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财管表格
第二章 预算管理
1.预算工作的组织
预算工作的组织包括决策层、管理层、执行层和考核层。
负责机构
具体任务、权利和职责
董事会、经理办公会或类似机构
对企业预算管理负总责。
根据情况设立预算委员会或指定财务管理部门负责预算管理事宜,并对企业法定代表人负责。
决策层
预算委员会或财务管理部门
拟订预算的目标、政策,制定预算管理的具体措施和办法,审议、平衡预算方案,组织下达预算,协调解决预算编制和执行中的问题,组织审计、考核预算的执行情况,督促企业完成预算目标。
管理层和考核层
财务管理部门
具体负责企业预算的跟踪管理,监督预算的执行情况,分析预算与实际执行的差异及原因,提出改进管理的意见与建议。
企业内部各职能部门
具体负责本部门业务涉及的预算编制、执行、分析等工作,并配合预算委员会或财务管理部门做好企业总预算的综合平衡、协调、分析、控制与考核等工作。
其主要负责人参与企业预算委员会的工作,并对本部门预算执行结果承担责任。
执行层
企业所属基层单位
负责本单位现金流量、经营成果和各项成本费用预算的编制、控制、分析工作,接受企业的检查、考核。
其主要负责人对本单位财务预算的执行结果承担责任。
执行层
2.预算编制的方法
定期预算
预算期长度固定,但预算期与会计期相脱节
滚动预算
定义
特点
适用范围
固定预算
(静态预算)
是根据预算期内正常的、可实现的某一业务量(如生产量、销售量)水平作为惟一基础来编制预算的一种方法。
(1)过于呆板;
(2)可比性差。
一般适用于固定费用或者数额比较稳定的预算项目。
弹性预算
是在按照成本(费用)习性分类的基础上,根据量、本、利之间的依存关系,考虑到计划期间业务量可能发生的变动,编制出一套适应多种业务量的费用预算。
(1)预算范围宽;
(2)可比性强。
一般适用于与预算执行单位业务量有关的成本(费用)、利润等预算项目。
弹性预算的编制,可以采用公式法,也可以采用列表法。
(1)公式法
方法
编制要点
优点
缺点
公式法
成本的弹性预算=固定成本预算数+单位变动成本预算数×预计业务量
(Y=a+bX)
在一定范围内预算可以随业务量变动而变动,可比性和适应性强,编制预算的工作量相对较小。
按公式进行成本分解比较麻烦,对每个费用子项目甚至细目逐一进行成本分解,工作量很大。
(二)增量预算与零基预算编制方法
1.含义及特点的比较
定义
特点
增量预算
指以基期成本费用水平为基础,结合预算业务量水平及有关降低成本的措施,通过调整有关费用项目而编制预算的方法。
缺点:
不加分析地保留或接受原有的成本项目,可能使原来不合理的费用继续开支,而得不到控制,形成不必要开支合理化,造成预算上的浪费。
零基预算
不考虑以往会计期间所发生的费用项目或费用数额,而是一切以零为出发点,从实际需要逐项审议预算期内各项费用的内容及开支标准是否合理,在综合平衡的基础上编制费用预算的方法。
优点:
(1)不受现有费用项目的限制;
(2)不受现行预算的束缚;
(3)能够调动各方面节约费用的积极性;
(4)有利于促使各基层单位精打细算,合理使用资金。
(三)定期预算与滚动预算编制方法
方法
定义
特点
定期预算
以不变的会计期间(如日历年度)作为预算期的一种编制预算的方法。
优点:
能够使预算期间与会计期间相对应,便于将实际数与预算数进行对比,也有利于对预算执行情况进行分析和评价。
缺点:
固定以一年为预算期,在执行了一段时期之后,往往使管理人员只考虑剩下来的几个月的业务量,缺乏长远打算,导致一些短期行为的出现。
滚动预算
(连续预算、永续预算)
将预算期与会计期间脱离开,随着预算的执行不断地补充预算,逐期向后滚动,使预算期始终保持为一个固定长度(一般为12个月)的一种预算方法。
优点:
能使企业各级管理人员对未来进行考虑和规划,始终保持整整12个月时间的预算期,从而保证企业的经营管理工作能够稳定而有秩序地进行。
3.预算编制程序
企业编制预算,一般应按照“上下结合、分级编制、逐级汇总”的程序进行。
程 序
负责机构
具体内容
1.下达目标
董事会、经理办公会或类似机构
(1)企业发展战略和预算期经济形势的初步预测,在决策的基础上,提出下一年度企业预算目标。
预算委员会或财务管理部门
(2)将预算目标下达各预算执行单位。
2.编制上报
预算执行单位
(企业内部各职能部门、企业所属基层单位)
(3)提出详细的本单位预算方案,上报财务管理部门。
3.审查平衡
财务管理部门
(4)审查、汇总各单位预算方案,提出综合平衡的建议。
预算委员会
(5)充分协调“审查平衡”,并反馈给有关预算执行单位予以修正。
4.审议批准
财务管理部门
(6)在预算执行单位修正调整的基础上,编制出企业预算方案,报财务预算委员会讨论。
(8)企业财务管理部门正式编制企业年度预算草案。
预算委员会
(7)责成有关预算执行单位进一步修订、调整不合理之处。
董事会或经理办公会
(9)审议批准年度预算。
5.下达执行
财务管理部门
(10)将审议批准的年度总预算,一般在次年3月底以前,分解成一系列的指标体系。
4.目标利润预算方法
预算目标体系中的核心指标是预计目标利润。
目标利润
=(单价-单位变动成本)×预计销量-固定成本
量本利分析法
销售收入利润率法
成本利润率法
投资资本回报率法
利润增长百分比法
目标利润
预算方法
比例预算法
净利润=本年新增留存收益/(1-股利分配比率)
=本年新增留存收益+股利分配额
目标利润=净利润/(1-所得税税率)
上加法
第三章筹资管理
筹资的分类
企业筹资是指企业为了满足其经营活动、投资活动、资本结构调整等需要,运用一定的筹资方式,筹措和获取所需资金的一种行为。
分类标志
类型
举例
1.按企业所取得资金的权益特性不同
股权筹资
吸收直接投资、发行股票、利用留存收益
债务筹资
发行债券、借款、融资租赁、赊购商品或服务等方式取得的资金(商业信用)
衍生工具筹资
可转换债券、认股权证
2.按是否以金融机构为媒介
直接筹资
发行股票、发行债券、吸收直接投资
间接筹资
银行借款、融资租赁等
3.按资金的来源范围不同
内部筹资
利用留存收益
外部筹资
吸收直接投资、发行股票、发行债券、向银行借款、融资租赁、利用商业信用
4.按所筹集资金的使用期限不同
长期筹资
吸收直接投资、发行股票、发行债券、取得长期借款、融资租赁
短期筹资
商业信用、短期借款、保理业务
2.资本金缴纳的期限
方法
含义
企业成立时的实收资本是否等于注册资本
实收资本制
在企业成立时一次筹足资本金总额。
相等
授权资本制
在企业成立时不一定一次筹足资本金总额,只要筹集了第一期资本,企业即可成立,其余部分由董事会在企业成立后筹集(授权)。
可能不相一致
折衷资本制
类似于授权资本制,但要规定首期出资的数额或比例,以及最后一期缴清资本的期限。
可能不相一致
资本金的管理原则
企业资本金的管理,应当遵循资本保全这一基本原则。
具体包括资本确定原则、资本充实原则以及资本维持原则。
原则
含义
资本确定
指企业成立时资本金数额的确定。
企业设立时,必须明确企业的资本总额以及各投资者认缴的数额。
资本充实
指资本金的筹集应当及时、足额。
企业筹集资本金的数额、方式、期限均要在投资合同或协议中约定,并在企业章程中加以规定,以确保企业能够及时、足额筹得资本金。
资本维持
指企业在持续经营期间有义务保持资本金的完整性。
企业除由股东大会或投资者会议作出增减资本决议并按法定程序办理者外,不得任意增减资本总额。
【提示】在下列四种情况下,股份公司可以回购本公司股份:
①减少注册资本;②与持有本公司股份的其他公司合并;③将股份奖励给本公司职工;④股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持有异议而要求公司收购其股份。
股权筹资的种类(了解)
二、各种筹资方
各种筹资方式特点比较
(一)各种权益筹资方式特点比较
方式
优点
缺点
吸收直接投资
(1)能够尽快形成生产能力;
(2)容易进行信息沟通;
(3)吸收投资的手续相对比较简便,筹资费用较低。
(1)资本成本较高。
相对于股票筹资来说,吸收直接投资的资本成本较高。
投资者往往要求将大部分盈余作为红利分配;
(2)公司控制权集中,不利于公司治理;
(3)不利于产权交易。
吸收投入资本由于没有证券为媒介,不利于产权交易,难以进行产权转让。
发行普通
股
(1)所有权与经营权相分离,分散公司控制权,有利于公司自主管理、自主经营;
(2)没有固定的股息负担,资本成本较低。
相对吸收直接投资来说,普通股筹资的资本成本较低;
(3)能增强公司的社会声誉;
(4)促进股权流通和转让。
(1)筹资费用较高,手续复杂;
(2)不易尽快形成生产能力。
普通股筹资吸收的一般都是货币资金,还需要通过购置和建造形成生产经营能力;
(3)公司控制权分散,公司容易被经理人控制。
同时,流通性强的股票交易,也容易被恶意收购。
留存收益
(1)不用发生筹资费用;
(2)维持公司的控制权分布。
筹资数额有限。
【提示】各种权益筹资方式特点比较(总结)
项目
吸收直接投资
发行普通股
留存收益
生产能力形成
能够尽快形成
不易尽快形成生产能力
——
资本成本
最高(投资者往往要求将大部分盈余作为红利分配)
居中(没有固定的股息负担)
最低
筹资费用
手续相对比较简便,筹资费用较低
手续复杂,筹资费用高
没有筹资费
产权交易
不利于产权交易
促进股权流通和转让
——
公司控制权
公司控制权集中,不利于公司治理
公司控制权分散,公司容易被经理人控制。
不影响
公司与投资者的沟通
公司与投资者容易进行信息沟通
公司与投资者不容易进行信息沟通
——
筹资数额
筹资数额较大
筹资数额较大
筹资数额有限
(二)股权筹资的优缺点(与债务筹资比)
内容
说明
优点
1.是企业稳定的资本基础
股票资本没有固定的到期日,无需偿还,是企业的永久性资本,除非企业清算时才有可能予以偿还。
2.是企业良好的信誉基础
股权资本作为企业最基本的资本,代表了公司的资本实力,是企业与其它单位组织开展经营业务,进行业务活动的信誉基础。
3.财务风险较小
股权资本不用在企业正常营运期内偿还,不存在还本付息的财务风险。
缺点
1.资本成本负担较重
股权筹资的资本成本要高于债务筹资。
2.容易分散公司的控制权
利用股权筹资,由于引进了新的投资者或者出售了新的股票,会导致公司控制权结构的改变,分散公司的控制权。
3.信息沟通与披露成本较大
特别是上市公司,其股东众多而分散,只能通过公司的公开信息披露了解公司状况,这就需要公司花更多的精力,有些还需要设置专门的部门,用于公司的信息披露和投资者关系管理。
(二)发行普通股股票
1.股票上市的有利影响与不利影响
有利影响
①便于筹措新资金;②促进股权流通和转让;③促进股权分散化;④便于确定公司价值。
不利影响
①上市成本较高,手续复杂严格;②公司将负担较高的信息披露成本;③信息公开的要求可能会暴露公司商业机密;④股价有时会歪曲公司的实际情况,影响公司声誉;⑤可能会分散公司的控制权,造成管理上的困难。
2.股票上市的特别处理(ST:
SpecialTreatment)
上市公司出现财务状况或其他状况异常的,其股票交易将被交易所“特别处理”。
财务状况异常
(1)最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值;
(2)最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本;
(3)最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分,低于注册资本;
(4)注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告;
(5)最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整,导致连续两个会计年度亏损;
(6)经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。
其他状况异常
指自然灾害、重大事故等导致生产经营活动基本中止,公司涉及可能赔偿金额超过公司净资产的诉讼等情况。
【提示】在上市公司的股票交易被实行特别处理期间,其股票交易遵循下列规则:
①股票报价日涨跌幅限制为5%;②股票名称改为原股票名前加“ST”;③上市公司的中期报告必须经过审计。
分类
特点
非公开发行(定向募集增发)
①有利于引入战略投资者和机构投资者;
②有利于利用上市公司的市场化估值溢价,将母公司资产通过资本市场放大,从而提升母公司的资产价值;
③定向增发是一种主要的并购手段,特别是资产并购型定向增发,有利于集团企业整体上市,并同时减轻并购的现金流压力。
公开发行
(IPO,上市公司发行股票)
优点:
发行范围广,发行对象多,易于足额筹集资本,同时还有利于提高公司的知名度。
缺点:
公开发行方式审批手续复杂严格,发行成本高。
(三)引入战略投资者
含义
按证监会规则解释,战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力,与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。
基本要求
①要与公司的经营业务联系紧密;②要出于长期投资目的而较长时期地持有股票;③要具有相当的资金实力,且持股数量较多。
作用
①提升公司形象,提高资本市场认同度;
②优化股权结构,健全公司法人治理;
③提高公司资源整合能力,增强公司的核心竞争力;
④达到阶段性的融资目标,加快实现公司上市融资的进程。
银行借款
1.种类
(1)提前偿还(提前赎回或收回)
含义
指在债券尚未到期之前就予以偿还。
应用条件
只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款,公司才可以进行此项操作。
赎回价格的特点
提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值,并随到期日的临近而逐渐下降。
作用
具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性。
赎回时机选择
当公司资金有结余时,可提前赎回债券;
当预测利率下降时,也可提前赎回债券,而后以较低的利率来发行新债券。
(2)到期偿还
①分批偿还
含义
如果一个公司在发行同一种债券的当时就为不同编号或不同发行对象的债券规定了不同的到期日,这种债券就是分批偿还债券。
特点
①发行费较高:
因为各批债券的到期日不同,它们各自的发行价格和票面利率也可能不相同;
②便于发行:
因为这种债券便于投资人挑选最合适的到期日。
三、融资租赁
1.融资租赁与经营租赁的比较
对比
项目
融资租赁(Financiallease)
经营租赁(Operationallease)
租赁
标的
出租的设备由承租企业提出要求购买,或者由企业直接从制造商或销售商那里选定。
出租的设备一般由租赁公司根据市场需要选定,然后再寻找承租企业。
租期
租赁期较长,接近于资产的有效使用期。
租赁期较短,短于资产的有效使用期。
契约法律效力
在租赁期间双方无权取消合同。
在合理的限制条件内承租企业可以中途解约。
维修
与保养
由承租企业负责设备的维修、保养。
租赁设备的维修、保养由租赁公司负责。
租金
包括设备价款。
只是设备使用费。
租赁期满处理
按事先约定的方法处理设备,包括退还租赁公司,或继续租赁,或企业留购。
出租资产由租赁公司收回。
2.融资租赁的基本形式
形式
含义及特点
直接租赁
直接租赁是融资租赁的主要形式,承租方提出租赁申请时,出租方按照承租方的要求选购,然后再出租给承租方。
主要涉及承租人、出租人两方当事人。
售后租回
售后回租是指承租方由于急需要资金等各种原因,将自己资产售给出租方,然后以租赁的形式从出租方原封不动地租回资产的使用权。
主要涉及承租人、出租人两方当事人。
杠杆租赁
杠杆租赁是指涉及到承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。
出租人既是债权人也是债务人,如果出租人到期不能按期偿还借款,资产的所有权则转移给资金的出借者。
.融资租赁租金的计算
(1)决定租金的因素
债务筹资的特点
(一)各种长期负债资金筹集方式之间特点的比较
方式
优点
缺点
银行借款
(1)筹资速度快;
(2)资本成本较低;
(3)筹资弹性较大。
(1)限制条款较多;
(2)筹资数额有限。
发行公司债券
(1)一次筹资数额大;
(2)提高公司的社会声誉;
(3)募集资金的使用限制条件少(与借款比);
(4)能够锁定资本成本的负担。
(1)发行资格要求高,手续复杂;
(2)资本成本较高。
融资租赁
(1)在资金缺乏情况下,能迅速获得所需资产;
(2)财务风险小,财务优势明显;
(3)融资租赁筹资的限制条件较少;
(4)租赁能延长资金融通的期限;
(5)免遭设备陈旧过时的风险。
资本成本高。
总结
项目
银行借款
发行公司债券
融资租赁
筹资速度
快
慢
快
筹资的限制条件
最多
较少
最少
筹资弹性
大
小
——
筹资数量
有限
大
有限
社会声誉
——
提高
——
发行资格
——
要求高,手续复杂
——
设备陈旧风险
承担
承担
免遭设备陈旧
过时的风险
资本成本
较低
居中
最高
(二)债务筹资的优缺点(与股权筹资比)
内容
说明
优点
1.筹资速度较快
与股权筹资比,债务筹资不需要经过复杂的审批手续和证券发行程序,如银行借款、融资租赁等,可以迅速地获得资金。
2.筹资弹性大
利用债务筹资,可以根据企业的经营情况和财务状态,灵活地筹资资金数量,商定债务条件,安排取得资金的时间。
3.资本成本负担较轻
一般来说,债务筹资的资本成本要低于股权筹资。
其一是取得资金的手续费用等筹资费用较低;其二是利息、租金等用资费用比股权资本要低;其三是利息等资本成本可以在税前支付。
4.可以利用财务杠杆
债权人从企业那里只能获得固定的利息或租金,不能参加公司剩余收益的分配。
当企业的资本报酬率高于债务利率时,会增加普通股股东的每股收益,提高净资产报酬率,提升企业价值。
5.稳定公司的控制权
债权人无权参加企业的经营管理,利用债务筹资不会改变和分散股东对公司的控制权。
缺点
1.不能形成企业稳定的资本基础
债务资本有固定的到期日,到期需要偿还。
2.财务风险较大
债务资本有固定的到期日,有固定的债务利息负担,抵押、质押等担保方式取得的债务,资本使用上可能会有特别地限制。
3.筹资数额有限
债务筹资的数额往往受到贷款机构资本实力的制约,不可能像发行股票那样一次筹集到大笔资本,无法满足公司大规模筹资的需要。
一、可转换债券
基本要素
1.标的股票
标的股票一般是发行公司自己的普通股票,不过也可以是其他公司的股票,如该公司的上市子公司的股票。
2.票面利率
可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率,有时甚至还低于同期银行存款利率。
3.转换价格
转换价格是指可转换债券在转换期间内据以转换为普通股的折算价格,即将可转换债券转换为普通股的每股普通股的价格。
【提示】由于转换价格高于公司发债时的股价,投资者一般不会在发行后立即行使转换权。
4.转换比率
转换比率指每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。
5.转换期
转换期是指可转换债券持有人能够行使转换权的有效期限。
转换期可以与债券的期限相同,也可以短于债券的期限。
6.赎回条款
(1)含义:
指发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的规定。
(2)发生时机:
一般发生在公司股票价格一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。
(3)主要的功能:
强制债券持有者积极行使转股权,因此又被称为加速条款;同时也能使发债公司避免在市场利率下降后,继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失。
7.回售条款
(1)含义:
指债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。
(2)发生时机:
回售一般发生在公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时。
(3)作用:
回售对于投资者而言实际上是一种卖权,有利于降低投资者的持券风险。
8.强制性转换调整条款
(1)含义:
是指在某些条件具备之后,债券持有人必须将可转换债券转换为股票,无权要求偿还债权本金的规定。
(2)作用:
保证可转换债券顺利地转换成股票,预防投资者到期集中挤兑引发公司破产的悲剧。
基本性质
证券期权性
可转换债券实质上是一种未来的买入期权(持有人具有在未来按一定的价格购买股票的权利)
资本转换性
(1)正常持有期,属于债权性质;转换成股票后,属于股权性质;
(2)在转换期间中,持有人没有将其转换为股票,发行企业到期必须无条件地支付本金和利息;
(3)资本双重性的转换,取决于投资者是否行权。
赎回与回售
(1)赎回条款(发行公司的权力)
公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一幅度时(对发行公司不利),发行公司会按事先约定的价格买回未转换的可转换公司债券。
(2)回售条款(持有人的权力)
公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时(对债券购买人不利),债券持有人可按事先约定的价格将所持债券卖回给发行公司。
可转换债券优缺点
特点
内容
说明
优点
筹资灵活性
将传统的债务筹资功能和股票筹资功能结合起来,筹资性质和时间上具有灵活性。
资本成本较低
可转换债券的利率低于同一条件下普通债券的利率,降低了公司的筹资成本;此外,在可转换债券转换为普通股时,公司无需另外支付筹资费用,又节约了股票的筹资成本。
筹资效率高
可转换债券在发行时,规定的转换价格往往高于当时本公司的股票价格。
如果这些债券将来都转换成了股权,这相当于在债券发行之际,就以高于当时股票市价的价格新发行了股票,以较少的股份代价筹集了更多的股权资金。
缺点
存在不转换的财务压力
如果在转换期内公司股价处于恶化性的低位,持券者到期不会转股,会造成公司的集中兑付债券本金的财务压力。
存在回售的财务压力
若公司股价长期低迷,在设计有回售条款的情况下,投资者集中在一段时间内将债券回售给发行公司,加大了公司的财务支付压力。
股价大幅度上扬风险
如果债券转换时公司股票价格大幅度上扬,公司只能以较低的固定转换价格换出股票,便会降低公司的股权筹资额。
认股权证的筹资特点
特点
说明
是一种融资促进工具
能促使公司在规定的期限内完成股票发行计划,顺利实现融资。
有助于改善上市公司的治理结构
在认股权证有效期间,上市公司管理层及其大股东任何有损公司价值的行为,都可能降低上市公司的股价,从而降低投资者执行认股权证的可能性。
认股权证将有效约束上市公司的败德行为,并激励他们更加努力地提升上市公司的市场价值。
作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制
认股权证是常用的员工激励工具,通过给予管理者和重要员工一
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