电解铝市场分析报告.docx
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电解铝市场分析报告
1.电解铝市场分析
铝具有材质轻、可延展、耐腐蚀、导电导热性强、易回收等优良
的性能,是现代工业必不可少的基础原材料,被广泛的应用于航空航
天业、交通运输业、包装业、房地产业、机械与设备制造业等行业。
铝产品的消费情况与宏观经济的变化有密切联系,并且与各产业的关
联度极高。
刚刚过去的 2015 年,中国铝冶炼行业经历了寒冬,全球经济复
乏力,我国也进入了产业转型和经济结构深度调整时期,对各种原
材料的需求严重萎缩,在需求不旺、产能过剩的双重压力下,铝价犹
如过山车一般一路狂跌,期货交易所三月期铝价格从 2015 年
5 月份最高 13363 元/吨连续下跌,11 月 24 日降至 9620 元/吨。
铝
价低迷使得供应增速大幅回落,同时,铝价长期低迷促使中国电解铝
行业用电模式呈现多元化格局,带动电力体制改革开启破冰之旅;为
从根本上缓解原铝供应过剩压力、促进铝应用而提出的“轻量化与绿
色铝工业”、“以铝节铜、以铝节木”等新理念已得到业外的广泛
认同,新的消费市场在不断培育成长当中,中国铝消费提升潜力巨大。
2.1 全球铝市场概况
随着经济的增长,全球原铝产量和消费量随之增长。
2008 年金
融危机影响了原铝的消费量,2009 年全球原铝产量与消费量均呈现
下降局面,2010 年开始好转,进入新一轮高速增长阶段。
2015 年,国外电解铝企业延续减产步伐;与此同时,新建电解
铝项目进度不断推迟,国外电解铝产能出现近 30 年来首次负增长。
根据安泰科统计,截至 2015 年底,国外电解铝产能为 3360 万吨/年(不
含中国),较上年下降 0.6%。
根据国际铝业协会 IAI 统计,2015 年全
球原铝总产能约 7254 万吨,产量为 5789 万吨。
其中除中国以外的原
铝产量为 2622 万吨,占全球原铝总产量的 45.3%。
2005-2015 年全球原铝产量及消费量走势图
全球铝产量主要分布在亚洲、中东、北美、欧洲等地区,随着经
济的发展,全球铝产能由工业发达国家逐渐向发展中国家以及资源、
能源丰富和劳动力密集等国家转移,并呈现出一体化、大型化、国际
化、集团化和生态化等趋势。
2015 年国外关停电解铝产能约为 90 万吨/年,较上一年增长
53%,产能削减,规模不断扩大,主要分布在澳大利亚、巴西、英国、
俄罗斯、美国等地。
而从新增产能来看,2015 年中国之外地区新建
电解铝产能约为 75 万吨/年,较上年下降 37.5%,主要分布在中东、
印度、加拿大等国家和地区,减量显著大于增量。
2015 年国外电解铝关停及新增产能分布
尽管国外电解铝产能出现下降,但随着前期低成本新建项目的逐
步投产,2015 年国外电解铝产量呈现增长态势。
根据国际铝业协会
IAI 的统计,2015 年 1-12 月份国外电解铝累计产量(不含中国)为
2622 万吨,同比增长 2.7%。
安泰科统计 2015 年全球电解铝产量约为
5789 万吨,较上年增长 9.1%。
从全年各的产量来看,中东、欧洲以及亚洲其他地区是少数
实现产量正增长的区域。
其中东和亚洲其他地区电解铝产量增幅最为
显著,分别达到 4.6%和 10.4%;其余地区电解铝产量均出现不同程度
的负增长,其中南美洲降幅最为明显,达到-13%。
2015 年国外电解铝产量各分布
从供应面来看,随着国外新增产能逐渐放量,2016 年国外电解
铝产量仍将延续增长格局。
尽管 2016 年国外仍有约 60 万吨/年新
增产能,但考虑到建设周期的不确定性,以及国外大型铝业公司仍将
进一步削减高成本电解铝产能,预计 2016 年国外电解铝产能或将
维持负增长格局。
安泰科预计 2016 年国外电解铝产能为 3350 万吨
/年,较上年下降 0.3%;产量将达到 2700 万吨,较上一年增长 3.1%。
从需求方面来看, 2016 年美国经济仍将延续稳步复态势,交
通运输行业的稳固表现将对原铝消费带来积极拉动作用;但与此同时,
美联储加息后必将在一定程度上影响全球资金的流动性,对国外新兴
经济体的增长带来一定冲击。
从欧元区来看,经济增长乏力局面短期
仍难以改变,但相对宽松的货币政策环境或将对欧洲原铝消费带来一
定助推作用。
数据来源:
安泰科
2.2 我国铝市场分析
近年来,随着国经济下行压力增大,我国的铝行业产能过剩日
益严重,已到了“爬坡过坎,转型升级”的关键时期。
大力促进铝行
业结构调整和升级转型,已经成为无论是政府政策导向还是企业运营
的重中之重。
传统铝企业的产品结构也正迅速地发生着改变,国家为化解产能
过剩提出了“消化一批、转移一批、整合一批、淘汰一批”的相关原
则,铝产业自行由中东部向能源丰富的西部地区转移,从单一生产企
业整合转变成为煤-电-铝联营企业等。
2.2.1 我国电解铝产量
2008-2015 年我国电解铝工业处于高速发展,产量几乎翻了一番,
由 2008 年的 1360 万吨增长到 2015 年的 3141 万吨,年均增长率为
18.7%。
从地区分布来看,在电力成本的制约下国传统的电解铝生产大
省产量处于下降趋势,但能源丰富且低廉的西北各省产量不断增
加。
其中,、、、、地区的电解铝产量增长
较快,合计产能由 2008 年的 383 万吨增长到 2015 年的 1415 万吨,
年均增长率为 38.5%。
2005-2015 年中国电解铝产能产量变化图
面对铝价不断刷新历史低位,2015 年中国电解铝行业亏损加剧,
减产规模与覆盖围进一步扩大。
根据安泰科统计,2015 年中国电
解铝减产覆盖 17 个省、市、区,主要集中在、、等地;
全年累计关停产能为 427 万吨/年,较上年增长 2.7%,其减产规模与
2008 年金融危机时期基本相当。
2015 年,中国电解铝新增产能为 340
万吨/年,较上年下降 28.3%,主要集中在、、三个
地区。
全年新增产能已投产 49%,剩余 51%新增产能或将于 2016 年逐
步释放。
2015 年中国电解铝减产及新增产能分布
根据安泰科统计,截至 2015 年底,中国电解铝产能达到 3894 万
吨/年,较上年增长 8.4%,增幅下降 3.8 个百分点;、、
是国前三大电解铝生产地区。
2.2.2 我国电解铝消费量
近年来,随着我国经济的快速增长,我国电解铝的消费量也不断
上升。
2015 年房地产、汽车、电网等主要原铝消费领域增速进一步
放缓,原铝消费受其影响增速也同步回落。
安泰科估计 2015 年中
国原铝消费量达到 3064 万吨,比上年增长 9.2%,增速回落 3 个百
分点。
我国 2006-2015 年电解铝消费量与年增长率图
从消费分领域来看,2015 年建筑、电子电力、交通运输、耐用
品等主要原铝消费领域增速均有所下滑。
根据安泰科统计, 2015 年
建筑、电子电力、交通运输三大领域原铝消费占比分别达到 33%、
14%、12%,铝材出口和耐用品占比分别为 14%和 11%。
2015 年中国原铝消费结构图
2.2.3 我国电解铝行业现状
(1)主要分布在能源优势地区
序号
地区
产量(万吨/年)
1
806.4
2
586.4
3
325.9
4
259.6
5
230.4
6
218.5
7
120.0
8
120.0
9
85.5
10
66.0
电解铝是高载能行业,电力成本占据重要因素,随着能源价格的
不断上涨,近年来新增电解铝主要集中在能源丰富、电价低廉地区。
2015 年我国电解铝产能约 3894 万吨,产量为 3141 万吨,主要分布
在、、、、、等地区。
各地区电解铝产
量分布情况如下图所示。
11
63.9
12
其他
258.5
合计
3141.3
数据来源:
中国铝业
(2)行业产能集中度提高,竞争愈发激烈
近年来,随着电解工艺技术的创新,我国电解铝企业的建设向规
模化、容量大型化、高效环保节能方向发展。
2014 年经国家工信部
公 布 的 符 合 《 铝 行 业 规 条 件 》 的 31 家 企 业 集 团 ( 64 家 生 产 企
业),我国电解铝企业数量为 101 家,企业平均生产规模为 38.6 万
吨/年。
2015 年国电解铝产能约为 3894 万吨,其中生产能力最大
的桥集团 510 万吨,企业(集团)平均生产能力 126 万吨。
前十名
企业的产能集中度达 66%,前二十名企业的产能集中度达到 83%。
未来我国电解铝行业的竞争将愈发激烈,主要体现在排名前二十
甚至前十名的企业之间竞争,而核心竞争力为电力成本、物流成本等
方面,因此能源保障将成为产业链具有竞争优势的重要因素。
(3)电解铝技术向大容量、高效节能方向发展
随着国家对电解铝工业的规以及用电成本、节能技术等因素,
我国电解铝生产技术向大容量、高效节能方向发展。
目前国
500kA、400kA 、300kA 槽型是产能最多的三个槽型。
2014 年符合国
家《铝行业规条件》的 2985 万吨产能中,500kA 的产能占 17.1%,
400-500kA 的产能占 38.3%,300-400kA 的产能占 24.6%。
而目前我国
在建或拟建项目中,约 80%以上的产能采用 500-600kA 槽型,未来大
容量、高效节能槽型的产能占比将越来越大。
(4)上下游延伸形成煤电铝材产业链
电解铝行业已经进入微利时代,延伸上下游产业链,压缩中介环
节成本,获取利益最大化成为电解铝企业发展的首选。
目前国发展
较好的电解铝企业如桥、信发集团、希望、酒钢集团、中
电投、锦江集团、南山集团等都有完善的煤电铝材产业链,最大程度
的获取终端价值。
2015 年我国电解铝产能中自备电厂的平均比例为 65%,桥、
信发、希望、锦江集团等产能较大的企业自备电厂比率超过
90%,而中铝电解铝产能的自备电厂比例仅为 33%,不足全国平均数
的一半。
实现铝电联营是获得稳定低电价、形成竞争优势的首要条件。
(5)铝价屡遭重创,电解铝成本降低
从电解铝的成本走势来看,受能源及氧化铝等原辅材料价格持续
下滑影响, 2015 年中国电解铝生产成本延续下行走势。
与此同时,
2015 下半年国铝价屡遭重创,一度跌破万元关口,全行业无一盈
利,超过 60%的生产企业难以维持现金流,而这也是自 2008 年金融
危机以来,全行业面临最为严峻的一次困局。
根据安泰科统计,
2015 年中国电解铝行业的含税平均现金成本大约为 10989 元/吨,
较 2014 年下降 9.9%;。
按照开工产能和对应的含税完全成本进行加
权平均,2015 年中国电解铝行业加权平均电价为 0.2584 元/千瓦时,
平均含税完全成本 11883 元/吨,而这两项数据在 2014 年底分别为
0.344 元/千瓦时 14098 元/吨。
2015 年中国铝冶炼行业亏损达到 25
亿元,行业连续四年亏损已不可避免。
(6)铝行业处于阶段性过剩时期
虽然目前我国电解铝全行业处在煎熬中,但从长期来看,电解铝
的产能过剩属于阶段性过剩。
第一,虽然产能利用率不到 80%,但近
几年在逐步提升。
过去 5 年,电解铝产能年均增长 12.4%,产量年
均增长 14.3%,产能增长速度低于产量增长速度。
第二,当前我国电
解铝产业组织结构不合理,资源配置效率不高,重复研发、重复建设
问题严重。
第三,未来国对铝的需求较大。
相对于其他“绝对过剩”
的行业而言,由于铝有质量轻、耐腐蚀、可回收等诸多优良性能,在
铝的使用过程和整个生命周期里都具有节能减排和绿色功效,在交通、
机械 制造、建筑、电力电子等行业有很大的应用潜力。
在我国节能
减排大背景下,铝的应用和消费前景较好。
而且目前我国人均铝的消
费量约 20 公斤,与世界发达国家人均 25-35 公斤的水平相比还有较
大增长空间。
2.2.4 我国电解铝供需预测
面对铝价持续低迷以及环保、宏观调控等力度升温,2016 年中
国电解铝行业新增产能或将出现较大不确定性。
根据安泰科统计,
2016 年中国在建或拟建产能约为 340 万吨/年,主要集中在、
、、四个省区。
考虑到市场、资金等因素,我们认为
最终建成产能规模或将大幅低于市场预期,同时投产放量的时间也或
将进一步滞后,对 2016 年电解铝产量贡献比较有限。
综上所述,安
泰科预计 2016 年中国电解铝产能将达到 4050 万吨/年,比上年增长
4.0%;产量将达到 3320 万吨,比上年增长 7.1%,产能产量增速均
将进一步回落。
消费方面,中国经济在 2016 年仍将维持温和增长,原铝在建筑
等传统依靠投资拉动消费的领域,其增长潜力已经比较有限。
但与此
同时,人民币贬值所带来的铝材出口持续增长,以及铝在交通运输领
域和对其他材料的逐步替代增加,都将对原铝消费增长带来支撑。
总
体来看,中国原铝消费增速依然处于全球高位水平。
安泰科预计
2016 年中国原铝消费量将达到 3280 万吨,比上年增长 7.0%,增速
回落 2.2 个百分点。
2014-2016 年我国原铝供需平衡
2.3价格走势
2000 年以来,我国电解铝现货价和 LME 铝现货价走势基本相
同,总体呈现区间震荡走势。
我国电解铝现货价基本在 10000-20000
元/t 的区间波动,2006 年突破 20000 元/t,2001-2015 年的平均价
格为 14652 元/t。
2015 上半年国期铝价格震荡下行。
年初国铝
市供需矛盾加剧,铝价快速下跌并刷新近年新低至 12445 元/吨。
春
节过后,随着消费逐渐回暖,加之部分铝企业减产以及国铝库存锁
定比例上升,现货市场供应压力趋于缓和,铝价也从年低位逐步抬
升,最高一度冲至 13620 元/吨。
2015 下半年,面对不断攀升的供应
压力,国刚性需求以及铝材出口两项指标均表现出衰退迹象;与此
同时,国外市场宏观风险升温也对铝价构成不利影响,沪铝主力合
约持续创下新低,并于 11 月跌穿万元关口至 9565 元/吨,为 1991 年
以来第二低位。
在此背景下,全行业几乎无一盈利,随之而来的大规
模减产也为 12 月国期铝价格企稳回升奠定了重要基础。
2015 年,
SHFE 现货和三个月期货的平均价分别为 12279 元/吨和 12300 元/吨,
较 2014 年分别下跌 9.7%和 10.3%。
随着国家宏观经济的调整、行业重新洗牌的变动、下游行业的
创新,预计我国电解铝行业将维持较低的利润空间,未来中长期的电
解铝现货均价将保持在 10000-12000 元/t。
2004-2015 年国外期铝价格走势
2.4 市场分析小结
● 近年来,国外原铝产量及消费量均保持一定增长速度;
● 电力成本决定竞争优势,新增铝产能向能源优势地区转移,
如中东地区、、等能源丰富地区;电力改革的实施将进一
步压缩电力方面的成本,缓解电解铝企业压力。
随着能源成本差异不
断收窄以及环保标准日趋严厉,未来行业竞争将更加激烈。
● 行业集中度提高,竞争愈发激烈,国外铝业公司通过兼并、
重组、扩产等形式提高产能,占领市场话语权;
● 电解槽技术向大容量、高效率、节能环保方向发展,落后技
术将彻底退出历史舞台;
● 上下游联合形成一体化产业链,获取最大利润空间;
● 2015 年国电解铝行业减产规模仍不足以支撑彻底扭转价
格跌势在,2016 年初各铝企资金压力略缓后,国铝行业减产将再
度开启,并且减产规模或将超过 300 万吨,从而扭转铝行业供需矛盾。
●目前市场价格低迷,未来价格将保持一定增长,预计 2016 年
沪铝主力合约运行区间 10000-13000 元/吨,年度均价 12000 元/吨。
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