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财务管理
第一章 财务管理总论
•第一节财务管理概述
•一、企业财务与财务管理的含义:
•1、企业财务:
•指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。
客观存在的资金运动称为财务活动。
•经济利益关系称为财务关系。
•2、财务管理:
•是企业组织财务活动、处理财务关系的一
•项综合性的管理工作。
•理解财务管理的含义要注意三个方面:
•
(1)财务管理是企业各项管理工作中的一种工作。
企业有很多管理,如人事管理、物资管理、生产管理、营销管理等各种各样的管理工作,而财务管理是企业各项管理工作中的一个子系统。
•
(2)财务管理工作和其他管理工作相比较有什么特点:
•①财务管理是资金(价值)管理。
财务管理的对象是资金(价值)
•②财务管理是综合性管理工作。
•(3)财务管理工作内容包括两大部分
•①组织企业财务活动
•②处理企业与各有关方面的财务关系
•二、财务活动:
•企业在生产经营过程中客观存在的资金运动,包括筹资、资金营运、投资和资金分配等一系列行为。
•1、筹资活动:
•
(1)含义是指企业为了满足资金营运和投资的需要,筹集所需资金的行为。
•
(2)企业通过筹资通常可以形成两种不同性质的资金来源:
•①权益资金(自有资金)如:
吸收直接投资、发行股票、留存收益等
•②债务资金(借入资金)如:
借款、发行债券、商业信用
•(3)筹资时要考虑筹资规模、筹资渠道、筹资方式、筹资结构
•2、资金营运活动:
•
(1)指企业日常生产经营活动中发生的一系列资金收付行为。
•如:
材料采购、支付工资、支付销售费用、销售取得收入等
•
(2)资金营运活动时,要考虑加速资金周转、提高资金使用效果
•3、投资活动:
•
(1)含义:
指企业根据项目资金需要投出资金的行为。
•
(2)可分为两种。
•①广义投资:
包括对外投资(如投资购买其他公司股票、债券)和内部投资(如购置固定资产、无形资产等)。
•②狭义的投资:
对外投资。
•(3)投资时,考虑收益高风险不大
•4、收益分配活动:
•
(1)含义:
指对企业净利润(税后利润)
•的分配。
如分配给投资者(分给股东些,不能挫伤其积极性)、企业留存(不能分光吃尽,要考虑持续发展)。
•
(2)收益分配时,要以法律为分配原则,合理确定分配规模和分配方式使企业的长期利益最大
•三、财务关系:
•指企业在生产经营过程中所体现的经济利益关系。
主要包括八个方面:
•1、企业与政府之间的财务关系:
•政府作为社会管理者通过收缴各种税款的方式与企业形成的经济关系
•2、企业与投资者之间的财务关系:
•企业的投资者向企业投入资金,企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系.
•3、企业与债权人之间的财务关系:
•企业向债权人借入资金,并按合同的规定支付利息和归还本金所形成的经济关系
•4、企业与受资者之间的财务关系:
•企业以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济关系
•5、企业与债务人之间的财务关系:
•企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系
•6、企业内部各单位之间的财务关系:
•企业内部各单位之间在生产经营各环节中,互相提供产品或劳务所形成的经济关系(一车间生产的半成品转到二车间进一步加工)
•7、企业与职工之间的财务关系:
•企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济利益关系。
•8、企业与供货商、企业与客户之间的关系:
企业购买供货商的商品或劳务以及向客户销售商品或提供服务过程中形成的经济关系
•四、财务管理的工作环节
•指财务管理的工作步骤与一般工作程序。
包括:
•1、财务预测;
•2、财务决策;是核心环节,包括筹资、资金营运、投资、收益分配决策
•3、财务预算
•4、财务控制
•5、财务分析
•第二节财务管理的目标
•一、财务管理目标:
•指企业财务管理活动所希望实现的结果。
•
(一)利润最大化目标
•即假定在投资预期收益确定的情况下,财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。
•1、优点:
(1)可以直接反映企业创造的剩余价值
•
(2)可以在一定程度上反映经济效益的高低和对社会贡献的大小
•(3)利润是企业补充资本、扩大经营规模的源泉。
•2、缺点:
•
(1)没有考虑资金的时间价值
•
(2)没有反映所创造的利润与投入的资本之间的对比关系,不利于不同资本规模的企业或同一企业不同期间之间的比较
•(3)没有考虑风险因素
•(4)可能导致企业的短期行为
•
(二)每股收益最大化目标(资本利润率最大化、每股利润最大化)每股收益:
是指净利润与发行在外的普通股股数的比值,它的大小反映了投资者投入资本获得回报的能力。
•每股收益=净利润÷普通股股数
•资本利润率=净利润÷投入的资本
•1、优点:
•能够反映所创造的利润与投入资本之间的对比关系
•2、缺点:
•(由于每股收益这个指标它还是根据利润就算的,所以它仍然
•
(1)没有考虑资金的时间价值;
•
(2)没有考虑风险因素;
•(3)可能导致企业的短期行为
•注意:
每股收益指标与利润指标相比,唯一的区别是每股收益是一个相对数指标,考虑了投入与产出的对比,其他缺点与利润最大化目标一样,因为它是以利润为基数计算的。
•(三)企业价值最大化目标:
•企业价值:
不是企业账面资产总价值,而是指企业的市场价值,是企业所能创造的预计未来现金流量的现值,反映了企业潜在的或预期的获利能力和成长能力。
•1、优点:
•
(1)考虑了资金的时间价值和风险价值
•
(2)体现了对资产保值增值的要求;
•(3)有利于克服企业的短期行为;(长远发展)
•(4)有利于社会资源的合理配置。
•2、缺点:
企业价值很难客观确定。
•3、需注意的问题:
•
(1)企业价值最大化目标,就是在权衡企业相关者利益的约束下实现所有者权益或股东权益最大化。
•
(2)企业价值最大化目标的具体内容包括以下八个方面:
•①强调风险与报酬均衡,将风险限制在企业可以承受的范围内;
•②强调股东的首要地位,创造企业与股东之间利益的协调关系;
•③加强对企业代理人即企业经理人或经营者的监督和控制;
•④关心本企业一般职工的利益;
•⑤不断加强与债权人的关系;
•⑥关心客户的长期利益;
•⑦加强与供应商的合作;
•⑧保持与政府部门的良好关系
•二、利益冲突的协调
•(企业价值最大化强调股东的首要地位,但要注意,一个企业,虽然股东是最主要的关系人,地位是最主要的,但是,必须协调好相关关系人的矛盾,在企业相关关系人当中,最主要的关系人三个,包括所有者、经营者、债权人
•1、所有者与经营者的矛盾与协调
•2、债权人与所有者的矛盾与协调
•第三节财务管理的环境
•财务管理环境的含义:
•指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。
有内部环境和外部环境
•一、外部环境:
•主要包括:
经济环境、法律环境、金融环境等。
•
(一)经济环境
•1、影响财务管理的经济环境因素主要包括:
经济周期、经济发展水平、宏观经济政策。
•2、不同经济周期中的经营理财策略
•
(二)法律环境
•1、财务管理的法律环境主要包括企业组织形式、公司治理的有关规定以及税收法规。
•2、企业组织形式
•按其组织形式不同,可将企业分为独资企业、合伙企业和公司
•3.公司治理
•4.税收法规
•(三)金融环境
•影响财务管理的金融环境的内容:
金融机构、金融工具、金融市场和利息率
•1、金融机构
•金融机构:
指专门从事货币信用活动的中介组织。
我国的金融机构,中国人民银行、商业银行、保险公司、信托投资公司、财务公司、信用合作社等
•2、金融工具(信用工具)
•是能够证明债权债务关系或所有权关系并据以进行货币资金交易的合法凭证,它对于交易双方所应承担的义务与享有的权利均具有法律效力。
(如股票、债券、商业票据等)
•3、金融市场
•指资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易而融通资金的市场。
•4、利息率
•
(1)含义:
一定时期运用资金资源的交易价格
•
(2)分类:
•①按利率间变动关系:
•基准利率:
在多种利率并存的情况下起决定作用的利率。
在我国是中国人民银行对商业银行贷款的利率。
套算利率:
在基准利率确定之后,各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率。
•②按与市场资金供求情况的关系:
•固定利率:
在借贷期内固定不变的利率。
浮动利率:
在借贷期内可以调整的利率。
•③按利率形成的机制:
•市场利率:
根据资金市场上的供求关系,随市场而自由变动的利率。
•法定利率:
由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率。
•(3)构成利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险收益率无风险收益率
•①纯利率:
指没有风险、没有通货膨胀情况下的社会平均资金利润率
•实务中一般认为国债是无风险债券,认为国家不会违约,没有风险,但其包含通货膨胀补偿率,所以通常利用短期国债利率剔除通货膨胀补偿率来表示纯利率。
•②通货膨胀补偿率:
指由于持续的通货膨胀会不断降低货币的实际购买力,为补偿其购买力损失
•而要求提高的利率违约风险收益率
•③风险收益率
•流动性风险收益率期限风险收益率
1)违约风险收益率:
指为了弥补因债务人无法按时归还本付息而带来的风险,由债权人要求提高的利率;
•2)流动性风险收益率:
指为了弥补因债务人资产流动性不好而带来的风险,由债权人要求提高的利率;
•3)期限风险收益率:
指为了弥补因偿债期长带来的风险,由债权人要求提高的利率
•二、内部环境:
•
(一)销售环境
•
(二)采购环境
•(三)生产环境
单选:
根据财务管理理论,企业在生产经营活动过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系被称为( )。
A.企业财务管理 B.企业财务活动
C.企业财务关系 D.企业财务
答案:
D
•单选:
在下列各项中,从甲公司的角度看,能够形成“本企业与债务人之间财务关系”的业务是(A )。
•A.甲公司购买乙公司发行的债券
•B.甲公司归还所欠丙公司的货款
•C.甲公司从丁公司赊购产品
•D.甲公司向戊公司支付利息
第二章财务管理的价值观念
•\第一节资金时间价值
•一、资金时间价值的含义
•1、含义:
指资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。
•2、资金时间价值的表示形式资金时间价值额
•资金时间价值率
•
(1)理论上:
相当于没有风险、没有通货膨胀
•条件下的社会平均资金利润率。
•
(2)实际工作中:
没有通货膨胀条件下的政府债券利率
•二、资金时间价值的基本计算(终值、现值的计算)
•
(一)利息的两种计算方式
•1、单利计息:
只对本金计算利息
•2、复利计息:
既对本金计算利息,也对前期的利息计算利息(利滚利)
•
(二)一次性收付款项终值、现值的计算
•1、单利终值和单利现值的计算:
•单利终值:
F=P×(1+n×i)
•【例题】某人将100元存入,年利率2%,求5年后的终值
•F=P×(1+n×i)=100×(1+5×2%)=110(元)
•
(2)单利现值:
•单利现值与单利终值的计算是互逆的
•P=F/(1+n×i)
•【例题】某人为了5年后能从银行取出500元,在年利率2%的情况下,目前应存入银行的金额是多少?
•P=F/(1+n×i)=500/(1+5×2%)
•=454.55(元)
2、复利终值和复利现值的计算:
(1)复利终值
•复利终值:
•其中(1+i)为复利终值系数,
记作(F/P,i,n)F=P(F/P,i,n)
【例题】:
某人将100元存入,复利年利率2%,求5年后的终值
F=P(1+i)=100(1+2%)
=110.4(元)
•
(2)复利现值
•复利现值与复利终值的计算是互逆的
•P=F/(1+i)=F×(1+i)
•其中(1+i)为复利现值系数,
•记作(P/F,i,n)P=F(P/F,i,n)
【例题】:
某人为了5年后能从银行取出500元,在复利年利率2%的情况下,目前应存入银行的金额是多少?
P=F×(1+i)=500×(1+2%)
•=452.85
•(三)年金(Annuity)终值与现值的计算
•1、年金的含义:
指一定时期内等额、定期的系列收付款项。
•如:
租金、利息、养老金、分期付款赊购、分期偿还贷款、零存整取、整存零取等。
•三个要点:
等额、固定间隔期、系列(多笔)
•2、年金按每次发生的时点不同分为四种:
•
(1)普通年金(后付年金):
从第一期开始每期期末等额收付的年金。
•普通年金和即付年金的异同点
•同点:
第一期开始均出现收付款项。
异点:
普通年金的收付款项发生在每期期末,即付年金的收付款项发生在每期期初。
•(3)递延年金:
在第二期期末或以后收付
•的年金。
(是普通年金的特殊形式)
•3、计算:
•
(1)普通年金终值与现值的计算
①普通年金终值计算:
普通年金终值:
指每期期末收付款项的复利终值之和
•【例题】某人拟购房,开发商提出两种方案,一是5年后付120万元,另一方案是从现在起每年末付20万,连续付5年,若目前的银行存款利率是7%,应如何付款?
•【例题】小王是位热心于公众事业的人,自1995年12月底开始,他每年都要向一位失学儿童捐款。
小王向这位失学儿童每年捐款1000元,帮助这位失学儿童从小学一年级完九年义务教育。
假设每年定期存款利率都是2%,则小王九年捐款在2003年底相当于多少
•钱?
F=1000×(F/A,2%,9)=1000×9.7546=9754.6(元)
•②年偿债基金的计算
•年偿债基金:
指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。
(即已知普通年金终值F,求年金
•A)这个A就是偿债基金
•i
•A=F×
•(1+i) -1
•i
•(1+i) -1
•称为“偿债基金系数”记作:
(A/F,i,n)
•所以或A=F×(A/F,i,n)
•结论:
•偿债基金和普通年金终值互为逆运算
•偿债基金系数(A/F,i,n)与普通年金终值系数(F/A,i,n)是互为倒数关系。
•例:
某企业拟在5年后还清10000元债务,从现在起每年末等额存入银行一笔款项。
假设银行利率为10%,则每年需要存入多少元?
•A=F×(A/F,i,n)
• =10000×(A/F,10%,5)
•=10000×0.1638
•=1638(元)
③普通年金现值:
普通年金现值:
指每期期末等额系列收付款项的复利现值之和。
•【例题】:
某人拟购房,开发商提出两种方案,一是现在一次性付80万,另一方案是从现在起每年末付20万,连续5年,若目前的存款利率是7%,应如何付款?
•④年资本回收额的计算:
•年资本回收额:
指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额。
•(即已知普通年金现值P,求年金A)
•这个A就是年资本回收额
•i
•A=P×
•1-(1+i)
•i
•1-(1+i)
•称为“资本回收系数”,记作:
(A/P,i,n)
•所以或A=P×(A/P,i,n)
•结论:
•年资本回收额和普通年金现值互为逆运算
•资本回收系数(A/P,i,n)与普通年金现 值系数(P/A,i,n)是互为倒数关系。
•【例题】某企业借得1000万的贷款,在10年内以年利率12%等额偿还,则每年应付的金额
•12%
•A=1000×
•1-(1+12%)
•
•=1000×(A/P,12%,10)
•=177(万元)
•
(2)即付年金终值与现值的计算
•①即付年金终值
•方法一:
•因为即付年金比普通年金提前一期发生,所以求即付年金终值可以直接在普通年金的基础上乘以(1+i)
•即:
F即=F普×(1+i)
•=A
•=
•方法二:
F即=A×(F/A,i,4)-A=A×[(F/A,i,3+1)-1]
即:
F即=A×[(F/A,i,n+1)-1],即付年金终值系数等于普通年金终值系数期数加1、系数减1。
•【例】为给儿子上大学准备资金,王先生连续6年于每年年初存入银行3000元。
若银行存款利率为5%,则王先生在第6年末能一次取出本利和多少钱?
•解答:
•方法1:
F=3000×(F/A,5%,6)×(1+5%)
•=3000×6.8019×(1+5%)
•=21426(元)
•方法2:
F=A[(F/A,i,n+1)-1]
=3000×[(F/A,5%,7)-1]
=3000×(8.1420-1)
=21426(元)
•②即付年金现值:
•方法一:
•直接在普通年金现值的基础上乘以(1+i)
•即:
P即=P普×(1+i)
• =A
• =
•方法二:
•【例题】某人每期期初存入1万元,连续存3年,年利率为10%,存款现值为多少?
•(3)递延年金
•指第一次等额收付发生在第二期或第二期以后的年金。
(普通年金的特殊形式)
•012345
•AAA
•递延期:
m=2,连续收支期n=3(A的个数)
•①终值计算
•0123
•AAA
•普通年金终值F=A+A×(1+i)+A×(1+i)
•012345
•AAA
•递延年金终值F=A+A×(1+i)+A×(1+i)
•普通年金终值与递延年金终值相同,因此递延年金终值与递延期无关,只与连续收支期A的个数有关。
•【例】某投资者拟购买一处房产,开发商提出了三个付款方案:
方案一:
现在起15年内每年末支出10万元;方案二:
现在起15年内每年初支付9.5万元;方案三:
前5年不支付,第六年起到15年每年末支付18万元。
假设按银行贷款利率10%复利计息,若采用终值方式比较,问哪一种付款方式对购买者有利?
•解答:
•方案一:
F=10×(F/A,10%,15)=10×31.722=317.72
•方案二:
•F=9.5×[(F/A,10%,16)-1]
•=9.5×(35.950-1)=332.03
•方案三:
•F=18×(F/A,10%,10)=18×15.937=286.87
•②现值的计算
•递延期:
m,连续收支期n(A的个数)
公式1:
P=A×(P/A,i,n)×(P/F,i,m)
公式2:
P=A×[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]
公式3:
P=A×(F/A, i, n)×(P/F, i, n+m)
•【例】某企业向银行借入一笔款项,银行贷款的年利率为10%,每年复利一次。
银行规定前10年不用还本付息,但从第11年~第20年每年年末偿还本息5000元。
•要求:
用两种方法计算这笔款项的现值。
•解答:
方法一:
•P=A×(P/A,10%,10)×(P/F,10%,10)
•=5000×6.145×0.386
•=11860(元)
•方法二:
•P=A×[(P/A,10%,20)-(P/A,10%,10)]
•=5000×[8.514-6.145]
•=11845(元)
•两种计算方法相差15元,是因小数点的尾数造成的。
•(4)永续年金:
•永续年金因为没有终止期,所以只有现值没有终值。
如:
优先股因为有固定股利而又无到期日可以看作是永续年金。
•【例题】某人持有某一公司优先股,每年每股股利为0.8元。
若此人想长期持有,在利率为5%的情况下,试对该项股票投资进行估价。
•P=A/i=0.8/5%=16(元)
•【例题】某项永久性奖学金,每年计划颁发50000元奖金。
若年复利率为8%,该奖学金的本金应为()元
•本金=50000/8%=625000(元)
•总结:
解决货币时间价值问题的步骤:
•1、了解问题
•2、判断现值问题还是终值问题
•3、画一条时间轴
•4、标示出时间,并标出现金流量
•5、决定问题的类型:
单利、复利、终值、现值、年金问题、混合现金流量
•6、解决问题
•三、利率的计算
(一)复利计息方式下的利率计算
•
(二)名义利率与实际利率
•1、复利的计息期不一定总是1年,有时可能是半年、季度、月、日。
•名义利率:
当在1年内要复利几次时,给出的年利率叫做名义利率。
•实际利率:
如果按照短于一年的计息期计算复利,并将全年利息额除以年初的本金,此时得到的利率是实际利率。
•2、实际利率与名义利率的换算公式:
• i=(1+r/m)m-1
• 其中:
i为实际利率,r为名义利率,m为
•每年复利计息次数。
•第二节投资风险价值
•一、投资风险价值的概念
•1、风险:
在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度,是事件本身的不确定性。
•2、投资风险价值:
指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益,又称投资风险收益、投资风险报酬。
•3、投资风险价值的表示
•
(1)风险收益额
•
(2)风险收益率(实际中通常用)
•二、投资风险价值的计算
对风险进行衡量时着重要考虑的因素有:
概率、期望值和离散程度。
(一)概率分布和预期收益(期望值)
1、概率是用来表示随机事件发生可能性及出现结果可能性大小的数值。
特点:
(1)0≤Pi≤1;
(2)∑Pi=1
2、期望值(预期收益)
•上例:
•A方案E=2000×0.2+1000×0.5+500×0.3
•=1050(元)
•B方案
•E=3500×0.2+1000×0.5+(-500×0.3)
•=1050(元)
•书P20-21图
•
(二)风险的衡量:
离散程度是用以衡量风险大小的统计指标。
一般说来,离散程度越大,风险越大;离散程度越小,风险越小。
反映随机变量分布离散程度的指标主要包括:
标准离差、标准离差率等。
1、标准离差
•上例:
•σ=〔(2000-1500)×0.2+(1000-1050)×0.5+(500-1050)×0.3〕
•=522.02(元)
•σ=1386.54(元)
2、标准离差率
•上例
•V=(522.02/1050)×100%=49.72%
•V=(1386.54/1050)×100%=132.05%
(三)风险收益率
1、风险收益率:
是指投资者因冒风险进行投资而要求的,超过资金时间价值的那部分额外的报酬率。
如果不考虑通货膨胀:
•应得风险收益率R=b·
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