王牌基金经理故事合集.docx

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王牌基金经理故事合集

基金经理故事合集

兴全基金经理谢治宇

最近有基金经理在自己的半年报中公开质疑押注在单一板块上的投资方式，引发热议。

基金投资的方法多种多样，有人喜欢集中持股自己擅长的板块，将行业配置做到极致，也有人喜欢均衡配置、不轻易偏向单一行业.风格稳健。

其实只要配置比例在基金合同原本约定的比例范围之内，那么不管黑猫白猫，抓住老鼠的就是好猫。

当然，也不得不说，行业配置比较单一的基金普遍比较偏激,这种〃偏激〃，可以在板块处于利好时，大放异彩，但是当市场风格发生轮换和调整，就难免要经历匕演交大的净值波动，所以它并不适合所有投资者。

对于大多数人来说，如果想长期持有一只基金，选择一些风格比较均衡的基金，会更好拿一些。

下面就来介绍一位非常注重均衡和分散的基金经理——兴全基金的名牌之一谢治宇。

一、做过研究员，管过专户，7年5倍的80后基金经理

其实谢治宇挺年轻的，是一位80后基金经理,在2007年加入兴证全球基金，从研究员一步步走到基金经理、投资总监，属于新生代基金经理中非常拔尖的一位了。

谢治宇从2013年开始管理公募基金，目前手上有3只基金,

产和兴全商业模式。

在管基金

基金便

基金隘

基金二级分类

I合计战模（亿）

163406.OF

兴全合润分级

2013-01-29

偏股混合型基金

98.62

163417.OF

兴全合宜A

2018-01-23

灵活配置型基金

171.90

DD8378.OF

兴全社会价值三年持有

2019-12-26

偏股混合型基金

36.67

历史所管基金

基剑阚

基金简标

任职起始日|任职结束日期

基金二级分类

|合计规模（亿）

163412.OF兴全轻资产2014/12/82018/5/3偏股混合型基金73.29

163415.OF兴全商业梅t优选2015/3/272015/5/11偏股混合型接金94.43

不过在管理公募基金之前，谢治宇还有过2年的专户投资经理的经历，正是这个专户投资的经历，算定了他追求均衡W分散的投资风格，他非常在意基金的净值波动，从他所管基金的最大回撤和年化波动率能看出来，大部分都是小于同一时间段沪深300的回撤和波动的。

在管基金

基金风险

沪深300

代码

基金简称

任始日

任聪5束日期

年化波动率（%）

年化波动率（%）

163406.OF

2013-01-29

-30.94

22.04

-46.70

22.15

163417.OF

兴全合宜A

2018-01-23

-18.54

1730

-3346

21.49

008378.0F

兴全社会价值三年持有

2019-12-26

-18.27

2335

-16.08

23.53

历史所管

基金风险

沪深300

基金代码

基金简称

任嵋始日

任职结束日期

最大回撤

年化波动率（%）

年化波动率（%）

163412.OF

2014/12/3

2018/5/3

-30.70

25.67

-46.70

23.94

163415.OF

兴全商业模式优选

2015/3/27

2015/5/11

-5.10

19.18

-7.02

25.95

兴全合润是谢治宇管理最久的一只产品，至今已经有7年多,虽然经历过2015年的市场大跌，但是因为谢治宇回撤控制超强,截止到目前，年化收益达到将近29%,偏股类基金里排名第2,获得过4次金牛奖（2015—2018年，中国证券报）、3次明星基金奖（2015-2017年,证券时报）。

他接管兴全轻资产期间，也曾获得3次金牛奖（2015・2017年，中国证券报），可谓7座金牛加身。

任职期间基金荻奖记录

严品名称

获奖年度

奖融狒

位奖机构

万全自趣遍

2015

五生恃续回技积设昆台型明星星金英

证蜘报

兴全台涌分获

2015

三皿开放式混台因藤娥金牛耳全

中国证券发

兴全白涧维

2016

五军用开放式混合”搭侯优胜金牛基仝

中国证券掖

心向摘圾

2016

五金粽回授积极混合型明星星金奖

证相抵

兴仝自洒分圾

2017

五月?

续回报租极屋台生明星基金奖

证相城

兴仝合润分贩

2017

三症期开放式混合空持续忧胜金牛基金

中国证券掖

兴全台幽嫁

2018

五生里开30源台空持续优胜金牛基金

中国证券发

兴金经资产

2015

三回称回报租嵌混合型防星基金奖

证制8

兴较空产

2015

一金杆段混占型明星要至奖

证期抵

兴全轻纥产

2015

F期慎粒混合型田全奖

上海证券受

兴全轻经产

2015

三年用开放式混合生持续忧或金牛基全

中国证券费

兴全生产

2016

三K用开放式混合生持续优胜全牛基金

中国证券会

兴全会产

2016

三叼窿回授积极混合型明星耳金奖

证相城

兴全轻*

2017

三♦朗偏股混合型金基金奖

上海证券？

g

兴全羟语产

2017

五H脸回报和彼混合型明星真金奖

江期拂

兴全羟语产

2017

五M期开放式混合生持经忧胜金牛耳金

中国证券强

兴全合宜，2018年首发当天就名声大噪，创下当时的权益类基金发行纪录，一天募集超过300亿份。

不过略有不幸的是，兴全合宜发行在了2018年的市场高位，成立后当年市场一直下跌，加上当时重仓中兴通讯，也曾遭到不少非议。

经过2年多的运作，兴全合宜如今也收获了年化22%的佳绩，同类排名位列前1/5。

年初兴全合宜结束了2年封闭期，一季度有超过一半的规模遭到赎回，但即便如此，基金目前规模依然很大，超过171亿。

基金代码

基金简称

任职起始日

任职结束日期

仟职年化任职回报（%）（%）

向关平均（%）

（%）

同类排名

163406.OF

163417.0F008378.OF历史所管基金

出全会弼分级兴全合宜A兴全社会价值三总持有

2013-01-29

2018-01-23

2019-12-26

28.81

22.793Z83

585.67

7121

52.18

217.5675.58

42.642.83

45.018.68

基金业结

2/391

269/1561

3247984

基金代码

基金简称

任职起始日

任职结束日期

任职年化（%）

任职回报（%）

同类平均（%）

业后基港（%）

同类排名

163412.OF

163415.0F

兴全轻资产

兴全商业模式优选

2014/12/8

2015/3/27

2018/5/3

2015/5711

22.57

209.71

99.99

15.31

39.48

23.10

22.06

15.04

24/441

395/449

在旨基金

基金业建

二、重选股轻择时，关注成长性好的高性价比个股

谢治宇的投资思路可以用选股、均衡、适度分散这三个词来概括。

在选股方面，他比较倾向自下而上去选择性价比高的个股,主要考察的是公司的成长性、估值和盈利的匹配度。

其实这个考察标准也不是一开始就形成的。

最开始谢治宇在选股时最注重的是低估值，他比较追求一个公司合理的价格，如果公司没达到合理价格时就会买入，等价格超过这个合理值他就会卖掉，然后再去寻找下一个合理的公司。

这个考察方式会增加选股的安全性，不过也会导致一些股票的持仓时间不长，可能有些持续上涨的公司，就被卖掉了，会错过比较长期的〃上涨〃。

所以在后期，谢治宇适当放宽了对〃性价比〃的要求，在考察标准上，加入了对公司成长性的考量，具有持续可见的盈利成长性的股票都可能成为他的重仓股，比如市场空间很大的公司、竞争格局清晰的个股。

对于具有成长性的公司，他会拉长持股时间，陪伴公司成长,适当承受股价在此期间的波动。

所以，可以看到，本身谢治宇的

换手率就比同类平均要低，现在基本稳定在200%以下了。

兴全合润换手率（％）

T―兴金合润T-偏股混合型基金

平均值

低换手和长期持有其实也能帮助谢治宇面对更大的基金规模，毕竟船大难掉头，单纯追求估值、价格的性价比，难免需要比较多的交易操作，基金规模大了以后就很难做了。

谢治宇的基金整体仓位上择时也做的很少，只在市场极度火热或极度恐慌、市场估值特别高的时候才考虑做择时，比如2015年他也曾大幅减仓。

不过2016年起，仓位基本上稳定在85%以上，即便在2018年市场全年下挫的时候，也没有砍掉仓位，因为他非常坚定地认为，当时的市场是低估的，尽管面临很大不确定性，他依然坚持高仓位。

兴全合润

I股票仓位（%）-持股集中度（％）

三、行业、持股分散，散长消费、新能源、电子

谢治宇投资中的均衡和适度分散体现在持股和行业配置两个方面上。

持股上，他的持股集中度多数时候处于40%〜50%,是一种比较适中的水平，同时他还对持股数量有自己的看法。

按照他的习惯，一般会持有40只左右的股票，这是一个他认为自己顾得过来的数量，同时也不会过分集中，属于他自己的一个经验之谈。

行业配置上，谢治宇的原则是，即便是特别看好某一个行业,也不会持有超过25个点。

当然，他也会考虑自己的能力圈，他比较擅长的行业主要是消费板块以及新能源和电子板块，所以，他的行业配置分散的基础上，这几个板块会相对集中。

兴全台湖分喇16S4O6OF）-第三方行业配■

粕金台耿怅川7QF）・0三方行«£■

・衣株由■•聚事•化工•«»・白色金属•电子♦蜗硝B•・品tth•纺期9*eSUJUftIK防生施•公用•让・交通质・•施朝

♦霹殳量♦•你胆为*3*•・乳书科•■乳・将•电VMI••脾工♦计1*机例I，IM•»7♦非但金H•汽车

另外，谢治宇不会在〃价值股〃、〃成长股〃甚至所谓〃周期股〃这样的定义上有所偏好，他认为，即便是典型的〃周期股〃，也可能在业务形态上具有较高的成长性，盈利状况长期稳定的企业一般都能脱颖而出，这与他自下而上的选股逻辑也是相吻合的。

所以他的持股中，既有科技成长股、也有消费白马股，还会出现一些周期股的身影。

四、兴全合润VS兴全合宜、谢治宇VS董承非

兴全合宜可以投资港股，这是兴全基金第一只可以投港股的基金。

总体上谢治宇还是很看好港股投资机会的，之前更多是考虑投资A-H价差，买港股里比较便宜的股票，现在他更愿意去研

究一些A股中没有的好公司，比如腾讯、阿里，追求长期持有。

兴全合润是一只分级基金,目前还没有转型,不过距离最后转型期限也只有不到4个月了，后续主要关注母基金份额即可。

根据基金半年报，谢治宇分别持有这两只基金100万份以±o对普通投资者来说，其实两只基金各有优劣，如果从规模上来讲，兴全合润更合适，兴全合宜太大了，不过兴全合宜的优势主要就在投港股上了。

另外，如果将谢治宇和兴全基金的另一位大佬董承非进行比较，可以发现，他们都属于追求均衡配置的选股型选手，不过他们的重仓股重合度较低，董承非比谢治宇的持仓行业更分散，波动更小，谢治宇的基金进攻性更强，单年度表现胜出较多。

JDW

321

3.51

传媒

二W

2.95

3.08

电耳,殳畲

3.13

亥捌

3.23

骸当

蹄会

2.74

然

7^z

3.02

轩

2.94

磊瓠

3.00

瓯更

2.66

睦物

1^1

29）

甫子

279

2.98

§1螭

2.62

阴没爸

2.59

医衽窃

兴全合润分级

兴全趋势投资

2014年

3833

36.41

2015年

87.34

43.07

2016年

-7.50

-1.78

2017年

27.74

25.29

2018年

-25.54

-17.64

2019年

62.87

42.69

今年以来

47.50

37.37

年化回报（%）

28.24

22.30

最大回撤（%）

-30.94

-28.70

年化波动（%）

22.04

17.81

任职日期

2013-01-29

2013-10-28

回报率（％）

任职以来

总结

作为选股型选手，谢治宇比较看重具有成长性、估值与业绩匹配的个股，擅长投资大消费板块以及电子、新能源板块，同时,他是一位追求均衡投资、适当分散的基金经理，控制回撤和波动上做的也比较好，他所管基金历史业绩优秀，兴全合润实现7年5倍的业绩增长，相比同公司的另一位明星基金经理董承非，谢治宇的基金更具有进攻性，波动也较董承非大。

兴全基金经理董承非

7月接近尾声，市场从月初大涨变为了现在的震荡调整，一向被称为〃聪明资金〃、〃投资风向标〃的北向资金近来也频繁流进流出。

反反复复、似牛非牛的行情让许多投资者纠结^何操作。

其实，国内复工复产在有序推进，经济形势正逐步好转，短期因素诱发的市场调整，无须过度担忧，现在正处在中报期,企业业绩是否符合预期是比较重要的判断逻辑。

简言之就是要投资靠谱的标的。

很多业绩穿越牛熊的基金经理，在选择投资标的上都是非常有心得的，下面一起来学习一下公募长跑健将——兴全董承非是如何投资和管理基金的。

一、13年公募老将，业绩排名前1/5,坚定持有自管基金

董承非2003年加入兴全基金，十余年没有跳槽过。

经过4年左右的行业研究员和基金经理助理经验积累后，于2007年开始管理基金，当时接管的兴全全球视野，是截止当前他管理时间最长的一只基金，他于2015年底卸任这只基金，管理的8年间,业绩优秀，多次斩获金牛奖、金基金奖等权威基金奖项。

往职期间基金在其记很

声品名称

获里年度

算修名将

腹翼机构

200*

一与期同业融开放式镜白里耳色

中国运好报

2009

三汪跖升应殷察至R噎衽含二基金

=32近券翌

200$

三三期绕空主基金笠

上海证券报

桂的蟠

2009

三年若理同用投累型屹星基金奖

证券时用

宾±全淳嬲

2010

三期投叁住工・全

中国证年报

2011

五年均段票至生基名费

上国证券艰

2011

二三持手W版故12职星基金奖

让存E二号

2011

五年期股票型至土耳台

中国近州0

六全全速宣

2011

一笔鳄型％呈甚至其

江的展

兴全全区理

2012

百年期胫票至金牛用盒

中普诺来8

兴全全淳现更

2012

五皿眨理皇至皇些

上海运雪瑁

兴全全域嘘

2012

五年号嚣?

8蕊囊里明星江色奖

兴全全刷画

201$

五庄酩题K型至星会逐

上星记台理

2016

三F开归是含里其领优胜金=X会

牛品让告军

央金瓶势投费

2017

五年昭开放式温合型丹餐为在金二基a

牛田记存玉

2017

五军走运看育空会戛色奖

上海正挣报

兴至港号度史

2018

五年若陵亘超』震合型明星基色突

证*度

2019

七年期开封混合坦垄想I会二岳至

二国汇管坦

目前董承非只管理兴全趋势投资和兴全新视野这两只基金,而这两只基金规模都在200亿元以上，非常受投资者追捧。

在管基金

基金代码

基金简称

I任职起始日］

任职结束日期

基金二级分类I合计规模（亿）I

163402.OF

兴全趋势投资

2013-10-28

灵活配置型基金219.94

001511.0F

兴全新视野

2015-07-01

灵活配置型基金249.63

340006.0F

注筋幡

2007/3/2

2015/12/31

普通股票型基金21.74

163415.OF

兴全商业模式优选

2012/12/18

2013/12/23

偏股混合型基金94.43

340007.0F

兴全社会委任

2018/6/22

2019/6/27

偏股混合型基金61.31

兴全趋势投资目前是由董承非与童兰共同管理（今年7月2日搭档由乔迁变更为童兰，童兰为新手基金经理），根据2019年基金年报，基金经理持有兴全趋势投资100万份以上。

这只基金自董承非接手以来，已经实现年化21.62%的回报,同类排名前1/7,年化波动远小于沪深300,最大回撤更是比沪深300小了18个百分点。

自2016年起，这只基金3获金牛奖（2016、2017、2019，中国证券报），也曾获得金基金奖（2017

年，上海证券报）和明星基金奖（2018年，证券时报）。

在管基金

基金便

任职碘曰

任职年化（%）

任职四g（%）

同类平均（%）

El号券与

■31

同类排名

163402.OF

兴全趋势投资

2013-10-28

21.62

274.39

160.06

61.89

16/125

001511.OF

历史所鹿金

2015-07-01

12.45

81.32

45.60

35.16

90/504

基金伸

任职碘日

11

任职年化（%）

任职西E（%）

同类平均（%）

业基准（%）

同类排名

340006.0F

2007/3/2

2015/12/31

18.08

334.48

195.98

62.25

1/3

163415.OF

2012/12/18

2013/12/23

0.89

0.90

20.19

-2.95

364/391

340007.0F

2018/6/22

2019/6/27

-4.11

-4.18

4.22

7.05

540/633

里300

沪耳吧

163402.OF001511.OF历眄僧曲

2013-10-28

2015-07-01

-28.70

-25.40

17.81

14.57

-46.70

-32.90废300

22.45

20.86

沪深300

基金代码

I任职磁日

任职结束日期最大回撤年化波动率（%）

是大回撤

年化波动率（%）

340006.0F

2007/3/2

2015/12/31

-53.06

23.36

-72.30

29.80

163415.OF

兴全商业模式优选

2012/12/18

2013/12/23

-17.95

19.41

-22.16

21.11

340007.OF

2018/6/22

2019/6/27

-27.96

26.61

-17.85

23.60

兴全新视野由董承非独自管理，是一只定开基金，目前不开放申购，不过正处于开放赎回阶段，7月31日（本周五）15点截止，下一次开放申购是在今年10月23日15点到10月30日15点。

这只基金可以说几乎是成立在上一轮大牛市的高位上的,不过依然取得了同类排名前1/5的优秀成绩，回撤和波动也远小于沪深300,可见董承非在控制回撤和做业绩上都做得非常好。

兴全新视野发行之初，兴全基金曾自购1000万元，董承非也自购了500万元，虽然3年承诺持有期早已过去，从最新年报看，基金公司和基金经理仍然坚定持有，与广大基民站在一起。

9.3期末基金管理人的从业人员持有本开放式基金的额总・区间的情况

项目

恃有基金份獴&*的放"j份）

本公司高级管理人员，基金投资和研究部门员市人持有本开放式彩金

>100

本基金基金经理持有本开放式基金

>100

注：

本毡金的笔畲然碑也是本公司高线管珅人员之一，故上述两点统计数据有垂合部分.

9.4发起式基金发起资金持有份敷情况

项目

抻审价■总敦

「5

基金总份现

比例

发起伊斶总数

发起伊断占依金总份躺比例整

发起份颤.承诺孙有助限

«.!

；」「、：

・，

赛金

10,000.750.00

0.L5

10.000.750.00

0.15

3年

基金管理人高级

管理人员

.

一

一

一

处金经理等人员

1.999.525.00

0.08

•i,999.S25.00

0.06

3年

基金管理人股东

■

一

一

其他

合计

15,000,275.00

0.23

15,000,275.00

0.23

沱；L小在金基金台网F2015年7口I日生效.根据小培金基金合同的约定.发起应金认购小基金金戳不少I100Q7J元.R发起燧金认晌的基金僚曜持有期限自基会合同生效H起不少f3年•自排金合同生傲日起至本报告期末，发a资金认购的本基金带金份题特有朗限己博3年.

2,奉鹏金堇金经理同时为基在容理人高级谆理人员,雄金铃理必有的龙耳式怅金价额装作甚金笆理人口级臂理人外持有的发出式基金份殿.

二、稳健扎实，均衡制胜，抱朴守拙的“基金界郭靖”

董承非是一位比较谨慎的投资人。

关于投资理念，他自己是这样总结的：

无意于创造极致的传奇或追求至高的投资境界，而是希望守住能力圈，探寻和完善胜率、以均衡稳健的风格，在投资的路上走得更远。

我们可以观察一下兴全趋势投资和兴全新视野的仓位和集中度，可以发现很少能到90%,兴全趋势投资在2017年以前基本保持在80%以下的仓位,2017年以后上了一个小台阶，在

80%~90%之间，持股集中度也是在2018年四季度才开始站上

50%。

—行票仓位1％）—持股失中度（％）

兴全新视野

—段票仓位（％）—持我笑中度（%）

除了仓位上的相对克制，董承非在行业上也非常讲究均衡，兴全趋势投资在他接手后，尤其是2015年下半年起，涉猎行业范围扩大，单个行业的占比也在下降，兴全新视野又正好是2015年下半年成立，诞生之时起行业分布就非常均匀。

董承非认为，投资最重要的一点就是不犯难以承受的错误，如果将风格集中在一两个行业上，风险太高，一旦错误就可能超出承受能力，所以他选择均衡配置。

正是这种抱朴守拙的投资态度，帮助他在〃长跑〃的过程中很少〃摔跤〃、很少犯不可承受的错误，稳健扎实、均衡制胜，所以也被不少人称作〃基金界郭靖〃。

当然，这种均衡配置也有缺点，如果市场上只有一两个行业表现好，那么他的基金可能就不会非常突出。

另外，他的基金规模都非常的大，管理上势必缺少灵活性，其实这也是他选择均衡配置的原因之一。

兴全趋势投资（163402.0F）-申万级行业

医药生拗公用事业交通运输7庞地产商业货场休用服务粽合谨筑材料理筑装饰•电气设备

■国防军工■计算机,传媒・通信■■银行―非根制的■■汽车,机械设备

兴全新视野（001511.0E）-中万级行业

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20157注12016-12-