三一重工偿债能力分析.docx
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三一重工偿债能力分析
一、长期偿债能力分析
(一)根据盈利能力指标的计算与分析
1.利息保障倍数
利息保障倍数=息税前利润/利息费用
利息保障倍数是企业息税前利润与利息费用的比率。
三一重工与中联重科的利息保障倍数从
03~11年都保持在相对平稳的水平,且状况良好,说明其有充足的息税前利润来保证利息的
支付。
中联重科在2010年的息税前利润为58.4亿,利息费用约为4.3亿,而在2011年息
税前利润为97.1亿,而利息费用约为1.1亿,其利润的增加,与利息费用的减少导致了其利息保障倍数在2011年从13.5261上升到87.5246。
2•固定费用保证倍数
报告
期
03
04
05
06
07
08
09
10
11(前三季)
重工
0.51
0.52
0.43
0.40
0.58
中联重科
0.53
0.37
0.34
0.34
07
T—三•重工
-■*中欣並科
固定费用保障倍数的计算结果表明了企业支付其全部固定债务的能力。
固定费用保障倍数至
少要等于1,否则说明企业无力偿还企业到期的长期债务。
三一重工与中联重科的固定费用保障倍数都小于1,说明其支付固定债务的能力有所欠缺,考虑到行业特殊性,三一重工在固定费用保障倍数相比中联重科有所优势,其支付固定债务的能力比中联重科略强。
3.销售利息比率
报告期间
03
04
05
06
07
08
09
10
1(前
三季)
三一重工
0.01
0.02
0.04
0.03
0.01
0.009
0.005
0.009
0.014
中联重科
0.01
0.01
0.01
0.01
0.007
0.024
0.017
0.013
0.002
T—三•重工
-■*中欣並科
该指标衡量每一元营业收入负担的利息费用,反应企业销售状况对偿付债务利息的保证程
度。
三一重工相对于中联重科,自08年至今,其销售利息比率呈现上升趋势,但总体上稳
定保持在一定范围内。
(二)根据资产规模分析长期偿债能力
1•资产负债率
资产负债率=负债总额/资产总额
报告期
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
三一重工
0.25
0.23
0.55
0.53
0.55
0.56
0.56
0.62
中联重科
0.51
0.54
0.58
0.56
0.56
0.77
0.78
0.56
资产负债率
三一重:
T
T-中联重科
资产负债率对债权人来说越低越好,可以看到三一重工在2003到2004年都是谨慎保守的经
营风格,之后都保持在0.6左右,相比之下中联重科负债率一直比较平稳但是2008年2009
年升至0.8左右,可能是受金融危机影响所做出的被动选择,所以三一重工的资本负债率在同业中算是比较合理的。
2.所有者权益比率和权益乘数
所有者权益比率=所有者权益总额/全部资产总额
权益乘数=全部资产总额/所有者权益总额
报告期
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010'
三一重工
0.63
0.44
0.44
0.45
0.45
0.44
0.44
0.38
中联重科
0.48
0.45
0.41
0.43
0.44
0.23
0.22
0.44
所有者权益比率
所有者权益比率与资产负债率的和为1,所以两项指标其实是在不同的视角反映企业的长期
偿债能力,资产负债率越小,企业偿债能力越强,相应的,所有者权益比率越大,企业偿债能力越强,三一重工在04到10年始终保持一个稳定的资本结构,没有剧烈波动。
实际上三
一重工的负债一直在增加,不过所有者权益由于企业良好的获利能力所以也在很快增长,这
才使资产负债率,所有者权益比率处于相对稳定状态。
报告期
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
三一重工
1.58
2.27
2.29
2.23
2.21
2.26
2.29
2.63
中联重科
2.10
2.21
2.41
2.33
2.27
4.33
4.47
2.29
权益乘数
?
003?
00470052006200720082QC9?
01D
三一車工
一■-中叹重科
权益乘数是所有者权益比率的倒数,指的是资产总额是所有者权益的倍数,倍数越大说明外
借的负债越多,长期偿债能力也就越不乐观,所以三一重工的表现一直处于稳定状态,至少
说明长期偿债能力方面没有大的危机。
3.产权比率
产权比率=负债总额/股东权益总额
报告期
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009.
2010
三一重工
1.39
0.51:
1.26
1.20
1.21
1.26:
1.29:
1.63
中联重科
1.07
1.19
1.39
1.31
1.27
3.33
3.47
1.29
产权比率
三一車工一■-丰叹重科■
43332c^lr^-o
3210-
产权比率是负债和所有者权益的比率,反映了由债权人提供的资本和股东提供的资本的比例
关系,反映了企业资本构成结构,反映了债权人借贷出的资金受所有者权益保障的程度,
一重工产权比率维持在1.2附近,2010有小幅上涨。
但是这个指标还有不完善的地方,因为
所有者权益即企业净资产中有无形资产这样价值不易于确定的资产,也有待摊费用这样已经
资本化的费用,并没有偿付债务能力,所以就有接下来的有形净资产债务率。
4•有形净值债务率
有形净值债务率=负债总额/(所有者权益-无形资产-长期待摊费用)
报告期
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
三一重工
0.41
0.53
1.29
1.23
1.29
1.33
1.47
1.88
中联重科
1.31
1.44
1.66
1.43
1.42
5.84
5.01
1.42
有形净值债务率
T-三一莹工一■-中欣重科
有形净资产比率在所有者权益即净资产中剔除了无形资产,长期待摊费用这类科目,该比率
越低,企业偿债能力越高,由于剔除了不易准确计价和不具有偿付能力的资产,所以这个指
标显得更为保守谨慎,而三一重工2010年负债与有形净资产的比率的升高就更为明显,这
点值得引起重视。
不过三一重工在2010年经营业绩大幅攀升,10月22日市值突破千亿并
稳步上升,成为中国工程机械行业首家市值过千亿的企业,根据企业应当在最牛的时候借钱
的原则,2010年增加负债可能是三一重工根据目前企业前景做出的激进的筹资决策。
5•固定资产长期适合率
固定资产长期适合率=固定资产净值/(股东权益+长期负债)
报告期
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
三一重工
0.43
0.60
0.61
0.42
0.23
0.26
0.36
0.45
中联重科
0.47
0.47
0.59
0.51
0.26
0.22
0.22
0.10
定资产长期适合率
O
6
200320(14?
006202200R2QO9?
0W
固定资产长期适合率表示了股东权益和长期负债对于企业固定资产的支持程度,小于1就说
明股东权益和长期负债足以支持固定资产,不用动用短期资金,三一重工和中联重科都保持
在1以下,都是在行业中表现比较好的企业,三一重工固定资产长期适合率在0.4左右波动,。
04年总资产较前一年有大幅升高,主要是由于生产经营规模扩大所致。
扩大生产经营规模必然需要采购新的固定资产,固定资产的增加可能就是04年05年固定资产长期适合率小幅
升高的原因。
07到08年非常小的固定资产长期适合率可能是因为在08年金融危机下企业
采取“一升两紧六加强”的指导方针,全面紧缩投资,紧缩开支所引起的。
6•长期负债比率
长期负债比率=长期负债/负债总额
报告期
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
三一重工
0.01
0.20
0.17
0.24
0.34
0.41
0.19
0.10
中联重科
0.03
0.01
0.01
0.00
0.07
0.27
0.26
0.27
长期负债比率
三一車工一■-中联重科
5453525150.4D..3G.2D..1CS.OooooO
长期负债比率是长期负债占负债总额的比率,反映了负债的组成结构,从数据可以看到中联
重科长期负债比率03到07年一直保持在较低的水平,2008增高一直保持到2010年。
三-
负债的资本化程度低,长期偿债压
重工在虽然08年之前一直比中联重科高,但是09年之后有较大回落,反映了三一重工近期发展态势良好,现金流充足,倾向于选择短期融资渠道,力小。
7•债务保障比率
债务保障比率=经营活动净现金流量/负债总额
报告期
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
三一重工
0.10
0.00
0.06
0.18
0.10
0.08
0.38
0.35
中联重科
-0.02
0.12
0.19
0.15
0.10
0.02
-0.05
0.02
债务保障比率
5
4
O-
.U—■重丄
-■-中联世科
债务保障比率是经营活动净现金流量和负债总额的比率,三一重工03年到08年一直在0.1
左右徘徊,在09年增至0.38,显示了现金流的改善,负债偿还的保障程度显著增强,中联重科净现金流量一直不理想,09年为负值。
二、短期偿债能力分析
1、三一重工流动资产、流动负债结构
二一董工1
“06
2007
2008
2009
2010
货币资金■
11.4
26.1
29.4
30.8
59.7T
交易性金融资产
2.1
£2
0.1
0.03
0.5
应片
攵票据
N0
3.3
1.9
L8
11.1
应1
攵股利
应q
婶息
应I
攵账款
7.5
20.7
31.0
_38.5
57,3
其它应收款
1.2
1.2
1.5
1.7
5.5T
预付账款
3,8
4.9
6.7
13.4
存货
15.0
23,4
30.1
29.4
56.9
一年内到朗的非流动资产
蔓它涯动资严
流动资产合计
°43.Q
°83.8
尸L0Q.7
F10T.3
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