MBA案例分析优酷土豆合并.docx

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MBA案例分析优酷土豆合并

MBA案例分析：

优酷土豆合并

优酷土豆合并概述

　　2012年3月12日，国知名视频优酷和土豆12日共同宣布，双方已签订最终协议，将以100%换股的方式合并。

　　根据协议条款，自合并生效日起，土豆的美国存托凭证将退市并兑换成1.595股优酷美国存托凭证。

合并后的新公司将命名为优酷土豆股份，优酷的美国存托凭证将继续在纽约证券交易所交易。

据悉，本次战略合并已获得双方公司董事会的批准，但合并完成仍取决于惯例成交条件，包括优酷和土豆双方股东的批准。

双方股东在各自董事会的代表已承诺支持本次合并。

本次合并预计在2012年第三季度完成。

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优酷土豆合并的事件背景

　　直到上个月，土豆和优酷还在因为《康熙来了》盗播之事大打出手；就在事发当天的3月12日下午，土豆还在忙着罗独家剧《媳妇是怎样炼成的》发布会。

重磅消息不期而至，——优酷和土豆宣布合并。

　　业最早关于优酷和土豆合并的消息，可以追溯到2008年金融危机前后。

在被斥为严重烧钱的视频相继倒下时，有消息传出资本层面有意撮合两家合并，传闻以古永锵出面否认而告终。

　　再一次传出优酷有意并购土豆的消息，是优酷上市后。

当时土豆上市遇阻，资本环境开始进入低迷，在优酷的一次财报沟通会上，优酷CEO古永锵被问及此问题时打起太极，给外界留出想象空间。

　　不过似乎土豆一直在寻求一个收购的上家，据王冉透露土豆之前一直与XX、腾讯等接触，谋求合并。

而另据消息人士透露，优酷也在寻求一家收购对象，甚至曾经与奇艺进行过洽谈，但最终因价格未谈拢而作罢。

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最新事态进展

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优酷披露收购土豆不确定性[2]

　　时间4月12日消息，优酷在提交给美国证券交易委员会的F-20文件中提及，收购或投资土豆网的补充性业务和资产并建立战略联盟的战略存在重大风险和不确定性，可能会导致这项交易无法完成以及对公司财务状况和经营业绩造成损害。

　　优酷网在文件中披露，公司未来的战略性收购和投资可能包含不确定性和风险，具体包括：

　　1、整合收购来的业务和管理更大规模业务的相关成本和困难；

　　2、潜在重大商誉损失；

　　3、收购与融资的高额成本；

　　4、潜在财务责任和不可见或隐藏的责任；

　　5、不能实现预期目标、收益或获得提高收入的机会；

　　6、董事会批准重大收购或投资交易后，与他们履行职责和遵守适用法律所要求的其他责任的行为有关的潜在申诉或诉讼；

　　7、资源和管理重点被分化的风险。

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优酷土豆合并并购细则

∙优酷和土豆将以100%换股的方式合并，合并后新公司命名优酷土豆股份（YoukuTudouInc.）

∙土豆所有已发行和流通中的A类和B类普通股将退市，每股兑换成7.177股优酷A类普通股；土豆的美国存托凭证将退市并兑换成1.595股优酷ADS。

∙合并后，优酷股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约71.5%的股份，土豆股东及美国存托凭证持有者将拥有约28.5%股份

∙优酷美国存托凭证继续在纽交所交易，代码YOKU

∙属于同一个公司，但是仍然保持独立的、品牌和销售团队，优酷和土豆将销售不同的广告解决方案。

∙本次合并预计在2012年第三季度完成

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优酷网与土豆网合并的大猜想[3]

　　猜想一：

最后行业主要玩家不超四个

　　对于优酷和土豆的合并，易凯资本CEO王冉在其个人微博里表示，新一轮洗牌即将开始，最后这个行业将剩下不超过四个主要玩家。

交易后优酷土豆成为1/4的可能性终于超过50%。

　　猜想二：

提升两公司和行业盈利水平

　　优酷总裁古永锵强调，“战略合并完成后，土豆将保留其品牌和平台的独立性，帮助加强和完善优酷土豆的视频业务。

优酷土豆将会推动中国视频行业的良性发展，对行业结构和经济回报的提升做出积极贡献。

”“本次合作会产生多方面的协同效应，将正版视频容带给更广泛的用户群体，形成更有效的带宽基础设施管理等等。

”[4]

　　猜想三：

共同对付爱奇艺?

　　一些业人士甚至猜测，优酷土豆之所以“难兄难弟联手”，是因为面临着同一个竞争对手——XX旗下的爱奇艺。

XX劫持着整个视频行业的入口，流量给谁不给谁，直接关系着一个视频的生死。

优酷和土豆明白，如果不做到足够大，总有一天要死在XX的手上。

爱奇艺CEO龚宇称，爱奇艺与优酷土豆发展模式不同，优酷和土豆份额合计40%，远未形成垄断。

[5]

　　猜想四：

未知的整合难题[6]

　　究竟1+1能否大于2？

有不少业人士都不看好，最大的原因就是双方同质化太强：

都有用户分享、都有长视频、都有收费视频。

如果保留两个品牌运营，则意味着在品牌运营方面还要进行双份投入，反而增加了成本，不少分析人士认为，双品牌战略不可能长期运行。

　　猜想五：

优酷称合并不会招来反垄断调查

　　易观国际提供的数据显示，目前优酷网、土豆网保持国网络视频市场广告前两位的位置。

其中优酷占21.8%，土豆13.7%。

搜狐13.3%，爱奇艺6.9%，之后是PPTV占6.5%、迅雷看看6.0%。

之后是乐视网、凤凰在线、风行在线等，但市场份额均不足6%。

合并之后，优酷和土豆形成的新公司，占据国网络视频市场35.5%的广告收入。

易观国际分析师颿亦表示，就目前情况看，土豆和优酷的合并，不会招来反垄断调查。

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优酷土豆股份股权结构

　　优酷、土豆重要财务数据对比和新公司占股截至2011年第四季度

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优酷与土豆公司结构

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优酷土豆股权结构

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优酷网与土豆网股价走势

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2011年全年土豆优酷业绩对比

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中国网络视频市场份额

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优酷网与土豆网合并的各界评论

　　媒体

华尔街日报

援引易观国际分析师的观点称，合并前优酷占据中国21.8%的网络视频广告市场，土豆份额为13.7%，合并完成后，优酷土豆合计份额将达35.5%。

去年中国网络视频广告市场规模达16.9亿元（约合2.67亿美元）。

[7]

《纽约时报》

评论优酷土豆合并消息称，优酷、土豆均是美国上市公司，双方交易可能须经中美两国监管部门审查，另外土豆上周五股价大涨涉嫌幕交易，也有可能遭到美国监管机构调查。

[8]

路透社

评论优酷土豆合并称，优酷土豆合并后预计市占率达40%，合并对双方都有利，盈利水平将提升。

[9]

《金融时报》

中国最大的在线视频公司优酷（YOUKU），即将与其竞争对手土豆网（TUDOU）以100%换股的方式合并。

双方希望借此组成一个利润更加丰厚的行业市场领跑者。

尽管在线视频市场的增长十分迅猛，但是竞争却异常激烈。

[10]

　　业人士的评论：

SiliconAsia创始人丽贝卡·宁（RebeccaFannin）

优酷收购土豆网只是个开头。

在更多公司通过并购交易成为中国市场领导者的形势下，创业公司将因面临着更大的挑战而难以脱颖而出。

[11]

知名互联网分析师钱皓

优酷和土豆的合并，会产生巨大的协同效应，首先是提升上游采购、下游广告定价的溢价能力；其次，竞争格局进一步呈马太效应，对搜狐视频、爱奇艺以及乐视网极为不利。

[12]

迅雷CEO邹胜龙

土豆和优酷选择合并有资金和资本层面的原因。

视频行业短期盈利无望，持续烧钱，而土豆现金储备不足；资本市场整体状况不佳，再融资困难，对于土豆来说，被收购是一个比较好的选择。

PPTV网络电视CEO闯

早在去年就料到2012是视频整合之年，“两家UGC公司的激烈竞争导致了最后的合并。

这一合并对网页端视频类公司有很大挑战，包括SOHU和IQIYI。

”[9]

资深互联网观察家、闪聚CEO兴亮

优酷网与土豆网合并后将成为视频行业的巨无霸，两家合并后，将占据整个视频行业的大头，其他视频只有走差异化道路才能保持市场份额。

[13]

知名IT评论人文

“在战术上，优酷和土豆合并是聪明之举，扩大了垂直领域优势，让其他的视频无法与之竞争。

但是，合并并没有解决电视终端变为网络终端后服务平台化的挑战，”针对今日优酷和土豆共同宣布以100%换股的方式合并一事。

[14]

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相关条目

王微，人，在美国读经济学，计算机硕士，在法国念了MBA；二十五六岁时，王微就在美国休斯卫星公司主管3000多万美元业绩的亚洲区业务。

后来去了贝塔斯曼集团，曾担任贝塔斯曼在线（BOL）中国执行总裁。

2005年4月，王微放弃了跨国公司高管的职位，从零开始创办土豆网，完全靠自己的积蓄“种”“土豆”。

土豆网土豆网是国起步较早的视频分享类平台，是中国的一家大型视频分享，用户可以在该上传、观看、分享与下载视频短片，平台于2005年4月开始运营。

古永锵曾就读于加州大学伯克利（Berkeley）分校，获学士学位，而后在斯坦福（Stanford）大学获得MBA学位。

此外，他还在悉尼新南威尔士大学和大学研修过。

2005年11月，创办合一网络，启动资金3百万美元。

2006年6月21日，合一网络宣布优酷网公测开始，定位为用户视频分享服务平台，古永锵担任优酷网CEO兼首席运营官。

优酷网全称合一网络技术是中国领先的视频分享，是国网络视频行业的第一品牌。

优酷网以“快者为王”为产品理念，注重用户体验，不断完善服务策略，其卓尔不群的“快速播放，快速发布，快速搜索”的产品特性，充分满足用户日益增长的多元化互动需求，使之成为国视频中的领军势力。

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