负债的增加。

（）

9.代理理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突。

高股利政策有助于降低股权代理成本，但同时增加了债权代理成本，因此，最优的股利政策应该是股权代理成本和债权代理成本之和最小。

（）

10.股票分割后对股东权益总额、股东权益各项目的金额及相互间的比例没有影响，这与发放股票股利有相同之处。

（）

11.在公司的稳定增长阶段，应采用固定支付率股利政策。

（）

12.在公司的初创和衰退阶段应采用剩余股利分配政策。

（）

13.剩余股利政策的理论依据是MM股利无关论。

（）

四、计算分析题

1.某公司2007年实现的税后净利为1000万元，若2008年的投资计划所需资金800万元，公司的目标资本结构为自有资金占60%，

（1）若公司采用剩余股利政策，则2007年末可发放多少股利？

（2）若公司发行在外的股数为1000万股，计算每股利润及每股股利？

（3）若2008年公司决定将公司的股利政策改为逐年稳定增长的股利政策，设股利的逐年增长率为2%，投资者要求的必要报酬率为12%，计算该股票的价值。

参考答案及解析

一、单项选择题

1.

【答案】B

【解析】固定或稳定增长股利政策的缺点在于固定或稳定增长股利政策下的股利分配只升不降，公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。

因此负债率较高的公司、盈利波动较大的公司采用这种政策会加大企业财务负担，而盈利较高但投资机会较多的公司，采用这种政策会丧失很多投资机会。

2.

【答案】D

【解析】代理理论认为最优的股利政策应使代理成本和外部融资成本之和最小。

3.

【答案】B

【解析】股本按面值增加1×1000000×10%=100000

未分配利润按面值减少：

100000

未分配利润的报表列示＝8000000－100000＝7900000

4.

【答案】B

【解析】固定股利政策、固定股利比例政策、正常股利加额外股利政策的理论依据是股利相关论；剩余股利政策的理论依据是股利无关论（MM理论）。

5.

【答案】D

【解析】600×70%=420（万元）。

6.

【答案】B

【解析】固定或稳定增长股利政策有利于树立公司良好的形象，有利于稳定公司股票价格，从而增强投资者对公司的信心。

7.

【答案】A

【解析】留存收益=300×40%=120（万元），股利分配=500-120=380（万元）。

注意：

在剩余股利分配政策下，股利分配不能动用年初未分配利润。

8.

【答案】A

【解析】主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人都希望公司能多派发股利。

剩余股利政策是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。

这意味着就算公司有盈利，公司也不一定会分配股利。

而其他几种股利政策，股东一般都能获得较为稳定的股利收入，因此，剩余股利政策是依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利分配政策。

9.

【答案】B

【解析】企业在分配收益时，必须按一定比例和基数提取各种法定公积金，这一要求体现的是资本积累约束。

10.

【答案】B

【解析】按资本保全约束的规定，股利不能用资本（包括股本和资本公积）发放，只能来源于企业当期利润或留存收益。

11.

【答案】D

【解析】股票回购的方式有：

（1）公开市场回购；

（2）要约回购；（3）协议回购。

12.

【答案】B

【解析】本题考查股利分配政策的影响因素。

由于权益筹资成本大于债务资本成本，在金融市场利率走势下降的情况下，企业完全可以采取高股利政策，而通过债务筹集成本更低的资金，从而降低加权平均资金成本，所以，B正确。

13.

【答案】B

【解析】在通货膨胀时期，企业为了弥补由于通货膨胀造成的固定资产重置资金的缺口一般采取偏紧的的收益分配政策。

14.

【答案】A

【解析】固定股利支付率政策的优点：

1、采用固定股利支付率政策，股利与公司盈余紧密地结合，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配政策；2、由于公司的获利能力在年度间是经常变动的，因此，每年的股利也应当随着公司收益的变动而变动，并保持分配与留存收益间的一定比例关系。

15.

【答案】B

【解析】本题的主要考点是固定或稳定增长的股利政策的特点。

虽然固定或稳定增长的股利政策和低正常股利加额外股利政策均有利于保持股价的稳定，但最有利于股价稳定的应该是固定或持续增长的股利政策。

二、多项选择题

1.

【答案】ABCD

【解析】公司在制定利润分配政策时应考虑的因素包括：

法律因素、股东因素、公司因素、其他因素（债务合同限制、通货膨胀）。

2.

【答案】ACD

【解析】影响股利政策的法律约束因素包括资本保全约束、资本积累约束、偿债能力约束和超额累积利润约束。

3.

【答案】AB

【解析】股利相关理论认为企业的股利政策会影响到股票价格,主要观点包括两种:

股利重要论（在手之鸟理论）、信号传递理论。

4.

【答案】ABC

【解析】股票分割不会改变股东的持股比例，因此不会影响股东的控股权的改变。

巩固内部人控制权是股票回购的动机。

5.

【答案】ABCD

【解析】企业进行收益分配应遵循的原则包括依法分配原则、资本保全原则、兼顾各方面利益原则、分配与积累并重原则、投资与收益对等原则。

6.

【答案】ABD

【解析】为保持一定的资产流动性，公司不愿支付过多的现金股利；留存收益因无筹资费，故从资金成本考虑，公司愿采取低股利政策；成长型公司多采取低股利政策，而处于收缩期的公司多采用高股利政策；举债能力强的公司有能力及时筹措到所需现金，可能采取较宽松的股利政策。

7.

【答案】AC

【解析】剩余股利政策一般适用于公司初创阶段和衰退阶段；固定或持续增长的股利政策一般适用于公司的稳定增长阶段；固定股利支付率政策一般适用于公司的成熟阶段；低正常股利加额外股利政策一般适用于公司的高速发展阶段。

8.

【答案】ABCD

【解析】本题的主要考核点是在确定股利分配政策时应考虑的股东因素。

在确定股利分配政策时应考虑的股东因素有：

控制权考虑，避税考虑，稳定收入考虑，投资机会和规避风险考虑。

9.

【答案】BC

【解析】选项B是信号传递理论的观点；选项C是股利重要论即“在鸟之手”理论的观点。

10.

【答案】BC

【解析】公司快速发展阶段适用低正常加额外股利政策；公司成熟阶段适用固定支付率股利政策。

11.

【答案】AB

【解析】剩余股利政策的优点：

留存收益优先保证再投资的需要，从而有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。

12.

【答案】BCD

【解析】陷于经营收缩的公司多采取多分少留政策。

三、判断题

1.

【答案】√

【解析】股票回购可减少流通在外的股票数量，相应提高每股收益，降低市盈率，从而推动股价上升或将股价维持在一个合理水平上。

2.

【答案】√

【解析】剩余股利政策的优点：

留存收益优先保证再投资的需要，从而有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。

3.

【答案】×

【解析】公司支付较高的股利，会导致留存收益减少，意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股会引起公司控制权的稀释。

因此股东为防止控制权稀释,往往希望公司降低股利支付率。

4.

【答案】×

【解析】低正常股利加额外股利政策中的额外股利并不固定化，所以不一定能使股利与公司盈余紧密配合。

5.

【答案】√

【解析】留用利润属于权益资金，而且没有筹资费用。

6.

【答案】×

【解析】在公司的衰退阶段，产品销售收入锐减，利润严重下降，股利支付能力下降，因此，宜采用剩余股利政策。

7.

【答案】×

【解析】从融资角度看，企业发放股利减少了内部融资，导致进入资本市场寻求外部融资，可以接受资本市场的监督，从而减少股权代理成本。

8

【答案】×

【解析】派发股票股利只是所有者权益内部的变动，对资产和负债都没有影响。

9.

【答案】√

【解析】代理理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。

高股利政策有助于降低股权代理成本，但同时增加了债权代理成本，因此，最优的股利政策应该是股权代理成本和债权代理成本之和最小。

10.

【答案】×

【解析】股票分割后对股东权益总额没有影响，这与发放股票股利有相同之处。

股票分割后对股东权益各项目的金额及相互间的比例没有影响，但发放股票股利后股东权益各项目的金额及相互间的比例会发生变化

11.

【答案】×

【解析】在公司的稳定增长阶段应采用固定或稳定增长型股利政策。

12.

【答案】√

【解析】公司初创和衰退阶段适用剩余股利政策

13.

【答案】√

【解析】剩余股利政策的理论依据是MM股利无关理论。

四、计算分析题

1.

【答案】

（1）投资所需自有资金=800*60%=480（万元）

向投资者分配额=1000-480=520（万元）

（2）每股利润=1000/1000=1（元/股）

每股股利=520/1000=0.52（元/股）

（3）0.52*（1+2%）/（12%-2%）=5.30（元）