2019年工业大麻行业深度研究报告.docx
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2019年工业大麻行业深度研究报告
目录
1.工业大麻:
非毒品、用途广、市场潜力大 4
1.1工业大麻不同于毒品大麻,合法化趋势下价值凸显 4
1.2工业大麻全身是宝,下游用途广泛 5
2.海外:
工业大麻合法化推进,催生全球广阔市场 7
2.1合法化国家持续增加,工业大麻发展前景广阔 7
2.2工业大麻产业快速发展,CBD赋予其高价值 8
3.我国:
工业大麻尚处发展初期,下游市场未来想象空间大 10
3.1我国工业大麻种植面积全球最大,监管政策边际略有放松 10
3.2企业纷纷布局工业大麻,有望催化下游CBD应用 13
4.关注标的 16
4.1东风股份:
扎根烟标主业,进军工业大麻优化新型烟草布局 16
4.2顺灏股份:
镀铝纸龙头地位稳固,布局工业大麻获得新的业绩增长点 17
5.风险提示 18
图表目录
图表1:
工业大麻(HEMP)和毒品大麻(MARIJUANA)对比 4
图表2:
CBD和THC 5
图表3:
工业大麻产业链介绍 5
图表4:
工业大麻下游应用广泛 6
图表5:
CANNACLEAR大麻化妆品 6
图表6:
“爱麻饮力”活力型饮料 6
图表7:
主要国家工业大麻合法化进程 7
图表8:
全球大麻籽产量 8
图表9:
全球(不含中国)大麻纤维产量 8
图表10:
美国CBD相关商品 9
图表11:
美国在售的CBD相关商品 9
图表12:
美国CBD主要用途 9
图表13:
美国每月用在CBD大麻产品的消费情况 9
图表14:
全球大麻类公司融资额急剧增加 9
图表15:
CBD产业全球价值大幅提升 9
图表16:
海外主要工业大麻公司介绍 10
图表17:
我国大麻产量(万吨) 11
图表18:
我国大麻播种面积(千公顷) 11
图表19:
中国工业大麻产量预测 11
图表20:
中国CBD大麻二酚市场规模预测 11
图表21:
工业大麻种植许可证 11
图表22:
工业大麻加工许可证 11
图表23:
我国现有4家企业获得工业大麻花叶加工许可证 12
图表24:
我国工业大麻相关政策法规 13
图表25:
我国CBD产业链结构 14
图表26:
CBD纯度越高价值越高 14
图表27:
云麻8号CBD收益测算 14
图表28:
参与工业大麻的相关上市公司 15
图表29:
东风股份营收及同比增速 16
图表30:
东风股份净利润及同比增速 16
图表31:
东风股份毛利率 16
图表32:
东风股份净利率 16
图表33:
顺灏股份营收及同比增速 17
图表34:
顺灏股份净利润及同比增速 17
图表35:
顺灏股份毛利率 18
图表36:
顺灏股份净利率 18
1.工业大麻:
非毒品、用途广、市场潜力大
1.1工业大麻不同于毒品大麻,合法化趋势下价值凸显
大麻、可卡因、海洛因并称为世界三大毒品,根据THC(四氢大麻酚)含量的不同,我国将大麻分为工业大麻(hemp)和毒品大麻(marijuana),工业大麻是指THC含量低于0.3%的大麻,在我国又称为汉麻(hemp),毒品大麻是毒品,不能种植。
国内云南、黑龙江已取得工业大麻的合法种植权,吉林省也将有望取得合法种植权,工业大麻用途广泛,可用于药品、纺织品、食品、化妆品、造纸等领域。
工业大麻VS毒品大麻:
从外形特征看,工业大麻叶子细窄,基本长在植株顶端,外形细高,毒品大麻叶子宽阔,紧挨着芽孢长,外形矮胖;从种植条件看,工业大麻多为田间种植,可适应各种气候环境,毒品大麻多为温室种植,需仔细控制温度、湿度、光照;从成分差异看,工业大麻成分中THC(四氢大麻酚)小于0.3%;毒品大麻中THC含量可高达20%以上。
工业大麻
毒品大麻
叶子细窄,基本长在植株顶端;外形细高,叶子宽阔,紧挨着芽孢长;外形矮胖,看上
外形特征
最高能长到6米
多为田间种植,可适应各种气候环境,生长
去像是灌木丛
多为温室种植,需仔细控制温度、湿度、光
种植条件
成分用途
周期108-120天,植株间距10cm
THC<0.3%
药品、纺织品、食品、化妆品、造纸、纤维板、肥料、饲料、工业原料等
照,生长周期60-90天,植株间距1.8米
THC在5%~20%之间,更高可达25%~30%,
毒品
图表1:
工业大麻(hemp)和毒品大麻(marijuana)对比
资料来源:
CBD资讯,百度百科,网络资料,太平洋研究院整理
工业大麻和毒品大麻的主要差别在于THC含量不同,CBD是大麻的主要价值所在。
THC(四氢大麻酚)精神活性高,对中枢神经作用极强,是毒品大麻的主要毒性成分;
CBD(大麻二酚)英文名Cannabidiol,能阻碍THC对人体神经系统的影响,具有抗痉
挛、抗焦虑、抗炎、抗癌、抗抑郁等药理作用,是大麻的主要价值所在。
一般来说,富含CBD的产品通常含有等量的CBD和THC,或CBD比THC多一些,所以虽然毒品大麻中含有CBD,但由于毒品大麻中THC含量高、毒性强,应用中的CBD主要来自于工业大麻。
图表2:
CBD和THC
资料来源:
网络资料,太平洋研究院整理
1.2工业大麻全身是宝,下游用途广泛
工业大麻下游用途广泛,可用于药品、食品、化妆品、纺织等多个行业。
工业大麻可谓全身是宝,其籽、花叶、皮、杆、根等部位的提取物下游应用领域非常广,从其籽中提取的大麻籽油可用于化妆品、保健品等;花叶中提取的大麻酚类化合物可以为癫痫、抑郁、帕金森症、癌症等多种疾病提供生物制药原料;大麻纤维具有抗菌、透气、速干、防紫外线等优点,可用于纺织或作为增强材料用于建筑材料、汽车、航天材料等。
种植
选种
提取(原材料)
研发(消费品)
(植株)
大麻籽粕
营养添加剂、蛋白粉、牲畜食物
籽
1)种植合法化
2)获得种植许可证
3)与有关单位签署种子供应协议
大麻籽油
化妆品、保健品
大麻酚类化合物
花叶
营养添加剂、蛋白粉、牲畜食物
非大麻酚类化合物
皮
大麻纤维
(长麻、短麻、麻屑)
纺织品、建筑材料、隔热/绝缘材料、
汽车/航天材料、医疗器械、护理用品
图表3:
工业大麻产业链介绍
建筑材料、超细粉体、木质陶瓷、
杆
杆芯
活性炭、粘胶纤维、纤维增强复合材料
根
其他成分
燃料、电池正负材料
资料来源:
汉麻集团官网,太平洋研究院整理
图表4:
工业大麻下游应用广泛
资料来源:
汉麻集团官网,太平洋研究院整理
随着研发、技术的推进,越来越多的工业大麻相关产品投入市场。
海外市场来看,不少其他领域巨头也开始进行大麻产业链布局,如大麻饮品市场潜力巨大,可口可乐与大麻生产商AuroraCannabis协商跨界合作,Corona啤酒制造商ConstellationBrands则向大麻生产商CanopyGrowth投入40亿美元;国内市场来看,汉麻集团已经推出出
Cannaclear系列大麻化妆品、爱麻饮力”活力型饮料。
图表5:
Cannaclear大麻化妆品 图表6:
“爱麻饮力”活力型饮料
资料来源:
汉麻集团官网,太平洋研究院整理 资料来源:
汉麻集团官网,太平洋研究院整理
2.海外:
工业大麻合法化推进,催生全球广阔市场
2.1合法化国家持续增加,工业大麻发展前景广阔
现在越来越多国家宣布工业大麻合法。
截至2019年1月,全球有41个国家宣布医疗用大麻合法,超过50个国家宣布CBD合法,其中乌拉圭、加拿大是全球仅有的二个使用大麻(包括工业大麻和娱乐大麻)合法化的国家,不过仍对大麻持有量做出严格规定。
2018年12月20日,美国实现了全国范围内的工业大麻合法化
主要国家
时间
乌拉圭
2013.12
2016.10
澳大利亚
2017.11
2018.01
2001
加拿大
2018.10
合法进程
乌拉圭议会13年12月10日以16比13票的微弱优势最终通过立法肯定了大麻种植、销售和消费行为,成为世界上第一个允许大麻合法化的国家。
澳洲政府推出了“麻醉药物法规”(NarcoticDrugsRegulation2016),允许就种植及生产医用或研究用大麻进行持证申请,让大麻种植和生产走向合法化。
大麻食品在澳洲正式合法化,澳洲人民将可以在超市、零售店购买到各种含有大麻的食品。
澳大利亚当局表示放行医用大麻出口。
加拿大成为首个准许末期病患自行种植、吸食自种大麻的国家。
加拿大把大麻作为嗜好品,将持有及使用大麻合法化。
加拿大成为继南美乌拉圭之后第二个使用大麻合法化的国家。
英国
2018.11
药用大麻已经成为英国医生在“特殊临床需求”的情况下开处方的合法药物.
新政策将涵盖含有“大麻,大麻树脂,大麻酚或大麻酚衍生物”的药物,只能在英格兰,威尔士和苏格兰(非北爱尔兰)的患者身上使用,只能由专科医院医生而不是全科医生处方。
只有在其他治疗方案用尽的情况下,才能决定开出
大麻产品。
图表7:
主要国家工业大麻合法化进程
韩国成为东亚首个实现医疗大麻合法化的国家。
韩国国民议会投票批准修改《麻
韩国
2018.11
醉品管制法》,根据新法案规定:
经食品药品安全部部长批准,允许医疗目的
大麻进出口、制造、运输、买卖或者食用。
2012.11
美国科罗拉多州和华盛顿州,大麻完全合法化,在全美开创先例。
美国
2018.12
美国总统特朗普在2018年《农业法案》上签字,将含量低于0.3%THC的大麻
从“受控物质法”中删除。
由此,全美范围内工业大麻全面合法化。
泰国
2018.12
泰国成为东南亚第二个允许使用医用大麻的国家。
泰国国家立法议会批准大麻
“甘差”条例草案,宣布以法律的形式出台实施,为大麻“甘差、甘冲”和卡痛叶提供医学研究的机会,以及在医师的监督下进行疾病治疗。
资料来源:
网络资料,太平洋研究院整理
全球大麻市场价值超百亿美元。
2018年全球大麻市场价值约129亿美元,其中美国占有最大市场,未来五年全球大麻市场每年可能增长22%,2022年全球大麻市场的总值可能达230亿美元。
2017年全球大麻纤维产量超5万吨,大麻籽产量超11万吨,全球大麻纺织市场规模扩大,促进了全球大麻纤维产量的增加。
据BrightFieldGroup预计,全球CBD大麻二酚产业价值在2019年将达到57亿美元,到2021年将达到181亿美元。
60000
50000
40000
30000
20000
10000
0
2011201220132014201520162017
全球(不含中国)大麻纤维产量:
吨
140000
120000
100000
80000
60000
40000
20000
0
2011201220132014201520162017
全球大麻籽产量:
吨
图表8:
全球大麻籽产量 图表9:
全球(不含中国)大麻纤维产量
资料来源:
FAO、智研咨询,太平洋研究院整理 资料来源:
FAO、智研咨询,太平洋研究院整理
2.2工业大麻产业快速发展,CBD赋予其高价值
美国CBD全面合法化,CBD产品系列丰富。
在以加拿大
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