项目投资管理决策方法及风险分析.pptx
- 文档编号:30847684
- 上传时间:2024-02-07
- 格式:PPTX
- 页数:80
- 大小:347.04KB
项目投资管理决策方法及风险分析.pptx
《项目投资管理决策方法及风险分析.pptx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《项目投资管理决策方法及风险分析.pptx(80页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
公司理财投资是企业追求其价值增值直至其价值最投资是企业追求其价值增值直至其价值最大化的重要经营活动之一。
大化的重要经营活动之一。
投资决策是最重要的财务决策之一。
重大投资决策是最重要的财务决策之一。
重大项目决策的成功与否要直接影响到企业的项目决策的成功与否要直接影响到企业的成败。
延缓决策会丧失企业的发展机会,成败。
延缓决策会丧失企业的发展机会,而仓促决策也会导致企业灭顶之灾。
而仓促决策也会导致企业灭顶之灾。
投资是一个复杂的决策过程,它包括备选投资是一个复杂的决策过程,它包括备选方案的提出,项目的评价与取舍,决定的方案的提出,项目的评价与取舍,决定的作出,方案实施及考核。
本章仅从财务学作出,方案实施及考核。
本章仅从财务学的角度对项目评价进行讨论。
的角度对项目评价进行讨论。
第四章第四章第四章第四章项目投资管理项目投资管理项目投资管理项目投资管理公司理财投资在经济学上的定义是投资在经济学上的定义是为获得未来的、不为获得未来的、不确定收益而支付即期价值(成本)的行为。
确定收益而支付即期价值(成本)的行为。
大多数投资决策在不同程度上具有三个基本大多数投资决策在不同程度上具有三个基本特征:
特征:
1.1.投资是完全或至少部分不可逆的,因已投投资是完全或至少部分不可逆的,因已投入的资金是沉没成本。
入的资金是沉没成本。
2.2.来自投资的未来回报是不确定的,即在投来自投资的未来回报是不确定的,即在投资决策中,只能做到评估代表较高或较低资决策中,只能做到评估代表较高或较低收益结果的概率;收益结果的概率;3.3.在投资时机上有一定的回旋余地,即可以在投资时机上有一定的回旋余地,即可以决策是否要推迟行动以获得更多的信息。
决策是否要推迟行动以获得更多的信息。
公司理财项目投资中的现金流项目投资中的现金流项目投资决策方法项目投资决策方法(评价指标)(评价指标)项目投资中的风险分析项目投资中的风险分析公司理财一、投资的分类:
一、投资的分类:
广义投资和狭义投资广义投资和狭义投资广义投资是指为了获得未来广义投资是指为了获得未来报酬报酬(或权利或权利)而垫付一定成本的所有经济行为。
狭而垫付一定成本的所有经济行为。
狭义投资是指购买金融资产的行为。
义投资是指购买金融资产的行为。
实物资产投资和金融资产投资实物资产投资和金融资产投资直接投资和间接投资直接投资和间接投资按投资者是否能直接控制其按投资者是否能直接控制其投资资金来划分。
直接投资是指将资金用于开办企投资资金来划分。
直接投资是指将资金用于开办企业,购置设备,收购和兼并其他企业的投资行为。
业,购置设备,收购和兼并其他企业的投资行为。
间接投资主要指购买金融资产的行为。
间接投资主要指购买金融资产的行为。
长期投资和短期投资长期投资和短期投资按投资回收期划分。
长期投按投资回收期划分。
长期投资是指投资期在资是指投资期在11年以上的投资事项。
年以上的投资事项。
4.1投资决策概述投资决策概述InvestmentSummarize公司理财对内投资和对外投资对内投资和对外投资按投资方向的不同来划分。
按投资方向的不同来划分。
独立投资和互斥投资独立投资和互斥投资按投资事项之间是否有相按投资事项之间是否有相互关系来划分。
互关系来划分。
公司理财二、二、实物资产投资实物资产投资对实物资产的投资决策对实物资产的投资决策(investmentDecision)在财务在财务学或金融学上也称资本预算学或金融学上也称资本预算(CapitalBudgeting)。
实物。
实物资产的投资决策是指对固定资产投资过程资产的投资决策是指对固定资产投资过程,即如何,即如何接受某个项目计划是接受还是拒绝。
接受某个项目计划是接受还是拒绝。
实物资产投资决策的步骤:
实物资产投资决策的步骤:
估算投资项目预期现金流估算投资项目预期现金流估算预期现金流的风险估算预期现金流的风险确定资金成本的水平确定资金成本的水平确定投资方案流入现金流现值确定投资方案流入现金流现值比较其现值与资本所需的流出现金流现值比较其现值与资本所需的流出现金流现值公司理财项目投资中的现金流量及构成项目投资中的现金流量的估算4.2项目投资中的现金流量公司理财项目项目投资投资现金现金流量流量初始现金流量:
初始现金流量:
(投资开始)(投资开始)经营现金流量经营现金流量(经营中)(经营中)终结现金流量终结现金流量(项目终了)(项目终了)现金(净)流入:
现金(净)流入:
+现金(净)流出:
现金(净)流出:
固定资产投资固定资产投资流动资产投资流动资产投资所得税效应所得税效应项目投资现金流量测算项目投资现金流量测算NCF固定资产等的变价残值收入固定资产等的变价残值收入垫支流动资金的收回垫支流动资金的收回其他投资其他投资原有固定资产的变价收入原有固定资产的变价收入停止使用土地的变价收入停止使用土地的变价收入公司理财现金流量的计算方法现金流量的计算方法1、经营现金流量的计算(用、经营现金流量的计算(用NCF表示)表示)NCF=销售收入-付现成本-所得税=销售收入-(每年销售成本-折旧)-所得税NCF=税后净利+折旧NCF=(销售收入-付现成本)*(1-税率)+折旧*税率(证明见下页)所得税=(销售收入销售成本)*税率=(销售收入付现成本折旧)*税率税后净利=销售收入付现成本折旧所得税公司理财营业现金净流量公司理财经营现金流量的计算经营现金流量的计算(表格形式表格形式)年份0123n项目销售收入
(1)付现成本
(2)折旧(3)税前利润(4)=
(1)-
(2)-(3)所得税(5)税后净利(6)=(4)-(5)经营现金流量(7)=
(1)-
(2)-(5)或=(3)+(6)注注:
1.经营现金净流量=销售收入-付现成本-所得税或=净利+折旧2.假设:
经营过程中的现金收付都在年末进行经营现金流量计算表公司理财投资项目现金流量计算表年份0123n项目固定资产投资垫支的流动资金经营现金流量固定资产等残值回收流动资金回收注:
“经营现金流量”一栏根据经营现金流量计算表填列现金流量合计2、投资项目年现金流量合计数的计算、投资项目年现金流量合计数的计算(包括各年(包括各年初始、经营、终结初始、经营、终结现金流量)现金流量)公司理财提问:
如下图所示,如果该固定资产投资项目的初始投资是分次投入的,则其各年的现金流量如何表示?
建设期现金净流量原始投资额建设期现金净流量原始投资额或:
或:
NCFNCFIItt(t=0(t=0,11,22,ss,s0)s0)012ss+1n生产经营期p建设期s建设起点投产日终结点公司理财提问:
如果该项目的资金有一部分是银行借款,则对其经营现金净流量的计算有何影响?
从全部投资的角度看,支付给债权人的利息和支付给所有者的利润性质是相同的,都不作为现金流出量,因此,应计入经营现金净流量。
提问:
如果该项目的资金有一部分是需要摊销的,则对其经营现金净流量的计算有何影响?
摊销费用也属于非付现成本,应计入营业现金净流量经营现金净流量经营现金净流量=税后利润该年折旧额该税后利润该年折旧额该年摊销额该年利息费用年摊销额该年利息费用公式可演变为:
公司理财新天地公司准备购入一设备准备扩充生产能力,现在甲新天地公司准备购入一设备准备扩充生产能力,现在甲乙两个方案可供选择。
乙两个方案可供选择。
甲方案:
需投资甲方案:
需投资100万元,使用寿命为万元,使用寿命为5年,采用直线法计提折年,采用直线法计提折旧,旧,5年后设备无残值。
年后设备无残值。
5年中每年的销售收入为年中每年的销售收入为60万元,每年万元,每年的付现成本为的付现成本为20万元。
万元。
乙方案:
需投资乙方案:
需投资120万元。
另外,在第一年垫支营运资金万元。
另外,在第一年垫支营运资金20万万元,采用直线折旧法计提折旧,使用寿命也为元,采用直线折旧法计提折旧,使用寿命也为5年,年,5年后有残年后有残值收入值收入20万元。
万元。
5年中每年的销售收入为年中每年的销售收入为80万元,付现成本第万元,付现成本第一年为一年为30万元,以后随着设备陈旧,逐年将增加修理费万元,以后随着设备陈旧,逐年将增加修理费5万元。
万元。
假设所得税率为假设所得税率为30%,试计算两个方案的现金流量。
,试计算两个方案的现金流量。
案例训练案例训练11:
项目投资现金流量分析运用:
项目投资现金流量分析运用公司理财解:
解:
1、先计算两个方案每年的折旧额:
、先计算两个方案每年的折旧额:
甲方案每年折旧额甲方案每年折旧额=100/5=20(万元)(万元)乙方案每年折旧额乙方案每年折旧额=(120-20)/5=20(万元)(万元)甲方案营业期每年相等的甲方案营业期每年相等的NCF=营业收入营业收入付现成本付现成本所得税所得税=6020(60-20-100/5)x30%=60206=34(万元)(万元)2、计算两个方案每年的、计算两个方案每年的NCF:
公司理财第一年第二年第三年第四年第五年乙方案营业现金净流量:
销售收入
(1)8080808080付现成本
(2)3035404550折旧(3)2020202020税前利润(4)=
(1)-
(2)-(3)3025201510所得税(5)=(4)30%97.564.53税后净利(6)=(4)-(5)2117.51410.57NCF(7)=
(1)-
(2)-(5)4137.53430.527或=(6)+(3)时间项目目公司理财第O年第一年第二年第三年第四年第五年甲方案各年现金流量甲方案各年现金流量固定资产投资-100营业现金流量3434343434现金流量合计-1003434343434乙方案各年现金流量乙方案各年现金流量固定资产投资-120营运资金垫支-20营业现金流量4137.53430.527固定资产期末残值20流动资金垫支回收20现金流量合计-1404137.53430.567时间项目目公司理财案例训练2:
众信公司准备购入一设备以扩充生产能力。
现有甲、众信公司准备购入一设备以扩充生产能力。
现有甲、乙两个方案可供选择,甲方案需投资乙两个方案可供选择,甲方案需投资2000020000元,使用元,使用寿命寿命55年,采用直线折旧,年,采用直线折旧,55年后设备无残值。
年后设备无残值。
55年中年中每年销售收入为每年销售收入为1200012000元,每年的付现成本为元,每年的付现成本为40004000元。
元。
乙方案需要投资乙方案需要投资2400024000元,采用直线法计提折旧,使元,采用直线法计提折旧,使用寿命也为用寿命也为55年,年,55年后有残值收入年后有残值收入40004000元。
元。
55年中每年中每年的销售收入为年的销售收入为1600016000元,付现成本第元,付现成本第11年为年为60006000元,元,以后随着设备陈旧,逐年将增加修理费以后随着设备陈旧,逐年将增加修理费800800元,另需元,另需垫支营运资金垫支营运资金60006000元,所得税率为元,所得税率为4040。
资金成本。
资金成本为为1010。
公司理财时间(t)项目销售收入
(1)付现成本
(2)折旧(3)税前利润(4)=
(1)-
(2)-(3)所得税(5)=(4)40%税后净利(6)=(4)-(5)营业现金流量(7)=
(1)-
(2)-(5)或=(3)+(6)1200040004000400016002400640012000400040004000160024006400120004000400040001600240064001200040004000400016002400640012000400040004000160024006400第五年第四年第三年第二年第一年第年固定资产投资各年现金净流量20000-2000064006400640064006400公司理财时间(t)项目第一年第二年第三年第四年第五年销售收入
(1)付现成本
(2)折旧(3)税前利润(4)=
(1)-
(2)-(3)所得税(5)=(4)40%税后净利(6)=(4)-(5)营业现金流量(7)=
(1)-
(2)-(5)或=(3)+(6)1600060004000600024003600760016000680040005200208031207120160007600400044001760264066401600084004000360014402160616016000920040002800112016805680乙方案初始投资:
乙方案初始投资:
-24000元,垫支:
元,垫支:
-6000元,即:
第元,即:
第0年年NCF为为-30000元;元;第第5年年NCF为为5680+4000(残值)(残值)+6000(垫支回收)(垫支回收)=15680元元公司理财v案例案例33:
设备更新型设备更新型ADCADC电子器件制造公司,所得税率电子器件制造公司,所得税率34%34%,企业,企业要求的收益率要求的收益率15%15%。
公司管理层正考虑将现有手。
公司管理层正考虑将现有手工操作装配机更换为全自动装配机,有关信息见工操作装配机更换为全自动装配机,有关信息见下表。
根据适当决策指标判断该项目是否可行。
下表。
根据适当决策指标判断该项目是否可行。
o该项目现金流及其构成见下表:
该项目现金流及其构成见下表:
公司理财手工操作机现金流手工操作机现金流全自动机械现金流全自动机械现金流操作工年薪操作工年薪1200012000年福利费年福利费10001000年加班费年加班费10001000年残次品费年残次品费60006000机械帐面值机械帐面值1000010000预计使用寿命预计使用寿命1515年年已使用年限已使用年限1010年年机械期末残值机械期末残值00当前市值当前市值1200012000年折旧费年折旧费20002000年维护费年维护费00操作工年薪操作工年薪00新机器价格新机器价格5000050000运输费运输费10001000安装费安装费50005000年残次品费年残次品费10001000预计使用寿命预计使用寿命55年年新机器期末残值新机器期末残值00折旧方法折旧方法直线法直线法年维护费年维护费10001000公司理财现金流量现金流量金额金额现金流出现金流出新机器购买新机器购买价格价格50000运输费运输费1000安装费安装费5000旧机器出售旧机器出售收入纳税额收入纳税额680现金流入现金流入旧机器出售收入旧机器出售收入-12000净现金流出净现金流出44680现金流量现金流量金额金额费用节省额费用节省额薪金减少薪金减少12000福利费减少福利费减少1000加班费减少加班费减少1000残次品减少残次品减少5000成本增加额成本增加额维护费增加维护费增加-1000税前净节约额税前净节约额18000纳税额纳税额2992税后净现金流税后净现金流15008表表11期初净现金流出期初净现金流出表表22寿寿命期内增量现金流入命期内增量现金流入注:
2992=18000-(50000+1000+5000)/5-10000/5*0.34公司理财v分析现金流:
分析现金流:
1.1.期初现金流出为期初现金流出为4468044680元;元;2.2.计算过程见表计算过程见表112.2.寿命期内年增量现金流为寿命期内年增量现金流为1500815008元元/年;年;3.3.计算过程见表计算过程见表224.4.项目终止时的期末现金流为项目终止时的期末现金流为00元,因为新机元,因为新机器的预计净残值是器的预计净残值是00。
公司理财v案例案例44:
资本扩张型资本扩张型FishFish渔场在考虑引进一种新的切制鱼片的技术。
这渔场在考虑引进一种新的切制鱼片的技术。
这种技术需要种技术需要99万元购买特殊设备。
设备的使用期限是万元购买特殊设备。
设备的使用期限是44年,采用加速折旧法进行折旧,折旧额第年,采用加速折旧法进行折旧,折旧额第11年年3333033330元;元;第第22年年4445044450元;第元;第33年年1481014810元;第元;第44年年74107410年,且第年,且第44年后有残值年后有残值1.651.65万元。
机器的运输费和安装费共计万元。
机器的运输费和安装费共计11万元。
此外,无其他经营成本。
设税率为万元。
此外,无其他经营成本。
设税率为40%40%。
已知:
销售部门预测这项新技术将产生额外的现金流已知:
销售部门预测这项新技术将产生额外的现金流入如下表所示:
入如下表所示:
公司理财v分析现金流:
分析现金流:
1.1.期出现金流出量期出现金流出量新资产的成本新资产的成本9000090000元元运输费和安装费运输费和安装费(资本性支出)资本性支出)1000010000元元初始现金流出量初始现金流出量100000100000元元年数年数12341234现金流量现金流量3516736250557253225835167362505572532258额外的现金流入表:
额外的现金流入表:
公司理财2.2.期间增量现金流入量期间增量现金流入量12341234营业收入营业收入3516736250557253235835167362505572532358折旧费的增量折旧费的增量(33330)(44450)(14810)(7410)(33330)(44450)(14810)(7410)税前收入税前收入1837(8200)40915248481837(8200)4091524848税赋增量税赋增量(40%)(735)3280(16366)(9939)(40%)(735)3280(16366)(9939)税后收入税后收入1102(4920)24549149091102(4920)2454914909折旧费增量折旧费增量33330444501481074103333044450148107410年末增量净现金流入量年末增量净现金流入量34432395303935922319344323953039359223193.3.期末现金流量期末现金流量该项资产残值该项资产残值1650016500与资产残值有关的税收与资产残值有关的税收(40%)(6600)(40%)(6600)期末增量净现金流量期末增量净现金流量3221932219公司理财现金流量估算原则之一:
现金流量估算原则之一:
增量现金流增量现金流对新项目带来收益的估价要考虑现金流的增对新项目带来收益的估价要考虑现金流的增量。
量。
增量现金流:
增量现金流:
公司有无被决策项目时未来公司有无被决策项目时未来现金流量的差值,也称为相关现金流量。
现金流量的差值,也称为相关现金流量。
公司理财确定增量现金流量要点确定增量现金流量要点注意从现有产品中转移的现金流。
注意从现有产品中转移的现金流。
注意新项目的附带或连带的现金流入的效果。
注意新项目的附带或连带的现金流入的效果。
要考虑营运资金的需求。
要考虑营运资金的需求。
考虑增量费用。
考虑增量费用。
牢记沉没成本不是增量现金流。
牢记沉没成本不是增量现金流。
机会成本应计入增量现金流。
机会成本应计入增量现金流。
不要忘记相关的间接费用。
不要忘记相关的间接费用。
公司理财4.3项目投资评价方法项目投资评价方法动态指标与静态指标动态指标与静态指标净现值净现值(NPV)(NPV)投资回收期投资回收期(PP)(PP)内部收益率内部收益率(IRR)(IRR)盈利能力指数盈利能力指数(PI)(PI)平均会计报酬率平均会计报酬率(AAR)(AAR)公司理财指标的分析:
指标的分析:
静态指标:
没有考虑资金的时间价值。
计静态指标:
没有考虑资金的时间价值。
计算简单,但不科学。
也成为非贴现指标。
算简单,但不科学。
也成为非贴现指标。
动态指标:
考虑资金的时间价值。
计算较动态指标:
考虑资金的时间价值。
计算较为复杂,全面考核项目。
也称为贴现指标。
为复杂,全面考核项目。
也称为贴现指标。
项目评价中,以动态指标为主,静态指标项目评价中,以动态指标为主,静态指标为辅。
为辅。
公司理财一、净现值法一、净现值法NetPresentValue,NPV净现值法:
净现值法:
按一定收益率按一定收益率,算出将项目预期未来各年算出将项目预期未来各年税后净现金流折现到项目投资时点的现值减去项目初始税后净现金流折现到项目投资时点的现值减去项目初始投资的代数和,既为该项目的净现值。
投资的代数和,既为该项目的净现值。
定义式:
定义式:
v判断准则:
判断准则:
NPV0NPV0,接受项目;,接受项目;NPV0NPVK=10%,方案方案AA可行。
可行。
内部收益率内部收益率InternalRateofReturn,IRR公司理财方案方案BB只有一只流入现金流只有一只流入现金流1360513605元,其初始投资也为元,其初始投资也为1000010000元,故元,故内部收益率可用现值公式求出。
内部收益率可用现值公式求出。
查现值系数得查现值系数得IRRIRR=8%=8%。
因。
因IRRk=10%,IRRk=10%,IRR=19.04%k=10%,所以方案所以方案CC也可行。
也可行。
内部收益率内部收益率InternalRateofReturn,IRR公司理财内部收益率内部收益率InternalRateofReturn,IRRNPVNPV判断与判断与IRRIRR判断在互斥方案中的运用判断在互斥方案中的运用项目投资规模不同项目投资规模不同例:
假设有两个投资项目例:
假设有两个投资项目AA和和BB,其有关具,其有关具体资料如下:
体资料如下:
项目NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4IRR(%)NPV(12%)A-269001000010000100001000018%3470B-559602000020000200002000016%4780公司理财IRRBABIRRAKNPV016%18%M14.14%2404013100费希文交费希文交点点当冲突时,可进一步考虑项目A与B的增量现金流量,即BA。
项目NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4IRR(%)NPV(12%)B-A-290601000010000100001000014.14%1310公司理财IRRACAIRRCiNPV013%19%MNPVmim前例前例讨论:
净现值都大于零的方案应如何选择?
讨论:
净现值都大于零的方案应如何选择?
NPVNPV判断与判断与IRRIRR判断在互斥方案中的运用判断在互斥方案中的运用内部收益率内部收益率InternalRateofReturn,IRR项目现金流量模式不同项目现金流量模式不同费希文交点费希文交点公司理财内部收益率方法的评价:
内部收益率方法的评价:
不需要预先估计预期收益率,能较好地评价各不需要预先估计预期收益率,能较好地评价各项目的优劣。
项目的优劣。
这是一个收益率的指标,便于比较。
这是一个收益率的指标,便于比较。
对于互斥项目及多个收益率的问题则无法解决。
对于互斥项目及多个收益率的问题则无法解决。
从而限制了从而限制了IRRIRR的应用。
的应用。
内部收益率内部收益率InternalRateofReturn,IRR公司理财四、盈利能力指数四、盈利能力指数(ProfitabilityIndex,PI)概念:
项目预期税后现金流量的净现值与项目初始现金流出量的比值。
PI是一个成本收益比率的指标。
其经济含义是单位成本所获得的收益。
判断标准:
只要PI1,项目就可以接受。
PI与与NPV的思路是一致的。
当一个项目的的思路是一致的。
当一个项目的NPV为正值时,为正值时,它的它的PI值也必然大于值也必然大于1。
PI提供了项目的收益与成本的相对效提供了项目的收益与成本的相对效率率,而而NPV则给出了项目净现金收入现值的绝对数。
另外,
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 项目 投资 管理 决策 方法 风险 分析