铁矿石行业市场调研分析报告.docx

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铁矿石行业市场调研分析报告

2017年铁矿石行业市场调研分析报告

图目录

表目录

一、四大矿山：

产能超10亿吨、仍处扩张期、均品位56.07%，高度依赖中国市场

截至2016年，四大矿山铁矿石储量和铁元素储量分别占比为17.94%和20.84%，但其平均品位达56.02%，高于世界平均水平48.24%，其产量在2015年合计达10.01亿吨，占比高达49.91%，全球铁矿石行业呈现四大矿山寡头垄断格局。

本章将进一步分析四大矿山的相关生产经营情况。

（一）产能：

四大矿山处扩张期，预计2017新增1.12亿吨、同比增

9.96%

首先，我们先从储量和产量上来初步认识下四大矿山的规模。

（1）从铁矿石储量上来看：

根据2016财年，四大矿山合计储量为312.10亿吨，占全球的18.36%，其中淡水河谷储量最多，达184.42亿吨，占四大矿山储量59.09%；

（2）从铁矿石的产量上来看：

2016年财年，四大矿山总产量为10.25亿吨，同比小幅增长2.46%。

表1：

淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG四大矿山主要铁矿石指标分析

数据来源：

公司年报、公司官网、我的钢铁网《下游无新意供应主宰铁矿石走势》、期货日报《全球铁矿石“巨头”扩产步伐不停》、Wind、北京欧立信咨询中心备注：

必和必拓、FMG为2016年财年（2015年6月30日-2016年6月30日）数据；产能在区间范围内的使用均值计算

1、产能周期：

四大矿山仍处产能扩张期，2017年保守预计新增1.12亿吨、同比增长9.96%

从产能周期来看，四大矿山仍处扩张期，2017年预计新增1.12亿吨。

根据期货日报2016年12月27日发布的新闻《全球铁矿石“巨头”扩产步伐不停》披露，淡水河谷“S11D项目”将于2017年1月开始商业运营，产能将达到每年9000万吨；力拓“NT二期项目”将在2017Q4提升1000万吨；同时，根据2016年12月24日西本新干线《巨头的矿区智能化生产》中披露，公司将在2017年下半年投产Silvergrass矿山，总产能在2000万吨/年，但初期可能只有1200万吨左右。

必和必拓与FMG暂无扩产计划。

保守来看，四大矿山2017年可能新增产能为1.12亿吨。

2016年，四大矿山铁矿石产能11.2亿吨-11.3亿吨，按平均值11.25亿吨计算，2017年新增产能同比增长9.96%。

2、产能利用率：

四大矿山2016年产能利用率为86.13%，仍有提升空间

从产能利用率来看，四大矿山仍具备提升空间。

2016年，淡水河谷产能利用率96.94%，力拓产能利用率为87.91%，必和必拓产能利用率为83.82%，FMG产能利用率96.80%。

考虑到2017年仍有1.12亿吨产能扩张，从产能利用率来看，四大矿山仍然具备继续提高的空间。

图1：

2016年四大矿山产能利用率仍有增长空间

数据来源：

国际钢铁协会、公司公告、北京欧立信咨询中心

（二）产量：

四大矿山产量仍将增长，预计2017年指导产量同比至少增加9.16%

从2017年指导产量来看，四大矿山2017年预计产量较2016年有所增长。

根据期货日报2016年12月27日发布的新闻《全球铁矿石“巨头”扩产步伐不停》中披露，2017年，淡水河谷计划将指导产量增加至3.6亿-3.8亿吨之间，预示着2017年将增产3000万吨左右的铁矿石，较2016增产约8.8%；2017财年，福蒂斯丘铁矿石运量目标维持在1.65亿-1.70亿吨；力拓西澳皮尔巴拉地区铁矿石产量预估保持在3.3亿-3.4亿吨不变；必和必拓2017财年有望实现2.65亿-2.75亿吨的产量目标，超过去年的2.57亿吨，增量1200万吨。

由此计算，保守估计，2017年四大矿山产量将达到11.20-11.65亿吨，相比2016年10.26亿吨至少增长9.16%。

图2：

2009年以来四大矿山产量稳步增长，但增速下行

数据来源：

国际钢铁协会、公司公告、北京欧立信咨询中心

（三）品位：

四大矿山平均品位56.07%、高于世界平均7.83%

四大矿山铁矿石平均品位明显高于世界平均水平。

根据四大矿山公司年报，我们可以得到，2016财年，淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG铁矿石品位分别为53.60%、63.00%、54.66%以及59.67%，由此，四大矿山平均品位为56.07%。

根据美国地质调查局统计，2016年世界铁矿石原矿储量为1700亿公吨，铁矿石含铁量为820亿公吨，由此计算世界平均铁矿石品位为48.24%，四大矿山铁矿石品位明显高于世界平均水平，属于富矿。

图3：

四大矿山平均品位为56.07%，高于世界平均铁矿石品位7.83个百分点

数据来源：

公司年报、美国地质调查局、北京欧立信咨询中心

（四）成本：

四大矿山62%CFR仅为26.1-34.3美元/湿公吨

从四大矿山开采成本来看，根据中钢联2016年8月7日发布的新闻《2016年四大矿山除力拓外均将难逃亏损》，根据四大矿山2015财年年报计算得出，62%CFR（到岸总成本）仅在26.1-34.3美元/湿公吨。

根据冶金工业信息标准研究院于治民2015年12月11日发表在《冶金信息导刊》上的论文《2015年上半年全球铁矿石生产成本分析和展望》中提出，2015年的第二季度，全球铁矿石平均（加权平均）离岸成本（FOB）为34.3美元/t。

由于FOB还未计算税以及运费等，但该成本也已经与四大矿山中到岸（中国）总成本最高的淡水河谷相持平。

由此可知，四大矿山铁矿石的到岸总成本将低于全球铁矿石平均到岸成本。

表2：

四大矿山2016年上半年到岸总成本（单位：

US$/wmt）

数据来源：

中钢联《2016年四大矿山除力拓外均将难逃亏损》、北京欧立信咨询中心

（五）经营情况：

四大矿山均超40%营业收入来源于中国，FMG达

96.80%

我们已经分别从产能、产量、品位和成本上分析了四大矿山的生产经营情况，

接下来，我们将详细分析这四家在世界铁矿石行业处于寡头垄断的铁矿石巨头。

1、淡水河谷：

世界第一大铁矿石生产和出口商，储量占全球的10.85%，产能3.6亿吨，营收46.37%来自中国

巴西淡水河谷公司（CompanhiaValedoRioDoce，CVRD）是世界第一大铁矿石生产和出口商，也是美洲大陆最大的采矿业公司，被誉为巴西“皇冠上的宝石”和“亚马逊地区的引擎”。

公司成立于1942年6月1日，除经营铁矿砂外，还经营锰矿砂、铝矿、金矿等矿产品及纸浆、港口、铁路和能源。

该公司于1997年5月7日开始推行私有化并大举兼并铁矿砂企业。

2000年初，淡水河谷不仅收购了SOCOIMEX公司，还收购了萨米特里矿业的全部股份。

在1973年首次出口铁矿石至中国。

从储量角度来看：

淡水河谷铁矿石储量2009年来维持在150亿吨以上，2016年达184.42亿吨，同比增长5.58%，占世界的10.85%。

其铁矿资源集中在“铁四角”地区和巴西北部的巴拉州，拥有挺博佩贝铁矿、卡潘尼马铁矿、卡拉加斯铁矿等。

图4：

淡水河谷2009年来铁矿石储量在150亿吨以上，2016年达184.42亿吨，同比增长5.58%

数据来源：

国际钢铁协会、公司公告、北京欧立信咨询中心

从产能角度来看：

根据期货日报2015年3月6日发布的新闻《下游无新意供应主宰铁矿石走势》，公司产能3.6亿吨；根据世界金属导报2016年12月27日发布的新闻《淡水河谷正式启用S11D项目》，2016年12月17日淡水河谷正式启用“S11D”项目，将于未来四年逐步完成达产，届时，淡水河谷产能预计将达到4亿-4.5亿吨。

从产销量角度来看：

2003年以来，淡水河谷铁矿石产量逐步上升，2016年，铁矿石产量3.49亿吨，同比上升4.63%，是四大矿山中产量最大的矿山；公司铁矿石销量2009年以来也处于不断上升的趋势，2016年，公司铁矿石销量达2.93亿吨，同比上升1.65%，产销率达84.12%。

从营收结构来看，淡水河谷2016年营业收入为274.88亿美元，同比增长17.55%，其中中国区域所带来的收入127.47亿美元，同比增长40.15%，占营业收入达46.37%。

表3：

淡水河谷拥有矿山基本情况（截止2016年12月31日）

数据来源：

公司2016年年报、北京欧立信咨询中心

图5：

淡水河谷2003年以来铁矿石产销量不断上升

数据来源：

公司公告、北京欧立信咨询中心

图6：

淡水河谷2016财年46.37%营业收入来源于中国

数据来源：

公司公告、北京欧立信咨询中心

2、力拓：

全球第二大矿石供应商，产能3.2亿吨，16财年产能利用率87.91%，营收337.81亿美元、42.64%来自中国

力拓（RioTinto）矿业公司成立于1873年的西班牙。

RioTinto是西班牙文，意为黄色的河流。

1954年，公司出售了大部分西班牙业务。

1962年至1997年，该公司兼并了数家全球有影响力的矿业公司，并在2000年成功收购了澳大利亚北方矿业公司，成为在勘探、开采和加工矿产资源方面的全球佼佼者。

从储量角度来看：

公司控股的哈默斯利铁矿有限公司是澳大利亚第二大铁矿石生产公司，在西澳皮尔巴拉地区有五座生产矿山（即汤姆普赖斯铁矿、帕拉布杜铁矿、恰那铁矿、马兰杜铁矿和布诺克曼第二矿区），截止2016年12月31日，铁矿石储量58.88亿吨（含未开发部分），铁矿石平均品位63%。

2008-2014年，公司产量占巴西铁矿石产量比例不断下降，2015年小幅回升，占比上升至32.43%。

图7：

力拓铁矿石产量占澳大利亚铁矿石产量比例2006年以来震荡下行

数据来源：

国际钢铁协会、公司公告、北京欧立信咨询中心

从产能方面来看：

根据2013年11月29日我的钢铁网发布的新闻《力拓2017年铁矿石年产能将增至3.5亿吨》，力拓将在2014-2017年间，将基本产能由每年2.9亿吨，扩大6000万吨，届时力拓产能将达到每年3.5亿吨。

根据2016年12月25日西本新干线新闻《实地探访铁矿巨头力拓：

成本优势从何而来？

》，2014年力拓的产能规模达到2.9亿吨，2016年，达到了3.2亿吨，按照计划未来这一数字会达到3.6亿吨。

根据2016年12月24日西本新干线新闻《巨头的矿区智能化生产》，公司将在2017年下半年投产Silvergrass矿山项目，项目总产能在2000万吨/年，但初期可能只有1200万吨左右。

因此，保守估计2017年力拓产能将达到每年3.32亿吨。

表4：

力拓矿山基本情况（截止2016年12月31日）

数据来源：

公司年报、北京欧立信咨询中心

从产销量角度来看：

2006年以来，力拓公司铁矿石产量及销量均不断上升。

2016年，力拓铁矿石产量2.81亿吨，同比上升6.95%；销量3.46亿吨，同比上升2.78%，产销比高达122.96%。

从营收结构来看：

2016年，公司营业收入达337.81亿美元，同比减少3.01%，

分区域来看，公司来自于中国大陆的收入为144.05亿美元，同比减少1.05%，占公司2016年营业收入的42.64%。

图8：

力拓2006年以来产销量不断稳步增长

数据来源：

公司公告、北京欧立信咨询中心

图9：

力拓2016财年42.64%营业收入来源于中国

数据来源：

公司公告、北京欧立信咨询中心

3、必和必拓：

全球第三大矿石供应商，产能2.7亿吨，16财年产能利用率83.82%；营收309.12亿美元、42.63%来自