公司财务管理.pptx

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公司财务管理,第一章总论第一节财务管理的内容,财务管理主要是资金管理，其对象是资金及其流转。

资金流转的起点和终点是现金，其它资产都是现金在流转中的转化形式。

因此，财务管理的对象也可以说是现金及其流转。

第一章总论第一节财务管理的内容,1.筹资引起的财务活动资金来源：

权益资本、负债资本资金成本：

权益资金成本、负债资金成本资金用途：

长期资产的购置需考虑的因素：

需求；成本；时间；风险原则：

现金流入与流出相匹配,第一章总论第一节财务管理的内容,2.投资引起的财务活动类型：

对内投资购置固定资产，无形资产对外投资长期投资：

债券或股票需考虑的因素：

收益；时间；风险原则：

收益最大化,第一章总论第一节财务管理的内容,3.经营引起的财务活动生产销售过程中的现金流动现金盈缺导致的现金变动营运资本=流动资产-流动负债涉及现金、存货和应收账款的管理需考虑的因素：

资产周转的速度,第一章总论第一节财务管理的内容,4.分配引起的财务活动利润的分配过程：

工资的发放；纳税；弥补亏损或提取公积金；股利发放一般意义上仅指股利发放本书涉及内容包括薪酬分配制度及股利政策,第一章总论第二节财务管理的目标,企业目标生存：

以收抵支、到期偿债发展：

扩大收入、投资、筹资获利：

资产收益超过投资要求的回报,第一章总论第二节财务管理的目标,财务管理目标一、以总产值最大化为目标计划经济模式下总产值最大化为财务管理基本目标缺点：

1.只讲产值，不讲效益2.只求数量，不求质量3.只抓生产，不抓销售4.只重投入，不重挖潜,第一章总论第二节财务管理的目标,二、利润最大化观点：

利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加的越多，越接近企业的目标缺点：

1、没有考虑利润取得的时间今年获利100万明年获利100万,第一章总论第二节财务管理的目标,2、没有考虑所获利润和投入资本额的关系同样获利100万，A公司投入资本500万，B公司投入1000万3、没有考虑所获利润和所承担风险的关系同样投入500万，获利100万，A公司当年收到全部现金，B公司收到的全部为应收帐款,权益资本利润率最大化权益资本利润率=净利润/所有者权缺点：

同利润最大化第1、3点其他教材上也有每股收益或每股盈余最大化的提法每股收益=净利润/流通在外的普通股股数两者在本质上是相同的,第一章总论第二节财务管理的目标,三、以公司价值最大化为目标

（一）以股东财富最大化为目标股东财富=股票价格股票数量当数量一定时股东财富取决于股票价格，因此股东财富最大化可演变成股票价格最大化,第一章总论第二节财务管理的目标,优点：

1、考虑了资金的时间价值，强调股东持股期间的整体财富最大化2、考虑了风险，风险的大小会影响股价3、考虑了投入资本与获得利润的配比关系，影响股票价格的因素是公司业绩，而业绩体现在每股收益4、易量化,第一章总论第二节财务管理的目标,缺点：

1、适用面狭窄2、只强调了股东利益，忽视了其他关系人的利益3、股价高低是不可控因素,

（二）以相关者利益最大化为目标公司利益涉及不仅仅为股东而且包括有诸如债权人，职工等其他相关者。

本书对股东财富最大化加以约束条件后认为可视作相关者利益最大化,企业价值最大化企业价值指企业全部资产（所有者权益和负债）的市场价值对企业价值评估时的重点在于其潜在的获利能力缺点：

无法准确计量,第一章总论第三节财务管理的环境,一、经济环境经济发展状况、通货膨胀、利率波动、政府的经济政策、竞争1.经济周期2.经济发展水平3.通货膨胀4.经济政策,第一章总论第三节财务管理的环境,二、法律环境1企业组织法规：

公司法、企业法2财务法规：

企业财务通则3税法,第一章总论第三节财务管理的环境,三、金融市场环境1金融机构商业银行、保险公司和养老基金、投资银行、联合信贷储蓄协会、其他金融组织（财务公司、抵押贷款公司、信托投资公司、租赁公司、风险投资公司）,第一章总论第三节财务管理的环境,2金融市场资本市场是长期债券和股票市场，长期政府债券、各种形式的公司债、企业发行的普通股票和优先股票。

3利率利息率是个人、企业或政府部门借入资金时支付的价格。

利息是资金需求者为借入资金而支付的成本，资金供应者借出资金而获得的收益。

第一章总论第四节公司组织与财务经理,一、企业组织的类型

（一）独资企业优点：

费用最低的企业组织形式约束少缺点：

无限责任外部筹资困难存续期短,第一章总论第四节公司组织与财务经理,一、企业组织的类型

（二）合伙企业类型：

一般合伙制；有限合伙制优点：

开办容易；费用低缺点：

无限责任；生命期有限；权力分散产权转让困难,第一章总论第四节公司组织与财务经理,一、企业组织的类型（三）公司类型：

有限责任公司；股份有限公司优点：

股东承担有限责任，以投资额为限产权转让容易无限续存期,第二章财务分析第一节财务分析基本问题,一、财务分析的作用外部使用者使用：

了解现状、提供决策依据内部使用者使用：

揭示问题、改进工作二、财务分析的分类

（一）内部分析与外部分析

（二）资产负债表分析、利润表分析和现金流量表分析资产负债表分析为核心,第二章财务分析第一节财务分析基本问题,（三）比率分析与比较分析比率分析指将报表中有关项目进行对比，用比率来反映之间的相互关系。

比较分析是将公司财务状况横向或纵向比较（四）偿债能力分析、获利能力分析、营运能力分析和发展能力分析,第二章财务分析第一节财务分析基本问题,三、财务分析的基本程序

（一）明确财务分析的目的

（二）收集有关信息资料（三）选择适当的分析方法（四）发现财务管理中存在的问题（五）提出改善财务状况的具体方案,第二章财务分析第一节财务分析基本问题,四、判别财务指标优劣的标准

（一）以经验数据为标准

（二）以历史数据为标准（三）以同行业数据为标准（四）以本公司预定数据为标准,第二章财务分析第二节分项财务分析,基本财务分析偿债能力获利能力营运能力发展能力,第二章财务分析第二节分项财务分析,一、偿债能力分析目的：

揭示公司财务风险大小使用者：

公司投资者、债权人、潜在的

（一）公司短期偿债能力短期偿债能力不足的后果：

破产,第二章财务分析第二节分项财务分析,绝对数：

运营资本=流动资产流动负债相对数流动比率*/流动负债速动比率（分子比率指标）现金比率现金流量比率,第二章财务分析第二节分项财务分析,营运资本分析营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产营运资本是指流动资产超过流动负债的部分。

营运资本越大，还债能力越强。

营运资本之所以能够成为流动负债的“缓冲垫”，是因为它是长期资本用于流动资产的部分，不需要在1年内偿还。

第二章财务分析第二节分项财务分析,营运资本的含义：

当流动资产大于流动负债时，营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产。

营运资本的数额越大，财务状况越稳定。

当流动资产小于流动负债时，营运资本为负数，表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。

第二章财务分析第二节分项财务分析,流动比率：

不存在统一的、标准的流动比率数值。

不同行业的流动比率，通常有明显差别。

营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。

第二章财务分析第二节分项财务分析,速动资产与非速动资产的划分,第二章财务分析第二节分项财务分析,剔除非速动资产的原因：

存货的变现速度比较慢；部分存货可能已损失报废还没做处理，或者已抵押给某债权人，不能用于偿债；存货的估价有多种方法，可能与变现金额相差悬殊。

待摊费用不能出售变现。

1年内到期的非流动资产和其他流动资产的数额由偶然性，不代表正常的变现能力。

分析标准的问题不同行业的速动比率有很大差别。

第二章财务分析第二节分项财务分析,现金比率现金资产包括货币资金和交易性金融资产。

现金流量比率现金流量比率=经营现金流量流动负债注意分母的时点选择：

“流动负债”通常使用资产负债表中的“流动负债”的年初与年末的平均数。

为了简便，也可以使用期末数。

第二章财务分析第二节分项财务分析,注意：

有些财务比率的分子和分母，一个是资产负债表的存量数据，另一个是利润表或现金流量表的流量数据。

其中，资产负债表的数据的使用有三种选择：

一是直接使用期末数，好处是简单，缺点是一个时点数据缺乏代表性；二是使用年末和年初的平均数，两个时点数据平均后代表性增强，但也增加了工作量；三是使用各月的平均数，好处是代表性明显增强，缺点是工作量更大并且外部分析人不一定能得到各月的数据。

第二章财务分析第二节分项财务分析,1.增强短期偿债能力的因素

（1）可动用的银行贷款指标

（2）准备很快变现的非流动资产（3）偿债能力的声誉2.降低短期偿债能力的因素

（1）与担保有关的或有负债，如果它的数额较大并且可能发生，就应在评价偿债能力时给予关注；

（2）经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的义务；（3）建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需用偿还的债务。

第二章财务分析第二节分项财务分析,

（二）公司长期偿债能力分析资产负债率总债务存量产权比率比率权益乘数长期资本负债率,第二章财务分析第二节分项财务分析,资产负债率负债比重越低，举债越容易，还债有保证。

产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式，它和资产负债率的性质一样产权比率=负债/所有者权益权益乘数=总资产/所有者权益=1+产权比率=1/（1资产负债率）产权比率和权益乘数是两种常用的财务杠杆计量，可以反映特定情况下资产利润率和权益利润率之间的倍数关系。

第二章财务分析第二节分项财务分析,长期资本负债率=非流动负债/（非流动负债+股东权益）长期资本负债率反映企业长期资本的结构。

第二章财务分析第二节分项财务分析,1.资产负债率2.股东权益比率3.偿债能力比率,第二章财务分析第二节分项财务分析,利息保障倍数总债务留量现金流量利息保障倍数比率现金流量债务比1.利息保障倍数息税前利润/利息费用2.现金流量利息保障倍数=经营现金流量/利息费用3.经营现金流量与债务比=经营现金流量/债务总额,第二章财务分析第二节分项财务分析,影响长期偿债能力的其他因素1.长期租赁：

当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资2.债务担保：

在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。

3.未决诉讼：

未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债能力时也要考虑其潜在影响。

第二章财务分析第二节分项财务分析,二、获利能力分析

（一）与销售收入有关的获利能力指标1.销售毛利率销售收入净额为销售收入减去销售退回、销售折扣和折让后的净值销售成本为营业成本2.销售净利率,第二章财务分析第二节分项财务分析,

（二）与资金有关的获利能力指标1.投资报酬率2.净资产收益率（三）与股票数量或股价有关的获利能力指标1.普通股每股收益2.普通股每股现金流量3.普通股每股股利4.市盈率与市净率,第二章财务分析第二节分项财务分析,三、营运能力分析资产周转次数=周转额/资产资产周转天数=360/资产周转次数

（一）资产周转情况分析1.应收帐款周转率2.存货周转率3.流动资产周转率4.固定资产周转率,第二章财务分析第二节分项财务分析,1.销售收入的赊销比例问题。

2.应收账款年末余额的可靠性问题3.应收账款的减值准备问题4.应收票据是否计入应收账款周转率5.应收账款周转天数是否越少越好6.应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。

第二章财务分析第二节分项财务分析,1.计算存货周转率时，使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，要看分析的目的。

在短期偿债能力分析中，在分解总资产周转率时，应统一使用“销售收入”计算周转率。

如果是为了评估存货管理的业绩，应当使用“销售成本”计算存货周转率。

第二章财务分析第二节分项财务分析,2.存货周转天数不是越短越好。

存货过多会浪费资金，存货过少不能满足流转需要，在特定的生产经营条件下存在一个最佳的存货水平，所以存货不是越少越好。

3.应注意应付款项、存货和应收账款（或销售）之间的关系。

4.应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系,第二章财务分析第二节分项财务分析,通常，流动资产中应收账款和存货占绝大部分，因此它们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。

分析时主要是针对投资预算和项目管理，分析投资是否与其竞争战略一致，收购和剥离政策是否合理等。

第二章财务分析第二节分项财务分析,

（二）产生现金能力分析1.经营现金使用效率2.现金利润比率,第二章财务分析第二节分项财务分析,四、发展能力分析

（一）比较财务报表

（二）比较百分比财务报表（三）比较财务比率,第二章财务分析第三节综合财务分析,一、财务指标的系统分析

（一）公式分析法1.与净资产收益率有关的公式2.与投资报酬率有关的公式3.与每股股利有关的公式,第二章财务分析第三节综合财务分析,

（二）杜邦分析法以净资产收益率为核心，逐层分解杜邦体系的核心公式：

权益净利率=资产净利率权益乘数资产净利率=销售净利率资产周转率（次数）权益净利率=销售净利率资产周转率权益乘数,第二章财务分析第三节综合财务分析,二、计分综合分析法

（一）选用具有代表性的财务指标

（二）确定各项财务指标的标准值与标准评分值（三）计算综合分数沃尔评分法、现代综合评价法,第二章财务分析第三节综合财务分析,三、雷达图分析法

（一）基本原理

（二）涉及的主要指标（三）绘制方法,第三章货币时间价值,第一节时间价值的概念,第三章货币时间价值,一、定义1、资金的时间价值：

资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值；或：

指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。

将1元存入银行，1年后可得1.1元。

新增加的0.1元即为资金的时间价值。

第三章货币时间价值,2.资金时间价值的表示：

（1）绝对数上例中资金的时间价值用绝对数表示即为0.1元利息额

（2）相对数上例中资金的时间价值用相对数表示即为10%利息率实际生活中常用相对数计算,第三章货币时间价值,与资金时间价值有关的一些原则：

资金时间价值以社会平均利润率为基础；企业利润率应大于等于银行的利息率二、时间价值的实质时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率,第三章货币时间价值,三、时间价值的运用例已探明一有工业价值的油田，当前开发可获利100亿，若五年后由于价格上涨可获利160亿如不考虑时间价值，五年后开发有利如考虑时间价值，现在获得100亿，用于其他投资机会，平均每年获利15%，五年后将约有资金200亿，故现在开发有利,第三章货币时间价值,第二节复利终值和现值的计算,第三章货币时间价值,现值：

又称本金，指未来某一时间点上的一定量现金折合成为现在的价值；终值：

指一定量的资金在未来某一时间点上的价值；例：

如将100元资金存入银行，为期1年，假定银行1年期定期存款利率为5%，则1年后本利合计105元,第三章货币时间价值,

（1）单利的计算单利是指在规定的期限内只有本金计算利息。

单利的终值的计算公式单利的现值的计算公式,第三章货币时间价值,例：

某公司投资1万元购买公司债券，期限三年，年利率为5%存款终值为1（153）1.15万元某公司希望五年后得到300万元的一笔资金，在年利率为5的情况下，现在应存入银行多少资金？

现在应存入的资金300/（155）240万元,第三章货币时间价值,

（2）复利的计算复利是指在一定期间内按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息复利的终值的计算公式复利的现值的计算公式,第三章货币时间价值,复利终值系数表示现在的1元钱按一定的利率计算在若干期后的价值（F/P，i，n）复利现值系数表示在一定的利率下若干期后的1元钱在现在的价值（P/F，i，n）例：

某人将10万元存入银行，年存款利率为5，3年后将有多少钱？

（F/P，5，3）1.1576终值101.157611.576万元,第三章货币时间价值,某公司准备将暂时闲置资金存入银行以备三年后更新价值50万元的设备之用，银行存款利率为5，则按复利计算该公司现在应存入多少资金？

（P/F，5，3）0.8638当前应存入的资金500.863843.18万元,第三章货币时间价值,第三节年金终值和现值的计算,第三章货币时间价值,年金的概念年金指一定时期内每次等额收付的系列款项，常记做A。

特点：

每期间隔时间相同；每期收入或支出的金额相等。

形式：

多种多样，如租金，折旧，保险费，等额分期付款等,第三章货币时间价值,后付年金终值和现值的计算终值计算公式现值计算公式偿债基金和年资本回收额的计算,第三章货币时间价值,先付年金终值和现值的计算先付年金于后付年金的区别在于付款时间的不同，从而导致计息期产生差别同期数的先付年金终值比后付年金终值多一个付款期同期数的先付年金现值比后付年金现值少一个付款期,第三章货币时间价值,延期年金延期年金，又称递延年金，凡是没有从第一期开始的年金都是延期年金延期年金终值的大小与递延期无关，故计算方法与普通年金终值相同延期年金现值的大小需考虑延期时间，须在普通年金现值基础上再次折现。

第三章货币时间价值,永续年金的现值计算永续年金由于没有终止的时间，所以也就没有终值永续年金的现值公式可由普通年金现值公式推导出来,假定李林在2年后需要1000元，那么在利息率是7的条件下，李林现在需要向银行存入多少钱?

王红拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是5年后付100万元，若目前的银行贷款利率是7，应如何付款？

现在存入一笔钱，准备在以后5年中每年末得到100元，如果利息率为10，现在应存入多少钱？

假设某企业有一笔年后到期的借款，到期值为1000万元。

若存款利率为10，则为偿还这笔借款应建立的偿债基金为多少？

某企业现在借得1000万元的贷款，在10年内以利率12偿还，则每年应付的金额为多少？

某公司决定连续年于每年年初存入100万元作为住房基金，银行存款利率为10。

则该公司在第5年末能一次取出的本利和是多少？

某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是从现在起每年初付20万元，连续支付5年，若目前的银行贷款利率是7，应如何付款？

项目于2001年初动工，由于施工延期5年，于2006年初投产，从投产之日起每年得到收益40000元。

按年利率6计算，则10年收益于2001年初的现值是多少？

第三章货币时间价值,第四节时间价值计算中的几个特殊问题,第三章货币时间价值,一、不等额现金流量现值的计算二、年金和不等额现金流量混合情况下的现值三、计息期短于一年的时间价值的计算上述计算中假定利率为年利率，每年复利一次，但实际上，复利的计息期不一定总是一年，有可能为季度等。

当利息在一年中复利几次时，给出的年利率叫做名义利率，须调整为实际利率。

第三章货币时间价值,方法：

将年利率调整为计息利率，年利率除以一年内的计息期数，将年数调整为计息期数例某公司年初存入10万元，年利率8，每季复利一次，到第五年时终值为多少？

利率调整为842期数调整为5420复利终值系数（F/P，2，20）1.486终值为101.48614.86万元,四、贴现率的计算五、通货膨胀与贴现率,第四章风险与报酬第一节风险,一、风险的概念风险：

在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度风险可能给投资者带来超过预期的收益也可能带来超出预期的损失财务角度看，风险主要指无法达到预期收益的可能性资金风险价值：

投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益,第四章风险与报酬第一节风险,风险的大小是由事件本身决定，具有客观性风险的大小随时间的推移而变化，有时效性1、确定性决策未来情况已确定2、风险性决策未来情况不完全确定，但各种情况发生的概率为已知3、不确定性决策未来情况不完全确定，且各种情况发生的可能性也不清楚实际中风险问题和不确定问题很难区分，因此不做区分，都是为风险问题,第四章风险与报酬第一节风险,二、风险的种类

（一）经营风险和财务风险风险按其形成的原因可分为：

经营风险（商业风险）和财务风险（筹资风险）经营风险：

指生产经营的不确定性带来的风险财务风险：

指由于负债而给企业财务成果带来的不确定性财务风险加大了经营风险,第四章风险与报酬第一节风险,

（二）公司特别风险和市场风险公司特别风险（非系统风险）：

指某些因素（局部、微观因素）对个别证券（企业或证券）造成经济损失的可能性市场风险（系统风险）：

指某些因素（宏观因素）给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性,第四章风险与报酬第二节单项资产的风险报酬,一、确定概率分布二、计算期望报酬率三、计算标准偏差四、计算标准离差率五、计算风险报酬率风险报酬系数的确定,第四章风险与报酬第三节证券组合的风险与报酬,一、证券组合相关的基本概念

（一）风险报酬均衡原则

（二）相关性（三）系数二、证券组合的期望报酬率三、证券组合的风险四、证券组合的风险报酬,第五章资产定价第二节资本资产定价模型,二、资本资产定价模型的一般形式及影响因素

（一）资本资产定价模型的一般形式资本资产定价模型用图形表示，则被称为证券市场线（SML）用于表示K与之间的关系,第五章资产定价第二节资本资产定价模型,

（二）通货膨胀的影响通货膨胀贴水影响无风险报酬率，进而影响市场平均报酬率（三）风险回避程度的变化投资者风险回避程度b通过SML的斜率反映,第五章资产定价第二节资本资产定价模型,（四）股票系数的变化随时间的变化，市场风险与公司特别风险均可能发生变化三、资本资产定价模型在证券组合中的应用,第五章资产定价第三节套利定价模型,一、套利与均衡

（一）套利与价格同一律套利：

利用同一资产在市场上的存在的不同价格差异而赚取无风险利润的行为。

套利所得利润无风险套利机会的存在是因为市场的不均衡套利者的存在使得市场趋于均衡价格同一律：

同一资产的价格应保持一致。

第五章资产定价第三节套利定价模型,

（二）套利与均衡的关系市场存在套利机会市场失衡套利者出现改变资产供需关系套利机会消失市场均衡,第五章资产定价第三节套利定价模型,资本资产定价模型的缺陷：

假设条件过于苛刻，与实际不符投资者有相同的预期投资者通过考察期望报酬率估价资产,第五章资产定价第三节套利定价模型,二、多因素模型与套利定价模型

（一）多因素模型风险报酬率不只受一种因素影响而是受多种因素影响，若有n种相互独立的因素影响风险报酬率则报酬率公式为：

第五章资产定价第三节套利定价模型,

（二）套利定价模型套利定价模型假设证券收益由一系列产业和市场方面的因素确定，即由多个因素确定。

第五章资产定价第四节证券估价,筹资渠道：

内部筹资：

累计利润外部筹资：

债务性筹资权益性筹资企业进行外部筹资时需确定证券价格以便筹资数额最大化投资者投资于企业需确定证券价格以便风险与收益均衡前提下收益最大化,第五章资产定价第四节证券估价,一、债券的估价

（一）债券的构成要素债券通常由以下几部分要素构成1.债券面值2.票面利率不同种类债券设定的票面利率有所不同，计息方式也有所不同。

3.到期日短至3个月，长至数十年,第五章资产定价第四节证券估价,

（二）债券的种类1.按期限长短分短期债券、长期债券2.按发行主体分政府债券、公司债券（三）债券的估价方法1.一般情况下的债券估价模型,第五章资产定价第四节证券估价,计息方式：

复利，每年计息一次债券估价涉及的因素：

票面面值、票面利率、市场利率、期限。

债券估价模型的实质是计算未来现金流的现值。

模型构建依据：

企业与投资者均不希望受到损失，二者博弈的结果即为债券发行价格等于未来现金流的现值。

债券价格=每年利息现值