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企业的偿债能力分析以上海家化为例
企业的偿债能力分析—以上海家化为例
摘要:
随着金融危机席卷世界,偿债能力风险作为金融风险分析的重要组成部分已经成为理论和实践研究的重点。
偿债实力的高低与公司的长足管理水平密切联系,是公司所有方面的获利点的一个资金关注点。
在深化经济体制改革的基础上当代公司的生产运营中,其偿债能力是评价公司财务管理的关键部分。
根据上海家化联合有限公司的数据,本文根据上海家化公司财务报表分析了上海家化公司的偿付能力,为中国日化行业的研究提供了帮助。
为了探索上海家化的偿付能力,笔者决定选择合理的财务数据,采取对其2009年至2015年会计报表中的关键财务因素做比对与剖析,从企业的偿债水平得到更加整体性与恰当的财务分析预测。
通过上海家化财务报表与其他的4家同行业公司进行财务指标对比分析,体现了上海家化偿债能力在同行业的地位。
又采用了财务杠杆以及权益乘数辅助对偿债能力的剖析。
得出了上海家化企业自身的偿债能力状况良好,在同行业中也处于较靠前的地位。
总结了上海家化公司以后的威胁及前景,就怎样技术革新,壮大中国品牌进行了深刻的研究。
关键词:
上海家化;中国日化企业;偿债能力;财务分析;财务杠杆
AnAnalysisofSolvencyofEnterprises(ListedCompanies)
Abstract:
Withthefinancialcrisissweepingtheworld,solvencyriskasanimportantpartoffinancialriskanalysishasbecomethefocusoftheoreticalandpracticalresearch.Thesizeofsolvencyisdirectlyrelatedtothelevelofsustainablemanagementoftheenterpriseandisafinancialconcernforallaspectsofthebusiness.Inthemarketeconomyundertheconditionsofmodernenterprisebusinessactivities,itssolvencyisameasureofcorporatefinancialmanagementofthecorecontent.AccordingtothedataofShanghaiJahwaUnionCo.,Ltd.,thispaperanalyzesthesolvencyofShanghaiJahwaCompanyaccordingtothefinancialstatementsofShanghaiJahwaCompany,whichishelpfulfortheresearchofChina'schemicalindustry.InordertoexplorethesolvencyofShanghaiJahwa,theauthordecidedtochoosereasonablefinancialdata,throughits2009to2015,theaccountingstatementsintheimportantfinancialindicatorsforcomparativeanalysis,fromthesolvencyofenterprisestomakeamorecomprehensiveandreasonablefinancialanalysisprediction.ThroughtheShanghaiJahwafinancialstatementsandtheotherfourcompanieswiththeindustryfinancialindicatorsofcomparativeanalysis,reflectstheShanghaiJiahuasolvencyinthesameindustrystatus.Andtheuseoffinancialleverageandequitymultipliertoassistinthesolvencyanalysis.TheShanghaiJahwacompany'sownsolvencyingoodcondition,inthesameindustryisalsoinarelativelyfrontposition.SummeduptheShanghaiJahwacompany'sfuturerisksanddevelopmentdirection,onhowtoinnovatetechnology,thedevelopmentofnationalbrandsmadein-depthdiscussion.
Keywords:
ShanghaiJahwa;Chinadailychemicalenterprises;solvency;financialanalysis;financialleverage
1绪论
1.1论文研究的背景及意义
本文主要分析了偿债能力。
偿债能力的含义是公司本身在债务达到还债期限的条件下,归还、变现、信誉度和应对危机的能力。
偿债能力的高低,直接表明了这个公司的经济情况,也在较高层面上反映了公司的整体发展水平。
目前,许多企业以借款为主要融资手段,维持和扩大生产经营规模。
世界金融贸易合作趋势愈加明显以及当今信用经济的出现,企业偿还债务的水平高低是评价一个公司财务管理根本的指标。
而且通过资产负债率,流动比率,快速比率等质量指标,揭示企业债务的合理性,长期债务和短期债务组成的有效性,债务管理的有效性,以及偿还债务的实际能力。
上海家化在中国目前的化妆品行业是有着举足轻重的影响的一家公司。
在不长的周期中进行了富有成效的建设发展,此公司敢于借助改革开放的良好政策,攻克遇到的每一个难题,善于治理,最终飞快的增长,成为一马当先的当代我国时尚的弄潮儿、并能够传播中国梦的公司之一。
在高端化妆品市场大部分是世界名牌所主导情况下,其仍是本领域顶尖的水平,极具竞争力。
为了更好地发展并在激烈的竞争中占有一席之地,2011年经行了改革,中国平安的子公司平安信托于2011年11月以51.09的股票价格收购家化集团100%股权。
上海家化本身是我国国内相关公司的领军者,同时也是目前仅有的一家跻身世界百强企业中的公司,怎样摆脱国际公司的裂痕,将中国特色的本土品牌打响,跻身世界行列,是其未来建设的方向和肩膀上的重担。
2相关概念和理论
2.1偿债能力的相关概述
2.1.1偿债能力的概念
偿债能力的含义是公司本身在债务达到还债期限的条件下,归还、变现、信誉度和应对危机的能力。
偿债能力的高低,直接表征了这个公司的经济情况,也在较高层面上反映了公司的整体发展水平。
企业决策层的全局规划的合理与否关乎企业发展,一个非常重要的参考指标就是对其偿债能力的分析结果。
从两个角度来分析公司的偿还债务的能力:
一是以静态的视角看,就是利用企业的资产用来支付企业负债的能力;二是以动态的角度看,就是使用企业的资产以及在经营生产过程中的获利来支付企业负债的能力。
一个公司能否在激烈的竞争环境下不被淘汰并且发展壮大的根本要素就是该公司能否支付现金并且偿还债务的能力。
2.1.2短期偿债和长期偿债
短期偿债能力主要说的是公司在面对发展中归还流动债务的水平,也就是公司在短期债务期限到来以后变现来偿还的水平,在较大程度上影响着公司的生产经营以及财政情形。
对于债权人来看,企业应当有足够的还款能力,能够追回本金,根据利息如期偿还,以确保其索赔的安全;站在投资者的角度看,假如公司的这一能力具备,将会让公司决策层的决策者花费很多的精力来融资以用来偿还债务,同时也提高了公司融资的困难程度,或提升短时间内的应急融资,这对企业的获利能力会带来负面的作用。
企业这一能力的规模主要受制于于流动资金和流动债务的数额以及情况的质量。
长期偿债能力主要说的是公司归还到期的长期债务的水平,也就是公司在短期债务期限到来以后,公司本身的收益以及资产可以充当偿还债务的用途的水平。
长期偿付能力分析是企业债权人,投资者,运营商和与业务相关的所有方面的重要问题。
公司在接受投资人的投资款项之后用于运营建设,既可以对公司的迅速发展带来正面的影响,也增加了公司的资本投入和资金危机。
影响公司这一能力的指标是公司的资金架构和公司获利水平。
如果长期资产作为支付长期的债务的情况下,此时长期资产的预计价值与摊销将会对这一能力产生最高的负面作用。
公司的投资者由两部分构成:
一是公司的所有者,二是隐藏的投资者。
通过对长期偿还债务能力水平的高低,投资者可以判断其投资行为是否会获利已经是否可靠,原因是这些指标之间是紧密联系的。
一般来说,公司的偿还债务的能力水平越高,则说明投资者的可靠性越大。
公司的债权人由两部分组成,一是向公司购买公司债券的单位和个人给予贷款的银行等金融组织。
这些人从本身的是否能够获利出发,分析公司的偿还债务的能力,仅当公司有足够的偿还债务的能力,才可以保证得到索赔,并按时获得利息。
对公司的债务偿还水平合理剖析,可以帮助企业的管理者较早了解在生产中出现的问题,并给予其解决对策,从而保证公司的整体生产运营的过程流畅运转。
从政府部门以及有关的管理机构的角度看,利用这一能力的评估,就能够掌握公司的运营可靠性,从而制定与之对应的财政举措。
从公司的有合作关系的其他公司的角度看,利用这一能力的评估,就能够掌握公司的信誉度以及以后的工作水平,并决定能否与其可以进行较长周期的合作,维护关系。
2.2偿债能力相关指标概念
2.2.1短期偿债能力
评估一个公司的短期偿还债务水平的关键要素一般包括:
流动资金、流动比率、速动比以及现金流动债务。
流动资金,也可以称之为流动资本,其含义为流动资产与流动债务两者做差的差额,也就是公司的流动资产在用于偿付全部的流动债务以后的剩余金额。
计算公式为:
流动资本=流动资产-流动负债。
该指数越高,企业偿还流动负债的资金就越充足,企业的短期偿付能力越强,企业面临的短期流动性风险越小,企业债权人的安全性越高。
流动比率的含义为所有流动资金和所有流动债务之间的比率,能够表征公司在较短时间里将流动资产变更成现金并用于偿还流动债务的水平。
计算公式如下:
流动比率=流动资产/流动负债×100%。
通常情况下,流动比率愈大,说明公司的短期偿债水平愈高,债权人的获利愈能够确保。
流动比率大可以说明的情况是公司的运营资金充足,足以抵消所背负的债务,还可以说明公司可变现的资产也比较充足,可以降低债权人可能承担的亏损。
从一般经验,流量比200%,这是比较合适的。
在这一点上,企业的短期偿付能力强,业务也更有利。
速动比率的含义为公司的速动资金和流动债务之间的比值。
这一比值可以评价公司在特定时间段操控及时能转现资金用于归还欠债的水平。
就算公式如下:
速动比率=速动资产/流动负债。
其中,速动资产=流动资产-库存。
速动比率的大小可以径直表示一个公司归还短期债务水平的高低,其和流动比率互补,其与流动比率相比,其表示更直接,可靠性更高。
公司支付能力为公司短期偿还债务水平的重要因素。
根据企业支付能力反映的具体时间差,支付能力可分为最终支付能力系数和近期支付能力系数。
期末结算能力是期末的货币金额与紧急需要的货币金额的比率。
公式如下:
支付能力系数的结束=货币资金的结束/需要支付的金额。
紧急需要支付,包括逾期支付,逾期银行贷款,逾期应支付等。
指标大于或等于指示企业有支付能力。
期末的产能价值越低,公司的偿还水平越差。
最近的偿还水平是最近一段时间可用资本数额与在不久的将来须偿还的资本两者的比率。
公式如下:
最近支付的能力=可用于近期的资金量/接近需要支付的资金。
最近支付企业的能力在评估企业的短期或近期偿付能力状况和财务状况方面具有重要作用。
如果近一段时间的偿还水平的数值不小于1的情况下,就说明
当近期支付能力大于或等于1时,表明公司最近的偿还水平偏高;另一方面,它表明公司最近支付穷人的能力。
这一比值越低,就说明公司最近的偿还水平越低。
2.2.2长期偿债能力
长期偿债能力主要说的是公司归还到期的长期债务的水平。
公司的的长期债务组成部分为:
长期借款,应付债券,长期应付款,专业应付款和预计负债。
从公司长期偿还债务水平的利润率层面剖析关键因素的利率保护倍数,债务本息保本比率,固定成本担保倍数。
公司的偿还债务的水平反映在资产与债务两者的比较关系中。
长期偿债能力的因素表示在这种对比关系中的偿还债务水平因素是资产负债率,所有者权益比率和产权比率。
资产负债率的含义为企业在特定的时间节点前后所担负债务的总量和企业资金总量的比值,也可以说是债务的总量和资金总量的百分比。
其值反映的是企业的所有资产里面的经由负债融资的大小,这一比值是企业负债能力的全面评判指标。
公式如下:
资产和负债=(总负债/总资产)×100%。
一般来讲,这一比值越小,就说明企业的资金于债务的确保水平越高,也就可以说该企业的长期偿债的能力水平越大。
另一方面,减轻企业债务的负担。
假如这一比值大于1,就表示着公司已经没有能力偿还,因为超出了警戒线。
因此,一般认为指标在40%至60%之间,有利于风险与收入之间的平衡。
所有者权益比率是所有者权益与资产总额的比率,体现了投资者投资的公司总资产的多少。
计算公式如下:
股东权益比=股东权益/总资产×100%,股东权益比率与资产负债率呈负相关。
股东权益率+资产负债率=股东权益/总资产+负债/总资产=1。
所有者权益比率是长期偿还债务水平保证程度的关键因素。
指标越高,投资者对公司资产投入形成的资产越多。
偿还债务的担保程度越大。
从所有者权益比率加上资产负债率的结果为100%来看,该指数越大,资产负债率越小。
可以看出,所有者权益的水平可以清楚地表达债权人的保护程度。
如果企业处于清算状态,该指标指数对偿付能力的保证程度更加重要。
通常的讲,产权比率表征的是股权持有者所持股权的数量是不是存在高于正常水平的情形,从另外的角度表明企业借款经营的程度。
此比值是评估公司长期偿还债务水平的要素之一。
同时他也直接表示了该公司的财务架构稳定性强不强,这一指标的数值说明了通过债权人给予以及投资人给予的资本的由来的对应联系,表征了公司的基本财务架构的稳定性。
2.3国内外文献综述
2.3.1国内研究状况
关于中国上市企业财务要素研究不多,其中关于偿还债务水平的评估也大同小异。
一般都是从财务指标入手。
二零零年年,曾小玲分析了偿付能力,经营能力和获利实力三者的关联性,指出企业的经营实力决定了获利实力,获利实力决定偿付能力,经营能力也可以直接决定偿付能力。
2003年,刘俊剑根据企业偿付能力表内表外的两种分析方法,认为企业债务分析不仅依赖于表中的静态数据和过去的数据分析,不能忽视表外业务信息管理制度,利润能力,财务杠杆等因素。
2004年,刘红霞,韩嫄在财务管理上提出,一般通过预警指标计算企业债务分析,建立企业报警机制。
预警指数是计算投资风险的主要依据。
通过分析现金,资产和债务之间的关系,短期和长期债务分析来确定早期预警指标。
2005年旧破产法只能用在于国营公司,新破产法即将推出,以前不会倒闭的上市公司面临死亡。
过去,大多数投资者更注重上市企业的获利实力,不关注债务。
当投资风险增加时,偿还债务水平的影响力逐年增加。
2005年,王富强,马燕文剖析了上市企业偿还债务水平的分析。
比率剖析和现金流量组合的分析在大多数期刊论文中是明显的。
两位作者指出,偿付能力与盈利能力结合在一起可以正确判断。
2006年,吴碧燕从财务剖析因素的应用公司财政评价的层面加以剖析。
基于流动比率,快速比率和资产债务率的变化,本文提出两种指标,将生产经营的现金流量净额,短期债务现金担保比率和现金债务担保比率结合起来,辅助证明债务能力,更真实,公平的回应偿付能力。
2009年,宋海旭提出从金融全局管理层面评估短期偿还债务水平的观点,为中国上市公司增加了新的考虑方式。
在参考已有的因素的同时对其实施修订,加入了一个新的基本因素易变现率。
修订后的现金流量比,容易变化率和综合金融健康指数构成了一个新的短期偿付能力指数体系。
通过k-s检验和调整后的算术平均法,获取修正后的标准值,选择了上市公司的数据。
2010年,董庆慈在其论文中总结了他的前任意见,分析了周转金,期限,银行可用现金,企业债务偿还声誉和补偿平衡等因素。
考虑到会计估计的有效性,价格变化,债务和盈利能力等一些同行业不能比较的因素,所有方面的企业债务强度分析,强调主观假设。
2010年,贺红雷在他的硕士论文中提出在原有的短期债务评价体系中加入“危机率”指标,这是相对数量的指标。
主成分分析建模和逻辑回归建模用于计算指标数据,然后计算求取,这可以对企业未来的财务能力产生更好的预计成效。
危机发生和标准间隔的指标构成了一个新的评价体系,然后不能仅仅是企业短期偿债能力的几个指标分析偿债能力。
2015年,董宝敏在短期内对企业的偿付能力分析是不同的观点,分析了季节性因素对短期债务服务的影响。
时间周期因素会影响流动资产,能够对流动资产的流动资产进行修正,不包括时间周期因素。
上市公司有良好的利润,良好的信用,才能形成良性循环。
如果盈利能力差,而且在经济衰退期,即使偿债标准达到标准,只是短期偿债能力,长期看不可靠。
上市企业是一个整体,财政资金分析要权衡彼此。
2.3.2国外研究状况
偿还债务的实力分析是生物财务分析的关键组件,外国金融体系相对健全。
财务分析的概念最早是由西方金融界在1990s和2000s初提出的。
在内战下,美国经济危机的繁荣,为了维持企业的生存,开始向银行借款,银行借款同时也避免了在经济危机中挣扎生存的危险。
因此,银行开始分析公司融资,关注公司的财务状况,关注公司的现金流和偿还债务的实力。
公司的偿付能力很强,然后银行借钱。
相反,公司只能面临破产危机。
世界经济危机,许多企业的股票成为行业巨头,其次是经济垄断。
偿付能力是首次显示其在历史上的重要性。
1919年,亚历山大出版了“指数体系”。
其中列举了银行在经济危机中对企业融资使用因素的剖析,首先给出了流动比率的定义。
这对于偿付能力分析是一个划时代的意义。
指出2为经验值,被广泛应用于后代,也造成了其各种适用性和缺陷的讨论,促进了财务分析的一个重要步骤。
此后,银行在基本因素和增加资产负债率,存货周转率,利润率等因素全面分析企业偿还债务水平。
近年来,欧洲保险业的新偿付能力监管引入了最新的定量影响研究(QIS5),其提供了在内部模型中确定资本要求的方法。
作者的目的是通过最近的定量影响报告提出的模型来分析交易对手信用风险的校准的充分性。
为了做到这一点,比较两个替代方案获得的资本要求,从而应用基于结构方法的建模模型。
结果表明,基于Merton方法的概率的使用可以在内部模型中使用,导致与基于等级(标准模型)的那些相比显着更高的资本要求。
KRIVKA.Algirdas通过应用财务指标分析大型建筑企业的财务状况和绩效。
由于没有一个单一决定性的财务指标能够客观地评估企业绩效,多标准决策(MCDM)方法应用四组作为评估标准的财务比率(盈利能力,流动性,偿付能力和资产周转率),而评估的替代方案是在整个参考期三年内比较的两个企业,以及整个建筑部门的平均指标值。
标准的权重是通过牵涉合格专家进行卡方检验以检查专家估计的一致程度来估计的。
Zhang,Qian,Zhang,QiWang,中国较小规模公司的前途需要面对着克服金融冲突和问题的许多难题。
融资将首当其冲。
因为此类公司的自身的特征,经营范围小,可控资源缺乏,经常迅速增长,须大量的资本投入。
基于对较小规模公司筹集资金不易及其业务风险的探索,笔者采用基本的方差统计分析方式。
首先,偿付能力指数反映了经营情况。
其次,介绍方差分析的基本原理和多重比较方差分析和方差分析的方差分析。
最后,通过与中小企业财务困难相关的财务指标,论文分析了SPASS在制药行业的偿付能力目标的使用,并验证其操作风险是否具有重大影响。
3我国日化企业偿债能力概述——以上海家化为例
3.1上海家化公司概况
上海家化联合有限公司是我国具有最长成立时间的日化企业之一,其承于成立于一八九八年,在香港广生行。
经过一个世纪的发展,公司发展成为日均销售额超过50亿元规模以上的大型集团,产品涵盖护肤,化妆,香水,家居等领域,2001年在上海证券交易所。
上海家化通过植入中国文化的根源,建立企业的核心竞争力,以差异化的商业战略在市场竞争中占据一席之地,并在众多细分市场建立领先地位。
经营的获利从二零零四年的近17亿美元增加到2015年的55.46亿美元。
上海家化重视创新能力的提升,推动企业可较长周期运营。
公司具有国家级科研中心和国家级工业设计中心,汇集了二百多个精英队伍。
上海家化每年科学研究投入继续增长,通过国内外优秀科研机构开展各种战略合作,提升公司的研发实力,其中技术中心在二零一四年实现了所有产品研发的项目总数达到了五百0多个,在这之中100多个新产品研发。
该公司在不断的进行股权改革,这一俱都得到了人们长期的关注。
在二零一一年的年味,其母公司的全部股权最后让上海平浦投资有限公司以竞标的方式拿到,后者是平安信托旗下平安创新资本全资子公司。
在三年之后,专利申请的总数为53,这之中申请的为4个,发明专利达到了19个;2014年专利申请量达到53件,其中外国申请4件,发明专利19件;2014年有40项专利,其中国外授权专利1,6项发明专利。
根据公司在2014年的年度成果汇报信息表明,当年企业的运营获利达到53亿元,和去年比较增加了近20%;属于母公司所有者的纯利润近9亿元,和去年比较增加了近12%,折合1股获利为1.34元,本年度企业对江阴天江药业有限公司的股权投资的持有观念产生转变,计提递延所得税费用7516万元,去掉此作用,本年度归属母公司的纯利润较去年增加近22%,企业运营成效呈现持续性的提升,且可以保证稳定性。
3.2样本选取和数据来源
本篇论文先是了解了上海家化及其所在企业的基本情况,选取了上海家化公司2009~2015年6年的资产负债表,利润表以及现金流量表的财务报表数据,经过计算各项财务指标,横向分析了上海家化企业近几年的偿债能力。
计算了相关指标和财务杠杆,纵向对上海家化和同行业4家公司进行了对比分析。
最后选取了财务杠杆和权益乘数对上海家化企业的偿还债务水平进行辅助剖析。
4上海家化近年来相关财务指标分析
4.1偿债能力相关指标分析
4.1.1短期偿债能力指标分析
表4-12009年到2015年上海家化公司的利润表部分数据描述单位:
万元
报告期
2015/12/31
2014/12/31
2013/12/31
2012/12/31
2011/12/31
2010/12/31
2009/12/31
利润表部分数据
利润总额
261146
114210
96064
72337
45226
30232
29453
所得税费
40150
23457
14094
9543
8725
5264
5570
净利润
220996
90753
81970
62794
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