第十九章货币理论的最新发展.docx
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第十九章货币理论的最新发展
第十九章貨幣理論的最新發展
第一節理性預期理論
理性預期理論之所以認定一般大眾可以從事最適之預測,主要與下列之看法有關:
1、通常一般大眾的行為是理性的,會利用可取得之所有資訊作最適之預測。
2、一些關係重大的經濟資訊時有發布,容易取得,而一些蒐集及分析成本太高的內慕情報或異常事件,往往不能支配總體經濟動向,其成本雖貴,但無關大局。
3、縱然有不理性或不能理性的人們,其行為應屬對稱性的隨機,有過分的錯(高估),也必有不足的錯(低估),如此可望在加總過程中互相抵銷而不起作用。
4、即使升斗小民或販夫走卒毫無資訊來源與分析能力,以致於不能理性,但透過專業的理性代理人,仍可展現理性的行為。
自我迴歸←過去行為
系統性可預測Lucas批判
政策回應法則←當局決定
隨機性←不可預測
第二節新興古典學派模型
在1970年代中期至1080年代早期,以路卡斯(RobertLucas)、巴羅(RobertBarro)及沙金特(ThomasSargent)為代表之經濟學者,立基於古典理論之工資與物價具有充分伸縮性之主張,以及強調勞動者與廠商的決策行為是理性的,推演出實質產出的波動係起因於勞動者或廠商的訊息不完全,致對工資與物價變動的錯誤認知所導致。
一、基本假設
路卡斯的新興古典學派(NewClassicalSchool)模型,主要的假設有:
(一)經濟決策者的行為屬於理性預期(有別於弗利得曼的適應性預期假設);
(二)工資與物價具有充分伸縮性的市場結清(market-clearing)條件;(三)因訊息不完全所導致的錯誤認知(misperception)是實質產出波動的原因。
二、理論要旨
弗利得曼․路卡供給曲線→立基於訊息不完全假設所導引出來的總合供給曲線,短期間此一曲線的斜率為正。
(2)(3)
YY
Y1Y1
y0
y0
45
0N0N1N0Y0Y1Y
P
SAS(P0)
SAS(P1)
LAS(P=P)
W
P0h(N)
P1h(N)
W1
P1
P0
W0
P1g(N)
W0
P0g(N)
Y0Y1Y
N0N1N
00
(1)(4)
圖19-1新興古典學派總合供給曲線的導引
新興古典學派的總點供給曲線與貨幣學派相若,皆是訊息不完全得產物(4)西SAS(P0)及SAS(P1)是短期總合供給曲線,至於LAS(P=P)則是當實際物價等於預期物價時之長期總合供給曲線。
其與貨幣學派的主要差異,在於新興古典學派對訊息不完全的解釋不同於貨幣學派。
第三節新興凱因斯學派的模型
新興凱因斯學派→反對工資與物價具有充分伸縮性之主張,並接受理性預期之預期理論。
在此一理論之下,由於工資與物價皆係基於自利心的驅使下具僵固性,因此不管是意料之中或意料之外的政策都對實質產出帶來影響。
*接受理性
*貨幣非中立性+財政政策
契約(長期)
自利心效率工資
中斷
皮鞋
制度(因素)菜單
(2)(3)
YY
Y1Y1
y0
y0
45
0N0N1N0Y0Y1Y
AS
WP
P1
P0
W=W
W
P1g(N)
P0g(N)
0N0N1N0Y0Y1Y
(1)(4)
ms↑→i↓→I↑→Y→
圖19-4新興凱因斯學派總合供給曲線的導引
新興凱因斯學派的總合供曲線AS為(4)圖之正斜率曲線。
導引時先由
(1)圖之勞動市場出發,該市場存在一僵固工資W,而且就業量完全由勞動需求決定,因此當物價由P0上升至P1,就業量遂由N0增加至N1。
繼之
(2)圖之y0增加至y1,再透過(3)圖之輔助線,即可導(4)圖之AS。
第四節實質景氣循環理論
實質景氣循環理論→接受理性預期理論,惟認為造成景氣循環的原因是來自技術或供給面因素,不同意以總合需求的變動來解釋實質產出。
在此一理論之下,不管是預料之中或預料之外的貨幣政策都無法使實質產出受到影響。
一、基本假設
實質景氣循理論雖沿用理性預期及新興古典學派市場結清的基本假設,但是它不接受有訊息不完全的錯誤認知,從而不同以意料之外的價格變動來說明景氣波動;同時主張實質產出的波動完全由技術或供給面因素所造成。
二、理論要旨
實質景氣循環論者認為無論技術或供給面衝擊皆是高度持續的,通常代表有利的衝擊機會會持續數年才慢慢消失,接著被不利的衝替換並持續往後的數年。
我們可以圖19-6來說明技術創新對總合供給曲線的影響。
Y
(2)Y(3)
f1
Y2
f0
Y1Y2
Y’0Y0’
Y0Y0
45
N0N1N2N
Y0Y0Y1Y2Y
00
SAS0(W0,g0)
2(=
)
(=
)PLAS0LAS0’LAS1LAS2
D
SAS1(W0,g1)
h(N)
C
B
B
0’(=
)
A
P0
C
0(=
)
P2D
g1(N)
Y0Y’0Y1Y2Y
N0N1N2N
0
(1)(4)
圖19-6技術創新對勞動需求、生產函數及總合供給曲線之影響
技術創新使生產函數由
(2)圖之f0上升至f1,因此在既定的就業量N0之下將使均衡點由A
點移至D點,惟因勞動需求提高,在貨幣工資和物價維持固定的情況下,均衡點遂由A點移至C點。
但C點並不是長期均衡點,B點才是。
這是因為,當技術進步帶來總合供給曲線右移,物價會由P0下跌至P1,N2乃退回至N1。
三、政策建議
由於實質景氣循環理論認為經濟體系實質產出的波動係源自各部門面對實質衝擊的反應,職
是之故,貨幣政策完全與實質產出無關,正因為這個緣故,反景氣循環的政策行動不僅乏善可陳
更是自我幻滅(self-deafting),進而他們認為最適的貨幣政策應是採行較具可測性的法則
四、對貨幣與實質產出呈現正相關的解釋
如果實質景氣循環理論是正確的,則實質景氣循環理論如何解釋實際資料所顯示的實質產出
與廣義貨幣的正相關呢?
根據實質景氣循環論者的看法,實質產出與廣義貨幣的正相關,只是單
純反映在實質產出影響貨幣的逆因果(reversecausation)。
這是因為貨幣和實質產出均受相同的
實質衝擊,因此雖然貨幣具中立性無法影響實質產出,惟因其與實質產出同樣受到實質衝擊的影
響,致出現貨幣與實質產出的正相關。
※隨堂練習19
一、解釋名詞
(一)理性預期理論
理性預期理論之所以認定一般大眾可以從事最適之預測,主要與下列之看法有關:
1、常一般大眾的行為是理性的,會利用可取得之所有資訊作最適之預測。
2、一些關係重大的經濟資訊時有發布,容易取得,而一些蒐集及分析成本太高的內慕情報或異常事件,往往不能支配總體經濟動向,其成本雖貴,但無關大局。
3、縱然有不理性或不能理性的人們,其行為應屬對稱性的隨機,有過分的錯(高估),也必有不足的錯(低估),如此可望在加總過程中互相抵銷而不起作用。
即使升斗小民或販夫走卒毫無資訊來源與分析能力,以致於不能理性,但透過專業的理性代理人,仍可展現理性的行為。
(二)實質景氣循環理論
實質景氣循環理論→接受理性預期理論,惟認為造成景氣循環的原因是來自技術或供給面因素,不同意以總合需求的變動來解釋實質產出。
在此一理論之下,不管是預料之中或預料之外的貨幣政策都無法使實質產出受到影響。
二、比較名詞異同
(一)凱因斯學派vs.新興凱因斯學派
不同:
凱因斯學派→凱因斯學派認為工資與物價具有僵固性是制度的因素。
新興凱因斯學派→反對工資與物價具有充分伸縮性之主張,並接受理性預期之預期理論。
在此一理論之下,由於工資與物價皆係基於自利心的驅使下具僵固性,因此不管是意料之中或意料之外的政策都對實質產出帶來影響。
相同:
一樣接受工資與物價具有僵固性基本假設
(二)內在貨幣vs.外在貨幣
不同:
內在貨幣→係指銀行存款,因為其數量是由銀行部門決定,不同於由中央銀行所直接控制之準備貨幣。
外在貨幣→係指準備貨幣,因為其數量是由私人部門領域之外的中央銀行所決定,因此有此一稱謂。
相同:
實質產出與廣義貨幣的正相關,只是單純反映在實質產出影響貨幣的逆因果(reversecausation)。
這是因為貨幣和實質產出均受相同的實質衝擊,因此雖然貨幣具中立性無法影響實質產出,惟因其與實質產出同樣受到實質衝擊的影響,致出現貨幣與實質產出的正相關。
第二十章通貨膨脹的意義、類型與影響
第一節通貨膨脹的意義與衡量標準
一、通貨膨脹的意義
通貨膨脹→是指在一定時期,平均物價水準全面持續上漲的現象及其過程。
通常用以衡量平均物價的物價指數有國民生產毛額平減指數、消費者物價指數及躉售物價指數。
二、通貨膨脹的衡量
討論通貨膨脹時,最常提及的物價指數有三種:
國民生產毛額平減指數(GNPdeflator)、消費者物價指數(ConsumerPriceIndex,CPI)、躉售物價指數(WholesalePriceIndex,WPI)。
(一)躉售物價指數是根據大宗物價批發價格的加權平均價格編製而得的物價指數。
包括在內的產品有原料、中間產品、最終產品與進出口品,但不包括各類勞務。
(二)消費者物價指數是以與居民生活有關的主要產品與勞務價格的加權平均價格編製而得的物價指數。
(三)國民生產毛額平減指數是供將以當年幣值計算之國民生產毛額轉化成以固定價格計算之國民生產毛額的物價指數。
其實,1980年代後期及1990年代初期,中、日、韓這三國曾面臨嚴重的資產價格膨脹的現象。
第二節通貨膨脹的型態及其形成的原因
一、需要拉力型通貨膨脹與成本衝擊型通貨膨脹
(一)需要拉力型通貨膨脹
需要拉力型通貨膨脹→由於總合求曲線不斷右移,所牽動之一般性物價水準全面、持續上揚的現象。
(二)成本衝擊型通貨膨脹
成本衝擊型通貨膨脹→由於總合供給曲線不斷左移,所肇致一般性物價水準全面、持續上揚的現象。
PAS圖20-2需要拉力型通貨膨脹
E1
總合需求不斷增加,AD0遂右移至
E0
P1AD1,物價水準則由P0上升至P1,
P0結果帶來需要拉力型通貨膨脹。
AD1
AD0
Y0Y1Y
0
PAS1圖20-3成本衝擊型通貨膨脹
AS0成本上斷上漲將使AS0曲線左移
P1
E1至AS1,結果物價水準由P0攀升
P0
E0至P1,帶來成本衝擊型通貨膨脹。
AD
Y1Y0Y
0
二、內生的通貨膨脹與外來的通貨膨脹
內生的通貨膨脹→通貨膨脹的形成是來自國內因素。
外來的通貨膨脹→通貨膨脹的形成是源自國外因素。
(一)進口性通貨膨脹
進口性(輸入性)通貨膨脹→因一國之進口商品價格上漲而產生的通膨脹現象。
AS1
P圖20-4進口性通貨膨脹
AS0
進口物價不斷上漲,一如成本衝
P1
E1
擊型通貨膨脹,使得AS0左移至
P0
E0
AS1,物價水準由P0上升至P1,
帶來進口性通貨膨脹。
AD
Y1Y0Y
0
(二)出口性通貨膨脹
出口性通貨膨脹→因一國出口額外增長而產生的通貨膨脹現象。
P
AS圖20-5出口性通貨膨脹
E1
P1
一國出口持續增長,AD曲線將
由AD0右移至AD1,結果物價水
P0
E0準自P0上漲至P1,帶來出口性通
AD1貨膨脹。
AD0
Y0Y1Y
三、純粹通貨膨脹與非純粹通貨膨脹
純粹通貨膨脹→在通貨膨脹的場合中,所有商品及勞務的價格作同比例的上漲。
非純粹通貨膨脹→在通貨膨脹的場合中,並非所有商品及勞務的價格皆作同比例的變動。
四、可預期的通貨膨脹與非可預期的通貨膨脹
可預期的通貨膨脹→通貨膨脹的發生早在預料之中,因此生產因素的擁有者可據以調整生產要素得價格,而廠商也可調整其商品價格。
非可預期的通貨膨脹→通貨膨脹的發生在一般大眾的預料之外,因此會導致嚴重的資源分派扭曲。
五、壓抑性通貨膨脹與開放性通貨膨脹
在通貨膨脹出現之後,可依政府處理物價上漲問題的政策態度,區分為壓抑性通貨膨脹及開放性通貨膨脹。
(一)壓抑性通貨膨脹→在通貨膨脹發生之後,將其原因歸罪於成本衝擊,因而欲藉人為力量壓制價格的上漲,但物價水準仍繼續上漲的通貨膨脹現象。
(二)開放性通貨膨脹→在通貨膨脹發生之後,只針對在通貨膨脹發生的原因進行矯正,並不採取價格管制或類似措施,而任由物價水準繼續上升的在通貨膨脹現象。
六、潛進性通貨膨脹與惡性通貨膨脹
通貨膨脹既是物價水準的繼續上漲過程,在歷史上則有兩極端的物價上漲型態,一種是潛進性通貨膨脹,一種是惡性通貨膨脹。
(一)潛進性通貨膨脹→又稱為溫和通貨膨脹,指稱物價水準在長期間大致以一定的溫和速度而上漲的現象。
(二)惡性通貨膨脹→又稱為奔馳的通貨膨脹,指稱物價水準以極高速度上漲的現象。
七、資產性通貨膨脹
資產性通貨膨脹→因房地產、股票價格暴漲,致國民資產總值大幅膨脹,並進而誘發一般性物水準全面、持續上揚的現象。
八、停滯性膨脹
停滯性膨脹→又稱為膨脹性的衰退,係指高通貨膨脹率與高失業率同時並存的現象。
第三節通貨膨脹的影響
一、所得及財富的重分配
自十八世紀以來,經濟學就已經發現通貨膨脹會帶來所得及財富的重分配現象。
(一)財富重分配問題
隨著時間的經過,人們的儲蓄都會逐年累積成一筆財富,財富貢產的持有方式不外是面值固定的金融資產及具有實質價值的實質資產,前者的實質價值會隨著物價水準的升降作反方向變動,而後者則否。
同時,個人所持有的各種金融資產分別都是社會其他部門的負債,通貨是未附利息的政府負債,各種存款是金融機構的債務,國庫券與公債是附有利息的政府債務,商業本票與公司債則為企業的債務。
因此,物價水準變動改變金融資產之實質價值與債務人負擔之變化同時發生,財富重分配效果就因而發生。
一般而言,在非可預期的通貨膨脹之下,財富資產的一部分會由債權人手中移轉到債務人手中。
(二)所得重分配問題
每個人或家庭各有其所得來源,而所得來源在通貨膨脹過程中各有不同的因應方式,從而會產生所得重分配現象。
通常認為,在非可預期的通貨膨脹下,固定收入者其收入調整時間較物價上漲時間落後,從而會使其實質收入減少,且由於非固定收入者因能及時調整價格,故固定收入者收入減少部分係由非固定收入者所獲得。
二、資源分派的扭曲
在市場經濟下,價格機能引導資源分派,使各種生產要素都能使用到最有效率的用途。
在通貨膨脹期間,尤其是非可預期的通貨膨脹下,生產要素、商品及勞務的相對價格隨之產生變動,因而資源分派乃被扭曲,並造成資源誤用的後果。
三、經濟成長的受阻
直到1960年代初期,大部分經濟學家都相信,因需要拉力因素而產生的溫和通貨膨脹可產生促進經濟成長的作用,其主要理由是因所得重分配效果的作用,在通貨膨脹過程中,屬非固定收入的利潤分配會相對提高,因而刺激企業定的投資意願,進而帶動經濟成長。
四、經濟穩定的衝擊
通貨膨脹對經濟穩定的影響可分成三方面來說明:
(一)通貨膨脹相當不穩定並有加速的強烈傾向。
(二)通貨膨脹最終將導致經濟衰退或帶來經濟蕭條。
(三)通貨膨脹帶來產出和就業的不穩定。
五、社會及政治上的不安定
除了上述經濟影響外,通貨膨脹另會導致社會及政治不安定
(一)在社會不安定方面
通貨膨脹發生後,消費者為減輕損失,先須調整其消費習慣,包括增加購物次數、增加到處比價次數等,使閒暇時間減少,生活緊張程度提高。
(二)在政治不安定方面
通貨膨脹發生後,社會大眾基於政府萬能的信念,通常會要求政府採取對策。
可是,政府的反通貨膨脹對策未必是萬靈丹。
一般的反通貨膨脹措施,難免會帶來經濟衰退偶業的不良景響,而物價及工資管制措施的採行,雖能暫時抑住通貨膨脹,但是卻會製造更多的問題。
※隨堂練習20
一、解釋名詞
(一)何謂通貨膨脹
通貨膨脹→是指在一定時期,平均物價水準全面持續上漲的現象及其過程。
通常用以衡量平均物價的物價指數有國民生產毛額平減指數、消費者物價指數及躉售物價指數。
(二)通貨膨脹稅
通貨膨脹稅→係指政府藉由增加債務供給量,導致物價上漲,因之而獲致的額外收入。
二、比較名詞異同
(一)需求拉力型通貨膨脹vs.成本衝擊型通貨膨脹
不同:
需求拉力型通貨膨脹→由於總合求曲線不斷右移,所牽動之一般性物價水準全面、持續上揚的現象
成本衝擊型通貨膨脹→由於總合供給曲線不斷左移,所肇致一般性物價水準全面、持續上揚的現象。
相同:
皆是指一定期間一般性物價水準全面、持續上揚的現象。
(二)壓抑性通貨膨脹vs.開放性通貨膨脹
不同:
壓抑性通貨膨脹→在通貨膨脹發生之後,將其原因歸罪於成本衝擊,因而欲藉人為力量壓制價格的上漲,但物價水準仍繼續上漲的通貨膨脹現象。
開放性通貨膨脹→在通貨膨脹發生之後,只針對在通貨膨脹發生的原因進行矯正,並不採取價格管制或類似措施,而任由物價水準繼續上升的在通貨膨脹現象。
相同:
皆是指一定期間一般性物價水準全面、持續上揚的現象。
(三)純粹的通貨膨脹vs.非純粹的通貨膨脹
不同:
純粹的通貨膨脹→在通貨膨脹的場合中,所有商品及勞務的價格作同比例的上漲。
非純粹通貨膨脹→在通貨膨脹的場合中,並非所有商品及勞務的價格皆作同比例的變動。
相同:
皆是指一定期間一般性物價水準全面、持續上揚的現象。
第二十一章通貨膨脹失業間的關係------菲律普曲線
第一節傳統的菲律普曲線
菲律普曲線→表明失業率與物價上漲率互為抵換關係的曲線,其最早由英國經濟學家菲律普首先發現。
第二節傳統的菲律普曲線與目標的抉擇
一、可供選擇的範圍
圖21-3菲律普曲線的導引
u透過
(1)圖代表產出與失業率相反方
y=f(u)f’<0向變動的函數關係,就可以將正向
關係的物價上漲率與產出函數轉換
成
(2)圖代表物價上漲率與失業率
u*互為抵換關係之菲律普曲線。
0y*y
p*
(1)
u*
0u
(2)
二、兩種抉擇態度
最後尚須提及的是,若是菲律普曲線的抉擇關係確實存在,在可供選擇的目標組合範圍內究竟應如何選擇,則繫於當時決策者的政治判斷,由於物價上漲及失業都是人們所不喜歡的政治公害,故我們得把政治判斷區分為兩類:
一種是特別重視失業問題者,稱為趨避失業者,另一種是特別重視物價上漲問題者,可稱為趨避通貨膨脹者。
p
通貨膨脹與失業率的最適組合點
社會福利損失函數
0u
圖21-5通貨膨脹與失業的最適組合
通貨膨脹與失業率皆是公害,兩者構成社會福利損失函數,且愈往右邊的函數,社會福利
愈低。
此際通貨膨脹與失業的最適組合,決定於與菲律普曲線相切的社會福利損失函數。
P
A
M→失業趨避者
CN→通膨趨避者
0BDu
圖21-6政治判斷與目標抉擇
AB係趨避失業者的社會福利員失函數,而其目標抉擇為M點;CD係趨避通貨膨脹者的社
會福利損失函數,其目標抉擇為N點。
第三節擴充的菲律普曲線
擴充的菲律普曲線→考慮預期因素之菲律普曲線,當預期通貨膨脹上升(下降),則傳統的菲律普曲線即會右移(左移)。
Pt=P
+
(Yt-Yt*)
第四節正斜率的菲律普曲線
p
圖21-9正斜率的菲律普曲線
正斜率的菲律普曲線表明通貨膨
脹與失業率有相同方向的變動。
0
u
第五節自然失業率、無加速通膨的失業率與貨幣政策
無加速通膨的失業率→意指與維持穩定之通膨一致的失業率。
無加速通膨的失業率(NAIRU),可能因時因勢而改變,例如當天氣狀況使得食物類價格上升(下降),則短期NAIRU將趨升(降)。
一、自然失業率與NAIRU的不同概念
一旦短期循環因素完全消失,則自然失業率就可以由經濟體系中實際觀察得知,惟因工資和價格的調整相當遲緩,因此自然失業率可視為工資經過充分時間而調整至勞動供需均衡時之失業率。
此際,自然失業率的高低完全取決於勞動市場的結構因素。
二、自然失業率與NAIRU在貨幣政策上的角色
當論及自然失業率在貨幣政策上所扮演的角色,可從下面兩方面來看:
第一、它提醒決策者,經濟體系的平均失業率與平均通貨膨脹並無抵換關係,而且此一失業率無法透過膨脹性貨幣政策使之下跌。
相反地,針對勞動市場的個體政策(並非影響整體總合支出水準的政策),才是影響自然失業率的適當工具。
第二、若貨幣政策是追求穩定目標,則此一概念的失業率能充當適當的決策基準。
它的主要涵義在於,貨幣政策固然無法穩定失業率在任一意欲的水準,但是它可以幫助降低實際失業率偏離自然失業率的較大波動。
※隨堂練習21
一、解釋名詞
(一)加速論學派
加速論學派→不同意通貨膨脹率和失業率有抵換關係,認為只要失業率低於某一水準,通貨
膨脹即會加速進行。
(二)供給面經濟學派
供給面經濟學派→強調供給面因素攸關一國的經濟表現,當稅率偏高將使生產力降低,並導致總合供給曲線左移;反之,當稅率降低則會使生產力提高,並導致總合供給曲線右移。
(三)通貨膨脹目標化政策
通貨膨脹目標化政策→中央銀行直接以通貨膨脹率為政策標的,在此一所謂通貨膨脹目標政策之下,皆訂定明確之物價穩定目標,該目標通貨膨脹率是最終目標,至於通貨膨脹率的預期值才是中間目標。
二、比較名詞異同
(一)傳統的菲律普曲VS.擴充的菲律普曲線
不同:
傳統的菲律普曲線就是一條由左上方向右下方傾斜的曲線,表明失業率與物價上漲互為抵換關係的曲線。
擴充的菲律普曲線則認為決策者藉由需要管理政策降低失業率,將因一般大眾提高對通貨膨脹率的預期而無效。
一旦決策者持續採行此一政策,最終將促使菲律普曲線成為一條垂直線。
故考慮預期因素之菲律普線,當預期通貨膨脹率上升(下降),則傳統的菲律普曲線即會右移(左移)並造成政策無效。
相同:
皆在說明失業率與物價的關係。
(二)自然失業率VS.無加速通膨的失業率
不同:
自然失業率是指一旦短期循環因素完全消失,則自然失業率就可以由經濟體系中實際觀察得知,惟因工資和價格的調整相當遲緩,因此自然失業率可視為工資經過充分時間(較長期下)而調整至勞動供需均衡時之失業率。
此際,自然失業率的高低完全取決於勞動市場的結構因素。
無加速通膨的失業率(NAIRU):
意指較近期之一年內與維持穩定之通膨一致的失業率,故NAIRU可能因時因勢而改變,例如當天氣狀況使得食物類價格上升(下降),則短期NAIRU將趨升(降)。
相同:
皆在說明失業率於某一水準,通貨膨脹即會持穩。
第二十二章通貨膨脹的對策
第一節需要管理政策
一、漸進主義(gradualism)
採取此一策略,在調整過程中,失業率雖然高於正常水準,卻未發生大量失業的情形。
不過,從政策開始實施到物價完全趨於穩定為此,中間所需經過的期間可能非常漫長。
二、冷火雞(coldturkey)
蓋冷火雞策略既然創造大量的失業,必能迅速而有效地降低貨幣工資的成長率。
為維持此種壓力,決策者再繼續鉅幅地縮減貨幣供給額。
不需多久,實際通貨
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