中国民营企业融资现状和对策探讨经济管理.docx
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中国民营企业融资现状和对策探讨经济管理
【摘要】民营经济作为社会主义初级阶段基本经济制度的重要组成成分,在国民经济发展中成为一支不可忽视的力量。
然而由于长期以来民营企业由于企业自身、政府政策和社会金融环境等方面的原因,融资成为制约其发展的最大瓶颈。
本文从民营企业本身、政府政策以及社会环境三方面入手,探讨了融资的现状、原因以及对策。
【关键词】民营企业融资现状原因分析融资对策1【Title】ThepresentconditionsofcurrencyfondandpoliciesofcurrencyfundofprivatelyenterpriseofChi【Abstract】Privatelyeconomyregardsastheimportantpartofeconomicsystem,duringelementarystateofsocialism,whichbecomesonepowercannotignoreindevelopmentofnationaleconomy.Butbecauseofenterpriseitself,governmentpolicy,andfinancialenvironmentreasonsetc.CurrencyfundbecomesthebiggestbottleneckwhatrestrictsthedevelopmentofprivatelyenterpriseThispaperexploresthepresentconditionsreasons,andpoliciesofcurrencyfundfromthreeaspects.【Keywords】Privatelyenterprise;presentconditionsofcurrencyfond;reasonsanalysis;policiesofcurrencyfund【文献综述】一、研究的目的和意义新世纪伊始,在“技术创新全球化”和“国有企业战略性重组”的在背景下,中国民营企业在摆脱传统体制束缚和经过近20年的发展准备之后,正以新的目标、新的组织、新的结构、新的动力步入全球分工体系,成为中国经济新的支撑点。
然而民营企业在纵深发展中出现了许多的制约因素,有的甚至形成了瓶颈。
目前,我国大部分民营企业规模较小,民营企业创业者大都并不十分富裕(没有足够多的可用资本),所以投入资金相当有限;同时,民营企业发展主要依靠自有资本的积累,资金基础相对薄弱,单靠自身资本积累来发展民营企业,其缓慢的积累速度与瞬息万变的市场不相适应,容易错过发展良机;其次,许多民营企业特别是民营高科技企业的项目有很好的市场前景,只要注入一定数量的资金,企业就会有更大的发展。
从财务特征上看,民营企业资产结构上不动产少,经营规模相对较小,总资本中货币资本比重小,人力资源资本相对较多,比重大;在经营上具有较好的成长性,因此具有较强的盈利能力和偿债能力。
但这类企业经营风险相对较大,并由此带来较大财务风险,在财务上予以准确评价和确认难度较大。
基于上述分析,不难看出,民营科技企业发展的首要问题是融资。
没有资本的融通,就没有民营企业的大发展。
这对于民营企业的发展速度的快慢以至成败,对于中国经济结构的调整,对于中国经济质量水平的提高将是一个重大损失。
“而对于民营企业来说,目前,中国民营企业所得到正常资金总量不足银行贷款量的2%。
在直接融资市场,发行股票融资的民营企业,在上海和深圳证券交易所上市公司中也只有区区20%左右,在债券市场上占有额则几乎为零。
”①由此,私营部门的蓬勃发展与其融资能力规模形成了制约其进一步发展的矛盾。
因此,解决民营企业的融资问题,使民营企业在生产和营销方面有更多的资金投入,使自己的优势项目得到有效的开发,以此为基础,进一步提高产品开发能力占有更多的市场份额,使企业承担融资成本能力大为提高,再加之企业的技术风险释放,市场风险、管理风险降低,又大大的改善企业的融资水平,达到一种良性循环,促成一种双赢的效果,使民营企业得到长足的发展。
本文从社会金融环境、政府和企业三个方面分析了民营企业的融资现状、原因和对策,提出民营企业融资难的问题,分析民营企业融资现状和融资难的原因,并对它求解,使社会金融环境、政府和企业形成清醒的认识,共同为创造优良的融资环境,大力拓展融资渠道努力、共同促进中国民营经济和整个国家经济的大幅度提升。
二、国内外研究现状1946年6月,美国研究与发展公司(ARD)于1946年向波士顿科学企业家大基地投入一笔风险投资,风险投资创业开始了,在此之前,1909年斯坦福大学校长DavidStarrTovdan以500美元投资现代电子学业创始者leedeForrest的三极管实验,还有洛克菲勒也开始资助新的创业,肖克莱实验室的“八个叛徒”,1957年也到东部找过资金。
风险投资60年代末投资于半导体工业,70年代投资于生物技术和个人电脑;80年代投资于计算机工作和网络产业;90年代投资于因特网的商业化和通讯产业。
进入我国,在80年代中期左右,在这十八年中,中国风险投资业有较大发展,孵化了众多民营企业,积累了不少成功经验,但目前处于发展初级阶段。
1989年,美国国际数据集团(IDG)旗下的太平洋技术风险基金(PTV)就成为在我国进行风险投资第一家国际机构。
1992年,“中国太平洋技术风险基金”(PTV—CHINA)正式成立,90年代中期以后国外风险投资机构加大在我国投资力度,1996年11月,张朝阳获得美国麻省理工学院(MIT)三位教授22万美元风险投资后成立爱特信电子技术公司(SOHU),90年代的国外风险投资机构进入,对我国风险投资业和民营科技企业产生了非常重大影响。
同时,近一二十年来,西方发达国家和新兴市场国家或地区,为了加快高新技术产业发展,纷纷探索建立资本市场中的高新技术企业板块。
我国的二板市场的建立是在完善风险投资机制这个课题中提出来的。
自从1985年我国第一家风险投资公司“中创”建立以后,已经出现100多家了。
1998年,林祖基、邵汉青在《资本市场融资与运作》中提出把发展资本市场和金融体制改革、现代企业制度的建立联系起来,建议资本经营和生产经营“两个轮子一起转”,以及提出为参加香港资本市场,政府、企业和金融中介机构如何培育和完善的问题,给人以启示。
2000年,杨艳军、陈晓红合著《二板市场上市之路》,对二板市场的建立与操作提出指导意见。
2001年,中国证监会决定,要在加强风险控制和监管力度的同时,在深圳证券交易所设立高新技术板块,单独编制股票指数,单独集中显示行情,为科技型民营企业发行上市营造更有利政策氛围。
日本最早于1937年成立了地方性企业信用保证协会,1958年成立全国性的日本中小企业信用保险公库和全国中小企业信用保证协会联合会,形成中央和地方共担风险,担保和再担保(保险)相结合的全国性中小企业信用担保体系,随后,美国、德国、加拿大分别于1953年、1954年和1961年开始实施此类信用担保体系,截止1999年8月底全世界已有48%的国家和地区建立了中小企业信用担保体系,其中日本最为成功。
1999年6月14日,国家经贸委发布《关于建立中小企业信用担保体系试点的指导意见》(国经贸中小企[1999]540)标志着以贯彻政府扶持中小企业发展政策意图为宗旨的中小企业信用担保体系正式启动。
从1996年底上海银行与上海发展研究基金会共同设立上海中小企业发展研究基金以来,围绕中小企业特别是以中小企业为主的民营企业融资以及融资服务为主的社会化服务与社会各界展开了广泛的研究,形成了一些成果。
1998年2月8日,镇江市中小企业信用担保中心正式挂牌成立。
2000年初上海银行和国家经贸委中小企业司狄娜副司长和中国社会科学院金融研究所主任李扬教授等专家共同商定借2001年OPEC中小企业部长会议在上海召开之机编写《中小企业与金融丛书》,主要围绕中小企业特别是以中小企业为主的民营企业发展和金融问题展开分析,李扬提出设立中小企业银行及其运作方案设计,同时,张利胜、狄娜提出完善中小企业担保体系方案。
在政策支持方面,美国成立小企业管理局,并于1977年开始进行由美国国家科学基金会实验的SBIR,即小企业投资创新研究计划进行各项资助;1982年,美国通过了《小企业创新发展法》,明确规定每年研究与发展经费超过1亿美元的企业联邦机构必须拔出其R&D经费的1.25%,用于支持小企业技术创新和开发活动,1992年,开始经费比例逐渐加大,1997年增大到2.5%,其它还有小企业技术转移计划,小企业研究和研究发展目标计划,对广大企业进行金融支持。
在中国,九届全国人大常委会第二十八次会议上通过了《中小企业投资法》以及将要配套出台《中小企业标准》、《中小企业发展基金设立和管理办法》、《中小企业信用担保管理办法》等。
三、主要观点和创新之处以及趋势预测本文描述了民营企业融资的现状,并指出民营企业信誉缺乏产权不清晰,管理水平不高是融资难的根本原因,分析了政府监管与声誉之间的内在联系,同时银行的体制歧视和管理体制制约了融资的发展,产生了对民营企业的惜贷现象。
在金融中介机构缺乏的同时,政府法律法规实施不力是融资难的又一重要原因,这其中包括政府对证券市场的管制太严对民营企业不利等。
然后,本文提出了融资的三方面九点对策,并对每一对策作出了具体实施方法。
这些对策包括:
重建企业信誉;作出正确融资决策;加大银行体制改革;加大金融中介机构建设;组建创业中心;吸引风险投资;发展融资租赁业;实施债转股;拓展证券市场;加强政府立法执法力度等。
并着重分析了信团管理,债转股战略,以及证券市场融资战略。
本文的创新之处在于提出了企业自身的管理不足导致信誉缺乏,以及外部中介机构缺乏使企业融资乏力。
并提出企业的信用管理模式以及发展融资租赁和债转股战略等。
由于加入WTO,中国经济环境进一步改善,我国承诺到2005年将逐步取消对外资金融机构的地域限制和人民币业务限制,允许它们向外资投资企业、外国自然人、中国企业和中国自然人提供金融服务,包括消费信贷、抵押贷款、金融租赁、证券交易等,因此将引发外国直接投资总量的迅速增加和投资方式多样化,这给民营企业大幅度利用外资提供新的契机,并且可以促进中国国内金融机构改善服务、降低民营企业贷款难度。
同时政府立法执法也会得到改善,加上中国二板市场将建立,为民营企业融资提供一个良好环境,民营企业将摆脱融资难的困难,迎接民营经济和国民经济的又一个春天。
注释:
①张青美,施林琳,李红:
中国民营企业融资问题的思考,企业经济,2003年第2期,第64页参考文献:
[1]李波:
OFⅡ在中国证券市场上的投资货币分析,市场与发展,2003年第3期[2]邹传太:
债转股的财务效益浅析,经济与管理,2003年第1期[3]朱邦富:
企业间债转股,企业管理,2002年第5期[4]肖霞,民营科技企业发展中的融资分析,市场与发展,2003年第2期[5]李树丞,刘长庚,楚尔鸣等:
中国民营高科技企业发展研究报告,经济科学出版社[6]康成杰,柴靖静:
优化个体私营经济发展法制环境的对策和建设,经济与管理,2003年第1期[7]邓红征,周长信:
中小企业融资效率的模糊综合评价,企业经济,2003年第2期[8]欧江波,欧群芳:
美国对小企业的财政金融支持及其启示,企业经济,2003年第1期[9]邓向荣,于中鹏:
民营企业股权优化与稳定机制研究,现代经济探讨,2003年第3期[10]王婷:
中小企业融资问题探讨,企业经济,2003年第2期[11]曾爱青,刘智勇:
多方努力共同营造中小民企融资多赢格局,企业经济,2003年第1期[12]肖侠:
求解我国中小企业融资难的整合创新,企业经济,2003年第3期[13]花爱梅:
信用管理:
现代企业管理的新课题,企业经济,2003年第2期[14]张青美,施林琳,李红:
中国民营企业融资问题的思考,企业经济,2003年第2期[15]张荇,陈永志:
大力发展融资租赁业改善中小企业融资困境,经济与管理,2003年第3期[16]冯雪飞,王竞天,韩俊:
中小企业创新与融资,上海财经大学出版社[17]方利胜,狄娜:
中小企业信用担保,上海财经大学出版社[18]锁箭:
中小企业发展的国际比较,中国社会科学出版社[19]林祖基,邵汉青:
资本市场融资与运作,海天出版社[20]陈晓红,杨艳军:
二板上市之路,湖南人民出版社[1][2][3]就学网声明:
本论文采集自某高校本科毕业论文库,我们提倡参考借鉴,但反对全面剽窃与抄袭,基于此,文中涉及的相关图表已被过滤。
【正文】前p言民营经济作为社会主义初级阶段基本经济制度的重要组成成分,在国民经济的发展过程中成为一支不可忽视的力量。
改革开放以来,民营经济从无到有,从弱到强,在中国政府开明、开放的政策引导下,取得了迅猛的发展。
有关资料显示,在中国目前国内生产总值中,民营经济的贡献大约占据了三分之一强,在一些经济发达地区,如浙江,甚至达到了四分之三的比重。
民营经济的发展程度也因此成为了衡量一个地区经济发展的重要参考指标。
“与其他所有制形式相比,民营经济(个体工商户和私营企业)至少生产出中国GDP的27%。
就业8300万人,占全部就业人口的12%,成为仅次于农业的第二就业部门。
”①然而,近年来,发展势头有所减缓,主要原因是民营企业融资困难。
民营企业因为经营规模的限制,投资基金更多依赖外部资金,但相对与国有企业特别是国有大中型企业而言,一般民营企业比较难直接从资本市场获得所需资金。
我国民企融资现状普遍不容乐观,使得民企普遍缺乏发展基金,错失很多市场发展机会,融资成为制约民营企业发展的一大瓶颈。
一、民营企业融资现状分析从理论上讲,现代社会中企业融资渠道和融资方式很多,而且呈现出越来越多的发展势头。
一般而言,主要有三种:
外部负债(银行贷款)、发行企业债券、发行股票和企业内部积累。
但由于制度和政策及企业内部等原因,我国民营企业在融资方面受到了众多限制,突出表现在:
1、法律地位不稳固,以及税收负担制度过重,降低了自我内部积累水平。
虽然《宪法》经过了修改,提出非公有制经济是社会主义市场经济的重要组成部分,但私有产权的保护并没有写入宪法,进入国家保护体系。
比如国有企业受《刑法》的保护,而民营企业受《民法》的保护,如果贪污罪发生了,公安机关可以逮捕犯罪嫌疑人,但如果有人贪污了民营企业的资产,则属民事纠纷,只能法院介入。
严重威胁民企的内部积累资金。
同时民营企业无法享受营业所得税“三减三免”的优惠政策,使得民营企业税负过重,降低了自我内部积累水平。
2、商业银行和民生银行对民企贷款金额小、期限短,向银行贷款困难重重。
就江苏和浙江这两个全国民企经济发展居于前列的省份来说。
“江苏省1999年银行对民营个体经济贷款额占各级贷款比重为4.8%,2000年有所增长也不过5.2%。
浙江商业银行的比重略高为8.2%,江苏无锡市2000年新增民营企业6700户,注册资本为50.24亿元,但民营企业新增贷款仅为0.4亿元,参加银企合作的20家绩优民企中,得到了贷款的仅三家,贷款额仅700万元。
”②从贷款总额度上讲,远远还不能满足企业的发展要求,另外贷款期限也不能满足企业的需要,几乎没有一家银行向民营企业开放建设贷款项目,因而民企经济只能获得一年之内的流动资金贷款,不能满足长期资金周转的需要。
还有,民生银行作为中国首家主要为非公有制企业入股建立的股份制商业银行,主要服务于民企,但是其贷款规模太小,“2000年6月民生银行各项存款和贷款的规模分别是397.6亿元和243.6亿元,占同期金融机构全部存贷款规模的比重仅为0.33%和0.26%。
”③3、担保公司和各类基金较少,民营企业难以获得外部担保。
到目前为止,我国已有100多个城市建立了中小企业信用担保机构体系和风险投资体系。
以较完善的上海市为例,目前上海有民营个体企业34万多家,而近年来,中投保上海分公司、技校交易所、创业投资公司以及区县各类担保基金总共是为2000多家企业(含国企、股份所有制企业)提供了融资服务。
到2000年,上海市通过各种担保途径获得的贷款仅占全部贷款的5%左右,其中,小企业所占比重仅为30%,小企业通过担保途径获得的贷款仅占全部贷款的1.5%,全国担保机构仅能为民营企业提供500亿元的担保支持。
4、通过资金市场直接融资的大门基本对中小企业是关闭的,民营企业上市融资艰难。
目前我国民企要通过资本市场融资原则上只能到国内市场主板市场融资或海外上市融资,但主板市场对中小民企而言几乎是不可能的,海外市场也谈何容易,不但要满足海外市场较高的上市要求,而且受到国内一些因素的阻挠。
另外国内二板市场虽讨论多时,但仍然未成立,况且其融资量也相当有限。
二、民营企业融资难原因分析我国民营企业融资难原因是多层次多方面的。
具体而言,主要有以下几个方面:
(一)企业自身原因1、民营企业缺乏信誉。
在一个竞争激烈的市场经济环境下,企业信誉是非常重要的。
然而从国外到国内,从“安然”到“蓝田”,国际国内大型企业及企业集团都面临危机,更何况普通的民营企业。
谈到给中国企业诚信打分的问题的话,著名的经济学家张维迎认为,是不及格的5分以下,连6分都达不到。
民营企业的分数更低,其深层次的原因有以下几个方面:
①从民企自身来看,管理水平不高,帐目不清,一个公司内部有好几本帐,内部法人治理机构不健全,生产效率不高。
这是导致中小企业信誉缺乏的基本原因。
②政府政策不稳定,即政府的短期行为导致企业尤其是民营企业缺乏建立企业信誉的积极性。
政府政策的变化太多,朝令夕改,导致民营企业有种草的积极性,而没有种树的积极性,而企业信誉是一棵树,十年树木,民营企业缺乏积极性这也是导致民企信誉缺乏的重要原因。
③民营企业没有明确的产权。
产权是信誉的载体,我们企业讲信誉,它的价值就增加,但是这个企业不是我的,增加了也没有用,古人云:
无恒产者无恒心,现在是无恒产这无信任。
如果破坏了产权也就破坏了企业的信誉基础。
④政府的监管越多,企业就越不讲信誉,企业越不讲信誉,政府的监管就越多,最终形成一个恶性循环。
监管与信誉是有关系的,政府监管越多,意味着政府的权利就越大,政府的自由度就越大,未来就越不稳定,未来越不稳定,企业就越不考虑未来,从而自然而然形成了不讲信誉的态度。
如在我国大量的中小煤矿,许多都不考虑大量投资安全设备,因为他投资安全设备需要几百万甚至几千万,但不知那一天随着政府规定变化而可能被叫停。
这就是政府的权利过大的导致的不考虑未来而缺乏信誉。
⑤腐败,政府管得太多,从而导致腐败,使企业不在乎市场和消费者而在乎政府,于是中小企业缺乏建立信誉的基础。
2、民营企业易受经营环境的影响,变数大,风险大,无法准确预测,难以吸收投资者注意,并且民企的生命周期短使得投资者投资的风险过大而不愿意投资。
同时,民企的资产相对的较少,负债能力有限,不能吸引太多的投资。
3、民营企业管理基础薄弱,产权高度集中,导致内部决策缺乏灵活,机制僵化。
董事会构成不合理直接影响到重大问题的决策,独立董事形同虚设,监事会的地位不高,难以发挥监督作用。
缺乏合理的法人内部治理机构,管理经验缺乏,管理水平不高,财会制度落后,信息不透明,缺乏审计部门确认的财务报表和良好的经营业绩,增加了银行对民企财务信息审查难度。
同时家族管理模式很大程度上制约了民营企业的二次创业。
pp综上所述,由于民营企业管理水平不高、缺乏信誉,加之风险变数大,使得其资信等级底,加之内部供应水平不足,这是其融资难的根本原因。
(二)、社会金融环境方面1、银行贷款管理体制的制约。
目前,企业获取资金的主渠道依旧是银行。
现行的金融体系中,国有商业银行贷款给国有大中型企业似乎天经地义,而面对广大民企的贷款请求,往往不予支持,基层的银行贷款权限受到严格的限制,同时贷款审批程序烦琐。
一些县级商业银行变成了纯储蓄机构,只能吸收储蓄,做一些基层的调查工作,没有贷款权。
地市级只有流动资金贷款权限,中国大多数民企在基层,需要一层层上报到总行,审批程序烦琐,而且,商业银行激励与约束机制不对称,内部的存款利率不合理,导致银行“伪市场化”,制约了基层银行贷款的积极性和主动性。
同时,国家严格限制中小金融机构和民间金融活动,使民企借贷无门。
2、银行经营上的“惜贷”。
银行在为大企业和中小企业经办贷款业务的时候,所花费的时间和人力相差无几。
但产生的效益明显不同,民企贷款绝大部分是流动资金贷款,贷款要得急,频率高,户均数量少。
贷款风险大且管理成本高。
因此,银行宁愿做“批发”业务而不愿做“零售”业务。
对大企业是“争贷”而对民营企业是“惜贷”。
同时,银行贷款资金向个人贷款和建设项目集中对企业尤其是民企贷款大幅度减少。
如“2001年金融机构新增贷款12900亿元,其中用于个人贷款2755亿元,占17.7%”④。
这意味着所有金融机构所吸收的存款越来越少用于贷款的同时,对企业尤其是民企的贷款比重减少的幅度更大。
根据有关资料的显示,辽宁省大连市的民营企业90%在银行的没有借款,上海复星高科技集团有限公司从创业直至公司年利润近千万,始终未能得到银行一分钱的贷款和支持,1996年在中关村的上千家科技型企业中,能得到银行贷款的仅仅只是200家左右。
3、金融中介机构缺乏。
我国融资市场目前是过剩与缺乏并存:
一方面金融机构和投资公司还有大量资金没有投入;另一方面,民营企业却告贷无门。
许多民营企业由于没有足够的自有资本进行抵押贷款,只能依赖担保性贷款,但是,专门为民营企业提供的担保服务的担保机构不多,即使有的地区建立了这种机构,也因担保资金来源不足,担保基金不能规避自身风险等方面的问题而难以有效运作。
同时,担保机构都非常明显有参考政府的行为,在操作上,不是根据市场的实际和民营企业的现状作为担保的标准,商业行为不充分,资金投向不够明确,从而导致扶持中小企业的成功率不高。
并没有从根本上解决民营企业的融资问题。
4、我国证券市场融资门槛过高。
我国证券市场的建立和运作,同时也被赋予了着重为国有企业服务的特定功能。
特别是在目前大多数国企处于困境的情况下,我国股票市场以促进国企改革为宗旨,重点扶持国有企业上市融资,政策严重向国有企业倾斜,在实行“额度管理”的股票发行机制下,民营企业要从相当紧张的发行额度中分得一杯羹,实在是难于上青天。
直至目前为止,发行A股股票在深沪两方证券交易所上市的企业没有超过千家,但是民营企业寥寥无几,且大多不是通过正常途径直接上市,而是以高昂的代价购买一家已上市公司的部分或全部股权而直接上市的。
至于民营企业进入债券市场,管理层也基本上持排斥态度。
目前,我国公司债券发行实行的是规模管理,债券发行的年度规模管理、债券发行的年度规模及各项指标均由国务院统一确定且发行时优先考虑农业能源交通及城市公共措施项目。
同时,要求发行债券的企业、股份有限公司净资产不低于三千万,有限责任公司净资产不低于六千万;累计债券总额不超过公司净资产40%,最近三年平均可分配利润足以支付公司一年的债券利息,债券发行公司必须有实力雄厚,信誉好的单位做担保等,这一系列条件,限制了民营企业进入债券市场并通过债券方式融资。
总之,民营企业的保证缺乏、辅导薄弱以及一贯以来的银行在体制上的歧视是其融资难的重要原因。
(三)政府方面政府的法律、法规、政策对中小企业的融资缺乏法力,各种政策法规没有得到有效的执行。
1、不具备公平竞争的市场环境。
扶持、鼓励个体私营经济发展的政策措施不到位,许多政策法规没落到实处,或者在落实上打了折扣。
与国有集体和外商投资企业相比,个体私营经济在许多方面还处于不利地位,缺乏公平竞争的市场环境,如市场准入方面,许多行业和部门仍然不允许个体私营经济进入,拥有进出口经营权的私营企业是凤毛麟角,也不能设分支机构等。
2、政府管理不规范,宏观调控乏力,许多有利于民企融资的政策
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