经济复习要点1Z101000.docx
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经济复习要点1Z101000
1Z101000工程经济
1Z101010资金时间价值的计算及应用
一、利息的计算
1、资金是运动的价值,资金的价值是随时间变化而变化的,是时间的函数,随时间的推移而增值,其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。
2、影响资金时间价值的因素主要有:
(就是钱晚拿出来早拿回去)1)资金的使用时间;2)资金数量的大小;3)资金投入和回收;4)资金周转的速度
3、利息就是资金时间价值的一种重要表现形式。
4、利息常常被看成是资金的一种机会成本,是指被占用资金所付的代价或是放弃资金使用所得的补偿。
5、利率的高低由以下因素决定:
1)首先取决于社会平均利润率。
在通常情况下,平均利润率是利率的最高界限。
2)取决于借贷资本的供求情况。
3)借出资本的风险。
4)通货膨胀。
5)借出资本的期限长短。
6、利息和利率在工程经济活动中的作用:
1)利息和利率是以信用方式动员和筹集资金的动力;2)利息促进投资者加强经济核算,节约使用资金;3)利息和利率是宏观经济管理的重要杠杆;4)利息与利率是金融企业经营发展的重要条件
7、在工程经济中,一般采用复利计算。
复利计算有间断复利和连续复利之分,按期(年、半年、季、月)的计算方法为间断复利,按瞬间计算复利的方法称为连续复利。
在实际使用过程中,都采用间断复利。
二、资金等值计算及应用
1、现金流量的概念:
在考察对象整个期间各时点t上实际发生的资金流出或资金流人称为现金流量。
其中:
流出系统的资金称为现金流出,用符号(CO)t表示;流人系统的资金称为现金流入,用符号(CI)t表示;现金流入与现金流出之差称为净现金流量,用符号(CI-CO)t表示。
2、横轴上的时间点表示的时间单位未的时间,0为时间序列的起点;
3、对于投资人而言,在横轴上方的箭线表示现金流入即表示收益,在横轴下方的箭线表示现金流出即表示费用。
4、现金流量的三要素:
①现金流量的大小(现金流量数额);②方向(现金流入或现金流出);③作用点(现金流量发生的时间点)
5、影响资金等值的因素有三个:
资金的数额的多少、资金发生的时间长短、利率(或折现率)的大小,其中利率是一个关键因素。
6、在考虑资金时间价值的情况下,其不同时间发生的收入或支出是不能直接相加减的;在不同时点发生的资金换算成同一时点的等值资金,然后再进行比较。
三、名义利率与有效利率的计算
利率通常以年为单位,它可以与计息周期相同,不同时则为有效利率。
1Z101020技术方案经济效果评价
一、经济效果评价的内容
1、经济效果评价的基本内容包括方案盈利能力、偿债能力、财务生存能力等评价内容。
2、技术方案的盈利能力指标包括:
财务内部收益率和财务净现值、资本金财务内部收益率、静态投资回收期、总投资收益率和资金净利润率。
3、技术方案的偿债能力指标包括:
利息备付率、偿债备付率和资金负债率等
4、财务生存能力分析也称为资金平衡分析,是根据拟定技术方案的财务计划现金流量表,通过考察拟定技术方案计算期内各年的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流入和流出,计算净现金流量和累计盈余资金,分析技术方案是否有足够的净现金流量维持正常运营,以实现财务可持续性。
5、财务可持续性应首先体现有足够的经营净现金流量,这是财务可持续的基本条件,其次在整个运营期内,允许个别年份的净现金流量出现负值,但各年累计盈余资金不应出现负值,这是财务生存的必要条件。
如出现负值,应进行短期借款。
6、在实际应用中,对于经营性方案,通过编制财务分析报表,计算财务指标,分析拟定技术方案的盈余能力、偿债能力和财务生存能力;对于非经营性方案,经济效果分析主要分析拟定技术方案的财务生存能力。
7、经济效果评价的基本方法:
确定性评价方法与不确定性评价方法两种;对于同一个技术方案必须同时进行确定性评价和不确定性评价。
8、经济效果评价的分类:
1)评价方法的性质分类:
定量分析与定性分析;2)按评价方法是否考虑时间因素分类:
静态分析与动态分析。
9、动态分析能够较全面地反映技术方案整个计算期的经济效果。
在经济评价分析中,应坚持动态与静态分析相结合,以动态为主的原则;
10、按评价是否考虑融资分类:
融资前分析和融资后分析。
一般宜先进行融资前分析,在融资前分析结论满足要求的情况下,初步设定融资方案,再进行融资后分析。
11、按技术方案评价的时间分类:
事前评价、事中评价、事后评价。
12、经济效果评价的程序:
熟悉技术方案的基本情况——收集、整理和计算有关技术经济基础数据资料与参数——根据基础财务数据资料编制各基本财务报表——经济效果评价,得出结论。
13、独立型方案:
技术方案间互不干扰,选择或放弃一个技术方案并不影响其他技术方案的选择。
对技术方案自身的经济性的检验称为绝对经济效果检验。
14、互斥型方案(排他型方案):
选择其中任何一个技术方案,则其他技术方案必然被排斥,具有排他性。
互斥方案经济评价包括:
即进行绝对经济效果检验(考察各个技术方案自身的经济性的检验)与相对经济效果检验(技术方案相对经济效果最优)。
15、技术方案的计算期:
在经济效果评价中为进行动态分析所设定的界限,包括建设期与运营期。
建设期:
从技术方案从资金正式投入开始到技术方案建成投产为止所需要的时间;
运营期:
分为投产期(技术方案投入生产,但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段)与达产期(生产运营达到设计预期水平后的时间)两部分。
二、经济效果评价指标体系
1、技术方案的经济效果评价,一方面取决于基础数据的完整性和可靠性,另一方面取决于选取的评价指标体的合理性。
2、静态分析指标的最大特点是不考虑时间因素,计算简便;动态指标强调利用复利方法计算资金时间价值。
三、投资收益率分析
1、投资收益率:
指技术方案投产达到设计生产能力后一个正常生产产份的年净收益额与技术方案的投资的比率。
表明在正常年份中,单位投资所创造的年净收益额。
投资收益率P与基准投资收益率Re比较,大则可以考虑接受,反之不行。
2、投资收益率又分为总投资收益率(ROI)与资本金净利润率(ROE)。
总投资收益率=EBIT(正常年份的年息税前利润)/TI(总投资,含建设投资、贷款利息与全部流动资金)
总投资收益率是用来衡量整个技术方案的获利能力,要求总投资收益率大于行业的平均投资收益率;而资本金净利利润率是用于衡量技术方案资本金的获利能力。
对于技术方案而言,总投资收益率或资本金净利润率高于同期银行利率,适度举债是有利的。
它们不仅可以用来衡量技术方案的获利能力,还可以作为技术方案筹资决策参考的依据。
3、投资收益率没有考虑投资收益的时间因素,计算主观随意性太强,正常生产年份的选择比较困难,其确定性带有一定的不确定性和人为因素,因此,以投资收益率指标作为主要的决策依据是不可靠的。
四、投资回收期分析
1、投资回收期分为静态投资回收期与动态投资回收期。
静态投资回收期是以技术方案的净收益回收其总投资(建设投资与流动资金)所需要的时间,宜从技术方案建设开始年算起。
2、计算出的静态投资回收期与所确定的基准投资回收期比较,若小于表明技术方案可以考虑接受,反之是不可行的。
3、投资收益率又分为总投资收益率(ROI)和资本金净利润率(ROE);
ROI(总投资收益率)=EBIT(息前利润)/TI(总投资含建设投资、贷款利息和全部流动资金)
ROE(资本金净利润率)=NP(年平均净利润)/EC(资本金)
总投资收益率或资本金净利润率高于同期银行利率,适度举债是有利的,因此总投资收益率或资本金净利润率不仅可以衡量技术方案的获利能力,还可以作为技术方案筹资决策参考的依据。
4、投资收益率没有考虑时间的因素,指标的计算随意性太强,正常生产年份的选择比较困难,其确定带有一定的不确定性和人为因素,因此以投资收益率作为主要的决策依据不是太可靠的。
五、财务净现值分析
1、财务净现值(NFPV)是反映技术方案在计算期内盈利能力的动态评价指标。
2、财务净现值是评价技术方案盈利能力的绝对指标。
当NFPV>0时,说明该技术方案除了满足基准收益率要求的盈利之外,还能得到超额收益,故该技术方案财务上可行;当NFPV=0时,说明该技术方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平,该技术方案财务上还是可行的;当NFPV<0时,说明该技术方案不能满足基准收益率要求的盈利水平,即技术方案收益的现值不能抵偿支出的现值,该技术方案财务上不可行。
3、财务净现值指标的优点是:
考虑了资金的时间价值,并全面考虑了技术方案在整个计算期内现金流量的时间分布的状况;不足之处是:
必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率,而基准收益率的确定往往是比较困难的;财务净现值也不能真正反映技术方案投资中单位投资的使用效率;不能反映投资的回收速度。
六、财务内部收益率分析
1、财务净现值是折现率的函数。
NFPV(i)是i的递减函数,i越高,技术方案被接受的可能性越小。
i就是财务内部收益率(FIRR)。
对常规技术方案,财务内部收益率其实质就是使技术方案在计箅期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。
NFPV(FIRR)=0。
财务内部收益率是一个未知的折现率,求折现率需解髙次方程,不易求解。
在实际工作中,一般通过计算机直接计箅,手算时可采用试算法确定财务内部收益率。
2、若FIRR≥ic,则技术方案在经济上可以接受;若FIRR<ic技术方案在经济上应予拒绝。
3、财务内部收益率(FIRR)的大小不受外部参数影响,完全取决于技术方案投资过程净现金流量系列的情况。
只需要知道基准收益率的大致范围即可。
但不足的是财务内部收益率计算比较麻烦;对于具有非常规现金流量的技术方案来讲,其财务内部收益率在某些情况下甚至不存在或存在多个内部收益率。
4、FNPN与FIRR的比较
对独立常规技术方案应用评价与应用,FNPN与FIRR评价均可,其结论是一致的。
七、基准收益率的确定
1、基准收益率也称基准折现率,是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的技术方案最低标准的收益水平。
2、基准收益率的确定
1)在政府投资项目以及按政府要求进行财务评价的建设项目中采用的行业财务基准收益率,应根据政府的政策导向进行确定。
2)在企业各类技术方案的经济效果评价中参考选用的行业财务基准收益率,结合行业特点、行业资本构成情况等因素综合测定。
3)在中国境外投资的技术方案财务基准收益率的测定,应首先考虑国家风险因素。
4)投资者自行测定技术方案的最低可接受财务收益率,除了应考虑上述第2条中所涉及的因素外,还应根据自身的发展战略和经营策略、技术方案的特点与风险、资金成本、机会成本等因素综合测定。
3、资金成本:
是为取得资金使用权所支付的费用,主要包括筹资费和资金的使用费。
4、筹资费是指在筹集资金过程中发生的各种费用,如委托金融机构代理发行股票、债券而支付的注册费和代理费,向银行贷款而支付的手续费等。
5、资金的使用费是指因使用资金而向资金提供者支付的报酬。
因此基准收益率最低限度不应小于资金成本。
6、投资的机会成本:
是指投资者将有限的资金用于拟实施技术方案而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。
机会成本虽不是实际支出,但在工程经济分析时,应作为一个因素加以认真考虑,有助于选择最优方案。
显然,基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本,这样才能使资金得到最有效的利用。
这一要求可用下式表达:
如技术方案完全由企业自有资金投资时,可参考的行业平均收益水平,可以理解为一种资金的机会成本;
7、投资风险:
风险越大,贴补率越髙,可以采取提髙基准收益率的办法来进行技术方案经济效果评价。
一般说来,资金密集型的技术方案,其风险高于劳动密集型的;资产专用性强的风险高于资产通用性强的;以降低生产成本为目的的风险低于以扩大产量、扩大市场份额为目的的。
8、通货膨胀:
以通货膨胀率来表示。
9、合理确定基准收益率,对于投资决策极为重要。
确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本,而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。
八、偿债能力分析
1、企业偿债能力的大小,巳成为判断和评价企业经营活动能力的一个标准。
债务清偿能力分析,重点是分析判断财务主体—企业的偿债能力。
债务清偿能力评价,一定要分析债务资金的融资主体的清偿能力,而不是“技术方案”的清偿能力。
2、根据国家现行财税制度的规定,偿还贷款的资金来源主要包括可用于归还借款的利润、固定资产折旧、无形资产及其他资产摊销费和其他还款资金来源。
3、利润:
用于归还贷款的利润,一般应是提取了盈余公积金、公益金后的未分配利润。
4、无形资产及其他资产摊销费:
摊销费是按现行的财务制度计入企业的总成本费用。
5、其他还款资金:
这是指按有关规定可以用减免的营业税金来作为偿还贷款的资金来源。
6、国外(含境外)借款的还款方式:
在规定的期限内按规定的数量还清全部贷款的本金和利息。
因此,需要按协议的要求计算出在规定的期限内每年需归还的本息总额。
7、国内借款的还款方式:
一般情况下,按照先贷先还、后贷后还,利息髙的先还、利息低的后还的顺序归还国内借款。
8、偿债能力指标主要有:
借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率和速动比率。
9、借款偿还期:
可作为偿还贷款的收益〔利润、折旧、摊销费及其他收益)来偿还技术方案投资借款本金和利息所需要的时间。
它是反映技术方案借款偿债能力的重要指标。
借款偿还期满足贷款机构的要求期限时,即认为技术方案是有借款偿债能力的。
借款偿还期指标适用于那些不预先给定借款偿还期限,且按最大偿还能力计算还本付息的技术方案。
对于预先给定借款偿还期的技术方案,应采用利息备付率和偿债备付率指标分析企业的偿债能力。
10、利息备付率:
利息备付率应分年计算,表示企业使用息税前利润偿付利息的保证倍率。
一般情况下,利息备付率不宜低于2。
11、偿债备付率(DSCR):
指在技术方案借款偿还期内,各年可用于还本付息的资金(EBITDA)与当期应还本付息金额(PD)的比值。
偿债备付率应分年计算,它表示企业可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率。
正常情况偿债备付率应当大于1。
当指标小于1时,表示企业当年资金来源不足以偿付当期债务,需要通过短期借款偿付已到期债务。
一般情况下,偿债备付率不宜低于1.3。
1Z101030技术方案不确定性分析
一、不确定性分析
1、在拟实施技术方案未作出最终决策之前,均应进行技术方案不确定性分析。
2、常用的不确定分析方法有盈亏平衡分析和敏感性分析。
二、盈亏平衡分析
1、总成本费用分解为可变成本、固定成本和半可变(或半固定)成本。
2、固定成本是指在垓术方案一定的产量范围内不受产品产量影响的成本,即不随产品产量的增减发生变化的各项成本费用,如工资及福利费(计件工资除外)、折旧费、修理费、无形资产及其他资产摊销费、其他费用等。
3、可变成本是随技术方案产品产量的增减而成正比例变化的各项成本,如原材料、燃料、动力费、包装费和计件工资等。
4、利息可视为半可变(或半固定)成本,为简化计箅,一般也将其作为固定成本。
5、以产销量和生产能力利用率表示的盈亏平衡点应用最为广泛。
6、对技术方案运用盈亏平衡点分析时应注意:
盈亏平衡点要按技术方案投产达到设计生产能力后正常年份的产销量、变动成本、固定成本、产品价格、营业税金及附加等数据来计算,而不能按计算期内的平均值计箅。
正常年份一般选择还款期间的第一个达产年和还款后的年份分别计箅,以便分别给出最髙和最低的盈亏平衡点区间范围。
7、盈亏平衡点反映了技术方案对市场变化的适应能力和抗风险能力。
盈亏平衡点越低,达到此点的盈亏平衡产销量就越少,技术方案投产后盈利的可能性越大,适应市场变化的能力越强,抗风险能力也越强。
三、敏感性分析
1、技术方案评价中的敏感性分析,就是在技术方案确定性分析的基础上,通过进一步分析、预测技术方案主要不确定因素的变化对技术方案经济效果评价指标(如财务内部收益率、财务净现值等)的影响,从中找出敏感因素,确定评价指标对该因素的敏感程度和技术方案对其变化的承受能力。
2、敏感性分析有单因素敏感性分析和多因素敏感性分析两种。
3、单因素敏感性分析假设各个不确定性因素之间相互独立,每次只考察一个因素变动,其他因素保持不变;多因素敏感性分析是假设两个或两个以上互相独立的不确定因素同时变化时。
4、单因素敏感性分析一般按以下步骤进行:
1)确定分析指标;2)选择需要分析的不确定性因素;3)分析每个不确定性因素的波动程度及其对分析指标可能带来的增减变化情况;4)确定敏感性因素;5)选择方案。
5、分析指标的确定与进行分析的目标和任务有关,一般是根据技术方案的特点、实际需求情况和指标的重要程度来选择。
如果主要分析技术方案状态和参数变化对技术方案投资回收快慢的影响,则可选用静态投资回收期作为分析指标;如果主要分析产品价格波动对技术方案超额净收益的影响,则可选用财务净现值作为分析指标;如果主要分析投资大小对技术方案资金回收能力的影响,则可选用财务内部收益率指标等。
6、敏感性分析的目的在于寻求敏感因素,这可以通过计箅敏感度系数和临界点来判断。
7、敏感度系数越大,表明对于不确定因素越敏感;斜率越大敏感度越高。
8、对不同的技术方案进行选择,一般应选择敏感程度小、承受风险能力强、可靠性大的技术方案。
敏感性分析也有其局限性,它主要依靠分析人员凭借主观经验来分析判断,难免存在片面性。
且并不能说明不确定因素发生变动的可能性是大还是小。
1Z101040技术方案现金流量表的编制
一、技术方案现金流量表
1、主要有投资现金流量表、资本金现金流量表、投资各方现金流量表和财务计划现金流量表。
2、投资现金流量表是以技术方案为一独立系统进行设置的。
它以技术方案建设所需的总投资作为计算基础,反映技术方案在整个计算期〔包括建设期和生产运营期)内现金的流入和流出。
3、资本金现金流量表是从技术方案权益投资者整体(即项目法人)角度出发,以技术方案资本金作为计算的基础,把借款本金偿还和利息支付作为现金流出,用以计算资本金财务内部收益率。
4、财务计划现金流量表反映技术方案计箅期各年的投资、融资及经营活动的现金流入和流出,用于计算累计盈余资金,分析技术方案的财务生存能力。
二、技术方案现金流量表的构成要素
1、投资、经营成本、营业收人和税金是构成技术方案现金流量的基本要素;
2、营业收人是指技术方案实施后各年销售产品或提供服务所获得的收人。
即:
营业收人=产品销售量(或服务量)×产品单价(或服务单价)
营业收人的计算既需要在正确估计各年生产能力利用率(或称生产负荷或开工率)基础之上的年产品销售量(或服务量〕,也需要合理确定产品(或服务)的价格。
3、对于供出口的产品,应先垵国际目标市场价格扣减海外运杂费并考虑其他因素影响后,确定离岸价格,然后换算为出厂价格;如果其销售价格选择离岸价格,则应同时将由技术方案所在地到口岸的运杂费计人成本。
4、技术方案经济效果评价中的总投资是建设投资、建设期利息和流动资金之和。
5、建设期利息系指筹措债务资金时在建设期内发生并按规定允许在投产后计入固定资产原值的利息,即资本化利息。
分期建成投产的技术方案,应按各期投产时间分别停止借款费用的资本化,此后发生的借款利息应计入总成本费用。
6、技术方案的资本金(即技术方案权益资金),对技术方案来说是非债务性资金,技术方案权益投资者整体〈即项目法人)不承担这部分资金的任何利息和债务;投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益,也可转让其出资,但一般不得以任何方式抽回。
7、技术方案资本金主要强调的是作为技术方案实体而不是企业所注册的资金。
资本金出资形态可以是现金,也可以是实物、工业产权、非专利技术、土地使用权、资源开采权作价出资,但必须经过有资格的资产评估机构评估作价。
以工业产权和非专利技术作价出资的比例一般不超过技术方案资本金总额的20%。
8、应将借款本金的偿还及利息支付计入现金流出。
9、维持运营投资是否能予以资本化,取决于其是否能为企业带来经济利益且该固定资产的成本是否能够可靠地计量。
如果该投资投入延长了固定资产的使用寿命,或使产品质量实质性提高,或成本实质性降低等,使可能流人企业的经济利益增加,那么该维持运营投资应予以资本化,即应计人固定资产原值,并计提折旧。
否则该投资只能费用化,不形成新的固定资产原值。
10、总成本费用=外购原材料、燃料及动力费+工资及福利费+修理费+折旧费+摊销费+财务费用(利息支出〉+其他费用
11、经营成本中也不包括利息支出。
经营成本作为技术方案现金流量表中运营期现金流出的主体部分,经营成本与融资方案无关。
即
经营成本=总成本费用-折旧费-摊销费-利息支出
或经营成本=外购原材料、燃料及动力费+工资及福利费+修理费+其他费用
12、税金一般属于财务现金流出。
土地增值税按四级超率累进税率计算。
在经济效果分析中,营业税、消费税、土地增值税、资源税和城巿维护建设税、教育费附加均可包含在营业税金及附加中。
1Z101050设备更新分析
一、设备磨损与补偿
1、设备磨损分为有形磨损与无形磨损。
无形磨损是技术进步的结果。
2、第一种有形磨损:
设备在使用过程中,在外力的作用下实体产生的磨损、变形和损坏。
与使用强度和使用时间长度有关。
3、第二种有形磨损:
设备在闲置过程中受自然力的作用而产生的实体磨损,与闲置的时间长度和所处环境有关。
4、第一种无形磨损:
技术进步,工艺改进,社会劳动生产率水平的提髙,因而设备的市场价格也降低了,致使原设备相对贬值。
5、第二种无形磨损:
科学技术的进步,不断创新出结构更先进、性能更完善、效率更髙、耗费原材料和能源更少的新型埤备,使原有设备相对陈旧落后。
6、补偿分局部补偿和完全补偿。
设备有形磨损的局部补偿是修理,设备无形磨损的局部补偿是现代化改装。
设备有形磨损和无形磨损的完全补偿是更新。
二、设备更新方案的比选原则
1、设备更新是对旧设备的整体更换,可分为原型设备更新和新型设备更新。
原型设备更新是简单更新,新型设备更新是以新型设备来替换旧设备。
2、优先考虑更新的设备是:
1)设备损耗严重,大修后性能、精度仍不能满足规定工艺要求的;
2)设备耗损虽在允许范围之内,但技术已经陈旧落后,能耗髙、使用操作条件不好、对环境污染严重,技术经济效果很不好的;
3)设备役龄长,大修虽然能恢复精度,但经济效果上不如更新的。
3、设备更新应遵循如下原则:
1)设备更新分析应站在客观的立场分析问题。
2)不考虑沉没成本。
沉没成本是既有企业过去投资决策发生的、非现在决策能改变(或不受现在决策影响)、已经计人过去投资费用回收计划的费用。
3)逐年滚动比较
4、沉没成本=设备账面价值一当前市场价值
或沉没成本=(设备原值—历年折旧费)-当前市场价值
三、设备更新方案的比选方法
1、现代设备的寿命,不仅要考虑自然寿命,而且还要考虑设备的技术寿命和经济寿命。
2、设备的自然寿命,又称物质寿命。
它是指设备从投入使用开始,直到因物质磨损严重而不能继续使用、报废为止所经坷的全部时间。
它主要是由设备的有形磨损所决定的。
3、设备的技术寿命就是指设备从投入使用到因技术落后而被淘汰所延续的时间,由设备的无形磨损所决定的。
4、经济寿命是指设备从投入使用幵始,到继续使用在经济上不合理而被更新所经历的时间,由设备维护费用的提高和使用价值的降低决定的。
5、从开始使用到其年平均使用成本最小(或年盈利最髙)的使用年限N0为设备的经济寿命。
6、确定设备经济寿命期的原则是:
1)使设备在经济寿命内平均每年净收益(纯利润)达到最大;2)使设备在经济寿命内一次性投资和各种经营费总和达到最小。
1Z101060设备租赁与购买方案的比选分析
一、设备租赁与购买的影响因素
1、设备租赁一般有融资租赁和
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