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CPA财务成本管理课堂笔记
CPA财务成本管理课堂笔记
第一章 财务管理概述
一,财务活动
包括三个方面:
1、筹资,2、投资,3、资金营运。
1,筹资活动:
(1)负债,
(2)所有者权益
(1)负债——向银行借款、发债券、融资租赁、商业信用
资本成本(用K表示,筹资方)=投资收益(用R表示,投资方)
特征:
财务风险大、资金成本低;债权投资风险小,要求的回报低;债权投资的负债的利息是在所得税前扣除的。
(2)权益筹资:
吸收直接投资、发行股票、留存收益(盈余公积+未分配利润)
特征:
财务风险小,无需归还;资金成本高,股利投资风险大,要求回报高;股利投资是在所得税后支付的,无抵税效果。
内源性资金=留存收益
选择筹资方式时需要考虑筹资风险、成本、规模、渠道、方式。
经营风险大(如初创企业)不适合负债筹资,经营风险小(如高速发展期)的适合负债筹资。
2,投资活动——需要考虑规模、方向、风险,
目标是在不扩大风险的情况下,通过投资组合来提高投资收益。
3,资金运营
资金运营是流动资产运营(供——产——销——收回资金)
营运资金流转速度越快越好,不然容易出现资金链断裂的情况。
营业周期(采购到收回资金的时间段)=存货周转时间+应收账款时间
营运资=流动资产--流动负债
营业周期周转率——用次数反应
周转期
**银行短期借款属于资金营运活动→一般由于企业季节性、短期的缺资金。
二,财务关系
三,财务管理目标
1,利润最大化:
考题中,无风险利率=国债利率。
缺点是没有考虑:
(1)时间价值,
(2)风险因素,(3)资本投入和利润的对比关系,(4)短视行为。
2,每股利润最大化
缺点:
没有考虑时间价值和风险因素
3,企业价值最大化
克服了“利润最大化”的所有缺点,所以他的优点是考虑了时间价值、风险因素、资本投入和利润的对比关系,以及克服了短视的缺点。
企业价值不是指账面价值(净资产),而是指他的市场价值(涵盖了未来的潜在的获利能力)。
最佳衡量指标是每股市价(可能出单选题)。
体现了企业对增值保值的客观要求。
所有者权益的期末数(剔除当年投资者新增投资的相关因素)
资本保值增值率=
所有者权益的期初数
资本保值增值率>1→保值增值
资本保值增值率<1→资本减少
4,相关利益最大化
客户:
销售的可持续增长;
员工:
有助于企业的生产等;
供应:
原材料的供应;
债权人:
对企业的信任。
四,主要矛盾及解决措施
1,所有者(股东)与经营者(经理人)的矛盾
股东的目标是企业价值最大化,这通过每股市价反应;
而经理人追求薪酬、待遇、闲暇时间等,自身价值实现程度,称之为“享受成本”。
道德风险
目标不同导致的背离
逆向选择→法律层面
所有者防止背离的措施:
(1)监督:
审计,派财务总监;
(2)解聘:
是所有者对经营者的直接约束;
(3)接收:
是收购等市场行为,是市场对经营者的间接约束;
(4)激励:
①股票选择权:
期权,不附带任何义务的选择权,②绩效股。
防止背离的措施并不是使用的越多越好,因为需要考虑到成本等因素,而是要能让三者之和越低越好。
2,所有者与债权人的矛盾
债权人的目标是安全收回本金。
所有者侵害债权人的利益行为包括两种:
(1)未经债权人同意投资高风险项目;
(2)未经债权人同意发行新债:
这导致负债规模扩大,提高了财务风险,提高了资产负债率,会导致债券价格下降或是破产。
债权人可以使用的防止措施:
(1)加限定性条款:
限制、担保等;
(2)收回借款或不再借出。
五,财务管理环境
主要包括:
法律环境、经济环境、金融环境、技术环境
1,法律环境:
从无到有,从有到无。
2,经济环境
构成经济环境的三大要素:
(1)经济周期:
复苏、萧条;
(2)经济发展水平;
(3)经济政策:
影响最直接,产业政策、货币政策等。
3,金融环境
金融环境的四大要素:
金融机构、金融市场、金融工具、利息率;
(1)金融工具的四大特征:
期限性、风险性、流动性、收益性;
流动性风险是指不能以合理的价值及时变现的风险;
期限性风险,指利息风险,期限越长,不确定性越多,风险越高。
(2)利息率:
是货币资金这一特殊上破的价格,受资本市场供求关系的影响;
供过于求→利率下降,反之亦然。
利息率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险收益补偿率
纯利率指无风险、无荣获膨胀时的平均社会利润率(=时间价值)
风险收益补偿率包括三个方面:
违约风险,流动性风险(既变现率风险),期限性风险。
第二章财务报表分析
资产负债表:
资产(资产占用)负债(资产来源)
流动资产:
货币,应收,交易性金融资产,流动负债
存货,预付……非流动负债
非流动性资产所有者权益:
实收资本、股本公积、资本公积、盈余公积、未分配利润
长期资本=非流动负债+权益
营运资金快→快速从资产负债表转到利润表再转到现金流量表,不能在任何一个环节滞留、沉淀。
财务报表分析的内容:
偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力
一、偿债能力
1、短期偿债能力(关注流动性)
(1)流动比率=流动资产/流动负债
①国际经验值是2:
因为存货等不便于偿债的资产相当于流动资产的一半,所以经验值是2。
②流动比率大于2时,也不一定具备短期偿债能力,原因如下:
应收帐快账龄长,有出现大量坏账的可能;
存在大量无价值的存货;
待处理的财产损失比例过大。
③对债权人来说该值越高越好,因为这证明偿债能力强;
对企业来说,该值过高会形成机会成本上升、收益水平下降的状况;该值过低则表明短期常在存在风险。
④不同行业、不同企业、同一企业的不同阶段下,该值也会不一样。
(2)速动比率=速动资产/流动负债
速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收账款(应收类具有不确定性)
=流动资产-预付借款-一年内到期非流动资产-存货
1验值为1
2影响速动比率可信性的因素是应收账款的质量
3对债权人来说该值越高越好,因为这证明偿债能力强;
对企业来说,该值过高会形成机会成本上升、收益水平下降的状况;该值过低则表明短期常在存在风险。
(3)现金比率=现金类资产/流动负债
①现金类资产=货币资金+交易性金融资产
②对债权人来说该值越高越好,因为这证明偿债能力强;
对企业来说,该值过高会形成机会成本上升、收益水平下降的状况;该值过低则表明短期常在存在风险。
(4)现金流量流动负债比=经营活动现金流量金额/流动负债
①该指标最能反映短期偿债能力(因为经营活动现金流量金额是用来偿还短期负债的)
②对债权人来说该值越高越好,因为这证明偿债能力强;
对企业来说,该值过高会形成机会成本上升、收益水平下降的状况;该值过低则表明短期常在存在风险。
以上4点的共性:
1分母都是“流动负债”;
2没有同一个量化标准;
3不同行业、不同企业、同一企业的不同阶段下,该值也会不一样;
4表外因素:
增加偿债能力——可动用银行贷款指标(周转信贷协议),快到期非流动资产,偿债商誉;降低偿债能力——有担保,资金流失,或有负债。
2、长期偿债能力(关注资本结构)
以下5点主要从资产负债表中取数据
(1)资产负债率=负债总额/资产总额
①侧重反应资产结构。
②对债权人来说越低越好;该指标超过70%则银行不批贷款,因为财务风险大。
(企业破产后的清偿顺序是员工福利、税款、有抵押负债、无抵押负债)
③对企业来说,该指标的高低是因时而异、审时度势的——经营前景乐观的则可适当提高该指标,高速增长期可充分利用财务杠杆;而初创阶段的经营风险大,不适合提高该指标,权益资本最稳健,应该以权益筹资为主。
(2)产权比率=负债总额/权益总额
①该指标反应财务结构的稳健程度。
②对债权人来说越低越好。
③对企业来说,该指标的高低是因时而异、审时度势的
④产权比率高是高风险高报酬的财务结构,反之亦然。
(3)权益乘数=资产/权益=1+产权比率=1/(1-资产负债率)
(公式演变的原因:
资产=负债+权益,权益=资产-负债)
这个指标反应了企业的负债规模(财务杠杆程度):
该指标越高反应企业对负债的依赖性越强,反应到用财务杠杆的程度越高,财务风险越大。
(4)已获利息倍数(或称,利率保障倍数)=息税前利润/利息费用
①息税前利润即是指没扣利息和所得税的利润。
息税前利润=净利润+所得税费用+利息费用
②该指标反应了借来的钱的收益状况,反映了偿债能力和盈利能力。
③经验值为3,越高越好。
④营业收入=利润-成本-三项费用-税金-资产净值+投资收益+公允价值
5利息费用:
财务费用利息,资产价值资产化的利息。
(5)现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额/利息费用
该指标最能反映偿债能力
二、营运能力(反映资产管理有效性)
*共性:
用周转率(次数)、周转期(天数)来反映。
周转期=360/周转率
*除了存货以外,其他资产的周转率的计算公式为:
周转率=营业收入/标的资产的平均值
标的资产的平均值=(期初+期末)/2
分子:
分析企业短期偿债能力用营业收入,分析投资管理睡用营业成本,营业收入不能体现管理能力
按没扣除坏账准备的原值
存货不能用该公式,存货的分子是营业收入或营业成本
(1)应收账款周转率=营业收入/应收账款(AR)的平均值
*用未扣除坏账准备的原值
*该值是快点好,慢了则占用客户环节大、收入减少。
*在合理信用政策下应尽可能加速应收账款的回收,但如果信用政策过于苛责、为片面提高应收账款周转率则会导致流失客户。
(2)存货周转率=营业收入或营业成本/存货的平均值
*在分析企业短期偿债能力时用营业收入,在分析资产管理水平时用营业成本。
*该值过高,则存货少,储备少,会影响销售,客户额外需求无法满足。
例:
售价1000成本100
→附加值高,附加值在研发,与生产无直接关系
(3)总资产周转率=∑各项收入资产天数
总资产与收入的比=∑各项资产与收入的比
三、盈利能力
(1)销售净利率=净利润/销售收入
该值越高越好
(2)总资产净利率=净利率/总资产
该指标越高就代表资产获利能力越强,越好。
(3)权益净利率=净利润/权益总额
权益净利率又称净资产收益(报酬)率。
该指标是越高越好。
是杜邦分析的核心。
四、上市公司指标:
1、每股收益=归属普通股股东的净利润/流通在外的普通股的加权平均数
该指标为时期指标,反应每股获利能力。
归属普通股股东的净利润=净利润-优先股股利
流通在外的普通股的加权平均数不包括股利
优先股的特点是能优先分配股利、破产时优先于普通股受偿、但无表决权。
例:
一家公司原有一万股,8月1日增发了5000股,12月1日回购了1000股,
10000×12/12+5000×5/12-1000×1/12
2、市盈率=每股市价/每股收益
该指标反应市场对该股票的评价,越高则证明越看好未来的潜力。
风险:
过高→价格与价值的背离
过低→有垃圾股的可能
3、每股净资产=普通股股东的权益/流通中普通股的股数
*该指标是时点指标,所以分母也是时点指标。
*分子是指扣除了优先股股东的权益,而优先股权益包括优先股的清算价值及拖欠的优先股股利。
4、市净率=每股市价/每股净资产
5、每股销售收入=销售收入/流通在外的普通股的加权平均数
6、市销率=每股市价/每股销售收入
五、杜邦财务分析
权益净利率(F)=销售净利率(A)×总资产周转率(B)×权益乘数(C)
以上公式里的ABC三个项目是按重要程度来排序。
其中销售净利率反应了盈利能力
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