中级会计财务管理复习重点汇总第二章+财务管理基础.docx
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中级会计财务管理复习重点汇总第二章+财务管理基础
第二章财务管理基础
【考情分析】
本章为次重点章,主要介绍货币时间价值、风险与收益以及成本性态分析,是后续章节(如预算管理、筹资管理、投资管理、成本管理等)的先导知识。
本章有可能单独命题,也有可能与后续章节合并命题(如资本资产定价模型),各种题型均有可能出现,分值在7分左右。
【主要考点】
1.货币时间价值的计算
1)复利终现值与年金终现值的计算
2)利率的推算:
插值法,名义利率与实际利率的换算
2.风险与收益
1)资产收益率的计算与类型
2)风险的含义、风险对策、风险偏好
3)单项资产与投资组合的风险与收益衡量
4)系统风险与资本资产定价模型
3.成本性态
1)成本按性态的分类:
固定成本、变动成本、混合成本
2)混合成本的分解方法
第一节货币时间价值
知识点:
货币时间价值的含义
1.货币时间价值定义
1)一定量货币资本在不同时点上的价值量差额;
2)没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率。
2.货币时间价值产生依据
货币进入社会再生产过程后的价值增值,即投资收益率的存在。
3.货币时间价值的计算
1)货币时间价值计算的原理
投资收益率的存在,使货币随着时间的推移产生价值增值,从而使不同时点上的等额货币具有不同的价值量(金额相同的货币,发生时间越早,其价值量越大)。
或者说,在某一特定收益率的条件下,不同时点上金额不等的货币实质上可能具有相等的价值量。
【示例】今天借出100元,1年后收回100元,这不是公平交易。
即:
今天的100元和明年的100元价值量不等。
或许,今天借出100元,1年后应收回110元,才是公平交易。
这是因为:
在风险一定的情况下,投资者可在市场中寻求到年收益率为10%的投资机会——即:
在投资收益率为10%的条件下,今天的100元和明年的110元具有相等的价值量(经济上等效)。
2)货币时间价值计算的性质——不同时点货币价值量之间的换算
将某一时点的货币价值金额折算为其他时点的价值金额,或者是将不同时点上的货币价值金额折算到相同时点上,以便在不同时点的货币之间建立一个“经济上等效”的关联,进而比较不同时点上的货币价值量,进行有关的财务决策。
3)换算的依据:
投资收益率。
【示例】若现在收到100元,以10%的收益率进行投资,1年后可收到110元。
即:
在投资收益率为10%的条件下,现在的100元与1年后的110元在经济上等效。
——终值的计算
若1年后可收到110元,则可以按10%的利率现在借入(收到)100元,1年后需偿还的110元以1年后收到的110元抵销。
即:
在投资收益率为10%的条件下,1年后的110元与现在的100元在经济上等效。
——现值的计算
知识点:
货币时间价值计算的基础概念
1.时间轴
1)以0为起点(目前进行价值评估及决策分析的时间点)
2)时间轴上的每一个点代表该期的期末及下期的期初
2.终值与现值
1)终值(F)
将来值,现在一定量的货币(按照某一收益率)折算到未来某一时点所对应的金额,例如本利和。
2)现值(P)
未来某一时点上一定量的货币(按照某一收益率)折算到现在所对应的金额,例如本金。
3)现值和终值是一定量货币在前后两个不同时点上对应的价值,其差额为货币的时间价值。
3.复利
不仅对本金计算利息,还对利息计算利息的计息方式。
知识点:
复利终值和现值的计算——一次性款项的终值与现值
1.复利终值:
一次性款项的终值计算;已知:
,求F。
F=P×(1+i)n=P×()
其中,(1+i)n为复利终值系数,用符号表示为(),其含义是:
在年收益率为i的条件下,现在(0时点)的1元钱,和n年后的(1+i)n元在经济上等效。
【示例】(,6%,3)=1.1910的含义是,在年收益率为6%的条件下,现在的1元钱和3年后的1.1910元在经济上等效。
具体来说,在投资收益率(资本成本率)为6%的条件下,现在投入(筹措)1元钱,3年后将收回(付出)1.191元;或者说,现在投入(筹措)1元钱,3年后收回(付出)1.1910元,将获得(承担)每年6%的投资收益率(资本成本率)。
【注意】在复利终值系数(1+i)n中,利率i是指在n期内,每期复利一次的利率。
该规则适用于所有货币时间价值计算。
【示例】如果利率i是每年复利一次的年利率(实际利率),则期数n为年数。
如年利率10%、1年复利1次,则2年后的复利终值为P×(1+10%)2。
如果利率i是每半年复利一次的半年期利率,则期数n为半年数。
如年利率10%、1年复利2次(名义利率),等效于半年利率5%、半年复利1次,则2年后的复利终值为P×(1+5%)4——即在2年内复利4次(经过4个半年),每次复利率为半年利率5%。
2.复利现值:
一次性款项的现值计算;已知:
,求P。
P=F×(1+i)-n=F×()
其中,(1+i)-n为复利现值系数,用符号表示为(),其含义是:
在年收益率为i的条件下,n年后的1元钱,和现在(0时点)的(1+i)-n元在经济上等效。
【示例】(,6%,3)=0.8396的含义是:
在年收益率为6%的条件下,3年后的1元钱,和现在的0.8396元在经济上等效,即在投资者眼中的当前价值(内在价值)为0.8396元。
或者说,在年收益率为6%的条件下,若想在3年后获得1元钱现金流入,现在需要投资0.8396元。
3.复利终值和复利现值互为逆运算,复利终值系数与复利现值系数互为倒数。
【例题·计算分析题】
某套住房现在的价格是100万元,预计房价每年上涨5%。
某人打算在第5年末将该住房买下,为此准备拿出一笔钱进行投资,并准备将该项投资5年后收回的款项用于购买该住房。
假设该项投资的年复利收益率为4%,试计算此人现在应一次性投资多少钱,才能保证5年后投资收回的款项可以买下该套住房。
『正确答案』
第5年末房价=100×(1+5%)5=100×(,5%,5)=127.63(万元)
现在的投资额=127.63×(1+4%)-5=127.63×(,4%,5)=104.90(万元)
【例题·计算分析题】
某投资项目需要现在一次投资600万元,预计在6年后可获得现金净流量1000万元,投资者要求的必要收益率(即等风险投资的预期收益率)为12%,试判断该项投资是否可行?
『正确答案』
该项投资不可行,可以从以下角度来理解:
1)在必要收益率(等风险投资的预期收益率)为12%的条件下,该项目6年后获得的1000万元在投资者眼中的当前价值(即该项目的内在价值)=1000×(,12%,6)=506.6万元<投资额600万元,投资者显然不能接受,否则会损失93.4万元的财富,即:
净现值=506.6-600=-93.4万元。
2)在等风险投资的预期收益率为12%的条件下,要想在6年后获得1000万元,现在只需要投入506.6万元即可,若投资额超过506.6万元,则预期收益率将低于12%。
该项目现在投资600万元,6年后获得1000万元,预期收益率仅为8.89%,不如投资于等风险的其他项目,可获得12%的预期收益率。
3)在等风险投资的预期收益率为12%的条件下,现在对等风险项目投资600万元,在6年后可获得的现金流量为:
600×(,12%,6)=1184.28万元>该项目预期获得的1000万元,因而投资者不能接受该项投资。
知识点:
年金的概念及类型
(一)年金的概念
1.年金——间隔期相等的系列等额收付款。
1)系列:
通常是指多笔款项,而不是一次性款项
2)定期:
每间隔相等时间(未必是1年)发生一次
3)等额:
每次发生额相等
2.年金终值或现值——系列、定期、等额款项的复利终值或现值的合计数。
对于具有年金形态的一系列款项,在计算其终值或现值的合计数时,可利用等比数列求和的方法一次性计算出来,而无需计算每一笔款项的终值或现值,然后再加总。
【示例】非年金形式系列现金流量:
年金形式系列现金流量:
(二)年金的类型
1.普通年金(后付年金):
从第一期期末(时点1)起,在一定时期内每期期末等额收付的系列款项。
2.预付年金(先付、即付年金):
从第一期期初(0时点)起,在一定时期内每期期初等额收付的系列款项。
【注意】在期数相同的情况下,普通年金与预付年金的发生次数相同,均在n期内有n笔发生额;二者的区别仅在于发生时点的不同:
普通年金发生于各期期末,即时点“1~n”,在0时点(第一期期初)没有发生额;预付年金发生于各期期初,即时点“0~(n-1)”,在n时点(最后一期期末)没有发生额。
3.递延年金:
隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项——第一次收付发生在第二期或第二期以后。
递延期(m):
自第一期期末(时点1)开始,没有款项发生的期数(第一笔年金发生的期末数减1),也就是第一笔款项发生时点与第一期期末(时点1)之间间隔的期数。
支付期(n):
有款项发生的期数。
【注意】递延年金实质上没有后付和先付的区别。
只要第一笔款项发生在第1期(时点1)以后,都是递延年金。
例如,上述递延年金可以理解为:
前2年每年年末没有发生额,自第3年起,连续4年每年年末发生;也可以理解为:
前3年每年年初没有发生额,自第4年起,连续4年每年年初发生。
【总结】普通年金、预付年金、递延年金的区别——起点不同
年金形式
第一笔款项发生时点
示例
普通年金
时点1
预付年金
时点0
递延年金
时点1以后的某个时点(该时点与时点1的间隔即为递延期)
4.永续年金:
无限期收付(没有到期日)的年金,没有终值。
知识点:
年金终值和现值的计算——系列、定期、等额款项的复利终值或现值的合计数
(一)普通年金终值与现值
1.普通年金终值及偿债基金——互为逆运算
1)普通年金终值
普通年金最后一次收付时的本利和,即每次等额收付款项在最后一笔款项发生时点上的复利终值之和;已知:
求。
=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3+……+A(1+i)n-1
=A×
=A×()
其中:
为年金终值系数,用符号表示为(),其含义是:
在年收益率为i的条件下,n年内每年年末的1元钱,和第n年末的
元在经济上是等效的。
【示例】(,5%,10)=12.578的含义是:
在年收益率为5%的条件下,10年内每年年末的1元钱,与第10年末的12.578元在经济上等效;或者说,在10年内,每年年末投入1元钱,第10年末收回12.578元,将获得每年5%的投资收益率。
【例题·计算分析题】
A矿业公司决定将其一处矿产10年开采权公开拍卖,因此它向世界各国煤炭企业招标开矿。
已知甲公司和乙公司的投标书最具有竞争力,甲公司的投标书显示,如果该公司取得开采权,从获得开采权的第1年开始,每年年末向A公司交纳10亿美元的开采费,直到10年后开采结束。
乙公司的投标书表示,该公司在取得开采权时,直接付给A公司40亿美元,在8年末再付给60亿美元。
如A公司要求的年投资回报率达到15%,试比较甲乙两公司所支付的开采费终值,判断A公司应接受哪个公司的投标?
『正确答案』
甲公司支付开采费的终值合计
F=10×(,15%,10)=10×20.304=203.04(亿美元)
乙公司支付开采费的终值合计
F=40×(,15%,10)+60×(,15%,2)=40×4.0456+60×1.3225=241.174(亿美元)
由于乙公司支付的开采费终值高于甲公司,因
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