章节练习第03章 价值评估基础注册会计师财务成本管理.docx
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章节练习第03章价值评估基础注册会计师财务成本管理
第三章 价值评估基础
一、单项选择题
1.下列关于财务估值的基础概念中,理解不正确的是( )。
A.财务估值是财务管理的核心问题
B.财务估值是指对一项资产价值的估计,这里的价值指市场价值
C.财务估值的主流方法是现金流量折现法
D.货币时间价值是货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值
2.某人将1000元存入银行,年利率2%,按复利计息,每年付息一次,5年后的本利和为( )元。
A.1100.5B.1104.5C.1104.08D.1100
3.某债券面值1000元,平价发行,票面利率10%,每半年发放利息50元,则此债券的有效年到期收益率是( )。
A.10.25%B.8.16%C.10%D.5%
4.下列有关报价利率和有效年利率之间关系的说法中,不正确的是( )。
A.若每年计算一次复利,有效年利率等于报价利率
B.如果按照短于一年的计息期计算复利,有效年利率高于报价利率
C.有效年利率=报价利率/一年计息的次数
D.有效年利率=(1+报价利率/一年计息的次数)一年计息的次数-1
5.某人年初投入10年期的92169元资金,已知银行年利率10%,每年年末等额收回投资款。
已知年金现值系数(P/A,10%,10)=6.1446,复利现值系数(P/F,10%,10)=0.3855,则每年至少应收回( )元。
A.15000B.10000C.61446D.26285
所以:
A=P/(P/A,10%,10)=92169/6.1446=15000(元)。
6.根据货币时间价值理论,在普通年金现值系数的基础上,期数减1、系数加1的计算结果,应当等于( )。
A.递延年金现值系数B.后付年金现值系数
C.预付年金现值系数D.永续年金现值系数
7.已知(F/A,10%,9)=13.579,(F/A,10%,11)=18.531,10年期,利率为10%的预付年金终值系数为( )。
A.17.531B.15.937C.14.579D.12.579
8.下列有关风险的含义,表述正确的是( )。
A.风险是预期结果的不确定性
B.风险是指损失发生及其程度的不确定性
C.系统风险是不可能为零的
D.投资组合,可以分散部分风险,同时也会分散收益水平
9.下列说法中正确的是( )。
A.两个方案的期望值不同,则标准差大的风险大
B.标准差是以均值为中心计算出来的
C.变异系数=方差/均值
D.变异系数越大,风险越小
10.现有甲、乙两个投资项目,已知甲、乙投资项目报酬率的期望值分别为25%和28%,标准差分别为35%和40%,则下列判断正确的是( )。
A.甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度
B.甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度
C.甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度
D.无法确定两个项目风险程度的大小
11.当存在无风险资产并可按无风险报酬率自由借贷时,下列关于市场均衡点的说法中正确的是( )。
A.市场均衡点是投资者根据自己风险偏好确定的组合
B.市场均衡点是风险资产机会集上最高期望报酬率点对应的组合
C.市场均衡点是风险资产机会集上最小方差点对应的组合
D.市场均衡点是所有风险资产以各自的总市场价值为权数的组合
12.下列关于相关系数的说法中,正确的是( )。
A.相关系数越趋近于+1,风险分散效应越强
B.两项资产组合相关程度越高,风险分散效应越弱
C.相关系数等于0时,不能分散任何风险
D.只要两种证券之间的相关系数小于1,证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数
13.证券市场组合的期望报酬率是15%,甲投资人自有资金150万元全部进行证券投资,并且按照无风险报酬率6%借入45万元进行证券投资,甲投资人的期望报酬率是( )。
A.11.8%B.12.92%C.17.7%D.18.72%
14.已知某种证券报酬率的标准差为0.4,当前市场组合报酬率的标准差为1.5,两者之间相关系数为0.8,则两者之间的协方差是( )。
A.0.21B.0.48C.0.75D.1.21
15.关于β系数和标准差的表述中,正确的是( )。
A.β系数衡量的是系统风险,而标准差衡量的是总风险
B.β系数衡量的是非系统风险,而标准差衡量的是总风险
C.β系数衡量的是系统风险,而标准差衡量的是非系统风险
D.β系数衡量的是非系统风险,而标准差衡量的是系统风险
16.某股票的β系数为3,无风险利率为5%,股票市场的风险收益率为12%,则该股票的必要报酬率应为( )。
A.12%B.26%C.36%D.41%
17.某企业从银行借款200万元,借款期是5年,季度利率是3%,一年复利四次,那么有效年利率是( )。
A.12.55%B.0.55%C.12.25%D.0.25%
18.甲公司拟购置一处房产,付款条件是:
从第5年开始,每年年末支付10万元,连续支付10次,共100万元,假设甲公司的资本成本率为10%,则相当于甲公司现在一次付款的金额为( )万元。
A.10×[(P/A,10%,13)-(P/A,10%,3)]
B.10×[(P/A,10%,10)-(P/A,10%,3)]
C.10×[(P/A,10%,14)-(P/A,10%,4)]
D.10×(P/A,10%,14)×(P/A,10%,4)
19.在下列各项货币时间价值系数中,与投资回收系数互为倒数的是( )。
A.复利终值系数B.复利现值系数
C.普通年金终值系数D.普通年金现值系数
20.下列有关两种证券机会集曲线的说法中,正确的是( )。
A.机会集曲线上存在报酬率最大、标准差最小的点
B.两种证券报酬率的相关系数越小,曲线弯曲程度越大
C.两种证券报酬率的相关系数为-1时,机会集为一条直线
D.两种证券报酬率的相关系数为0时,机会集为一条直线
二、多项选择题
1.下列情形中,不会使有效年利率和报价利率产生差异的有( )。
A.存在通货膨胀因素B.银行基准利率发生变化
C.一年内多次计息D.一年计息一次
2.下列有关有效年利率、报价利率和计息期利率之间关系的说法中,错误的有( )。
A.有效年利率=(1+报价利率/一年内的计息次数)×一年内的计息次数-1
B.计息期利率=有效年利率/一年内的计息次数
C.报价利率=计息期利率×一年内的计息次数
D.有效年利率=(1+计息期利率)一年内的计息次数-1
3.下列关于现值系数和终值系数的说法中,错误的有( )。
A.永续年金现值系数等于普通年金现值系数除以i
B.偿债基金系数和普通年金终值系数互为倒数
C.年资本回收额和普通年金现值互为逆运算
D.递延年金现值无法根据普通年金终值系数计算
4.某企业想要每年年末存入一笔资金,以供十年后归还借款100万元,银行存款利率为8%,则每年年末存入的资金计算公式表示正确的有( )。
A.100/(F/A,8%,10)
B.100×(P/A,8%,10)/(P/F,8%,10)
C.100×(P/F,8%,10)/(P/A,8%,10)
D.100×(A/F,8%,10)
5.下列各项中可以用来衡量单个证券投资总风险的指标有( )。
A.标准差B.方差C.变异系数D.β系数
6.下列说法中正确的有( )。
A.在期望值相同的情况下,方差越大,风险越大
B.在期望值相同的情况下,标准差越大,风险越大
C.无论期望值是否相同,变异系数越大,风险越大
D.在期望值相同的情况下,标准差越小,风险越大
7.下列因素引起的风险,属于非系统风险的有( )。
A.通货膨胀B.诉讼失败
C.某公司的违约行为D.经济衰退
8.对于两种资产的投资组合,下列关于相关系数的表述中,错误的有( )。
A.相关系数等于0时,不能分散任何风险
B.相关系数等于1时,不能分散任何风险
C.相关程度越低,分散风险的程度越小
D.相关系数越大,分散风险的程度越小
9.下列关于资本资产定价模型β系数的表述中,正确的有( )。
A.β系数不可以为负数
B.投资组合的β系数等于各单项证券β系数的加权平均数
C.β系数反映的是证券的系统风险
D.β系数的范围是[-1,1]
10.预计通货膨胀提高时,下列关于证券市场线的有关表述中不正确的有( )。
A.无风险利率会随之提高,进而导致证券市场线向上平移
B.风险厌恶感加强,会提高证券市场线的斜率
C.风险厌恶感加强,会使证券市场线的斜率下降
D.对证券市场线的截距没有影响
11.下列有关资本资产定价模型的假设,说法正确的有( )。
A.没有税金
B.所有投资者均可以无风险报酬率无限制地借入或贷出资金
C.所有投资者均为价格接受者
D.没有风险
12.下列关于资本市场线的说法中,正确的有( )。
A.资本市场线揭示出持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下风险和期望报酬率的权衡关系
B.资本市场线的截距是无风险利率
C.总标准差=Q×风险组合的标准差
D.在总期望报酬率的公式中,如果是贷出资金,Q会大于1
13.下列各项中属于基准利率的基本特征的有( )。
A.市场化B.基础性C.传递性D.收益性
14.下列关于市场分割理论的表述中,正确的有( )。
A.即期利率水平完全由各个期限市场上的供求关系决定
B.该理论可以解释长期债券市场利率随短期债券市场利率波动呈现的明显有规律性变化的现象
C.短期债券市场的均衡利率水平低于长期债券市场的均衡利率水平,债券收益率曲线向上倾斜
D.该理论认为不同期限的债券市场互不相关
15.下列关于预期理论对收益率曲线的解释正确的有( )。
A.上斜收益率曲线表明市场预期未来短期利率会上升
B.下斜收益率曲线表明市场预期未来短期利率会下降
C.水平收益率曲线表明市场预期未来短期利率保持稳定
D.峰型收益率曲线表明市场预期较近一段时期短期利率可能上升、也可能不变
三、计算分析题
1.甲公司于2017年1月1日从市场买入一辆二手轿车,价款共50000元,打算采用分期付款的形式支付。
企业的资本成本为10%。
如卖方提出四种支付方案:
方案1:
每年年末支付15270元,连续支付5年;
方案2:
每年年初支付12776元,连续支付5年;
方案3:
第1年年初支付40000元,第3年年末支付40000元;
方案4:
前两年不付款,从第3年起每年年末支付27500元,连续支付3次。
要求:
比较上述各种支付款项的方式的现值,说明采用哪种方式对甲公司最有利。
(计算结果保留整数)
2.已知甲股票的期望收益率为12%,收益率的标准差为16%;乙股票的期望收益率为15%,收益率的标准差为18%。
市场组合的收益率为10%,市场组合的标准差为8%,无风险收益率为4%。
假设市场达到均衡,即资本资产定价模型成立。
要求:
(1)分别计算甲、乙股票的必要收益率。
(2)分别计算甲、乙股票的β值。
(3)分别计算甲、乙股票的收益率与市场组合收益率的相关系数。
(4)假设投资者将全部资金按照60%和40%的比例投资购买甲、乙股票构成投资组合,计算该组合的β系数、组合的风险收益率和组合的必要收益率。
3.现行国库券的利率为3%,证券市场组合平均收益率为11%,市场组合的标准差为10%,甲股票和乙股票的β系数分别为0.6、1.5,收益率的标准差分别为8%、25%。
要求:
(1)分别计算甲、乙股票的必要收益率。
(2)分别计算甲、乙股票收益率与市场组合收益率的相关系数。
参考答案及解析
一、单项选择题
1.
【答案】B
【解析】财务估值是指对一项资产价值的估计,这里的价值指资产的内在价值,即用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值,被称为经济价值或公平价值。
它不同于资产的账面价值、市场价值和清算价值。
2.
【答案】C
【解析】1000×(1+2%)5=1104.08(元)
3.
【答案】A
【解析】本题的主要考查点是债券的有效年利率与报价利率的关系。
报价利率=50/1000×2=10%,则有效年利率=(1+5%)2-1=10.25%。
4.
【答案】C
【解析】有效年利率=(1+报价利率/一年计息的次数)一年计息的次数-1,因此选项C不正确。
5.
【答案】A
【解析】本题的考点是货币时间价值计算公式的灵活运用,已知现值、期限、利率,求年金A。
因为:
P=A×(P/A,10%,10)
所以:
A=P/(P/A,10%,10)=92169/6.1446=15000(元)。
6.
【答案】C
【解析】本题的考点是系数之间的关系,在普通年金现值系数的基础上,期数减1、系数加1的计算结果为预付年金现值系数。
7.
【答案】A
【解析】预付年金终值系数是在普通年金终值系数的基础上“期数加1,系数减1”,所以,10年期,利率为10%的预付年金终值系数=(F/A,10%,11)-1=18.531-1=17.531。
8.
【答案】A
【解析】风险是预期结果的不确定性,既包括负面效应的不确定性,也包括正面效应的不确定性,负面效应是指损失发生及其程度的不确定性,正面效应是指收益发生及其不确定性,所以选项A正确、选项B错误;系统风险是不可分散风险,不能通过投资组合进行分散,但可能为零,例如无风险资产,因为不存在风险,所以不论是系统风险还是非系统风险均为零,选项C错误;投资组合可以分散非系统风险,但收益水平还是个别资产收益的加权平均值,并未分散,选项D错误。
9.
【答案】B
【解析】如果两个方案的期望值不同,则应该采用变异系数来衡量风险大小,而不应该采用标准差来衡量风险大小,所以选项A不正确;变异系数=标准差/均值,所以选项C不正确;变异系数越大,风险越大,所以选项D不正确。
10.
【答案】B
【解析】标准差适用于期望报酬率相同的情况,在期望报酬率相同的情况下,标准差越大,风险越大;变异系数适用于期望报酬率相同或不同的情况,在期望报酬率不同的情况下,变异系数越大,风险越大。
甲项目的变异系数=35%/25%=1.4,乙项目的变异系数=40%/28%=1.43,所以选项B正确。
11.
【答案】D
【解析】切点是市场均衡点,它代表唯一最有效的风险资产组合,它是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合。
12.
【答案】D
【解析】相关系数越趋近于+1,风险分散效应越弱,所以选项A错误;当两种资产完全负相关,风险分散效应最强,当两种资产完全正相关,风险分散效应最弱,所以选项B错误;相关系数等于0,是小于1的,所以是可以分散非系统风险的,所以选项C错误。
13.
【答案】C
【解析】甲投资人的期望报酬率=15%×(150+45)/150+6%×[1-(150+45)/150]=17.7%。
14.
【答案】B
【解析】协方差=0.8×0.4×1.5=0.48。
15.
【答案】A
【解析】β系数衡量的是系统风险,而标准差衡量的是总风险,所以选项A正确。
16.
【答案】D
【解析】股票的必要报酬率=5%+3×12%=41%。
17.
【答案】A
【解析】有效年利率=(1+i/m)m-1=(1+3%)4-1=12.55%。
18.
【答案】C
【解析】按递延年金求现值的公式:
递延年金现值=A×[(P/A,i,n)×(P/F,i,m)]=A×[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)],m表示递延期,n表示连续收支期数。
本题中第一个有现金收支的是第5年年末,则递延期m为4,连续收支期数n为10。
19.
【答案】D
【解析】普通年金现值系数与投资回收系数互为倒数。
20.
【答案】B
【解析】两种证券报酬率的相关系数越小,曲线弯曲程度越大,当两种证券报酬率的相关系数为1时,机会集为一条直线。
二、多项选择题
1.
【答案】ABD
【解析】存在通货膨胀因素,会导致名义利率和有效年利率存在差异,报价利率是不考虑通货膨胀因素的名义利率,故存在通货膨胀,不会在有效年利率和报价利率之间产生差异,选项A正确;银行基准利率发生变化,有效年利率和报价利率均受影响,故不会产生差异,所以选项B正确;一年内多次计息会导致有效年利率大于报价利率,选项C错误;一年计息一次,则报价利率等于有效年利率,选项D正确。
2.
【答案】AB
【解析】有效年利率=(1+报价利率/一年内的计息次数)一年内的计息次数-1,选项A错误;计息期利率=报价利率/一年内的计息次数,选项B错误。
3.
【答案】AD
【解析】永续年金现值=A/i,选项A错误;递延年金现值=A×(F/A,i,n)×(P/F,i,m+n),可以根据普通年金终值系数计算,选项D错误。
4.
【答案】ACD
【解析】本题运用公式(A/F,i,n)=1/(F/A,i,n)=(P/F,i,n)/(P/A,i,n),最后的公式是先把终值换算成现值,然后利用普通年金现值系数分摊现值求解年金A。
5.
【答案】ABC
【解析】方差、标准差、变异系数度量投资的总风险(包括系统风险和非系统风险),β系数度量投资的系统风险。
6.
【答案】ABC
【解析】期望值反映预计收益的平均化,不能直接用来衡量风险。
期望值相同的情况下,方差越大,风险越大;期望值相同的情况下,标准差越大,风险越大;期望值不同的情况下,变异系数越大,风险越大。
7.
【答案】BC
【解析】非系统风险,是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。
所以选项B、C引起的风险属于非系统风险。
而选项A、D引起的风险属于系统风险。
8.
【答案】AC
【解析】相关系数为0时,可以分散部分非系统风险,所以选项A错误。
相关系数为0~1之间,随着正相关程度的提高,分散风险的程度逐渐减少;相关系数为0~-1之间,随着负相关程度的提高,分散风险的程度逐渐增大。
所以选项C错误。
9.
【答案】BC
【解析】β系数为负数表明该资产收益率与市场组合收益率的变动方向不一致,选项A错误;相关系数的范围是[-1,1],β系数的绝对值是可以大于1的,表示该股票的系统风险大于市场组合的系统风险,选项D错误。
10.
【答案】CD
【解析】预计通货膨胀提高时,无风险利率会随之提高,它所影响的是证券市场线的截距,进而导致证券市场线的向上平移。
风险厌恶感的加强,会提高证券市场线的斜率。
11.
【答案】ABC
【解析】资本资产定价模型中的β是衡量风险的指标,所以选项D错误。
12.
【答案】ABC
【解析】在总期望报酬率的公式中,如果贷出资金,Q将小于1;如果是借入资金,Q会大于1,选项D错误。
13.
【答案】ABC
【解析】基准利率的基本特征有市场化、基础性和传递性。
14.
【答案】ACD
【解析】市场分割理论最大的缺陷在于该理论认为不同期限的债券市场互不相关。
因此,该理论无法解释不同期限债券的利率所体现的同步波动现象,也无法解释长期债券市场利率随短期债券市场利率波动呈现的明显有规律性变化的现象。
15.
【答案】ABC
【解析】预期理论下,峰型收益率曲线表明市场预期较近一段时期短期利率会上升,而在较远的将来,市场预期短期利率会下降。
所以选项D错误。
三、计算分析题
1.
【答案】
方案1现值=15270×(P/A,10%,5)=15270×3.7908=57886(元)
方案2现值=12776×(P/A,10%,5)×(1+10%)=12776×3.7908×1.1=53274(元)
方案3现值=40000+40000×(P/F,10%,3)=40000+40000×0.7513=70052(元)
方案4现值=27500×(P/A,10%,3)×(P/F,10%,2)=27500×2.4869×0.8264=56517(元)
由于方案2的现值最小,所以选择方案2的付款方式对甲公司最有利。
2.
【答案】
(1)计算甲、乙股票的必要收益率:
由于市场达到均衡,则期望收益率=必要收益率
甲股票的必要收益率=甲股票的期望收益率=12%
乙股票的必要收益率=乙股票的期望收益率=15%。
(2)计算甲、乙股票的β值:
根据资本资产定价模型:
甲股票:
12%=4%+β×(10%-4%),则β=1.33
乙股票:
15%=4%+β×(10%-4%),则β=1.83。
(3)甲、乙股票的收益率与市场组合收益率的相关系数:
根据
=
,则
甲股票的收益率与市场组合收益率的相关系数=1.33×8%/16%=0.67
乙股票的收益率与市场组合收益率的相关系数=1.83×8%/18%=0.81。
(4)组合的β系数、组合的风险收益率和组合的必要收益率:
组合的β系数=60%×1.33+40%×1.83=1.53
组合的风险收益率=1.53×(10%-4%)=9.18%
组合的必要收益率=4%+9.18%=13.18%。
3.
【答案】
(1)甲股票必要收益率=3%+0.6×(11%-3%)=7.8%
乙股票必要收益率=3%+1.5×(11%-3%)=15%
(2)根据公式βJ=rJM×σJ/σM,则rJM=βJ×σM/σJ,
甲股票的相关系数=0.6×10%/8%=0.75
乙股票的相关系数=1.5×10%/25%=0.60。
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