期权基础概要之上证50ETF.pdf
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上证50ETF股票期权2015.2上证50ETF股票期权特点、基础及开户介绍2期权特色期权特色50ETF50ETF股票(基金)期权股票(基金)期权做期权的买方做期权的买方做期权的卖方做期权的卖方期权实战操作期权实战操作期权开户期权开户期权的诞生3期权(1973年)现货(商时代公元前17世纪贝壳货币)远期合同(古希腊公元前800年)期货(1865年)货币实物直接交易-直接,不灵活控制基金风险灵活,产生价格风险,信用风险控制单向风险标准化,控制信用风险与价格风险控制双向不确定性风险灵活,标准化,进一步让风险可控期权在台湾的发展4期权的特点股票:
市场上涨能赚钱。
期货:
上涨下跌都能赚钱。
期权:
涨跌、盘整都能赚钱。
5投资价格风险管理波动率风险管理650ETF50ETF股票(基金)期权股票(基金)期权上证50ETF基金(510050)7上证50ETF期权对应的基金标的是:
上证50ETF基金,基金代码:
510050上证50ETF期权合约条款8上证50ETF股票期权交易合约条款基金标的上证50ETF(510050)合约类型认购期权和认沽期权履约方式欧式交割方式实物合约单位10000份/张到期月份当月、下月及最近的两个季月最后交易日到期月份的第四个星期三到期日/行权日同最后交易日交收日行权日的下一交易日行权价格1个平值合约、2个虚值合约与2个实值合约行权价格间距3元(含)以下为0.05元,3至5元为0.1元,要点:
合约单位:
10000份/张行权价:
约定期权买方可以要求交/收基金的价格。
行权日:
约定期权买方可以提出交收基金的日期。
例如:
期权简称【50ETF购3月2350】约定:
2015年3月25日,买方可以以2.35元/份的价格买入基金。
权利金:
这样一份期权的市场价格,例如:
0.112元/份期权分两种:
认购期权、认沽期权9【认购期权】以约定价格购买510050基金的权利。
例:
0.1055元买入一张【名称:
50ETF购3月2350】=花费0.1055元/份(10000份=1055元)保障下个月能以2.35元/份买入10000份510050基金。
假如:
届时基金价格上涨到2.50元,行权可收入1500元,扣除付出的1055元权利金,净赚445元。
上证50ETF期权认购期权10【认沽期权】以约定价格卖出510050基金的权利。
例:
0.0977元买入一张【名称:
50ETF沽3月2350】=花费0.0977元/份(10000份=977元)保障下个月能以2.35元/份卖出10000份510050基金。
假如:
届时基金价格下跌到2.20元,行权可收入1500元,扣除付出的977元权利金,净赚523元上证50ETF期权认沽期权11买方的权利与卖方的义务买期权不用保证金。
只需付权利金。
卖期权收入权利金,但需要付保证金。
卖出期权,就有保障买方权益的义务。
12补充概念(按行权价与基金市场价的关系分类)平值期权行权价等于基金当前市场价的期权13认购期权认沽期权虚值期权行权价市场价市场涨了才有行权价值例:
行权价2.50的认购期权行权价市场价市场跌了才有行权价值例:
行权价2.20的认沽期权平值期权行权价等于当前基金市场价的期权例:
行权价2.35的认沽期权/认购期权实值期权行权价市场价当前就有行权价值例:
行权价2.50的认沽期权假定当前基金市场价假定当前基金市场价2.352.35元元期权权利金涨跌金额与基金涨跌金额的关系【平值期权】假如基金涨/跌0.10元,认购和认沽期权会各涨/跌约为0.05元(期权涨跌金额约为基金涨跌金额的一半)理解:
在市场达成共识的价位(平值),预计未来的上涨或下跌的可能性各是50%/50%期权价格变动额与基金价格变动额的理论关系公式:
Delta的计算(Delta=c/S)(余略)14期权的价格代表什么?
期权的价格代表什么?
到期日之前,市场对基金未来涨跌额度的平均预计。
到期日之前,市场对基金未来涨跌额度的平均预计。
期权权利金与剩余到期时间的关系剩余时间越短,未来的变数越小,期权权利金越低!
剩余时间越长,未来的变数越大,期权权利金越高!
期权权利金随着时间的消逝而不断减少(其它市场条件不变的情况下)15期权的价格代表什么?
期权的价格代表什么?
到期日之前,市场对基金未来涨跌额度的平均预计。
到期日之前,市场对基金未来涨跌额度的平均预计。
时间就是时间就是金钱金钱16做期权的买方(权利方)做期权的买方(权利方)买方的盈亏(提前平仓、行权、到期失效)期权交易的结束方式有三种提前平仓,直接赚取权利金差价交易盈亏=卖出价格买入价格到期行权,获取行权收益交易盈亏=行权收入付出权利金到期失效交易盈亏=损失权利金一般选择提前平仓,赚取差价。
17期权买方杠杆率的估算平值期权的涨跌额约为基金涨跌金额的一半(行权价基金市场价时)基金涨/跌0.06元期权涨/跌约0.03元18当基金涨0.06元0.06/2.35=2.5%2.5%相应的认购期权涨0.03元0.03/0.1122=26%26%相应的认沽期权跌0.03元-0.03/0.0955=-31%31%买入平值期权买入平值期权相对基金的杠杆约为杠杆约为1010多倍多倍买入期权的风险:
19买入期权损失所有权利金的风险高杠杆(普通1020倍)但不存在因市场行情不利而被强行平仓的风险期权买方的行权最后交易日可以申请行权。
认购期权的行权,需要准备足够的资金,以便按约定价格买入基金。
认沽期权的行权,需要准备足够的基金份额,份额不足部分以现金结算。
20买入认购期权到期行权损益图看涨21行权价行权价买入认沽期权到期行权损益图看跌22行权价行权价26做期权的卖方(义务方)做期权的卖方(义务方)卖方的盈亏(提前平仓,被行权,未被行权)27卖出期权交易的结束方式也是三种提前平仓,直接赚取权利金差价交易盈亏=卖出价格买入价格到期被行权交易盈亏=收入权利金行权偿付到期失效交易盈亏=收入全部权利金一般也选择提前平仓,赚取差价。
卖出期权的保证金认购期权义务仓开仓初始保证金前结算价+Max(12%510050前收盘价-认购期权虚值,7%510050前收盘价)*10000;认沽期权义务仓开仓初始保证金Min前结算价+Max12%510050前收盘价-认沽期权虚值,7%行权价,行权价*10000;认购期权义务仓持仓维持保证金结算价+Max(12%510050收盘价-认购期权虚值,7%510050收盘价)*10000;认沽期权义务仓持仓维持保证金Min结算价+Max12%510050收盘价-认沽期权虚值,7%行权价,行权价*10000;28公式略复杂,粗略理解为保证金基金价值的12%,同时暂扣所收取的权利金。
例:
卖出一张【50ETF购3月2350】的保证金约为:
2.3501000012%+0.1122100003942元期权卖方的杠杆水平估算29平值期权的涨跌额约为基金涨跌金额的一半(行权价基金市场价时)基金涨/跌0.05元期权涨/跌约0.025元当基金涨0.05元0.05/2.35=2.1%2.1%相应的认购期权涨0.025元-(0.02510000)/3942=-6.3%相应的认沽期权跌0.025元(0.02510000)/3942=6.3%卖出平值期权卖出平值期权相对基金杠杆约为杠杆约为3535倍倍卖方的被行权/到期失效最后交易日可能被买家申请行权。
交易所负责为申请行权的买家寻找卖方配对。
卖出认沽期权的被行权需要准备足够的资金,以便从认沽方手中接货卖出认购期权的被行权需要准备足够的基金份额,以便划转给认购方30卖出期权的风险:
31卖出期权存在因行情不利,需追加保证金的风险若无法追加保证金,存在被强行平仓的风险杠杆率25倍到期被行权,被动高价接手基金的风险到期被行权,被动低价售出基金的风险卖出认购期权到期被行权损益图不涨只要不涨就赚,虽赚的不多,但可能性大看错,“比期货亏略少”32卖出认沽期权到期被行权损益图不跌只要不跌就赚,虽赚的不多,但可能性大看错,“比期货亏略少”3334期权实战操作期权实战操作认识合约代码35标的简称标的简称认购认购/认沽认沽到期月份到期月份行权价行权价代码代码看盘界面:
3650ETF报价认购期权期权报价认沽期权期权K线期权分时走势2月10日盘中:
50ETF涨0.025元(1%);行权价2.35元的50ETF认购期权涨约0.012元(10.4%)50ETF分时交易界面:
37期权转盘及基本策略38行情看多行情看多指向“行情看多”指向“行情看多”涨幅较大涨幅较大指向“波动变大”指向“波动变大”初期,选择最中心的策略。
初期,选择最中心的策略。
【基本策略】看大涨:
看大涨:
BuyCallBuyCall(买认购(买认购.买彩票)买彩票)看不涨:
看不涨:
SellCallSellCall(卖认购(卖认购.卖彩票)卖彩票)看不跌:
看不跌:
SellPutSellPut(卖认沽(卖认沽.收保费)收保费)看大跌:
看大跌:
BuyPutBuyPut(买认沽(买认沽.买保险)买保险)实战举例1.突破!
看大涨?
买入认购期权。
0.05元买入行权价1.7元的认购期权2.可能涨势结束?
卖出平仓。
平仓价0.07元,利润率40%3.涨不动?
卖出认购期权。
0.05元卖出行权价1.8的认购期权4.反弹到位继续跌?
买入认沽期权。
0.05元买入行权价1.8的认沽期权5.结束头寸0.02元买入平仓利润率约10%0.10元卖出平仓利润率100%39知识点7、一般组合策略1:
备兑开仓备兑开仓概念:
持有基金的情况下,卖出认购期权,通过获取收获权利金,试图降低持仓成本已准备好基金,在买方提出行权时兑付相应的基金。
盈亏计算:
股票盈亏+期权盈亏步骤:
先锁定所持有基金,再卖出认购期权备兑平仓平掉所持有的认购期权备兑仓。
解除锁定的510050基金,继续持有。
52知识点10、其它较高级策略1、两边押注(买入跨式组合=买入认购期权+买入认沽期权)三角形整理形态的末端,或者美国农业部(USDA)公布报告的时点前。
特点:
付出较少权利金,两边押注,不存在额外风险。
56两边全买爱崩盘两边全买爱崩盘知识点11、其它较高级策略2、两边收租(卖出跨式组合=卖出认购期权+卖出认沽期权)判断今后一段时间没有行情。
特点:
两边收取权利金,行情不动则收益可观,若行情突破,则可能需追加保证金,或者被强行平仓。
57双方通卖陷盘整双方通卖陷盘整50ETF成交量暂时有限。
510050日均成交额在30亿的水平期权日均成交额在十亿元的水平沪深300股指期权更值得期待。
沪深300股指期货成交额在8000亿1万亿的水平58
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- 期权 基础 概要 上证 50 ETF