04长期财务计划与增长.pptx
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毕金玲东北财经大学金融学院,第4章,Copyright2010bytheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.,McGraw-Hill/Irwin,长期财务计划与增长,基本要求,能够使用销售百分比法来制定财务计划理解资本结构和股利政策对公司发展能力的影响,本章内容,4.1什么是财务计划4.2财务模型4.3外部融资与增长4.4财务计划模型的一些注意事项,4.1什么是财务计划,什么是财务计划?
4.2财务模型,1.销售预测2.预计资产负债表和利润表3.新资产的投资由资本预算决策决定4.财务杠杆程度由资本结构决策决定5.支付给股东的现金由股利政策决定,财务报表,销售收入增长率为20%,为什么净利润增加了240而权益只增加50?
4.2财务模型销售收入百分比法,第一步,预测销售收入增长率,此例中销售收入增长率为25%,第二步,预计利润表,预计利润表之后需要计算两个指标:
股利支付率=支付股利/净利润=44/132=1/3留存收益比率=留存收益/净利润=88/132=2/3通常情况下,股利支付率和留存收益比率保持不变,预计股利=1651/3=55预计留存收益=1652/3=110,第三步,预计资产负债表,第三步,预计资产负债表,第四步,计算留存收益和外部融资需求(EFN),4.2财务模型销售收入百分比法,利润表成本通常会随着收入呈比例变动;折旧和利息费用有时并不随收入呈比例变动;股利政策属于公司管理决策,一般来讲,不随收入变动,但会影响到公司的留存收益;,4.2财务模型销售收入百分比法,资产负债表资产都随销售收入呈比例变动;应付账款也随销售收入呈比例变动;应付票据、长期负债一般不随销售收入呈比例变动,他们更多受到公司资本结构决策和其他管理决策的影响;留存收益受到股利政策的影响;外部融资需求(EFN)指的是预计资产的增长与预计负债和所有者权益的增长之间的差额,4.3外部融资需求和增长,在公司处于低速增长情况下,内部融资(留存收益)即可满足公司的资金需求;但随着增长率的提升,内部融资无法满足,公司需要借助外界资本市场进行融资;因此,增长率和外部融资需求之间的关系在财务计划中非常重要,Thegrowthrateofsales20%,内含增长率,指在公司完全不对外融资的情况下,其预测增长率的最高水平依前例ROA=66/500=.132b=44/66=.667,可持续增长率,是指不增发新股条件下公司销售可以实现的增长率,保持债务权益比例不变。
依前例ROE=66/250=.264b=.667,增长率的决定因素,利润率经营效率总资产周转率资产使用效率财务杠杆债务水平、偿债能力股利政策股东分红与再投资之间的决策,4.4财务计划模型的一些注意事项,财务计划模型并未说明哪些财务政策是最佳的模型只是对现实的简化,而真实的实现是千变万化的,课后测试,财务计划的目标是什么?
什么是销售百分比法?
什么是内部增长率?
什么是可持续增长率?
增长的主要决定因素有哪些?
Example1,EFNThemostrecentfinancialstatementsforMartin,Inc.,areshownhere:
Example1,资产和成本都随收入呈比例变动,负债和权益不随收入变动。
支付的股利是1841.40美元,而且该公司希望保持股利支付率不变。
下一年的预计销售收入为30960美元,请问外部融资需求是多少?
Example2可持续增长率,关于ST.PIERRE.INC公司的信息如下:
收入=195000净利润=17500股利=9300全部负债=86000股东权益=58000,Example2可持续增长率,
(1)可持续增长率是多少?
(2)如果以该速度增长,下一年要借入多少资金(负债权益比例保持不变)?
(3)如果没有外部融资需求,增长率应该是多少?
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