二手车价值评估模式探讨.docx
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二手车价值评估模式探讨
基于收益法的二手车价值评估模式探讨
1.摘要
2.关键词
3.英文摘要及关键词
4.选题依据,背景
5.研究方法,技术路线
6.文献综述:
6.1国外的二手车评估概况
6.2国内的二手车评估概况
7.模型的建立,二手车的影响因素及各自的确定方法对价值的影响:
使用年限,折现率,收入额,其他因素(车况,品牌,维护,里程,事故)
8.其他一些方法
8.154321法
8.2年限折旧方法
9.案例分析
10.中国二手车市场的建议
11.结语
12.参考文献
1.摘要:
中国加入WTO后,汽车作为高档消费品进入百姓家庭,私人购车的比例越来越大,二手车也将成为整个消费的重要环节。
随着汽车保有量的激增,二手车的交易日益活跃。
然而二手车交易活跃的背后相关的法律法规却并未同步跟上,因此在二手车交易中出现很多不规范的问题,比如定价问题就是其中最为关键和争议最多的地方,各个地方的定价方法,定价条件都存在很大差异,且人为主观的因素很重,没有一个统一有效的方法来规范各个二手车市场,造成二手车定价的混乱。
无论是给买主还是卖主甚至对整个市场都造成极大的影响。
因此本文针对性的对二手车中的经营性的定价策略提出了探讨,在结合已有的一些理论和方法的基础上提出自己的见解,并加以完善规范。
2.关键词:
二手车经营性定价模型折现率年限收益法完善措施
3.英文摘要及关键词
USEDCARSBASEDONINCOMEMETHODOFVALUATIONMODELS
ABSTRACT:
China'saccessiontoWTO,asahigh-endconsumergoodsvehiclestoenterpeople'shomes,anincreasingproportionofprivatecar,usedcarswillalsobecomeanimportantpartofoverallconsumption.Withtheproliferationofcarsinsecond-handcartradinghasbecomeincreasinglyactive.However,behindthesecond-handcartradingactivityrelatedlawsandregulationsarenotsynchronizedtokeepupwith,soalotofsecond-handcartransactions,non-standardissues,suchaspricingisoneofthemostcriticalandmostcontroversialareasinvariouspartsofthepricingmethod,Priceconditionsvaryconsiderably,andtheheavyhumansubjectivefactors,thereisnosingleeffectivemethodtostandardizethevarioussecond-handcarmarket,resultinginsecond-handcarpricingconfusion.Whetheritistothebuyerorselleroreventheentiremarkethadatremendousimpact.Therefore,thisarticlefocusedonthebusinessofsecond-handcarpricingstrategyproposedtoexplore,incombinationwithsomeofthetheoriesandmethodshavebeenproposedbasedontheirownviews,andtoimprovingstandards.
KEYWORDS:
UsedCarsOperatingPricingModelDiscountrateNasdaqtermIncomeApproachPerfectmeasures
4.选题依据,背景
随着新车品种的增加,公路建设的完善,人们消费观念的转变,市场需求结构的变化,国家汽车使用年限政策的调整,二手车交易市场已逐步形成。
目前我国二手车的交易量约是新车交易量的30%,且每年以25%的速度增长,相对集中于经济发达,汽车保有量大的中心城市如上海、北京、广州。
其流动的趋势,从经济发达的经济地区向欠发达地区流动,,从高收入者向低收入流动。
因此,我国二手车市场存在巨大的潜力和广阔的发展前景。
但是目前我国对旧车的市场价格评定没有一个统一的方法,各旧车交易所的价格评估都不一样,结果同样的旧车在不同的交易所的价格都不一样,买卖双方心中无底,严重影响旧车交易,不利于资源的重新分配。
如何做好二手车价值评估工作,在鉴定估计中怎样才能做到客观,公正,提高科学性,保护广大消费者的合法权益,是二手车价值评估不可回避的问题。
下图是2000到2006年二手车销量的增长曲线图,其中2006年的二手车销量为190.59万辆,同比增长31.50%,高出新车增长率6个百分点。
二手车的价值评估有其重要的意义。
(1)建立完善合理的二手车价格评估体系是实现价格信息对称的基础。
(2)目前我国各地在二手车价格评估过程中使用的方法大多比较简单,主要依靠经验人员的目测来定价,人为痕迹比较重,因此大大削弱了其准确反映市场特征的能力。
(3)无规则的二手车市场给一些不法分子也提供了违法犯罪的场所,比如一些偷盗车辆在没有统一交易市场或则信息不透明的情况下给他们提供了销赃的场所,借此以逃避法律的制裁。
(4)如何比较准确的评价二手车的价格,是建立买卖双方的的市场信心,树立规范、公正的二手车交易市场形象的必要保证,它对于培育和推动二手车交易市场、促进建立二手车信贷体系。
(5)完善合理的二手车价格评估体系是确保国家税收等均具有十分重大的意义。
(6)同时统一的标准对于规范二手车市场,透明二手车交易有着重要的意义。
然而目前二手车的价值评估体系混乱,没有统一的定价标准,给二手车市场造成的影响,所以对于二手车的定价亟待一个统一有效的标准。
因此一个统一合理的标准的确立在此环境下是急切的。
5.研究方法,技术路线
本研究坚持马克思主义的历史唯物主义观和辩证唯物主义观,理论联系实际,采用规范分析与实证分析相结合、典型调查与宏观推理相结合、定性分析与定量分析相结合进行研究,在收集大量数据资料的基础上探索二手车评估模式。
具体研究方法主要有以下几种:
(1)文献研究法,对国内外相关文献进行查阅,重点参考和借鉴二手车理论和方法。
(2)实地调查。
笔者拟于假期进行实地调查以了解二手车尤其是经营性二手车市场基本情况。
同时,收集有关二手车价格相关数据可作为本研究数据的来源。
(3)层次分析法(AnalyticHierarchyProcess,简称AHP法)。
它是美国运筹学家Saaty于二十世纪七十年代提出来的。
它是一种定性与定量分析相结合的多目标决策分析方法,适用于结构较复杂,决策准则多且不易量化的决策问题。
本研究利用该方法能二手车收益的各影响因素进行排序以确定最终收益。
(4)收益法。
该法是对未来预期收益进行折现以对确定价值的评估方法。
本文拟在确定二手车影响因素的基础上对各因素采取层次分析法进行加权进而对收益模型进行修正以期建立收益法的基本模型。
对于其他一些诸如重置成本法等理论方法业界已经做了大量的分析研究,而收益法却还是一个空白的地带,本文主要研究对象是二手车中的经营性车辆,因其有具有较稳定的未来现金流入,故而适合收益法的运用。
收益法考虑的因素有:
收益期限,折现率,各期收入,其他一些影响因素。
6.文献综述
6.1国外的二手车评估概况
日本在1966年成立了财团法人日本评估协会,根据日本评估协会的规定,要想获得二手车的评估资格,必须是二手车的销售店,销售店要向评估协会申请实施评估业务,经过评估协会对其进行审查合格后,发给《评估业务确认书》。
对二手车的价格,日本同行的计算公式是:
评估价格=基本评估价格-标准维修费用及标准杂费-各公司调整点-加减点。
其中:
基本评估价格是根据评估协会发行的指导手册,通过二手车行情信息推算出来的。
日本评估协会每月会发行一本《价格指导手册》,在书中刊登各地区的零售价格,此外还在东京横滨地区发行一本黄皮书,刊登零售价和批发价。
在日本旧车的一切修复历史都要如实的告知车主,同时每辆二手车可以在全国享受一年或者2.5万公里的售后维修服务,买车人如果不满意,可以在车辆售出的10天或500公里以内退货。
在美国,人们对二手车刮目相看的首要原因是二手车项目一般包括合格的质量要求、严格的检测标准、质量改进保证、过户保证以及比照新车销售推出的送货方案等。
美国对二手车的定价做法一般是为拥有的品牌车编制一本《价格总目录》,《目录》包括汽车出厂的年代、品牌、型号、行驶里程等。
销售店的工作人员只需翻查《目录》就可以大致给出比较合理的价格。
另外影响车价的因素还有许多,譬如是否出过事故,有无大修记录和车体有无划痕,这些因素都会使车价上下浮动。
为了避免二手车市场信息不准确,购买二手车有一定的试用期限,以避免消费者上当。
墨西哥二手车市场受到有关部门的严格监督和管理,除了要遵守经营普通商品的有关法律法规外,还必须遵守特定行业的管理法规,其中最具约束力的就是有一个专门关于旧车经营着必须遵守的旨在保护消费者利益的法规。
根据规定,旧车经营者必须向消费者提供所售车辆的机械性能和行驶合法性能的详细情况,与消费者签订正规的销售合同,以防止销售过程中欺诈和误导行为的发生。
《法规》还规定,旧车经营者必须对所购车辆250多个关键部位进行严格的机械性能检查和检修,销售的车辆内外表要良好,安全可靠,车辆证件手续齐全。
在签订合同时,必须要标明所售车辆的具体情况和合法性,包括车型、车身颜色、车牌、车号、发动机号、形式里程、机械性能、车税和车证等;合同还要有对保质期、保修条件、违约处罚等项目的具体说明,并在车辆管理部门备案。
墨西哥还有专门从事旧车收购检修和销售业务的场所,买卖经营合法规范,所售车辆安全可靠,货真价实。
【4】
6.2国内的二手车评估概况
而就二手车的评估方法的探讨上,杨向群(2003)年提出了市价法。
市价法在资产评估中叫市场法,市场比较法,现行市价法是比照与被评估二手车相同或者相似二手车市场价值。
经过必要因素调整来确定二手车价格的一种方法。
运用市价法要有两个基本条件,一是要有充分发育活跃的二手车市场,即二手车交易公开市场。
二是评估参照的二手车与被评估的二手车有可以比较指标技术参数等资料。
具体的运用方面有两个基本的方法。
直接市价法和类比市价法。
【7】
王玉龙(2009)年有经济价值分析法(EVA)这一模式,认为经济收益相对于会计收益更能体现企业的价值创造,能够使分析人员了解公司在任何单一年份的经营情况,而自由现金流量贴现法无法做到这一点。
如前所述,自由现金流量是扣除资本性投资和经营资本增加额之后的余额,而资本性投资是可以由经营者任意调节的,从而不可能通过对实际的和预计的自由现金流量进行比较来跟踪了解公司的进展情况。
从这个角度讲,经济价值分析法相对于自由现金流量分析法更适合于价值管理。
【8】
仝光(2008)有综合分析法这么一种重置成本法,在使用综合分析法对二手车价值进行评估时,要正确掌握二手车重置成本、成新率和综合调整系数的计算方法。
其评估依据和理论基础是重置成本法。
1.确定重置成本。
直接法也称重置核算法,一般是通过市场询价而取得。
物价指数是在二手车辆原始成本基础上,通过现时物价指数确定其重置成本。
如果被评估车辆是停产车或进口车,询不到现时市场价格时。
常采用物价指数法确定车辆的重置成本。
2.确定成新率。
成新率是补偿、保值、自用为目的反映旧机动车新旧程度的指标,表示二手车当前功能或使用价值与全新机动车的功能或使用价值相比所占的比例。
二手车成新率的确定方法通常采用使用年限法。
3.确定综合调整系数。
对于采用使用年限法计算成新率时,还应考虑二手车的技术状况对成新率的影响,影响二手车成新率的主要因素有车辆技术状况、使用和维修状况、原始制造质量、工作性质、工作条件等五个方面。
为此,综合调整系数由五个方面构成,五个方面因素对二手车成新率的影响权重是不同的,根据经验分别取为30%、25%、20%、15%和10%。
4.综合调整系数的计算公式为:
车辆综合调整系数=车辆技术状况调整系数X30%+车辆使用和维修状态调整系数X25%+车辆原始制造质量调整系数X20%+车辆工作性质调整系数X15%+车辆工作条件调整系数X10%5.计算评估值。
采用重置成本法计算评估值,计算公式为:
二手车评估值=二手车重置成本X成新率X综合调整系数。
【9】
杨向群(2003)年提到收益法也叫收益现值法。
是指通过估算被评估资产的未来预期收益,并将其折现,借此来确定资产价值的一种评估方法。
利用收益现值法来确定二手车的价值,指为获得被评估二手车带来预期收益的权益所支付的货币总额。
因此二手车的价值与其获利能力相关。
该方法的条件是:
1,被评估的二手车必须是哦经营性车,具有继续经营能力,并不断获得收益。
2,被评估的二手车继续经营收益能够而且必须用货币表示。
3,影响被评估未来经营风险的各种因素能够转化为数据加以计算,体现在折现率和资本化率中。
其数学表达式:
二手车价值=未来各期收入现值的总和。
【10】
陈志恒、褚觉熙(2003)年提出了基于当量累计行驶里程二手车折旧率的计算方法。
该理论认为二手车评估价格是由最初的新车购置成本、无形价值、有形贬值、残值及故障维修费用等因素构成,评估价格与这些因素的关系可以用下式表达:
二手车评估价格=最初的新车购置成本-无形贬值-有形贬值-残值-故障维修费用。
二手车的评估价格又可以表示为:
二手车评估价格=重置成本-有形贬值-故障维修费用。
有形贬值=重置成本*折旧率,因此二手车的评估价=重置成本*(1-折旧率)-故障维修费。
该式中重置成本和故障维修费用的影响因素比较少,数值容易确定,因而折旧率或成新率的确定就成为了关键。
基于当量累计行驶里程的二手车折旧率计算方法,基于这样一种假设;假设存在一辆具有同类车辆基本技术和使用特征的蓄力标准车辆,按设定的当量行驶里程使用,那么该车折旧率的变化仅与其当量累计行驶里程有关。
同时,该车的折旧率变化规律能够代表所有正在使用的同类车辆折旧率变化的基本规律,任何真实车辆的折旧率都可以从对虚拟标准车辆折旧规律的修正中得到。
公式为:
被评估二手车的折旧率=基本折旧率+使用时间修正系数+综合修正系数。
【11】
7.模型的建立
收益法的基本公式:
。
另外考虑到使用期限或则折现率等因素与有关规定存在差别,同时需要考虑到其他一些因素的影响,因此需要对基本的收益法公式加以调整,本文的做法是在基本的公式后面考虑一个修正率来加以调节即:
。
式中:
P为评估值;At为未来第t个收益期的预期收益额,收益期有限时(机动车的收益期是有限的),At中还包括期末车辆的残值,一般估算时忽略不计:
n为收益年期(即剩余使用寿命的年限);i为折现率;t为收益期,一般以年计。
为各期的修正率,用以调整诸如品牌等其他因素的影响。
7.1使用年限
无论在哪国哪地区,汽车都是有使用年限的规定,当超过规定年限的时候,再使用需要到相关部门加以审核检验,合格后方可再行上路。
对于营业性质的车,要求更为严格。
国家相关规定有1997年制定的报废标准以及2000年的调整通知。
国家汽车报废新标准根据国家经济贸易委员会、国家发展计划委员会、公安部、国家环境保护总局《关于调整汽车报废标准若干规定的通知》(国经贸资源[2000]1202号)和公安部《关于实施<关于调整汽车报废标准若干规定的通知>有关问题的通知》(公交管[2001]2号)精神,1997年制定的汽车报废标准中,有关营运车辆的使用年限及办理延缓报废的标准调整为:
第二条:
旅游载客汽车和9座以上非营运载客汽车使用10年。
达到报废标准后要求继续使用的按现行规定程序办理,但可延长使用年限最长不超过l0年。
延缓报废使用的旅游载客汽车每年定期检验4次;延缓报废使用的9座以上非营运载客汽车每年定期检验2次,超过15年的,从第16年起每年定期检验4次。
第三条:
营运大客车的使用年限调整为10年,达到报废标准后要求继续使用的按现行规定程序办理。
延缓报废使用不超过4年:
延长使用期间每年定期检验4次。
第四条:
上述车辆定期检验时,一个检验周期连续3次检验都不符合国家标准《机动车运行安全技术条件(GB7258-1997)规定的,收回号牌和行驶证,通知机动车所有人办理注销登记。
达到报废标准后,不得办理注册登记和转籍过户登记。
第五条:
营运车辆转为非营运车辆和非营运车辆转为营运车辆一律按营运车辆的规定年限(8年)报废。
下表为1997年的汽车报废标准规定使用年限表
结合相关规定载客营运性车辆的使用年限一般为8年,不可延缓;营运大客车的年限为10年,延缓报废可达4年,总计14年;营运性旅游车标准年限为10年,可延缓10年,总计20年;营运性其他车辆标准年限为10年,可延缓5年。
载货车微型可使用年限为8年,不可延缓;载货车重、中、轻型可使用年限10年,可延缓5年。
7.2收益额
收益额,是收益法中基本指标之一。
收益额确定正确与否是评估值是否真实准确的关键所在。
在二手车价格评估中,二手车的收益额是根据投资回报原理,二手车在正常情况下所能得到的归其购买者的所得额。
在评估过程中,评估人员在确定收益额时,要注意把握两点:
其一、收益额指的是二手车在以后继续使用过程中带来的未来收益预期值,是通过预测分析获得的没有的预测数据,不是该车的历史收益额或现实收益额;其二,收益额必须是被评估的二手车直接形成的。
二手车的收入额的确定,要根据所出售的车辆的类型以及根据行业的情况来加以确定。
不能够随便拟订一个数字,应根据当前该车该行业的行情市场来多加考虑,并在此基础上预计今后几年该行业走势,预计今后几年的行业收入情况。
比如,该车是一辆出租车,那么得根据当地出租车的平均收入,以及今后几年该地方出租车行业的情况走好或则走差来确定今后各年的收入,保证要做到合理公正值得信赖。
在广州的出租车年收入要高于在西部省份的出租车收入,因为在广州物价要高,生活水平也高所以出租车的起价和每公里收费也高,另外在广州生活节奏快步调快出租车行业的行情也会更好,所以综合下来,在广州的出租车一年的收入将高于西部各省份。
据查广州上海出租车平均月收入在3000-5000,而在成都,贵阳则只有2000-3000左右,当然这只是平均水平。
7.3折现率
折现率是将未来有限期的预期收益折算成现值的比率,用于有限期收益还原,从本质上讲,折现率是一种期望投资报酬率,是投资者在对投资风险基本了解情况下,对投资所期望的回报率。
折现率一般包括无风险报酬率和风险报酬率。
前者指在正常条件下投资能得到的回报率,或者说是以不承担风险的回报率。
后者指担投资风险的投资所获得的超过无风险报酬率以上的部分的投资下回报率。
无风险报酬率则随投资风险递增而加大。
从评估学的角度出发,折现率的选择事实上是预期收益评价的基础上对现值的确定,不同折现率的选择将影响资产的现值。
在选择和计算折现率时,要注意一个重要的问题即:
折现率与预期收益口径要一致,这是用收益法评估被评估对象价值的基础。
折现率的计量应该在预期收益确定的基础上予以确定。
在这里不妨将购买者分为两类:
企业购买者和个人购买者。
既然分为两类那么折现率的确定就有所不同。
针对企业这一类的购买者,他的折现率可根据企业的加权平均资本成本来确定。
与资本成本密切相关的资本构成要素有:
长期债务、优先股、普通股以及留存收益等。
加权平均资本成本一般是以各种资本占全部资本的比重为权数,对个别资本成本进行加权平均确定的。
债务的成本的公式为:
,其中
为债券现值,
为手续费率,
为当期收回的本金,
当期收到的利息,
为所得税税率,
为债券资本成本。
说明几点:
(1)这是一个通用公式,当f=0时,表示没有手续费的情况;当
=0的时候,表示没有所得税的情况;
(2)对于银行存款,一般可以按照“借款利率*(1-所得税税率)”计算资本成本;(3)对于平价发行、分期付息、无手续费的债券,可以按照“票面利率*(1-所得税税率)”计算资本成本。
优先股成本的公式:
,
为优先股成本,
为优先股股利,
表示目前的股价,
为手续费率。
由于优先股股利时税后支付,不能获得税收优惠。
普通股和留存收益成本。
1.股利增长模型法。
普通股成本:
,留存收益成本:
。
为下一期股利,
为股价现值,
为股利增长率,
为手续费率。
2.资本资产定价模型法。
,
为无风险利率,
为市场期望报酬率,
为资产与市场的风险系数。
3.风险溢价法:
为税后债务成本
为股东比债权人承担更大的风险所要求的风险溢价,。
关于普通股和留存收益成本注意两点:
(1)
表示的时即将发放的股利,
表示的是目前的股价;
(2)风险溢价法中的
表示的是税后债务成本,“风险溢价”指的是股东比债权人承担更大的风险所要求的风险溢价。
加权平均资本成本一般是以各种资本占全部资本的比重为权数,对个别资本成本进行加权平均确定的。
计算公式为:
,
为加权平均资本成本,
为个资产的成本,
为各资产的权数。
其中
有三种选择,即账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数。
账面价值权数反映过去,其优点是资料容易取得,计算结果相对稳定。
缺点是当资本的账面价值与市场价值差别较大时,计算结果与实际差别大,影响筹资决策的稳定性。
市场价值权数反映现在,其优点代表了公司目前实际的资本成本水平,有利于财务决策。
其缺点是证券市场价格变动频繁。
目标价值权数反映未来,其优点是能够体现期望的资本结构,据此计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金。
其缺点是很难客观合理的确定目标价值。
对于个人购买者可根据购买当时的存款利率来确定。
可根据同期活期存款利率的确定,具体操作的时候根据当月首日的存款利率来计算,也可以根据购买当月的算术平均来计算。
7.4调整系数h
关于调整系数主要是涉及到关于二手车的品牌,二手车的车况,行驶里程,证件是否齐全以及维修事故情况等因素,这些因素在一定程度上对二手车的价值也有影响,故在考虑的时候要将他们考虑在内,以修正系数h加以修正。
在针对二手车的这些因素的时候,他们对于二手车价值的影响是共同存在的,在影响作用的大小方面,目前还没有较权威统一的说法,但其中品牌与车况对价值的影响最为显著,故本文在这里的做法是对于这五个因素他们的权重分别设置如下,再根据所评估的二手车的具体情况加以归类分档。
档次分为三档:
上、中、下三个档次。
最后将这些因素的权重加起来就为最后总的修正系数h。
做图表如下:
上
中
下
品牌h1
30%
20%
10%
车况h2
25%
15%
5%
里程h3
15%
10%
5%
事故h4
15%
10%
5%
证件h5
15%
10%
5%
7.4.1品牌因素
对于品牌因素应考虑该车在市场中和车主中的口碑,以及该车自身的性能。
对新车价位在50万以上的给予30%的权重,新车价位在20-50万间则给予20%的权重,新车价位低于20万时给予10%的权重。
7.4.2车况因素
车况主要是针对出售时该车的整体性能状况
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