阿里上市四步棋整合核心业务 夺控制权.docx

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阿里上市四步棋整合核心业务夺控制权

阿里上市四步棋：

整合核心业务夺控制权

阿里巴巴集团的IPO已经预热了大半年之久，但前景始终云谲波诡。

2012年，阿里巴巴网络有限公司（下称“B2B业务”）的私有化，让香港市场对马云留下了“资本运作高手”的印象。

与多数中资背景企业不同，上市前，阿里巴巴集团就已经建立起海外控股架构。

可以说，早在私有化之时，阿里巴巴集团的整体上市就已经埋下伏笔。

铺垫一：

B2B私有化2007年，阿里巴巴的B2B业务在香港上市，借着股市高点，融资116亿港元的IPO获得超额认购逾258倍，吸引了吴光正、郭炳湘、郭台铭等富豪认购。

不过，上市后的B2B业务股价表现却不尽如人意。

去年初，阿里巴巴B2B业务宣布，阿里巴巴集团已向其董事会提出私有化要约，每股的收购价格为13.5港元。

上市后的股价被大幅低估，被认为是决定私有化的一个因素。

但事实上，从后续的操作来看，退市更重要的一个原因则是为整合阿里巴巴集团做足准备。

B2B业务退市后一个月，阿里巴巴集团即宣布将现有子公司的业务升级为阿里国际业务、阿里小企业业务、淘宝网、天猫、聚划算、一淘和阿里云七个事业群。

马云曾表示，将B2B业务私有化可让阿里巴巴集团免于承受拥有上市子公司所需面临的压力，能够制定对客户最有利的长远规划。

对于从上市公司退回集团一个子公司的身份，无论是调整B2B自身业务方面，还是整合集团业务方面，都减少了股东会、董事会等程序上的困扰；另一方面，也符合法律关于同业竞争方面的规范，并规避为了上市而做出的业务重组过程中可能涉及的关联交易，利于关联交易的顺利进行。

此外，私有化也使得B2B业务百分百地成为集团整体资产的一部分。

在退市前，阿里巴巴集团持有B2B业务73.12%的股权，而退市后，B2B业务资产则100%地注入集团资产包中，作为集团的核心业务之一，有利于提升整体估值水平。

铺垫二：

回购雅虎股权2005年，雅虎向阿里巴巴投入10亿美元，同时以雅虎中国的所有权为代价换取阿里巴巴集团40%的股权，成为阿里巴巴最大的股东。

随着二者之间的摩擦日益增多，去年5月，阿里巴巴集团选择以71亿美元为代价，回购雅虎所持阿里巴巴20%的股权。

回购完成后，包括马云在内的阿里巴巴管理层持股比例上升到31.7%，并通过董事会2：

1：

1的结构以及表决权股份，实际上夺回了阿里巴巴集团的控制权，更有利于阿里巴巴集团进行自身的战略规划和实施相关策略。

可以说，回购雅虎所持股份，是为集团的整体上市进一步扫清了障碍。

由于重新获得控制权，马云及管理层在上市安排上就占据了主动权。

另一方面，回购协议还约定，在实现满足约定条件的上市后，阿里巴巴集团有权进一步买入雅虎的持股，从而根本上解决控制权问题。

同时，借着回购雅虎股权的契机，阿里巴巴进一步引入“国家队”投资者。

尽管早在2011年，由银湖、俄罗斯互联网投资公司DSTGlobal、马云牵头的云峰基金以及淡马锡组成的投资团，已经向阿里巴巴集团投资20亿美元换取部分股份。

在阿里巴巴向雅虎回购股份的资金中，包括39亿美元的股权融资，涉及每股15.5美元的普通股发行以及A系列可转优先股计划。

参与普通股认购的机构，包括中国投资有限公司和两家中国领先的私募股权投资公司——博裕资本与中信资本，以及国家开发银行旗下负责股权投资的国开金融有限责任公司。

已有股东——银湖、DSTGlobal及淡马锡则认购了部分优先股。

铺垫三：

频繁收购估值造势与B2B业务私有化前压低股价的策略不同，为了满足与雅虎约定的上市条件，阿里巴巴频频出手，通过大量并购来提升估值。

继去年8月投资陌陌20%的股份后，今年4月，阿里巴巴以5.86亿美元购入新浪微博发行的普通股和优先股，持股比例达18%；根据协议约定的认购期权，阿里巴巴集团可以按事先定价将持股比例提升至30%。

一个月后，阿里巴巴集团又对GPS地图运营商高德软件注资2.94亿美元，获得其28%的股权；7月底，市场再次传出阿里巴巴将斥资5亿-6亿美元并购PPTV的消息。

友盟、穷游网、快的打车、丁丁网和虾米音乐等并购项目，也出现阿里巴巴的身影，前后涉资上亿美元。

编辑：

崔玉贤[1][2]关键字搜索：

阿里巴巴IPO马云

阿裡巴巴集團的IPO已經預熱瞭大半年之久，但前景始終雲譎波詭。

2012年，阿裡巴巴網絡有限公司（下稱“B2B業務”）的私有化，讓香港市場對馬雲留下瞭“資本運作高手”的印象。

與多數中資背景企業不同，上市前，阿裡巴巴集團就已經建立起海外控股架構。

可以說，早在私有化之時，阿裡巴巴集團的整體上市就已經埋下伏筆。

鋪墊一：

B2B私有化2007年，阿裡巴巴的B2B業務在香港上市，借著股市高點，融資116億港元的IPO獲得超額認購逾258倍，吸引瞭吳光正、郭炳湘、郭臺銘等富豪認購。

不過，上市後的B2B業務股價表現卻不盡如人意。

去年初，阿裡巴巴B2B業務宣佈，阿裡巴巴集團已向其董事會提出私有化要約，每股的收購價格為13.5港元。

上市後的股價被大幅低估，被認為是決定私有化的一個因素。

但事實上，從後續的操作來看，退市更重要的一個原因則是為整合阿裡巴巴集團做足準備。

B2B業務退市後一個月，阿裡巴巴集團即宣佈將現有子公司的業務升級為阿裡國際業務、阿裡小企業業務、淘寶網、天貓、聚劃算、一淘和阿裡雲七個事業群。

馬雲曾表示，將B2B業務私有化可讓阿裡巴巴集團免於承受擁有上市子公司所需面臨的壓力，能夠制定對客戶最有利的長遠規劃。

對於從上市公司退回集團一個子公司的身份，無論是調整B2B自身業務方面，還是整合集團業務方面，都減少瞭股東會、董事會等程序上的困擾；另一方面，也符合法律關於同業競爭方面的規范，並規避為瞭上市而做出的業務重組過程中可能涉及的關聯交易，利於關聯交易的順利進行。

此外，私有化也使得B2B業務百分百地成為集團整體資產的一部分。

在退市前，阿裡巴巴集團持有B2B業務73.12%的股權，而退市後，B2B業務資產則100%地註入集團資產包中，作為集團的核心業務之一，有利於提升整體估值水平。

鋪墊二：

回購雅虎股權2005年，雅虎向阿裡巴巴投入10億美元，同時以雅虎中國的所有權為代價換取阿裡巴巴集團40%的股權，成為阿裡巴巴最大的股東。

隨著二者之間的摩擦日益增多，去年5月，阿裡巴巴集團選擇以71億美元為代價，回購雅虎所持阿裡巴巴20%的股權。

回購完成後，包括馬雲在內的阿裡巴巴管理層持股比例上升到31.7%，並通過董事會2：

1：

1的結構以及表決權股份，實際上奪回瞭阿裡巴巴集團的控制權，更有利於阿裡巴巴集團進行自身的戰略規劃和實施相關策略。

可以說，回購雅虎所持股份，是為集團的整體上市進一步掃清瞭障礙。

由於重新獲得控制權，馬雲及管理層在上市安排上就占據瞭主動權。

另一方面，回購協議還約定，在實現滿足約定條件的上市後，阿裡巴巴集團有權進一步買入雅虎的持股，從而根本上解決控制權問題。

同時，借著回購雅虎股權的契機，阿裡巴巴進一步引入“國傢隊”投資者。

盡管早在2011年，由銀湖、俄羅斯互聯網投資公司DSTGlobal、馬雲牽頭的雲峰基金以及淡馬錫組成的投資團，已經向阿裡巴巴集團投資20億美元換取部分股份。

在阿裡巴巴向雅虎回購股份的資金中，包括39億美元的股權融資，涉及每股15.5美元的普通股發行以及A系列可轉優先股計劃。

參與普通股認購的機構，包括中國投資有限公司和兩傢中國領先的私募股權投資公司——博裕資本與中信資本，以及國傢開發銀行旗下負責股權投資的國開金融有限責任公司。

已有股東——銀湖、DSTGlobal及淡馬錫則認購瞭部分優先股。

鋪墊三：

頻繁收購估值造勢與B2B業務私有化前壓低股價的策略不同，為瞭滿足與雅虎約定的上市條件，阿裡巴巴頻頻出手，通過大量並購來提升估值。

繼去年8月投資陌陌20%的股份後，今年4月，阿裡巴巴以5.86億美元購入新浪微博發行的普通股和優先股，持股比例達18%；根據協議約定的認購期權，阿裡巴巴集團可以按事先定價將持股比例提升至30%。

一個月後，阿裡巴巴集團又對GPS地圖運營商高德軟件註資2.94億美元，獲得其28%的股權；7月底，市場再次傳出阿裡巴巴將斥資5億-6億美元並購PPTV的消息。

友盟、窮遊網、快的打車、丁丁網和蝦米音樂等並購項目，也出現阿裡巴巴的身影，前後涉資上億美元。

編輯：

崔玉賢[1][2]關鍵字搜索：

阿裡巴巴IPO馬雲

阿里巴巴集团的IPO已经预热了大半年之久，但前景始终云谲波诡。

2012年，阿里巴巴网络有限公司（下称“B2B业务”）的私有化，让香港市场对马云留下了“资本运作高手”的印象。

与多数中资背景企业不同，上市前，阿里巴巴集团就已经建立起海外控股架构。

可以说，早在私有化之时，阿里巴巴集团的整体上市就已经埋下伏笔。

铺垫一：

B2B私有化2007年，阿里巴巴的B2B业务在香港上市，借着股市高点，融资116亿港元的IPO获得超额认购逾258倍，吸引了吴光正、郭炳湘、郭台铭等富豪认购。

不过，上市后的B2B业务股价表现却不尽如人意。

去年初，阿里巴巴B2B业务宣布，阿里巴巴集团已向其董事会提出私有化要约，每股的收购价格为13.5港元。

上市后的股价被大幅低估，被认为是决定私有化的一个因素。

但事实上，从后续的操作来看，退市更重要的一个原因则是为整合阿里巴巴集团做足准备。

B2B业务退市后一个月，阿里巴巴集团即宣布将现有子公司的业务升级为阿里国际业务、阿里小企业业务、淘宝网、天猫、聚划算、一淘和阿里云七个事业群。

马云曾表示，将B2B业务私有化可让阿里巴巴集团免于承受拥有上市子公司所需面临的压力，能够制定对客户最有利的长远规划。

对于从上市公司退回集团一个子公司的身份，无论是调整B2B自身业务方面，还是整合集团业务方面，都减少了股东会、董事会等程序上的困扰；另一方面，也符合法律关于同业竞争方面的规范，并规避为了上市而做出的业务重组过程中可能涉及的关联交易，利于关联交易的顺利进行。

此外，私有化也使得B2B业务百分百地成为集团整体资产的一部分。

在退市前，阿里巴巴集团持有B2B业务73.12%的股权，而退市后，B2B业务资产则100%地注入集团资产包中，作为集团的核心业务之一，有利于提升整体估值水平。

铺垫二：

回购雅虎股权2005年，雅虎向阿里巴巴投入10亿美元，同时以雅虎中国的所有权为代价换取阿里巴巴集团40%的股权，成为阿里巴巴最大的股东。

随着二者之间的摩擦日益增多，去年5月，阿里巴巴集团选择以71亿美元为代价，回购雅虎所持阿里巴巴20%的股权。

回购完成后，包括马云在内的阿里巴巴管理层持股比例上升到31.7%，并通过董事会2：

1：

1的结构以及表决权股份，实际上夺回了阿里巴巴集团的控制权，更有利于阿里巴巴集团进行自身的战略规划和实施相关策略。

可以说，回购雅虎所持股份，是为集团的整体上市进一步扫清了障碍。

由于重新获得控制权，马云及管理层在上市安排上就占据了主动权。

另一方面，回购协议还约定，在实现满足约定条件的上市后，阿里巴巴集团有权进一步买入雅虎的持股，从而根本上解决控制权问题。

同时，借着回购雅虎股权的契机，阿里巴巴进一步引入“国家队”投资者。

尽管早在2011年，由银湖、俄罗斯互联网投资公司DSTGlobal、马云牵头的云峰基金以及淡马锡组成的投资团，已经向阿里巴巴集团投资20亿美元换取部分股份。

在阿里巴巴向雅虎回购股份的资金中，包括39亿美元的股权融资，涉及每股15.5美元的普通股发行以及A系列可转优先股计划。

参与普通股认购的机构，包括中国投资有限公司和两家中国领先的私募股权投资公司——博裕资本与中信资本，以及国家开发银行旗下负责股权投资的国开金融有限责任公司。

已有股东——银湖、DSTGlobal及淡马锡则认购了部分优先股。

铺垫三：

频繁收购估值造势与B2B业务私有化前压低股价的策略不同，为了满足与雅虎约定的上市条件，阿里巴巴频频出手，通过大量并购来提升估值。

继去年8月投资陌陌20%的股份后，今年4月，阿里巴巴以5.86亿美元购入新浪微博发行的普通股和优先股，持股比例达18%；根据协议约定的认购期权，阿里巴巴集团可以按事先定价将持股比例提升至30%。

一个月后，阿里巴巴集团又对GPS地图运营商高德软件注资2.94亿美元，获得其28%的股权；7月底，市场再次传出阿里巴巴将斥资5亿-6亿美元并购PPTV的消息。

友盟、穷游网、快的打车、丁丁网和虾米音乐等并购项目，也出现阿里巴巴的身影，前后涉资上亿美元。

编辑：

崔玉贤[1][2]关键字搜索：

阿里巴巴IPO马云

阿裡巴巴集團的IPO已經預熱瞭大半年之久，但前景始終雲譎波詭。

2012年，阿裡巴巴網絡有限公司（下稱“B2B業務”）的私有化，讓香港市場對馬雲留下瞭“資本運作高手”的印象。

與多數中資背景企業不同，上市前，阿裡巴巴集團就已經建立起海外控股架構。

可以說，早在私有化之時，阿裡巴巴集團的整體上市就已經埋下伏筆。

鋪墊一：

B2B私有化2007年，阿裡巴巴的B2B業務在香港上市，借著股市高點，融資116億港元的IPO獲得超額認購逾258倍，吸引瞭吳光正、郭炳湘、郭臺銘等富豪認購。

不過，上市後的B2B業務股價表現卻不盡如人意。

去年初，阿裡巴巴B2B業務宣佈，阿裡巴巴集團已向其董事會提出私有化要約，每股的收購價格為13.5港元。

上市後的股價被大幅低估，被認為是決定私有化的一個因素。

但事實上，從後續的操作來看，退市更重要的一個原因則是為整合阿裡巴巴集團做足準備。

B2B業務退市後一個月，阿裡巴巴集團即宣佈將現有子公司的業務升級為阿裡國際業務、阿裡小企業業務、淘寶網、天貓、聚劃算、一淘和阿裡雲七個事業群。

馬雲曾表示，將B2B業務私有化可讓阿裡巴巴集團免於承受擁有上市子公司所需面臨的壓力，能夠制定對客戶最有利的長遠規劃。

對於從上市公司退回集團一個子公司的身份，無論是調整B2B自身業務方面，還是整合集團業務方面，都減少瞭股東會、董事會等程序上的困擾；另一方面，也符合法律關於同業競爭方面的規范，並規避為瞭上市而做出的業務重組過程中可能涉及的關聯交易，利於關聯交易的順利進行。

此外，私有化也使得B2B業務百分百地成為集團整體資產的一部分。

在退市前，阿裡巴巴集團持有B2B業務73.12%的股權，而退市後，B2B業務資產則100%地註入集團資產包中，作為集團的核心業務之一，有利於提升整體估值水平。

鋪墊二：

回購雅虎股權2005年，雅虎向阿裡巴巴投入10億美元，同時以雅虎中國的所有權為代價換取阿裡巴巴集團40%的股權，成為阿裡巴巴最大的股東。

隨著二者之間的摩擦日益增多，去年5月，阿裡巴巴集團選擇以71億美元為代價，回購雅虎所持阿裡巴巴20%的股權。

回購完成後，包括馬雲在內的阿裡巴巴管理層持股比例上升到31.7%，並通過董事會2：

1：

1的結構以及表決權股份，實際上奪回瞭阿裡巴巴集團的控制權，更有利於阿裡巴巴集團進行自身的戰略規劃和實施相關策略。

可以說，回購雅虎所持股份，是為集團的整體上市進一步掃清瞭障礙。

由於重新獲得控制權，馬雲及管理層在上市安排上就占據瞭主動權。

另一方面，回購協議還約定，在實現滿足約定條件的上市後，阿裡巴巴集團有權進一步買入雅虎的持股，從而根本上解決控制權問題。

同時，借著回購雅虎股權的契機，阿裡巴巴進一步引入“國傢隊”投資者。

盡管早在2011年，由銀湖、俄羅斯互聯網投資公司DSTGlobal、馬雲牽頭的雲峰基金以及淡馬錫組成的投資團，已經向阿裡巴巴集團投資20億美元換取部分股份。

在阿裡巴巴向雅虎回購股份的資金中，包括39億美元的股權融資，涉及每股15.5美元的普通股發行以及A系列可轉優先股計劃。

參與普通股認購的機構，包括中國投資有限公司和兩傢中國領先的私募股權投資公司——博裕資本與中信資本，以及國傢開發銀行旗下負責股權投資的國開金融有限責任公司。

已有股東——銀湖、DSTGlobal及淡馬錫則認購瞭部分優先股。

鋪墊三：

頻繁收購估值造勢與B2B業務私有化前壓低股價的策略不同，為瞭滿足與雅虎約定的上市條件，阿裡巴巴頻頻出手，通過大量並購來提升估值。

繼去年8月投資陌陌20%的股份後，今年4月，阿裡巴巴以5.86億美元購入新浪微博發行的普通股和優先股，持股比例達18%；根據協議約定的認購期權，阿裡巴巴集團可以按事先定價將持股比例提升至30%。

一個月後，阿裡巴巴集團又對GPS地圖運營商高德軟件註資2.94億美元，獲得其28%的股權；7月底，市場再次傳出阿裡巴巴將斥資5億-6億美元並購PPTV的消息。

友盟、窮遊網、快的打車、丁丁網和蝦米音樂等並購項目，也出現阿裡巴巴的身影，前後涉資上億美元。

編輯：

崔玉賢[1][2]關鍵字搜索：

阿裡巴巴IPO馬雲