招股说明书撰写及注意事项样本.docx

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招股说明书撰写及注意事项样本

招股说明书编制及关注要点

宏源证券投行部

总经理温泉

二0一一年九月

招股说明书编制及关注要点

第一部分招股书整体结构及重要性

一、招股说明书重要性

1、招股说明书编制的法规依据

证券方面法规

其它相关法规

法律

《公司法》《证券法》

《土管法》、《环保法》等

法规

《首次公开发行股票并上市管理办法》

《公司登记管理办法》等

规章

１、内容与格式准则１、９、28、29号

２、信息披露编报规则9、12、１４、15号

３、信息披露规范问题第1、3、4、5号

４、股票发行审核标准备忘录5、8、16号

证券期货法律适用意见1-5号

2、招股说明书整体结构

招股说明书主要经过陈述拟上市公司过去、现状和未来,说明企业是否符合发行监管条件、是否具有投资价值:

《首发管理办法》

时态

《招股说明书》

第一节

主体资格

过去

第五节

发行人基本情况

第二节

独立性

第三节

规范运行

现状

第七节

同业竞争与关联交易

第八节

董事监事高级管理人员与核心技术人员

第九节

公司治理

第四节

财务与会计

第十节

财务会计信息

第十一节

管理层讨论与分析

第十四节

股利分配政策

第五节

募集资金运用

未来

第六节

业务与技术

第十二节

业务发展目标

第十三节

募集资金运用

3、招股说明书的重要性

招股说明书是公告书、是担保信、是推荐函、是申报材料的核心:

（1）说它是申报材料的核心,主要从内容与格式准则９号申报内容可见:

招股说明书（申报稿）是整个申报内容的核心,其它各部分均是围绕招股说明书进行阐述和提供证据。

（2）说它是担保信,是因为招股说明书第16章”董事、监事、高级管理人员及有关中介机构声明”专章要求公司及外部相关人员对招股说明书的有关内容的真实性、准确性和完整性明确发表意见。

（3）说它是推荐函,是因为招股说明书第六章、第九章对企业的行业发展情况、公司盈利模式、未来发展规划和募集资金效果进行了全面描述,投资者很透过这些信息基本可能判断企业的投资价值。

（4）说它是公告书,是因为公司材料审核中发审会招开五日前,在证监会网站上进行预披露的内容主要是企业招股说明书。

二、招股说明书编制关注要点

序号

部分

章节及名称

条目

基本内容

重点条目

一

辅助部分

第一节:

释义

1:

20

第二节:

概览

2:

21-22

第三节:

本次发行概况

4:

23-26

第十五节:

其它重要事项

6:

115-120

第十六节:

董监高及中介声明

7:

121-127

第十七节:

备查文件

1:

128

二

综合要求

第一章:

总则

14:

1-14

编制要求

3-5

第四章:

风险因素

2:

27-28

公司风险揭示

28

三

过去

第五节:

发行人基本情况

12:

29-40

改制重组及基本信息

30-38

四

现状-公司治理

第七节:

同业竞争与关联交易

6:

51-56

避免同业竞争、减少关联交易

51-56

第八节:

董、监、高与核心技术人员

9:

57-65

忠实、勤勉、民事义务

58-63

第九节:

公司治理

4:

66-69

制度完善、内控有效

66、69

五

现状-财务

第十节:

财务会计信息

20:

70-89

会计要素说明

73

第十一节:

管理层讨论与分析

8:

90-97

公司发展趋势分析

90

第十四节:

股利分配政策

3:

112-114

分配政策

113

六

未来

第六节:

业务和技术

10:

41-50

行业分析能力

41-49

第十二节:

业务发展目标

4:

8-101

企业发展规划

98

第十三节:

募集资金运用

10:

102-111

投资方向与战略的匹配性

103

第二部分综合要求

一、体例要求（第一章）

条目

规定内容

关注要点

3

最低要求

信息完整性、相关性原则。

补充披露有利于审核和阅读

4

条目调整

１、说明调整原因

２、必须在材料申报时一并提交发行部

5

涉密规定

１、适用范围:

当前主要限于涉军企业

２、增加的主要工作:

（１）向有关保密单位申请并获批。

（２）申报时与申报材料一并提交。

二、风险提示（第四节）

主要关注内容相关性问题如风险类别、形成原因、防范方法与申报企业的实际经营环境、特点相一致。

第三部分过去-发行人基本情况

一、编制要求

本部分主要强调发行人经营独立、出资明确、股权清晰三个方面,满足首发管理办法第第二章发行条件中第一节、第二节中有关要求。

二、归纳依据

《首发管理办法》

时态

《招股说明书》

第一节

主体资格

过去

第五节

发行人基本情况

第二节

独立性

三、关注要点（第五节）

条目

规定内容

关注要点

30-32

公司改制

以下三条主要是对公司改制过程进行考察,看公司是否符合发行条件。

30

公司改制

一、要点:

考察五分开、披露完整性

二、法规要求:

《公司法》77条;《首发管理办法》第14-20条五独立.

三、解释:

共８款分五部分:

一部分:

第１、２款:

发起人及设立股份公司方式:

募集、发起、变更。

二部分:

资产业务变化过程。

三部分:

业务流程变化。

四部分:

关联关系及变化过程。

五部分:

出资情况。

四、案例:

将改制前后资产内容、业务流程进行对比描述的案例:

宜宾天原集团（002386）。

31

股本与资产变化

一、要点:

考察股本、资产变化对公司三年三不变的影响.

二、法规要求:

《证券法》12条;《首发管理办法》第9、12条三年及不变.

三、解释:

业务、资产、实际控制人三年三不变是发行上市基本要求。

四、案例:

北化股份（002246）。

32

验资及计量属性

一、要点:

公司业绩计算连续性、从历史的角度考察企业历次出资及股权相应变动情况的规范性。

二、法规:

《首发管理办法》13条。

三、解释:

计量属性:

被计量客体的特性或外在表现形式。

在财务会计中,计量属性是指资产、负债等可用财务形式定量方面,即能用货币单位计量的方面。

经济交易或事项因可从多个方面予以货币定量而有不同的计量属性。

美国财务会计准则委员会在1984年发表的第5号财务会计概念公告”企业财务报表的确认与计量”中所表述的五种计量属性。

（1）近计量资产是一条重要的基本原则。

（2）现行成本又称重置成本或现实投入成本.

（3）现行市价又称脱手价值.

（4）可实现净值又称预期脱手价值.

（5）未来现金流量的现值又称资本化价值.

除三年以上发起设立外,整体变更均将净资产整体转换为股本,因此计量属性上一般为历史成本法。

33-35

公司独立性

一、要点:

考察公司关联方关系.

二、法规要求:

《证券法》21条、《首发管理办法》第19、32条要求规范关联关系。

三、解释:

公司治理解决利益相关人利益关系,最重要为最后一句话:

”实际控制人应披露到最终的国有控股主体或自然人为止。

”

四、案例:

如下图为推荐描述方式。

33

关联关系方

1、公司关联关系图

２、公司组织结构图

34-35

关联方上/下关系

名称

法定代表人

企业性质

主营业务

公司持股比例

其它股东

实际控制人

注册资本

实收资本

成立时间

注册地址

总资产（元）

净资产（元）

净利润（元）

是否经审计

36-38

公司股权清晰

一、要点:

考察公司股东信息披露完整性。

二、法规要求:

《公司法》81条、《首发管理办法》第13条要求规范股东信息披露。

三、解释:

36条说明股东出资情况、类别、地位;37-38条说明特殊股东情况,如内部职工股、工会持股、委托信托持股及超200人持股。

四、案例:

山东博汇股份（600966）、天原集团（002368）。

36

股东情况

一、要点:

第七款:

”（七）本次发行前股东所持股份的流通限制和自愿锁定股份的承诺”。

二、法规要求:

《公司法》142条规定两个1年内不得转让。

《上市规则》有关规定。

三、解释:

公司自愿锁定有关规定:

从股改到IPO发行时股东锁定承诺期限变化情况。

四、案例:

北化股份（002246）。

37

内部职工股

一、要点:

考察内部职工股合规性。

二、法规要求:

审核备忘录14号有关规定。

三、解释:

１、发行时的合规性,与中国对股份制改制的认识和逐步规范相匹配。

２、详细说明规范过程。

四、案例:

天原集团（002368）

38

股权法理

一、要点:

考察工会持股、委托信托持股及超200人持股的情况重在法理。

二、法规要求:

《关于职工持股会及工会持股有关问题的法律意见》（法协［］第115号）、《关于职工持股会及工会能否作为上市公司的复函》（证监发［］33号）

三、解释:

当前证监会不承认工会持股、职工持股会持股、信托持股、委托持股或股东数量超过二百人的情况。

如果存在必须进行清理。

四、案例:

金凤科技、华昌化工、恩华药业。

第四部分现状─治理水平

一、编制要求

当前中国上市公司治理准则的核心不是解决西方法人治理研究的委托代理关系如股权激励、类别股东关系等问题,而是解决如何规范股东行为、法人治理制度完善和高管尽责。

本部分内容《首发管理办法》第三节要求不高,但有比较明确的定量标准。

二、归纳依据

根据《上市公司治理准则》（证监发[]1号）有关规定,以上三章内容归纳为上市公司治理基本内容。

《招股说明书》

《上市公司治理准则》

对应关系

第七节:

同业竞争与关联交易

第一章　股东与股东大会

第三节　关联交易

同业竞争没有明确

第八节:

董事、监事、高级管理人员与核心技术人员

第二章　控股股东与上市公司

第一节控股股东行为的规范

第二章　控股股东与上市公司

第一节　控股股东行为的规范

第三章　董事与董事会

第二节　董事的义务

第四章　监事与监事会

第一节　监事会的职责

第五章　绩效评价与激励约束机制

第二节　经理人员的聘任

主要规范董、监、高行为、履行忠实义务

第九节:

公司治理

第一章　股东与股东大会

第二节　股东大会的规范

第三章　董事与董事会

第四节　董事会议事规则

第四章　监事与监事会

第二节　监事会的构成和议事规则

第五章　绩效评价与激励约束机制

第三节　经理人员的激励与约束机制

建立相应治理规则

三、关注要点（第七、八、九节）

条目

规定内容

关注要点

51-56

同业竞争与关联交易

一、禁止同业竞争\鼓励整体上市。

二、确定关联交易的公允性。

51-52

避免同业竞争

鼓励整体上市

北美和欧洲上市对同业竞争的基本态度:

国美电器为例

53-56

减少关联交易

关联交易的公允性:

关联交易在中国经济中普遍存在,多数集中于上市公司与其母公司之间或与母公司下属子公司之间。

近几年,随着经济的发展和监管力度的加强。

中国上市公司的关联交易从关联购销,发展到股权转让和资产置换,从有形资产的交易,发展到无形资产的交易,形式繁多。

据统计,1997年,深沪两市719家上市公司中有609家披露存在不同程度的关联交易,占上市公司总家数的84.6%,1998年这一比例为80%,这一比例达到93.2%,呈现出大幅上升的趋势。

如何正确披露关联交易是信息披露的重要方面,也是中国法人治理中的重要问题.

53

定义交易内容

一、要点:

定义关联交易内容。

二、法规要求:

《公司法》125条、《企业会计准则第36号－关联交易》。

三、解释:

将单独规范变更为与财政部会计准则一致,只披露与合并报表范围外的关联交易.

四、案例:

北化股份（002246）。

54

交易分类

一、要点:

根据交易性质和频率,分为经常性和偶发性交易。

二、法规要求:

《企业会计准则第36号－关联交易》重点难点说明五、３。

三、解释:

《企业会计准则第36号－关联交易》重点难点说五、3要求披露应遵循重要性原则,不以金额大小,而以对企业交易对企业财务状况和经营成果的影响程度来确定。

四、案例:

北化股份（002246）。

55

公允性判断

一、要点:

程度保证交易的公允性

二、法规要求:

《企业会计准则第36号－关联交易》重点难点说明。

三、解释:

《企业会计准则第36号－关联交易》重点难点说五、５要求披露关联交易定价政策,在提供充分证据的情况下,企业才能披露关联交易优胜了与公平交易相同的条款。

四、案例:

北化股份（002246）:

主要看章程规定程序和独立董事意见。

56

减少关联交易

根本目标是改进。

57-65

董事忠实义务

58-63条

66-69

三会制度与内控

１、制度完善,２、内控有效。

66

制度完善

一、要点:

三会两人制度完善,有效执行。

二、法规要求:

《公司法》第四章:

公司设立和组织机构.《上市公司治理准则（证监发[]1号）导言部分.《首发管理办法》21条。

三、解释:

四、案例:

作一公司招股说明书.

69

内控有效

一、要点:

内控报告的发展趋势。

二、法规要求:

财政部《企业内部控制基本规范》。

《首发管理办法》第29条。

三、解释:

1、基本规范来源于《萨班斯——奥克斯利法案》的启示;

２、《首发管理办法》第２９条规定的内控鉴证报告发展趋势。

四、案例:

北化股份。

第五部分现状━会计与管理层讨论与分析

一、编制要求

经过对公司会计政策与会计估计的制订与使用、三张报表的形成与质量、企业未来盈利能力的前瞻性分析,整体上评价公司会计基础能力、会计政策使用的谨慎性、公司的内控水平、公司经营能力与风险控制方面是否满足《首发管理办法》第四节有关条件。

二、管理层讨论与分析

1、定义 

管理层讨论与分析（Management's Discussion and Analysis,简称MD&A）是证券市场信息披露制度变迁的产物,在招股说明书和定期报告中占有重要位置。

MD&A是对公司经营中固有的风险和不确定性的文字性解释,其目的是使投资者有机会了解管理层已知、投资者或其它利益相关者需要了解但在传统的财务报告中并没有给予足够的揭示的信息。

因此,管理层讨论与分析赋予投资者经过管理层眼睛透视公司经济实质的机会,满足了投资者对信息的相关性和前瞻性的更高要求。

2、来源

管理层讨论与分析最早来源于对香港联交所上市规则有关内容,香港联交所主要内容来源于美国SEC证券条例S-X第303条款,因此我们有必要了解一下美国管理层讨论与分析有关情况:

时  间

SEC关于管理层讨论与分析的法规制度演变

1968年

SEC在年度报告编制要求中对MD&A 作了规定。

1974、1980年

对有关规定作了进一步的强化。

1988年

SEC对MD&A 的披露作了专门的考察,以评估披露的充分性并试图发现一些缺陷。

1989年

发布了关于MD&A披露的解释并提出了详细的指南。

SEC对所有财富500强企业的财务报表进行评价,发现半数以上公司在收入的确认、分部报告、证券化金融资产和表外业务安排、环境保护和产品责任等方面的披露存在较大的问题。

经过了《萨班斯法案》,SEC明显加强了对公司信息披露的监管,特别是加大了对年报和中报中MD&A 的关注程度和审查力度。

SEC发布了MD&A 的披露指引。

中国关于管理层讨论与分析的法规制度演变

颁布时间

颁　布　条　款

4月

《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第11号——上市公司发行新股招股说明书》 

6月

《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第3号—半年度报告的内容与格式》

12月

《公开发行证券的公司信息披露编报规则第13号-季度报告内容与格式特别规定》

12月

《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号—年度报告的内容与格式》

5月

《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第11号—上市公司公开发行证券募集说明书》

5月

《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号—招股说明书》

3、方法

（1）提供动态信息。

管理层讨论与分析应当从公司管理层的角度对公司的主要业务和资金的使用和来源、重大财务问题等进行全面的讨论和分析,其实质是经过对公司外部经营环境、业务发展状况、披露的财务报告所反映的历史信息和其它重大不确定事项的详细解读,向投资者提供正确理解公司财务状况、经营成果和现金流量情况所必要的”动态”信息,使投资者自公司管理层了解更多关于公司现状及未来发展变化的趋势,以及可能存在的风险和不确定因素。

（2）突出重要信息。

管理层讨论与分析应当包括公司未来短期和长期的分析,突出管理层认为最重要的信息,着重于管理层已知的、可能导致财务报告难以显示公司未来经营成果与财务状况的重大事项和不确定因素,包括已对报告期产生重要影响但对未来没有影响的事项,以及尚未对报告期产生影响,但对公司未来发展具有重要影响的事项等。

（3）重在分析。

公司进行的讨论与分析是经过文字叙述的方式进一步解读公司披露的财务报告,不应该是财务报告相关数据的文字重复。

公司对于相关事项的披露不应仅仅局限于简单描述或列举,而应当着重分析其为何发生、如何发生、以及它的潜在影响。

（4）突出公司个性。

管理层讨论与分析的编制应当结合公司特定的行业、规模、市场来进行,根据自身实际情况突出公司报告期经营状况和业务开展的特点,不可千篇一律。

（5）清晰易懂。

管理层讨论与分析的行文应当清晰明了,易于投资者理解。

投资者经过管理层讨论与分析提供的有关公司盈利和现金流的质量及其变动等方面的分析,能够大致把握公司未来的发展状况和经营情况。

（6）管理层参与。

为保证管理层讨论与分析能够充分符合年报准则的要求,公司管理层应当主持并参与管理层讨论与分析的编制,以确保最重要和最相关的信息能够包含其中。

三、关注要点（第十节、十一节）

1、会计政策与会计估计

条目

规定内容

关注要点

73

会计政策与估计

相关性原则。

84-86

盈利预测

产生原因和审慎性

2、管理层讨论与分析

条目

规定内容

关注要点

90

整体要求

报告期内情况和未来趋势

92-94

报告期内情况

财务状况\经营成果\现金流量

97

未来趋势

财务状况\经营成果影响因素分析

第六部分未来-公司战略

一、编制要求

从全球企业管理经验看,一般都经历了技术、销售、财务、战略管理等几个阶段,尽管当前国内大部分中小企业发育依靠市场推动,但证监会要求经过编制招股说明书显示企业具备一定的战略管理能力,从而合理使用募集资金,维持企业的长期、稳定发展。

二、归纳依据

1、波特分析法

五力模型将大量不同的因素汇集在一个简便的模型中,以此分析一个行业的基本竞争态势。

五力模型确定了竞争的五种主要来源,即供应商和购买者的讨价还价能力、潜在进入者的威胁、替代品的威胁、来自当前同一行业公司间的竞争。

一种可行战略的提出首先应该包括确认并评价这五种力量,不同力量的特性和重要性因行业和公司的不同而变化,如下图所示:

供应商

潜在的新进入者

购买者

替代品的其它企业

销售者之间的竞争来自企业争夺有力市场地位和竞争优势

2、战略分析方法

经过五力分析法能够初步确定公司竞争战略,其基本分析方法如下:

波特物理模型与一般战略的关系

行业内的

五种力量

一般战略

成本事先战略

产品差异化战略

集中战略

进入障碍

具备杀价能力以阻止潜在对手的进入

培育顾客忠诚度以挫伤潜在进入者的信心

经过集中战略建立核心能力以阻止潜在对手的进入

买方侃价能力

具备向大买家出更低价格的能力

因为选择范围小而削弱了大买家的谈判能力

因为没有选择范围是大卖家丧失谈判能力

供方侃价能力

更好地抑制大卖家的侃价能力

更好地将供方的涨价部分转嫁给顾客方

进货量低供方的侃价能力就高,但集中差异化的公司能更好地将供方的涨价部分转嫁出去

替代品的威胁

能够利用低价抵御

替代品

顾客习惯于一种独特的产品或服务因而降低了替代品的威胁

特殊的产品和核心能力能够防止替代品的威胁

行业内对手的竞争

能更好地进行价格竞争

品牌忠诚度能使顾客不理睬你的竞争对手

竞争对手无法满足集中差异化顾客的需求

三、关注要点（第六、十二、十三节）

条目

规定内容

关注要点

41-49

第六节业务和技术

考察企业战略形成过程。

42-44

98-101

第十二节业务发展目标

考察公司目标与战略基本内容:

98

102-111

第十三节募集资金运用

考察投资方向与公司发展战略的匹配性:

103

98三年业务目标

102募集资金投向

购买者:

42（五）

44（四）销售量、价格、结构、关系

44（六）关联关系

供应商:

42（五）44（五）供应量、价格、结构、关系

44（六）关联关系

42（三）

产品技术替代

潜在进入方

42

（二）进入障碍

行业竞争状况:

41+44

（一）:

主营业务;

43+42

（二）:

竞争格局;42（六）:

出口影响;

42（四）+47:

技术先进性;44

（二）:

工艺流程;

外部环境

42

（一）管理体制;42（三）产业环境;

42（五）上下游发展;44（七）环境政策

宏源证券股份公司

投行部:

温泉

9月

联系方式: