财务管理-课程总结.pptx
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财务管理财务管理-课程总结课程总结财务管理基本理论财务管理基本理论财务管理理论发展简史财务管理理论发展简史未解决的问题未解决的问题财务管理与其他相关学科的关系财务管理与其他相关学科的关系财务管理的职能和内容财务管理的职能和内容财务管理的假设和原则财务管理的假设和原则1总结总结财务管理基本理论财务管理基本理论财务管理理论发展简史财务管理理论发展简史未解决的问题未解决的问题财务管理与其他相关学科的关系财务管理与其他相关学科的关系财务管理的职能和内容财务管理的职能和内容财务管理的假设和原则财务管理的假设和原则2财务管理的基本理论财务管理的基本理论1、价值可加性与折现理论、价值可加性与折现理论2、价值守恒与与套利理论:
并购的合理性、价值守恒与与套利理论:
并购的合理性3、完备资本市场概念,市场有效理论、完备资本市场概念,市场有效理论4、资产组合理论:
、资产组合理论:
风险收益均衡,资本资产的定价模型风险收益均衡,资本资产的定价模型5、资本结构理论、资本结构理论6、期权定价理论模型、期权定价理论模型7、委托代理理论,信息非对称理论、委托代理理论,信息非对称理论31、价值可加性与折现理论、价值可加性与折现理论对企业未来的投资活动、筹资活对企业未来的投资活动、筹资活动产生的现金流量进行折现分析,以正确衡量动产生的现金流量进行折现分析,以正确衡量投资收益、筹资成本、企业价值。
投资收益、筹资成本、企业价值。
2、价值守恒与与套利理论:
、价值守恒与与套利理论:
评估并购的合理评估并购的合理性性4财务管理的基本理论财务管理的基本理论1、价值可加性与折现理论、价值可加性与折现理论2、价值守恒与与套利理论,并购的合理性、价值守恒与与套利理论,并购的合理性3、完备资本市场概念,市场有效理论、完备资本市场概念,市场有效理论4、资产组合理论:
、资产组合理论:
风险收益均衡,资本资产的定价模型风险收益均衡,资本资产的定价模型5、资本结构理论、资本结构理论6、期权定价理论模型、期权定价理论模型7、委托代理理论,信息非对称理论、委托代理理论,信息非对称理论53、有效市场理论有效市场理论(EMM,TheEfficient-MarketHypothesis)在完备资本市场的条件下,股票在完备资本市场的条件下,股票市价能及时反映与股票相关的各方面信息,股市价能及时反映与股票相关的各方面信息,股价处于均衡状态,任何证券的出售者或购买者价处于均衡状态,任何证券的出售者或购买者均无法持续获得超常利润。
没有套利的机均无法持续获得超常利润。
没有套利的机会。
会。
63、有效市场理论有效市场理论现实市场:
按反应的及时程度:
现实市场:
按反应的及时程度:
分强、中、弱分强、中、弱有效市场有效市场是否有效,是否有效,取决于市场的完备程度取决于市场的完备程度7财务管理的基本理论财务管理的基本理论1、价值可加性与折现理论、价值可加性与折现理论2、价值守恒与与套利理论,并购的合理性、价值守恒与与套利理论,并购的合理性3、完备资本市场概念,市场有效理论、完备资本市场概念,市场有效理论4、资产组合理论:
、资产组合理论:
风险收益均衡,资本资产的定价模型风险收益均衡,资本资产的定价模型5、资本结构理论、资本结构理论6、期权定价理论模型、期权定价理论模型7、委托代理理论,信息非对称理论、委托代理理论,信息非对称理论84、资产组合理论:
风险收益均衡、资产组合理论:
风险收益均衡(RiskandReturnTrade-offTheory)高收益必然伴随着高风险,反之高风险高收益必然伴随着高风险,反之高风险要求高收益,投资者要进行风险和收益的权衡规要求高收益,投资者要进行风险和收益的权衡规划。
资产组合理论、资本资产定价模型。
划。
资产组合理论、资本资产定价模型。
9)RR(RRfmjfj)R)R(E(R)E(Rfmjfj财务管理的基本理论财务管理的基本理论1、价值可加性与折现理论、价值可加性与折现理论2、价值守恒与与套利理论,并购的合理性、价值守恒与与套利理论,并购的合理性3、完备资本市场概念,市场有效理论、完备资本市场概念,市场有效理论4、资产组合理论:
、资产组合理论:
风险收益均衡,资本资产的定价模型风险收益均衡,资本资产的定价模型5、资本结构理论、资本结构理论6、期权定价理论模型、期权定价理论模型7、委托代理理论,信息非对称理论、委托代理理论,信息非对称理论105、资本结构理论、资本结构理论探讨企业能否通过改变资本结构或股探讨企业能否通过改变资本结构或股利政策以提高企业的市场价值(企业价值利政策以提高企业的市场价值(企业价值=股股票价值票价值+负债价值)负债价值)MM理论理论注意:
所得税影响注意:
所得税影响11财务管理的基本理论财务管理的基本理论1、价值可加性与折现理论、价值可加性与折现理论2、价值守恒与与套利理论,并购的合理性、价值守恒与与套利理论,并购的合理性3、完备资本市场概念,市场有效理论、完备资本市场概念,市场有效理论4、资产组合理论:
、资产组合理论:
风险收益均衡,资本资产的定价模型风险收益均衡,资本资产的定价模型5、资本结构理论、资本结构理论6、期权定价理论模型、期权定价理论模型7、委托代理理论,信息非对称理论、委托代理理论,信息非对称理论126、期权估价理论模型期权估价理论模型(OptionValueTheory)金融期权定价:
金融期权定价:
Black-scholes模型模型实物期权的概念:
贝尔公司投资中国电讯业实物期权的概念:
贝尔公司投资中国电讯业可用于风险投资、目标资本结构和股可用于风险投资、目标资本结构和股利政策决策。
利政策决策。
13财务管理的基本理论财务管理的基本理论1、价值可加性与折现理论、价值可加性与折现理论2、价值守恒与与套利理论,并购的合理性、价值守恒与与套利理论,并购的合理性3、完备资本市场概念,市场有效理论、完备资本市场概念,市场有效理论4、资产组合理论:
、资产组合理论:
风险收益均衡,资本资产的定价模型风险收益均衡,资本资产的定价模型5、资本结构理论、资本结构理论6、期权定价理论模型、期权定价理论模型7、委托代理理论,信息非对称理论、委托代理理论,信息非对称理论147、委托代理理论、委托代理理论(AgencyTheory)经济社会中委托代理关系广泛存在经济社会中委托代理关系广泛存在代理理论研究如何处理股东与经代理理论研究如何处理股东与经理之间、股东与债权人之间、债权人与经理之理之间、股东与债权人之间、债权人与经理之间以及公司内部各部门之间的委托代理关系。
间以及公司内部各部门之间的委托代理关系。
冲突与协调冲突与协调15委托代理关系的冲突与协调委托代理关系的冲突与协调关系人关系人目标目标与股东冲突的表现与股东冲突的表现协调方法协调方法经营者经营者与股东与股东报酬报酬闲暇闲暇道德风险道德风险逆向选择逆向选择约束约束激励激励股东与股东与债权人债权人到期到期收回收回本息本息违约投资高风险项目违约投资高风险项目发新债使旧债券贬值发新债使旧债券贬值契约限制契约限制终止合作终止合作167、委托代理理论、委托代理理论研究方向:
研究方向:
代理成本:
根源代理成本:
根源信息非对称理论信息非对称理论代理收益:
分工效益代理收益:
分工效益应对策略:
减少应对策略:
减少信息不对称信息不对称17财务管理的基本理论(小结)财务管理的基本理论(小结)1、价值可加性与折现理论、价值可加性与折现理论2、价值守恒与与套利理论,并购的合理性、价值守恒与与套利理论,并购的合理性3、完备资本市场概念,市场有效理论、完备资本市场概念,市场有效理论4、资产组合理论:
、资产组合理论:
风险收益均衡,资本资产的定价模型风险收益均衡,资本资产的定价模型5、资本结构理论、资本结构理论6、期权定价理论模型、期权定价理论模型7、委托代理理论,信息非对称理论、委托代理理论,信息非对称理论18总结总结财务管理基本理论:
财务管理基本理论:
财务管理理论发展简史财务管理理论发展简史未解决的问题未解决的问题财务管理与其他相关学科的关系财务管理与其他相关学科的关系财务管理的职能和内容财务管理的职能和内容财务管理的假设和原则财务管理的假设和原则19财务管理理论发展简史财务管理理论发展简史1、筹资为重心的阶段、筹资为重心的阶段2、经营资产管理为重心的阶段、经营资产管理为重心的阶段3、资产组合、风险控制,资本结构管理、资产组合、风险控制,资本结构管理期权理论模型、套利研究期权理论模型、套利研究4、委托代理关系研究:
所有权与经营权、委托代理关系研究:
所有权与经营权分离,代理收益,理性经济人、信息不对称分离,代理收益,理性经济人、信息不对称代理成本,如何降低?
激励与约束代理成本,如何降低?
激励与约束透明化减少信息不对称透明化减少信息不对称20总结总结财务管理基本理论:
财务管理基本理论:
财务管理理论发展简史财务管理理论发展简史未解决的问题未解决的问题财务管理与其他相关学科的关系财务管理与其他相关学科的关系财务管理的职能和内容财务管理的职能和内容财务管理的假设和原则财务管理的假设和原则21未解决的问题1项目的项目的如何确定?
资本资产的定价模型的局限性资本资产的定价模型的局限性2管理层的影响如何评估?
管理层的影响如何评估?
如何激励,如何约束?
如何激励,如何约束?
3风险管理风险管理:
降低风险,收益也降低降低风险,收益也降低该承受多大程度风险?
如何把握该承受多大程度风险?
如何把握4企业价值如何准确地评估?
企业价值如何准确地评估?
22总结总结财务管理基本理论:
财务管理基本理论:
财务管理理论发展简史财务管理理论发展简史未解决的问题未解决的问题财务管理与其他相关学科的关系财务管理与其他相关学科的关系财务管理的职能和内容财务管理的职能和内容财务管理的假设和原则财务管理的假设和原则23财务管理与其他相关学科之间的关系财务管理与其他相关学科之间的关系、与会计学的关系:
区别、与会计学的关系:
区别p9与联系与联系、与管理学的关系、与管理学的关系:
管理理论支持管理理论支持财务管理与企业管理财务管理与企业管理、与经济学的关系:
理论基础、与经济学的关系:
理论基础、与金融学的关系:
投资与筹资、与金融学的关系:
投资与筹资24财务管理与会计财务管理与会计关系:
财务管理与会计都是对资金进行管理,关系:
财务管理与会计都是对资金进行管理,两者关系密切。
但有区别:
两者关系密切。
但有区别:
1、会计侧重于信息的生成与列报、会计侧重于信息的生成与列报财务管理侧重资金的规划和控制;财务管理侧重资金的规划和控制;2、会计体现的是一种规范,注重数据管理、会计体现的是一种规范,注重数据管理财务管理更能体现管理者的理念;财务管理更能体现管理者的理念;注重各方利益的协调。
注重各方利益的协调。
25财务管理与企业管理财务管理与企业管理财务管理是管理学的一个分支,具有管理财务管理是管理学的一个分支,具有管理学的属性。
财务管理学是研究社会再生产中各企学的属性。
财务管理学是研究社会再生产中各企业和其他单位资本运动的规律性及其应用方式的业和其他单位资本运动的规律性及其应用方式的科学。
财务管理主要运用价值形式对企业资本活科学。
财务管理主要运用价值形式对企业资本活动实施管理,并通过价值纽带,协调企业各项管动实施管理,并通过价值纽带,协调企业各项管理工作,以保证企业管理目标的实现。
理工作,以保证企业管理目标的实现。
26财务管理与企业管理的关系财务管理与企业管理的关系企业管理企业管理财务管理财务管理1战略规划战略规划财务预测、投资和资本预算、资本结财务预测、投资和资本预算、资本结构、股利政策构、股利政策2经营计划经营计划组织业务预算编制、现金预算、筹资组织业务预算编制、现金预算、筹资规划、证券投资规划、证券投资3日常管理日常管理现金收支控制,营运资金管理现金收支控制,营运资金管理4业绩考评业绩考评财务分析,差异分析财务分析,差异分析27总结总结基本理论:
基本理论:
财务管理理论发展简史财务管理理论发展简史未解决的问题未解决的问题财务管理与其他相关学科的关系财务管理与其他相关学科的关系财务管理的职能和内容财务管理的职能和内容财务管理的假设和原则财务管理的假设和原则28财务管理的职能和内容财务管理的职能和内容概念:
财务管理是企业组织财务活动、概念:
财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系的一项管理工作。
处理财务关系的一项管理工作。
财务管理的职能财务管理的职能财务管理的内容财务管理的内容29财务管理的职能财务管理的职能1项目投资和资本预算项目投资和资本预算22资本结构与筹资规划资本结构与筹资规划33营运资金规划与管理营运资金规划与管理4收益分配规划与决策收益分配规划与决策要求:
科学的规划和有效监控要求:
科学的规划和有效监控30财务管理的职能和内容财务管理的职能和内容概念:
财务管理是企业组织财务活动、概念:
财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系的一项管理工作。
处理财务关系的一项管理工作。
财务管理的职能财务管理的职能财务管理的内容财务管理的内容31财务管理的主要内容财务管理的主要内容1、财务预测与预算编制、财务预测与预算编制2、项目投资、风险分析与资本预算、项目投资、风险分析与资本预算3、资本结构、筹资规划与财务风险控制、资本结构、筹资规划与财务风险控制4、营运资本规划与管理、经营风险控制、营运资本规划与管理、经营风险控制5、财务控制与监督、预算管理、财务控制与监督、预算管理6、财务分析与股利政策调整、财务分析与股利政策调整7、管理层激励与约束:
成本收益分析、管理层激励与约束:
成本收益分析8、并购与重组的价值评估、并购与重组的价值评估32总结总结财务管理基本理论:
财务管理基本理论:
财务管理理论发展简史财务管理理论发展简史未解决的问题未解决的问题财务管理与其他相关学科的关系财务管理与其他相关学科的关系财务管理的职能和内容财务管理的职能和内容财务管理的假设和原则财务管理的假设和原则33财务管理的假设和原则财务管理的假设和原则有关竞争环境和财务交易的假设有关竞争环境和财务交易的假设有关财务决策的原则有关财务决策的原则总原则:
企业价值最大化、股东财富最大化总原则:
企业价值最大化、股东财富最大化34财务管理的假设和原则财务管理的假设和原则有关竞争环境和财务交易的假设有关竞争环境和财务交易的假设有关财务决策的原则有关财务决策的原则35有关竞争环境和财务交易的假设有关竞争环境和财务交易的假设1.自利行为、理性经济人假设。
自利行为、理性经济人假设。
2.双方交易双方交易3.行动传递信息行动传递信息4.资本市场有效资本市场有效361.自利行为自利行为-理性经济人假理性经济人假设。
设。
概念:
人们在进行决策时按照自己的财务概念:
人们在进行决策时按照自己的财务利益行事,在其他条件相同的情况下人们利益行事,在其他条件相同的情况下人们会选择对自己经济利益最大的行动。
会选择对自己经济利益最大的行动。
应用:
委托代理理论应用:
委托代理理论大企业的管理,存在多层次的委大企业的管理,存在多层次的委托代理关系,如何设计公司的治理框架?
托代理关系,如何设计公司的治理框架?
37有关竞争环境和财务交易的假设有关竞争环境和财务交易的假设1.自利行为、理性经济人假设。
自利行为、理性经济人假设。
2.双方交易双方交易3.行动传递信息行动传递信息4.资本市场有效资本市场有效382.双方交易双方交易每一项交易都至少存在两方,在一方根据每一项交易都至少存在两方,在一方根据自己的经济利益决策时,另一方也会按照自己的经自己的经济利益决策时,另一方也会按照自己的经济利益行动,并且对方和你一样聪明、勤奋和富有济利益行动,并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力,因此你在决策时要正确预见对方的反应。
创造力,因此你在决策时要正确预见对方的反应。
因为大家都是理性经济人。
因为大家都是理性经济人。
交易交易不能“以我为中心”,也不能单方面不能“以我为中心”,也不能单方面无条件承诺什么。
还要注意税收的影响。
无条件承诺什么。
还要注意税收的影响。
39有关竞争环境和财务交易的假设有关竞争环境和财务交易的假设1.自利行为、理性经济人假设。
自利行为、理性经济人假设。
2.双方交易双方交易3.行动传递信息行动传递信息4.资本市场有效资本市场有效403.行动传递信息行动传递信息行动可以传递信息,并且比公司行动可以传递信息,并且比公司的声明更有说服力。
要根据公司的行为判的声明更有说服力。
要根据公司的行为判断它未来的收益状况,所谓听其言,观其断它未来的收益状况,所谓听其言,观其行。
行。
41有关竞争环境和财务交易的假设有关竞争环境和财务交易的假设1.自利行为、理性经济人假设。
自利行为、理性经济人假设。
2.双方交易双方交易3.行动传递信息行动传递信息4.资本市场有效资本市场有效424.资本市场有效资本市场有效资本市场上频繁交易的金融资产资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息,而的市场价格反映了所有可获得的信息,而且面对新信息完全能迅速地做出调整。
管且面对新信息完全能迅速地做出调整。
管理者应重视市场对企业的估价,慎重使用理者应重视市场对企业的估价,慎重使用金融工具。
金融工具。
43有关竞争环境和财务交易的假设有关竞争环境和财务交易的假设(小结)(小结)1.自利行为、理性经济人假设。
自利行为、理性经济人假设。
2.双方交易双方交易3.行动传递信息行动传递信息4.资本市场有效资本市场有效44财务管理的假设和原则财务管理的假设和原则有关竞争环境和财务交易的假设有关竞争环境和财务交易的假设有关财务决策的原则有关财务决策的原则45有关财务决策的原则有关财务决策的原则1.价值可加性、可比性原则价值可加性、可比性原则2.寻求有价值的创意原则寻求有价值的创意原则3.发挥比较优势原则:
发挥比较优势原则:
4.净增效益原则:
净增效益原则:
5.风险报酬均衡原则:
风险报酬均衡原则:
6.投资分散化原则投资分散化原则461.价值可加性、可比性原则:
价值可加性、可比性原则:
在进行财务计量时要考虑资金的时在进行财务计量时要考虑资金的时间价值和风险价值。
间价值和风险价值。
现值、风险调整理论。
现值、风险调整理论。
资金有时间价值:
应“早收晚付”资金有时间价值:
应“早收晚付”472.寻求有价值的创意原则寻求有价值的创意原则注意产品和管理的不断创新,只注意产品和管理的不断创新,只有有价值的创意才能获得额外的报酬。
有有价值的创意才能获得额外的报酬。
3.发挥比较优势原则:
发挥比较优势原则:
专长能创造价专长能创造价值。
值。
分工理论分工理论-要求企业把主要精力放在自己的要求企业把主要精力放在自己的比较优势上,而不是分散经营。
比较优势上,而不是分散经营。
484、净增效益原则、净增效益原则财务决策建立在净增效益的基础财务决策建立在净增效益的基础上,上,一项决策的价值取决于它和替代方案相比所一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。
增加的净收益。
应用:
差额分析法,并购效益评估应用:
差额分析法,并购效益评估注意:
沉落成本不计算注意:
沉落成本不计算机会成本、隐含的期权价值要计机会成本、隐含的期权价值要计算算49期权期权是指不附带义务的权利,它是是指不附带义务的权利,它是有经济价值的。
在估价时要考虑期权的价有经济价值的。
在估价时要考虑期权的价值。
值。
广义的期权不限于财务合约,任何广义的期权不限于财务合约,任何不附带义务的权利都属于期权。
不附带义务的权利都属于期权。
505.风险报酬均衡原则风险报酬均衡原则风险和报酬之间存在一定关系,风险和报酬之间存在一定关系,必须对报酬和风险作出权衡,高报酬高风必须对报酬和风险作出权衡,高报酬高风险,低风险低报酬。
如果出现高报酬低风险险,低风险低报酬。
如果出现高报酬低风险的交易机会,很可能是陷阱。
的交易机会,很可能是陷阱。
6.投资分散化原则投资分散化原则投资组合理论证投资组合理论证明:
明:
证券投资合理分散化能在同样收益水证券投资合理分散化能在同样收益水平下降低风险。
平下降低风险。
51财务管理的假设和原则(小结)财务管理的假设和原则(小结)原则原则1.价值可加性可比性原则价值可加性可比性原则2.寻求有价值的创意原则寻求有价值的创意原则3.发挥比较优势原则:
发挥比较优势原则:
4.净增效益原则:
净增效益原则:
5.风险报酬均衡原则:
风险报酬均衡原则:
6.投资分散化原则投资分散化原则假设:
假设:
1.自利行为、自利行为、理性经济人假理性经济人假设。
设。
2.双方交易双方交易3.行动传递信息行动传递信息4.资本市场有效资本市场有效总原则:
企业价值最大化、股东财富最大总原则:
企业价值最大化、股东财富最大化化52财务管理(财务管理(总结)总结)财务管理基本理论财务管理基本理论财务管理理论发展简史财务管理理论发展简史未解决的问题未解决的问题财务管理与其他相关学科的关系财务管理与其他相关学科的关系财务管理的职能和内容财务管理的职能和内容财务管理的假设和原则财务管理的假设和原则53考核考核题型:
单选、判断、多选、论述、计算题型:
单选、判断、多选、论述、计算内容:
内容:
时间、地点时间、地点:
公告公告注意:
不要作弊注意:
不要作弊!
勤奋和自信取得的成绩才有价值勤奋和自信取得的成绩才有价值54考核的主要内容考核的主要内容1、风险与收益理论的应用、风险与收益理论的应用2、项目投资、风险分析与资本预算、项目投资、风险分析与资本预算3、资本结构、筹资规划与财务风险控制、资本结构、筹资规划与财务风险控制4、营运资本规划与管理、经营风险控制、营运资本规划与管理、经营风险控制5、6、财务分析与股利政策、财务分析与股利政策7、8、55
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