财务管理学课后习题答案第5章.docx
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财务管理学课后习题答案第5章
财务管理学课后习题答案第5章
一、思考题
1(试说明投入资本筹资的主体、条件和要求以及优缺点。
答案:
投入资本筹资的主体是指进行投入资本筹资的企业。
从法律上讲,现代企业主要有三种组织形式,也可以说是三种企业制度,即独资制、合伙制和公司制。
在我国,公司制企业又分为股份制企业(包括股份有限公司和有限责任公司)和国有独资公司。
可见,采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业,包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。
企业采用投入资本筹资方式筹措股权资本,必须符合一定的条件和要求,主要有以下几个方面:
(1)主体条件。
采用投入资本筹资方式筹措投入资本的企业,应当是非股份制企业,包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。
而股份制企业按规定应以发行股票方式取得股本。
(2)需要要求。
企业投入资本的出资者以现金、实物资产、无形资产的出资,必须符合企业生产经营和科研开发的需要。
(3)消化要求。
企业筹集的投入资本,如果是实物和无形资产,必须在技术上能够消化,企业经过努力在工艺、人员操作等方面能够适应。
投入资本筹资是我国企业筹资中最早采用的一种方式,也曾经是我国国有企业、集体企业、合资或联营企业普遍采用的筹资方式。
它既有优点,也有不足。
(1)投入资本筹资的优点。
主要有:
投入资本筹资所筹取的资本属于企业的股权资本,与债务资本相比较,它能提高企业的资信和借款能力;投入资本筹资不仅可以筹取现金,而且能够直接获得所需的先进设备和技术,与仅筹取现金的筹资方式相比较,它能尽快地形成生产经营能力;投入资本筹资的财务风险较低。
(2)投入资本筹资的缺点。
主要有:
投入资本筹资通常资本成本较高;投入资本筹资以未能以股票为媒介,产权关系有时不够明晰,也不便于产权的交易。
2(试分析股票包销和代销对发行公司的利弊。
答案:
股票发行的包销,是由发行公司与证券经营机构签订承销协议,全权委托证券承销机构代理股票的发售业务。
采用这种办法,一般由证券承销机构买进股份公司公开发行的全部股票,然后将所购股票转销给社会上的投资者。
在规定的
募股期限内,若实际招募股份数达不到预定发行股份数,剩余部分由证券承销机构全部承购下来。
发行公司选择包销办法,可促进股票顺利出售,及时筹足资本,还可免于承担发行风险;不利之处是要将股票以略低的价格售给承销商,且实际付出的发行费用较高。
股票发行的代销,是由证券经营机构代理股票发售业务、若实际募股份数达不到发行股数,承销机构不负承购剩余股份的责任,而是将未售出的股份归还给发行公司,发行风险由发行公司自己承担。
3(试分析股票上市对公司的利弊。
答案:
股份有限公司申请股票上市,基本目的是为了增强本公司股票的吸引力,形成稳定的资本来源,能在更大范围内筹措大量资本。
股票上市对上市公司而言,主要有如下意义:
(1)提高公司所发行股票的流动性和变现性,便于投资者认购、交易;
(2)促进公司股权的社会化,避免股权过于集中;
(3)提高公司的知名度;
(4)有助于确定公司增发新股的发行价格;
(5)便于确定公司的价值,以利于促进公司实现财富最大化目标。
因此,不少公司积极创造条件,争以其股票上市。
但是,也有人认为,股票上市对公司不利,主要是:
各种“信息公开”的要求可能会暴露公司的商业秘密;股市的波动可能歪曲公司的实际情况,损害公司的声誉;可能分散公司的控制权。
因此,有些公司即使已符合上市条件,也宁愿放弃上市机会。
4(试说明发行普通股筹资的优缺点。
答案:
股份有限公司运用普通股筹集股权资本,与优先股、公司债券、长期借款等筹资方式相比,有其优点和缺点。
(1)普通股筹资的优点。
普通股筹资有下列优点:
1)普通股筹资没有固定的股利负担。
公司有盈利,并认为适于分配股利,可以分给股东;公司盈利较少,或虽有盈利但资本短缺或有更有利的投资机会,
也可以少支付或者不支付股利。
而债券或借款的利息无论企业是否盈利及盈利多少,都必须予以支付。
2)普通股股本没有规定的到期日,无需偿还,它是公司的“永久性资本”,除非公司清算时才予以清偿。
这对于保证公司对资本的最低需要,促进公司长期持续稳定经营具有重要作用。
3)利用普通股筹资的风险小。
由于普通股股本没有固定的到期日,一般也不用支付固定的股利,不存在还本付息的风险。
4)发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉。
普通股股本以及由此产生的资本公积金和盈余公积金等,是公司筹措债务资本的基础。
有了较多的股权资本,有利于提高公司的信用价值,同时也为利用更多的债债筹资提供强有力支持。
(2)普通股筹资的缺点。
普通股筹资也有其缺点,现列述如下:
1)资本成本较高。
一般而言,普通股筹资的成本要高于债务资本。
这主要是由于投资于普通股风险较高,相应要求较高的报酬,并且股利应从所得税后利润中支付,而债务筹资其债权人风险较低,支付利息允许在税前扣除。
此外,普通股发行成本也较高,一般来说发行证券费用最高的是普通股,其次是优先股,再次是公司债券,最后是长期借款。
2)利用普通股筹资,出售新股票,增加新股东,可能会分散公司的控制权;另一方面,新股东对公司已积累的盈余具有分享权,会降低普通股的每股收益,从而可能引起普通股市价的下跌。
3)如果以后增发普通股,可能引起股票价格的波动。
5(试分析债券发行价格的决定因素
答案:
公司债券发行价格的高低,主要取决于下述四项因素:
(1)债券面额。
债券的票面金额是决定债券发行价格的最基本因素。
债券发行价格的高低,从根本上取决于债券面额的大小。
一般而言,债券面额越大,发行价格越高。
但是,如果不考虑利息因素,债券面额是债券到期价值,即债券的未来价值,而不是债券的现在价值,即发行价格。
(2)票面利率。
债券的票面利率是债券的名义利率,通常在发行债券之前即已确定,并注明于债券票面上。
一般而言,债券的票面利率越高,发行价格就越
高;反之,发行价格就越低。
(3)市场利率。
债券发行时的市场利率是衡量债券票面利率高低的参照系,两者往往不一致,因此共同影响债券的发行价格。
一般来说,债券的市场利率越高,债券的发行价格越低;反之,就越高。
(4)债券期限。
同银行借款一样,债券的期限越长,债权人的风险越大,要求的利息报酬就越高,债券的发行价格就可能较低;反之,可能较高。
债券的发行价格是上述四项因素综合作用的结果。
6(试说明发行债券筹资的优缺点。
答案:
发行债券筹集长期债务资本,对发行公司既有利也有弊,应加以识别权衡,以便抉择。
(1)债券筹资的优点。
债券筹资的优点主要有:
1)债券筹资成本较低。
与股票的股利相比较而言,债券的利息允许在所得税前支付,发行公司可享受税上利益,故公司实际负担的债券成本一般低于股票成本。
2)债券筹资能够发挥财务杠杆的作用。
无论发行公司的盈利多少,债券持有人一般只收取固定的利息,而更多的收益可用于分配给股东或留用公司经营,从而增加股东和公司的财富。
3)债券筹资能够保障股东的控制权。
债券持有人无权参与发行公司的管理决策,因此,公司发行债券不会像增发新股那样可能会分散股东对公司的控制权。
4)债券筹资便于调整公司资本结构。
在公司发行可转换债券以及可提前赎回债券的情况下,则便于公司主动地合理调整资本结构。
(2)债券筹资的缺点。
利用债券筹集长期资本,虽有前述优点,但也有明显的不足,主要有:
1)债券筹资的财务风险较高。
债券有固定的到期日,并需定期支付利息,发行公司必须承担按期付息偿本的义务。
在公司经营不景气时,亦需向债券持有人付息偿本,这会给公司带来更大的财务困难,有时甚至导致破产。
2)债券筹资的限制条件较多。
发行债券的限制条件一般要比长期借款、租赁筹资的限制条件都要多且严格,从而限制了公司对债券筹资方式的使用,甚至
会影响公司以后筹资能力。
3)债券筹资的数量有限。
公司利用债券筹资一般受一定额度的限制。
多数国家对此都有限定。
我国《公司法》规定,发行公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净资产的40%。
7(企业应如何考虑对贷款银行进行选择。
答案:
借款企业除了考虑借款种类、借款成本等因素外,还需对贷款银行进行分析,作出选择。
对短期贷款银行的选择,通常要考虑以下几个方面:
(1)银行对贷款风险的政策。
银行通常都对其贷款的风险作出政策性的规定。
有些银行倾向于保守政策,只愿承担较小的贷款风险;而有些银行则富有开拓性,敢于承担较大的风险。
这与银行的实力和环境有关。
(2)银行与借款企业的关系。
银行与借款企业的现存关系,是由以往借贷业务形成的。
一个企业可能与多家银行有业务往来,且这种关系的亲密程度不同。
当借款企业面临财务困难时,有的银行可能大力支持,帮助企业渡过难关;而有的银行可能会施加更大的压力,迫使企业偿还贷款,或付出高昂的代价。
(3)银行对借款企业的咨询与服务。
有些银行会主动帮助借款企业分析潜在的财务问题,提出解决问题的建议和办法,为企业提供咨询与服务,同企业交流有关信息。
这对借款企业会具有重要的参考价值。
(4)银行对贷款专业化的区分。
一般而言,大银行都设有不同类别的部门,分别处理不同行业的贷款,如工业、商业、农业等。
这种专业化的区分,影响着不同行业的企业对银行的选择。
8(试说明长期借款筹资的优缺点。
答案:
长期借款筹资与发行股票、发行债券等长期筹资方式相比,既有优点,也有不足之处。
(1)长期借款的优点。
主要有:
1)借款筹资速度较快。
企业利用长期借款筹资,一般所需时间较短,程序较为简单,可以快速获得现金。
而发行股票、债券筹集长期资金,需做好发行前的各种工作,如印制证券等,发行也需一定时间,故耗时较长,程序复杂。
2)借款资本成本较低。
利用长期借款筹资,其利息可在所得税前列支,故可减少企业实际负担的成本,因此比股票筹资的成本要低得多;与债券相比,借款利率一般低于债券利率;此外,由于借款属于间接筹资,筹资费用也极少。
3)借款筹资弹性较大。
在借款时,企业与银行直接商定贷款的时间、数额和利率等;在用款期间,企业如因财务状况发生某些变化,亦可与银行再行协商,变更借款数量及还款期限等。
因此,长期借款筹资对企业具有较大的灵活性。
4)企业利用借款筹资,与债券一样可以发挥财务杠杆的作用。
(2)长期借款的缺点。
主要有:
1)借款筹资风险较高。
借款通常有固定的利息负担和固定的偿付期限,故借款企业的筹资风险较高。
2)借款筹资限制条件较多。
这可能会影响到企业以后的筹资和投资活动。
3)借款筹资数量有限。
一般不如股票、债券那样可以一次筹集到大笔资金。
9(试分析租金的决定因素。
答案:
融资租赁每期支付租金的多少,主要取决于下列几项因素:
(1)租赁设备的购置成本,包括设备的买价、运杂费和途中保险费等。
(2)预计租赁设备的残值,指设备租赁期满时预诗歌变现净值。
(3)利息,指租赁公司为承租企业购置设备融资而应计的利息。
(4)租赁手续费,包括租赁公司承办租赁设备的营业费用以及一定的盈利。
租赁手续费的高低一般无固定标准,通常由承租企业与租赁公司协商确定,按设备成本的一定比率计算。
(5)租赁期限。
一般而言,租赁期限的长短既影响租金总额,进而也影响到每期租金的数额。
(6)租金的支付方式。
租金的支付方式也影响每期租金的多少,一般而言,租金支付次数越多,每次的支付额越小。
支付租金的方式也有很多种类:
按支付间隔期,分为年付、半年付、季付和月付;按在期初和期末支付,分为先付和后付;按每次是否等额支付,分为等额支付和不等额支付。
实务中,承租企业与租赁公司商定的租金支付方式,大多为后付等额年金。
10(试说明融资租赁筹资的优缺点。
答案:
对承租企业而言,融资租赁是一种特殊的筹资方式。
通过融资租赁,企业可不必预先筹措一笔相当于设备价款的现金,即可获得需用的设备。
因此,与其他筹资
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