度VC及PE统计.docx

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度VC及PE统计

今日，ChinaVenture投中集团发布“CVAwards2012年度中国创业投资暨私募股权投资行业榜单”，深创投蝉联VC榜单第一名，达晨创投、纪源资本分获第二、三名。

九鼎投资荣登PE榜单榜首，凯雷投资集团、弘毅投资分列其后。

　　VC榜单：

中外资界限愈见模糊

　　在2012年度中国最佳创投（VC）机构TOP50榜单中，深创投继续保持领先优势，投资数量有所缩减，但全年披露案例数量依然达到近60起，成为中国VC市场最活跃机构，而其IPO退出也达到5起以上，并获得较高回报；达晨创投也继续保持第二名的成绩，而其2012年IPO退出数量达到10起以上，成为过去一年退出最为活跃的机构。

　　纪源资本2012年在境内外资本市场均有退出，其投资的欢聚时代（YY）也成为2012年少数实现美股上市的公司之一；此外，2012年纪源资本也完成了5.2亿美元第四期美元基金以及一支6.5亿人民币基金的募集，成为2012年募资规模最大的创投机构。

借助上述成绩，纪源资本跃居本届VC榜单的第三名。

此外，软银中国、基石创投在2012年均表现活跃，并实现多起IPO退出，因此其榜单名次也有较大幅度提高，分别位列第6名和第9名。

其他位列前10的机构咋则包括IDG资本、同创伟业、红杉中国、江苏高投、君联资本，这几家机构在上届榜单中同样位列前十。

　　由于过去一年间境外退出渠道继续收窄、美股IPO近乎停滞，外资机构退出机会相应减少；而本土机构在A股的IPO退出仍保持一定活跃度，因此，本届榜单中纯粹的本土人民币基金管理机构仍占据主流。

但需要注意的是，随着越来越多外资机构开始管理运作人民币基金以及部分本土机构募资美元基金，中、外资机构之前的差别已经越来越模糊，比如在前10名中的外资机构均同时管理美元基金与人民币基金。

而在2012年的IPO退出中，纪源资本、IDG资本、红杉中国、软银中国等均有A股退出案例。

　　PE榜单：

外资PE巨头表现活跃

　　在“CVAwards2012年度中国最佳私募股权投资机构”榜单中，九鼎投资由上届榜单的第二名升至榜首，受市场低迷影响，九鼎投资数量相比去年明显下滑，但在PE行业仍保持领先地位；而IPO退出达到5起以上，仅次于金石投资。

2012年退出规模最大的是凯雷投资集团，通过出售在圣奥化学，凯雷活跃数亿美元回报，其榜单排名也因此跃居至第二位。

弘毅投资在募资、退出和投资方面均表现活跃，位列榜单第三名。

　　榜单第4-10名分别为复星资产管理集团、中信产业基金、新天域资本、建银国际、金石投资、中金佳成、中国文化产业基金。

其中，复星资产管理集团由原有的复星系VC/PE基金整合而成，首次作为统一的投资主体入选榜单。

金石投资作为最具代表性的券商直投公司，其2012年IPO退出数量居行业之首，并相继成立直投基金和并购基金。

　　PE行业进入调整期

　　据了解，2012年中国私募股权投资行业经历资本盛宴后进入“寒冬”，市愁跃度大幅下降，基金募资、投资与退出持续疲软。

　　根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计，2012年中国VC/PE市躇金募资规模大幅收缩，全年共有266支基金完成募资275.35亿美元，相比2011年全年分别下降47.1%和44.3%。

投资方面，披露VC案例566起、投资总额47.67亿美元，相比2011年全年分别下降42.0%和46.7%；PE投资案例275起、投资总额198.96亿美元，相比去年分别下降31.9%和31.4%。

退出方面，2012年VC/PE背景中国企业IPO数量与融资金额大幅下滑，融资规模同比缩水逾五成，而IPO退出平均账面回报率4.38倍，较2011年大幅缩水。

　　ChinaVenture投中集团CEO金建华在接受记者采访时表示，尽管IPO停滞可能还是暂时性的，不过现在可以看到的是并购退出比较明显。

并购可能回报会低不少，但碍于短期的收益、现金流，所以还是会考虑并购。

　　在金建华看来，2012年IPO的回报率大概在4到5倍之间，平均4.5倍左右，并购的话则是1.1倍左右，其他的回报方式基本都很低，因而一般情况下他们不会采取特别低回报的方式退出。

　　不过，在激烈市场竞争与退出渠道收窄的双重压力下，中国PE行业正逐渐进入深度调整期，洗牌与整合加速进行，行业生态也正呈现出新的面貌——投资价值回归、竞争格局多元化。

而在此形势下，如何发掘最具实力的投资者也成为一项重大挑战。

投中集团：

2012年中国PE投资规模收缩明显二级市场仍具投

　2012年中国PE市场明显降温，全年投资规模出现较大幅度下滑。

中国领先的金融信息资讯服务机构ChinaVenture投中集团数据显示，2012年中国市场披露私募股权投资案例275起、投资总额198.96亿美元，相比2011年分别下降31.9%和31.4%。

而根据近期宏观经济及资本市场显现的回暖迹象，2013年中国PE投资规模则有望出现反弹。

从投资类型来看，针对二级市场的PIPE投资依然占据较大比例，而延续至今的境外中概股私有化热潮，也为PE机构带来较多投资机会。

　　PE投资大幅下滑规模增长让位行业格局调整

　　ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2012年国内共披露私募股权投资（PE）案例275起，投资总额198.96亿美元，相比2011年全年（404起案例、投资总额290.15亿美元）分别下降31.9%和31.4%。

2012年投资规模同样低于2010年投资规模，并与2009年基本持平（见图1）。

　　中国PE市场活跃度自2011年第四季度开始即呈现下滑态势，进入2012年以来，随着宏观经济及资本市场的持续低迷，PE市场投资规模一直保持较低水平。

近期，中国宏观经济及资本市场开始呈现回暖迹象，预计进入2013年后，中国PE投资将触底反弹，投资活跃度有所增长。

　　但整体来看，随着Pre-IPO投资机会的减少，中国PE投资将从规模增长转向投资价值的深度挖掘及布局多元化。

相比于市场整体规模变化，行业内新竞争格局的形成，机构专业化、品牌化的转型路径，则将成为未来一年中国PE行业更值得关注的现象。

图12008-2012年中国私募股权投资市场投资规模

　　从平均单笔投资规模来看，2012年平均单笔投资规模为7235万美元，相比去年基本持平（见图2）。

由于二级市场低迷状态导致上市公司估值及投资回报率逐渐下降，2012年中国PE一级市场投资估值也有所下调，但由于阿里巴巴集团20亿美元私募股权融资、信达资本引入103.7亿元战略投资等巨额案例，2012年平均单笔投资规模并未出现明显变化。

图22008-2012年中国私募股权投资市场平均单笔投资规模

表12012年私募股权投资市场十大披露金额投资案例

　　传统行业仍为PE投资主要领域抗周期性行业受关注

　　从PE投资整体行业分布来看，2012年中国PE投资涉及19个行业。

其中，制造业依然是投资最为活跃的行业，披露案例45起，占比16.4%;其次分别是能源矿业和医疗健康，分别披露案例32和25起，房地产、金融行业分别披露案例23和22起，而其他行业披露案例均在20起以下。

　　从各行业投资规模来看，金融行业披露投资总额52.78亿美元，占比26.5%，居各行业之首，其中，仅信达资产引入社保基金、瑞士银行、中信资本等战略投资者案例，涉及投资总额即达到103.7亿元人民币（约合17.51亿美元）。

互联网行业以29.61亿美元投资总额居第二位，主要案例包括阿里巴巴集团因回购雅虎持股引入20亿美元PE投资、京东商城引入4亿美元新一轮融资等。

上述两行业均因特殊案例而位列行业投资规模前两位，其融资案例数量并不突出。

　　整体来看，制造业、能源、化工、农林牧渔等传统行业依然是2012年PE投资重点领域，这一行业分布情况与过去几年基本相同。

值得关注的是，医疗健康行业投资活跃度相比2011年有所增长，这也显示出在2012年宏观经济表现低迷状态下，抗周期性行业投资价值的凸显。

图32012年中国创投市场行业投资案例数量比例

图42012年中国创投市场行业投资案例金额比例

　　成长型投资仍占主流PE持续关注二级市场投资机会

　　从投资类型来看，成长型（Growth）投资依然是2012年PE投资的主要类型，披露169起案例，投资总额达99.54亿美元，分别占比61.5%和50.0%。

PIPE投资共披露案例81起、投资总额77.78亿美元，分别占比29.5%和39.1%，在PIPE投资案例中，投资于境外上市公司案例为16起，其余案例均为A股市场投资。

并购（Buyout）投资共披露25起案例，投资总额21.53亿美元，占PE投资总量比例为10%左右。

　　2012年，境外中国概念股私有化热潮依旧持续，并为PE机构带来投资机会，如亚信联创私有化交易由管理层及中信资本联合发起，分众传媒私有化发起方则包括方源资本、凯雷等多家PE机构。

三生制药、7天酒店、美新半导体等私有化交易也均有PE机构参与。

由于上述交易仍在进行当中，因此并未纳入本次年度统计。

图52012年中国私募股权投资不同投资类型案例数量比例

图62012年中国私募股权投资不同投资类型投资金额比例

表22012年PE机构参与中国概念股私有化案例

　　人民币投资占比连年超70%北上广仍为PE投资主战场

　　以2012年PE投资的资金币种分析，以人民币基金进行投资的案例为211起，投资总额约合126.04亿美元，分别占比76.7%和63.4%。

近年来人民币基金投资占比持续增长，2009年投资活跃度首次超过美元基金，2010年至今人民币基金投资数量占比均超过70%。

　　在投资金额方面，2011年以前，美元基金投资规模一直高于人民币基金，2012年人民币基金投资规模首次超过美元基金。

过去一年间美元基金活跃度并未出现明显变化，相比之下人民币基金活跃度反而有所下降，投资币种分布出现上述变化的主要原因是特殊大额人民币投资案例的出现。

图72008-2012年中国私募股权投资中外资投资比例比较

　　从地区分布来看，2012年PE投资案例分布最多的三个地区是北京、广东（含深圳）和上海，分别披露案例38起、37起和31起，香港地区披露案例26起，而其他地区披露案例均在20起以下。

北上广地区历年来VC/PE投资均保持活跃，而香港地区投资案例主要为针对港交所上市公司的PIPE投资——2011年下半年以来，因境内外二级市场持续低迷，PIPE投资已成为PE投资的重要投资模式。

　　中西部地区中，湖南、河南、湖北、新疆等地均表现活跃，在这些地区，能源资源、农林牧渔、食品饮料、制造、化工等领域，依然存在较多投资机会（见图8、图9）。

图82012年中国私募股权投资市场地区投资案例数量TOP10

图92012年中国私募股权投资市场地区投资金额TPO10

 ChinaVenture北京时间10月27日消息，中国领先的金融信息资讯服务机构ChinaVenture投中集团举办的“2011美国罗仕证券-ChinaVenture投中集团中国投资年会·北京”在北京JW万豪酒店隆重举行。

ChinaVenture投中集团CEO陈颉指出，今年以来VC/PE募资速度明显下滑，这一趋势将也会持续，明年VC/PE市场募资状况会比今年更加严峻。

中国的VC/PE市场未来将会实现价值回归，包括企业价值、VC/PE本身的价值，以及投后价值。

　　今年到目前为止，A股IPO达到237家，总募资规模达到360亿美元。

上市公司平均市盈率从年初最高的80倍左右，降到目前30—40倍左右。

陈颉认为，尽管二级市场相比去年出现明显下滑，但是由于流动性以及滞后效应，这种下滑并未完全反应在一级市场。

中国的投资机会以及市场上很多存量基金，尽管明年存在更多挑战，但VC/PE投资规模仍会保持高增长的态势。

　　针对目前VC/PE增速有所放缓，陈颉总结了以下四个主要原因：

一是泡沫现象开始出现，尤其美国资本市场上的中概股泡沫;第二是中国公司财务造假风波，第三个是VIE的调整影响，第四是全球市场下滑，造成中国公司在海外IPO变得更加困难。

目前为止，包括赴美上市的迅雷、盛大文学，以及赴港上市的广发、徐工、三一重工、俏江南等，一大批中国公司推迟或取消上市计划。

　　对于人民币PE，陈颉认为，从创业板推出至今，中国的人民币基金经营策略相对单一，一个比较主要的策略是一级市场和二级市场价差的机会。

如果一级市场以8倍、10倍市盈率进入，上市或许可以获得非常好的回报，但目前的过度竞争态势，这个高回报趋势无法长久持续，陈颉认为，人民币基金未来应该实现多元化投资策略，包括关注企业早期和成长期的机会。

　　此外，陈颉表示，从整个行业在资本市场的退出情况以及回报率情况来看，制造业、TNT行业、消费领域、新能源以及医疗领域成为VC/PE在中国市场上较好的投资领域。

　　对于未来中国宏观经济状况，陈颉也表现出谨慎乐观，他认为，尽管目前中国经济遭遇股市楼市下跌、宏观政策银根紧缩、企业经营成本上升，中小企业的生存空间被压缩等经济结构问题。

但未来中国经济硬着陆的机率很低，中国有庞大的内需市场，以及在海外的巨大机会，这将使中国在明年能够继续保持8%—9%的增速，中国明年会实现软着陆。

　　由ChinaVenture投中集团主办、每年两次的“中国投资年会”一直被视作行业翘楚精英聚集、共商资本逐鹿之盛宴。

此次“2011美国罗仕证券-ChinaVenture投中集团中国投资年会·北京”秉承了历届会议“引导业界风向、整合各方资源，睿智分享、智者共赢”的思路，继续打造行业人士交流的高效平台。

　　以下为发言实录：

　　陈颉：

大家早上好!

欢迎各位莅临2011美国罗仕证券—投中集团北京投资年会，感谢罗仕证券以及各位合作伙伴对我们的鼎立支持，感谢我们的媒体协办方，对此我们深表感谢!

　　我们看一下2011年的中国的宏观数据，我觉得2011年对中国宏观来说，主旋律应该就是如何去平衡GDP的继续增长，以及怎么去控制我们CPI的增幅。

我们看到，在过去几个季度当中，已经获取了一些成功，GDP已经开始缓步减速了，CPI也慢慢被控制到了6%以下。

在这方面，中国政府也作出了很多努力，包括控制房价，包括银根紧缩。

　　我们中国非常令人震惊的成就已经不需要多说了，在差不多一个半月以前，我去马来西亚参加了福布斯全球CEO年会，在会场上发现对中国的态度跟几年前没有太多的区别，只有更加的热情。

参会嘉宾提出的问题，基本上有一半是中国的，那中国能拯救世界吗?

中国能拯救意大利吗?

我们怎么样利用中国机会?

　　这张图上看到的这个“老公老公，这个好便宜啊”，相信无论在纽约、巴黎、东京，全世界各个城市的超市和商城里面经常听到这样的惊呼声。

　　这里有一组数据，中国今年的财政收入应该会突破10万亿人民币，另外是说中国的国企收入在前三季度比去年增长将近50%，在这样美好的数字后面，我们也看到其实在中国社会当中也出现了一些挑战，包括股市在下跌，现在上证指数应该在2400点左右，我们的楼市也在下跌，企业的成本上升以及银根的紧缩，使得我们中小企业的生存空间更加被压缩，这是我们看到的一些经济结构上的问题。

　　总体而言，我觉得因为中国依赖一个庞大的内需市场，以及在海外的巨大机会，中国在明年应该继续可以包括8%—9%的增速，所以硬着陆的机率是非常低的，相信中国明年会有一个软着陆的情况出现。

　　接下来，我们看一下VCPE市场上的数据。

2011年，我们看到今天是10月底左右，募资的速度已经比去年有了一个明显的下滑，我们认为，这个趋势也会持续到明年，明年募资市场应该比今年更加严峻。

因为市场上有很多存量基金，包括中国的投资机会，我们认为从一个VCPE市场的投资规模来说，明年还会保持一个持续增长的态势。

从IPO市场上来看，今年已经比去年有一个明显下滑，A股市场继续占主导位置。

今年到目前为止，在A股总共有237家公司，总募资规模达到360亿美元。

　　如果说我们看到中国的VCPE背景，帐面回报率下滑得比较厉害，去年的Q4达到4倍左右，今年的Q3不到5倍。

从整个行业在资本市场的退出，以及大家的回报率来看，在中国市场上比较适合投资的领域，包括制造业、TNT行业、消费领域、新能源以及医疗领域。

　　特别是在过去的半年当中，我们看到行业中有这么一个现象，A股上市公司的一个上市平均市盈率从年初最高的平均80倍左右，降到现在的30—40左右，美股市场也有一个大幅度下滑。

但是由于流动性以及滞后效应，在一级市场当中，其实并没有完全反应出来，所以一级市场这个值对VCPE来说目前还是有些偏高。

　　境外上市我们也看到了很多媒体的报道，其实现在变得日益困难，我们总结了以下四个主要原因。

一个是大家认为有些须泡沫现象，中国的中概股在美国有泡沫现象，第二个是中国公司出现在美国的财务造假，第三是VIE的调整，第四是全球市场下滑，造成中国公司在海外IPO变得更加困难。

我们也看到在过去一段时间之内，有一大批的公司基本上推迟或者取消了他们的上市计划，包括准备上美国的迅雷、盛大文学等等，以及本来准备上香港的广发、徐工、三一重工、俏江南等等。

A股的IPO市场从估值水平还是上市的体量，都看到了下滑现象，其实现在不少A股上市公司会扩发。

这是过去几个月以来，美国的中国公司的大致表现，以及在A股公司的大致股价表现。

　　综合以上很多点，我们认为在PE整个市场当中会出现一个趋势，特别是对人民币PE来说，因为我觉得从创业板推出到现在，中国的人民币基金相对来说策略比较单一，当中一个比较主要的策略其实是一级市场和二级市场价差的机会。

假如说一级市场以8倍、10倍投进去，只要上市就可以获得非常好的回报。

现在因为竞争的关系，这个趋势应该是不能长久持续的，人民币基金也会有更多的多元化投资策略，包括会关注早期和成长期的机会。

　　另外，从GP之间的竞争来看，会在多个层面，主要是项目发展能力。

特别是对大型基金来说，他们开始组建他们的投资以后的这么一个增值团队，现在也变得越来越重要。

包括更好地出现关系，怎么样搭建激励机制以及投资人团队。

另外，我们也看到越来越多的主题基金和产业基金出现，建银国际在这方面做得非常好非常成功。

　　对于一些大型PE来说，其实在过去的两年中，出现了一个非常好的机会，就是参与上市公司的股权结构调整，以及跨境并购。

我们这里列举了比较经典的案例，像高盛，现在PE会说有些上市公司的流动性很好，公司质量很好，但是他们的PE值比一级市场的PE值还低，为什么不去参与这个投资机会呢?

　　说了这么多，我们会觉得到目前为止，包括我们在可见的未来，到了明年，我们认为整体中国的VCPE市场到最终会回归到价值。

什么是价值呢?

包括企业和VCPE本身的价值，以及投后的价值，也包括我们非常好的这么一个参与私有化跟海外并购非常大的一个机会。

　　其实在昨天的晚宴上，我也提了一句，对中国的这个行业来说，因为比较培育了那么大一个市场、那么好的一个人才梯队，以及非常灵活的投资机制，以及PE行业对产业资本和金融资本对接的这么一个强大的能力，我们觉得PE会继续在中国的金融版图以及产业版图上扮演越来越重要的角色。

　　最后跟大家简单介绍一下投中集团。

投中集团作为中国一家领先的金融数据公司，下分数据、行业媒体、研究咨询以及投资会议。

我们的核心产品是中国金融市场领先的以及在中国VCPE市场上排名第一的数据库产品CVSource，这是我们的代表客户，已经囊括了在中国市场上大多数活跃的VCPE基金，现在也包含越来越多的战略投资人、上市公司、投资银行、律师事务所、四大会计事务所等等。

这是我们的门户网站，流量也是在中国的VCPE行业排名第一，我们在过去两年当中也推出了我们的手机版以及微博终端，相信在不久的将来，也会有iPhone等版本。

　　非常欣慰，今天在中国的市场上有很多活跃的投资人都在使用我们的产品，我们也承诺会一如既往地以极其专注用心的心态，为中国的金融市场推出更好的产品与服务。

谢谢大家!

2012年可用于投资PE市场的LP市场资金规模总量是在增加，但是LP投资PE机构的节奏在减缓；机构和企业LP已经成为主力，其中，全国社保基金和保险基金已经成为主力中的主力。

　　投中集团数据显示，当前投资于中国境内的机构类LP数量超过3000家，在其资本类别分布中，中资LP占58%，外资LP占40%，中外合资LP占2%。

　　从LP的行业类别分类中，企业投资者是LP中的主流。

公共养老金是海外基金中的主流LP，但在国内现在仅有全国社保基金一家。

此外，家族基金、大学基金会、FOF是海外LP中的重要组成部分，而在内资LP中这几类投资者尚未得到充分发展。

内资LP中的引导基金、政府机构是中国特有的LP类别，在LP市场中占有特殊地位。

资产管理公司和银行保险信托这类市场化资产管理机构也是海外LP中重要的机构投资人，中国的资产管理公司和保险公司在另类资产配置领域刚刚起步。

　　中国境内的高净值个人是重要的LP类别，但这类LP群体缺乏普遍的行业监管和沟通联系，难以获得较为普遍的行业数据。

根据LP专业研究咨询及投资顾问服务机构诺承投资所提供的中国大陆LP数据显示，个人LP在中国本土PE的组成当中在数量上具有重要地位，但在实际投资金额上仅提供了一小部分资金。

　　从LP数量分布上，个人LP是VC/PE基金LP中数量最多的资金来源，占到了整体数量的63.43%；其次是企业LP，占整体数量的30.51%；各种类型的FOF约占整体数量的5.05%。

社保基金作为大陆唯一的养老基金机构却是当前市场上最为成熟的LP。

　　在LP承诺金额上，企业LP贡献了67.22%的金额；其次为社保基金占到了12.89%；个人LP虽然在数量上占有优势，但是在承诺金额上仅提供了9.55%的资金；政府机构提供了4.55%的资金来源；FOF提供了3.86%。

（21世纪经济报道）

在这个充满沮丧统计数据的盛夏，外资PE机构的日子也很难过。

不过，在表面安静之下，PE实则蛰伏。

　　如果把国内上千家PE（私募股权投资）投资机构分类，凯雷、红杉、黑石、贝恩、高盛等顶尖外资投行旗下直投部门等算是一线品牌的外资PE机构，那么深创投、深圳达晨、国 有券商、银行旗下直投基金公司则算本土的内资PE机构。

　　而从第三方机构统计数据看，今年外资PE机构似乎不太活跃。

投中集团统计数据显示，2012年至今，外资PE机构A股IPO退出仅5例，累计实现账面退出金额17.4亿元，退出案例数量和金额均大幅下滑。

而在2009至2011年间，外资机构投资中国企业A股IPO退出案例曾在2011年上升达到16例。

　　对此，业内分析人士指出，“IPO退出数据只是一个方面，很多外资PE机构在近两年才募集人民币基金，而此前投入的美元基金，由于美国资本市场对中国公司的IPO窗口关闭，也影响其IPO退出。

而当前市场不好的情况下，很多外资PE机构普遍都在经历调整和收缩。

”

　　外资PE机构ICANCAPITAL的首席执行官康渃浠则称，在IPO市场估值低迷的时候，调整退出模式的路径之一就是通过股权并购重组，这也是国外成熟PE产业链中的常规做法，只是在过去几年中国创业板的高估值催生了Pre-IPO暴利现象，但这种“快钱泡沫”时代也许将一去不复返了。

　　而另一组数据似乎印证了康渃浠的看法。

投中集团数据显示，中国并购市场持续回暖，今年第二季度已完成交易案例数量为478起，环比上升18%，其中不乏万达院线收购美国AMC影院、中国建筑设计院斥资8.6亿元收购新加坡CPG集团100%股权等重大的跨境并购交易。

　　有投行人士就表示，跨境并购是非常专业化的交易，也是投行经验丰富的外资PE相对的优势领域，而且这会引领外资PE行业向越来越成熟规范、更