中金公司解读中国统计指标:概念、方法和含义-793372.pdf
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解读解读中国统计指标中国统计指标概念、方法和含义概念、方法和含义中金公司研究部宏观组2017年6月目录目录i目录目录前言.1对季节调整和移动节假日问题的说明.41.季节调整.42.移动节假日.43.累计值.5中国经济数据统计范围.6中国统计指标的重要性和可靠性.7发布中国统计数据的主要政府部门和机构.10第一章经济活动.111.生产.111)国内生产总值(GDP).112)规模以上工业增加值.142.采购经理指数(PMI).161)官方PMI.162)财新PMI.183.投资.201)固定资产投资.202)固定资本形成总额(支出法GDP).214.消费.231)最终消费支出(支出法GDP).232)居民消费支出(住户调查).253)社会消费品零售总额.265.存货.281)存货变动(支出法GDP).282)工业企业产成品存货.296.房地产.30目录目录ii1)房地产开发投资.302)商品房销售面积和销售额.313)房屋新开工面积.324)土地购臵面积和成交价款.337.服务业生产指数.34第二章收入.358.企业利润.351)营业盈余(收入法GDP).352)工业企业利润总额.363)国有及国有控股企业利润总额.374)上市公司利润.389.工资和居民收入.391)城镇单位就业人员平均工资.392)农民工月均收入.403)居民人均可支配收入.4110.财政.431)财政收支.432)财政存款.453)机关团体存款.464)政府债务.47第三章对外经济.4911.对外贸易.491)货物贸易进出口(海关).492)出口交货值.513)货物和服务贸易进出口(国际收支).5212.直接投资.541)外商直接投资.542)对外直接投资.55目录目录iii13.国际收支.571)国际收支平衡表.572)国际投资头寸表.5814.外汇和外债.601)外汇储备.602)央行外汇占款.613)外债.62第四章货币金融.6415.货币信贷.641)货币供应量.642)新增贷款.653)社会融资总量.6716.货币政策工具.681)存贷款基准利率.682)法定存款准备金率.693)公开市场操作.704)SLF、MLF、PSL、TLF.7117.利率.721)回购利率.722)上海银行间同业拆放利率(Shibor).733)国债收益率.744)贷款加权平均利率.755)余额宝收益率.766)理财产品预期收益率.7718.汇率.781)在岸人民币汇率(CNY).782)离岸人民币汇率(CNH).803)人民币有效汇率.81目录目录iv4)人民币汇率指数.82第五章价格.8519.通胀.851)居民消费价格指数(CPI).852)工业生产者出厂价格指数(PPI).873)GDP平减指数.8820.房价.901)70大中城市住宅销售价格.902)百城价格指数.91第六章人口与就业.9321.人口.931)总人口.932)人口年龄结构.9422.就业.961)就业人数.962)城镇新增就业.973)城镇登记失业率.984)调查失业率.995)劳动力市场求人倍率.100前言前言1前言前言中国在全球经济中的重要性日益上升。
中国在全球经济中的重要性日益上升。
改革开放以来,中国经济平均增长率接近10%。
在经历了近四十年平均接近两位数的经济增长之后,中国占全球经济比重大幅上升,成为仅次于美国的全球第二大经济体。
而中国对于全球经济的影响在某些方面甚至超过美国。
首先,中国对外贸易比重更高,目前是全球贸易第一大国,也是全球制造业第一大国。
其次,由于中国经济增速显著高于美国,中国对全球经济增长贡献更大。
中国对铁矿石、煤炭、铜、铝等大宗商品消费量都是全球第一。
理解中国经济对于全球投资者至关重要。
中国的官方统计部门和非官方的机构发布了各类统计数据。
中国的官方统计部门和非官方的机构发布了各类统计数据。
国家统计局是编制和发布统计数据的主要政府部门,央行、财政部、海关、外管局等部门分别负责金融、财政、贸易、国际收支等领域统计数据的编制和发布,政府管辖的各个交易所提供各类金融产品的交易数据。
除了政府部门发布的统计指标之外,一些商业机构提供的信息也具有一定的价值。
例如,财新PMI一直是官方PMI的一个替代指标,长期受到市场人士的青睐。
分析经济形势往往不能只看单个指标,而要将不同的统计指标结合起来。
中国统计数据存在统计质量问题。
中国统计数据存在统计质量问题。
中国统计数据的可靠性长期以来受到不少质疑。
首先,中国在统计方法、统计制度、透明度等方面存在改进的空间。
例如,城镇登记失业率没有包括未登记的失业人群;住户调查对高收入群体统计不足;官方没有正式公布CPI权重;一些统计数据缺乏固定的发布日程表。
其次,部分统计指标受到人为因素的干扰。
例如,固定资产投资统计数据存在“掺水”现象1。
2017年1月17日辽宁省省长在作政府工作报告时首次确认该省“经济数据弄虚作假”的问题2。
统计数据质量问题并不意味着统计数据质量问题并不意味着中国经济总量被高估。
中国经济总量被高估。
首先,国家统计局在核算GDP中的资本形成总额时参考了工业品产量等相关指标进行了调整,已经降低了固定资产投资“掺水”对GDP核算的影响。
其次,我国消费和服务业统计数据仍然存在被低估的可能。
一是目前的自有住房价值按照成本法而非1参见我们2016年8月8日发布的中国宏观专题报告统计失真扰乱固定资产投资增速和2017年2月15日发布中国宏观简评如何看待多省固定资产投资超过GDP?
。
2辽宁省人民政府2017年政府工作报告,2017年01月23日辽宁日报,http:
/前言前言2市场租金法估计,存在严重低估;二是新兴服务业迅猛发展,而统计相对滞后。
事实上,自2004年以来,我国开展了三次全国经济普查。
每次普查后,国家统计局都将GDP总量进行了向上修订。
目前,距离最近一次2013年全国经济普查已经过去了三年,中国经济总量有可能再次被低估3。
中国统计数据质量总体上在逐步改善。
中国统计数据质量总体上在逐步改善。
过去三次全国经济普查后的修订幅度呈现出下降趋势,反映统计质量总体上在提高。
2017年4月20日,国家统计局成立统计执法监督局4,防范和惩治统计造假作假,确保统计数据真实准确,进一步提高统计数据质量。
另外,中国统计数据发布的及时性较强,中国的季度GDP和主要月度统计数据的发布时间要早于美国、欧盟等发达经济体。
我们在这个小册子中选取了我们认为对于中国宏观经济最重要的指标,并对我们在这个小册子中选取了我们认为对于中国宏观经济最重要的指标,并对这些指标的重要性和可靠性进行了区分。
这些指标的重要性和可靠性进行了区分。
重要性重要性衡量衡量统计指标对于政策和市场的重要程度。
统计指标对于政策和市场的重要程度。
毫无疑问,GDP是最重要的统计指标之一。
而一些对发达国家极其重要的指标,例如失业率,对于中国目前而言,可能并不是一个重要的指标。
可靠性是从统计质量角度考虑。
可靠性是从统计质量角度考虑。
我们主要根据过去分析中国统计数据的经验对可靠性进行区分。
相对而言,中国的产量、价格等统计数据较为可靠,而就业、投资等统计数据的可靠性较低。
我们将中国主要统计指标分为六方面内容我们将中国主要统计指标分为六方面内容,分别是经济活动、收入、对外经济、货币金融、价格、以及人口与就业。
第一部分经济活动指标经济活动指标包括生产、投资、消费、存货等支出指标,以及经济中最重要的房地产部门,此外,PMI和新公布的服务业指数也包括在其中。
第二部分收入指标收入指标包括企业、居民和政府部门的收入及相关指标,分别对应企业利润,居民工资和收入,以及财政收入。
财政支出、政府部门存款和债务也包含在这一部分。
第三部分对外对外经济指标经济指标包括对外贸易和投资,国际收支平衡表和国际投资头寸表,以及外3参见我们2016年7月5日发布的中国宏观热点速评GDP核算与国际标准接轨对统计局改革研发支出核算方法并修订GDP数据点评。
4国家统计局,2017年4月20日,国家统计局成立统计执法监督局,宁吉喆要求充分发挥统计执法监督利剑作用,坚决维护统计数据真实准确,http:
/前言前言3汇和外债等指标。
第四部分货币金融指标货币金融指标既包括货币、信贷等数量指标,也包括利率、汇率等价格指标,并且讨论了主要货币政策工具。
第五部分包括通胀和房价等价格价格指标指标。
第六部分包括人口和就业指标人口和就业指标。
正如中国是一个快速发展的经济体,中国统计指标也在不断变化。
我们尽力包含了最重要和常用的统计指标,希望这份小册子能够给读者提供一定帮助,同时也欢迎您的评价和建议。
感谢中金宏观组实习生马铭蔚、任翊诚、王旭对于这份小册子的贡献。
梁红易峘刘鎏中金公司研究部中金公司研究部4对对季节调整和移动节假日问题季节调整和移动节假日问题的说明的说明中国统计数据面临季节性和移动假日的问题。
中国公布的统计数据以同比增速为主,虽然避免了季节性扰动,但是不能反映最新的变化趋势。
国家统计局已经开始公布GDP等少数指标的季调后环比增速,但其他大多数指标的环比增速都没有经过季节调整,仍然有较强的季节性。
此外,中国的农历假期也会给经济指标带来扰动,特别是农历春节影响较大,导致12月份往往成为统计数据的空窗期。
1.季节调整季节调整中国的统计数据一般公布同比增速,同比增速可以避免季节性带来的波动,但是不能反映最新的变化趋势。
环比增速面临的问题是波动更大,并且季节调整存在不确定性。
对于部分指标,国家统计局在公布同比增速的同时也公布环比增速。
其中,CPI和PPI等价格指标的环比增速没有经过季节调整;季度GDP、月度工业增加值、月度固定资产投资完成额、月度社会消费品零售额环比增速则是经过季节调整后的结果。
2.移动节假日移动节假日移动节假日尤其是春节给中国的统计数据造成很大的干扰。
春节是农历节日,对应的公历日期每年不固定,在1月21日至2月20日之间徘徊。
前后年份春节错位会导致统计数据同比增速在1、2月波动极大,12月和3月份的数据也有可能受到影响。
春节对不同指标影响不同。
例如,对于工业生产、进出口等经济活动指标,绝对量在春节期间会大幅下滑;对于CPI,春节前会大幅上涨,春节后则快速回落;对于货币供应量,由于居民在春节前会提取大量现金,春节所在月份的M0会大幅上升。
为避免春节错位造成统计指标剧烈波动被社会误读,国家统计局从2007年起不再分别公布工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等指标1月和2月的数据,仅公布12月份累计值。
但CPI和PPI仍然分别公布1、2月份增速。
其他主管部门负责的统计数据仍然分别发布1、2月份的数据,例如海关发布的贸易数据、央行发布的金融数据等。
中金公司研究部中金公司研究部5除春节外,端午节和中秋节等农历节日因为对应的公历日期不固定,也会对中国的统计数据造成扰动。
但是这些节日放假时间较短,对统计数据造成的扰动要小于春节。
常见的季节调整工具,例如美国普查局的X-13A-S软件,没有专门针对中国移动节假日进行季节调整的功能。
国家统计局和南开大学在X-13A-S的基础上,共同研发了针对中国数据的季节性调整软件NBS-SA,并且从2011年开始发布季度GDP、月度规模以上工业增加值、月度固定资产投资完成额、月度社会消费品零售额四个统计指标的季调后环比增速。
由于季节调整利用了历史数据的信息,公布的新的数据会导致季节因子发生变化。
因此国家统计局公布季调后环比增速时会修订历史序列,给环比数据造成不确定性。
3.累计值累计值对于部分指标
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