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农产品供需形势分析
农产品供需形势分析
我们目前覆盖的农产品品种有四大原粮(小麦、稻谷、玉米和大豆)、经济作物(食糖和棉花)、猪肉和水产品(刺参和虾夷扇贝),概述为以下三类:
基本能够实现自给,国内价格更多体现政府意志的品种,走势平稳,如小麦、稻谷、玉米等。
基本能够实现自给,政府价格管制能力有限,国内价格有较为固定的运行周期,如食糖、猪肉、水产品等。
对国际市场依赖程度高,国内价格跟随国际价格而动,如大豆、棉花等。
1.1.国际农产品价格对于国际油价的敏感度是不同的
由于化肥、农药、农用柴油在粮食生产成本中所占比重较高,粮价对于油价的敏感度较高。
07年7月以来,油价对于粮价的影响更是被放大。
07年7月-08年12月,粮价跟着油价走出了一波从暴涨到暴跌的走势。
对于经济作物,由于盈利能力好过粮食,价格对于油价的敏感度低于粮食。
决定经济作物种植意愿的主要是价格水平,因此形成了自己的价格运行周期,其中食糖最为典型。
1.2.美元仍将维持弱势,国际油价有望继续走高
美国国债规模扩张的速度影响着美元的走势。
90年代,美国国债规模扩张放缓,美元指数不断走高。
小布什上台和科网泡沫破灭后,美国国债规模重新出现较快扩张,美元指数又一次步入下降通道。
07年末,次贷问题露出苗头,美国政府重新实施宽松货币政策,直到08年四季度次贷问题爆发。
由于国债规模庞大,以及民间依赖债务维持繁荣多年,美联储不仅需要考虑居民和企业的债务承受能力,还需要政府的利息支出能力,因此低利率、催生更大的债务规模是美国货币政策的优先选择。
(市场调研报告)(市场调研报告)(市场调研报告)亚洲国家出口导向型经济增长模式蓬勃发展则为美国低成本扩张债务规模提供了土壤。
美元指数拐点大约滞后美国国债规模增速拐点1-1.5年,再加上CRB(原油的权重最高,为23%。
如果加上取暖油、无铅汽油等品种,石油产品的权重为33%)走势和美元指数的反向走势较为一致,我们判断美元仍将维持弱势,而CRB有望继续走高,尤其是在明年上半年。
1.3.国际粮价上涨趋势存在,应以震荡向上为主
由于种植面积增长和单产水平提高跟不上消费增长的步伐,四大原粮供需形势总体趋于紧张,特别是玉米和稻谷由于饲料消费、多季改单季等原因,库存水平下降比较明显。
长期来看,导致库存水平下降的主要原因仍然存在,再加上全球气候变暖等因素,粮价上涨是必然的。
(市场调研报告)(市场调研报告)(市场调研报告)美国农业部11月份预测数据显示:
四大原粮新年度供需形势总体来说变化不大。
相比之下,玉米和稻谷更值得关注,新年度的库存消费比同比减少2.33和1.15个百分点。
在第1.1、1.2部分,我们判断粮价对于油价的敏感度较高,而油价在明年上半年有望继续走高,因此中期来看,粮价上涨趋势也存在,应以震荡向上为主。
1.4.国内粮价维持平稳上涨趋势
出于粮食安全的考虑,我国政府往往会通过抛收储、实行进出口配额制、调整关税税率等方法,对粮价走势进行干预。
由于70%以上的消费量依赖于国际市场,国际、国内大豆价格的相关系数达到95%左右。
上年度,国际大豆价格暴跌,为了避免谷贱伤农,政府计划收储大豆725万吨,相当于当年国内产量的46.77%,但干预效果并不理想。
之所以出现这个局面,除了国内对大豆需求旺盛外,与我国当时允许外资进入国内大豆加工业时大多附带“必须使用进口大豆进行压榨”也有很大关系。
小麦和稻米可以自给,再加上进出口经营权主要由国有企业掌握和政府手中持有大量储备,干预效果较为显著。
玉米由于自给能力在变弱,国际、国内价格的相关系数达到83.56%。
最近出台的《全国新增1000亿斤粮食生产能力规划(2009-2020年)》提到未来12年,在完成粮食增产目标的同时,品种结构不平衡的问题仍然存在,其中玉米产需将会有缺口。
如果再不在种植面积和单产水平上,玉米重蹈大豆覆辙的可能性较大。
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