乳制品行业分析报告.docx
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乳制品行业分析报告.docx
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乳制品行业分析报告
2021年乳制品行业分析报告
2021年3月
巴氏奶量价齐升推动行业快速扩容,未来发展空间充足。
中国乳制品行业步入成熟阶段,整体规模高位微增。
其中常温奶量增速度放缓,价增推动规模扩张;巴氏奶正处于快速放量阶段,量价齐升共同推动市场扩容。
目前中国液态奶消费中,巴氏奶占比仅28%,远低于美国及日韩90%以上占比,长期来看巴氏奶对常温奶具备一定的替代空间。
供需视角,巴氏奶利好因素与发展壁垒并存。
需求面,巴氏奶营养价值更高,契合消费者健康化诉求,巴氏奶需求存在较大提升空间。
但市场对巴氏奶的接纳仍需一定时间,同时巴氏奶礼赠属性不足,消费场景相对受限。
供给面,巴氏奶发展需就近奶源布局、冷链物流、终端渠道建设的全供应链高效配合。
巴氏奶领域得奶源者得天下,地方乳企已具备临近终端市场的奶源布局,全国化乳企也通过对上游牧场的收购,逐步实现全国化牧场布局,具备发展低温奶的先决条件。
冷链物流的快速发展与渠道端创新拓张,均从技术层面利好巴氏奶运输及销售。
整体来看,巴氏奶发展的利好因素与发展壁垒共存,常温、低温均有发展空间。
地方乳企坚持区域化发展,全国化乳企布局高端路线。
在奶源、渠道、消费习惯等多因素影响下,地方型乳企坚持在本土市场大力发展,我们判断未来地方型乳企依然将坚持现有格局,持续深耕本土优势市场。
全国化乳企新晋入局巴氏奶领域,正处于产品体系快速拓张阶段。
蒙牛以双品牌模式运作,着力打造系列化产品体系,大力发展巴氏奶。
伊利布局中高端市场,追求价增驱动。
巴氏奶将部分替代常温奶,但两者高端化发展并行不悖。
巴氏奶对常温奶有部分替代空间,但行业结构将依然长期以常温奶为主,同时巴氏奶规模快速扩容(在市场增量部分取得更大份额)。
从产品结构来看,国内液态奶将持续向高端化发展,巴氏奶与常温奶的高端化发展并行不悖,而巴氏奶对低端常温奶的替代效应将逐步加大。
一、常、低温整体发展并行不悖,未来将沿差异化路径持续成长
中国乳制品市场起步较发达国家相对较晚,但发展迅速,目前市场规模已超4000亿元人民币,为全球第二大乳制品消费国。
目前我国液态奶市场渗透率已达高位,常温UHT奶主要依靠产品升级带来价增驱动,而巴氏奶目前属于快速发展阶段、量价齐升,两者将共同推动液态奶市场规模持续稳定扩容。
巴氏奶具备高营养价值,长期来看巴氏奶对常温奶的替代具备一定空间,但短期实现快速替代仍有较强局限性,主要在于:
供给层面:
1、巴氏奶具有短保特征,从生产到终端销售存在运输半径限制,需产销地一体化布局,以奶源为中心辐射终端销售市场。
2、巴氏奶需全程冷链运输,对物流及储存环节的冷链建设提出了较高要求,目前全国冷链物流体系及冷库仓储正以较快速度建设,但仍存在较大改善提升空间。
3、销售渠道层面,巴氏奶建立了独特的入户渠道,密集的送奶入户网络构建了地方乳企的核心护城河之一。
需求层面:
1、经多年市场培育,国人已养成常温奶饮用习惯,短期内消费习惯难以改变;2、常温UHT奶尤其是高端UHT产品具备较好的礼赠属性,而巴氏奶礼赠属性相对较弱,巴氏奶消费场景仅限于家庭饮用消费。
竞争格局方面:
地方型乳企异地扩张能力不足,全国化及泛区域型乳企新晋入局巴氏奶领域,正处于产品布局阶段;预计未来地方型乳企仍将坚持区域化市场,全国化乳企重点布局高端产品,追求价格端增长。
整体来看,巴氏奶将与常温奶将大概率沿差异化路径各自发展、并行不悖。
常温奶已验证产品结构升级带动价增逻辑;巴氏奶具备品质升级天然优势,未来将沿着健康化营养化方向,主打高端化产品。
同时,巴氏奶受限于短保质期,运输半径有限,将依然以区域化发展格局为主。
巴氏奶对常温奶,虽有一定的替代空间,但在未来一段时间内,常温奶与巴氏奶均具备各自市场空间,沿着差异化路径发展。
二、常温奶格局稳固,低温奶快速发展
1、乳制品市场规模庞大,常温奶价增推动,低温奶量价齐升
(1)乳制品市场起步晚,发展快
中国乳制品市场起步晚、发展快,市场规模已逐步趋向稳定。
相较于发达国家,中国乳制品行业起步较晚,但得益于中国快速发展的经济水平及庞大的人口基数,乳制品渗透率快速提升,行业发展迅速。
2019年,中国乳制品市场规模达4284亿人民币(折合619亿美元),仅次于美国的677亿美元,位列全球第二。
当下,中国乳制品市场已由渗透率快速提升阶段过渡至目前的价增驱动阶段。
整体来看,中国乳制品行业发展史可分为三个阶段:
①1997-2007市场渗透率快速提升阶段
国内乳制品市场的快速发展始于1997年,利乐包引进中国,解除了技术水平以及产销分离等限制条件,使得常温奶具备全国化推广的条件,乳制品市场渗透率快速提升。
②2008-2014行业重质量发展阶段
2008年受三聚氰胺事件冲击,消费者信心受挫,行业供给出清,海外品牌进驻,国内乳企开启重质量发展路线,同时乳制品渗透率持续提升。
市场规模由2006年1252亿元增长至2014年3403亿元,8年CAGR达13.3%。
③2015-至今价增驱动阶段
2014年之后乳制品市场规模高位微增至2019年的4172亿元,2014-2019年CAGR为4.2%。
乳制品市场从开疆拓土的量增阶段转向产品结构提升的价增阶段。
渗透率高位水平下,量增速度放缓,价增推动行业整体规模增长,高端常温奶、酸奶成为消费升级下的行业新宠。
液态奶占据国内乳制品市场超半壁江山。
从消费结构上来看,中国乳制品市场依然以液态奶为主,2019年液态奶收入占比62.1%,其次为酸奶,市场规模占比34.3%。
液态奶中,依然以常温UHT奶为主,UHT奶/风味奶/低温巴氏奶/其他乳制品分别占比36.3%、22.2%、13.2%、28.3%。
(2)常温奶市场价增推动行业整体增长
常温奶包含常温白奶及常温酸奶,目前常温白奶市场渗透率已达高位,常温酸奶贡献主要市场增量。
常温白奶销量增速逐步走低,价格提升驱动市场规模增长。
常温白奶2019年市场规模已达942亿元,是液态奶中占比最大的品类。
目前常温白奶市场销量增速已降至低个位数,销售额增长主要由产品结构升级所带来的价格增长所推动。
量增受限于液态奶渗透率已达高位,价增逻辑在于消费升级背景下,消费者对品质化牛奶需求提升,高端化产品布局驱动价格增长。
常温酸奶高速发展,贡献酸奶主要增量。
常温酸奶始创于2009年光明“莫斯利安”,至2018年行业规模已达962亿元,占据酸奶(常温酸奶+低温酸奶)市场71.8%的空间,贡献酸奶品类主要增量。
市场经过快速发展阶段后,目前行业增速在高基数下逐步放缓,但依然保持10%以上较快增速,量增与价增共同驱动行业规模增长。
(3)低温奶优质“赛道”,酸奶与巴氏奶均快速扩容
①低温奶值得期待,酸奶和低温巴氏奶均保持较快增长速度
低温奶主要分为低温酸奶及巴氏奶。
低温酸奶经过多年培育,市场规模已近400亿元,现仍保持较快增速。
而巴氏奶目前市场规模也已超300亿元,正处于快速放量阶段。
②低温酸奶持续增长,市场规模继续扩容
低温酸奶市场规模由2013年167亿增长至2018年377亿,占酸奶品类28.2%的市场空间,5年期间CAGR达17.7%。
目前低温酸奶增速在市场规模高基数背景下略有放缓,但依然维持10%以上的较快增速。
③巴氏奶量价齐升,市场规模快速拓张
2009-2019年低温巴氏奶市场规模由139亿升至343亿,CAGR为9.49%,其中量增6.05%,价增3.82%。
从销量增速看,巴氏奶销量增速持续提升,反映出市场对巴氏奶认可度持续增加。
尽管价格增速波动较大,但从长期走势来看巴氏奶市仍呈现明确的价增趋势。
因此总结来看目前低温奶处于量价齐升阶段,量增逻辑在于低温奶具备健康营养化优势、契合消费者需求,同时冷链运输等技术痛点逐渐解除,市场渗透率持续提升;价增逻辑在于消费者对营养化重视程度提升,产品结构升级带来价格增长。
2、中国乳制品市场寡头格局明确,区域竞争同步存在
(1)乳制品整体市场形成寡头+区域化竞争格局
中国乳制品市场整体呈现寡头竞争+地方乳企差异化竞争格局。
根据Euromonitor数据,伊利、蒙牛占据国内乳制品行业约一半的市场空间,2020年CR2达48.0%,伊利/蒙牛分别占26.4%/21.6%。
CR6达58.6%,第3-6名乳企合计占据10.6%市场份额,光明/君乐宝/新乳业/三元分别占4.1%/3.1%/1.7%/1.7%。
从市场集中度变化趋势看,top2合计市占率由2010年34.4%持续升至2020年的48.0%。
不考虑2019年从蒙牛出表的君乐宝,光明/三元/新乳业合计市占率基本维持在7.5%左右,市场份额维持基本稳定的态势。
对比海外市场,中国乳制品寡头竞争格局更明确。
全球市场看,各国市场结构差异较大,预计2020年美国CR5为27.3%,日本CR5为48.0%,市场格局均较分散。
集中度较高的丹麦CR5达65.3%,龙头厂商独占53%市场份额。
对比来看,中国乳制品市场寡头格局更为明确。
(2)常温奶寡头竞争格局稳固,巴氏奶以区域化竞争为主
①常温奶市场寡头竞争格局明确,低温酸奶市场集中度相对较高,巴氏奶市场以区域化垄断竞争为主
由于常温奶能够长期保存及远距离运输,易于实现全国化扩张,已形成伊利、蒙牛为主的明确寡头竞争格局。
而巴氏奶由于保质期短,运输距离有限,市场格局较为分散,一般以地方型乳企在各区域内形成优势较为明确的垄断竞争为主。
②常温奶市场以寡头垄断为主,地方型品牌在本埠市场占据一定优势
常温奶市场已形成寡头竞争格局,常温奶领域CR2达67%。
三元、光明、新乳业等地方品牌在本埠市场具备一定的优势。
常温奶的全国化布局受益于保质期长,具备远距离运输条件,易于全国化营销推广和渠道布局。
经过长期市场培育,国内消费者已养成以常温奶为主的饮用习惯,消费黏性较强。
③酸奶集中度相对较高,与海外市场格局相似
由于常温酸奶普遍具有6个月保质期,低温酸奶一般设置21天保质期,均能实现中远距离运输和泛区域化铺货。
酸奶市场中,常温龙头优势依然显著,2020年中国酸奶CR2为55.6%,伊利占比30.6%,蒙牛占比25%;CR5为73.5%,君乐宝/光明/佳宝各占7.8%/7.4%/2.7%。
对比海外,酸奶市场竞争格局同样集中,美国酸奶CR5为63.6%,日本为49.8%,对比欧美日韩等8个国家酸奶平均市场CR5为60.6%,中国73.5%集中度与海外各国市场格局相似,中国酸奶市场更为集中。
④全球视角下,巴氏奶市场竞争格局均较为分散
2019年国内巴氏奶CR5为36%,光明/三元/新乳业/卫岗/佳宝分别占比12%/9%/6%/5%/4%,市场格局较分散,印证了目前巴氏奶以地方型乳企为主的市场特征。
对比海外国家,2019年美国巴氏奶CR5为28%,日本为41%,英国为20%,巴氏奶市场竞争格局分散的特点在全球市场具有较高的普遍性。
⑤受限于奶源布局及高渠道壁垒,巴氏奶以区域型乳企为主
巴氏奶由于运输半径有限,需奶源与终端市场就近布局,其全国化拓张存在天然壁垒。
渠道方面,地方型乳企在本土市场建立高壁垒的入户渠道,并通过深耕运营树立品牌认知,构筑核心护城河。
地方型乳企均有核心优势区域,光明大本营在华东,三元深耕北京及周边地区,新乳业在西南区域优势明显。
奶源+渠道+品牌认知构筑的优势短期难以撼动,中期看国内巴氏奶市场仍将以区域化竞争为主。
3、参照海外,中国乳制品人均消费及巴氏奶占比仍有提升空间
(1)对标发达国家,中国乳制品人均消费量仍有提升空间
2019年中国乳制品市场规模达4174亿人民币(605亿美元),仅次于美国664亿美元市场规模。
据Euromonitor估计,2025年中国将超过美国,成为全球最大乳制品消费市场。
从人均消费额角度来看,2019年中国人均乳制品消费仅43美元/年,远低于美国人均225美元/年。
考虑到欧美饮食中包含黄油、奶酪等乳制品,与中国消费习惯存在一定差异,对比饮食习惯较接近的日本/韩国/中国香港人均189/90/115美元/年的乳制品消费水平,中国乳制品人均消费额也仍有提升空间。
从人均消费量角度看,中国乳制品人均消费量为22kg/年,显著低于欧美国家100kg/年以上的人均消费量,也低于日韩平均40kg/年的人均消费量。
(3)价格端,中国乳制品价格仍具备上涨空间
根据Euromonitor数据,中国乳制品均价从2006-2019年基本保持稳健提升趋势,CAGR为3.9%。
预计2020年中国乳制品均价为2.0美元/kg,而美国/日本/韩国/中国香港的乳制品均价分别达到2.4/4.7/2.1/3.0美元/kg。
随着中国人均可支配收入增加,乳制品产品结构提升、持续推动高端化进程仍具有较强的现实意义。
横向对比来看,各国乳制品消费结构存在显著差异。
美国牧场分布均匀,能实现产销地就近布局的先决条件,满足低温鲜奶饮用需求。
日本经过多年政府引导及市场培育,结合完善的低温冷链物流系统,已具备巴氏奶饮用习惯。
欧洲国家的低温巴氏奶消费占比存在较大差异,除消费习惯差异外,高纬度地区温度较低,同时牧场分布更加广泛,低温奶消费占比较高;低纬度地区温度较高,更倾向于常温奶消费。
中国巴氏奶消费占比有较大提升空间。
2019年中国巴氏奶消费额占液态奶(巴氏奶+UHT奶)消费总额的28%,远低于美国90%以上的占比以及临近的日本99%、韩国94%的占比。
我们认为,对比海外,中国低温奶消费规模具备充足的提升空间。
三、需求端:
巴氏奶对常温奶存在替代空间,但替代过程需要一定时间
1、巴氏奶营养结构更佳
巴氏奶采用低温长时间灭菌,最大限度保留鲜奶营养成分。
根据灭菌方式不同,液体奶分为常温奶和巴氏奶。
常温奶通过超高温瞬时灭菌法,在135-150摄氏度条件下进行2-7秒灭菌,完全破环原奶中微生物和芽孢,杀灭牛奶中全部有害物质,达到商业无菌的要求,但同时也会影响牛奶中乳清蛋白、活性蛋白及维生素等营养成分。
巴氏奶采用巴氏灭菌方法,在62-75摄氏度下加热灭菌,在杀灭有害微生物的同时,最大限度保持鲜牛奶的营养成分和良好口感。
由于巴氏奶保质期较短且储存条件较为严苛,需全程冷链运输、冷柜存放,对供应链要求较高。
1960s美国对巴氏灭菌法进行改进,提出超巴氏杀菌法(高温短时间巴氏灭菌法),提高灭菌温度,缩短灭菌时间,延长巴氏奶保存时间,降低对供应链的要求。
巴氏奶契合市场对乳制品营养化需求。
在消费升级背景下,消费者对食品健康化、营养化诉求日益增加,更加关注食品的营养成分及加工方法的健康程度。
YQ背景下,国家卫健委发布《新型冠状病毒感染的肺炎防治营养膳食指导》,倡导每人每天摄入300毫升液态奶或等营养物质的其他乳制品,进一步肯定了乳制品在优质蛋白摄入、钙质吸收利用、免疫力提高等方面的作用。
同时,各乳企均加大市场培育力度,在低温奶包装和终端陈列上显著标注酪蛋白、免疫球蛋白等营养成分,培育消费者对巴氏奶营养化认知。
2、巴氏奶性价比更高
(1)常温奶高端化逻辑明确,价增占据主旋律
常温奶整体价格带广泛,普通纯牛奶如伊利纯牛奶/蒙牛纯牛奶系列,终端价格带约为10-14元/L。
由于常温奶市场需求总量增速趋于平缓,各乳企普遍倾向于追求价格端增长,持续推动产品结构升级。
伊利、蒙牛给高端线产品金典、特仑苏维持高位广告投放力度,三元主推极致纯牛奶,光明推出有机系列纯牛奶,新希望以牧场概念为基础,推出千岛湖牧场/大理牧场纯牛奶。
蛋白质含量高于3.6g的高端常温奶基本涵盖26-38元/L价格带。
(2)巴氏奶价格带宽幅分布,中高端巴氏奶均具备出色性价比
巴氏奶整体保持宽幅价格带,基本涵盖10-37元/L价格带。
对比巴氏奶与常温白奶,普通巴氏奶以三元袋装鲜奶为例,定价10元/L,低于伊利、蒙牛主品牌等普通常温纯牛奶。
各地方品牌高端巴氏奶,如三元极致A2β-酪蛋白巴氏奶、光明新鲜牧场、新希望遇鲜鲜牛奶定价区间为19-31元/L,价格带低于金典、特仑苏有等高端常温奶。
结合巴氏奶更完备的营养成分留存度,整体来看巴氏奶性价比更高。
3、巴氏奶拓展的困境
中国市场巴氏奶扩张仍存一定困难。
虽然低温奶契合大众对食品营养化的消费诉求,并且具备出色性价比,但低温奶在国内市场拓展仍然存在一定困难。
我们认为,主要由于:
1.日常饮用角度,中国人普遍存在乳糖不耐受的情况。
经过多年市场培育,大众已普遍接受常温奶饮用习惯,对巴氏奶的接受仍需一定时间。
2.礼赠角度看,巴氏奶因短保特性导致礼赠属性不及常温奶,消费场景有限。
(1)常温奶饮用习惯培育时间较长,消费习惯改变仍需时间
中国人普遍乳糖不耐受,接纳巴氏奶仍需时间。
根据维基百科,90%以上中国人MCM6基因为GG乳糖不耐受型,乳糖酶基因在婴幼儿时期之后不表达,自身体质对乳糖不耐受,容易产生肠道问题。
巴氏奶采取温度较低的巴氏杀菌法,对牛奶中营养物质破坏较少,乳糖保留较常温奶更多,因而对肠胃刺激程度也更大。
乳糖耐受性主要由遗传物质决定,存在种族差异,欧美白种人饮奶习惯较亚洲人更长,乳糖不耐受的比例远低于亚洲人。
北欧人乳糖不耐受的比例大概为2%-15%,中欧9%-23%,美国白种人6%-22%,而亚洲乳糖不耐受比例大概为95%。
乳糖耐受性与各地区巴氏奶消费量具有高度相关性。
中国乳制品市场长期以常温奶消费为主,消费习惯短期不易改变。
常温奶具有易于储存,便于携带的优势,中国人已培养出饮用常温奶的日常习惯。
消费习惯具有较强黏性,短期不易改变。
低温奶在中国市场市占率的明显提升,仍需较长时间的市场培育。
(2)巴氏奶礼赠属性偏弱,消费场景有限
巴氏奶礼赠属性相对较弱,消费场景有限。
常温奶因保质期长,具备优质礼赠属性,尤其是高端常温奶,礼赠属性更加明确。
低温奶受限于保质期较短,储存条件较为严苛,礼赠属性不及常温奶,在礼赠消费方面存在一定局限,消费场景集中于日常家庭饮用消费。
从需求维度来看,巴氏奶对常温奶的替代存在一定空间,但需时间进行培育。
考虑到巴氏奶更加契合消费者对食品健康营养化的诉求,且具备相对出色的性价比,我们认为巴氏奶对常温奶存在一定替代空间。
但考虑到常温奶饮用习惯已经形成,短期内消费习惯不易改变;从消费场景来看,巴氏奶受限于短保质期,礼赠消费存在一定局限,难以实现对常温奶,尤其是金典、特仑苏等高端常温奶的礼赠消费场景替代。
从需求维度来看,巴氏奶对常温奶存在部分替代空间,但替代过程需要较长时间。
四、供给端:
巴氏奶利好因素与壁垒挑战共存
从供给端看,巴氏奶发展存在一定壁垒与挑战。
1.终端市场就近奶源布局。
低温奶完成从原奶收集到终端上架销售一般在24小时以内,运输半径一般限制在350km以内,因此上游牧场布局基本决定了终端市场覆盖区域。
2.冷链物流壁垒。
巴氏奶从生产到销售需构建成熟的冷链物流体系。
3.高效渠道管控能力。
巴氏奶保质期一般在2-15天,对供应链要求较高,需对终端市场需求进行精准预估,从生产端到营销端全程严格把控。
4.地方型入户渠道建设存在壁垒。
巴氏奶核心销售渠道——入户渠道是地方乳企的核心护城河,建设入户渠道需在终端市场投入大量资源建设配送体系、培养客源,这也是全国化布局低温奶的局限所在。
1、地方型乳企产销地一体化布局铸就核心竞争力,全国化乳企加快上游牧场并购速度
(1)中国乳制品市场产销地错位分布,为低温奶发展提供天然壁垒
受自然条件影响,全球黄金奶源带主要集中于南北纬40-50度区间的温带草原。
中国黄金奶源带集中于新疆、内蒙古、东北为主的北部三大黄金奶源带及华北、华东、华中奶源带。
中国88%的原奶产自北方黄金奶源带,70%的牛奶销售市场集中于人口密集的东南沿海一带。
由于低温奶保质期短,需供应链密切配合,从原奶采集到上架销售一般控制在24小时以内,运输半径一般局限在350km以内,要求上游牧场、生产基地、终端市场就近布局。
(2)巴氏奶优势品牌均实现牧场-终端销售市场一体化布局
从目前巴氏奶市场格局来看,低温奶市占率前四的光明/君乐宝/三元/新乳业,均在各自终端市场附近拥有稳定奶源供给。
三元通过首农畜牧供给奶源,奶源自给率达55%,稳定供给以北京为核心的环京地区终端市场。
大本营位于上海的光明乳业,通过自控牧场光明牧业、2019年收购的辉山江苏以及与原生态牧业的战略合作,形成以上海为中心的长三角区域产业链完整布局。
新乳业多年深耕西南地区,在四川等地拥有自控牧场及就近生产基地。
近年通过投资并购地方品牌实现异地拓展,在四川、云南、河北、浙江、山东等地拥有较高终端市场占有率和较强竞争优势。
新乳业目前拥有11个牧场,11个加工基地,与终端销售市场同步布局。
(3)伊利、蒙牛新入局巴氏奶,也是依靠临近消费地的全国化牧场布局
蒙牛通过广泛的牧场布局,在巴氏奶拓展上具备优势。
蒙牛成为全国最大牧业公司现代牧业控股股东及中国圣牧最大股东,与富源牧业达成联营,与中鼎联合牧业、中地乳业形成战略合作,是目前国内可控奶源体量最大的乳业。
伊利持股优然牧业、赛科星,与辉山乳业达成战略合作,对中地乳业发起要约收购,并持续加强与各地政府的战略合作,充分显示伊利加强上游奶源布局的坚定决心。
注:
根据现代牧业、中国圣牧、原生态牧业、上陵牧业、富源牧业、中地牧业等上市公司公告整理而来。
图中仅标注牧场位置,同一地区同一牧业公司多个牧场未逐一标注
乳企着力布局上游牧场,一方面是实现全国化牧场布局,为短距离、低成本触达全国市场做准备,另一方面是为获得稳定奶源供给,有效抵御价格波动风险。
三聚氰胺事件后,散户养殖逐渐退出市场,行业规模化进程提速。
2014年后乳制品市场量增趋缓,行业发展更多依靠价增推动,需依靠产品迭代升级。
乳制品产品品质高低完全依赖于原奶品质,因此乳企对优质原奶诉求明显增强,为稳定获得优质原奶供给均开始着力布局上游牧场。
同时,原奶生产具有明显的周期性,原奶价格波动在很大程度上影响乳企成本。
目前原奶正处于上行周期中,预期2021年原奶价格仍将持续提升,参控股上游牧业对乳企而言能部分平抑原奶成本波动。
注:
参考上市公司包含伊利股份、蒙牛乳业、三元股份、光明乳业、新乳业、中国飞鹤、燕塘乳业、天润乳业、现代牧业、中国圣牧、中地乳业、原生态牧业等。
带*数据为《中国奶业统计资料2020》的2019年数据,其余为各上市公司2020年半年报数据,橙色底数据为估计数。
[1]优然牧业牧场规模已考虑收购恒天然山西应县、河北玉田牧场群。
[2]伊利要约收购中地乳业若完成,预计中地乳业将全部原奶将供给伊利,则伊利可控奶牛数量为46.4万头,蒙牛可控奶牛数量为47.1万头。
[3]昊尔乳业为夏进乳业自有牧场,新乳业5月收购夏进,昊尔乳业暂未并入新乳业自有牧场。
[4]首农畜牧牧场规模已考虑收购恒天然汉沽牧场。
2、冷链物流迅速发展,支持巴氏奶运输仓储
(1)冷库扩容,支持巴氏奶发展
巴氏奶从原奶加工到终端销售,需要全程低温保存,对冷链物流提出了较高要求。
根据中国仓储与配送协会统计,中国冷库容量由2012年7608万立方米增长至2018年14700万立方米,CAGR达11.6%。
2018年乳制品冷库容积已达到132万立方米,同比大幅增长95.5%。
冷库持续扩容,有力保障低温奶的仓储需求。
(2)国内冷库容量仍有扩容空间,冷链物流快速建设成为支撑冷链运输的基础
从地区来看,国内冷库主要分布于东南沿海及中部地区。
从人均冷库容积角度看,2018年中国人均冷库为0.13立方米/人,对比海外国家仍然处于较低水平,未来冷库容量具备充足扩容空间。
而根据中物联冷链委统计,2019年中国冷链物流市场规模达3391亿元,2012-2019年均保持两位数增速。
冷链运输车从2011年3.2万辆增至2018年18万辆,7年时间数量增加近6倍。
(3)冷链物流建设水平存在区域差异性
从不同城市消费水平差异与发展特性来看,我们判断目前中国冷链物流系统建设存在区域差异性,一二线城市冷链物流与冷库建设处于高位水平,并在快速建设布局中,而三四线及其他城市的冷链系统建设存在滞后,并且建设速度较为缓和。
参考日本冷
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