财务管理的基础观念教学.pptx
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第二章财务管理的基础观念n一、教学目的与要求n风险与报酬的关系及计量,是财务的应用理论,风险与报酬的关系直接影响着财务筹资和投资决策。
通过本章的学习与研究,应当深入理解风险与报酬的相互制约关系及其实践指导意义,熟练掌握时间价值与风险价值的计量方式。
二、参考书目n1、财务管理郭复初首都经贸大学出版社n2、财务通论郭复初立信会计出版社n3、财务管理赵德武高等教育出版社n4、财务学原理冯建高等教育出版社n5、公司理财郭复初西南财经大学出版社6、公司理财罗斯等著,吴世农等译,机械工业出版社n7、财务成本管理CPA考试教材中国财政经济出版社二、参考书目n1、财务管理郭复初首都经贸大学出版社2003年n2、财务通论郭复初立信会计出版社1997年n3、财务管理赵德武高等教育出版社2002年n4、财务学原理冯建高等教育出版社2002年n5、公司理财郭复初西南财经大学出版社1999年n6、公司理财罗斯等著,吴世农等译,机械工业出版社n7、财务成本管理CPA考试教材中国财政经济出版社2006年第二章财务管理的基础观念n教学内容:
教学内容:
n1货币的时间价值n一、货币时间价值的概念n二、货币时间价值的计算n2投资的风险价值n一、风险的概念与种类n二、风险的衡量n三、风险和报酬的关系n四、风险管理的方法1货币时间价值货币时间价值n一、货币时间价值的概念一、货币时间价值的概念n货币在周转使用中由于时间因素而形成的差额货币在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值,即货币在生产经营中带来的增值额,称为价值,即货币在生产经营中带来的增值额,称为货币的时间价值货币的时间价值或或资金的时间价值。
资金的时间价值。
n从质的规定性看,货币时间价值的实质是货币从质的规定性看,货币时间价值的实质是货币周转使用后的增值额。
周转使用后的增值额。
n从量的规定性看,货币时间价值是没有投资风险从量的规定性看,货币时间价值是没有投资风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资本利润率。
和没有通货膨胀条件下的社会平均资本利润率。
货币时间价值的理解货币时间价值的理解n1来源:
n2条件:
n3计量:
n4假设前提:
n
(1)没有通货膨胀n
(2)没有风险终值和现值概念的理解终值和现值概念的理解n终值终值:
n是将现在时点的一定量现金按比率折算为未来是将现在时点的一定量现金按比率折算为未来某个时点的价值。
某个时点的价值。
n现值现值:
n是将未来某个时点一定量的现金按比率折算为是将未来某个时点一定量的现金按比率折算为现在时点的价值现在时点的价值二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算n
(一)单利的计算:
只对本金计息,利息不再生息nP:
现值(本金)nS:
终值(本利和)ni:
利率nI:
利息nt(n):
时间nI=PitnS=P+I=P+Pit=p(1+it)nP=SI=S(1+it)n1、单利利息的计算n例1:
某企业有一张带息期票,面额为1200元,票面利率为4%,出票日期6月15日,8月14日到期(共60天),若单利计息,则到期时利息是多少?
n2、单利终值的计算nn3、单利现值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算n
(二)复利的计算n含义:
n“利滚利”:
指每经过一个计息期,要将所生利息加入到本金中再计算利息,逐期滚算。
计息期是指相邻两次计息的时间间隔,年、半年、季、月等,除特别指明外,计息期均为1年。
n1复利终值:
S=P(1+i)nn2复利现值:
P=S(1+i)nn3、复利息nI=SPn3名义利率与实际利率n名义利率名义利率:
当利息在一年内要复利几次时当利息在一年内要复利几次时,给给出的年利率是名义利率出的年利率是名义利率.n实际利率实际利率:
分期计算的年利率分期计算的年利率ni=(1+r/m)m1n4、插值法的原理和运用P57n(i1i0)/(P1P0)=(i1i2)/(P1P2)二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算n(三)年金的计算(Annuity)n1概念:
n等额、定期的系列收支,如:
分期付款赊购,购房按揭。
n2、分类:
n普通年金(后付)n预付年金(先付)n递延年金n永续年金普通年金终值n1、普通年金终值的计算(1+i)n-1/i为为年金终值系数年金终值系数,表示为,表示为(FA,I,n)可可查表求得查表求得n2、偿债基金(已知年金终值,求年金)偿债基金(已知年金终值,求年金)A=FAi/(1+i)n-1i/(1+i)n-1为为偿债基金系数偿债基金系数,是年金终值系数的倒,是年金终值系数的倒数数iiAFnA1)1(普通年金现值n1、普通年金现值的计算普通年金现值的计算1-(1+i)-n/i为为年金现值系数年金现值系数,表示为,表示为(PA,i,n)可查表求得)可查表求得2、年资本回收额(已知年金现值,求年金)、年资本回收额(已知年金现值,求年金)A=PAi/1-(1+i)-ni/1-(1+i)-n为为资本回收系数资本回收系数,是年金,是年金现值系数的倒数现值系数的倒数iniAPA)1(1预付年金终值的计算预付年金终值的计算n预付年金和普通年金的差别仅在于收付款时间的不预付年金和普通年金的差别仅在于收付款时间的不同。
同。
n1,预付年金终值:
,预付年金终值:
nn期预付和普通年金终值之间的关系如期预付和普通年金终值之间的关系如下图:
下图:
012n-1nn先付先付AAAAn后付后付AAAAnA:
n期预付年金和期预付年金和n期普通年金终值比较:
两者期普通年金终值比较:
两者付款期数相同,但预付年金比普通年金多一个计付款期数相同,但预付年金比普通年金多一个计息期,所以息期,所以:
nn期预付年金的终值期预付年金的终值=A(FA,i,n)(1+i)nB:
n期预付年金和期预付年金和n+1期普通年金终值比较:
期普通年金终值比较:
两者计息期数相同,但两者计息期数相同,但n期预付年金比期预付年金比n+1期期普通年金少付一次款。
所以:
普通年金少付一次款。
所以:
nn期预付年金的终值期预付年金的终值A(FA,i,n+1)-An预付年金终值n预付年金终值的计算公式n预付FAA(FA,i,n1)1nn例11:
A=200,i=8%,n=6的预付年金终值是多少?
nn期预付和普通年金现值之间的关系如期预付和普通年金现值之间的关系如下图:
下图:
n012n-1nn预付预付AAAAn普通普通AAAA预付年金现值的计算预付年金现值的计算nn期预付年金和期预付年金和n期普通年金现值比较:
两期普通年金现值比较:
两者付款期数相同,但预付年金现值比普通年者付款期数相同,但预付年金现值比普通年金现值少贴现一期。
所以:
金现值少贴现一期。
所以:
nn期预付年金现值期预付年金现值=A(PA,i,n)(1+i)nnn期预付年金和期预付年金和n-1期普通年金现值比较:
期普通年金现值比较:
两者贴现期数相同,但两者贴现期数相同,但n期预付年金比期预付年金比n-1期普通年金多一次不需贴现的付款。
所以:
期普通年金多一次不需贴现的付款。
所以:
nn期预付年金现值期预付年金现值=A(PA,i,n-1)+An预付年金现值的计算公式n预付PAA(PA,i,n1)1nn例12:
6年分期付款购物,每年初付200元,设银行利率为10%,该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少?
预付年金现值递延年金现值的计算递延年金现值的计算n递延年金递延年金是指在最初若干期没有收付款项是指在最初若干期没有收付款项的情况下,随后若干期等额的系列收付款的情况下,随后若干期等额的系列收付款项。
项。
M期以后的期以后的N期年金现值如下图表期年金现值如下图表示:
示:
n012nn012mm+1m+2m+nAAA递延年金现值计算的三种方法递延年金现值计算的三种方法n第一,先计算第一,先计算n期递延年金的终值,再折算为期递延年金的终值,再折算为m+n期的复利现值期的复利现值n第二,先计算第二,先计算n期递延年金的现值,在折算为期递延年金的现值,在折算为m期的复利现值期的复利现值n第三,假定前第三,假定前m期有收付,先求期有收付,先求m+n期的年金期的年金现值,再减去前现值,再减去前m期的年金现值期的年金现值n递延PAA(PA,i,mn)(PA,i,m)n或A(PA,i,n)(P,i,m)递延年金的终值递延FAFA(共n期)例13:
A=100,m=3,n=4,i=10%,求递延FA和递延PA?
永续年金的现值计算n永续年金的含义n永续FA不存在n永续PAiAPA12投资的风险价值投资的风险价值n一、风险的概念一、风险的概念n1、风险是指在一定的条件下或一定的时、风险是指在一定的条件下或一定的时期内可能发生的各种结果的变化程度。
期内可能发生的各种结果的变化程度。
n一般而言:
风险和不确定性有区别。
一般而言:
风险和不确定性有区别。
n投资风险价值投资风险价值:
是指投资者由于冒风险投是指投资者由于冒风险投资所要求的超过资金时间价值(无风险报资所要求的超过资金时间价值(无风险报酬率)的额外报酬。
酬率)的额外报酬。
2、投资风险的种类、投资风险的种类n市场风险市场风险(系统风险系统风险):
指由于某些因素给指由于某些因素给市场上所以的证券都带来经济损失的可能市场上所以的证券都带来经济损失的可能性性.n公司风险公司风险(非系统风险非系统风险):
是指发生于个别是指发生于个别公司的特有事件造成的风险,不涉及所有公司的特有事件造成的风险,不涉及所有投资对象,可通过多角化投资分散投资对象,可通过多角化投资分散.n经营风险经营风险n财务风险财务风险n
(1)经营风险:
是指生产经营的不确定性)经营风险:
是指生产经营的不确定性带来的风险,任何商业活动都有商业风险。
带来的风险,任何商业活动都有商业风险。
n来源于多方面;来源于多方面;P=S-C=PQ-VcQ-F=(P-Vc)Q-F.n市场销售生产成本生产技术其他市场销售生产成本生产技术其他n
(2)财务风险:
是指因借款而增加的风)财务风险:
是指因借款而增加的风险,是筹资政策带来的风险,筹资风险。
险,是筹资政策带来的风险,筹资风险。
n借债加大了企业的风险,若不借钱,有经借债加大了企业的风险,若不借钱,有经营风险否营风险否?
有财务风险否有财务风险否?
二、风险的衡量二、风险的衡量n风险的衡量,需要使用概率和数理统计的方法。
衡量风险能为企业提供各种投资在不同风险条件下的预期报酬率和风险程度的数据,为有效决策提供依据。
n
(一)概率与概率分布n1概率:
随机事件(一定条件下,可能发生,也可能不发生)发生可能性的大小的数值。
n2概率分布:
某一事项来各种结果发生可能性的分布,n离散型分布:
n连续型分布(正态分布)n
(二)风险程度的衡量风险程度的衡量期望值En设设Ei表示随机变量表示随机变量E的第的第i种结果,种结果,Pi表示第表示第i种结果种结果时的概率时的概率n(三)离散程度与离散系数n1离散程度:
表示离散程度的指标包括平均差、方差、标准差、全距等。
其中最常用的是方差和标准差。
n方差:
n标准差:
n2离散系数n3置信概率和置信区间)(iiPEE期望值n
(一)基本关系
(一)基本关系:
风险越大要求的报酬率越高。
n原因原因:
市场竞争的结果,在报酬率相同的情况下,人们通常选择风险小的项目,结果有大量投资者涌入,竞争必然有风险报酬率,最终高风险必有高报酬,否则无人投资,低报酬必有低风险,否则无人投资。
n
(二)表达形式n风险与投资报酬率的关系表示为:
n期望投资报酬率期望投资报酬率=无风险报酬率无风险报酬率+风险报酬率风险报酬率nRR0bQ三、风险和报酬的关系三、风险和报酬的关系四、风险管理的方法n研究风险的目的在于控制风险,达到最佳的经济效益。
n风险管理的方法n回避风险n接受风险:
如减值准备n预防风险:
多角经营,多角投资。
n转移风险:
企业采用特定方式将企业自身的风险转嫁到企业外的经济主体或个人。
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