对20世纪80年代以来我国四次通货膨胀中国际传导因素的理论与解析.docx
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对20世纪80年代以来我国四次通货膨胀中国际传导因素的理论与解析
Y953_2817L
後翌大擎硕士学位论文学校代码:
10246学号:
032015195
对20世纪80年代以来我国四次通货膨胀中国际传导因素的理论与实证研究
院专姓系:
经济学院业:
国际贸易名:
王鹏云
指导老师:
庄起善教授完’成日期:
2006年5月22臼
复旦大学经济学硕上学位论文
中文摘要
中国通货问题一直是困扰中国经济发展的重要问题。
无论是通货膨胀还是通货紧缩,都为宏观经济的健康发展带来了不稳定因素。
中国的改革开放使得经济得到了迅猛的发展,但是在GDP高速发展的背后,过为剧烈的物价波动给社会稳定和人民生活带来的影响却不可忽视。
中国在改革开放以来共出现过四次较为明显的通货膨胀现象。
这四次通货膨胀各自有着特定的历史背景与外部经济条件,因此它们产生的原因、剧烈程度、持续时间、通胀表现以及造成的影响也各不相同。
在现有的研究我国通货膨胀的文献中,关注点多集中于国内因素,如国内投资增长、经济结构性问题、体制问题等等。
但是近年来,国际问的经济联系得到不断加强,国际传导因素已经成为一股重要的力量,在各国的物价波动中起到显著的影响作用。
随着中国经济开放程度不断扩大,中国的对外贸易和吸收国际投资都有了飞速的发展,中国经济与全球经济被紧密地联系到了一起。
在当前形势下,研究国际传导因素在我国通货膨胀中的地位与作用就有着重要的现实意义。
通货膨胀的国际传导有很多途径,包括价格途径、总需求途径、现金余额途径、国际资本流动途径、利率途径、国际性预期途径等等。
这些途径根据传导的本质,可以划归为贸易途径与货币途径两大类。
本文认为,两种理论体系对于通胀传导的阐述,其侧重点与研究的角度不同。
在特定的外部条件下,在特定区域和特定时间,有可能会有其中一种传导途径占据主导地位。
文章的分析结果表明,在当前的经济条件下,我国通货膨胀的国际传导主要通过贸易途径进行。
FDI与进出口增长与我国的物价水平有着较为密切的正相关关系,而国际石油价格则通过进口影响着国内价格水平。
在我国的四次通货膨胀中,国际传导因素所起作用是逐步增加的。
我国在对外开放的同时,应该建立起相应的风险预警与防范机制,抵御来自于国际的通胀风险。
关键词:
通货膨胀国际传导因素贸易途径货币途径
中图分类号:
F82
l~复日大学经济学硕Jj学位论文
ABS’I盹~C’I’
Thecurrencyproblemhaslongbeenaserioustroubleintheroadofchina’Seconomydevelopment.Bothinflationanddeflationbringunsteadyeffectstothemacroeconomy.Afterreformandopeningup,china’Seconomygainedaccelerateddevelopment.Butbehindthesurfaceofhighspeedgrowth,thefrequentfluctuationin
price,togetherwiththeharmitdoestothesocietyand
people’Slife,isaproblemthat
shouldnotbeignored.
Therehavebeenfourobviousinflationsjnchinaafter1980’S.Duetothe
specifichistorybackgroundandexternaleconomicconditions,theinflationsdifferentiateeachotherincausation,fiercedegree,duration,appearanceandeffects.Mostoftheexistingpapersonchina’Sinflationfocusonthedomesticfactors,suchasdomesticinvestment,economystructure,systemproblem,etc.Butinrecentyears,thelinksamongdifferentcountriesarelargelystrengthened.Theinternationaltransmissionfactorsarebecomingmoreandmoreimportantinthefluctuationofcommoditypricesindifferentcountries.Withtheprocessofchina’Sopeningup,china’SFDIandinternationaltradeincreasedrapidly.Thedomesticeconomyofchinaisclosely
relatedwiththeglobaleconomy.Sotheresearch
ontherelationshipbetweenintemationaltransmissionfactorsandchina’Sinflationsisendowedwithimportantmeaning.
Thereafcmanypathsofinflationtransmission,including
price,generaldemand,cashbalance,internationalcapitalflow,interestrate,intemationalexpectation,etc.Accordingtothenatureofthesepaths,theyCanbeattributedtotradepathandcurrencypath.Thetwopathsdistinguisheachotherbytheoutereconomicconditions.Underspecificcondition,thereshouldbeoneofthetwopathswhichdominatetheinflationtransmission.
Theanalysisshowsthatthemainsourceofchina’Simportedinflationisthetradepath.Theaccelerationofchina’SFDIandexporthaspositiveeffectsondomesticprices,whiletheoilpriceonglobalmarketaffectschina’Spricesthroughimport.Duringthefourinflations,theinternationaltransmissionfactorsarebecomingmoreandmoreimportant.Withchina’Sopeningup,china’Sgovernmentshouldsetupriskforecastanddefendingsystemtodealwiththeinflationthreatfromothercountries.
Keywords:
inflation,internationaltransmissionfactors,tradepath,currencypathCodenumber:
F82
2
复旦大学经济学硕士学位论文
第一章导言
~、问题的提出
改革开放之后,中国的宏观经济得到了迅速发展,但是通货问题一直是困扰中国经济的关键问题。
不论是通货膨胀还是通货紧缩,都对社会经济的平稳发展造成了一定程度的伤害。
20世纪80年代以来,中国经历了四次较为明显的通货膨胀。
它们分别是:
11985年的中度通胀,通胀率为8.8%;21988.1989的严重通胀,通胀率为18%左右;31993.1994年的严重通胀,通胀率最高达21.7%;4从2003年下半年开始的温和通胀,连续8个月通胀率超过3%,连续5个月超过5%1。
通货膨胀带来的商品价格波动,给人民群众的生产和生活都带来了不利的影响。
我国在1998年至2000年间经历了一段通货紧缩的时期。
从2003年下半年开始,我国重新出现了通货膨胀的趋势,中国的通货膨胀问题再次成为理论界焦点。
2003年我国CPI同比增长值由负转正,9月开始迅速上升,12月达到3.2%;2004年1月,我国CPI同比增长继续保持3.2%,环比增长达1.1%。
2003年9月末CGPI(企业商品价格指数增长2.17%,12月末上升为6.31%,2004年1月末为6.7%,该指数连续13个月呈上升趋势。
此外,2004年1月末农产品价格同比涨幅超过15%,原材料价格也大幅上升2。
研究我国通货膨胀的特点、原因和应对措施,对于维持国民经济稳定健康发展具有重要的意义。
二、选题的理论意义和现实意义
通货膨胀是中国经济发展的不稳定因素。
如何将通货膨胀抑制在合理的区间。
保障国民经济良性发展,是摆在我国经济发展道路上的重要课题。
值得关注的是,这四次通货膨胀是在我国对外开放、融入世界经济体系的过程中出现的,中国的物价水平在一定程度上受到国际市场的影响。
因此,国际传导因素已经成为影响我国通货膨胀的重要因素。
随着中国对外开放程度的不断加深,中国的宏观经济越来越紧密地与世界经济联系在一起。
经由国际间商品市场、金融市场的联系,中国的经济波动正逐步与世界经济呈现同步趋势。
因此,研究国际传导因素在我国历次通货膨胀中所起作用的变化趋势在当前形势下具有重要的理论与现实意义。
国外文献中对通货膨胀国际传导作实证研究的比较多,其中有单个国家对单个国家通货膨胀的影响(如日本对澳大利亚、美国对加拿大,也有一个区域内国家之间的相互影响(如东盟内部,其中对于国际传导因素的把握方法值得借鉴。
我国学者对于中国通货膨胀问题的研究主要集中在国内因素,如投资增长过快,结构性问题,价格改革问题等等,而从国际传导的角度来研究我国通货膨胀
复旦大学经济学硕上学位论文
的文献较少,对其做实证分析的文章更是几乎空白,因此,本文的研究主题具有较大的写作空间。
三、论文的主要内容和结构安排
本文首先阐述通货膨胀国际传导的理论基础,然后以我国通货膨胀中的国际传导因素作为研究对象,用实证的方法分析这些传导因素在我国四次通货膨胀中所起到的作用,并对如何防范来自于国际传导因素的通货膨胀威胁给出相应的政策建议。
本文根据对通货膨胀理论的阐述,指出通货膨胀的国际传导主要经由贸易途径与货币途径进行。
这两种途径的差异反映了两大经济学派——凯恩斯学派与货币学派对于通货膨胀的本质的认识的差异:
凯恩斯学派认为通货膨胀是由实物经济层面的总需求超过总供给引起的:
而货币主义则认为通货膨胀根源在于货币供给超过了货币需求。
在通胀的国际传导方面,凯恩斯学派认为一国的过剩总需求可通过贸易、投资等实体因素引起他国总需求增加,从而传导通货膨胀;而货币学派则认为过剩的货币供给可通过汇率、利率、外汇储备等货币变量的作用引起他国货币供给增加,从而传导通货膨胀。
文章对中国的经济情况进行了分析,研究了中国的经济规模、外贸依存度、贸易乘数、结构性问题、汇率制度、资本流动性、冲销政策等方面的特点,指出在中国的经济条件下,通货膨胀的传导主要来自于贸易途径,来自货币途径的国际传导并不显著。
贸易途径的传导又分为需求拉动和成本推进两部分。
在需求拉动部分,中国的FDI与出口的大幅增长引起国内总需求扩张,从而导致国内价格上升;在成本推进部分,国外的原材料价格通过进口引起国内原材料购进价格上升,并通过原材料购进价格÷工业品出厂价格÷居民消费价格的产业链路径由上游至下游传导。
我国1985年至2005年数据的实证分析表明,FDI、出口与国内价格水平在长期的年度数据中有着较明显的正相关关系,而国际石油价格主要在月度数据中于短期内影响各价格指数。
同时,国内产业链中不同价格指数由上至下的传导中存在着一定程度的阻碍。
本文的章节结构安排如下:
第一章是导言及文献综述,说明文章的写作意义以及介绍现有的研究成果:
第二章理论部分总结了通货膨胀国际传导的相关理论,重点介绍了贸易途径与货币途径的传导过程,并研究了这两种传导途径之间的关系;第三章对20世纪80年代以来中国的四次通货膨胀的情况作了简要介绍,分析了其各自的特点与形成原因;第四章分析了中国经济的具体外部条件,对中国通货膨胀的国际传导机制进行阐述;第五章是实证部分,在前面理论分析的基础上,对四次通货膨胀中国际传导因素与通货膨胀的关系进行实证检验;第六章得出文章结论及政策建议。
四、本文的新意和不足之处
本文的创新之处在于将传统通货膨胀国际传导理论中的贸易途径与货币途径进行了对比研究,并进行了融合。
文章认为两者的关系并不是根本对立的,而是存在着共通之处。
由于这两种传播途径发生作用的条件是不同的,因此通过对具体的经济条件的分析,可以判断何种传导方式占据主导地位。
通过分析我国的具体情况,本文得出结论认为我国的通货膨胀国际传导主要经由贸易途径进行,并通过实证检验证实了中国的物价水平与FDI和出口具有正相关的关系。
本文的不足之处在于对于国际石油价格与国内四种指数价格的关系未能建立模型进行研究,仅仅是根据曲线对其关系进行了初步判断。
不同指数之间的影响关系在一些文章中有所研究3,但限于本文的篇幅,未进一步进行展开。
第二章通货膨胀国际传导理论
通货膨胀是一个复杂的社会经济现象,是多种因素交互作用的结果。
在早期的通货膨胀理论研究中,研究重点主要集中在国内因素,例如需求拉上、成本推进、结构性问题、预期因素等等。
在20世纪60年代末,西方理论界开始研究开放经济中的通货膨胀问题。
尤其是20世纪70年代的石油危机导致了通货膨胀经由贸易与投资渠道由一国向他国蔓延。
这种通货膨胀并非由国内经济失衡引起,而是由国外因素传导而来,因此被称作“输入型通货膨胀”(ImportedInflation。
对于输入型通货膨胀,凯恩斯学派和货币学派给出了不同的解释,衍生出了不同的理论分支。
研究的范围由封闭经济转向开放经济,是通货膨胀理论的重要演变历程。
第一节通货膨胀理论概述
一、早期的通货膨胀理论
1、早期货币数量论
货币数量论是西方经济思想史上一种解释物价和货币价值的经济学说。
这一学说的主要观点是,在其他条件不变的情况下,物价水平的高低和货币价值的大小是由同一国的货币数量决定的,物价水平与货币数量成正比,货币价值与货币数量成反比。
货币数量论的创始人是16世纪的法国重商主义者吉恩・博丁。
他将16世纪法国物价上涨归因于金银数量过多,由于金银的价值被低估,用来交换的商品的价值就上涨了。
其后,英国、法国、意大利等国出现了许多货币数量论者。
早期货币数量论的最后代表出现于20世纪初的“现金交易数量说”和“现金余额数量说”。
这两种理论的特征是用公式来表达货币数量论,影响最大的当属美国耶鲁大学的经济学教授欧文・费雪提出的“交易方程式”,即MV=PT。
其中M表示货币数量,V表示货币流通速度,P表示社会平均物价水平,T表示社会总交易量。
从公式中可以直观认为,在社会总交易量和货币流通速度不变的情况下,社会物价水平直接受制于货币数量。
当流通中的货币数量超过社会商品价值总量时,物价就会上升。
2、凯恩斯通货膨胀理论
凯恩斯通货膨胀理论认为,有效需求不足引起萧条和失业,而过度需求者产生通货膨胀。
当社会上由于有效需求的不足有多余的生产设备、失业人员和其他闲置资源存在时,就没有达到充分就业状况。
在这种情况下,如果增加财政支出和货币供应量,就会刺激这些闲置的资源投入到生产中,于是物价可保持不变;
当未被充分利用的生产设备、资源逐渐减少从而就业量逐渐增加时,投资的增加会引起劳动边际生产力的下降,从而有效需求增加,物价逐渐上涨;当经济达到充分就业后,社会中所有的资源都已经被利用,产量无法继续扩大,供给已毫无弹性,这时如果扩大货币发行量,就会引起物价的同比例上涨。
这种通货膨胀的本质就在于社会总流通的货币量相对于按现行价格可以得到的商品与劳务的总供给量,也就是货币数量论中的货币超量发行的状态,但这种情况只有在充分就业的状态下才会实现,当社会的有效需求不足时,增发货币并不会引发通货膨胀。
因此货币数量论世是凯恩斯通货膨胀论在充分就业状况下的特例。
二、现代西方通货膨胀理论4
在1929.1933年,资本主义世界爆发了一场空前严重的世界经济危机。
这场危机使得凯恩斯主义倡导的政府干预政策成为治理通货膨胀的主流思想。
而第二次世界大战后推行凯恩斯主义的结果,恰巧改变了凯恩斯主义经济学发生作用的某些条件。
自60年代后期以来,资本主义的经济世界出现了大量失业与剧烈的通货膨胀并存的“滞胀”现象,凯恩斯的政府调节似乎“失灵”了。
理论界由此涌现出与凯恩斯主义相抗衡的各种新自由主义流派。
1、新古典综合派
新古典综合学派的代表人物是美国经济学家保罗・萨穆尔森、詹姆斯・托宾和罗伯特・索洛等。
1958年,菲利普斯指出在货币工资变动率与失业率之间存在此消彼长的替换关系。
新古典综合学派将菲利普斯曲线纳入了自己的理论框架,认为在失业率与通货膨胀率两者之间也存在着此消彼长的反向变动关系。
新古典综合派提出政府可以有意识地通过财政金融政策和收入政策来利用菲利普斯曲线在失业率、工资变动率、和通货膨胀率三者之间进行选择,从而在一定范围内选择社会经济可以接受的通货膨胀率与失业率的组合。
2、新剑桥学派
新剑桥学派认为货币工资不是像传统理论那样是由劳动供求的自发平衡决定的,而主要是由劳工市场上的雇主和工会之间的谈判对比例量决定的。
因此,长期的高度就业会引起物价不断上涨,物价的每一次上涨又会导致工资补偿性的提高,而每一次工资的上涨,又会引发物价的进一步上涨。
因此,“滞胀”现象显示菲利普斯曲线已经失效。
新剑桥学派认为在实行充分就业的情况下很难制止通货膨胀,而解决“滞胀”问题唯一可行的办法就是实行一种具有收入分配意义的收入政策。
3、希克斯的结构性通货膨胀理论
希克斯的结构性通货膨胀理论将马歇尔与瓦尔拉斯的传统微观经济理论与凯恩斯经济理论相结合,发展成自成体系的一套经济理论。
为了解释60年代后
期出现的新通货膨胀现象,希克斯提出了“结构性通货膨胀”。
“结构性通货膨胀”理论将需求拉动与工资推进理论相结合,指出部门间的不平衡这种结构性问题导致了通货膨胀的加剧。
希克斯认为“结构性通货膨胀”的主要原因在于,各生产部门间的生产率存在差别,而货币工资的增长却没有差别。
生产率不同的部门之间的货币工资增长率趋同。
在经济扩展部门中,繁荣时期由于劳动缺乏,工资是上升的。
这种工资上升趋势扩张到非扩展部门,引起工资普遍膨胀。
而由于工资的剐性,在经济衰退情况下,工资却并不下降,因此会出现与生产停滞并存的通货膨胀。
’
4、哈耶克的自由主义失业与通货膨胀理论
哈耶克强调货币发行的垄断权,认为货币的发行是一国政府借以增加国库收入和扩大政府权力的手段。
政府一旦需要钱用,就会利用垄断货币发行的权力源源不断地制造货币出来。
政府对货币发行权的垄断是经济不稳定的根源,失业和通货膨胀都是由此而来。
政府凭借独占的货币发行权,滥发货币,既造成失业,又引起通货膨胀。
哈耶克反对用工资上涨来解释滞胀的原因,因为如果政府不过量发行纸币,工资上涨仅仅会引起产品成本提高,销售减少,失业增加,但不会引起价格上升。
成本推进的通货膨胀归根结底是由货币量增加导致的。
因此,哈耶克认为抑制通货膨胀的政策主张是实行货币自由主义,反对政府的人为干预。
5、弗里德曼的现代货币主义通货膨胀理论
弗里德曼认为通货膨胀只是一种货币现象,它是由于货币量增加速度超过产量增加速度造成的。
菲利浦斯瞳线所揭示的失业率与通货膨胀率的替代关系只有在短时间内才可能存在。
在长期的时间段内,由于“自然失业率”的存在,凯恩斯主义以充分就业为目标的扩张性财政政策和货币政策并不能够消除失业,只能因增加货币供应量而引起通货膨胀。
政府开支如果依靠税收和公债来解决,就不会导致货币量增加,从而不会引发通货膨胀;但是如果政府开支是依靠增发货币和建立银行存款,就会导致货币增长率超过产量增长率,从而引发通货膨胀。
弗里德曼所提出的货币主义通货膨胀理论主要是以封闭经济作为研究对象的。
之后发展起来的货币开放经济模型认为:
世界的货币供应量等于各国的货币供应量之和:
如果其他国家的货币供应量不变,一国的货币供应量增加就意味着世界货币供应量的增加,而世界的通货膨胀率就取决于由各国的货币供应量所组成的国际货币供应量。
在此基础上,货币主义者认为,通货膨胀可以由一国传递到另一国,而传递机制主要分为贸易途径和货币途径。
6、战后瑞典学派的小国开放经济通货膨胀理论
瑞典学派又称北欧学派或斯德哥尔摩学派。
瑞典学派经济学家用部门结构和世界性通货膨胀传递机制来解释小国开放经济的通货膨胀,建立起了斯堪的纳维
亚模型。
该模型假定经济中存在开放与封闭两个部门,并且开放部门的生产率高与封闭部门的生产率,同时两个部门的工资率有看齐倾向。
模型结论表明,开放经济的小国通货膨胀率受世界通货膨胀率影响很大,并且通货膨胀从国外传递到国内与国内的部门结构有很大关系。
本文在后面会对斯堪的纳维亚模型进行详细介绍,在此不再赘述。
7、理性预期学派的通货膨胀理论
理性预期学派认为经济生活中的人们会利用一切信息为自己谋求最大利益作决策。
凯恩斯主义的经济理论是建立在不合理的适应性预期之上的,即借助于欺骗性的通货膨胀政策引导公众作出错误决策。
但是由于政府不可能比公众得到更完美的信息,公众也不可能永远被欺骗。
因此,预期的通货膨胀率与实际通货膨胀率之间不存在差距,失业与通货膨胀之间也不存在相互替代的关系。
政府应当保持经济政策的稳定性和透明性,而不应该经常变动经济政策而迫使公众去做出有害的决策。
8、供给学派的供给管理通货膨胀理论
供给学派认为通货膨胀的本质在于需求过旺,供给不足,主张将注意力集中在供给问题上,通过减税政策实行供给管理,刺激投资。
供给学派强调市场经济可以自发地调节资本主义经济,认为凯恩斯主义的需求管理的宏观经政策造成并加剧了通货膨胀,同时降低了生产效率。
因此要消除滞胀,就要实行供给管理政策,刺激供给,即提高投资和劳动的供给,实行减税政策。
第二节通货膨胀国际传导的渠道归纳
在以上关于通货膨胀理论的概述中,可以看到早期通货膨胀理论多以封闭经济作为研究对象,但其中部分理论已经将目光拓展到开放经济。
事实上,一方面通货膨胀已经发展为国际现象,任何国家都不可能完全幸免;另一方面由于国际经济关系日趋紧密,贸易、投资的国际活动日趋频繁,因此物价的上升很容易经由各种渠道传至他国。
在这种趋势下,对于通货膨胀国际传导的研究就显得越来越重要了。
所谓通货膨胀的国际传导,指的是一个国家发生的物价普遍上涨对另一国的经济发生影响,以致另一个物价相对稳定的国家也发生了物价的普遍上涨。
根据所考虑的传导因素的具体渠道,通货膨胀的国际传导大致可经由以下六种
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