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建筑行业研究报告
2019建筑行业研究报告
(上半年版)
2019年7月
2019H1:
基本面弱势复苏,板块涨幅垫底4
基建:
在手订单充裕+盈利提升,H1业绩有望维持稳增7
工程咨询:
市占率持续提升,业绩有望维持较快增长10
房建:
地产开工较好+建安投资加快,H1业绩有望提速11
装饰:
上半年需求回暖,龙头强者愈强12
园林:
仍陷资金困境,业绩复苏尚需时日14
钢结构:
订单增长+毛利率改善,业绩或维持较快增长16
国际工程:
“走出去”大势所趋,上半年业绩稳增18
图表目录
图1:
2018年底以来基建投资复苏力度较弱4
图2:
四家央企月度新签订单增速回升亦不明显4
图3:
今年前5月新增非金融机构中长期贷款同比下降6.5%(亿元)5
图4:
2019Q1基金配置建筑比例0.53%,创2016年以来新低6
图5:
2019年上半年建筑板块涨幅全行业倒数第一(%)6
图6:
今年6月公路相关专项债发行进度明显加快(亿元)7
图7:
四家央企基建新签订单未见好转(亿元)7
图8:
2016年以来8家央企整体毛利率持续提升8
图9:
近年基建子行业累计收入及同比(亿元)8
图10:
近年基建子行业累计归属净利润及同比(亿元)8
图11:
近年发改委审核、批准的基建项目投资额同比(月度)9
图12:
近年发改委审核、批准的基建项目投资额同比(季度)9
图13:
2017年CR60收入占比仅32.9%10
图14:
近年苏交科及中设集团收入增速明显高于全国及江苏省公路投资10
图15:
近年工程咨询子行业营收及增速(亿元)11
图16:
近年工程咨询子行业归属净利润及增速(亿元)11
图17:
2018年以来房屋新开工面积增速持续较好(%)11
图18:
今年以来地产投资中建筑工程投资增速已悄然加快(%)11
图19:
中国建筑房建新签订单及同比12
图20:
上海建工新签订单及同比12
图21:
近年房建子行业营收及增速(亿元)12
图22:
近年房建子行业归属净利润及增速(亿元)12
图23:
2018年下半年以来,一二线城市商品房成交面积同比实现正增长(万平米)13
图24:
近年装饰子行业营收及增速(亿元)14
图25:
近年装饰子行业归属净利润及增速(亿元)14
图26:
近年园林子行业营收及增速(亿元)15
图27:
近年园林子行业归属净利润及增速(亿元)15
图28:
近年来主要钢结构企业订单及同比(亿元)16
图29:
近年钢结构行业毛利率(%)17
图30:
近年钢价格走势(元/吨)17
图31:
近年钢结构子行业营收及增速(亿元)18
图32:
近年钢结构子行业归属净利润及增速(亿元)18
图33:
我国对外承包工程完成额同比情况(%)18
图34:
我国“一带一路”沿线对外承包工程完成额同比情况(%)18
图35:
我国“一带一路”累计新签合同额同比(%)19
图36:
我国对外承包工程业务新签合同额同比(%)19
图37:
近年国际工程子行业营收及增速(亿元)19
图38:
近年国际工程子行业归属净利润及增速(亿元)19
表1:
近年城投债净融资情况(亿元)5
表2:
近年非标融资情况(亿元)5
表3:
截至2018年底主要基建央企在手订单充分8
表4:
部分去年获批轨交项目招标信息一览9
表5:
2018年底地产相关政策表述13
表6:
2017Q1-2019Q1主要上市装饰企业订单情况(亿元)14
表7:
财政部办公厅关于梳理PPP项目增加地方政府隐形债务情况的通知内容概要15
表8:
2018年底以来钢结构相关政策/文件一览16
2019H1:
基本面弱势复苏,板块涨幅垫底
2018年底以来行业基本面复苏力度较弱。
虽然去年7月底政策转向基建稳增长,随后发改委亦加快基建项目批复进度,但我们并没有看到行业基本面如以往稳增长般明显改善,具体表现为:
1)狭义基建投资增速仅从去年前3季度低点的3.3%回升至今年前5
月的4.0%;2)今年前5月四家央企月度订单累计同增7.6%,较去年上半年低点的3.2%
也仅回升4.4pct。
图1:
2018年底以来基建投资复苏力度较弱
30%
25%
20%
15%
10%
5%
2014-05
2014-08
2014-11
2015-02
2015-05
2015-08
2015-11
2016-02
2016-05
2016-08
2016-11
2017-02
2017-05
2017-08
2017-11
2018-02
2018-05
2018-08
2018-11
2019-02
2019-05
0%
狭义基建投资:
累计同比
资料来源:
Wind,长江证券研究所
图2:
四家央企月度新签订单增速回升亦不明显
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